Luận văn thực trạng thị trường tài chính việt nam

Lời mở đầu Đất nước ta thời kỳ đổi mới, cần nguồn vốn đầu tư để mua sắm thiết bị máy móc kỹ thiật phục vụ cho sản xuất Thị Trường Tài Chính xuất trở thành nơi dẫn vốn hiệu từ nhà đầu tư đến nhà sản xuất Nhưng xuất nên cịn có nhiều mặt yếu Chưa có sức hấp dẫn để thu hút thật nhiều nhà đầu tư lớn Vì để hội nhập phát triển kinh tế giới Đảng nhà nước cần có đổi công tác quản lý điều hành Thị Trường Tài Chính để đáp ứng địi hỏi thời ddaaijhiện Vì tơi viết viết để có nhìn khái qt Thị Trường Tài Chính VN hướng cho tương lai hòng đưa VN trở thành nước kinh tế phát triển, thực mục tiêu xố đói giảm nghèo LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nội Dung Chính Phần : Lý thuyết “Thị trường tài chính” : 1.1 Khái niệm “Thị trường tài chính”: Thị Trường Tài Chính nơi diễn hoạt động dẫn vốn từ người cho vaytiết kiệm tới người vay,người chi tiêu qua hai đường trực tiếp gián tiếp Và đóng vai trị nịng cốt q trình luân chuyển vốn từ nhà đầu tư đến nhà sản xuất Thị trường tài phát triển góp phần thúc đẩy mạnh mẽ tới phát triển kinh tế xã hội quốc gia 1.2 Chức “Thị trường tài chính”: Thị Trường Tài Chính phận dẫn vốn thực chức truyền dẫn vốn từ người có vốn sang người cần vốn thong qua hoạt động tài trực tiếp Hoạt động dẫn vốn trực tiếp thực cách người cần vốn bán thị trường công cụ nợ cổ phiếu ,như vốn chuyển từ người có vốn sang người cần vốn cách trực tiếp với chức này, Thị Trường Tài Chính có tác dụng thu hút nguồn vốn cần thiết cho đầu tư phát triển kinh tế, làm nâng cao hiệu chung toàn kinh tế cà cải thiện mức sống người tiêu dung khả thực tế tài họ chưa cho phép Với hoạt động Thị Trường Tài Chính có vai trị quan trọng sau : 1.2.1 Thị Trường Tài Chính thúc đẩy việc tích lũy tập trung tiền vốn để đáp ứng nhu cầu vốn xây dựng sở vật chất kỹ thuật kinh tế Nếu khơng có Thị Trường Tài Chính việc huy động vốn để xây dựng cơng trình sở hạ tầng Chính Phủ quyền địa phương bị hạn chế ngân sách Chính Phủ thường eo hẹp, khơng đủ đáp ứng nhu cầu xây dựng chi tiêu Thêm vào đó, sức sản xuất xã hội ngày phát triển quy mô sản xuất ngày gia tăng Nếu dựa vào nguồn tích luỹ vốn thân hay qua LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đường vay ngân hang truyền thống đáp ứng mặt thời gian số lượng Vì vậy, Thị Trường Tài Chínhphát triển thơng qua đơn vị sản xuất địa phương co thể phát hành trái phiếu cổ phiếu huy động nhanh chóng khối lượng vốn lớn đáp ứng nhu cầu 1.2.2 Thị Trường Tài Chính giúp cho việc sử dụng vốn có hiệu Việc sử dụng vốn có hiệu khơng người có tiền đầu tư mà người vay tiền để đầu tư người có tiền tiết kiệm, tiền nhàn rỗi nhận thức rõ giá trị thời gian đồng tiền mà họ nắm giữ Đồng tiền không sinh lợi để két sắt gối đầu giường, mà tiền sinh lãi từ tiền gửi tiết kiệm mua cổ phần ,… Thông thường lãi thu qua đầu tư chứng khoán cao lãi trái phiếu nhà nước gửi tiết kiệm, người vay vốn Thị Trường Tài Chính phải sử dụng vốn vay cách hợp lý trả lại cho người cho vay tạo thu nhập tích lũy cho 1.2.3 Hoạt động Thị Trường Tài Chính tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực sách mở cửa, cải cách kinh tế Chính Phủ Thơng qua Thị Trường Tài Chính việc phát hành trái phiếu nước ngoài, bán cổ phần, tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư nước vào ngành sản xuất kinh doanh, dịch vụ nước Thị Trường Tài Chính nhìn chung nhạy cảm hoạt động kinh tế , thị trường tạo điều kiện thúc đẩy kinh tế phát triển, đồng thời thước đo hiệu hoạt động kinh tế Giá trị cổ phiếu cơng ty ví dụ điển hình, thị giá cổ phiếu tỷ lệ thuận với số lợi nhuận mà công ty đạt Chỉ số chung thị trường chứng khoán phản ánh mức tăng trưởng kinh tế quốc gia thời gian ngắn, trung dìa hạn 1.2.4 Thị Trường Tài Chính cho phép sử dụng chứng từ có giá, đổi tiền mặt, cho phép bán cổ phiếu, trái phiếu Ngân hang trung ương vào nhu cầu thời kỳ, điều tiết hoạt động thị trường mở để khống chế co dãn cung cầu tiền tệ, tiến tới khống chế quy mơ hướng đầu tư tín dụng tiền tệ, tạo điều kiện thúc đẩy kinh tế phát triển ổn định giá trị đồng tiền LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Như Thị Trường Tài Chính có chức vai trị quan trọng kinh tế mà cá nhân Nó cho phép vốn chuyển từ người có tiền nhàn rỗi sang cho người có hội đầu tư, có khả sản xuất, giúp nâng cao suất hiệu toàn kinh tế Ngoài Thị Trường Tài Chính trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu dùngbằng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm tốt Thị Trường Tài Chính hoạt động hữu hiệu đa dạng cải thiện đời sống kinh tế xã hội 1.3 Các chủ thể “Thị trường tài chính”: Thị Trường Tài Chính nơi diễn hoạt động dẫn vốn từ người cho vaytiết kiệm tới người vay-người chi tiêu nên Thị Trường Tài Chính có chủ thể : chủ thể vay chủ thể cho vay(đầu tư) 1.3.1 Chủ thể vay : Chủ thể vay chủ chốt Thị Trường Tài Chính Chính Phủ, cơng ty, hộ gia đình 1.3.1.1 Chính Phủ: vay Thị Trường Tài Chính cách phát hành trái phiếu kho bạc… để bù đắp cho thiếu hụt ngân sách nhà nước 1.3.1.2 Các công ty: Việc thiếu vốn sản xuất điều thường xảy hoạt động doanh nghiệp Không phải lúc doanh nghiệp giải vấn đề cách vay ngân ha`ng Hơn muốn mở rộng sản xuất, đầu tư thêm trang thiết bị, sở vật chất, doanh nghiệp thường cần vốn lớn với thời hạn dài để đáp ứng yêu cầu Cách phổ biến doanh nghiệp huy động vốn cách phát hành cổ phiếu trái phiếu Thị Trường Tài Chính 1.3.1.3 Các hộ gia đình: hộ gia đình vay Thị Trường Tài Chính để đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh yêu cầu chi tiêu khác 1.3.2 Chủ thể cho vay hay đầu tư: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Khi chủ thể đồng ý giao tiền tài sản để nhận lại trái phiếu người khác, biến thành chủ thể cho vay Bởi khoản vay hoàn trả vốn lãi, nên hoạt động cho vay làm cho tiền mặt, tài sản tạo thêm giá trị q trình tạo giá trị làm cho việc cho vay trở thành hoạt động sản xuất, kinh doanh Có chủ thể cho vay, là: Các hộ gia đình, cơng ty bảo hiểm, trung gian tài chính, cơng ty Chính Phủ 1.3.2.1 Các hộ gia đình: Là người cho vay chủ yếu thông qua việc mua trái phiếu gửi tiên vào ngân ha`ng 1.3.2.2 Các công ty bảo hiểm: Nhận tiền bảo hiểm dân chúng sau đem cho ngân ha`ng, công ty vay mua trái phiếu Các khoản cho vay công ty bảo hiểm thường khoản cho vau dài hạn 1.3.2.3 Các trung gian tài chính: Các ngân hàng sinh vay vay Mặc dù ngân hàng trung gian việc vay cho vay, chủ thể cuối cùng, no đóng vai trò quan trọng việc cho vốn chu chuyển từ chủ thể sang chủ thể khác 1.3.2.4 Các cơng ty Chính Phủ: Các cơng ty Chính Phủ có tiền nhàn rỗi họ tìm cách làm sinh lợi dạng mua trái phiếu gửi tiền vào ngân hàng 1.4 Cấu trúc “Thị trường tài chính”: Nói cấu trúc Thị Trường Tài Chính ta phân theo cách hiểu: 1.4.1 Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần: 1.4.1.1 Thị trường nợ: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phương pháp chung mà công ty sử dụng để vay vốn Thị Trường Tài Chính đưa cơng cụ nợ, ví dụ trái khốn hay vay chấp Cơng cụ nợ thoả thuận có tính chất hợp đồng, người vay tốn cho người nắm giữ cơng nợ khoản tiền lãi cố định, hồn trả tiền vốn vào cuối kỳ hạn Nếu kỳ hạn tốn cơng nợ năm, người ta gọi cơng cụ nợ ngắn hạn, từ1 năm trở lên gọi công cụ nợ trung dài hạn Thị trường diễn việc mua bán công cụ nợ kể gọi thị trường nợ 1.4.1.2 Thị trường vốn cổ phần: Phương pháp thứ để thu hút vốn công ty phát hành cổ phiếu Nười nắm giữ cổ phiếu sở hữu phần tài sản cơng ty có quyền chia lợi nhuận từ thu nhập rịng cơng ty sau trừ chi phí thuế Việc sở hữu cổ phiếu khác với sở hữu công cụ nợ (trái phiếu) chỗ người sở hữu cổ phiếu nhận tiền lãi sau công ty tốn cho chủ nợ (người sở hữu cơng cụ nợ) Nhưng lợi ích củaviệc nắm giữ cổ phần vốn chỗ,cổ đông hưởng lợi trực tiếp lợi nhuận giá trị tài sản cơng ty tăng lên Trong người nắm giữ cơng cụ nợ khơng nhận từ khoản lợi nhuận 1.4.2 Thị trường cấp thị trường cấp 2: 1.4.2.1 Thị trường cấp : Là Thị Trường Tài Chính diễn việc mua bán chứng khoán phát hành hay chứng khoán Các loại hành hóa cổ phiếu, trái phiếu cơng ty Chính Phủ phát hành đem bán thị trường cấp Việc mua bán chứng khoán thị trường cấp thường tiến hành thơng qua trung gian tài ngân hàng Ngân hàng thường xem ngân hàng đầu ttư hay ngân hàng bảo hiểm cho việc phát hành thông qua việc bảo đảm giá cố định chứng khốn q trình phát hành Ngân hàng bảo hiểm thường trực tiếp bỏ tiền để mua hết lô chứng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khốn(với giá thấp giá thơng báo),sau bán lại thị trường với giá cao hơn(giá công bố) để kiếm lời 1.4.2.2 Thị trường cấp hai: Là thị trường mua bán lại chứng khoán phát hành (chứng khoán cũ) Khi cá nhân mua nó, nhận tiền bán chứng khốn, cơng ty người phát chứng khốn lần khơng thu tiền Một công ty thu vốn chứng khốn bán lần thị trường cấp Việc mua bán thị trường cấp hai thường thực thông qua công ty mơi giới + Thị trường cấp hai tổ chức theo hai cách: - Thứ nhất, tổ chức sở giao dịch, người mua người bán (hoặc đại lý môi giới họ ) gặp vị trí trung tâm để tiến hành buôn bán - Thứ hai, thị trường trao tay(Over the Counter Market),trong nhà bn bán địa điểm khác có danh mục chứng khoán đứng sẵn sàng mua bán chứng khoán theo kiểu mua bán thẳng với họ + Vì thị trường cấp hai thực hai chức năng: - Thứ nhất, tạo điều kiện dễ dàng để bán công cụ tài nhằm thu tiền mặt, tứ làm cho cơng cụ tài “lỏng” thêm Tính “lỏng” thêm cơng cụ tài khiến chúng ưa chuộng làm dễ dàng cho công ty phát hành bán chúng thị trường cấp - Thứ hai, thị trường cấp hai xác định giá chứng khốn ma cơng ty phát hành bán thị trường cấp Những hang mua chứng khoán thị trường cấp tốn cho cơng ty phát hành với hj cho thị trường cấp hai chấp nhận Giá chứng khốn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thị trường cấp hai cao giá cơng ty phát hành nhận phát hành chứng khoán thị trường cấp cao vậy, cơng ty phát hành nhận tổng vốn đầu tư cao Chính lý mà nghiên cứu Thị Trường Tài Chính, người ta thường tập trung nghiên cứu phương thức diễn biến thị trường cấp hai thị trường cấp 1.4.3 Thị trường tiền tệ thị trường vốn: Cách khác để phân biệt loại thị trường dựa sở kỳ hạn toán chứng khoán mua bán thị trường 1.4.3.1 Thị trường tiền tệ: Là thị trường tài chính, có cơng cụ ngắn hạn (kỳ hạn toán năm) mua bán Chứng khoán thị trường tiền tệ thường mua bán rộng rãi với chứng khoán dài hạn có xu hướng lỏng Hay nói cách khác, hàng hoá mua bán thị trường tiền tệ có tính khoản cao Ngồi ra, chứng khốn ngắn hạn có giao động giá trị nhỏ với chứng khoán dài hạn, chúng khoản đầu tư an toàn Lf doanh nghiệp kinh doanh tiền tệ, ngân hàng thương mại thường tác nhân tham gia mua bán chủ yếu thị trường Khi ngân hàng nhận tiền gửi khách hàng, phát hành loại phiếu nợ như: sổ tiền gửi có kỳ hạn,chứng tiền gửi(CD),hoặc vay tiền cách bán trái phiếu,tín phiếu… Quá trình làm xuất hàng hoá,dễ dàng cho việc mua bán, toán, chuyển dịch cất trữ để sinh lời 1.4.3.2 Thị trường vốn: Là thị trường diễn việc mua bán công cụ vay nợ dài hạn cổ phiếu, trái phiếu Thị trường vốn lại phân thành ba phận: thứ thị trường cổ phiếu,chiếm tỷ lệ lớn thị trường vốn;bộ phận lớn thứ thị trường vốn khoản cho vay chấp; nhóm thứ ba thị trường vốn thị trường trái phiếu dài hạn công ty LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Để hiểu rõ, đầy đủ việc làm cách Thị Trường Tài Chính thực vai trị quan trọng việc dẫn vốn từ người cho vay-tiết kiệm tới người vay-người chi tiêu,chúng ta cần nghiên cứu loại chứng khốn mua bán Thị Trường Tài Chính Trước hết tập trung vào công cụ mua bán thị trường tiền tệ sau đến cơng cụ mua bán thị trường vốn 1.5 Các công cụ Thị Trường Tài Chính: 1.5.1 Các cơng cụ thị trường tiền tệ: Do kỳ hạn tốn ngắn cơng cụ vay nợ mua bán thị trường tiền tệ chịu mức dao động giá tối thiểu loại đầu tư rủi ro 1.5.1.1 Tín phiếu kho bạc: Những công cụ vay nợ ngắn hạn ngắn hạn Chính Phủ thường phát hành với kỳ hạn toán 3,6 12 tháng Chúng trả lãi với mức lãi suất cố định hoàn trả vốn đến hạn toán chúng tahnh toán lãi việc bán lần đầu có giảm giá Tức là, với giá thấp so với khoản tiền định toán hết hạn Đây loại lỏng tất công cụ thị trường tiền tệ, vậy, chúng mua bán nhiều nhất, chúng loại cơng cụ an tồn tất loại công cụ thị trường tiền tệ 1.5.1.2 Giấy chứng nhận tiền gửi ngân hàng: Là công cụ vay nợ ngân hàng thương mại bán cho người gửi tiền Người gửi toán lãi hàng năm theo tỷ lệ định đến kỳ hạn tahnh tốn hồn trả gốc theo giá mua ban đầu Trước năm 1961, CD bán lại được, tức chúng bán lại khơng hồn trả trước kỳ hạn khơng chịu khoản phạt đáng kể Năm 1966, nhằm làm cho CD lỏng hấp dẫn người đầu tư hơn, Citibank lần đầu phát hành CD bán lại loại có mệnh giá cao (trên 100.000 la) CD bán lại thị trường cấp hai Hiện công cụ hầu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hết ngân hàng thương mại lớn phát hành thu thành công to lớn, với tổng số dư gần vượt tổng số dư tín phiếu kho bạc Chúng tổng nguồn vốn dặc biệt quan trọng mà ngân hàng thương mại thu hút từ công ty, quỹ tương trợ thị trường tiền tệ, tổ chức từ thiện va quan Chính Phủ 1.5.1.3 Thương phiếu: Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn ngân hàng lớn công ty tiếng phát hành Trước công ty thường vay vốn ngắn hạn ngân hàng thương mại, sau họ dựa chủ yếu vào việc buôn bán thương phiếu cho trung gian tài cơng ty khác để vay vốn tức thời;tức họ thực hoạt động tài trực tiếp 1.5.1.4 Hối phiếu ngân hàng chấp nhận: Là hối phiếu ngân hàng (hứa hẹn toán tương tự séc), công ty phát hành, toán thời hạn tới ngân hàng bảo đảm với khoản lệ phí cách ngân hàng đóng dấu “đã chấp nhận” lên hối phiếu Công ty phát hành hối phiếu phải gửi tiền bắt buộc vào tài khoản ngân hàng đủ để trả cho hối phiếu Nếu công ty khơng có khả tốn, ngân hàng buộc phải toán theo số tiền ghi hối phiếu Cơng ty phát hành hối phiếu có thêm khả chấp nhận mua hàng hoá nước ngoaifvif nhà sản xuất ngoại quốc biết trường hợp cơng ty phá sản, hối phiếu ngân hàng toán đầy đủ Những hối phiếu thường bán thị trường cấp hai, có tác dụng tương tự tín phiếu kho bạc 1.5.2 Các công cụ thị trường vốn: Các công cụ thị trường vốn công cụ nợ cổ phiếu, với kỳ hạn năm hay vô hạn Khác với công cụ thị trường tiền tệ, công cụ thị trường vốn có độ lệch tiêu chuẩn lớn nhiều, mức độ rủi ro lớn lợi tức thường cao 1.5.2.1 Cổ phiếu: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phần 2: Thực tiễn Thị Trường Tài Chính Việt Nam: 2.1 Q trình hình thành phát triển Thị Trường Tài Chính Việt Nam: Đại hội Đảng VI đánh dấu bước ngoặt quan trọng công đổi phát triển kinh tế xã hội đất nước Trong năm gần đây, kinh tế VN đạt tốc độ tăng trưởng cao ổn định, mức tăng trưởng GDP bình quân giai đoạn 1990-1997 đạt 8-9%, lạm phát kìm chế mức thấp, đời sống nhân dân không ngừng cải thiện TTTC Việt Nam hình thành thời kỳ đổi mới, ngày gia tăng quy mô; đồng cấu, đại công nghệ, nghiệp vụ ngày khẳng định đậm nét vị thiếu tổng thể kinh tế thị trường, đặc biệt tạo động lực định hướng thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội đất nước, lẫn tương lai Tuy nhiên, nhiều yếu tố khách quan chủ quan, xét tổng thể, TTTC Việt Nam lên số đặc điểm sau: Thứ nhất, TTTC chưa phát triển đồng cấu, chưa đồng trình độ phận hợp thành Có thể nói, nước ta nay, dường cịn chưa có TTTC thực với đầy đủ hình hài, phận cần có TTTC nước khu vực có kinh tế thị trường phát triển Các hoạt động TTTC nước ta tập trung vào thị trường vốn ngắn hạn, chưa nhiều hoạt động thị trường vốn dài hạn Hơn nữa, thị trường vốn ngắn hạn chủ yếu tập trung số hoạt động huy động cho vay tín dụng thơng thường ngân hàng thương mại nhà nước, thị trường vốn dài hạn tập trung hoạt động vay nợ dài hạn Chính phủ doanh nghiệp nhà nước Thị trường chứng khốn - định chế tài tiên tiến, thước đo trình độ phát triển thị trường quốc gia, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hình thức tổ chức trực tiếp người có cung - cầu vốn, khơng có trung gian tài chính, thị trường liên tục, gần với thị trường cạnh tranh hồn hảo - chưa hình thành với tư cách thị trường, chưa mở rộng nước Cho đến nay, có trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, với 21 cơng ty niêm yết với tổng giá trị cổ phiếu tương đương 130 triệu USD, tức chưa đến 2% GDP nước năm 2002 Tổng cộng có 11 cơng ty chứng khốn, cơng ty kiểm tốn, ngân hàng lưu ký nước thừa nhận tư cách pháp lý phục vụ cho 21 cơng ty niêm yết nói 13000 tài khoản đầu tư thống kê cơng ty chứng khốn khoảng 1/4 số tài khoản hoạt động thực (trong tài khoản nhà đầu tư nước nhà đầu tư có tổ chức ít) Đó chưa kể số chứng khoán Việt Nam (VN Index) giảm chừng 1/3 so với đỉnh điểm (khoảng 150 điểm vào tháng 7/2003 so với 571 điểm 25/6/2001) Thứ hai, quy mơ thị trường cịn nhỏ, hàng hóa dịch vụ tài cịn nghèo nàn, đơn giản tính chuyên nghiệp chưa cao Mặc dầu thiếu số liệu đầy đủ để đánh giá tổng qt quy mơ thị trường tài nước ta tổng thể, phận, song cảm nhận thấy khiêm tốn chúng qua số lượng quy mô vốn điều lệ, khả toán ngân hàng, cơng ty tài sở kinh doanh khác hoạt động lĩnh vực tài Hiện tại, địa bàn thủ đô Hà Nội trung tâm tài hàng đầu nước - có 113 tổ chức tài chính, tín dụng hoạt động, bao gồm 67 ngân hàng chi nhánh ngân hàng, cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài chính, cơng ty chứng khốn, quỹ tín dụng nhân dân quỹ tài Nhà nước Các ngân hàng công ty bảo hiểm quốc doanh lớn nước ta cung cấp chừng 60 sản phẩm dịch vụ cho khách hàng so với từ 200 - 600 sản phẩm dịch vụ đa dạng linh hoạt ngân hàng cơng ty bảo hiểm trung bình nước phát triển giới Đa số dân cư phần lớn hoạt động kinh tế - xã hội đất nước cịn nằm ngồi "vùng phủ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sóng" dịch vụ thị trường tài chính; nhiều doanh nghiệp khát vốn kinh doanh, thiếu chế công cụ hiệu khai thông nguồn vốn "chết" dân, ngân hàng Tính chuyên nghiệp động nhân viên sở kinh doanh tín dụng "đen" tư nhân góc độ tỏ hiệu so với sở tín dụng quốc doanh Thứ ba, thị trường tài cịn tập trung vào "sân chơi" đối tác thuộc khu vực kinh tế nhà nước, chưa có sư liên thông mở rộng nước với nước ngồi Có thể nhận thấy tranh chung hoạt động thị trường tài nước ta, điểm sáng đầu mối cung - cầu lớn nhất, cơng cụ tài quan trọng nhất, dường tập trung sân chơi đối tác thuộc khu vực kinh tế nhà nước với huy động vốn từ xã hội, lại đầu tư cho khu vực kinh tế này, ước tính có lẽ chiếm khơng 80% tổng giá trị giao dịch hành thị trường tài nước ta Các ngân hàng, sở kinh doanh tài tư nhân đối tượng vay vốn tư nhân chiếm tỷ lệ khiêm tốn Rất nhiều doanh nghiệp tư nhân nước ta gặp khó khăn tiếp cận dịch vụ tài - ngân hàng thiếu tài sản chấp, thiếu dự án kinh doanh "khả thi", thiếu thông tin cần thiết, thiếu thấu hiểu tận tụy ngân hàng đơn giản chưa quen chưa hưởng dịch vụ tài Thứ tư, thị trường tài hoạt động chưa mang tính thị trường cao chưa gắn đồng với thị trường khác kinh tế Rất nhiều ngân hàng, cơng ty tài cịn mang dáng dấp phong cách kinh doanh thời bao cấp Hơn nữa, số bất cập khung pháp lý hoạt động, tập trung vào đối tác thuộc khu vực kinh tế nhà nước, nên nguyên tắc kinh doanh thị trường nhiều thực cách ước lệ, hình LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thức Dịng vốn xã hội, thơng qua TTTC, chưa thực chảy đến nơi cần đến tuân theo tín hiệu, nguyên tắc thị trường Tính cạnh tranh thị trường ngân hàng đựoc khởi động gần đây, từ Ngân hàng nhà nước áp dụng chế độ lãi suất bãi bỏ kiểm soát lãi suất Nợ q hạn, khó địi nhiều ngân hàng cịn cao ngân hàng chịu sức ép "cho vay sách", cịn đối tác vay sẵn tâm lý xin hỗ trợ sách nhiều tốt Hơn nữa, thị trường tài dường cịn hoạt động cách đơn độc, thiếu gắn kết đồng với nhiều thị trường hoạt động kinh tế - xã hội lớn khác Chẳng hạn, thị trường chứng khốn cịn thờ với q trình cổ phần hóa DNNN; thị trường tiền tệ nước ""lãnh đạm"" với thị trường tài quốc tế Những rủi ro phi thị trường lớn hoạt động kinh doanh thị trường tài chính, thị trường chứng khốn (do thơng tin cổ phiếu thiếu số lượng, không đảm bảo chất lượng không kịp thời ) Thứ năm, thị trường tài bước xây dựng, củng cố phát triển phù hợp trình chuyển đổi chế đáp ứng cam kết hội nhập thông lệ quốc tế Đây đã, đặc điểm lớn bao trùm, xuyên suốt, chi phối định hướng tồn qua trình vận động thị trường tài Việt Nam Cùng với chuyển biến nhận thức hoàn thiện chế thị trường mở nói chung, hệ thống pháp lý kinh tế nói riêng, thị trường tài Việt Nam ngày củng cố phát triển vững chắc, an toàn hiệu bề rộng lẫn bề sâu Các phận thị trường hệ thống thị trường tài tiếp tục mở rộng quy mô, tăng thêm công cụ, dịch vụ chuyên nghiệp, phân nhánh chi tiết rõ nét phận thị trường chuyên biệt (ví dụ, thị trường cổ phiếu doanh nghiệp phân thành thị trường cổ phiếu nhóm doanh nghiệp khí, nhóm doanh nghiệp may mặc, nhóm doanh nghiệp giầy, ) Kiến thức, tâm lý thơng tin thị trường tài củng cố, cải thiện phía bên cung lẫn bên cầu, bên trung gian toàn xã hội, tạo thuận lợi cho hoạt động thị trường tài Đặc biệt, thị trường tài Việt Nam ngày kết LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nối đồng với thị trường khác kinh tế, liên thông với thị trường tài quốc tế thu hút ngày rộng rãi phục vụ ngày có chất lượng, hiệu thành viên, đối tác hoạt động kinh tế - xã hội đất nước 2.2 Các công cụ Thị Trường Tài Chính Việt Nam: Do Thị Trường Tài Chính chưa phát triển, nên cơng cụ Thị Trường Tài Chính VN chưa đa dạng, hạn chế số lượng Hiện có số cơng cụ chủ yếu như: trái phiếu kho bạc; trái phiếu cơng trình; kỳ phiếu ngân hàng; tiền gửi tiết kiệm; cổ phiếu cơng ty 2.2.1 Trái phiếu kho bạc(hay cịn gọi tín phiếu kho bạc): Trái phiếu kho bạc loại trái phiếu nhà nước phát hành với lãi suất cố định thời gian ấn định trước, nhằm huy động vốn để bổ sung ngân sách nhà nước Trái phiếu kho bạc phát hành nhằm bù đắp thâm thủng ngan sách giải thiếu hụt tạm thời ( thu chi không ăn khớp mặt thời gian ) Như vậy, có bội thu ngân sách cần phát hành trái phiếu kho bạc Trên thị trường VN, trái phiếu kho bạc công cụi phát hành rọng rãi phổ biến cơng cụ an tồn (được xem khơng có rủi ro tốn) Trái phiếu kho bạc chủ yếu tổ chức tài tín dụng mua thơng qua hình thức đấu thầu Lãi suất trái phiếu kho bạc thông thường cao lãi suất tieef gửi ngân hàng kỳ hạn 2.2.2 Kỳ phiếu ngân hàng: Để huy động khối lượng vốn lớn thời gian ngắn, phục vụ mục đích hoạt động đầu tư trung hạn cho chương trình Chính Phủ định, ngân hàng, chủ yếu ngân hàng thương mại quốc doanh như: Ngân hàng Nông nghiệp phát triển Nông thôn; Ngân hàng Công thương LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com VN; Ngân hàng Đầu tue Phát triển, phát hành kỳ phiếu ngân hàng để thu hút vốn Lãi suất thông thường cao lãi tiền gửi tiết kiệm, trả lãi trước sau Nếu so sánh vứi trái phiếu kho bạc, loại kỳ phiếu có mức độ rủi ro cao hơn, ngân hàng khơng có khả tốn Tuy nhiên, thực tế cho thấy ngân hàng ngân hàng Chính Phủ, việc khả tốn ngân hàng khó xảy 2.2.3 Tiền gửi ngân hàng: Do chế tự chủ tài độc lập kinh doanh, tổ chức tài tín dụng khơng ngừng đa dạng hố hình thức huy động vốn tiền gửi khơng kỳ hạn, có kỳ hạn, gửi tiết kiệm Lãi suất huy động ngân hàng tự địng quy định theo thời kyfcuar ngân hàng nhà nước Các ngân hàng cổ phần, ngồi quốc doanh, thơng thường có lãi suất cao so với ngân hàng thương mại quốc doanh Tuy nhiên, kỳ hạn huy động tiền gửi hạn chế, chủ yếu năm Lĩa suất huy động ngoại tệ khoảng 4.5% năm, thấp nhiều so với lãi suất huy động tiền đồng, khoảng 10% năm 2.2.4 Cổ phiếu: Cổ phiếu phổ biến VN, chưa cổ phần hoá tất công ty hoạt động , thị trường chứng khoán thành lập chưa lâu tâm mực nên cổ phiếu phổ biến rộng rãi quần chúng, đặc biệt người giới thương nhân Sinh viên tham gia chơi chứng khốn với số vốn ỏi nên lợi nhuận chưa nhiều nhưung mang lại nhiều điều bổ ích trình lập nghiệp Các ngân hàng lập trang web để chơi chứng khốn với số tiền ảo, với mục đích giúp ngườ tìm hiểu trước thật bắt đầu tham gia 2.2.5 Các cơng cụ tài khác: Ngồi số cơng cụ tài kể trên, mọt số ngành phát hành trái phiếu dài hạn nước nước để thu hút vốn ngành lượng phát hành trái phiếu xây dựng đường dây 500kv, Tổng cơng ty bưu viễn thơng phát hành trái phiếu xây dựng hệ thống bưu điện… LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phần 3: Những định hướng, giải pháp, kiến nghị: Để có định hướng đắn để phát triển thị trường tài cần tiếp thu nhưũng ý kiến đóng góp chun gia lĩnh vực Ơng Bùi Kiến Thành chuyên gia VN đào tạo Hoa kỳ lĩnh vực tài Với 40 năm hoạt động lĩnh vực tài chính, ơng giúp đỡ , tư vấn mhiều vấn đề cho Chính Phủ VN số lĩnh vực kinh tế ngoại giao, hỗ trợ Bộ Ngoại Giao VN đạt văn giải toả cấm vận đặc biệt phủ Hoa Kỳ; tiến hành nghiên cứu chủ quyền VN quần đảo Trường Sa thềm lục địa biển Đơng Ơng cố vấn cấp cao chịu trách nhiệm đánh giá khả bảo hiểm tài Hà Nội, phối hợp dự án điện Phú Mỹ, hỗ trợ cho công ty Tư vấn thiết kế KHM Ngồi ơng cịn giữ chức vụ Phó Chủ tịch Uỷ ban quan hệ Chính Phủ-phịng Thương mại Hoa Kỳ Ơng có nhận xét chân thành bổ ích vấn đề thị trường tài VN giải pháp để hồn thiện Sau số ý kiến đánh giá ơng : “Nền tài Hoa Kỳ giới thị trường trưởng thành VN ta nhiều điều cần phải học hỏi ứng dụng Riêng Mỹ năm giao dịch tài lên đến trăm nghìn tỷ USD, khó mà tính cho xác Ngồi hệ thống ngân hàng thương mại, cịn có hệ thống ngân hàng đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, thị trờng chứng khốn xun quốc gia, sàn giao dịch mua bán hàng hoá, nơng sản, thực phẩm “sản phẩm tài chính” đủ loại Dịch vụ tài huyết mạch ni sống phát triển kinh tế, từ sản xuất đến phân phối tiêu thụ Áp suất huyết mạch tài báo hiệu sức khoẻ kinh tế Hàng ngày quan quản lý tài lien bang theo dõi số liệu, chi tiêu, tỷ số thống kê lưu lượng tiền bạc, tín dụng… để điều chỉnh kịp thời “van” điều tiết phục vụ cho nhu cầu xí nghiệp người tiêu dùng Và khía cạnh khác Thị Trường Tài Chính Mỹ lĩnh vực tín dụng phục vụ người tiêu dùng Trong nèn kinh tế thị trường “khách hàng thượng đế” người tiêu thụ sản phẩm, “đầu ra” hoạt động sản xuất Nếu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đầ bị tắc kinh tế bị ốm có khả khủng hoảng hay suy thối Người tiêu dùng bao gồm quan quản lý nhà nước qua việc cung ứng cho quốc phòng, an ninh, tư pháp, giáo dục, y tế… xí nghiệp qua việc mua bán nguyên liệu sản xuất, trang thiết bị, dự trữ tồn kho, tư nhân qua việc mua sắm hàng tiêu dùng hàng ngày” Vì khẳng định khơng có hệ thống tín dụng cho người tiêu dùng kinh tế Mỹ khơng thể phát triển Có thể nói quan chương trình lợi ích cơng cộng nước Mỹ phát triển mạnh nhờ sức tiêu thụ lớn nhà nước Và nhà nước cung cấp phương tiện để “tiêu thụ” qua hệ thống tài phát hành trái phiếu huy động tín dụng nhân dân Trong thập kỷ qua nhiều nước phát triển có b[]cstiến tới tự hố tài Khoảng 12 nước tự hố hồn tồn lãi suất, nước khác lãi suất quản lý linh hoạt so với trước Nhiều nớc cắt giảm chương trình tín dụnh định Sự cạnh tranh giưa tổ chức tài nâng cao việc mở thị trường nước cho ngân hàng nước việc giao quyền cho ngân hàng trung gian tài phi ngân hàng Ở số quốc gia, tự hố tài tương đối hồn thiện đơi q trình tự hố tài kết thúc cách hỗn độn Achentina, Chile, Uruguay Chính pủ Achentina phải tái thiết lập việc kiểm sốt ba phủ phải đương đầu với hiệm tượng ngân hàng bị phá sản lan rộng Chính phủ Thổ Nhĩ Kỳ phải khơi phục việc kiẻm sốt tỷ lệ lãi suất lãi thực tăng lên cao Nhưng Châu Á nơi điều kiện kinh tế vĩ mô ổn định công cải cách triển khai khơng cần áp dụng lại chế độ kiểm soát Kinh nghiệm cho thấy tự hóa tài cần tiến hành song song với cải cách kinh tế vĩ mô Những nước cố gắng tự hố tài trước thực cải cách khác phải chịu tác động tượng; dòng vốn khong ổn định, tỷ lệ lãi suất cao công ty bị khốn đốn Mặc dù LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com số biện pháp định áp dụng từ giai đoạn đầu; chẳng hạn xếp lại tỷ lệ lãi suất theo lực lượng thị trường, việc tự hố tồn khơng thể thành công trừ tiến hành song song với cấu lại ngân hàng công ty khả trả nợ có quy định, giám sát thích đáng Các thị trường tài tronh nước cần phải có tính cạnh tranh để đảm bảo trung gian tài hoạt động hiệu Để tránh việc ổn định dòng chu chuyển vốn- việc khó thực nước cố gắng tiến hành bãi bỏ quy định tài chính, cần phải thận trọng cho phép mở tài khoản vốn Dựa vào thấy khái quát để phát triển Thị Trường Tài Chính Việt Nam phải phát triển phận nó, thị trường tiền tệ thị trường vốn 3.1.1 Đối với thị trường tiền tệ: 3.1.1.1 Trước hết cần tăng cung cầu thị trường: Đa dạng hoá hàng hoá cho thị trường mở, mở rộng phạm vi giấy tờ có giá thực chiết khấu tái chiết khấu NHNN,xoá bỏ hạn chế huy động ngoại tệ ngân hàng liên doanh chi nhánh nước ngồi để tăng sơi động thị trường Chỉnh sửa số quy định bất lợi tới phát triển thị trường tiền tệ 3.1.1.2 Nâng cao hiệu điều hành NHNN: Thực dự báo diễn biến cung cầu thị trường, hoàn thiện toán điện tử liên ngân hàng tăng cường sử dụng công cụ tiền tệ gián tiếp, xây dựng thực nghiêm túc chặt chẽ quy định phối hợp NHNN Bộ tài 3.1.1.3 Hoàn thiện chức hoạt động NHNN: Xác định mục tiêu ổn định giá mục tiêu tăng trưởng, làm rõ quyền NHNN việc hoạch định điều chỉnh sách tiền tệ, với phải đổi tổ chức NHNN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1.2 Đối với thị trường vốn: 3.1.2.1 Đối với thị trường trái phiếu: + Tăng cung cầu thị trường: Nới rộng điều kiện khuyến khích thành viên tham gia đấu thầu trái phiếu phủ Nghiên cứu xây dựng khn khổ pháp lý thơng thống cho việc mua bán cầm đồ trái phiếu phủ, cho phép trái phiếu phủ chiết khấu NHNN Khuyến khích cơng ty lớn làm ăn có hiệu quả, tổng công ty nhà nước phát hành niêm yết trái phiếu cơng ty, trái phiếu cơng trình Đa dạng hoá việc giao dịch loại trái phiếu trái phiếu có khả chuyển đổi, trái phiếu đô thị, trái phiếu xây dựng, trái phiếu NHTM nhà nước + Hỗ trợ thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu: Thành lạp tổ chức định mức tín nhiệm hình thức cơng ty cổ phần độc lập với tham gia định chế tài Lập chương trình, kế hoạch phát hành trái phiếu Chính phủ có thười hạn khác để tạo đường cong lãi suất tham chiếu cho TTTC, hỗ trợ phát triển tổ chức trung gian tài Phát triển xây dựng quy chế hoạt động cho “các nhà tạo lập thị trường” + Hồn thiện khn khổ pháp lý: Rà sốt sửa đổi Nghị định 120/CP(Ngày 17/9/1994) phát hành trái phiếu, cổ phiếu DNNN Nghị định 01/2000/NĐ-CP 3.1.2.2 Đối với thị trường cổ phiếu tập trung: + Tăng cung cổ phiếu: Hợp lý hoá vànới lỏng điều kiện iêm yết thị trường dưa nhiều ưu đãi cho công ty niêm yết Loại bỏ nới lỏng ngành hạn chế đầu tư nước ngồi nhằm thuận lợi hố việc đầu tư chứng khốn cơng ty đầu tư mạo hiểm nước ngồi Tăng cường cơng khai tài doanh nghiệp nhằm tạo điều kiện quản lý thuận lợi hoá việc phát hành niêm yết chứng khoán thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đẩy mạnhquá trình cổ phần hoá DNNN gắn liền với việc thực niêm yết thị trường chứng khốn; cổ phần hóa số công ty nhà nước lớn tổng công ty nhà nước để đưa niêm yết(có thể cần cưỡng chế) Triển khai thực thí điểm mở rộng việc cổ phần hố doanh nghiệp có vốn đầu tư nước cho phép niêm yết thị trường chứng khoán(Thực nghị định 38/2003/NĐ-CP ngày 15/4/2003, giai đoạn đầu tư dự kiến có khoảng 20-25 doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi lựa chọn để chuyển đổi sang hoạt động the hình thức cơng ty cổ phần) Cổ phần hoá đưa niêm yết số NHTM nhà nước, khuyến khích số NHTM cổ phần đủ điều kiện niêm yết thị trường Xây dựng phát triển trung tâm giao dịch chứng khoán cho cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ + Tăng cầu thị trường: Phát triển nhà đầu tư có tổ chức, đưa ưu đãi thuế để thu hút nhà đầu tư chuyên nghiệp, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Tạo dựng niềm tin cho nhà đầu tư việc sớm đưa cam kết, định hướng cụ thể sách phát triển thị trường chứng khốn Nhanh chóng đưa Trung tâm lưu ký chứng khoán vào hoạt động, tăng cường phổ cập kiến thức thị trường chứng khốn thơng qua lớp học miễn phí phương tiện thơng tin đại chúng Sớm xây dựng hệ thống công bố cơng khai thơng tin, nâng cao chất lượng, chuẩn hố nội dung thông tin công bố Nâng cao lực nghiệp vụ chuyên môn quản lý tài sản cơng ty chứng khốn, áp dụng thơng lệ chuẩn mực kế toán, kiểm toán Hỗ trợ phát triển lực cơng ty chứng khốn đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Hoàn thiện khung khổ pháp lý phối hợp quan quản lý nhà nước Sự thay đổi phương pháp phát triển nhiều nước cho thấy thay đổi quan trọng khu vực tài họ Nhưng quốc gia muốn dựa vào định khu vực tư nhân cần phải có hệ thống tài hoạt động sở trí Để thực điều cần có lịng tin-lịng tin giá trị hợp đồng tài khơng bị xói mịn lạm phát hợp đồng tôn trngj thực Việc xác định mức giá - tỉ lệ lãi suất điều quan trọng việc phát triển tài chính, để đạt mục đích cần phải có hỗ trợ từ sách khác Các quốc gia phải tạo dựng tổ chức tài phù hợp, phát triển hệ thống tốt để thực quy chế việc giám sát cách thận trọn, cải thiện, nâng cấp hệ thống cung cấp thong tin tài chính, phát triển kỹ quản lý hoật động tài phức tạp khuyến khích tập quán tài tốt Và khơng có thay đổi số hồn thành cách dễ dàng hay nhanh chóng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết Luận Qua viết hiểu cách khái quát vè TTTC, cấu trúc vai trị kinh tế VN đương đại Và thấy quan trọng kinh tế VN Đất nước ta vừa trải qua kế hoạch năm(2001-2005) thành công Bước vào kế hoạch năm tiếp theo(2006-2010), việc VN gia nhập WTO năm 2006, cần phải phát triển Thị Trường Tài Chính dựa vào chiến lược đắn Đảng Chính Phủ nhằm hội nhập kinh tế quốc tế, xố đói giảm ngèo, đưa VN trở thành nước công nghiệp phát triển LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC Nội Dung Chính - Phần : Lý thuyết “Thị trường tài chính” : - 1.1 Khái niệm “Thị trường tài chính”: - 1.2 Chức “Thị trường tài chính”: .- 1.3 Các chủ thể “Thị trường tài chính”: .- 1.3.1 Chủ thể vay : .- 1.3.2 Chủ thể cho vay hay đầu tư: - 1.4 Cấu trúc “Thị trường tài chính”: - 1.4.1 Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần: - 1.4.1.1 Thị trường nợ: - 1.4.1.2 Thị trường vốn cổ phần: .- 1.4.2 Thị trường cấp thị trường cấp 2: - 1.4.2.1 Thị trường cấp : - 1.4.2.2 Thị trường cấp hai: - 1.4.3 Thị trường tiền tệ thị trường vốn: - 1.4.3.1 Thị trường tiền tệ: - 1.4.3.2 Thị trường vốn: - 1.5 Các cơng cụ Thị Trường Tài Chính: .- 1.5.1 Các công cụ thị trường tiền tệ: - 1.5.1.1 Tín phiếu kho bạc: - 1.5.1.2 Giấy chứng nhận tiền gửi ngân hàng: - 1.5.1.3 Thương phiếu: - 1.5.1.4 Hối phiếu ngân hàng chấp nhận: - 1.5.2 Các công cụ thị trường vốn: - 1.5.2.1 Cổ phiếu: - 1.5.2.2 Vay chấp: - 10 1.5.2.3 Trái khốn cơng ty: - 10 1.5.2.4 Chứng khốn Chính Phủ: - 10 1.6 Điều hành Thị Trường Tài Chính: .- 10 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.6.1 Ban hành quy định buộc công ty phải cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư: - 11 1.6.2 Đảm bảo lành mạnh trung gian tài chính: .- 11 Phần 2: Thực tiễn Thị Trường Tài Chính Việt Nam: - 12 2.1 Quá trình hình thành phát triển Thị Trường Tài Chính Việt Nam: - 12 2.2 Các cơng cụ Thị Trường Tài Chính Việt Nam: - 16 2.2.1 Trái phiếu kho bạc(hay cịn gọi tín phiếu kho bạc): - 16 2.2.2 Kỳ phiếu ngân hàng: .- 16 2.2.3 Tiền gửi ngân hàng: - 17 2.2.4 Cổ phiếu: - 17 2.2.5 Các cơng cụ tài khác: - 17 Phần 3: Những định hướng, giải pháp, kiến nghị: .- 18 3.1.1 Đối với thị trường tiền tệ: .- 20 3.1.1.1 Trước hết cần tăng cung cầu thị trường: - 20 3.1.1.2 Nâng cao hiệu điều hành NHNN: .- 20 3.1.1.3 Hoàn thiện chức hoạt động NHNN: .- 20 3.1.2 Đối với thị trường vốn: - 21 3.1.2.1 Đối với thị trường trái phiếu: - 21 3.1.2.2 Đối với thị trường cổ phiếu tập trung: .- 21 Kết Luận - 24 - LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... gian tài chính: .- 11 Phần 2: Thực tiễn Thị Trường Tài Chính Việt Nam: - 12 2.1 Quá trình hình thành phát triển Thị Trường Tài Chính Việt Nam: - 12 2.2 Các cơng cụ Thị Trường Tài Chính Việt. .. Dung Chính - Phần : Lý thuyết ? ?Thị trường tài chính? ?? : - 1.1 Khái niệm ? ?Thị trường tài chính? ??: - 1.2 Chức ? ?Thị trường tài chính? ??: .- 1.3 Các chủ thể ? ?Thị trường. .. để phát triển Thị Trường Tài Chính Việt Nam phải phát triển phận nó, thị trường tiền tệ thị trường vốn 3.1.1 Đối với thị trường tiền tệ: 3.1.1.1 Trước hết cần tăng cung cầu thị trường: Đa dạng