Yếu tố tác động đến mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán VN nghiên cứu ở ba nhóm ngành công nghiệp, xây dựng và tài chính

TỔNGQUANCÁC NGHIÊNCỨUTRƯỚC CÓ LIÊNQUAN

TỔNGQUANTÌNHHÌNHNGHIÊNCỨUNƯỚC NGOÀI

Trong bối cảnh hiện nay, công bố thông tin tự nguyện đang trở thành một xu hướng quan trọng tại các nước phát triển và đang phát triển Nghiên cứu của Meek và cộng sự (1995) về các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện đã chỉ ra rằng có ba khía cạnh chính: thông tin chiến lược, thông tin tài chính và thông tin phi tài chính Danh mục công bố thông tin tự nguyện được xây dựng dựa trên khảo sát tại Mỹ, Anh và một số nước Châu Âu, cho thấy bốn nhân tố chính ảnh hưởng đến mức độ công bố, bao gồm quy mô công ty, vùng địa lý, tình trạng niêm yết và loại ngành công nghiệp Tác giả đã phân tích bốn ngành công nghiệp cụ thể: ngành kim loại, vật liệu xây dựng, xây dựng và ngành kỹ thuật.

Kết quả phân tích cho thấy rằng trong khu vực nước Mỹ, ngành kim loại và vật liệu xây dựng, cùng với ngành dầu, hóa chất và khai thác mỏ, có mức công bố thông tin tự nguyện cao hơn so với hai ngành còn lại Đối với nước Anh, ngành tiêu dùng và dịch vụ có mức độ công bố thông tin tự nguyện cao hơn nhiều so với hai ngành còn lại Kết quả này cho thấy sự khác biệt trong mức độ công bố thông tin tự nguyện giữa các ngành nghề kinh doanh của các công ty Mặc dù nghiên cứu đã chỉ ra những kết quả đáng chú ý, nhưng vẫn cần có thêm các biến giải thích cho mô hình, với dữ liệu và tác giả cho biết có thể cần thêm các biến độ chậm liên quan đến cổ đông.

Vềphươngphápthựchiện,Meekvàcộngsự(1995)ápdụngmôhìnhhồiquyđabiến, phân tích6 nhântốtácđộngđếnmứcđộCBTT tựnguyệnởtừng nhómthôngt i n Phươngphápthựchiệnnàylàphùhợpchomôhìnhnghiêncứu.Tr ongphầntr ì n h bàykếtquảnghiêncứu,tácgiảcũngthểhiệnrấtđầyđủvềkếtquảthốngk êmứcđộCBTTtựnguyệnởtừngnhómngànhcủatừngvùngkhácnhau,thốngkêk í c h thướcmẫu,cácchỉsốR 2 ,mứcýnghĩacủatừngnhómngànhliênquan.

Mộtnghiênc ứut hựcn g h i ệmtạin ư ớ cChâuÁ , lànghiên cứucủaC ha u và Gray(2

0 0 2 ) “OwnershipstructureandcorporatevoluntarydisclosureinHongKongandS i n g ap o r e ”vềmốiliênhệgiữacấutrúcsởhữuvốnvàcôngbốthôngtintựnguyệntạiHồngKông vàSingapore.ĐểxâydựngchỉsốCBTTtựnguyện,tácgiảđãdựatrêndanhmụcpháttr iểnbởiMeekvàbổsungmộtsốmụccụthểhơn,việctrìnhb à y danhmụcđ o l ư ờ ngmứ cđ ộ C B T T t ựnguyệnđ ư ợ ct r ì n h b à y ở p h ụl ụcc ủan g h i ê n cứu.Theoquanđiểmriê ngcủatácgiả,cácmụcbổsunglàphùhợp,cóthểcôngbốbởicôngtynhằmthểhiệnrõràngt ìnhhìnhcủacôngtyvớingườisửdụngthôngtintrênbáocáo.

Vớiphươngphápđịnhlượ ng,tácgiảcũngsửdụngmôhìnhhồiquynhằmkiểmđịnh mốiliênhệcấutrúcvốnảnhhưởngđếnmứcđộcôngbốthôngtintựnguyện.Biếnđộclậpg ồm06biến:quymôcôngty,đònbẩynợ,sốlượngthànhviênkiểmt o á n , cấutrúcsởhữu,l ợinhuận,mứcđộđadạngcủangànhnghềkinhdoanh.KíchthướcmẫuởHồngKôngvàSin gaporelầnlượtlà60và62côngtyniêmyết.Kiểmđịnhhiệntượngđacộngtuyếnkhôngx ảyratrong môhìnhhồiquy,vớiyêucầuV I F cầnnhỏhơn10.

Kếtquảchothấycấutrúcsởhữucóyếutốbênngoàivàquymôđadạngthìcóảnhhưởngtíchc ựcđếnmứcđộCBTTtựnguyện,ngượclạicáccôngtycóyếutốsởh ữunộibộvàsởhữug iađìnhthìlàmgiảmchỉsốCBTTtựnguyện.Ngoàira,tácgiảcòn xemxétngành nghềcủacác côngty,04ngành kinhdoanhđưavào môhìnhlà: (1)thựcphẩmvànướcuống,(2)vậnchuyểnvàgiaothôngvậntải,

(4)vậtliệuxâydựngvàxâydựng.Tuykhôngđisâuphân tíchtácđộngcủatừngngànhnghềđếnmứcđộCBTTtựnguyện,nhưngkếtquảchoth ấycósựt ácđộngkhácnhaugiữacácngànhcôngnghiệpđếnmứcđộCBTTtựnguyện.Tuynhi ên,mức độphùhợpcủamôhình còn thấp,ởHồngKông, chỉsốR 2t ừ22.5%đến25%,ởSingaporetừ42,6%đến64,9%.

Nghiên cứu của Xia và Yuan (2007) với đề tài "Cấu trúc sở hữu, cơ cấu hội đồng quản trị và công bố thông tin tự nguyện: Bằng chứng từ các công ty niêm yết tại Trung Quốc" đã khảo sát 559 công ty niêm yết vào năm 2002 Nghiên cứu này tính toán chỉ số đo lường mức độ công bố thông tin tự nguyện và phát triển các giả thuyết liên quan đến mô hình Các biến kiểm định bao gồm sở hữu của cổ đông lớn, sở hữu của nhà quản trị công ty, sở hữu của nhà nước, sở hữu của cá nhân, tình trạng niêm yết/sở hữu cổ đông nước ngoài, thành viên hội đồng quản trị độc lập, và việc tách biệt vai trò của chủ tịch hội đồng quản trị và tổng giám đốc Kết quả cho thấy sở hữu cổ đông lớn và tình trạng niêm yết/sở hữu cổ đông nước ngoài có mối liên hệ tích cực với công bố thông tin, trong khi các biến khác không có mối liên hệ rõ ràng.

Sử dụng mô hình hồi quy theo phương pháp bình phương bé nhất (OLS) để kiểm tra mối quan hệ giữa các biến là phương pháp phổ biến trong nghiên cứu định lượng Kết quả kiểm định cho thấy hệ số VIF tối đa là 1.351, thấp hơn ngưỡng 10, tuy nhiên, mức R² chỉ đạt 9,7%, cho thấy còn nhiều yếu tố quan trọng chưa được đưa vào mô hình Hạn chế cũng được ghi nhận khi thực hiện nghiên cứu trên các công ty niêm yết tại Shanghai, đại diện cho 45,7% các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Trung Quốc.

TỔNGQUANTÌNHHÌNHNGHIÊNCỨUTRONG NƯỚC

Từthựctếđòihỏithôngtinnhi ềuhơnnhằmphụcvụchocácquyếtđịnhđầutư,cùng vớisựpháttriểncủathịtrườngchứngkhoánViệtnam,dođó,nhữngnghiên cứuvềCBTTđượcnghiêncứutạiViệtnamđượcthựchiệnchủyếuởcáccôngtyđạichúng niêmyết.Hầuhếtcácnghiêncứuthựchiệntheophươngphápđolườngchỉsốcôngbốthô ngtin,đánhgiávàkiểmđịnhcácnhântốtácđộngđếnCBTT,chấtlượngcôngbốthô ngtinvàcácgiảipháphoànthiệncôngbốthôngtinởcáccô ng tyniêmyết. Đốivớicôngbốthôngtintựnguyệnlàmộtmảngđisâuhơndựatrênyêucầucủathựctế,khi nhữngthôngtinbắtbuộccôngbốchưađápứngđủnhucầucủangườisửdụngthôngtintr êncácbáocáo,chưathiếtlậpđủniềmtinkhisựtáchbiệtgiữangườ isởhữuvàngườiquả nlý.MảngnghiêncứuvềCBTTtựnguyệnchưađượcthựchiệnnhiềutạiViệtnam,tácgiả nêumộtsốnghiêncứuliênquan.

Lê Quang Bình (2012) thực hiện nghiên cứu về công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết tại Việt Nam, xây dựng bảng danh mục thông tin tự nguyện công bố dựa trên Luật doanh nghiệp 2005 và Luật chứng khoán Việt Nam 2006 Nghiên cứu đã khảo sát ý kiến của 92 nhà phân tích tài chính và 106 nhà quản lý tài chính về mức độ quan trọng của thông tin công bố Kết quả cho thấy, mức độ công bố thông tin của 199 công ty niêm yết được khảo sát tại Việt Nam tương đương với các nước phát triển như Nhật Bản và Ireland, đặc biệt là thông tin về nguồn nhân lực Nghiên cứu cũng chỉ ra sự đồng thuận giữa nhà phân tích tài chính và nhà quản lý tài chính về tầm quan trọng của các khoản mục thông tin Tác giả đề xuất các công ty cần cải thiện việc xác định thông tin công bố tự nguyện để thu hút nhà đầu tư, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc công bố thông tin trong cả các nước phát triển và đang phát triển.

NguyễnT h ịT h u Hảo( 2 0 1 4 ) n g h i ê n c ứuv ềc á c n hâ n t ốả n h hưởngđ ế nm ứcđ ộ côngb ốt h ô n g t i n t ựnguyệnc ủac á c c ô n g tyniêmyếtt r ê n s à n g i a o d ịchc h ứngk h o á n ThànhphốHồchíminh.ĐểtínhchỉsốCBTTtựnguyện,tácgiảchobiếtđãsửdụngdanh mụctựtổnghợpdựatrêncácnghiêncứucủanhiềutácgiảđượcthựchiệnởcácnướcđangph áttriểnnhưJordan,NamPhivàMalaysia.Tuynhiên,tácgiảkhôngghicụthểcáchtổ nghợpnhưthếnàođểcóđượ c69mụcthôngtintựnguyệnsửdụngđểđốichiếuvớithô ngtư52/2012/TT-

Vào ngày 05/04/2012, BTC đã ban hành quy định về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Danh mục này được tác giả thực hiện khảo sát từ các kế toán viên, kiểm toán viên, nhân viên ngân hàng và nhà đầu tư tài chính để đánh giá mức độ quan trọng của từng thông tin Những thông tin có mức quan trọng dưới 3 (theo thang đo Likert từ 1 đến 5, trong đó 3 là “Trung lập”) sẽ bị loại trừ Tuy nhiên, điều này có thể không hoàn toàn phù hợp, vì những đối tượng được khảo sát chỉ tập trung vào một số thông tin nhất định, trong khi danh mục công bố thông tin tự nguyện hướng đến nhiều đối tượng sử dụng khác nhau như cơ quan nhà nước, chủ nợ, nhà đầu tư chưa đầu tư vào công ty, và người lao động.

Kếtquảcủanghiêncứuchothấynhântốquymô,loạihìnhsởh ữu,lợinhuậncótácđộn gthuậnchiềuđếnmứcđộCBTTtựnguyện.Cácnhântốcông tykiểmtoán,đònbẩytàic hính,quymôhộiđồngquảntrị,tỷlệthànhviênk h ô n gđiềuhànhtronghộiđồngquảntr ịthìkhôngảnhhưởngđếnmứcđộcôngbốthôngtintựnguyện.

Phương pháp kiểm định mô hình hồi quy biến nhằm kiểm định mối liên hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc cho thấy mức ý nghĩa R² chỉ đạt 22%, cho thấy còn nhiều yếu tố tác động đến kết quả tự nguyện mà chưa được đưa vào mô hình nghiên cứu Hướng nghiên cứu tương lai sẽ tập trung vào việc khảo sát ảnh hưởng của các yếu tố khác khi số lượng công ty niêm yết gia tăng, từ đó có thể nghiên cứu những yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin trong nhiều ngành kinh doanh Đề tài sẽ lựa chọn ba nhóm ngành công nghiệp, xây dựng và tài chính để nghiên cứu, định hướng dựa trên phương pháp kiểm định mô hình hồi quy biến tự phức hợp của tác giả, đồng thời tham khảo một số tác giả trước đó.

Nghiênc ứumứcđ ộ c ô n g b ốt h ô n g t i n k ết o á n c ủac á c d o a n h n g h i ệpn g à n h xâyd ựngniêmyếttạiSàngiaodịchchứngkhoánHànộicủatácgiảHuỳnhThịVân( 2 0 1 3 ) Mứcđộcôngbốthôngtinđượcđolườngdựatrênhướngdẫncủathôngtưsố52/2012/ TT-

BTCngày05/04/2012củaBộtàichínhhướngdẫnvềviệccôngbốt h ô n g tintrênthịtrườn gchứngkhoán, tứclàcácthôngtinmangtínhbắtbuộc.Điềun à y có thểdẫnđếnnhữngthiếusót,vìtácgiảnghiêncứucôngbốthôngtinkếtoánthìcầnthiếtph ảikếthợpcăncứvàochuẩnmựckếtoánđểđốichiếuvàchấm điểmmứcđộCBTTcủadoanhnghiệp.Đốivớibiếnđộclập,tácgiảxemxétmộtsốbiếnn h ư : quymôcôngty,đònbẩy,chủthểkiểmtoán,liênquanđếnquảntrịcôngtyn h ư n g ch ưađưaracơsởlýthuyếtđểđưaracácbiếnđộclập,xâydựnggiảthuyếtnghiêncứu.Kết quảchothấyđốivớinhóm ngànhxâydựng,chỉcóquymô côngtygiảithíchchomứcđộCBTT.

Tómlại,t ừn g h i ê n cứung oài n ư ớ cchothấys ựản hh ư ở ngc ủan gàn h nghềk i n h do anhđếnmứcđộCBTTtựnguyện.NghiêncứutrongnướcvềlĩnhvựcCBTTtựnguyệnc hưađượcthựchiệnnhiềuvànghiêncứugiữacácngànhchưacó.Dođó,t á c g i ảnhậnthấykhe hổng nghiên cứu là việccần xácđịnhcácnhântốvà đo lườngmứcđộảnhhưởngcủacácnhântốđếnmứcđộcôngbốthôngtintựnguyện.

Tổngquanvềcôngbốthôngtintựnguyện

( 2 0 0 8 ) v ớiđ ề tài“Aspectsregardingcorporatemandatoryandvoluntarydisclosu re”,thôngtinlàtrungtâmcủacácthịtrườngvốnhoạtđộngtốtnhất.Cácbáocáomangtí nhsosánh,dễhiểu,thựctếvàcóchấtlượngsẽlàmtăngniềmtincủanhàđầutưvàhiệuquảcủat hịtrường.

TheoĐặngThịThúyHằng(2011)khiviếtvề“Thựctrạngvàgiảiphápchovấnđềcôngb ốt h ô n g t i n k ết o á n c ủac ác d o a n h n g h i ệpn i ê m yếtở V i ệtnam”,c ô n g b ốthôngtinkếto ánlàtoànbộthôngtinđượccungcấpthôngquahệthốngcácbáocáotàichínhcủamộtcôngt ytrongmộtthờikỳnhấtđịnh(baogồmcảbáocáogiữan i ê n độvàbáocáothườngniê n).Phânloạitheotínhchất,thôngtincôngbốgồmhailoạilàcácthôngtincôngbốbắtbu ộcvàthôngtincôngbốtựnguyện.

Thôngtincôngbốbắtbuộclàcácthôngtinkếtoánđượcyêucầucôngbốbởiluậtp h á p vàc ácquyđịnhcóliênquanđếncôngbốthôngtin.Ởmỗiquốcgiacónhữngquyđịnhc ụt h ể,c á c quyđ ị nhc ủaL u ậtk i n h d o a n h , L u ậtc h ứngk h o á n , Ủyb a n ch ứngk h o á n , …

H i ệnnay,quyđ ị nhcủat h ô n g t ư 5 2 / 2 0 1 2 / T T -BTCngày05 /0 4/201 2của

Bộtàichính banhànhquyđịnhvềcôngbốthôngtin trênthị trườngchứngkhoánlàvănbảnquyđịnhvềcácmụcthôngtinbắtbuộccôngbốkhithamg ia thịtrườngchứngkhoán.

Thôngtincôngbốtựnguyệnthìkhôngmangtínhbắtbuộcvànằmngoàinhữngmụct hôngtinbắtbuộccôngbố.ỞmỗidoanhnghiệpcómứcđộCBTTtựnguyệnk h á c nhauv àcóthểảnhhưởngbởinhiềuyếutố,cóthểlànhữngyếutốliênquanđếnvănhóa,truyềnth ống,đặcđiểmkinhtế,xãhội,tàichínhcủariêngcôngtyđó.Ng hi ên cứucủaMeek(1995)vềCBTTtựnguyệntạicácnướcpháttriểntạikhu vựcMỹ,AnhvàcácnướcChâuÂuchothấyvùng/ quốcgialàmộttrong03yếutốquantrọngnhấtgiảithíchmứcđộCBTTtựnguyện.

Vaitròcủacôngbốthôngtintựnguyện

Trongmôitrườngkinhdoanhcạnhtranhtoàncầu,đểmởrộngvàpháttriểncôngty,c á c n h à q u ảnlýcần tốiđahóa giá trịcủa doanh nghiệp,nâng caovịthế,niềmtintừp h í a nhàđầutưvàcácbênliênquan.Mộttrongnhữngphươngpháp đólàcôngbốthôngtinvàđểđápứngngàycànglớnnhucầuthôngtin,thìcôngtycầncôn gbốnhiềuhơnlàcácthôngtinbắtbuộccủacáccơquancóthẩmquyềnnơihoạtđộng.

Dựa trên lý thuyết ủy nhiệm, sự tác động giữa người sở hữu và người quản lý sẽ ảnh hưởng đến thông tin bất cân xứng Người quản lý trực tiếp điều hành có thể không nắm được thông tin chính xác về tình hình công ty, dẫn đến việc công bố thông tin không đầy đủ Thông tin được công bố thường được chọn lọc với mục đích đánh giá tình hình hoạt động hiện tại và định hướng phát triển trong tương lai của công ty Điều này thu hút vốn đầu tư và tạo niềm tin với các chủ sở hữu, nhà đầu tư và các bên liên quan khác Các nhà đầu tư cần thông tin để đánh giá thời gian và rủi ro trong dòng tiền hiện tại và tương lai nhằm đưa ra quyết định chính xác về tình hình công ty (Meek, 1995).

CÁCNHÂNTỐTÁCĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘCÔNGBỐTHÔNG TINTỰNGUYỆN

Quymôcôngty

Nhiềun g h i ê n c ứuc h o t h ấyquymôc ô n g tycót á c đ ộ ngc ù n g chiềuvớimứcđ ộ C B T

Tự nguyện công bố thông tin tài chính là một yếu tố quan trọng trong quản lý doanh nghiệp, đặc biệt là ở các công ty lớn, nơi mà việc tiết lộ thông tin cần thiết hơn Theo lý thuyết ủy nhiệm, sự khác biệt trong vai trò giữa người sở hữu và người quản lý có thể dẫn đến các loại chi phí ủy nhiệm, bao gồm chi phí giám sát, chi phí liên kết và chi phí khác (Jensen và Meckling, 1976) Nghiên cứu của Meek và cộng sự (1995) cho thấy rằng quy mô công ty, vùng/quốc gia và tình trạng niêm yết quốc tế là ba yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến việc công bố thông tin tự nguyện Nghiên cứu tại Tunisia của Fathi (2013) cũng xác nhận rằng quy mô công ty có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện.

TạiViệtnam,nghiêncứucủaNguyễnThịThuHảo(2014)phântíchcácnhântốtácđộngđếnC BTTtựnguyệncủacáccôngtyniêmyếttrênsàngiaodịchchứngkhoánT h à n h p h ốH ồc h í m i n h c h o thấyc h ỉc ó q u y m ô c ô n g tyl à b i ếng i ảit h í c h c h o CBTTtựnguyện.

Thôngthường,quymôcôngtydượcđolườngbởitổngtàisản.Trongnghiêncứuc ủaMe ek vàcộngsự(1995),tácgiả đolườngquymôcôngtybằngtổngdoanhthu,bởivìthựchiệnnghiêncứutạinhiềunướcnê nviệcquyđổitổngtàisảnsẽbịảnhh ư ở ngnhiềudoliênquanđếnnhiềukhoảnmụctrongt àisản.Trongđềtài,tácgiảsửdụngtổngtàisảnđểđolườngquymôcôngty,điềunàyph ùhợpvìcóthểsosánhquymôcôngtytrongtừngnhómngành(côngnghiệp,xâydựngvàt àichính)n h ư mụctiêubanđầuđưara.

Tỷsốnợtrêntổngtàisản

Tácđộnggiữatỷsốnợ/ tổngtàisảnvàmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệnđượcn g h i ê n cứuởnhiềunước,tuynh iênkếtquảkhácnhau.

Nghiêncứu củaMeekvàcộng sự(1995)chothấykhôngcóảnh hưởngđángkểcủamộttỷlệnợtrênvốnchủsởhữuđếnCBTTtựnguyện.

Hossain(1995)nghiêncứuvềcôngbốthôngtintựnguyệncủacáccôngtytạiNewZ e al a n d trongmôitrườngđangthuhútvốnđầutư,nghiêncứuthựcnghiệmvới05biếnđộclập,tron g đó cóbiếnđònbẩynợ,kếtquảchothấymứcảnh hưởngđángkểc ủanóđế nmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệntựnguyện.Nghiênc ứ uAkhtaruddinvàcộngsự(2009)quảntrịcôngtyvàcôngbốthôngtintựnguyệntạiMala ysiacũngchothấykếtquảtươngtựHossain(1995),đònbẩyhoạtđộngcótácđộngtíchcựcđ ếncôngbốthôngtin.

TạiViệtnam,HuỷnhThịVân(2013)khảosáttrên51côngtyxâydựngniêmyếtt r ê n s àngiaodịchchứngkhoánHànội,chothấyđònbẩynợtácđộngcùngchiềuđếnmứcđộc ôngbốthôngtin.

Tácg i ảsửd ụngtỷlệnợ/ tổngt à i s ản,k h ô n g t í n h t r ê n v ốnc h ủsởh ữuv ì đ ề t à i nghiêncứutrêntừngnhómng ành.Ởmỗinhómngànhcósựkhácnhauvềquymôvốnk h á c n h a u Đ i ề u nàyt ư ơ n g t ự c á c h t í n h c ủaH u a f a n g X i a o v à JianguoYuan(2007).

NghiêncứucủaMeekvàcộngsự(1995)khôngchothấyảnhhưởngcủalợinhuận(lợinhu ậnsauthuế/doanhthu)đếnCBTTtựnguyệntạiAnh,MỹvàmộtsốnướcC h â u Âu.

NguyễnThịThuHảo(2014)cũngchothấykhôngcómốiliênhệgiữalợinhuậnvàCBTTtự nguyệnđượckhảosáttạicáccôngtyniêmyếttrênSởGDCKThànhphốHồchíminh.Lợinh uậnđượctínhbằnglợinhuậnsauthuế/tổngtàisản.

Cáccôngtycólợinhuậnthìthườngcôngbốnhiềuthôngtin.Dựatrênlýthuyếtủynhiệm,đạt đượclợinhuậnlàthànhquảcốgắngcủangườiquảnlýcôngty,dođók hilợinhuận càng caohọcàngmuốnCBTTđểnhà sởhữu tin tưởng,đầu tưvốn vàcũnglàcáchđểnhàquảnlýnângcaogiátrịbảnthântrênthịtrườnglaođộng.

Tỷlệsởhữucủacáccổđônglớnchothấymứcđộtậptrungvốncủacáccổđông.Nghiêncứ ucủaFathi(2013)chothấytỷlệsởhữucủacácc ổđô ng lớnchiếmtỷtrọngcàngcaothì mứcđộcôngbốthôngtintựnguyệncàngthấp,vớimứcýnghĩa

VPQHngày18/12/2013doQuốchộibanhành,làcáccổđôngsởhữut r ựctiếphoặcgiántiếpt ừnămtỷlệtrởlênsốcổphiếucóquyềnbiểuquyếtcủatổc h ứcpháthành.Thôngtincủacổ đônglớnđượccôngbốđốivớicáccôngtyđạich ú n g t h e o t h ô n g t ư số5 2 / 2 0 1 2 /

Khicáccổđônglớnlàcácnhàđầutưtổchức,họcóthểcócácđónggópđángkểđếnquytrì nhquảntrị,cảithiệnviệcminhbạchthôngtin.Bởivìhọlàmộttổchức,cóhìnhthứctươngtựn hưchínhcôngtyhọcóquyềnsởhữu,họhiểuvàcầnnhữngthôngtincầnthiếttrênbáocáotàichí nhđểkiểmsoátsốvốnhọđầutư.

Nhiềunghiêncứuchothấyảnhhưởngcủacác côngtysởhữubởicác cổđông nướcn g o à i đếnCBTTtựnguyện.Cáccổđôngnướcngoàicóxuhướngiámsátchặtchẽhơ n,mộtphầnquacácthôngtinđượccôngbốtrênbáocáohàngnăm.Cácthôngtinngoàiyêucầu bắtbuộcgiúphọhiểurõhơn,rútngắnkhoảngcáchvềmặtđịalý.

Sởhữu nước ngoài cũng giúp làmđa dạngsởhữu, sựmởrộng trongsởhữu côngtylàmộtnhân tố tácđộngtích cực đếnCBTTtựnguyệntrongkếtquảnghiên cứu củaC h au vàGray(2002)khinghiêncứuvềcấutrúcsởhữuvàCBTTtựnguyện.

Nghiêncứucủa Meek(1995) cũngchothấytìnhtrạng côngtyniêmyếtquốctế ảnhhưởngtốtđếnCBTTtựnguyệndoyêucầucủangườisởhữu.

Xãhộiluôncóyêucầucaohơnđốivớicông bốthôngtincủacôngtyniêmyết,điềuđ óđòihỏicáccôngtyphải“tựnguyệnhơn”(dướ isựgiámsátcủaxãhội)trongcông bốthôngtin.Côngbốthôngtin“tựnguyện”sẽlà mgiảmsựthiếuhụtthôngtin.Xét trên gócđộnộitại, bản thân quản trịcôngtycóảnh hưởngmang tính quyếtđịnhtớichấtlượngthôngtincôngbố. (TrầnThịThanhTúvàcộngsự,2014)

Bốtríthànhviênhộiđồngquảntrị(HĐQT)độclậplàmộttrongcácnguyêntắccơbảntrong BộnguyêntắcquảntrịcôngtydoTổchứchợptácvàpháttriểnkinhtế(gọitắclàOEC D–OrganizationforEconomicCo- operationandDevelopment)banh àn h ThànhviênHĐQTkhôngđiề uhànhcókhảnă ngđưaranhữngphánquyếtđộclậpđốivớicácvấnđềkhitiềmẩnxungđộtvềlợiích(Bộ nguyêntắcquảntrịc ô n g tycủaOECD,2004,trang25).

Tươngtựnhậnđịnhtrên,mộtsốnghiêncứunhưFathi(2013),Akhtaruddinvàcộngsự(2009) cũngchothấy thànhviênHĐQTđộclập thúcđẩyviệc côngbốthôngtin,mặcdùkếtquảtạiTunisianthìkhôngcótácđộngđángkể.

Kết quả nghiên cứu của Ho và Wong (2001) cho thấy không có sự ảnh hưởng tích cực của tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành đến mức công bố thông tin tự nguyện, mà chỉ có ủy ban kiểm toán có ảnh hưởng đáng kể Tương tự, nghiên cứu của Nguyễn Thị Thu Hảo (2014) cũng không tìm thấy mối liên hệ giữa tỷ lệ này với công bố thông tin tự nguyện khi thực hiện khảo sát trên các công ty niêm yết tại Sở GDCK Thành phố Hồ Chí Minh.

Việc bố trí thành viên hội đồng quản trị độc lập (HĐQT) là một thông lệ tốt trên thế giới Việt Nam đã quy định về thành viên HĐQT độc lập tại quyết định số 12/2007/QĐ-BTC và sau đó thay thế bằng quyết định số 121/2012/QĐ-BTC Theo đó, đối với công ty đại chúng và công ty niêm yết, hội đồng quản trị phải có ít nhất một phần ba thành viên độc lập và thành viên không điều hành Thông tư quy định rõ về tiêu chí thành viên HĐQT độc lập và thành viên không điều hành Nghiên cứu này sẽ phân tích tác động của tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành đến mức độ công bố thông tin tự nguyện.

NghiêncứutạiTunisiancủaFathi(2013)chorằngviệckếthợpchủtịchHĐQTcót á c độn gtiêucựcđếnmứcđộcôngbốthôngtin,tứclàcóxuhướngchedấuthôngtinbấtlợi.Tuynh iên,kếtquảnghiêncứutạiHồngKôngcủaHovàWong(2001)k h ô n gchothấyviệctách biệthaivịtrínàycóảnhhưởngđếnmứcđộcôngbốthôngtin.

Theolý thuyếtuỷnhiệm,luôncómâuthuẫngiữangười sởhữu vàngười điềuhành.Chủtịchhộiđồngquảntrịđạidiệnchongườisởhữu,giámđốcđiềuhànhđạidiện c h o ngườiđiềuhành.Dođó,việctáchbiệtvaitròcủahaicánhânlàđiềucầnthiếtchoho ạtđộngkinhdoanh.Môitrườnglànhmạnh,sựkiểmsoátđượcthựcthiđúngđắntừđóthúcđẩ ytínhminhbạchcủathôngtin.MặcdùphápluậtViệtnam khôngbắtbuộccáccôngtytáchbiệtvaitrògiữachủtịchhộiđồngquảntrịvàgiámđốcđiề uhành,tuynhiênviệctáchbiệtchothấymộtcơchếrõrànghơn.Ngàynay,mộtsốcôngtylớnc ũngtựnguyệntáchbiệtvaitròcủahaivịtrínày,vàcôngbốrộngr ã i vớicổđông.

Lýthuyếtuỷnhiệmlàlýthuyếtnềntảngđượcnghiêncứunhiềuvànổibậttrongq u á t r ì n h n g h i ê n c ứuc ủan h i ềut á c g i ả.Đ ề t à i n g h i ê n c ứud ựat r ê n l ý t h u y ếtủynhiệm.

LýthuyếtuỷnhiệmpháttriểnbởiJensenvàMeckling(1976).Sởdĩlýthuyếtuỷn h i ệmđượcquantâmnhiềuhơnvìcáccôngtycóxuhướngmởrộngquymô,lĩnhv ựckinhdoa nh,khiđókiếnthức,kinhnghiệmcủangườisởhữusẽkhôngđápứng đủk h ản ă n g q u ả nl ý c ô n g tymàhọc ó x u h ư ớ ngg i á m sát, k i ểmt r a k ếtq u ảđ ạ tđượ c,từđókhiếnhọcónhucầuthuêmướnngườiquảnlý.

Lý thuyết đại diện (agency theory) được áp dụng trong các công ty phát triển quy mô, trong đó người sở hữu (người ủy nhiệm) không trực tiếp điều hành công ty mà có thể thuê các nhà quản lý (người được ủy nhiệm) để thực hiện nhiệm vụ này Người chủ sở hữu chịu rủi ro trong phần vốn của mình nhưng không có quyền quyết định hoạt động kinh doanh của công ty Ngược lại, nhà quản lý có quyền quyết định hoạt động của công ty mặc dù chỉ là người làm thuê Do đó, lý thuyết này chỉ ra những vấn đề liên quan đến việc tách biệt vai trò giữa người sở hữu và người quản lý, đồng thời vẫn đảm bảo lợi ích cho người sở hữu.

Người sở hữu và người quản lý có vai trò khác nhau trong việc tối đa hóa lợi ích Người sở hữu tìm cách đạt được lợi nhuận lớn và tăng giá trị công ty, trong khi người quản lý có thể đưa ra quyết định dựa trên lợi ích cá nhân hoặc lý do khác trong thời gian làm việc Sự ràng buộc về thời gian thuê có thể khiến người quản lý tập trung vào mục tiêu ngắn hạn, bỏ qua lợi ích dài hạn của công ty Điều này dẫn đến việc người sở hữu phải gánh chịu một số chi phí như chi phí giám sát và các chi phí khác, nhằm đảm bảo người quản lý tối đa hóa lợi ích cho mình.

Bêncạnhđó,ngườisởhữucũngyêucầucaotrongviệccôngbốthôngtinvềtìnhhìnhh oạtđộngđểbiếtđượcngườiquảnlýđãsửdụngvốnmàhọđãbỏra.Dođó,đểgiảmthiểuchi phíủynhiệm,càngcầntăngcườngthôngtingiữangườisởhữuv à ngườiquảnlý.Hầuhết cácnghiêncứutrướcđâyởtrongvàngoàinướcđềudựatrênlýthuyếtủynhiệm,nhưMeek vàcộngsự(1995),ChauvàGray(2002),XiaovàYuang(2007),NguyễnThịThuHảo(2014)…

PHÂN CHIA NHÓMNGÀNHCÔNGTYNIÊMYẾTTRÊNHAISỞGIAODỊCH CHỨNGKHOÁN VIỆTNAM

ViệcphânchianhómngànhcủahaiSởGDCKHànộivàThànhphốHồchíminhđượcá pdụngtrongcácnămgầnđây.SởGDCKHànộiápdụngtừnăm2013,SởG D C K Thành phốHồchíminhtừnăm2012.

Phânchianhómngànhtrênthịtrườngchứngkhoán Việtnamcóýnghĩa quantrọngđốivớinhàđầutư.Nhómngànhchonhàđầutưnhìnthấytổngquanhơntìnhhìn htănggiảm,xuhướngcủamộtnhómngànhsovớinhómngànhkhác,thayvìnhìnc ận cảnhchỉmộtdoanhnghiệp,sosánhvớidoanhnghiệpkhác.Ngoàira,việc phânc h i a nhómngànhlàmnềntảngchoviệcxâydựngchỉsốngành mà hiệnnay,Sở

GD C K Hànộixâydựngđượcchỉsố03nhómngành:côngnghiệp,xâydựngvàtàichính. Đâycũnglà03nhómngànhmàtácgiảsửdụngđểnghiêncứu. ỞmỗiSởgiaodịchchứngkhoánbanhànhmộttiêuchuẩnphânngànhápdụngđốivớicácc ôngtyniêmyếthoặcđăngkýgiaodịchvàđượcthựchiệnđịnhkỳ,cậpnhậtliêntục.M ặcdùchưacósựthốngnhất,nhưngcảhaiSởGDCKtạiViệtnamđềuba n h à n h d ựat r ê n H ệthốngn g à n h k i n h t ếViệtna m 20 07 ( g ọit ắtl à V I S I C 2 0 0 7 ) dựatrêntiêuchílàd oanhthuhoạtđộngcủacôngty.

Hệthốngngà nh ki nh t ếc ủaVi ệtNa m2 00 7( Vi et Na m StandardI nd us tr ia l Cl a ssi fi cati on 2007–

VSIC 2007)đượ cTổngcụcThốngkêxâydựngtrêncơsởPhânngànhchuẩnquốctế(p hiênbản 4.0)đã đượcỦyban ThốngkêLiên hợpquốcthôngquatạikỳhọptháng3năm2006chitiếtđến4chữsố(ISICRev.4)vàkhun gp h ân ngànhchungcủaASEANchitiếtđến3chữsố(ACIC).Đồngthờicăncứtrêntìnhhì nhthựctếsửdụngHệthốngngànhkinhtếquốcdânbanhànhnăm1993vànhucầuđiềutrat hốngkê,TổngcụcThốngkêđãpháttriểnHệthốngngànhkinhtếc ủaViệt Namđến

5chữsố.Quyđịnh vềnội dung cácngành kinhtếthuộc

HệthốngngànhkinhtếcủaViệtNamđãđượcBộtrưởngBộKếhoạchvàĐầutưphêduyệtv à banhànhtạiQuyếtđịnhsố337/QĐ-BKHngày10tháng4năm2007.

Tácg i ảgiớit h i ệuk h á i q u á t v ềh a i h ệt h ốngp h â n n g à n h c ủah a i S ởG D C K t ại Việtnam.

Từngày0 1 / 1 0 / 2 0 1 2 , S ởG D C K H à n ộiá p d ụngh ệt h ốngp h â n n g à n h H a S I

I C 2 0 0 7 ) c ủaT ổngc ụcT h ốngk ê v à k h u y ếnn g h ịv ềH ệt h ốngn g à n h kinhtếISIC phiênbản4củaLiênHiệpQuốc.HaSICsửdụngphânngànhchocáccôngtyniêmyếth oặcđăngkýgiaodịchtrênSànGDCKHàNội.

HaSICbaogồm3 cấpngànhvới11ngành cấpI,39ngànhcấpII và193n gành cấpIII.CácnhómngànhcấpIcủaHaSIC:

Dựatrêntiêuchíphânngànhlàdoanhthu,vàđượcphânloạivàoquý3hàngnăm.Cácngu yên tắcphân ngànhcủaHaSIC doSởGDCKHànộicôngbốcũngdựa trêndoanhthubìnhquânlớnnhấtđểxácđịnhhoạtđộngkinhdoanhchínhcủacôngty.

Theođó,hoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhnàomanglạidoanhthubìnhquânlớnnhấttro ng3 n ă m li ên t i ế pc h i ếmtr ên 5 0 % c ủat ổngd o a n h t h u b ì n h q u â n c ô n g tythìđ ư ợ cxếp vàongànhcấpIduynhấttronghệthốngphânngànhHaSIC. ĐốivớitrườnghợpkhôngđápứngđiềukiệntrênthìHNXápdụngnguyêntắctừtrênxuố ngđểxếpvàongànhcấpItronghệthốngHaSIC.

Ngoàir a , c á c t r ư ờ nghợpk h ô n g x á c địnhđ ư ợ ch o ạtđ ộ ngk i n h d o a n h c h í n h củac ô n g tythìHNXdựavàocácthôngtinkháckếthợpđểxácđịnhhoạtđộngkinhd o a n h chínhcủacôngtyđó.

Sởgiaodịchchứng khoánHà nộixâydựngmộthệthốngphân ngànhriêng đượcápdụngdựatrêncáctiêuchuẩnphânngành,giúpcáccôngtyxácđịnhđượclĩnhvự ckinhdoanhchínhtừđócókhảnăngsosánhvớicáccôngtycùngngành.

SởGDCKThànhphốHồchíminhsẽphânngànhchocáccôngty bắtđầutừ15/04đến30/06hàngnăm.Mỗicôngtysẽđượ cp hân vàomộtngànhcấpI IIduynhấtt ro ngHệthốngngànhkinhtếViệtnam(VSIC2007)dựatrênhoạtđộngkinhdoan hc h í n h củacôngtyđó.VSIC2007baogồm21nhómnhómngành88ngànhcấp2;242 ngànhcấp3;437ngànhcấp4và642ngànhcấp5.

Vềtiêuchílựachọnđểphânngành,tươngtựnhưSởGDCKHànội,theoQuytắcphânng ànhcáccôngtyniêmyếttrênSởGDCKThànhphốHồchíminh:“doanhthulàtiêuchí đượcSởGDCKThànhphốHồchíminhxemxétđểquyếtđịnhhoạt độngkinhdoanhchínhcủacôngtyniêmyết.Theođó,hoạtđộngkinhdoanhnàoman glạidoanhthulớnnhấttrongtổngdoanhthucủamộtcôngtyniêmyếttạiSởsẽđượcxemlà hoạtđộngkinhdoanhchínhcủacôngtyđó.”

Vềnguyêntắcphânngành,đượcghirõtrongquytắcphânngànhđượcbanhànhn ă m 2012.CơsởđểxácđịnhphânngànhlàcácsốliệuthuthậptừPhiếuthuthậpt h ô n g tinv ềcôngty,bảncáobạchvàcácbáocáotàichínhhàngnămcủacôngtyniêmyết.N g u y ê n t ắcp h â n n g à n h củaH O S E t ư ơ n g t ự n h ư H N X đ ư ợ c x á c địnhthôngquadoanhth ubìnhquâncủa3nămliêntiếp.

Hoạtđôngkinhdoanhnàomanglạidoanhthubìnhquânlớnnhấttrong3nămliêntiếpch i ếmt rê n 5 0 % trởl ê n t r o n g t ổngd o a n h t h u b ì n h q u â n c ủac ô n g tythìx ếpcô n g tyđ óvàongànhcấp3duynhấttheohệthốngphânngànhVSIC2007tươngứ nghoạtđộngđó

Trườnghợp khôngcóhoạtđộng kinh doanhnàocódoanhthuđápứngđiềukiện trênthìápdụngtheonguyêntắctừtrênxuốngđểxếpcôngtyvàomộtngànhcấp3duynhấttrong hệthốngphânngànhVSIC2007tươngứnghoạtđộngđó,theohướng:

+T r o n g n g à n h c ấp2 , x á c đ ị nhn g à n h cấp3 c ó d o a n h t h u b ì n h q u â n c a o n h ất.Đâyđ ư ợ cx e m làn g à n h h o ạtđ ộ ngc h í n h củac ô n g tyniêmyết.”(Quyt ắ cp h â n n g àn h cáccôngtyniêmyếttrênSởGDCKThànhphốHồchíminh).

Ngoàira,đốivớicáccôngtyniêmyếtcóhoạtđộnghỗnhợptheochiềudọcvàhỗnhợptheochi ềungangđượcthốngnhấtchocácquốcgiasửdụngISICphiênbản4cũ n g nhưáp dụngcácquyướcphânngành mộtsốhoạtđộngkinhtếcụthểcủaViệtn a m theoVSIC2007.

Cácnghiêncứuvềmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệnđượcđềcậpkhánhiềuvàthựchiện ởnhiềunướcpháttriểnvàđangpháttriển.Vaitròquantrọngcủacôngbốthôngtinđượ cngh iêncứuởnhiềuđề tàitrongvàngoàinướ c.Bên cạnhđó,các n h â n tố tác độngđếncôngbốthôngtintựnguyệnđược kiểmđịnhởnhiềuquốc gia,k h u vựckhácnhauvàcũngcónhữngkếtquảkhácbiệtnhau.

Xác định khe hổng nghiên cứu

Mô hình, giả thuyết nghiên cứu Xây dựng đề cương và Thiết kế nghiên cứu

Kiểm định mô hình, giả thuyết

XÁCĐỊNHPHƯƠNGPHÁPTIẾPCẬN,QUY TRÌNH NGHIÊNCỨU

Xácđịnhbiếnphụthuộc:Mứcđộcôngbốthôngtintựnguyện

TheoNguyễnChíĐứcvàHoàngTrọng(2012),tựnguyệncôngbốthôngtinlàmộtk h á i niệ mkhátrừutượng,đólàviệcngoàicácthôngtincưỡngchếbắtbuộcphảicô ng bốtheo quyđịnh,thìngườiquảnlýphảichủđộngtrongviệccôngbốrộngrãicácthôngtinliênqua nđếntìnhhìnhtàichính,cácthôngtinchiếnlượccũngnhưcácthôngtinphitàichí nhcủadoanhnghiệp.Dođó,khôngcósựđồngnhấtchoviệcđ o l ư ờ ngmứcđ ộ C B T

T t ựn g u y ệnc ủac ô n g ty.T ừđ ó , c ó c á c môh ì n h đ o lườngkhácnhau.

Theo nghiên cứu của các tác giả Francisco, Maria và Macro (2009), việc đo lường thông tin công bố của công ty là một nhiệm vụ phức tạp Họ đề xuất rằng thông tin công bố có thể được đo lường bằng cách kết hợp ba chỉ số: chất lượng, phạm vi và số lượng Tuy nhiên, do không sử dụng mô hình của nhóm tác giả này, nên họ không đi sâu vào vấn đề Kết quả cho thấy việc lựa chọn một phương pháp tính chỉ số công bố thông tin có thể ảnh hưởng đến xếp hạng của một công ty, và việc chọn một chỉ số đo lường thông tin công bố cũng là một giới hạn của đề tài Điều này là hợp lý, vì nếu đo lường mức độ thông tin công bố với phương pháp khác, rất có thể kết quả sẽ khác nhau, mặc dù có sự tương quan, nhưng điều đó có thể ảnh hưởng đến các giải pháp và chính sách được đưa ra trong mục đích nghiên cứu của đề tài.

Mộtphươngphápthườ ngsửdụngphương p háp theodạngdanhmục(checklist ) Mỗidanhmụcđượcsửdụngphùhợpvớitừngvùng,đặcđiểmkinhtế,quyđịnhr i ên g D a n h sáchđượcnhiềutácgiảpháttriển,ởmỗidanhsáchcócáchphânchiakhácn hau,mộtsốtácgiảcũngsửdụngdanhmụcvàđiềuchỉnh,bổsungphùhợpnếucầnthiết.

Mô hình của Meek (1995) phân loại thông tin công bố tự nguyện thành ba loại chính: thông tin chiến lược, thông tin tài chính và thông tin phi tài chính Mỗi loại thông tin này được chia thành các mục cụ thể, nhằm phục vụ cho các đối tượng quan tâm khác nhau Thông tin chiến lược và tài chính thường liên quan đến quyết định đầu tư, trong khi thông tin phi tài chính thể hiện trách nhiệm xã hội của công ty, hướng tới các bên liên quan như cơ quan Nhà nước, người lao động và các đối tượng khác Việc phân loại này không chỉ giúp nâng cao sự minh bạch mà còn tạo điều kiện cho các bên liên quan có cái nhìn rõ ràng hơn về hoạt động của doanh nghiệp.

Vìvậy,cóthểkếtquảchỉraliênquanđếnmỗimụcthôngtink h á c nhau.Meekvàcộngs ự(1995)tínhchỉsốcôngbốthôngtintựnguyệntínhtheocáchcộngvàovàkhôngc ótrọngsố.Đolườngcôngbốthôngtintựnguyệnkhôngcótrọngsố,tácgiảđưaramộtsốl ýdophùhợp,thứnhấtvìngườixâydựngchỉsốkhôngbiếtđượcngườisửdụngthamchiếu,quantâmđếnmụcthông tinnào; thứhai,đốivớinhững thôngtintựnguyệnnếuxácđịnhmộtmụcnàođóquantrọngt h ì cóthểxemcácmụckhácítqu antrọng,nhưvậycáccôngtysẽcócáchtăngchỉsốnhưnhau.Điềunàyhợplýbởivìđâylành ữngthôngtintựnguyệncôngbốnênmứcđộquantâmnhưnhau,đốivớinhữngthôngtin bắtbuộcthìluônquantrọng,t r o n g đócónhữngthôngtincơbảnvềdoanhnghiệpthì hiểnnhiênphảicôngbố.Nếunghiêncứuvềmứcđộcôngbốthôngtinchungthìviệcđán hgiátrọngsốchomỗimụcthôngtinlàcầnthiết,nhưnghiêncứucủaFathi(2013),còn đốivớiviệcđolườngmứcđộCBTTtựnguyệnthìkhôngsửdụngtrọngsốlàhợplý.

Danhmụcthôngtin côngbốtựnguyệncủaMeek (1995) đượcbổsungbởiChauvàGray(2002)mộtsốmụcnhằmhoànthiệnhơn.Vídụtrongmục“ mualạivàthanhlý”,ChauvàGraybổsungviệctrìnhbàykhoảnthulạitừviệcthanhlý,cá ckhoảnlợithếthươngmạicònMeek(1995)chỉđểcậpđếnlýdocủaviệcmualạivàthanhlý MôhìnhnàyphùhợpđểápdụngtạiViệtnamvàmụcđíchnghiêncứucủađềt à i , đolườn gchỉsốcôngbốtựnguyện.Môhìnhbaogồm113mụcthôngtincôngbốtựnguyện( t h ểh i ệnở p h ụlục0 1 ) , đ ư ợ cc h i a t h à n h 1 2 n h ó m m ụct h ô n g t i n Thôngtinchiếnlượ ctừnhómmục1đếnnhómmục5,thôngtinphitàichínhtừn h ó m 6đếnnhóm8,vàthôn gtintàichínhtừnhóm9đếnnhóm12.

Trongn g h i ê n c ứuc ủamình,t á c g i ảA k h t a r u d d i n v à c ộngs ự( 2 0 0 9 ) c h o b i ếts ử dụngdanhsáchhạngmụcthôngtintựnguyệnđượcpháttriểnbởiChauandGray( 2 0 0

Trong bài viết này, các tác giả đã chia thông tin thành nhiều loại khác nhau, bao gồm thông tin chung, quản trị công ty, tài chính, phân tích tài chính, mua và thanh lý tài sản, dự án, nhân sự, và trách nhiệm xã hội Sau khi hoàn thành việc phân loại, có tổng cộng 74 mục thông tin Từ đó, chỉ số tính toán được xác định, với giá trị là 1 nếu có công bố và 0 nếu không Chỉ số công bố được tính dựa trên tổng điểm đạt được so với tổng điểm tối đa mà công ty có thể đạt được, với các chỉ số đều nhau và không có trọng số.

TạiViệtnam,nghiêncứucủaNguyễnChíĐứcvàHoàngTrọng(2012)sửdụngmô hìnhcủaMeek(1995)nhằmđolườngmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệncủacácc ô n g tyn iêmyếttrênSởGDCKThànhphốHồchíminh.Tácgiảđốichiếugiữa85mụcvớicácthôngtin bắtbuộccôngbốcủathôngtưsố57/2004/TT-

BTCdoBộTàich ín hb a n h à n h ngày1 7 / 6 / 2 0 0 4 vềviệc“ H ư ớ ngd ẫnc ô n g b ốt h ô n g t i n t r ê n t h ịtrườngchứngkhoán”cònlại23hạngmụcthôngtin(9hạngmụcthôn gtinchiếnlược,5hạngmụcthôngtintàichính,9hạngmụcthôngtinphitàichính)v àtínhđ iểm 1đốivớithôngtinđượccôngbố,là0nếukhôngcôngbố.

PhươngphápcủaNguyễnĐứcChívàHoàngTrọng(2012)tươngtựphươngphápđượ csửdụngtrongnghiêncứuvềquảntrịcôngtyvàmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệncủaAk htaruddinvàcộngsự(2009),NguyễnThịThuHảo(2014)vềcáchtínhchỉsốđolường mứcđộcôngbốthôngtintựnguyện.

Dựatrênnhữngphântíchtrên,tácgiảlựachọnphươngphápdanhmụcthôngtincô n g b ốtựnguyệnc ủaM e e k ( 1 9 9 5 ) v à b ổs u n g bởiC h a u v à Gray.S a u đ ó , đ ố ichiếuv ớiquyđịnhhiệnhànhcủaViệtnamlàthôngtưsố52/2012/TT-

BTCngày0 5 / 0 4 / 2 0 1 2 củaBộtàichínhvềviệccôngbốthôngtintrênthịtrườngchứngkh oán.Th ôn gtưhiệnhànhnàythaythếchothôngtưsố57/2004/TT-

BTCdoBộTàichínhb an hànhngày17/6/2004màNguyễnChíĐứcvàHoàngTrọng( 2004)đãnghiênc ứu.DanhmụccôngbốtựnguyệncủaMeek(1995),pháttriểnbổsu ngcủaChauv à Gray(2002)đượctácgiảdịchsangtiếngViệtvàtrìnhbàyởphụlục01.

Nhưđãđềcập,danhmụcđượ cđốichiếuvàloạitrừcác mụcthôngtinb ắtbuộccông bốtheoquyđịnhtạithôngtư số52/2012/TT-

BTCngày05/04/2012củaBộtàic h í n h hướngdẫnvềviệccôngbốthôngtintrênthịtrườn gchứngkhoán(gọitắtlàt h ô n g t ư 5 2 / 2 0 1 2 / T T -

BTC).T ừđ ó, x á c đ ị nhcá c h ạngmụct h ô n g t i n cô n g bốtựnguyệnvàtiếnhànhkhảosátđ iểmchotừngcôngtytrongquansátđượclựachọn.

Cáchtính điểmcho chỉsốcông bốthông tin tựnguyện:đối vớimỗihạngmụcđượctính1điểmnếudoanhnghiệpcócôngbốthôngtinvàngượclạilà0.

Xácđịnhcácbiếnđộclập,cáchthứcđolườngbiếnđộclập

Tỷsốnợ/tổngtàisản LEV Nợphảitrả/Tổngtàisản

Tỷlệsởh ữucủac ổđônglớ n MAJOR Tổngtỷlệsởhữucủacổđônglớn

Tỷlệsởhữucủanhàđầutưn ướcngoài FOREIGN Tỷlệsởh ữuc ủac á c n h à đ ầ u t ư n ư ớ cng oài Tỷlệt h à n h v i ê n hộiđ ồngquảntrị(HĐQT)kh ôngđiềuhành

QTvàgiámđốc DUAL Giátrịlà1nếucótáchbiệt,ngượclạilà0.

Cùngchiều:Giảthuyếtdựđoánbiếnđộclậpcótácđộngcùngchiềuđếnbiếnphụthuộc.Ngượcchiều:Giảthuyếtdựđoánbiếnđộclậpcótácđộngngượcchiềuđếnbiếnphụth uộc.

Giảthuyết2 : Tỷlệnợ/ tổngt ài s ảncót á c đ ộngcù ng chi ềuđế nm ứcđ ộcô ng bốthôngtintựnguyện.

Giảthuyết8 : T á c h b i ệtv a i t r ò c h ủt ịchh ộiđ ồ ngq u ảnt r ịvớig i á m đốcc ó ả nhh ưởn gđếnmứcđộcôngbốthôngtintựnguyện.

Chỉ số CBTT tự nguyện

Biếnphụthuộc:Đểtínhchỉsốđolườngchỉsốcôngbốthôngtintựnguyện,tácgiảch ấm điểmbáocáothườngniêncủatừngcôngtytheophụlụcthôngtincôngbốtựnguyệnsố02sau khiđãđốichiếuvớiquyđịnhtạiViệtnam.

Cácbáocáothườngniênđượcthuthậptrênwebsitelưutrữcôngbốthôngtincủah a i w e b s i t e c ủaS ởG D C K H à n ội( h t t p : / / h n x v n ) SởG D C K T h à n h p h ốH ồc h í minh(http://www.hsx.vn).

MẪU

Dođềtàithựchiệnkiểmđịnhtrên03nhómngành.Sốlượngcôngtyniêmyếttrên0 3 nhómn gànhkhônggiốngnhaunênkíchthướcmẫucũngsẽkhácnhau.

(*)T h e o t ê n gọic ủaH ệthốngp h â n n g à n h k i n h t ếc ủaH O S E l à H o ạtđ ộ ngt à i ch ính,ngânhàngvàbảohiểm.

Trongsố03nhómngànhthìngànhcôngnghiệpcósốcôngtynhiềunhất.Tácgiảtiếnhà nhxácđịnhkíchthướcmẫutrước.Chuẩnbịphântíchdữliệuvàkiểmđịnhmôhìnhmốili ênhệgiữacácnhântốvàmứcđộcôngbốthôngtintựnguyện,tácgiảlựachọnmẫutheoc ôngthứckinhnghiệmđượcsửdụngởcácnghiêncứusửdụngmôhìnhhồiquibội(Nguy ễnĐìnhThọ,2012,trang499),nhưsau:

Pđượcxácđịnhlà8biếnđộclập.Từcôngthứctrên,taxácđịnhkíchthướcmẫuc ầnlớnhơ nhoặcbằng114quansát.Tácgiảlựachọnkíchthướcmẫulà114quansát. Đốivớingànhxâydựngvàtàichínhthìtổngthểkhônglớnnênkhôngthểápdụngc ô n g thứ cnhưngànhcôngnghiệp.Dođó,tácgiảtínhtoánsốquansáttheotỷlệtỷlệướclượng.Đốivớ ingànhxâydựng,tổngsốlượnglà103côngty.Vớitỷlệ60%,k í c h thướcmẫuđượclựachọnl à61côngty.

Tươngtựđốivớingànhtàichínhcótổngthểthấpnhấtlà45côngtyniêmyếttínht r ên cảha iSởGDCK, tácgiảsẽlựachọnngẫunhiên35côngty,tương ứngvớitrên70%sốlượngcôngtyniêmyếttheongànhcấpIlàtàichính.

Nhưvậy,kíchthướcmẫuđượcxácđịnhđốivớingànhcôngnghiệplà114côngty,ngànhtà ichínhlà35côngty,vàngànhxâydựnglà61côngty.Tổngkíchthướcmẫucủa03môh ìnhtươngứngvới03nhómngànhlà210côngty.

Môhìnhbaogồm08biếnđộclậpvà01biếnphụthuộc.Kíchthướcmẫuđượcxácđịnhcụthể.Ngànhcôngnghiệplà114quansát,ngànhxâydựnglà61quansátvàn g à n h tàichínhl à35q uan sát.CôngcụhỗtrợkiểmđịnhlàphầnmềmthốngkêSPSS(StatisticalPackage fortheSocialSciences)phiênbản20.

KẾTQUẢNGHIÊNCỨUBÀN LUẬNVỀKẾTQUẢNGHIÊNCỨU

Kếtquảnghiêncứunhómngànhtàichính

Vớitổngthểlà45côngtythuộcnhómngànhtàichính,tácgiảkhảosát35/45côngty,đạttrên 70%sovớitổngthể.Danhsáchvà dữliệucủacáccôngtyniêmyếtđượcthuthậptừbá ocáothườngniênđượctrìnhbàyởphụlụcsố07.Trongnhómn g àn h tàichính,cócáccông tykinhdoanhvềchứngkhoán,ngânhàng,bảohiểm…

Bảng4.13 Thốngkêmôtảcácbiến trongmôhìnhnghiên cứu cácnhântốảnhhưởngđ ế nmứcđ ộ c ô n g b ốt h ô n g t i n t ựnguyệncủanhómn g à n h t à i c h í n h

N Minimum Maximum Mean Std.Deviation

Chỉ số công bố thông tin tự nguyện của nhóm ngành tài chính hiện đang ở mức thấp, trung bình chỉ đạt 0,187 Công ty cổ phần chứng khoán IB có chỉ số thấp nhất là 0,015 với chỉ 1/66 mục thông tin tự nguyện được công bố Ngược lại, Tập đoàn Bảo Việt (BVH) dẫn đầu với chỉ số VDI là 0,424, tương ứng với 28/66 mục thông tin tự nguyện được công bố BVH không chỉ nổi bật trong lĩnh vực công bố thông tin mà còn nhận được nhiều giải thưởng trong nước Đặc biệt, BVH là công ty duy nhất trình bày báo cáo thường niên kèm theo báo cáo tài chính đã được kiểm toán theo chuẩn mực khác, cụ thể là chuẩn mực kế toán quốc tế IFRS.

Quymôcôngtytrongngành tàichínhlớn,trung bìnhlogarittổngtàisảnởmức2 8 ,3 1 tươngứnggiátrịtổngtàisảngần2ngàntỷđồng.

Tỷlệsởhữucủacổ đônglớn:NgânhàngThươngmạiCổphầnĐầutưvàPháttriểnViệtNamcómứcđộtậptrungv ốncaonhấtlà95,76%,đócũnglàphầntrămsởhữucaonhấtcủanhànướctrongcáccôngtyniê myếtthuộcnhómngànhtàichínhtrongn ă m 2014.

Tỷlệthànhviênhộiđồngquảntrịkhôngđiềuhànhcũngchưatươngđồng,cócáccông t ykhôngbốt rí th àn hv iê n HĐQTk hô ng đ iềuhàn h, cũngcóc ô n g tybốtr í 10 0%t hànhviênHĐQTkhôngđiềuhành.Tuynhiên,trungbìnhđạtđược73%làk h á cao.

ViệctáchbiệtvaitròchủtịchHĐQTvàtổnggiámđốc/ giámđốcđượcthựchiệnhầuhết các côngty.Điềunàycó thểdoquymô côngtylớn nên việckiêmnhiệmsẽkhóthựchiện.Mặcdùquyđịnhvềphápluậtkhôngyêucầutáchbiệt,nhưnghầuhếtnhàđầutưsẽcócảmnhậntốthơnkhiviệctáchbiệtvaitròđượcthựchiện.

VDI SIZE LEV ROA MAJOR STATE FOREIGN IND DUAL

Kếtquảphântíchhệsốtươngquantạibảng4.14chothấy02biếntươngquanởmứctr ungbìnhvớichỉsốCBTTtựnguyện(VDI),làtỷsốnợphảitrả/ tổngtàisản( L E V ) vàtỷlệsởhữucủaNhànước(STATE).Mứctươngquangiữacácbiến độclậpcũngởmứctrungbình.

Model SumofSquares df MeanSquare F Sig.

B Std.Error Beta Tolerance VIF

Bảng4.15.Tómtắtmôhìnhnghiêncứucácnhântốảnhhưởngđếnmứcđộcô ng bốthôn gtintựnguyệncủanhómngànhtàichính

1 0.744 a 554 417 0673974 a.Predictors:(Constant),SIZE,LEV,ROA,MAJOR,STATE,FOREIGN,IND,DUAL

ANOVA b a Predictors:(Constant),SIZE,LEV,ROA,MAJOR,STATE,FOREIGN,IND,DUAL b DependentVariable:VDI

Kiểmđịnh2 : Chạylạimôh ì n h h ồiq u i h a i b i ếnL E V , S T A T E c ó hệsốR 2điề uchỉnhlà3 4%giảithíchchomôhìnhbiếnđộngmứcđộCBTTtựnguyệnởnhómn g à n h tàichính HệsốFvớimứcýnghĩanhỏhơn0,01đảm bảomôhìnhxâydựngph ùhợpvớidữliệuthuthập.

Kiểmđịnh3:VớiVIFcủabảng4.18ởmứcthấp,khôngxảyrahiệntượngđacộngtuyến. Đápứng03kiểmđịnhtrênphùhợp,kiểmđịnhthứ4đượcthựchiệnđểkiểmđịnhphương saicủ ap hầnd ư Kế tquảtr ìn h bàytạiphụlục0 5ch ot h ấykếtquảtừngbiến,biếnLE Vcómứcýnghĩa0,934đủđiềukiệnkhôngxảyrahiệntượngthayđổiphươngsaicủap hầndư.BiếnSTATEcómứcýnghĩa0,002nhỏhơn0,05choth ấycóxảyrahiệntượngphư ơngsaicủaphầndưthayđổi.Dođó,biếnSTATEcầnloạikhỏimôhình.

Bảng4 1 8 K ếtq u ảmôh ì n h h ồiq u y h a i b i ếnL E V , S T A T E ả n h h ư ở n g đ ế n VDI nhómngànhtàichính

Bảng4 1 9 K ếtq u ảhồiq u y b i ếnL E V ả n h h ư ở ngđếnV D I nhómn g à n h t à i chí nh

�̂��=0,119+0,001�� Đốivớinhómngànhtàichính,kếtquảchothấychỉcóbiếnLEVgiảithíchsựtăng giảmcủach ỉsốCBTTtựnguyện.C óthểgi ảithíchđi ề unàykhicô n g tycócác khoảnn ợcàngcaothìyêucầuvềcôngbốthôngtincầncàngnhiềuđểtạoniềmtinch o cácnhàđầutư, đặcbiệtlàcácđốitượngliênquanđếnnợphảitrảcủacôngty.Điềunàyphùhợpvớithựctế,k himộtcôngtycómứcnợtrêntàisảnquálớntrênbảngcânđốikếtoáncủacôngtysẽdễdẫnđ ếncácrủirotiềmẩntronghoạtđộng.Tỷsốcaochothấyrủirocànglớn,gâynêntâmlýchungc honhữngngườisửdụngt h ôn g tinlàcầnthêmnhiềuthôngtinđểhiểurõhoạtđộngcủacôn gtyvẫnantoànv à ổnđịnh.Cònđốivớicôngtycôngbốthôngtin,khicótỷsốnợtrêntổngtài sảncaocũngsẽcónhucầucôngbốnhiềuthôngtin,cảbắtbuộcvàtựnguyệnnhằmnâ ngcaosựtintưởng,đápứngnhucầucủangườisửdụngthôngtin.

Cácbiếncònlạikhôngảnhhưởngđếnsựthayđổicủamứcđộcôngbốthôngtin,kểcảbiếnSIZE,chothấyởnhómngànhtàichính,quymôlớnhaybéthìkhôngtácđộngđếncôngbốt hôngtinmàviệccôngtyđósửdụngđònbẩynợthếnàosẽảnhh ư ở ngtrựctiếpđếnCBTTbởi vìđốivớicáccôngtyngànhtàichính,tỷsốnàykhán h ạycảmvàlàmốiquantâmquantrọngcủa cácđốitượngsửdụngthôngtin.

Kếtquảnghiêncứuchấpnhậngiảthuyết2,dấucủahệsốhồiquytươngứngdấucủahệsốt ươngquan,vớimứcđộgiảithíchchomôhìnhlà24,7%,xemtạiphụlụcsố06.

SOSÁNH BANHÓMNGÀNH:CÔNGNGHIỆP,XÂYDỰNG,TÀICHÍNHVÀMỘTSỐNGHIÊNCỨUTRƯỚC ĐÂY

Sosánhkếtquảnghiêncứuởbanhómngànhcôngnghiệp,xâydựngvàtàichính -58-4 2 2

Trướctiên,tácgiảtổnghợpkếtquảtínhđiểmchochỉsốCBTTtựnguyện(gọitắtlàVDI)củ a03nhómngànhơbảng4.20.

XétvềVDItrungbìnhthìnhómngànhxâydựngthấpnhất(16%).Cáccôngtyxâydựngđề uthựchiệncôngbốkháítthôngtin,đặcbiệtlàcáccôngtyniêmyếttạiSởG D C K Hànội,cón hiềuđốitượngkhôngthựchiệncôngbốcácthôngtinbắtbuộc.Chỉmộtsốcóchỉsốcaothuộc vềcáccôngtycóquymôlớn,điềunàycũngđượcchứngminhởkếtquảtạimục4.1.3.

TiếptheolàVDIcủanhómngànhtàichính,nếuxétvềtừngđốitượngthì ngànhtàichính có VDIthấpnhất,nhưng xétvềtrungbìnhthìnhómngànhtàichínhđứngthứtựgiữasovớihaingànhcònlại.VDInhỏh ơncủanhómngànhcôngnghiệpkhôngnhiều.VDIởnhómngànhcôngnghiệplàcaonhấtởm ứctrungbình20%.

Bảng4.21.Sosánhmộtsốchỉsốkếtquảnghiêncứucủa03nhómngànhcôngnghiệp,xâ ydựngvàtàichính

AdjustedR 2 square củacácbi ến cóýnghĩa(*)

Bảng4.22.Tómtắtkếtquảnghiêncứucủa03nhómngànhcôngnghiệp,xâydựng,tàic hính

Giảthuyết3 ROA + Không Không Không

Giảthuyết4 MAJOR - Không Không Không

Giảthuyết5 STATE + Không Không Không

Giảthuyết7 IND + Không Không Không

Giảthuyết8 DUAL Cóảnhhưởng Không Không Không Trongđó:(+)Quanhệcùngchiều,(-)Quanhệngượcchiều,

Vớimứcđộphùhợpcủamôhìnhởmứctươngđối,mứcýnghĩaphùhợpchothấykếtquảng hiênc ứuchỉr a mộtphầnng uyê n n h â n dẫnđế nviệcCBT T tựnguyệnhiệnnay.

Giảthuyết1đượcchấpnhận:Quymôcôngtycótácđộngcùngchiềuđếnmứcđộcôngbốth ôngtintựnguyện.BiếnSIZE(Quymôcôngty)giảithíchđượcởhaimôh ì n h n g h i ê n c ứu t r ê n n g à n h c ô n g n g h i ệpv à n g à n h xâyd ựng.Quym ô c à n g l ớn,t h ô n g tincủacông tycàngnhiềuvàđượctheodõichặtchẽbởicácbộphậncóliênquan,đặcbiệtlàbộphậnkết oáncôngty.Từđó,vớinhucầucôngbốthôngtinsẽthuậnlợi,đầyđủhơn.

Giảthuyết6đượcchấpnhận:Tỷlệsởhữunướcngoàicótácđộngcùngchiềuđếnmứcđộcô ngbốthôngtintựnguyện.BiếnFOREIGNchỉgiảithíchchomôhìnhng hiên cứun hómngànhcôngnghiệp.Trênsốliệukhảosátnhómngànhnàythuhútvốnđầutưkhôngnhiều,t rungbìnhkhoảng9,5%.

Trong lĩnh vực tài chính, kích thước và yếu tố nước ngoài không có ý nghĩa giả thuyết Giả thuyết 2 được chấp nhận cho thấy biến LTV (tỷ số nợ phải trả/tổng tài sản) có tác động tích cực đến VDI trong ngành tài chính Các công ty có tỷ số nợ phải trả cao có thể yêu cầu thông tin công bố lớn hơn và cần tạo niềm tin vững chắc cho các bên liên quan Dựa trên những nghiên cứu trước đây cả trong và ngoài nước, khi thu thập mẫu ngẫu nhiên trên thị trường chứng khoán, không phân chia theo nhóm ngành, đều loại trừ các công ty tài chính niêm yết Điều này có thể giải thích bởi ngành tài chính có mô hình hoạt động đặc thù hơn Kết quả nghiên cứu cũng cho thấy sự khác biệt giữa hai ngành công nghiệp và xây dựng Kết quả khác biệt của ngành tài chính cũng giải thích khi các nghiên cứu trước đó được thực hiện thì loại trừ công ty tài chính khi khảo sát ngẫu nhiên các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán.

Số lượngcôngtyniêmyếttrênthị trườngchứng khoánởnhómngànhxâydựng,tàic h í n h cònkháítnênv iệcthumởr ộngc ỡmẫukhóth ựchi ệnsovớingà nh côngnghiệp.

Nhìnvàokếtquảchothấyởmỗinhómngànhđềucókếtquảkhácbiệtnhau,cóvàkhôngcót ư ơ n g đ ồ ngn h a u g i ữac á c n h ó m n g à n h Tuyvậy,c á c giảthuyếtđ ư ợ cchấpnhậnởba ngànhđềucóchiềutácđộnggiốnggiảthuyếtđặtra.

Nhưđãtrìnhbàyởchương1,nghiêncứuvềmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệnđượcth ựchiệnởnhiềunướcvàtạiViệtnamcũngcómộtsốnghiêncứu.Nhằm đạtđ ư ợ cmụctiêusosánhkếtquảnghiêncứu,tácgiảtrìnhbàysosánhlầnlượtcácb iếntrongmôhình,mứcđộgiảithíchcủamôhìnhnghiêncứutácđộngđếnbiếnđộclập VDI.

Biến quy mô công ty (SIZE) có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện, tương tự như kết quả nghiên cứu của tác giả Phạm Ngọc Vỹ An (2013) về việc hoàn thiện công bố thông tin tại các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Tác giả không sử dụng phương pháp tính chỉ số công bố thông tin tự nguyện mà thay vào đó, tính chỉ số minh bạch thông qua khảo sát cảm nhận của nhà đầu tư về 30 công ty niêm yết được chọn Nghiên cứu cũng đo lường biến độ quy mô công ty bằng ba phương pháp khác nhau: logarit tổng tài sản, logarit tổng doanh thu thuần và logarit giá trị thị trường của công ty Mặc dù có kết quả tương đồng với các nghiên cứu trong nhóm ngành công nghiệp, xây dựng, nhưng với phương pháp khác nhau, nghiên cứu này đã đưa ra một góc nhìn mới về mức độ minh bạch thông tin của công ty niêm yết.

Mộtnghiêncứuvềcácnhântốảnhhưởngđếnmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệntr ên báoc áothườngniêncủacácdoanhnghiệpniêmyếttrênsàngiaodịchchứngkhoánThành phốHồchíminhcủatác giảNguyễn ThịThu Hảo (2014).Tác giảlựachọnngẫu nhiên

Nghiên cứu này phân tích 106 công ty niêm yết, loại trừ các công ty tài chính trong quá trình thu thập mẫu Tác giả xác định ba biến phù hợp giải thích mô hình, bao gồm quy mô công ty, loại hình sở hữu và tỷ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu, với mức độ giải thích đạt 46% Mô hình R² điều chỉnh có giá trị 22,8% Kết quả tương đồng với nghiên cứu trong ngành công nghiệp và xây dựng, với R² điều chỉnh lần lượt là 24,5% và 24,8% Nghiên cứu của Meek (1995) cũng cho thấy quy mô công ty ảnh hưởng đáng kể đến mức độ công bố thông tin tự nguyện, với mẫu 226 công ty từ nhiều quốc gia và mức độ giải thích mô hình đạt 35%.

Tỷsốnợphảitrả/tổngtàisản Ítnghiêncứukhảosátđốivớinhómngànhnày.Kếtquảvớiýnghĩagiảithíchchomôhìnhn ghiêncứuởnhómngànhtàichính,tỷsốnợphảitrả/ tổngtàisảncómứcgiảithíchchoVDIlà24,7%.

NghiêncứucủaPhạmNgọcVỹAn(2013)khảosátngẫunhiêncũngchothấyđiềunày với mứcđộgiảithíchchomôhìnhlà55%.Ngượclại,nghiêncứucủaNguyễnThịThuHảo(2 014)khảosátcáccôngtyphitàichínhkhôngchothấyảnhhưởngcủabiếnđònbẩytàichí nh(đolườngbằngtỷsốnợphảitrả/tổngtàisản)VDI.

Xiao HuafangvàYuanJianguo(2007)đolườnglợinhuậnbằngnợphảitrả/ tổngtàisảncũngkhôngcóýnghĩagiảithíchchoVDI.Tuynhiên,ChauvàGray

(2002)nghiênc ứut ạiH ồngK ô n g , S i n g a p o r e ; M e e k ( 1 9 9 5 ) n g h i ê n c ứuở mộtsố n ư ớ cChâu Âu,đềukhôngđolườngảnh hưởngcủatỷsốnợphảitrả/ tổngtàisảnmàsửdụngtỷsốnợphảitrả/vốnchủsởhữu,hainghiêncứunàychothấycóýng hĩagiảithíchmứcđộCBTTtựnguyện.

NguyễnT h ịT h u H ảo( 2 0 1 4 ) đ o l ư ờ ngb i ếnlợin h u ậnb ằngtỷsốlợin h u ậns a u thuế/ vốnchủsởhữutácđộng đếnVDIvớimứcđộđónggópgiảithíchcho môhìnhlà27%.

Meek(1995),ChauvàGray(2002)đolườngbiếnlợinhuậnbằngtỷsốlợinhuậns au thu ế/doanhthuthuần,đềukhôngchothấymứcđộtácđộngcủadoanhthuđếnVDI.

KhôngcóýnghĩatronggiảithíchVDIở03môhìnhnghiêncứu.NghiêncứucủaX i a o Huafang vàYuanJianguo(2007)lạichothấycómốiliên hệgiữa phầnsởhữucủacổđônglớnđếnmứcđộCBTTtựnguyện

KhôngcóýnghĩatronggiảithíchVDIở03môhìnhnghiêncứu.NghiêncứucủaX iao HuafangvàYuanJianguo(2007)cũngcókếtquảtươngtựkhithựchiệntạiT ru ngq uốc.

Giảithích43%chobiếnVDItrongmôhìnhnghiêncứuởnhómngànhcôngnghiệp.N g h i ê n c ứucủaMeek(1995)chothấycáccôngtycótìnhtrạngniêmyếtởnướcn g o à i thìcómứ cđộCBTTcaohơn,yếutố nướcngoàicóảnhhưởngđếntựnguyện côngbốthôngtincủadoanhnghiệp.KếtquảcủaXiaoHuafangvàYuanJianguo(2 007)cũngcókếtquảtươngtự.

Nghiênc ứut r o n g nướcc h ư a k h ả os á t n h â n t ốnày,c ụthển h ư n g h i ê n cứuc ủaN guyễnThịThuHảo(2014)vàPhạmNgọcVỹAn(2013).

KhôngcóýnghĩatronggiảithíchVDIở03môhìnhnghiêncứu.Kếtquảtươngứ n gvớinghiêncứucủaNguyễnThịThuHảo(2014)khảosáttrênbáocáothườngn i ê n

Kếtq u ảt ó m t ắt0 3 m ô h ì n h n g h i ê n cứuđ ư ợ ct h ựch i ệnở 0 3 nhómn g à n h c ô n g ng hiệp,xâydựngvàtàichínhđưaracáckếtquảkhácnhau.

Quaviệctìmhiểucácnghiêncứutrongvàngoàinướcliênquanđếnmứcđộcôngbốthôn g tinđã đượcthực hiệnnhiều trênnhững phươngpháp, lĩnhvực,địalýkhácnhau.Tácgiảlựachọnnghiêncứubamô hìnhthựchiệnởban hó mngànhkhácn h a u vìởmỗingànhcónhữngđặcđiểmkhácnhauvàđiềuđócóthể ảnhhưởngk hác nhauđếnmứcđộcôngbốthôngtintựnguyệncủamộtcôngty.Đâycũn glàmộthướng nghiêncứunhằmđóng gópvàolĩnhvực nghiêncứu côngbố thôngtin ơc ác côngtyniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoánViệtnam.

Thôngquaquátrìnhthuthậpthôngtintrênbáocáothườngniên,vớisựhỗtrợcủacôn g c ụ p h â n t í c h d ữliệuS P S S , k ếtq u ảc ủađ ề t à i c h o t h ấym ứcđ ộ C B T T t ựnguyệnởc ácngànhcósựkhácbiệt.Đồngthời,cácnhântốtácđộngđếnmứcđộC B T T tựnguyệnk hácnhauởcácnhómngànhcôngnghiệp,xâydựngvàtàichính.Sosánhvớicácnghiêncứ utrướcđâytrongvàngoàinướccũngcósựtươngđồngđãđượctrìnhbàytạimục4.2.2.

Kếtquảnghiêncứuchothấy,đốivớinhómngànhcôngnghiệp,quymôcôngtyvàtỷlệsởh ữucủanhàđầutưnướcngoàicótácđộngcùngchiềuđếnmứcđộCBTTtựnguyện.Đốivới nhómngànhxâydựng,quymôcôngtycótácđộngcùngchiềuđếnmứcđộCBTTtựnguyện Đốivớingànhtàichính,chỉcótỷlệnợphảitrả/ tổngtàisảnảnhhưởngcùngchiềuđếnmứcđộCBTTtựnguyện.

Dựa trên kết quả về tác động của quy mô công ty đến biến phụ thuộc đã được xác định, có thể thấy rằng quy mô công ty có tác động tích cực đến mức độ công bố thông tin tự nguyện Tuy nhiên, không thể đơn thuần tăng quy mô công ty để dẫn đến tăng mức độ công bố thông tin tự nguyện, vì mô hình nghiên cứu chỉ giải thích được 24%, trong khi còn nhiều nguyên nhân khác chưa được nghiên cứu Theo lý thuyết ủy nhiệm, công ty càng lớn thì chi phí ủy nhiệm càng cao, do đó cần phải công bố nhiều thông tin để giảm chi phí ủy nhiệm, tạo niềm tin cho người sở hữu Hơn nữa, thường thấy rằng khi quy mô công ty lớn, bộ phận kế toán thường lớn hơn, theo dõi và đáp ứng nhu cầu thông tin nhiều hơn so với công ty nhỏ, chứng tỏ công ty có nhiều khả năng công bố thông tin và chủ động hơn trong việc công bố thông tin.

Tươngtựđốivớibiếntỷlệsởhữunhàđầutưnướcngoài(FOREIGN)giảithícht r o n g môhìnhnghiêncứuởcácnhómngànhcôngnghiệp,cótácđộngvớimứcđộC B T T tựngu yệnthểhiệnsựquantâmcủanhàđầutưnướcngoài,khoảngcáchđịalýtácđộngđếnyêucầuc aohơntráchnhiệmcôngbốthôngtincủacôngty.

Tỷsốnợphảitrả/ tổngtàisản(LEV)ởnhómngànhtàichínhtácđộngcùngchiềuđếnmứcđộCBTTtựngu yện,chothấyởnhữngcôngtynợcaothườngcôngbốnhiềuthôngtinkhácnhau,tình hìnhởnhiềunămđểthểhiệnsựổnđịnhtrongtàic h í n h , pháttriểnbềnvữngtạoniềmtin chocácbênliênquan,đặcbiệtlàđốitượngliênquannợphảitrả.

Từnhững nhậnđịnhtrêncùng quátrìnhchấmđiểmchỉsốCBTTtựnguyện,tácgiảnhậnt h ấyđ ể n â n g c a o m ứcđ ộ C B T

T t ựn g u y ệnc ủac ô n g tyn i ê m yếtt r ê n t h ịtrườngchứngkhoán,chủyếucầnphảinâng caonhậnthứccủacôngty,đặcbiệtvait r ò quantrọngcủabanlãnhđạocôngtyvànềntảngc ungcấpthôngtintừbộphậnkếtoán.Vàđểnângcaonhậnthứccủacôngtythìcôngty,vàđ ặcbiệtbộphậnkếto án cầnphảihiểutầmquantrọngcủathôngtinđượccôngbố,ởcảcácm ụcthôngtinbắtbuộcvàthôngtintựnguyện.

Ngoàira,vaitròcủacơquanquảnlýNhànướclàkhôngthểthiếuthôngquaviệcbanhà nhcácvănbảnhướngdẫnviệccôngbốthôngtincùngvớicácchếtàixửlýviphạmtrong vấnđềcôngbốthôngtin.Dophạmviđềtàithựchiệnthuthậpsốliệuvànghiêncứuch ỉsốCBTTtựnguyệntrênbáocáothườngniên,nênkếtluậnv à kiếnnghịliênquanđếnCBTTtrênbáocáonày.Theonhậnđịnhcủatácgiả,cácv ă n bảnquyđịnhvềtrìnhbàybáocáot hườngniêntheothôngtưsố52/2012/TT-

BTCngày05/04/2012củaBộtàichínhlàcònmangtínhkháiquát,chưacụthểvàmộtsốn ộidungtựnguyệncôngbốthôngtinnhưngquantrọngvớingườisửdụngb áo cáothườn gniên.Đâylàbáocáođịnhkỳnămthểhiệntìnhhìnhkinhdoanh,h ơn nữalàbảngtó mtắtcáchoạtđộngvềmọimặtcủacôngtytrongmộtnămtàichính.Từnhữngnhậnxétnê utrên,tácgiảxinnêulênmộtsốkiếnnghịnhằmnângc a o mứcđộcôngbốthôngtincủacông tyniêmyết.

KIẾN NGHỊ

Kiếnnghịđốivớiđốitượngcôngbố thôngtintrênbáocáothườngniên

Các công ty lớn có mức độ công bố thông tin tự nguyện cao hơn, cho thấy bộ phận kế toán của họ có dữ liệu thu thập và nhận thức tốt hơn về tác động của công bố thông tin đến hoạt động của công ty Trong khi đó, các công ty nhỏ cần quan tâm đến việc nâng cao mức độ công bố thông tin, bao gồm cả thông tin bắt buộc và tự nguyện, và cần xây dựng bộ máy kế toán để ghi nhận, theo dõi và thu thập dữ liệu phục vụ cho công tác công bố thông tin dưới sự hướng dẫn của ban lãnh đạo Công ty cũng cần nâng cao kiến thức của những đối tượng liên quan đến việc quyết định công bố thông tin, đặc biệt là với ban lãnh đạo và đội ngũ kế toán Việc hiểu rõ các quy định hiện hành về công bố thông tin bắt buộc và tự nguyện là nền tảng cho quá trình xây dựng công tác thu thập thông tin Khi thực hiện công bố các thông tin bắt buộc, công ty đảm bảo tuân thủ pháp luật Ngoài ra, công ty cần xem xét các mục thông tin tự nguyện để đáp ứng việc công bố một cách đầy đủ hơn, đồng thời đầu tư đào tạo và tăng cường trao đổi kỹ năng, kiến thức về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán khi tham gia hoạt động trên thị trường này.

Thứhai,cáccôngtycótỷlệsởhữunhàđầutưnướcngoàicaocóthểxemxétviệclậpbáocáotài chínhtheochuẩnmựcquốctế, dạngtiếngAnh… nhằmtạođiềukiệnv à đápứngnhucầuđọcbáocáothườngniên củacácnhàđầutưnướcngoài.Từdấuhiệunhậnthấyởkếtquảnghiêncứu,cáccôngtycósởhữu nướcngoàithườngcôngbốnhiềuthôngtinhơn,vìvậycáccôngtycóxuhướngmởrộngth ịtrườngngoàin ư ớ ccầncôngbốnhiềuthôngtinngaytừkhi bắtđầunhằmtạolậpniềmtinchonhàđầutư,rútngắnkhoảngcáchđịalývớinhàđầutưnướcngo ài.

Thứbalàđốivớingànhtàichính,cáccôngtycótỷlệnợtrêntổngtàisảncàngcaothìcàngcần chúýcôngbốnhiềuthôngtintựnguyện,cóthểxexétsosánhvớicácc ô n g tycùng ngành cótỷlệnợtrêntổng tài sản tươngđương.Kếtquảnghiên cứuởnh ó m ngànhtàichính,chothấyđốitượngsửdụngthôngtintrênbáocáothườ ngn i ê n cósựquantâmnhiềuhơnđốivớicáccôngtycótỷsốnợtrêntổngtàisảncaohơnvàd ođó,cáccôngtynàycũngcóxuhướngcôngbốnhiềuthôngtinhơn.

KiếnnghịđốivớicơquanChínhphủbanhànhvănbảnphápluật

BTC)đểcódanhmụcthôngtincôngbốtựnguyện.Tuynhiên,quaquátrìnhđốichiếutác giảnhậnthấyt r ê n báocáocáothườngniên,nhiềukhoảnmụcthôngtinquantrọngn hưngchưabắtbuộccôngbố.Hầu hếtđơnvịđềuthựchiệntheomẫuphụlụcsố02củathôngtư52/2012/TT-

BTC.V í d ụn h ư đ ố ivớit h ô n g t i n c h i ếnl ư ợ c,c ác d ựb á o địnht í n h , địnhlượngdoan hthu,lợinhuận,luồngtiềncũngnhưviệctrìnhbàylýdomuasắmtàisản,thanhlýtàisảncốđ ịnhcógiátrịlớnđềuhỗtrợnhiềuchobênsửdụngbáoc á o nhậnđịnh vềtìnhhìnhcôngty,trongkhiđócác thuyếtminh tàichínhvềkhoảnmụctàisảnrấthạnchế.Dođó,tácgiảkiếnnghịvớicơquanchínhphủ banhànhthôngtưbổsungcácmụcthôngtintrênbiểumẫu02-

BTC.Cácmụcthôngtintácgiảkiếnnghịbổsungđượcghi chúởphụlụcsố02củađềtài,cácmụcthôngtinkhôngyêucầucôngtybắtbuộcc ô n g bốc hủyếuli ên quanđếnnhómmụcthôngtintổnghợp,vìcóthểchưaphùhợptrongđiềuki ệnhiệntạivàđểcôngbốcácthôngtinnàythìcôngtycầncânnhắcchiphíđểcóđượct hôngtin,sựcầnthiếtcủathôngtin,chẳnghạnnhưcácmụcthôngtingiátrịthươnghiệ u,giátrịvôhình,trìnhbàythôngtinlạitheochuẩnmựckhác… ĐểthựchiệncơquanChínhphủcầnbanhànhmộtthôngtưbổsung,sửađổinhằmcụthể hóa,vănbảnhóacácmụcthôngtincầncôngbố.

Thứ hai, ngoài việc trình bày các thông tin bắt buộc trên báo cáo thường niên, cơ quan Chính phủ cần hướng dẫn công ty thực hiện báo cáo phát triển bền vững như đã được thực hiện ở một số công ty trong nước và nhiều nước trên thế giới Báo cáo này, như ở một số nước như Trung Quốc, được xem là một phần bắt buộc trong công bố thông tin, bao gồm toàn bộ nội dung về xu hướng phát triển, các bên liên quan, hoạt động quản trị, sản phẩm dịch vụ, xã hội, môi trường và người lao động Tuy nhiên, thực hiện báo cáo này còn khám phá đối với các công ty niêm yết nên cần sự hỗ trợ từ phía Chính phủ cũng như cần một khoảng thời gian để tiếp cận và học tập kinh nghiệm từ các công ty đi trước, từ các nước Quan trọng là các công ty cần nhận thức tầm quan trọng của báo cáo từ đó thể hiện sự quan tâm và hành động công bố thông tin, từ đó đáp ứng tốt hơn nhu cầu thông tin của nhà đầu tư, xã hội và các bên liên quan khác.

KiếnnghịđốivớiSởgiaodịchchứngkhoánHànộivàSởgiaodịchchứngkhoánThànhphốHồchímin h

Kết quả nghiên cứu cho thấy các công ty có mức độ công bố thông tin tự nguyện thấp, đặc biệt là các công ty quy mô nhỏ với tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài thấp và vốn hóa thị trường hạn chế Sở giao dịch chứng khoán có thể khuyến khích các công ty này nâng cao mức độ công bố thông tin tự nguyện thông qua các lớp đào tạo và huấn luyện, tập trung vào bộ phận kế toán trong việc công bố thông tin, đào tạo về yêu cầu công bố và các quy định hiện hành.

Ngoàira,việcđàotạohuấnluyệncầnđượcthựchiệnngaykhicôngtybắtđầuniêmyếttrênthịt rườngchứngkhoánvìcònkhoảngthờigiantiếpcậnvớiviệccôngbốt h ô n g tin.Việcthi ếtlậpcácchếtàiđủmạnhnhằmrănđetrongcôngtáccôngbốthôngtin vàvô cùngcầnthiết,trực tiếptácđộng đếnnhậnthức,hiệuquảhoạtđộngkinhdoanhcủacôngty.

Mục tiêu của tác giả là xác định các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện ở ba nhóm ngành công nghiệp, xây dựng và tài chính, đồng thời xem xét sự khác nhau giữa ba nhóm ngành này dựa trên một số nghiên cứu trước đây Tác giả cũng đưa ra những kiến nghị nhằm nâng cao mức độ CBTT tự nguyện Mặc dù những kiến nghị này mang tính định tính và giải thích dựa trên kết quả nghiên cứu, nhưng vẫn tồn tại một số hạn chế cần được đề cập.

Thứnhất,đềtàinghiêncứudựatrênsốlượngmẫucủabanhóm ngành,chưađisâut ừngngànhcụthểvìsốlượngcôngtyniêmyếtchưađápứngyêucầunghi êncứu.Trongt ư ơ n g l a i , n h i ề uc ô n g tyn i ê m yếth ơ n , đảmb ảokíchthướcm ẫuđầy đ ủ ,n g h i ê n cứucóthểtiếnhànhkhảosátriêngởhaiSởGDCKvàsosánhkếtquảđạtđ ư ợ c.Ngoàira,việcnghiêncứuchỉthựchiệntrênbáocáothườngniên2014cũnglàmộtgiớ ihạn,chỉchothấyýnghĩacủanghiêncứutrongmộtgiớihạnnhấtđịnh.C á c nghiêncứusa ucóthểmởrộngthờigianthuthậpdữliệuvànghiêncứutronggiaiđoạnnhiềunăm.

Thứhai,ởcảbanhómngànhđềuchothấymứcđộgiảithíchchomôhìnhtrung b ì n h ở mức2 4 % , c h ứngc h o t ỏc ò n c ó c á c n h â n t ốk h á c b ê n t r o n g c ô n g tyả nhh ư ở n g đếnmứcđộCBTTtựnguyện.Dođó,cóthểmộtsốnghiêncứutiếptheomởr ộnghướngng hiêncứu,vídụnhưnghiêncứuvềhànhvicôngbốthôngtin.

CuốicùnglàkhichấmđiểmmứcđộCBTT tựnguyện,dựatrênsốlượngvànộid u n g c ủamụcthôngtin,tứclàchủyếuquantâmđếnđộbaoquát,“độrộng”củat hô ngtinch ứchưaquantâmđếnchiềusâucủathôngtin.Cácnghiêncứutiếptheo cóthểđolườngmứcđộCBTTtheocáchkhácnhau,sauđóphântíchtươngquangiữa cáckếtquảđạtđược.

KẾTLUẬNCHƯƠNG5 Đạtđượcmụctiêubanđầunhậndiệncácnhântốảnhhưởngđếnmứcđộcôngbốthôngti ntựnguyệntựnguyệncủacôngtyđểtiếnhànhápdụngnghiêncứuthựcn g h i ệmchocả0 3nhómngành:côngnghiệp,xâydựngvàtàichính,dựavàonhữngkếtquảđạtđượcởmỗinh ómngành,đềtàiđưaranhữngkiếnnghịđếncácbêncól i ê n quannhằmnângcaomứcđộ côngbốthôngtintựnguyệncủacáccôngtyđạich ú n g niêmyếttrênSởGDCK.

Cáckiếnnghịtácgiảđưarahướngđến03đốitượng.Thứnhấtlàcôngtycôngbốthôngtin trênbáo cáo thườngniên,thứhailàcơquanChínhphủbanhànhquyđịnhc ô n g bốthôngtinđốivớicôn gtyđạichúngniêmyếtvàcuốicùnglàđốivớiSởgiaodịchchứngkhoánViệtnam.

4 ĐặngThịThúyHằng,2011.Thựctrạngvàgiảiphápchovấnđềcôngbốt h ô n g tinkếtoáncủacácdoanhnghiệpniêmyếtởViệtnam.Tạpchínghiêncứukhoahọ ckiểmtoán.

[Ngàytruyc ập:01/10/2015]

5 HoàngTrọngvàChuNguyễnMộngNgọc,2008.Phântíchdữliệunghiêncứ uvớiSPSStậpI.ThànhphốHồchíminh:NXBHồngĐức.

6.NgôThịThanhHòa,2012.Cácgiảiphápnângcaosựminhbạchthôngtintàichí nh của các côngty cổphần niêm yết Việt Nam thôngqua sự tưnguyệncô n g bốthôngtintrênbảnthuyếtminhbáocáotàichính.Luậnvănt hạcsĩkinhtế.ĐạihọcKinhtếThànhphốHồchíminh.

7 NguyễnChíĐứcvàHoàngTrọng,2012.CEOvàcôngbốthôngtincủacácd o a n h nghiệpniêmyết.TạpchíKhoahọcứngdụng,số18,trang62–65.

8 NguyễnĐ ì n h T h ọ ,2 0 1 2 P h ư ơ n g p h á p n g h i ê n c ứ uk h o a họct r o n g k i n h d o a n h.HàNội:Nhàxuấtbảnlaođộngxãhội.

9 NguyễnThịThuHảo,2014.Cácnhântốảnhhưởng đếnmứcđộcôngbốth ôngtintựnguyệntrên báocáothườngniên củacácdoanhnghiệpniêmyếttrênsàngiaodịchchứngkhoánThànhphốHồc híminh.Luậnvănthạcsĩkinhtế.ĐạihọcKinhtếThànhphốHồchíminh.

10 PhạmN g ọcVỹA n , 2 0 1 3 H o à n t h i ệncôngb ốt h ô n g t i n t ạic á c d o a n h nghiệpn i ê m y ếtt r ê n S ởg i a o dịchc h ứngk h o á n T h à n h phốH ồc h í m i n h.L u ậnvănthạcsĩkinhtế.ĐạihọcKinhtếThànhphốHồchíminh.

12 SởgiaodịchchứngkhoánHànội,2012.HệthốngngànhkinhtếHaSIC.Hànội,thá ng10năm2012.

14 Sởg i a o d ịchc h ứngk h o á n T h à n h phốH ồc h í m i n h , 2 0 1 2 Q u y t ắcp h â n ngànhcáccôngtyniêmyếttrênsớGDCKThànhphốHồchíminh.Thành phốHồchíminh,tháng02năm2012.

17 TrầnThịThanhTú,NguyễnThịHồngThúy&NguyễnTốTâm,2014.Xâyd ựng môhìnhnghiêncứucácnhântốảnhhưởngđếnchấtlượngcôngbốt hô ngt incủacôngtyniêmyết.TạpchíKhoahọcĐạihọcQuốcgiaHàNội:KinhtếvàKinhd oanh,30(3),trang26-36.

19 Akhtaruddin,M o h a m e d e t a l , 2 0 0 9 C o r p o r a t e g o v e r n a n c e a n d v o l u n t a r y d i s cl o s u re incorporateannualreportsofMalaysianlistedfirms.TheJ ournalo fAppliedManagementAccounting,7(1).

20 Chau,G K & G r a y , Sidney.J,2 0 0 2 Ownerships t r u c t u r e a n d c o r p o r a t e voluntarydisclosureinHongKongandSingapore.TheInternationalJour nalo f Accounting,37:247-265.

21 Fathi,FOUINI,2013.Corporategovernanceandtheleveloffinanciald i s c l o s u r e byTunisianfirm.JournalofBusinessStudies,4(3).

22 FranciscoB.Uetal.,2009.Disclosureindicesdesign:doesitmakeadifferen ce? Contabilidad-SpanishAccountingReview,12(2):253-278.

23 Ho,S i m o n S M & Wong,K a r S h u n , 2 0 0 1 A s t u d y o f t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n c o r p o r a t e g o v e r n a c e s t r u c t u r e s a n d t h e e x t e n t o f v o l u n t a r y d i sc l o su r e Journalo f I n t e r n a t i o n a l A c c o u n t i n g , A u d i t i n g & T a x a t i o n , 1 0 , p p 139–156.

24 Hossain,M.,Perera,M.H.B.&Rahman,A.R.,1995.Voluntarydisclosureint h e an nualreportsofNewZealandcompanies.JournalofInternationalF in an ci al Ma nagement&Accounting,6(1),pp.69-87.

25 Huafang,X.&Jianguo,Y.,2007.Ownershipstructure,boardcomposit ionandcorporatevoluntarydisclosure:EvidencefromlistedcompaniesinC hina.ManagerialAuditingJournal,22(6),pp.604-619.

27 LeQuangBinh,2012.VoluntaryDisclosureInformationintheAnnualR ep o r t s ofNonFinancialListedCompanies:TheCaseofVietnam.JournalofA p p l i e d EconomicsandBusinessResearch,2(2):69-90.

28 Meek,G K e t a l , 1 9 9 5 F a c t o r s i n f l u e n c i n g v o l u n t a r y a n n u a l reportdisclosuresbyU.S.,U.Kandcontinentaleuropeanmultinati onalc o r p o r a t i o n JournalofInternationalBusinessStudies,26(3):555-572

Phụlục02:Danhmụccôngbốtựnguyệnsaukhiđãđốichiếuvớithôngtưsố5 2/ 2012 /TT- BTC ngày04/05/2012củaBộtàichínhbanhành

2 Phânbổnhânviêntheolĩnhvực(line-of-bussiness distributionofemployees) BS

8 Nhóm(thểloại)nhânviênđượcđàotạo,huấnluyện BS

Phụlục03:KếtquảhồiquihaibiếnSIZE,FOREIGNtácđộngđếnmứcđộC B T T tựn guyệnnhómngànhcôngnghiệp

ANOVA b a Predictors:(Constant),SIZE,FOREIGN b DependentVariable:VDI

ANOVA b a Predictors:(Constant),SIZE b DependentVariable:VDI

Total 265 34 a Predictors:(Constant)LEV,STATE b DependentVariable:VDI

ANOVA b a Predictors:(Constant),LEV b DependentVariable:VDI

CK VDI SIZE LEV ROA MAJOR STATE FOREIGN IND DUAL

48 CôngtyCổphầnDệtmay- Đầutư-Thương TCM 0.2154 28.35 60.51 0.0882 49.25 0 48.96 50 1 mạiThànhCông

CK VDI SIZE LEV ROA MAJOR STATE FOREIGN IND DUAL CáccôngtyniêmyếttạiSởGDCKThànhphốHồchíminh

31 CTCPĐầutưPháttriểnXâydự ng(DIC)số2 DC2 0.1905 24.93 59.27 -0.015 50.07 0 0 20 0