(Tiểu luận FTU) thực trạng thị trường trái phiếu việt nam năm 2018

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG TIỂU LUẬN THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM NĂM 2018 Họ tên: Nguyễn Anh Đức Mã sinh viên: 1811110120 Lớp tín chỉ: TCH301.4 Mơn học: Tài – Tiền tệ Hà Nội, tháng năm 2020 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG TRANG LỜI MỞ ĐẦU A TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU I Khái quát chung trái phiếu Khái niệm Đặc điểm trái phiếu 3 Phân loại trái phiếu 3.1 Căn vào chủ thể phát hành 3.2 Căn theo lợi tức trái phiếu 3.3 Căn theo tính chất chuyển nhượng 4 Rủi ro đầu tư trái phiếu 4.1 Rủi ro lãi suất 4.2 Rủi ro tín dụng 4.3 Rủi ro lạm phát 4.4 Rủi ro tỷ giá hối đoái 5 Thang điểm đánh giá hệ số tín nhiệm II Khái quát chung thị trường trái phiếu Khái niệm Phân loại thị trường trái phiếu 2.1 Thị trường sơ cấp 2.2 Thị trường thứ cấp Mối liên hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp B THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM NĂM 2018 I Nhận xét chung thị trường trái phiếu Việt Nam II Trái phiếu Chính phủ III Trái phiếu doanh nghiệp 10 TỔNG KẾT 12 Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Hội nhập quốc tế lĩnh vực kinh tế trở thành xu bắt buộc khách quan quốc gia giới Làn sóng tồn cầu hóa diễn nhanh chóng mạnh mẽ Việc gia nhập tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) vào năm 2007 loạt hiệp định Thương mại Tự Khu vực Mậu dịch Tự ASEAN (AFTA) vào năm 1993, hiệp định Đối tác Tiến xuyên Thái Bình Dương (CPTPP, tiền thân TPP) vào năm 2010, … đánh dấu bước tiến quan trọng phát triển kinh tế Việt Nam Trong năm từ năm 2014 đến năm 2018, kinh tế Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 5,5%/năm tương đối ổn định so với nước khác khu vực Để đạt tốc độ tăng trưởng vậy, Việt Nam cần chuẩn bị đầy đủ nguồn lực nguồn lực thiếu vốn Việc huy động vốn nước Việt Nam đạt kết khả quan giai đoạn 2014 – 2018 với tốc độ tăng trưởng tổng vốn đạt 9,13%/năm Tuy nhiên, việc huy động vốn nước chưa thúc đẩy mạnh mẽ bền vững, đặc biệt nguồn vốn dài hạn Do đó, để đẩy nhanh việc huy động vốn dài hạn việc phát triển thị trường vốn thời gian tới cần thiết Đặc biệt phát triển thị trường trái phiếu, kênh dẫn vốn quan trọng để ổn định phát triển kinh tế đất nước Tính tới nay, Việt Nam có nhiều loại trái phiếu phát hành: Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Doanh nghiệp, … với nhiều mục đích khác Theo đánh giá Bộ Tài chính, thị trường trái phiếu thời gian qua có phát triển đáng ghi nhận Các hệ thống chế, sách hoạt động thị trường trái phiếu ban hành tương đối đầy đủ, bao quát hầu hết hoạt động phát hành giao dịch trái phiếu, tạo tảng cần thiết để khuyến khích, thúc đẩy, đa dạng hóa hình thức huy động vốn trung, dài hạn thông qua phát hành trái phiếu Số lượng quy mô trái phiếu phát hành ngày gia tăng Tuy nhiên, thị trường trái phiếu Việt Nam biểu nhiều hạn chế Theo số liệu thống kê Asian Bonds Online, đa số trái phiếu phát hành thị trường Việt Nam trái phiếu Chính phủ, có số doanh nghiệp phát hành trái phiếu như: Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), Cơng ty Tài Cổ phần Dầu khí Việt Nam (PVFC), … với mục đích đầu tư dự án dài hạn Mặt khác, thị trường chứng khoán nước ta chủ yếu ghi nhận giao dịch cổ phiếu, giao dịch trái phiếu hạn chế phần lớn mua, nắm giữ đến ngày đáo hạn Để nâng cao hiệu việc huy động vốn, nhằm thực nhiệm vụ phát triển kinh tế xã hội đáp ứng nhu cầu hội nhập kinh tế giới phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành kênh huy động vốn hiệu nhiệm vụ bắt buộc cấp bách Xuất phát từ lý trên, em chọn đề tài tiểu luận về: “Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam năm 2018” Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com A TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU I Khái quát chung trái phiếu Khái niệm Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền lãi xác định theo định kì phải hồn trả khoản vay ban đầu trái phiếu đáo hạn Trên giấy chứng nhận nợ có ghi mệnh giá trái phiếu tỷ suất lãi trái phiếu Đặc điểm trái phiếu Mệnh giá: số tiền toán cho người sở hữu trái phiếu thời điểm đáo hạn trái phiếu Số tiền gốc ghi cụ thể trái phiếu Do đó, giá trị số tiền gốc cịn gọi giá trị đáo hạn hay mệnh giá trái phiếu Ví dụ, tiền gốc trái phiếu Chính phủ Việt Nam phát hành có mệnh giá bội số 100.000 đồng Lãi suất định kỳ: tỷ lệ lãi hàng năm tính mệnh giá trái phiếu mà tổ chức phát hành phải toán cho người nắm giữ trái phiếu suốt thời hạn trái phiếu Thời hạn: thời hạn trái phiếu từ ngày phát hành ngày đáo hạn Bên cạnh đặc điểm chung trên, trái phiếu phát hành gắn kèm theo đặc tính riêng khác nhằm đáp ứng nhu cầu hai bên nắm giữ phát hành trái phiếu Trái phiếu mua lại: Trái phiếu cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước đáo hạn Đặc điểm có lại cho người phát hành lại bất lợi cho nhà đầu tư Cho nên, loại trái phiếu có lãi suất cao so với trái phiếu khác kỳ hạn Trái phiếu bán lại: Trái phiếu cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Lúc này, nhà đầu tư lại nắm giữ quyền chủ động Do đó, lãi suất trái phiếu thấp trái phiếu khác kỳ hạn Trái phiếu chuyển đổi: Trái phiếu cho phép người nắm giữ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường Tức thay đổi tư cách nhà đầu tư, từ chủ nợ trở thành cổ đông công ty Phân loại trái phiếu 3.1 Căn vào chủ thể phát hành Trái phiếu chia thành hai loại chính: trái phiếu Chính phủ trái phiếu Doanh nghiệp a Trái phiếu Chính phủ Là chứng khốn nợ Chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt ngân sách tài trợ dự án xây dựng sở hạ tầng, cơng trình phúc lợi cơng cộng Khoản nợ Chính phủ dùng ngân sách quốc gia để toán Xuất phát từ nhu cầu chi tiêu Chính phủ, phát hành trái phiếu: ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn Có loại trái phiếu tiêu biểu sau: Trái phiếu kho bạc: trái phiếu nợ trung, dài hạn thường từ đến 30 năm, kho bạc phát hành huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách Trái phiếu đô thị: trái phiếu dài hạn từ 10 đến 30 năm Chính phủ phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho dự án đầu tư hạ tầng, công trình phúc lợi, … Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com b Trái phiếu Doanh nghiệp Là chứng khoán nợ doanh nghiệp phát hành với mục đích huy động vốn cho đầu tư phát triển Các doanh nghiệp phát hành trái phiếu muốn huy động số vốn lớn có tính chất dài hạn, doanh nghiệp người vay cam kết trả cho người mua trái phiếu gốc lãi theo quy định hợp đồng phát hành trái phiếu Trái phiếu Doanh nghiệp có nhiều loại, tùy thuộc vào điều kiện, tính tốn doanh nghiệp lựa chọn loại trái phiếu đặc trưng sau để phát hành: Trái phiếu chấp (trái phiếu bảo đảm): loại trái phiếu phát hành địi hỏi phải có lượng tài sản tương ứng ký thác quan ủy thác để đảm bảo chắn khả hoàn trả trái phiếu Tài sản chấp nhà máy, thiết bị, chứng khốn cơng ty nắm giữ Trái phiếu tín chấp (trái phiếu khơng bảo đảm): loại trái phiếu dựa vào uy tín cơng ty để phát hành, công ty không đưa tài sản làm vật đảm bảo Loại có cơng ty lớn, có danh tiếng, uy tín phát hành 3.2 Căn theo lợi tức trái phiếu Trái phiếu lãi suất cố định: trái phiếu có lãi suất khơng thay đổi suốt thời hạn trả nợ quy định trái phiếu phát hành Trái phiếu lãi suất cố định không xem xét thay đổi yếu tố thị trường Do tổ chức phát hành nhà đầu tư phải chịu rủi ro biến động lãi suất thị trường Nếu lãi suất giảm hoạt động tương lai thị trường, tổ chức phát hành phát hành trái phiếu với lãi suất thấp hơn, chi phí phát hành trái phiếu ban đầu trở thành tương đối cao nhà đầu tư hưởng lợi nhuận cao hành lãi suất thị trường, giá trái phiếu ban hành tăng lên Trái phiếu lãi suất thả nổi: trái phiếu thay đổi lãi suất thời hạn trả nợ điều chỉnh Trái phiếu lãi suất thả có xu hướng trái phiếu dài hạn Trái phiếu này, mặt cung cấp thời gian dài hơn, mặt khác cho phép nhà đầu tư để giảm tăng vốn lãi suất gây giá rủi ro Trái phiếu lãi suất không: trái phiếu mà người nắm giữ khơng trả lãi định kì, thay vào trái phiếu lãi suất bán mức giá chiết khấu Do toán theo mệnh giá cố định nên giá trái phiếu lãi suất không phụ thuộc vào thời hạn tốn nó, gần thời hạn toán giá trái phiếu cao Trái phiếu lãi suất khơng ngắn hạn thường có thời hạn toán năm gọi "tín phiếu" 3.3 Căn theo tính chất chuyển nhượng Trái phiếu vô danh: loại trái phiếu không ghi tên người sở hữu trái phiếu trái phiếu sổ phát hành Người nắm giữ trái phiếu người sở hữu trái phiếu Trái phiếu ghi danh: loại trái phiếu có ghi tên địa người sở hữu trái phiếu sổ người phát hành Rủi ro đầu tư trái phiếu Tất khoản đầu tư tồn rủi ro định Đầu tư chứng khốn nói chung đầu tư trái phiếu nói riêng, gặp số rủi ro như: rủi ro lãi suất, rủi ro tín dụng, rủi ro lạm phát, rủi ro tỷ giá, … Yêu cầu nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro thiết lập danh mục đầu tư tối ưu Còn nhà phát hành nhà quản lý cần đưa biện pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư tăng tính hấp dẫn trái phiếu Do đó, việc nhận diện rủi ro đầu tư trái phiếu cần thiết Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.1 Rủi ro lãi suất Lãi suất yếu tố thường xuyên liên tục biến động, phản ánh thay đổi tương quan cung cầu vốn tiền tệ, cung cấp vốn tiền tệ Từ dẫn đến thay đổi liên tục tỷ suất sinh lời cần thiết trái phiếu Giá trái phiếu thay đổi theo hướng ngược lại với lãi suất thị trường Khi lãi suất tăng làm cho trái phiếu cũ với mức lãi suất thấp nên hấp dẫn hơn, giá trái phiếu giảm, trái phiếu có thời gian đáo hạn dài mức giảm giá lớn Rủi ro lãi suất rủi ro mà nhà đầu tư phải gánh chịu đầu tư trái phiếu Các loại trái phiếu tiềm ẩn rủi ro lãi suất Ví dụ, Chính phủ thâm hụt ngân sách huy động vốn cách phát hành thêm trái phiếu, Chính phủ muốn huy động vốn phải tăng lãi suất trái phiếu, cịn nhà đầu tư mua lãi suất trái phiếu phát hành cao lãi suất trái phiếu lưu hành, người nắm giữ trái phiếu bị thiệt hại giá trái phiếu giảm Lãi suất trái phiếu Chính phủ tăng dẫn đến hệ quả, nhà đầu tư thay mua trái phiếu Doanh nghiệp chuyển sang mua trái phiếu Chính phủ, lãi suất trái phiếu doanh nghiệp phải tăng lên 4.2 Rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng rủi ro mà người phát hành trái phiếu vỡ nợ, tức khả toán hạn khoản lãi gốc đợt phát hành Trái phiếu Chính phủ coi khơng có rủi ro tốn Trái phiếu doanh nghiệp khác có mức độ rủi ro khác Rủi ro toán xác định mức xếp hạng tín dụng cơng ty định mức tín nhiệm ấn định vào khả thu nhập, khả tốn, trình độ quản lý 4.3 Rủi ro lạm phát Lạm phát gây nên thay đổi giá trị, sức mua tiền tệ, từ gây nên thiệt hại định cho nhà đầu tư trái phiếu Lạm phát cao, lãi suất thực trái phiếu giảm, làm giá trị trái phiếu Trái phiếu Chính phủ coi an tồn có rủi ro lạm phát Ngay trái phiếu có lãi suất thả phải gánh chịu rủi ro lạm phát lãi suất không phản ánh hết lạm phát Trong bối cảnh lạm phát cao để đảm bảo lãi suất thực dương lợi suất trái phiếu phải tăng 4.4 Rủi ro tỷ giá hối đoái Rủi ro tỷ giá rủi ro thường xảy hoạt động mua bán quốc tế Rủi ro xảy tỷ giá đồng tiền tốn có thay đổi thời điểm ký hợp đồng thời điểm toán thật Trong đầu tư chứng khoán, rủi ro tỷ giá rủi ro chứng khoán phát hành ngoại tệ rủi ro nhà đầu tư nước ngồi mua chứng khốn nước khác Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thang điểm đánh giá hệ số tín nhiệm Moody’s S&P Nội dung Aaa AAA Điểm tối cao: Khoản nợ đánh giá vào hạng cao nhất, có khả hồn trả gốc lãi cực mạnh Điểm cao: Mức độ đánh giá cao việc trả nợ gốc lãi, khác mức nhỏ Aa AA A A Điểm trung bình khá: Khoản nợ đánh giá có khả trả nợ gốc lãi mạnh, nhạy cảm với tác động bất lợi điều kiện hoàn cảnh kinh tế so với nhóm Baa BBB Điểm trung bình: Khoản nợ đánh giá có khả vừa đủ mạnh để hoàn trả nợ gốc lãi, nhạy cảm với tác động bất lợi điều kiện hồn cảnh so với nhóm Ba BB Điểm đầu cơ: Khoản nợ đánh giá rủi ro vỡ nợ, song lại phải đối mặt với khả toán gốc lãi thấp điều kiện tài kinh tế bấp bênh nhà phát hành B B Caa CCC Ca CC Khoản nợ có tính chất đầu cao lại thường bị vỡ nợ khiếm khuyết đáng lưu ý khác C C Khoản nợ có khả toán gốc lãi thấp, khả vỡ nợ lớn D Khoản nợ có khả vỡ nợ cực lớn, bị vỡ nợ đến hạn toán Điểm đầu rõ ràng: Khoản nợ dễ bị rủi ro phá sản hơn, có khả tốn gốc lãi Khoản nợ đánh giá có khả rủi ro vỡ nợ lớn việc toán gốc lãi phụ thuộc vào điều kiện tài nhà phát hành Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com II Khái quát chung thị trường trái phiếu Khái niệm Thị trường trái phiếu phận thị trường vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành Qua thực chức thị trường tài cung cấp nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế Phân loại thị trường trái phiếu 2.1 Thị trường sơ cấp Là nơi phát hành lần đầu trái phiếu công chúng, tạo vốn cho đơn vị phát hành tạo phương tiện huy động vốn Tại thị trường này, giá trái phiếu giá phát hành Việc mua bán trái phiếu thị trường sơ cấp làm tăng vốn cho nhà phát hành Thông qua việc bán trái phiếu, Chính phủ có thêm nguồn vốn để tài trợ cho dự án đầu tư chi tiêu Chính phủ, doanh nghiệp huy động vốn thị trường nhằm tài trợ cho dự án đầu tư Nguồn cung cấp chủ yếu cho thị trường tiết kiệm công chúng, số tổ chức tài phi tài Vai trò thị trường sơ cấp tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế 2.2 Thị trường thứ cấp Là thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi loại trái phiếu phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu tư hay di chuyển tài sản xã hội Trên thị trường thứ cấp, nhà bảo lãnh phát hành nhà giao dịch thị trường sơ cấp khơng cịn đóng vai trị chào bán chứng khốn Thay vào đó, trái phiếu mua bán nhà đầu tư tổ chức đầu tư thông qua nhà môi giới kinh doanh chứng khoán Sự tồn thị trường thứ cấp động có tác dụng làm cho trái phiếu có tính khoản cao Như vậy, trái phiếu trở nên hấp dẫn nhà đầu tư giảm chi phí vốn cho Chính phủ doanh nghiệp Mối liên hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp sở, tiền đề cho sợ hình thành phát triển thị trường thứ cấp Đó nơi cung cấp hàng hóa trái phiếu thị trường thứ cấp Khơng có thị trường sơ cấp khơng thể có xuất thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp loại thị trường đặc biệt, khơng thể phát triển chừng chưa có thị trường sơ cấp rộng rãi, vững với nhiều loại trái phiếu đa dạng, phong phú, hấp dẫn nhiều nhà đầu tư công chúng bỏ vốn để đầu tư trái phiếu Ngược lại, thị trường thứ cấp động lực, điều kiện cho phát triển thị trường sơ cấp Một trái phiếu phát hành thị trường, khơng có thị trường thứ cấp để lưu hành, mua bán, trao đổi tạo tính khoản cho trái phiếu khó thuyết phục nhà đầu tư bỏ tiền mua trái phiếu Chính việc mua bán, giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp lưu động hóa vốn đầu tư, nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu thành tiền mặt Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com B THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM NĂM 2018 I Nhận xét chung thị trường trái phiếu Việt Nam Thị trường trái phiếu phận thị trường chứng khoán, kênh huy động vốn tiềm cho dự án Chính phủ cho dự án tư nhân Thị trường trái phiếu Việt Nam bao gồm hàng hóa chủ yếu trái phiếu Chính phủ trái phiếu Doanh nghiệp Các trái phiếu chiếm lĩnh vai trò chủ yếu thị trường vốn Thị trường vốn Việt Nam với quy mơ cịn nhỏ cịn chưa thực chuẩn hóa Đây thị trường phát triển thu hút quan tâm nhà đầu tư tổ chức tài ngồi nước Theo thống kê Asian Bonds Online vào năm 2018, Việt Nam có thị trường trái phiếu nội tệ quy mô 93,54 tỷ USD (tương đương 1.082.140 tỷ VNĐ) Theo lộ trình tới năm 2020, Việt Nam phấn đấu tăng dư nợ trái phiếu từ 18% lên khoảng 38% GDP Trong đó, dư nợ trái phiếu Chính phủ đạt khoảng 22% GDP Thị trường trái phiếu nội tệ Việt Nam thị trường trái phiếu phát triển nhanh khu vực Đông Á năm gần Tốc độ phát triển thị trường trái phiếu nội tệ Việt Nam tăng gấp 2,5 lần, từ 39,1 tỷ USD năm 2014 lên 93,54 tỷ USD Sự tăng trưởng thúc đẩy phần nhiều khu vực trái phiếu Chính phủ II Trái phiếu Chính phủ Theo báo cáo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) vào năm 2018, tổng khối lượng phát hành trái phiếu Chính phủ 196.797 tỷ đồng, giảm 19,35% so với năm 2017 Khối lượng phát hành thông qua đấu thầu đạt gần 86% so với kế hoạch huy động chưa điều chỉnh công bố đầu năm 2018 (200.000 tỷ đồng) đạt 98% so với kế hoạch huy động điều chỉnh vào đầu tháng 10 năm 2018 (170.000 tỷ đồng) Nguyên nhân chủ yếu việc giảm huy động trái phiếu Chính phủ đến từ tình trạng chậm giải ngân vốn đầu tư công Theo số liệu từ Bộ Tài chính, giải ngân vốn bộ, ban, ngành trung ương 11 tháng năm 2018 đạt 59,9% kế hoạch, thấp so kỳ năm 2017 Mặt khác, tháng cuối năm 2018, để ổn định tỷ giá bối cảnh thị trường quốc tế có nhiều diễn biến phức tạp, Ngân hàng Nhà nước thực sách tiền tệ thắt chặt khiến mặt lãi suất tăng mạnh Cùng với đó, khoản hệ thống năm 2018 căng thẳng thiếu hụt cục nhiều thời điểm khiến Ngân hàng Nhà nước phải can thiệp hỗ trợ thông qua nghiệp vụ thị trường mở Điều khiến ngân hàng Thương mại giảm bớt dòng tiền vào thị trường trái phiếu Chính phủ để đảm bảo khoản tập trung cho kênh đầu tư hiệu Đây lý khiến nhà đầu tư, chủ yếu khối ngân hàng Thương mại công ty quản lý quỹ không mặn mà với việc đầu tư vào trái phiếu Chính phủ thị trường sơ cấp Tính đến hết tháng 7/2018, dư nợ thị trường trái phiếu Việt Nam đạt 39,9% GDP năm 2018, dự nợ thị trường trái phiếu Chính phủ đạt 29,2% GDP năm 2018 Đây bước tiến quan trọng thị trường so với quy mô khoảng 4,5% GDP vào năm 2003 Tuy nhiên, so với tiềm kinh tế so với nước khác khu vực, quy mơ thị trường trái phiếu Việt Nam cịn nhỏ Theo thống kê trang Asian Bonds Online vào năm 2018, quy mô thị trường trái phiếu Malaysia đạt 102,89% GDP (Thị trường trái phiếu Chính phủ đạt 52,85% GDP); Singapore đạt 79,14% (Thị trường trái phiếu Chính phủ đạt 24,81%); Thái Lan đạt 76,04% (Thị trường trái phiếu Chính phủ đạt 33,66%); Trung Quốc Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đạt 80,25% (Thị trường trái phiếu Chính phủ đạt 52,09%) Trong số thị trường Việt Nam khiêm tốn (39,11% 30,54%) Quy mô thị trường trái phiếu nội tệ (theo % GDP) năm 2018 120 100 80 60 40 20 Trung Quốc Malaysia Singapore Thái Lan Ngân hàng Trung ương 1.41 23.74 21.24 Doanh nghiệp 28.16 48.63 30.59 21.14 Chính phủ 52.09 52.85 24.81 33.66 Chính phủ Doanh nghiệp Ngân hàng Trung ương Việt Nam 8.57 30.54 Bảng 1: Quy mô thị trường trái phiếu nội tệ (theo % GDP) năm 2018 Nguồn: Asian Bonds Online Mặc dù cấu nhà đầu tư thị trường trái phiếu Việt Nam có thay đổi theo hướng mở rộng, đa dạng hố loại hình nhà đầu tư, giảm tỷ lệ nắm giữ khối ngân hàng Thương mại tương đương với nhiều quốc gia khu vực cấu nhà đầu tư cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ chưa tương xứng Lý tương quan phát triển kinh tế mức độ thấp nên nguồn vốn tiết kiệm dài hạn từ cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí bắt buộc hạn chế Nhà tạo lập thị trường hoạt động chủ yếu thị trường sơ cấp, vai trò quyền lợi hạn chế thị trường thứ cấp Điều cần vào hỗ trợ từ phía Bộ Tài quan quản lý việc mở rộng thị trường, đa dạng hoá loại hình sản phẩm, tháo gỡ khó khăn cho nhà đầu tư, tiến đến phát triển thị trường bền vững Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com III Trái phiếu doanh nghiệp Đơn vị: T VNĐ ỷ Quy mô thị trường trái phiếu nội tệ Việt Nam giai đoạn 2014 - 2018 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 Doanh nghiệp Chính phủ 2014 98446.4 737954.23 2015 142557.32 869180.36 Chính phủ 2016 237422.74 1424505.11 Doanh nghiệp 2017 309991.63 1571877.63 2018 475159.69 1692746.76 Bảng 2: Quy mô thị trường trái phiếu nội tệ Việt Nam giai đoạn 2014 - 2018 Nguồn: Asian Bonds Online Theo thống kê Bộ Tài chính, tổng giá trị thị trường trái phiếu nội tệ doanh nghiệp Việt Nam đạt 475.159 tỷ đồng Quy mô thị trường trái phiếu nội tệ Việt Nam tăng trưởng 15,2% so với năm 2017, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp tăng 53,28% so với năm 2017 Điều cho thấy nhu cầu trái phiếu tổ chức tài đáng kể, đặc biệt xu hướng trái phiếu Chính phủ giảm sâu khiến khơng cịn kênh đầu tư hấp dẫn Bên cạnh đó, phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp có chuyển biến đáng kể q trình mở rộng quy mô: Đối tượng nắm giữ chủ yếu Ngân hàng Thương mại, nhiên có chuyển dịch sang cơng ty bảo hiểm quỹ đầu tư thị trường ghi nhận sóng chuyển dịch cấu bắt nguồn từ nhu cầu đầu tư thực tế tổ chức tài trái phiếu Doanh nghiệp, hội đầu tư vào trái phiếu Chính phủ khơng cịn hấp dẫn Tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp phát hành so với trái phiếu Chính phủ đạt 0,28 lần, số năm 2017 0,19 lần Thị trường xuất đa dạng nhà đầu tư tham gia vào thị trường trái phiếu bao gồm nhà đầu tư cá nhân thông qua mơ hình đầu tư ngân hàng đại Quỹ đầu tư trái phiếu Cùng với tham gia mạnh mẽ khối Bảo hiểm thay q trình tham gia mang tính chất truyền thống Ngân hàng Tiếp tục xu hướng năm 2017, năm 2018, trái chủ trái phiếu Doanh nghiệp tiếp tục tìm kiếm hội đa dạng hóa danh mục trái phiếu Doanh nghiệp nắm giữ Ở chiều ngược lại, trái phiếu doanh nghiệp thuộc ngành sản xuất, tiêu dùng, bất động sản nhà đầu tư dành nhiều quan tâm Trong dài hạn, việc tái cấu trúc Trang 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nhà đầu tư trái phiếu Doanh nghiệp chuyển dịch theo hướng cân đa dạng giúp thị trường có phát triển bền vững Dù có cải thiện định theo năm, thị trường trái phiếu Doanh nghiệp nhiều dư địa để tiếp tục mở rộng Cụ thể, số dư trái phiếu dù tăng trưởng mạnh số tuyệt đối lẫn số tương đối (tính theo theo quy mơ GDP) mức khiêm tốn so với nước khu vực Malaysia, Singapore, Thái Lan hay Philippines Cụ thể, tính theo quy mơ kinh tế, khối lượng trái phiếu doanh nghiệp hành tăng mạnh từ 4,21% năm 2016 4,93% GDP năm 2017 lên 8,57% GDP năm 2018 Quy mô xem chưa đáp ứng nhu cầu đa dạng hóa danh mục trái phiếu tố chức tài Trong năm trước đây, Ngân hàng Thương mại nắm tỷ trọng lớn dư nợ trái phiếu Doanh nghiệp Tuy nhiên, kể từ năm 2017, lãi suất hịa vốn trái phiếu Chính phủ giảm mạnh khiến nhiều nhà đầu tư tổ chức có nhu cầu tìm kiếm, chuyển dịch sang kênh đầu tư thay để tìm kiếm mức lãi suất hòa vốn tốt Trái phiếu Doanh nghiệp kênh đầu tư ví dụ Mặc dù vậy, chuyển dịch gặp phải số rào cản định tiêu chí khắt khe trái phiếu Doanh nghiệp cho phép đầu tư trái phiếu với mức tín nhiệm mức A trở lên giới hạn vào số ngành nghề nhóm doanh nghiệp định Mức phân bổ tỷ trọng khiêm tốn đặc biệt so với tỷ trọng dành cho trái phiếu Chính phủ Đáng ý, kết thúc năm 2018, cơng ty Chứng khốn chiếm tỷ trọng lớn việc sở hữu trái phiếu phát hành sơ cấp Những số phần lý giải thơng qua mơ hình đầu tư trái phiếu đại, mở rộng đối tượng đầu tư trái phiếu Doanh nghiệp sang nhà đầu tư cá nhân thơng qua mơ hình doanh nghiệp phát hành trái phiếu đảm bảo khoản cơng ty chứng khốn Tuy nhiên, năm vừa qua số lượng công ty chứng khốn làm dịch vụ khơng nhiều tiêu biểu Techcombank Securities (TCBS), SSI, VCBS, hay VPBS… Sở hữu trái phiếu Doanh nghiệp sơ cấp năm 2018 23.65% 40.85% 35.5% Cơng ty chứng khốn Ngân hàng Thương mại Khác Hình 1: Tỷ lệ sở hữu trái phiếu Doanh nghiệp năm 2018 Nguồn: Vietcombank Trang 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TỔNG KẾT Trái phiếu công cụ thu hút tiền từ lưu thông hiệu quả, kênh huy động vốn an toàn dài hạn với khối lượng lớn công cụ hữu hiệu sách tiền tệ Mặc dù giữ vị đặc biệt quan trọng thị trường vốn (bên cạnh chứng khoán vốn ngân hàng) hoạt động thị trường trái phiếu rời rạc chưa xứng đáng với tiềm vốn có thị trường Vì tìm hiểu phân tích thị trường trái phiếu Việt Nam, đứa giải pháp phù hợp để làm cho thị trường phát triển tiếp cận tới đông đảo nhà đầu tư Từ đó, kích thích thị trường sơ cấp thứ cấp mở rộng số lượng quy mô, đáp ứng nhu cầu phát triển thị trường ngày Việc đời tổ chức, hiệp hội với mục đích đóng góp hiệu vào phát triển chung thị trường trái phiếu Việt Nam Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) vào năm 2007, … thúc đẩy lớn mạnh thị trường trái phiếu, trở thành kênh huy động vốn hiệu hiệu quả, đáp ứng phần nhu cầu đầu tư đa dạng nhiều loại hình đầu tư khác ngồi nước Sự phát triển thị trường trái phiếu đã, góp phần vào việc phát triển đa dạng hóa thị trường tài chính, ổn định nên kinh tế chung Trang 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... cấp thị trường thứ cấp B THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM NĂM 2018 I Nhận xét chung thị trường trái phiếu Việt Nam II Trái phiếu Chính phủ III Trái phiếu. .. TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM NĂM 2018 I Nhận xét chung thị trường trái phiếu Việt Nam Thị trường trái phiếu phận thị trường chứng khoán, kênh huy động vốn tiềm cho dự án Chính phủ cho dự án tư nhân Thị. .. triển thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành kênh huy động vốn hiệu nhiệm vụ bắt buộc cấp bách Xuất phát từ lý trên, em chọn đề tài tiểu luận về: ? ?Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam năm 2018? ??