Lý luận chung và ứng dụng phương pháp xác định giá trị rủi ro trong phân tích và quản trị rủi ro trong hoạt động kinh doanh

1 Tính cấp thiết đề tài Ngày nay, trao đổi hàng hóa nước ngày đóng vai trò quan trọng kinh tế Với nước đang phát triển nước ta thành phần khơng thể thiếu cần quan tâm Hơn thức thành viên thứ 150 WTO, vừa lợi thách thức doanh nghiệp Việt Nam trình hội nhập trường quốc tế, doanh nghiệp Việt Nam cầm phải cố gắng để hội nhập với giới Trong kinh doanh, rủi ro đồng hành lợi nhuận, định kinh doanh đưa điều kiện có rủi ro Chính vậy, doanh nghiệp có thành cơng hay khơng nhờ phần lớn khả quản trị để doanh nghiệp ngăn ngừa hạn chế rủi ro Và biết cách quản trị rủi ro mạnh doanh nghiệp Mặc dù không triệt tiêu hết rủi ro ngày nay, nhờ có tiến khoa học kỹ thuật, cơng cụ tốn học cho phép người chủ động phịng ngừa, giảm thiểu, hay hốn đổi rủi ro, chủ động kiểm sốt rủi ro Đó lý cho đời hàng loạt hệ thống phương pháp định giá rủi ro Một phương pháp định giá rủi ro đáng tin cậy phương pháp xác định giá trị rủi ro (Value at Risk – VaR) Vì lý nêu với kiến thức tích lũy thời gian cịn học lớp Tốn Tài Chính, khoa Toán Kinh Tế thuộc trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân, em chọn đề tài: “Lý luận chung rủi ro , ứng dụng phương pháp xác định giá trị rủi ro VaR phân tích quản trị rủi ro hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu.” LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết cấu đề án Chương 1: lý luận chung rủi ro kinh doanh xuất nhập Chương 2: mơ hình VaR quản trị rủi ro LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 1: Lý luận chung rủi ro kinh doanh xuất nhập Khái niệm rủi ro 1.1 Khái niệm chung rủi ro Rủi ro việc không mong đợi tất lĩnh vực đời sống xã hội sống công việc hàng ngày, rủi ro xuất lĩnh vực không trừ ai, quốc gia hay dân tộc nào… Hiện chưa có định nghĩa thống rủi ro, tùy theo trường phái mà quan niệm rủi ro khác nhau:  Theo trường phái tiêu cực: - Rủi ro điều không lành, không tốt bất ngờ xảy đến (theo từ điển tiếng Việt trung tâm từ điển học Hà Nội xuất năm 1995) - Trong lĩnh vực kinh doanh tác giả Hồ Diệu định nghĩa:” rủi ro bất trắc ý muốn xảu trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp,tác động xấu đến tồn phát triển doanh nghiệp”…  Theo trường phái trung hòa: - “ rủi ro bất trắc gây thiệt hại, bất trắc cụ thể liên quan đến biến cố không mong đợi” (Alan Willet) - “ rủi ro bất trắc đo lường đươc” (Frank Knight) - “ rủi ro tình trạng biến cố xảy tương lai xác định được” (Marilu Carty) - Như đa số theo trường phái trung hòa cho “ rủi ro bất trắc đo lường Rủi ro vừa mang tính tích cực vừa mang tính tiêu cực Rủi ro vừa mang đến mát, tổn thất, nguy hiểm cho người…nhưng mang đến hội” LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2 Khái niệm rủi ro hoạt động kinh doanh xuất nhập Hoạt động kinh doanh xuất nhập hoạt động biến động, chứa đựng nhiều rủi ro mạo hiểm Do có tách biệt môi trường địa lý, khác biệt môi trường văn hóa –xã hội, phong tục tập quán mơi trường trị quốc gia nên rủi ro kinh doanh xuất nập đa dạng phức tạp Về rủi ro kinh doanh xuất nhập hiểu sau: “ bất trắc đo lườn được, tạo tổn thất, mát , thiệt hại kinh doanh làm hội sinh lời, đưa đến lợi ích, hội thuận lợi hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu” 1.3 Các loại rủi ro kinh doanh xuất nhập Theo Manuj Mentzer (2008), hoạt động kinh doanh XNK, rủi ro chia thành ba nhóm (xem hình: 1) Các nhóm bao gồm: (1) rủi ro cung ứng; (2) rủi ro vận hành;(3) rủi ro cầu Rủi ro hoạt động kinh doanh XNK 1.3.1.Rủi ro cung ứng Như biết, chuỗi cung ứng đóng vai trị quan trọng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Quản lý chuỗi cung ứng gắn liền với tất hoạt động doanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nghiệp sản xuất, từ việc hoạch định quản lý trình tìm nguồn hàng, thu mua, sản xuất thành phẩm từ nguyên liệu thô đến việc phối hợp với đối tác, nhà cung ứng, kênh trung gian, nhà cung cấp dịch vụ khách hàng Rõ ràng yếu tố để doanh nghiệp cạnh tranh thành công ngày sở hữu chuỗi cung ứng vượt trội hẳn đối thủ Tất nhiên trình diễn chuỗi cung ứng doanh nghiệp tránh khỏi rủi ro, ví dụ vấn đề hàng hóa bị hư hỏng trình vận chuyển, lựa chọn hãng tàu xe không đáng tin cậy Đôi rủi ro xảy chuỗi cung ứng doanh nghiệp, xảy việc thuê nhà cung ứng Do vậy, để xây dựng sở hữu chuỗi cung ứng lý tưởng doanh nghiệp cần phải biết kiểm sốt rủi ro xảy với chuỗi cung ứng  Rủi ro biến động giá thu mua Giá thu mua hàng hóa phụ thuộc vào nhiều yếu tố, giá thu mua biến động lên xuống, đặc biệt kinh tế biến động thường xuyên bất thường Sự biến động khiến cho người trồng người thu mua để kinh doanh gặp khó Đặc biệt ngành nông nghiệp, điều lại thường xuyên xảy Điệp khúc “mất mùa, giá” “được mùa, giá” lặp lặp lại với nhiều mặt hàng nơng sản Ngồi ra, giá thu mua phải phụ thuộc vào nguồn hàng, phụ thuộc vào suất, sản lượng mức độ cung ứng ngành hàng này, sản phẩm thị trường Nếu cung không đủ cầu tất yếu giá tăng lên, cịn cung vượt cầu giá giảm xuống Sự biến động giá thu mua thất thường, đột ngột mang đến nhiều rủi ro cho doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp xuất khẩu, việc giá thu mua biến động rủi ro dễ gặp phải gây tác động vô xấu Các doanh nghiệp xuất thường ký hợp đồng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com với đối tác với giá trị vô lớn, khoảng thời gian dài dài Giá thời điểm doanh nghiệp ký hợp đồng xuất với đối tác giá thu mua để xuất thường biến động nhiều, đặc biệt giai đoạn kinh tế có biến động giá khủng khiếp nay, giá tăng vùn ngày xuống thất thường, dường khó lịng kiểm sốt  Rủi ro sản lượng thu mua - Rủi ro sản lượng thu mua chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố thời tiết ( mưa, bão, hạn hán, sương muối,…), sâu bệnh, cỏ dại, giống xấu Những ảnh hưởng làm cho nguồn cung cho doanh nghiệp trở nên bất ổn định, đặc biệt ngành nông nghiệp - Thời tiết xấu khiến suất tụt giảm so với thời tiết bình thường, ảnh hưởng tới nguồn cung ứng nguyên vật liệu cho doanh nghiệp sản xuất khâu Đối với nhiều doanh nghiệp xuất ký hợp đồng mà đủ nguồn cung nguyên liệu hay sản lượng thu mua gặp phải thiệt hại lớn không đáp ứng nhu cầu không thực hợp đồng với đối tác, nhiều trường hợp doanh nghiệp phải mua với giá cao, làm cho lợi nhuận doanh nghiệp giảm, rơi vào thua lỗ Những rủi ro vấn đề khiến nhiều doanh nghiệp dám ký kết hợp đồng đảm bảo đủ nguồn nguyên liệu  Rủi ro gián đoạn cung ứng Có nhiều nguyên nhân gây tình trạng gián đoạn trình cung cấp: thảm họa thiên nhiên, chiến tranh, không thực hợp đồng, rủi ro giao nhận Sự gián đoạn q trình cung cấp cịn gây nhiều khó khăn cho doanh nghiệp q trình thực trình sản xuất thực hợp đồng, làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp chí gây thua lỗ Sự gián đoạn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com q trình cung cấp cịn gây cú leo thang bất ngờ giá nguyên vật liệu, khiến nhiều kẻ đầu dịp trục lợi, nhiều doanh nghiệp thiệt hại lớn ký kết hợp đồng hay khơng tìm nguồn cung khác với giá phù hợp  Rủi ro chất lượng đầu vào - Chất lượng đầu vào định chất lượng sản phẩm đầu định khả cạnh tranh doanh nghiệp XNK Đây phận cấu thành lên sản phẩm, chất lượng sản phẩm, định sống cịn sản phẩm Nếu chất lượng đầu vào khơng đảm bảo dẫn đến chất lượng đầu phẩm đầu mà không đảm bảo theo quy định Điều dẫn doanh nghiệp đến nguy rủi ro khách hàng không chấp nhận sản phẩm, nguy bị hủy hợp đồng, hợp đồng, bị phạt hợp đồng dễ xảy Đặc biệt, doanh nghiệp bị uy tín doanh nghiệp đối tác làm ăn đáng tin cậy ảnh hưởng tiêu cực đến tương lai doanh nghiệp Ngồi ra, doanh nghiệp gặp rủi ro với tổ chức kiểm nghiệm chất lượng nhà nước phủ đầu vào đầu không đạt yêu cầu, tiêu chuẩn chất lượng theo quy định 1.3.2.Rủi ro cầu (thị trường)  Rủi ro biến động giá xuất - Giá xuất yếu tố quan trọng định lợi nhuận doanh nghiệp kinh doanh XNK Bài toán giá ẩn số khiến nhiều doanh nghiệp băn khoăn thỏa thuận giá xuất với đối tác Trong giai đoạn nay, kinh tế giới hồi phục nên giá nhiều mặt hàng xuất Việt Nam tăng cao so với trước Nhiều doanh nghiệp quý ký hợp đồng cho hết quý sau quý sau nữa, doanh nghiệp lo đơn hàng lại lo lắng trước LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đà tăng giá hàng hóa giới, nhiều doanh nghiệp định giá xuất để đảm bảo lợi nhuận thu Năm 2009, nhiều doanh nghiệp xuất gặp thiệt hại ký hợp đồng với giá thấp thời gian giao hàng xa tới giao hàng giá giới giá nguyên liệu nước tăng, khiến nhiều doanh nghiệp bị thiệt hại nặng nề Sự hội nhập sâu rộng nay, giá hàng hóa xuất phụ thuộc vào nhiều yếu tố, không kinh tế nước mà cịn kinh tế giới, rủi ro giá ngày cao  Rủi ro toán - Rủi ro toán rủi ro phát sinh trình thực tốn liên quan tới giao dịch, nguyên nhân phát sinh từ quan hệ bên tham gia có nghĩa vụ quyền lợi Mặc dù, kinh doanh XNK, toán quốc tế chủ yếu thực qua ngân hàng, nhiên cịn nhiều rủi ro tiềm ẩn q trình tốn ví dụ: ngân hàng khơng đảm bảo khả tốn, Ngân hàng khơng chấp nhận tốn, khách hàng khơng tốn trả cho doanh nghiệp, tốn khơng thời hạn, tốn khơng đủ giá trị hợp đồng - Nhiều doanh nghiệp Việt Nam thể thiếu kinh nghiệm toán quốc tế việc không xem xét kỹ hợp đồng XNK, tốn khơng xem kỹ chứng từ L/C, chưa trọng đến chi tiết có tính nghiệp vụ toán quốc tế tiến hành thương thảo hợp đồng với đối tác nước Doanh nghiệp Việt Nam thiếu nhiều kinh nghiệm giao dịch thị trường quốc tế, thường không xem xét kỹ khơng hiểu hết rủi ro xảy từ điểm chưa rõ ràng hợp đồng XNK LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Rủi ro việc giao nhận - Trong việc giao nhận hàng hóa quốc tế, hàng hóa vận chuyển qua đường biển, đường không, đường sắt, đường hay đa phương thức Hình thức đường biển sử dụng phổ biến, đặc biệt Việt Nam Những hình thức vận chuyển quốc tế thường phụ thuộc lớn vào điều kiện tự nhiên, nên khả gặp phải rủi ro cao - Rủi ro giao nhận xuất phát từ đối tác Rất nhiều đối tác, khách hàng trì hỗn việc nhận hàng muốn ép giá cố tình không nhận hàng để phá hợp đồng mà họ thấy ép giá bên xuất được, có nguồn cung ứng hàng hóa giá rẻ Nếu trường hợp xảy ra, doanh nghiệp gặp nhiều điều bất lợi mà hàng bị ghìm nơi, tốn tiền bảo quản, lưu kho, lưu bãi, làm hội kinh doanh tìm đối tác khác, có khả khơng thực hợp đồng đặc biệt ảnh hưởng tới chất lượng hàng hóa để lâu (nhất với sản phẩm có thời hạn sử dụng thấp, bị yếu tố thiên nhiên ảnh hưởng nhiều) Ngoài ra, rủi ro giao nhận xuất trục trặc khâu thơng quan, xếp hàng hố lên phương tiện vận chuyển thiếu phương tiện giao nhận, xếp hàng hóa  Rủi ro pháp lý - Kinh doanh XNK hai hay nhiều doanh nghiệp từ quốc gia khác với sách kinh tế, trị khác Chính mơi trường pháp lý luật pháp bên khác dẫn đến khác biệt gây rủi ro cho doanh nghiệp Vướng vào rủi ro liên quan đến pháp lý điều khó tránh khỏi với doanh nghiệp hoạt động kinh doanh XNK hội nhập LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.3.3.Rủi ro vận hành  Rủi ro nguồn vốn tín dụng - Năng lực cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam yếu, rủi ro gặp phải nhiều phần lớn hạn chế khả tiếp cận nguồn vốn, thiếu hụt nguồn vốn tín dụng để giúp cho doanh nghiệp Nhưng thực tế lại cho thấy nguồn vốn tín dụng lại chưa đáp ứng đủ nhu cầu doanh nghiệp - Rủi ro khơng có khả tiếp cận nguồn vốn tín dụng dẫn đến hạn chế khả mở rộng sản xuất, hạn chế khả đầu tư đổi công nghệ, mở rộng thị trường, hạn chế khả tiếp cận thơng tin doanh nghiệp, từ làm nảy sinh nhiều rủi ro trình hoạt động sản xuất kinh doanh Ngồi ra, khơng tiếp cận nguồn vốn tín dụng kịp thời buộc doanh nghiệp xuất với giá rẻ khơng có vốn để thu mua lưu trữ chờ lên giá Rủi ro thiếu vốn làm chậm trình thực hợp đồng, dẫn đến giao hàng chậm, từ dẫn tới khơng đủ sức cạnh tranh với đối thủ thị phần  Rủi ro lãi suất tín dụng - Rủi ro lãi suất loại rủi ro xuất có thay đổi lãi suất thị trường yếu tố có liên quan đến lãi suất dẫn đến tổn thất tài sản làm giảm thu nhập ngân hàng Nguyên nhân rủi ro lãi suất chủ yếu mà tổ chức, doanh nghiệp phải đối diện rủi ro có độ chênh lệch lãi suất, rủi ro biên độ lãi suất tín dụng, rủi ro lãi suất rủi ro quyền chọn Hầu doanh nghiệp khơng có đủ tiềm lực tài hay nguồn vốn tự huy động để hoạt động kinh doanh mà chủ yếu vay vốn từ tổ chức tín dụng chí phải vay từ cá nhân Các khoản vay thường chịu lãi suất cao, 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com địi hỏi phải có tài sản chấp Với rủi ro biến động lãi suất (chủ yếu biến động tăng), nguy doanh nghiệp bị lỗ vốn, không trả nợ,…là mối lo ngại sâu sắc nhiều doanh nghiệp, Chính Phủ tồn xã hội  Rủi ro nguồn nhân lực - Nguồn nhân lực khơng hợp lý dẫn đến sai sót chiến lược lẫn vận hành hoạt động kinh doanh XNK Chảy máu chất xám, thiếu hụt nhân sự, nhân khơng khơng đạt u cầu, trình độ chun mơn dẫn đến suất thấp, chậm tiếp cận với khoa học kỹ thuật đại, chậm đổi phát triển sản phẩm, đột người lao động, thực sai quy định pháp luật hoạt động kinh doanh XNK Một nhà xuất có nguồn nhân lực yếu gặp liên tiếp nhiều rủi ro khác Hàng hóa thu gom bảo quản khơng tốt, chất lượng không đạt tiêu chuẩn xuất xuất Hiện nay, nhiều doanh nghiệp cịn thiếu nhân viên có trình độ nghiệp vụ ngoại thương Sự thiếu hiểu biết pháp luật tập quán quốc tế mà thể chào hàng không sát giá, nhầm chất lượng, thiếu số lượng, vi phạm hợp đồng, vi phạm L/C Một trình độ nghiệp vụ ngoại thương nhân viên cịn yếu doanh nghiệp dễ dàng mắc lừa hậu rủi ro phát sinh thường xuyên liên tiếp  Rủi ro giao dịch - Rủi ro giao dịch vấn đề mà doanh nghiệp phải đối đầu kinh doanh quốc tế Rủi ro giao dịch xảy doanh nghiệp có dịng tiền mặt ràng buộc hợp đồng định giá ngoại tệ Đây rủi ro phát sinh trình giao dịch nhằm đàm phán, ký kết hợp đồng, tổ chức thực hợp đồng tốn hợp đồng Ngồi ra, khơng có đầy đủ thơng tin đối tác dẫn đến giao dịch với đối 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tác không đáng tin cậy, không đủ lực thực hợp đồng Hơn nữa, hoạt động kinh doanh XNK phần lớn giao dịch giao dịch quốc tế, nên doanh nghiệp gặp nhiều rủi ro trình độ ngoại ngữ người phiên dịch yếu, lúng túng trình trao đổi, trình bày với đối tác, gây hiểu sai, hiểu nhầm hai bên gây ảnh hưởng tiêu cực đến kết kinh doanh  Rủi ro trình thực hợp đồng - Rủi ro xảy lúc khâu trình thực hợp đồng: làm thủ tục XNK, chuẩn bị hàng hóa, thuế phương tiện vận chuyển, mua bảo hiểm, giao nhận hàng hóa, lập chứng từ toán, kiểm toán, kiểm tra giám định hàng hóa…Với đối tác khơng đủ uy tín hay khơng đủ lực để thực hợp đồng rủi ro xảy thường xuyên, không thực điều khoản hợp đồng, không thực hợp đồng, không thực thời hạn hợp đồng quy định Trong nhiều truờng hợp thể rủi ro mà doanh nghiệp gặp phải khách hàng, doanh nghiệp bồi thường thứ doanh nghiệp thời gian vàng bạc, hội kinh doanh uy tín thị trường  Rủi ro thông tin - Thông tin nguồn lực quan trọng doanh nghiệp, thông tin mang lại hội thành công cho doanh nghiệp tạo nguy đe dọa không đầy đủ thiếu thông tin Các rủi ro thông tin phổ biến là: (1) thông tin sai khả toán, thực hợp đồng, tư cách pháp nhân đổi tác; (2) thiếu thông tin thay đổi công nghệ, sản phẩm dẫn tới định sai lầm nguồn hàng chế biến; (3) thiếu thông tin thị trường xu hướng biến động thị trường, triển vọng ngành kinh doanh; (4) thông tin nội sai lệnh dẫn đến thiếu 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phối hợp tổ chức hoạt động kinh doanh, làm phát sinh chi phí, giao hàng chậm, khơng thực cam kết quan hệ với khách hàng đối tác  Rủi ro hàng hóa hư hỏng, mát - Hàng hóa kinh doanh XNK thường vận chuyển qua nhiều quốc gia, nhiều cách khác (đường thủy, đường bộ, đường sắt, đường không, đa phương tiện) nhiều loại phương tiện (tàu thủy, thuyền, ô tô, tàu hỏa,…) quãng đường dài (thông qua nhiều biên giới nhiều quốc gia), điều đồng nghĩa với việc rủi ro hàng hóa bị hư hỏng mát lớn, đặc biệt gặp phải thời tiết xấu, cướp biển, lâm tặc,…Trong đó, q trình vận chuyển hàng hóa hay lưu kho, lưu bãi cảng, tàu, lúc doanh nghiệp kiểm sốt mà hãng vận tải, bên Hải Quan phụ trách, điều đồng nghĩa việc doanh nghiệp hồn tồn mát hàng hóa mà hãng vận chuyển khơng đáng tin cậy Đối với loại hàng hóa có thời hạn sử dụng ngắn yêu cầu cách bảo quản phức tạp việc vận chuyển thời gian dài, quãng đường xa, nhiều phương tiện, khiến cho hàng hóa dễ bị hư hỏng, hư hỏng nhẹ, hư hỏng phần nhiều trường hợp hư hỏng hoàn toàn doanh nghiệp người phải chịu thiệt hại  Rủi ro từ biến động tỷ giá hối đoái - Trong kinh doanh thương mại quốc tế điều bắt buộc hợp đồng ký kết toán ngoại tệ Giá trị hợp đồng thường lớn Chính tỷ giá hối đối có ảnh hưởng vơ lớn tới hoạt động kinh doanh doanh thu doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá rủi ro phát sinh biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai Những hoạt động mà dòng tiền thu vào chi khác chứa đựng nguy rủi ro tỷ giá Về bản, rủi ro tỷ giá 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phát sinh ba hoạt động chủ yếu doanh nghiệp hoạt động đầu tư, hoạt động XNK hoạt động tín dụng Rủi ro tỷ giá XNK thường xuyên gặp phải đáng lo ngại công ty hoạt động XNK Sự thay đổi tỷ giá khiến giá trị kỳ vọng khoản thu chi tương lai bị thay đổi khiến cho hoạt động kinh doanh XNK ảnh hưởng đáng kể Sự biến động tỷ giá khiến doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn bất ngờ mà không lường trước tránh ký kết hợp đồng thực hợp đồng Nhiều hợp đồng kinh doanh lỗ nặng tới thời điểm toán tỷ giá tăng vọt khiến doanh nghiệp phải điêu đứng 1.1.4 Nguyên nhân dẫn đến rủi ro hoạt động kinh doanh XNK Có nhiều kiểu nguyên nhân dẫn đến rủi ro hoạt động XNK, đó, có loại ngun nhân chính, bao gồm: nguyên nhân khách quan; nguyên nhân yếu tố bất khả kháng, ngồi tầm kiểm sốt ngun nhân chủ quan 1.1.4.1 Nguyên nhân khách quan Nguyên nhân khách quan nguyên nhân bên tác động vào hoạt động doanh nghiệp Chẳng hạn: * Tỷ giá hối đoái biến động Trong XNK, rủi ro hối đoái xảy tỷ giá hối đoái vào thời điểm toán, tất toán tăng giảm so với tỷ giá lúc ký kết HĐNT Như công ty cổ phần Vinamilk, khoảng 50% nguyên vật liệu đầu vào nhập khoảng 30% doanh thu công ty XK Do đó, biến động tỷ giá ảnh hưởng đến hoạt động Công ty * Lạm phát ngồi tầm kiểm sốt phủ, ảnh hưởng xấu đến môi trường KD, làm cho hoạt động KD khơng hiệu Ví dụ, khủng hoảng kinh tế – tài mang tính dây chuyền Châu Á 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giai đoạn 1997-1998; nguy phá sản nợ phủ Argentina… nhân tố quan trọng gây nên rủi ro quốc gia * Rủi ro biến động giá cả: Biến động giá hàng hoá, dịch vụ yếu tố đầu vào nhiều khó dự đốn Chẳng hạn, doanh nghiệp ký xong hợp đồng giá lại biến động mạnh, doanh nghiệp buộc phải lựa chọn, phá hợp đồng chịu phạt, tiếp tục thực hợp đồng chịu lỗ 1.4.2 Nguyên nhân bất khả kháng Nguyên nhân bất khả kháng nguyên nhân mà thân doanh nghiệp lường trước được, vượt qua khách quan gây Ví dụ bão lụt nặng nề làm ảnh hưởng nghiêm trọng đến sản lượng nông nghiệp, chất lượng nông sản XK, nhu cầu NK… Một minh chứng rõ ràng đợt dịch cúm gia cầm, giá gia cầm xuống thấp mức dự đoán doanh nghiệp Những bất ổn trị, luật pháp, mối quan hệ bang giao quốc gia nguyên nhân tiềm ẩn lường trước Ví dụ, lệnh cấm NK sản phẩm từ quốc gia khác ngun nhân trị (Nhật Bản tạm dừng khơng nhập thịt bị từ Mỹ) gây ảnh hưởng nặng nề đến hàng loạt doanh nghiệp Mỹ KD lĩnh vực 1.1.5.3 Nguyên nhân chủ quan * Từ phía cấp quản lý Tham gia vào hoạt động KD XNK, doanh nghiệp chịu quản lý trực tiếp từ ngành với nhiều chế, sách, văn luật luật Hơn nữa, chủ thể KD XNK DNNN, doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp có vốn ĐTNN,… đó, cách tiếp cận vận dụng chủ trương, sách khác mức độ hưởng ưu đãi thực tế khác Chính vậy, chế, sách quản lý, điều hành hoạt 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com động XNK thống nhất, minh bạch công cần thiết Nếu không, doanh nghiệp phải gánh chịu rủi ro khơng đáng có khó tránh khỏi, kể lường trước * Từ thân doanh nghiệp Có nhiều nguyên nhân nội từ thân doanh nghiệp KD XNK đem lại rủi ro cho doanh nghiệp Đó hạn chế lực, trình độ quản trị, vận hành Đó sách quản lý, đánh giá, phân tích rủi ro doanh nghiệp chưa thực theo kịp xu biến động hàng ngày thị trường KD XNK Việt Nam XK hàng sang Nhật Bản ví dụ Từ 2006, phía Nhật kiểm tra ngẫu nhiên mẫu hàng NK tôm Nếu phát trường hợp vi phạm bơm tạp chất trả hàng tạm ngưng NK đơn vị đó, chí ngưng tồn tôm NK Việt Nam vào thị trường Nhật Như vậy, doanh nghiệp KD tôm XK hệ thống kiểm nghiệm sản phẩm theo quy chuẩn từ khâu đầu vào rủi ro bị khách hàng Nhật dừng NK lớn, chí cịn ảnh hưởng tới doanh nghiệp ngành khác 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Mơ hình VaR quản trị rủi ro Nhận thấy thiết yếu quản trị rủi ro kinh doanh xuất nhập khẩu, có nhiều phương pháp áp dụng để quản trị rủi ro Một cơng cụ hiệu phương pháp xác định giá trị rủi ro (Value at Risk – VaR) VaR – công cụ quản lý rủi ro đại: Value at Risk phát triển dựa kế thừa từ phương pháp đo lường rủi ro trước Rủi ro hiểu độ bất định giá Để quản lý tốt rủi ro ( qua lợi nhuận ), công cụ đo lường định lượng rủi ro phát triển mạnh mẽ từ năm 1990 Thay ước lượng độ bất định giá cách định tính, ví dụ cần dự phịng 8% giá trị thị trường cho danh mục cổ phiếu, người ta muốn tính số cụ thể đặc trung cho rủi ro xảy danh mục đó, cập nhật liên tục nhằm tối ưu hố dịng tiền Tương tự cho tất danh mục chứng khốn khác trái phiếu, ngoại tệ, giấy tờ có giá Có nhiều mơ hình đo lường rủi ro, sử dụng phổ biến vượt xa mô hình khác VaR - viết tắt Value at Risk - xây dựng sở lý thuyết xác suất thống kê từ nhiều kỷ, phát triển phổ biến đầu năm 1990 Và từ năm 1994, với đời Risk Metric, gói sản phẩm ứng dụng VaR mang thương hiệu công ty tách từ JP MOrgan Chase, VaR áp dụng rộng rãi trở thành tiêu chuẩn việc đo lường giám sát rủi ro tài chính, đặc biệt rủi ro thị trường, toàn giới Điểm khác biệt mơ hình VaR với mơ hình quản lý rủi ro trước khả tổng hợp tích hợp nhiều loại rủi ro hệ thống Tuy VaR chuẩn mực đo lường giám sát rủi ro thị trường bao hàm hạn chế định : 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Hạn chế hạn chế lớn VaR, giả định yếu tố thị trường không thay đổi nhiều khoảng thời gian xác định VaR Đây hạn chế lớn, năm 2007-2008 dẫn đến phá sản loạt ngân hàng đầu tư giới, điều kiện thị trường có biến động đột ngột vượt xa so với khứ - Hạn chế thứ hai, hiệu ứng " chng " Như biết, tuân theo quy luật phân phối chuẩn, hàm mật độ phân phối danh mục có hình dạng chng, mức tổn thất lớn nhất, ngồi dự đốn, thường nằm phần bên trái đồ thị hình chng Ví dụ, đo lường VaR cho danh mục hàng hóa với tổng quy mô 640 triệu USD cho 252 ngày, với độ tin cậy 99%, doanh nghiệp xác định ngưỡng tổn thất lớn 50 triệu USD Tuy nhiên, cần ngày nằm mức tin cậy ( 1% " " cịn lại 252 ngày làm việc ), có ngày mức tổn thất ngân hàng lên tới giá trị ngưỡng, chẳng hạn 300 triệu USD, đầy danh mục phá sản Đó hạn chế VaR, với tổn thất nằm ngồi dự đốn ( ngồi khoảng tin cậy ) VaR cơng cụ, thước đo rủi ro: VaR không công cụ để thông báo mức độ rủi ro thị trường, mà chúng sử dụng cơng cụ nhằm kiểm sốt mức độ rủi ro Ở quy mô lĩnh vực kinh doanh sở, VaR sử dụng để xác lập giới hạn vị cho nhà kinh doanh định bỏ vốn đầu tư vào đâu Ưu điểm lớn VaR chúng tạo thành mẫu số chung để so sánh mức độ rủi ro hoạt động kinh doanh đầu tư khác -Các tham số định lượng mô hình VaR bao gồm: mức tin cậy độ dài kỳ đánh giá Nhìn chung VaR tăng độ tin cậy yêu cầu cao kỳ hạn đánh giá dài Việc lựa chọn tham số định lượng hoàn toàn phụ thuộc vào ý muốn chủ quan người sử dụng VaR 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com -VaR tiêu đo mức độ tổn thất: Xác định VaR giúp cho nhà đầu tư (doanh nghiệp xuất nhập khẩu) ước tính nguy tổn thất tài họ Căn vào VaR, doanh nghiệp ước tính mức độ rủi ro (nguy tổn thất tài chính) dự án đầu tư giai đoạn định, từ có kế hoạch để lập quỹ dự phịng rủi ro hợp lý Ví dụ, doanh nghiệp tính VaR hàng ngày danh mục đầu tư khoảng 500 triệu VND với mức tín cậy 95 % điều có nghĩa xác suất màdoanh nghiệp bị thiệt hại 500 triệu VND 5% VaR – công cụ quản lý rủi ro chủ động: Quản lý tài thực chất vấn đề cân đối lợi nhuận rủi ro Những số điều chỉnh theo rủi ro dựa VaR trở thành số mang tính định hoạt động quản lý rủi ro tài VaR – giá trị rủi ro danh mục đầu tư: Một danh mục đầu tư bao gồm nhiều loại tài sản khác tỷ trọng tài sản danh mục thể qua giá trị tài sản so với giá trị toàn tài sản danh mục đầu tư Ký hiệu Rp,t+1 lợi suất danh mục đầu tư p, kỳ đánh giá (t,t+1) R p ,t 1  N w R i 1 i (1.22) i ,t 1 N: số tài sản danh mục Ri,t+1: lợi suất tài sản i wi : tỷ trọng (quyền số) tài sản danh mục đầu tư, N w i 1 i  Định nghĩa V tổng giá trị tài sản danh mục đầu tư, theo cách định nghĩa quyền số wi ta có:Vi=wi.V Tương tự ta có: Rp=w1R1+ w2R2+ + wNRN = w'R (1.23) 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com W: vectơ quyền số ; w= [w1, w2, , wN ] (1.24) R vectơ cột gồm lợi suất đầu tư tài sản thành phần (i=1,2,3, ,N) N E ( R p )   p   wi  i (1.25) i 1 N N V ( R p )   p2   wi2 i2  2 i 1 N w w  i 1 j 1, j  i i j (1.26) ij Phương trình (1.26) rủi ro- lợi suất danh mục đầu tư bao hàm khơng có rủi ro tài sản thành phần   mà i hiệp phương sai  ij  tài sản thành phần danh mục đầu tư Tổng cộng có N phương sai N(N-1)/2 hiệp phương sai Để đơn giản ta viết (1.26) dạng ma trận:  p2  w w Với  p2 = [ w1 ,w2, …,wn]   11  12       21 22   N1  N  1N   N     NN  ,  w1    w w=        wN  Để xác định VaR phải giả định hàm phân phối giá trị mark-to-market danh mục đầu tư Trong trường hợp đơn giản nhất, mà giá trị mark-to-market tất chứng khoán cấu thành có phân phối chuẩn, đó, lợi suất danh mục đầu tư, có phân phối chuẩn Hoàn toàn tương tự trường hợp xác định VaR công cụ , quy đổi độ tin cậy c độ lệch α có phân phối chuẩn N(0,1) cho xác suất thiệt hại lớn α (tức nhỏ –α) c Ký hiệu Vp giá trị thời điểm danh mục đó, VaR danh mục xác định bởi: VaRp   pVp (1.27) 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Từ phân tích trên, nhận thấy rằng, VaR danh mục đầu tư phụ thuộc vào phương sai, hiệp phương sai số lượng chứng khoán cấu phần Ở đây, hiệp phương sai thước đo đánh giá quy mô mà hai biến ngấu nhiên thay đổi cách tuyến tính Nếu hai biến ngẫu nhiên hoàn toàn độc lập với nhau, hiệp phương sai chúng Nếu hai biến ngẫu nhiên biến đổi chiều, hiệp phương sai có giá trị dương Hiệp phương sai nhận giá trị âm, hai biến ngẫu nhiên biến đổi ngược chiều Tuy nhiên, độ lớn hiệp phương sai khó đánh giá chúng phụ thuộc vào giá trị phương sai biến ngẫu nhiên Dưới dạng tiền tệ viết:  p2V  x x (1.28) Với x véctơ cột giá trị tài sản đầu tư danh mục, V tổng giá trị tài sản danh mục đầu tư Ký hiệu α mức ý nghĩa cho phép, V giá trị ban đầu danh mục đầu tư, x véctơ cột giá trị tài sản đầu tư danh mục Ta có VaR(danh mục đầu tư) VaRp   pVp =  x x (1.29) Tương tự, VaR tài sản danh mục đầu tư xác định: VaRi   i i Vi = i i w i V (1.30) Sở dĩ lấy giá trị tuyệt đối trọng số wi âm (trong trường hợp thực chiến lược bán phịng hộ) giá trị rủi ro ln mang dấu dương Trong lý thuyết thực tế, người ta hay sử dụng đại lượng tương đối biểu thị tương quan hai tài sản danh mục đầu tư, hệ số tương quan , định nghĩa sau: 12   12  1 (1.31) 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Khi ρ12 =  ta nói hai tài sản tương quan với tuyệt đối Khi ρ12 = ta nói hai tài sản khơng có tương quan với Rủi ro danh mục đầu tư giảm ta tăng số lượng tài sản cấu thành danh mục đầu tư lựa chọn tài sản danh mục có mức độ tương quan thấp Để minh họa, giả thiết tất tài sản danh mục đầu tư có độ rủi ro có tỷ trọng wi = 1/N Dễ thấy : Khi N  1  1    N  N p   (1.32)  p  p Xét danh mục đầu tư gồm hai tài sản, ký hiệu (1.33) 12 hệ số tương quan chúng Ta có:  p2  w1212  w 22 22  212 121 VaRp   pVp Nhận thấy 12 =1 =  1212  22 22  212 121 (1.34) (1.35) : VaRp = VaR1  VaR2  VaR1  VaR2 (1.36) Rủi ro danh mục tổng rủi ro tài sản thành phần tài sản thành phần tương quan tuyệt Trong thực tế tài sản tương quan với mức tuyệt đối, tức ρ = Trong trường hợp thế, rủi ro giảm đạt thông qua danh mục đầu tư gồm nhiều tài sản thành phần 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mục lục: 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... hình VaR quản trị rủi ro Nhận thấy thiết yếu quản trị rủi ro kinh doanh xuất nhập khẩu, có nhiều phương pháp áp dụng để quản trị rủi ro Một cơng cụ hiệu phương pháp xác định giá trị rủi ro (Value... (1) rủi ro cung ứng; (2) rủi ro vận hành;(3) rủi ro cầu Rủi ro hoạt động kinh doanh XNK 1.3.1 .Rủi ro cung ứng Như biết, chuỗi cung ứng đóng vai trị quan trọng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Quản. .. quản lý rủi ro chủ động: Quản lý tài thực chất vấn đề cân đối lợi nhuận rủi ro Những số điều chỉnh theo rủi ro dựa VaR trở thành số mang tính định hoạt động quản lý rủi ro tài VaR – giá trị rủi