Tái cấu trúc tài chính cho các công ty niêm yết ngành sản xuất công nghiệp ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM o - NGUYỄN THỊ HẢI HẰNG TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CHO CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT CÔNG NGHIỆP Ở VIỆT NAM Chuyên nghành:Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 2009 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU 1.TÍNH CẤP THIẾT CỦA VIỆC NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI TỔNG QUAN CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN .MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI VÀ CÁC CÂU HỎI NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 5.1 Cơ sở mô hình lý thuyết 5.2 Phương pháp nghiên cứu 5.3 Nguồn số liệu phương pháp thu thập số liệu 5.4 Phương pháp chọn mẫu xác định kích thước mẫu 5.5 Phương pháp phân tích xử lý số liệu 5.6 .Khung nghiên cứu Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI 6.1 Về mặt khoa học 6.2 Về mặt thực tiễn KẾT CẤU LUẬN VĂN CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH Ở CÔNG TY 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 10 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 10 1.1.1.1 Nợ 10 1.1.1.2 Vốn cổ phần 10 1.1.2 Lý thuyết cấu trúc tài 11 1.1.2.1 .Lý thuyết tác giả trước MM 11 1.1.2.2 Lý thuyết MM 12 1.1.2.3 Lý thuyết cấu trúc tài tối ưu 13 1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài công ty 16 1.1.3.1 Khả toán 16 1.1.3.2 Quy mô công ty 16 1.1.3.3 Khả sinh lời 16 1.1.3.4 Cơ hội tăng trưởng 17 1.1.3.5 Rủi ro tài 18 1.1.3.6 Một số nhân tố khác 18 1.1.4 .Mô hình mối quan hệ cấu trúc tài với giá trị công ty 19 1.1.4.1 Giá trị công ty 19 1.1.4.2 Mô hình quan hệ cấu trúc tài giá trị công ty 20 1.1.5 Các nguyên tắc hoạch định cấu trúc tài công ty 22 1.2 TỔNG QUAN VỀ TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÔNG TY 26 1.2.1 Khái niệm tái cấu trúc tài 26 1.2.2Mô hình nghiên cứu tái cấu trúc tài công ty 26 1.3 LI ÍCH CỦA VIỆC PHÂN TÍCH NGÀNH VÀ ĐẶC ĐIỂM PHÁT TRIỂN CỦA NGÀNH SẢN XUẤT CÔNG NGHIEÄP 27 1.3.1 Lợi ích việc phân tích ngaønh 27 1.3.2 .Đặc điểm phát triển ngành sản xuất công nghiệp 28 1.4 KINH NGHIỆM XÁC LẬP CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY SẢN XUẤT CÔNG NGHIỆP LỚN Ở MỸ 29 1.4.1Phân tích cấu trúc tài công ty Mỹ30 1.4.2 .Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 33 CHƯƠNG : THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT CÔNG NGHIỆP GIAI ĐOẠN 2005-2008 2.1 .TỔNG QUAN VỀ NGÀNH SẢN XUẤT CÔNG NGHIEÄP .35 2.2 KHÁI QUÁT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH 38 2.2.1 .Khả toán công ty 38 2.2.2 Quy moâ công ty 40 2.2.3 Khả sinh lời công ty 41 2.3.4 Khả hoạt động công ty 44 2.3 .THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 45 2.3.1 Phân tích tỷ suất nợ công ty 46 2.3.2 .Phân tích tỷ suất nợ vốn cổ phần công ty 48 2.4 XAÙC ĐỊNH NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 2.4.1 Phân tích nhân tố ảnh hưởng 49 2.4.1.1 .Khả toán coâng ty 50 2.4.1.2 .Quy moâ công ty 51 2.4.1.3 Khả sinh lời công ty 53 2.4.1.4 Cơ hội tăng trưởng công ty 55 2.4.1.5 Rủi ro tài công ty 57 2.4.1.6 .Khả hoạt động công ty 58 2.4.1.7 Tỷ suất nợ vốn cổ phần công ty 59 2.4.1.8 Lãi suất vay bình quân công ty 60 2.4.1.9 Thuế thu nhập doanh nghiệp công ty 62 2.4.2 Xây dựng mô hình hồi quy lý thuyết 63 2.4.2.1 Kiểm tra liệu trước phân tích 65 2.4.2.2 .Xác định mối quan hệ tương quan 66 2.4.2.3 Lựa chọn biến đưa vào nghiên cứu 68 2.4.2.4 Xây dựng hàm hồi quy 69 2.4.2.5 .Tiến hành phân tích hồi quy 69 2.4.2.6 Kết phân tích 72 CHƯƠNG 3: ĐỀ XUẤT MÔ HÌNH VÀ GIẢI PHÁP HỖ TR TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT CÔNG NGHIỆP 3.1 ĐỀ XUẤT MÔ HÌNH TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 76 3.1.1Mối quan hệ cấu trúc tài giá trị công ty 76 3.1.2Đề xuất mô hình tái cấu trúc tài 78 3.1.2.1 Mô hình .78 3.2.1.2 Mô hình 2ï 78 3.2 CÁC GIẢI PHÁP HỔ TR 79 3.2 Về phía thân công ty 79 3.2.2.2 Về phía Nhà nước .89 KẾT LUẬN NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯC CỦA LUẬN VĂN 94 .HẠN CHẾ CỦA LUẬN VĂN 95 .HƯỚNG NGHIÊN CỨU MỞ RỘNG CỦA LUẬN VĂN 95 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1: Giá trị thị trường công ty có sử dụng nợ 15 Hình 1.2 Mối quan hệ ROA, ROE, D/A .21 Hình 1.3 : Mô hình mối quan hệ nhân tố 24 Hình 1.4: Chu kỳ kinh tế ngành hoạt động tốt 29 Hình 2.1 : Gía trị sản xuất ngành công nghiệp 35 Hình 2.2 : Tỷ trọng xuất ngành SXCN 36 Hình 2.3 :Tỷ trọng GDP ngành SXCN 37 Hình 2.4 : Số lượng lao động ngành sản xuất công nghiệp 37 Hình 2.5 : Tỷ suất khả toán 38 Hình 2.6 : Quy mô công ty .40 Hình 2.7 : Khả sinh lời 42 Hình 2.8 : Khả hoạt động 44 Hình 2.9 : Tỷ suất nợ 46 Hình 2.10 : Tỷ suất nợ VCP 48 Hình 3.1 : D/A ROE công ty có ROA > r 76 Hình 3.2 : D/A ROE công ty coù r * D/E < ROA < r 77 10 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Cấu trúc tài Coca-cola Corporation30 Bảng 1.2: Cấu trúc tài Abbot Corporation 30 Bảng 1.3 : Cấu trúc tài Exxonmobil Corporation 32 Baûng 1.4 : Lợi ích từ việc sử dụng nợ 33 Bảng 2.1 : So sánh tỷ suất khả toán hành 39 Bảng 2.2 : So sánh tỷ suất khả toán nợ ngắn hạn 39 Baûng 2.3 : So sánh tổng tài sản bình quân 41 Bảng 2.4 : So sánh VCP bình quân 41 Bảng 2.5 : So sánh tỷ suất lợi nhuận tài sản 42 Bảng 2.6 : So sánh tỷ suất lợi nhuận VCP 44 Bảng 2.7 : So sánh vòng quay tổng tài sản 45 Bảng 2.8 : So sánh tỷ suất nợ .47 Bảng 2.9 : So sánh tỷ suất nợ VCP .49 Bảng 2.10 : Khả toán 50 Bảng 2.11: Hồi quy tuyết tính đơn với biến laø Y vaø X11 .50 Bảng 2.12: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X12 .51 Bảng 2.13 : Quy mô vốn 52 Bảng 2.14: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X21 .52 Baûng 2.15: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y vaø X22 .52 Bảng 2.16 : Khả sinh lời .53 Bảng 2.17: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X31 .54 Bảng 2.18: Hồi quy tuyết tính đơn với biến laø Y vaø X32 .54 Bảng 2.19 : Cơ hội tăng trưởng 55 Bảng 2.20: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X41 .56 10 Bảng 2.21: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X42 .56 Baûng 2.22 : Rủi ro tài 57 Bảng 2.23: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X5 57 10 Bảng 2.24 : Vòng quay tổng tài sản 58 Bảng 2.25 : Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X6 58 Baûng 2.26 : Tỷ suất nợ VCP 59 Bảng 2.27: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X7 60 Bảng 2.28 : Lãi suất vay bình quân 60 Bảng 2.29: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y vaø X8 62 Bảng 2.30 : Thuế TNDN 62 Bảng 2.31: Hồi quy tuyết tính đơn với biến Y X9 63 Bảng 2.32 : Gía trị hệ số xác định R mức ý nghóa 64 Baûng 2.33 : Kết kiểm định tính phân phối chuẩn .65 Bảng 2.34 : Kết kiểm định mô hình 70 Bảng 2.35 : Các thông số thống kê 71 Bảng 2.36 : So sánh kết kiểm định với giả thiết .73 PHUÏ LUÏC 3.5 : THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CTNY NGÀNH SXCN GIAI ĐOẠN 2005-2008 ĐVT: Triệu đồng STT Công ty BBC BHS BMC BMP DCT DHG DMC DTT HAP HMC IMP KDC LBM LGC MCV PAC PVD RAL REE SAM SCD TTC TYA VID VIS VPK VNM Bình quân Thuế thu nhập doanh nghiệp 200 2006 200 200 3.77 5.75 6.50 1.14 3 4154 3.27 4.10 608 1.09 6.29 4.61 13.82 15.26 18.21 99.75 25.53 06.75 2.44 0 13.16 15.03 9.03 5.43 84 11.68 9 858 686 2.14 3.29 24.79 3.17 1.19 0 6.52 3.51 4.83 8.71 12.50 12.85 -635 406 671 305 1.22 -367 -0 1.67 1.57 4.000 3.972 7.16 7.89 7.35 12.83 34.54 45.00 3.49 0 0 8.81 57.83 101.04 12.09 8.53 16.40 25.00 0 19.93 3.71 4.98 80 1.79 3.77 952 1.36 1.73 3.67 3.62 8 2.53 3.66 19.94 0 0 2.88 122.61 2.884 8.017 9.02 3.62 7.06 8.04 (Nguồn: xử lý EXCEL số liệu BCTC 27 CTNY ngành SXCN) PHỤ LỤC PHỤ LỤC 4.1 : BẢNG THỐNG KÊ MÔ TAÛ N Minimum Maximum Mean Statistic Statistic Statistic Statistic Std Error X11-Ty suat toan hien hanh 108 1,1369 18,4482 3,246559 ,2606432 X12-Ty suat toan no ngan han 108 ,6023 13,3119 2,271941 ,1805670 X21-VCSH binh quan 108 14525 4445015 429234,81 69865,275 X22-Tong tai san binh quan 108 19227 6481389 769023,05 107732,395 X31-ROA 108 -,1044 ,6585 ,133244 ,0098378 X32-ROE 108 -,4389 ,7625 ,194710 ,0150450 X41-Toc tang tai san 108 -,0746 8,6438 ,959809 ,1548004 X42 -Toc tang doanh thu 108 -,3743 7,2498 ,718090 ,1024559 X5-DFL 108 0,1512 21,0765 1.601274 2.1043919 X6-Vong quay tong tai san 108 ,1290 6,7113 1,341322 ,0940533 X7-Ty suat D/E 108 ,0571 7,3398 1,314460 ,1306419 X8-Ty suat vay bình quan 108 ,0000 ,1331 ,039494 ,0026598 X9-Thue 108 -8017 122616 6939,43 1668,996 Valid N (listwise) 108 12 PHỤ LỤC 4.2 : ĐỒ THỊ THĂM DO QUAN HỆ TUYẾN TÍNH GIỮA TỶ SUẤT N VÀ TỪNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG Ty suat no Ty suat no Observed Linear 1.0000 0.8000 0.8000 0.6000 0.6000 0.4000 0.4000 0.2000 0.2000 0.0000 Observed Linear 1.0000 0.0000 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 0.0000 2.5000 X11-Ty suat toan hien hanh 5.0000 7.5000 10.0000 12.5000 X12-Ty suat toan no ngan han Ty suat no Ty suat no Observed Linear 1.0000 Observed Linear 1.0000 0.8000 0.8000 0.6000 0.6000 0.4000 0.4000 0.2000 0.2000 0.0000 0.0000 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 2000000 X21-VCSH binh quan 4000000 6000000 X22-Tong tai san binh quan Ty suat no Ty suat no Observed Linear 1.0000 Observed Linear 1.0000 0.8000 0.8000 0.6000 0.6000 0.4000 0.4000 0.2000 0.2000 0.0000 0.0000 -0.2000 0.0000 0.2000 0.4000 X31-ROA 0.6000 0.8000 -0.5000 -0.2500 0.0000 0.2500 X32-ROE 0.5000 0.7500 195 Tysuatno Tysuatno Observed Linear 1.0000 0.8000 0.8000 0.6000 0.6000 0.4000 0.4000 0.2000 0.2000 0.0000 Observed Linear 1.0000 0.0000 -2.0000 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 8.0000 10.0000 -2.0000 X41-Toc tang truong tai san 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 X42-Tocdotangtruongdoanhthu Ty suat no Ty suat no Observed Linear 1.0000 1.0000 Observed Linear 0.8000 0.8000 0.6000 0.6000 0.4000 0.4000 0.2000 0.2000 0.0000 0.0000 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 X5- DFL 8.0000 20.0000 25.0000 0.0000 2.0000 4.0000 X6-Vong quay tong tai san 6.0000 Ty suat no Ty suat no Observed Linear 1.0000 1.0000 Observed Linear 0.8000 0.8000 0.6000 0.6000 0.4000 0.4000 0.2000 0.2000 0.0000 0.0000 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 8.0000 0.0000 0.0250 X7-Ty suat D/E 0.0500 0.0750 0.1000 0.1250 X8-Lai suat vay binh quan Ty suat no Observed Linear 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 -20000 20000 40000 60000 80000 100000 120000 X9-Thue PHUÏ LUÏC KHUYEN 2010-03-11 02:36:45 - PHỤ LỤC 4.1 : HỆ SỐ TƯƠNG QUAN - PHỤGIỮA LỤC CÁC BIẾN 197 Ty suat no Ty suat no Sig (2 tailed) X11Ty suat toan hien hanh X12Ty suat toan no ngan han X21VCSH binh quan X22Tong tai san binh quan -,776 (**) -,706 (**) -,286 (**) -,120 -,360 (**) X31ROA X41Toc tang tai san X42 Toc tang doanh thu -,041 -,350 (**) X32ROE X5- DFL X6Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9-Thue -,099 371(**) ,197 (*) ,840 (**) ,326 (**) -,225 (*) ,000 ,000 ,003 ,216 ,000 ,671 ,000 ,310 000 ,041 ,000 ,001 ,019 N 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 X11-Ty suat toan hien hanh -,776 (**) ,866 (**) ,100 ,004 ,172 -,0 04 ,505 (**) ,107 -.184 -,207 (*) -,472 (**) -,216 (*) ,088 Sig (2 tailed) ,000 ,000 ,301 ,971 ,075 ,964 ,000 ,270 056 ,031 ,000 ,025 ,366 N 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 -,706(**) ,866 (**) ,085 -,034 ,285(**) ,024 ,255 (**) ,119 -.197(*) -,145 -,484(**) -,254 (**) ,096 Sig (2 tailed) ,000 ,000 ,383 ,724 ,003 ,809 ,008 ,218 041 ,133 ,000 ,008 ,324 N 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 -,286(**) ,100 ,085 ,035 ,001 ,078 ,106 -.136 -,120 -,255(**) -,078 ,470(**) ,003 ,301 ,383 ,715 ,990 ,422 ,274 159 ,215 ,008 ,425 ,000 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 X12-Ty suat toan no ngan han X21-VCSH binh quan Sig (2 tailed) N 108 ,922 (**) ,000 108 Ty suat no X11Ty suat toan hien hanh X12Ty suat toan no ngan han X21VCSH binh quan X22Tong tai san binh quan X31ROA X32ROE X22-Tong tai san binh quan -,120 ,004 -,034 ,922 (**) Sig (2 tailed) ,216 ,971 ,724 ,000 N 108 108 108 108 108 -,360(**) ,172 ,285 (**) ,035 ,005 Sig (2 tailed) ,000 ,075 ,003 ,715 ,958 N 108 108 108 108 108 108 X32-ROE -,041 -,004 ,024 ,001 ,077 ,800(**) Sig (2 tailed) ,671 ,964 ,809 ,990 ,429 ,000 N 108 108 108 108 108 108 108 -,350(**) ,505 (**) ,255 (**) ,078 ,090 -,230(*) -,160 Sig (2 tailed) ,000 ,000 ,008 ,422 ,354 ,017 ,098 N 108 108 108 108 108 108 108 X31-ROA X41-Toc tang tai san X41Toc tang tai san X42 Toc tang doanh thu X5- DFL X6Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9-Thue ,005 ,077 ,090 ,128 -.095 -,116 -,109 -,045 ,373(**) ,958 ,429 ,354 ,185 328 ,231 ,262 ,646 ,000 108 108 108 108 108 108 108 108 108 ,800 (**) -,230 (*) -,109 -.166 ,127 -,320(**) -,253 (**) ,216(*) ,000 ,017 ,262 086 ,191 ,001 ,008 ,025 108 108 108 108 108 108 108 108 -,160 -,125 -.072 ,091 -,009 -,139 ,080 ,098 ,197 458 ,351 ,926 ,150 ,412 108 108 108 108 108 108 108 ,614 (**) -.121 -,341 (**) -,188 -,014 -,017 ,000 212 ,000 ,052 ,890 ,864 108 108 108 108 108 108 108 Ty suat no X11Ty suat toan hien hanh X12Ty suat toan no ngan han X21VCSH binh quan X22Tong tai san binh quan X31ROA X32ROE X41Toc tang tai san X42 Toc tang doanh thu X5- DFL X6Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9-Thue -.091 -,210 (*) -,153 -,132 ,072 X42 Toc tang doanh thu -,099 ,107 ,119 ,106 ,128 -,109 -,125 ,614 (**) Sig (2 tailed) ,310 ,270 ,218 ,274 ,185 ,262 ,197 ,000 347 ,029 ,115 ,174 ,462 N 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 371(**) -.184 -.197 (*) -.136 -.095 -.166 -.072 -.121 -.091 063 460(**) 191 (*) -.135 Sig (2 tailed) 000 056 041 159 328 086 458 212 347 519 000 048 163 N 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 ,197(*) -,207 (*) -,145 -,120 -,116 ,127 ,091 -,341 (**) -,210 (*) 063 ,064 ,134 -,083 ,041 ,031 ,133 ,215 ,231 ,191 ,351 ,000 ,029 519 ,510 ,166 ,395 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 X5- DFL X6-Vong quay tong tai san 108 X11Ty suat toan hien hanh X12Ty suat toan no ngan han X21VCSH binh quan X22Tong tai san binh quan ,840(**) -,472 (**) -,484 (**) -,255 (**) -,109 -,320(**) ,000 ,000 ,000 ,008 ,262 108 108 108 108 ,326(**) -,216 (*) -,254 (**) ,001 ,025 108 X41Toc tang tai san X42 Toc tang doanh thu -,009 -,188 ,001 ,926 108 108 -,078 -,045 ,008 ,425 108 108 -,225(*) ,088 ,019 108 Ty suat no X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9-Thue X5- DFL X6Vong quay tong tai san -,153 460(**) ,064 ,052 ,115 000 ,510 108 108 108 108 108 -,253(**) -,139 -,014 -,132 191(*) ,646 ,008 ,150 ,890 ,174 108 108 108 108 108 ,096 ,470 (**) ,373 (**) ,216(*) ,080 ,366 ,324 ,000 ,000 ,025 108 108 108 108 108 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) X31ROA X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9-Thue ,301 (**) -,200(*) ,002 ,038 108 108 108 ,134 ,301(**) -,135 048 ,166 ,002 108 108 108 108 108 108 -,017 ,072 -.135 -,083 -,200(*) -,135 ,412 ,864 ,462 163 ,395 ,038 ,165 108 108 108 108 108 108 108 X32ROE ,165 108 PHUÏ LUÏC 4.2 : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH KOLMOGOROV-SMIRNOV One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Ty suat no X11Ty suat toan hien hanh X12-Ty suat toan no ngan han X21VCSH binh quan X22Tong tai san binh quan X31ROA X32ROE X41-Toc tang tai san X42 Toc tang doanh thu X5DFL X6-Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9Thue N 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 108 KolmogorovSmirnov Z 1,014 2,266 2,072 3,061 2,905 1,035 1,479 2,703 2,406 3,203 1,950 1,841 1,005 2,677 ,000 ,000 ,000 ,047 ,025 ,000 ,000 ,000 ,001 ,002 ,049 ,000 Asymp ,045 ,000 Sig (2-tailed) a Test distribution is Normal b Calculated from data PHỤ LỤC 4.3 : CÁC THÔNG SỐ MÔ HÌNH BẰNG PHƯƠNG PHÁP BACKWARD Variables Entered/Removed(b) Variables Removed Model Variables Entered X9-Thue, X8-Lai suat vay binh quan, X7-Ty suat D/E X6-Vong quay tong tai san, X5- DFL, X41-Toc tang tai san, X31-ROA X21-VCSH binh quan, X11-Ty suat toan hien hanh(a) Enter X41-Toc tang tai san Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= ,100) X9-Thue Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= ,100) X8-Lai suat vay binh quan Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= ,100) X5- DFL Backward (criterion: Probability of F-to-remove >= ,100) a All requested variables entered b Dependent Variable: Ty suat no Method Model Summary Model R 954(a) 954(b) 954(c) 954(d) 954(e) R Square 910 910 910 910 910 Adjusted R Square 902 903 904 905 906 Std Error of the Estimate 0677448 0674069 0670769 0667638 0665218 ANOVA(f) Mode l Regression Residual Total Regression Residual Total Regression Residual Total Regression Residual Total Regression Residual Total Sum of Squares 4.562 450 5.012 4.562 450 5.012 4.562 450 5.012 4.562 450 5.012 4.561 451 5,012 df 98 107 99 107 100 107 101 107 102 107 Mean Square 507 005 F Sig 110.460 000(a) 570 005 125.515 000(b) 652 004 144.857 000(c) 760 004 170.579 000(d) 912 004 206.134 000(e) a Predictors: (Constant), X9-Thue, X41-Toc tang truong tai san , X8-Lai suat vay binh quan, X5- DFL, X6-Vong quay tong tai san, X31-ROA, X21-VCSH binh quan, X11-Ty suat toan hien hanh, X7-Ty suat D/E b Predictors: (Constant), X9-Thue, X8-Lai suat vay binh quan, X5- DFL, X6-Vong quay tong tai san, X31-ROA, X21-VCSH binh quan, X11-Ty suat toan hien hanh, X7-Ty suat D/E c Predictors: (Constant), X8-Lai suat vay binh quan, X5- DFL, X6-Vong quay tong tai san, X31-ROA, X21-VCSH binh quan, X11-Ty suat toan hien hanh, X7-Ty suat D/E d Predictors: (Constant), X8-Lai suat vay binh quan, X6-Vong quay tong tai san, X31ROA, X21-VCSH binh quan, X11-Ty suat toan hien hanh, X7-Ty suat D/E e Predictors: (Constant), X6-Vong quay tong tai san, X31-ROA, X21-VCSH binh quan, X11-Ty suat toan hien hanh, X7-Ty suat D/E f Dependent Variable: Ty suat no Coefficients(a) Model Unstandardized Coefficients B (Constant) X11-Ty suat toan hien hanh X21-VCSH binh quan X31-ROA 469 Std Error 025 -.037 003 000 Standardized Coefficients t Sig Beta Collinearity Statistics Tolerance VIF 18.779 000 -.469 -11.590 000 560 1.786 000 -.082 -2.311 023 734 1.363 -.218 075 -.103 -2.901 005 725 1.379 X41-Toc tang truong tai san -.001 005 -.005 -.123 903 596 1.677 X5- DFL -.001 004 -.009 -.255 799 776 1.288 014 007 064 1.930 056 845 1.184 089 006 558 13.769 000 558 1.793 133 257 017 518 606 849 1.178 000 000 -.005 -.155 877 733 1.363 469 024 19.273 000 -.038 003 -.471 -13.438 000 738 1.356 000 000 -.082 -2.326 022 734 1.363 -.215 -.001 071 004 -.102 -.008 -3.031 -.248 003 805 805 781 1.242 1.280 014 007 065 2.030 045 897 1.114 089 006 558 13.841 000 558 1.792 131 255 017 512 610 854 1.170 000 000 -.005 -.152 880 734 1.362 469 024 19.368 000 -.038 003 -.471 -13.503 000 738 1.356 -2.51E-008 000 -.084 -2.695 008 921 1.086 X31-ROA -.218 069 -.103 -3.142 002 839 1.191 X5- DFL -.001 003 -.008 -.244 808 782 1.278 014 007 065 2.051 043 900 1.111 089 006 558 13.910 000 558 1.792 132 254 017 522 603 856 1.168 X6-Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9-Thue (Constant) X11-Ty suat toan hien hanh X21-VCSH binh quan X31-ROA X5- DFL X6-Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan X9-Thue (Constant) X11-Ty suat toan hien hanh X21-VCSH binh quan X6-Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E X8-Lai suat vay binh quan Unstandardized Coefficients Model B (Constant) X11-Ty suat toan hien hanh X21-VCSH binh quan X31-ROA Standardized Coefficients 468 Std Error 024 -.038 003 000 t Sig Beta Collinearity Statistics Tolerance VIF 19.470 000 -.471 -13.600 000 740 1.352 000 -.084 -2.704 008 921 1.086 -.217 069 -.103 -3.152 002 840 1.191 X6-Vong quay tong tai san 014 007 064 2.053 043 901 1.109 X7-Ty suat D/E 088 006 554 15.045 000 655 1.526 X8-Lai suat vay binh quan 129 252 016 512 610 859 1.164 473 022 21.507 000 -.038 003 -.472 -13.697 000 742 1.348 000 000 -.084 -2.712 008 921 1.086 -.224 067 -.106 -3.325 001 872 1.147 015 007 067 2.151 034 919 1.088 089 006 558 15.438 000 677 1.477 (Constant) X11-Ty suat toan hien hanh X21-VCSH binh quan X31-ROA X6-Vong quay tong tai san X7-Ty suat D/E Normal P-P Plot of Ty suat no 1.0 0.8 E x p 0.6 e ct e d C 0.4 u m 0.2 0.0 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 Observed Cum Prob ... 3: ĐỀ XUẤT MÔ HÌNH VÀ GIẢI PHÁP HỖ TR TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT CÔNG NGHIỆP 3.1 ĐỀ XUẤT MÔ HÌNH TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 76 3.1.1Mối quan hệ cấu trúc tài giá... 1.4.1Phân tích cấu trúc tài công ty Mỹ30 1.4.2 .Bài học kinh nghiệm cho Vieät Nam 33 CHƯƠNG : THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT CÔNG NGHIỆP GIAI... cấu trúc tài giá trị công ty 20 1.1.5 Các nguyên tắc hoạch định cấu trúc tài công ty 22 1.2 TOÅNG QUAN VỀ TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÔNG TY 26 1.2.1 Khái niệm tái cấu trúc