CHÍNH SÁCH TIỀN tệ của NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu BÀI BÁO CÁO NHĨM CHUN ĐỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƢƠNG CÁC THÀNH VIÊN: Họ tên MSSV: 1.Trần Thị Ngọc Hằng 4061780 2.Cao Thị Cẩm Thi 4061830 3.Trương Trúc Giang 4061777 4.Phan Thị Hồng Nhan 4061810 5.Lê Thị Đề Xa 4074172 6.Nguyễn Văn Vũ An 4066096 7.Triệu Phi Long 4074089 NỘI DUNG BÁO CÁO Chƣơng 1: Các loại sách tiền tệ Chƣơng 2: Các cơng cụ sách tiền tệ.Mối quan hệ công cụ với Chƣơng 3: Việc vận dụng cơng cụ vào tình hình thực tế Việt Nam thời gian qua Chƣơng 4: Sự liên quan sách tiền tệ quốc gia với đồng tệ đồng tiền khác Chƣơng 5:Vai trò Ngoại hối việc thực thi sách tiền tệ quốc gia Chƣơng 6: Tìm hiểu cõ chế điều hành tỷ giá Trung Quốc LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu CHƢƠNG CÁC LOẠI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.Chính sách tài chính: Chính sách tài (chính sách tài khóa) kinh tế học vĩ mơ sách thông qua chế độ thuế đầu tư công cộng để tác động tới kinh tế Chính sách tài với sách tiền tệ sách ổn định kinh tế vĩ mô quan trọng Hai nội dung quan trọng sách tài quốc gia gồm: + Chính sách tạo sử dụng vốn kinh tế + Chính sách tạo sở điều hòa thu nhập (thuế chi ngân sách) Chính sách tiền tệ: 2.1 Khái niệm: Chính sách lƣu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ q trình quản lý hỗ trợ đồng tiền phủ hay ngân hàng trung ương để đạt mục đích đặc biệt- kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối, đạt tồn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thông tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở; qui định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối Về nội dung sách tiền tệ gồm hai vấn đề: - Việc xây dựng hệ thống mục tiêu sách - Việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nhằm đạt mục tiêu 2.2 Phân loại: - Chính sách mở rộng tiền tệ: áp dụng điều kiện kinh tế bị suy thoái, nạn thất nghiệp gia tăng Trong tình hình này, sách lỏng tiền tệ làm tăng lượng tiền cung ứng cho kinh tế, mở rộng đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo công ăn việc làm cho người lao động - Chính sách thắt chặt tiền tệ: áp dụng kinh tế có phát triển thái quá, đồng thời lạm phát ngày gia tăng Chính sách thắt chặt tiền tệ làm giảm lượng tiền lưu thông kinh tế, nhằm để chống lạm phát LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu 2.3 Những mục tiêu sách tiền tệ: 2.3.1 Mục tiêu tiền tệ: Mục tiêu tiền tệ hệ thống mục tiêu phương diện tiền tệ, cần đạt là: - Điều hòa khối tiền tệ: giữ vững mối quan hệ cân đối tiền hàng Nguyên tắc chung để đạt mục tiêu giữ nguyên, tăng hay giảm khối tiền tệ tùy theo tình hình kinh tế tăng trưởng hay suy thoái - Kiểm soát tổng số toán tiền: việc kiểm soát giá thiếu sở vững ngồi yếu tố khối tiền tệ (M) cịn có yếu tố tốc độ lưu thông tiền tệ (V) tác động đến vật giá Bởi cần thiết phải kiểm soát tổng số toán hay tổng số lượng tiền tệ dùng để chi trả giao dịch khoảng thời gian định - Bảo vệ giá trị quốc nội đồng tiền: Chính sách tiền tệ phải nhằm vào mục tiêu ổn định giá nói chung Sự gia tăng hay sụt giảm mức vật giá điều có tác hại đến ổn định giá trị quốc nội đồng tiền biểu thăng trầm kinh tế - Ổn định giá trị quốc ngoại đồng tiền: Sự biến động tỷ giá ảnh hưởng đến sức mua đông tiền, từ tác động hay nhiều đến hoạt động kinh tế tùy theo mức độ hướng ngoại kinh tế 2.3.2 Mục tiêu kinh tế: Tăng trưởng kinh tế: tăng trưởng kinh tế thông qua hai yếu tố: lãi suất số cầu tổng quát Khối tiền tệ tăng hay giảm có tác động mạnh đến lãi suất số cầu tổng quát, từ tác động đến gia tăng đầu tư sản xuất cuối tác động lên tổng sản lượng quốc gia, tức tác động lên tăng trưởng kinh tế Bởi sách tiền tệ phải nhằm vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế thơng qua việc tăng hay giảm khối tiền tệ thích hợp Giảm thiểu thăng trầm chu kỳ kinh tế: + Mở rộng khối tiền tệ giai đoạn suy thoái để sớm chuyển sang giai đoạn phát triển + Điều tiết khối tiền tệ để đảm bảo vừa chống lạm phát vừa khơng xảy tình trạng ngưng trệ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu + Sớm chuyển sang giai đoạn tăng trưởng kinh tế với tỷ lệ lam phát chấp nhận Mối quan hệ mục tiêu sách tiền tệ: - Giảm lạm phát thất nghiệp - Ổn định giá - Điều chỉnh tỷ giá 2.4 Các khó khăn Chính sách Tiền tệ Thực tế: Trên thực tế, có nhiều khó khăn tiềm tàng việc thực sách tiền tệ - Như thấy, cung ứng tiền bao gồm khoản tiền gửi ngân hàng, mà định phần hoạt động ngân hàng trung ương, phần định hộ gia dình/doanh nghiệp ngân hàng Do đó, thay đổi cung ứng tiền khơng xác ngân hàng mong muốn - Thứ hai, có loạt độ trễ việc thực thi sách tiền tệ, điều có nghĩa đến 18 tháng để áp dụng sách tiền tệ cho toàn kinh tế - điều đến q trễ! Ví dụ, ngân hàng trung ương giảm lãi suất, dự án đầu tư cần thời gian để xây dựng thực hiện, nhà máy khơng hình thành hoạt động khoảng thời gian mong muốn - Thứ ba, sách tiền tệ tác động đến giá cả, điều có tác động cản trở đến sách tiền tệ Ví dụ, đạt đến mức có đầy đủ việc làm, sách tiền tệ tăng lên làm tăng mức giá cả, có ảnh hưởng nhỏ đến GDP thực tế mức giá LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu CHƢƠNG CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC CÔNG CỤ Các cơng cụ sách tiền tệ: Gồm có cơng cụ Cơng cụ tái cấp vốn: hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ khai thơng khả tốn họ - Ưu điểm: khoản vay ngân hàng trung ương đảm bảo thu - Nhược điểm: việc vay hay không vay phụ thuộc vào ngân hàng thương mại Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: tỷ lệ số lượng phương tiện cần vơ hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toan (cho vay) Ngân hàng thương mại - Ưu điểm: NHTW nắm khối lượng tín dụng mà NHTM tổ chức tín dụng khác cung cấp có khả cung cấp cho kinh tế NHTW tác động trực tiếp đến khối lượng tín dụng cách tăng hay giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc - Nhược điểm: Hạn chế khả sinh lời đồng tiền Công cụ nghiệp vụ thị trƣờng mở: hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ, điều hịa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ Ngân hàng thương mại, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ - Ưu điểm: NHTW tác động trực tiếp đến dự trữ NHTM, buộc NHTM phải gia tăng hay giảm khối lượng tín dụng - Nhược điểm: Biện pháp thực điều kiện khoản tiền lưu thông nằm NHTM Cơng cụ lãi suất tín dụng: xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất khơng trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thơng, mà làm kích thích hay kìm hãm sản LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu xuất.Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương sách giải pháp cụ thể Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định - Ưu điểm: NHTW tác động trực tiếp đến dự án đầu tư điều kiện tín dụng - Nhược điểm: Lãi suất ấn định khơng phù hợp với kinh tế, gây khó khăn cho việc thực dự án đồng thời tính linh hoạt thị trường tiền tệ bị suy giảm Công cụ hạn mức tín dụng: cơng cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành Ngân hàng Trung ương để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc Ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế - Ưu điểm: Có thể kế hoạch cách chắn khối lượng tiền lưu thông - Nhược điểm: Thiếu linh hoạt tình hình biến động thực chế kế hoạch hóa tập trung Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối cơng cụ, địn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho chớnh sỏch tin t Các công cụ CSTT ¸p dơng cđa NHNN ViƯt Nam  Dù trữ b¾t buộc LÃi suất (LÃi suất tái cấp vốn lÃi suất bản) Chính sách tái cấp vốn Hoạt động thị tr-ờng mở Tỷ giá hối ®o¸i LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu Mối quan hệ cơng cụ sách tiền tệ: Để hiểu rõ mối quan hệ ta xem xét trường hợp Ngân hàng trung ương thực sách Thắt chặt tiền tệ để giảm lượng tiền nội tệ lưu thông ta giả sử NHTW thực tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc lãi suất huy động Ngân hàng tăng lên, người dân có xu hướng gởi tiền tiết kiệm Ngân hàng thay đầu tư vào trái phiếu hay tín phiếu Mặt khác, theo diễn biến lượng tiền mặt ngồi lưu thơng giảm tạo áp lực tăng giá đồng nội tệ làm tỷ giá hối đoái giảm VD: Trong năm 2007, mục tiêu trì mức giảm giá đồng tiền vài phần trăm, tạo điều kiện thuận lợi cho xuất trở nên khó khăn mà lượng ngoại tệ chảy vào Việt Nam gia tăng mạnh mẽ bùng nổ thị trường chứng khoán dịng vốn khác khai thơng tốt Đồng Việt Nam khơng khơng giảm mà cịn có dấu hiệu tăng giá so với đồng Đôla, gây bất lợi cho xuất Thêm vào đó, nhập q lại tăng đột biến (cho dù chủ yếu nhập máy móc thiết bị nguyên vật liệu cho sản xuất) làm cho thâm hụt cán cân ngoại thương trở nên trầm trọng Đứng trước áp lực nêu trên, cộng với việc mong muốn gia tăng số lượng ngoại tệ dự trữ phòng bất trắc xảy ra, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tung tiền đồng để mua vào lượng lớn ngoại tệ mà theo ước tính Ngân hàng Thế giới, quí 1, dự trữ ngoại hối Việt Nam tăng khoảng tỉ Đôla, tương đương với gần 50.000 tỉ đồng đưa vào lưu thơng Có lẽ nhờ việc mua vào ngoại tệ mà ngày đầu tháng 6/2007, tỷ giá đồng Việt Nam so với đồng Đôla tăng trở lại lên mức 16.100, thay quanh số 16.000 thời gian trước Việc gia tăng ngoại tệ cho dự trữ quốc gia điều cần thiết, việc bơm thêm lượng lớn tiền đồng vào kinh tế làm áp lực lạm phát gia tăng, mà năm tháng đầu năm số giá tiêu dùng nước tăng 7,3% so với kỳ năm ngoái (WB 2007) Điều làm cho mục tiêu khống chế mức tăng giá năm 2007 số 6,5% trở nên khó khăn Một nhiệm vụ quan trọng Ngân hàng Nhà nước gặp thử thách LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu Để giảm bớt áp lực gia tăng số giá thời gian cịn lại năm 2007, có cách rút bớt tiền khỏi kinh tế Tăng dự trữ bắt buộc giải pháp lựa chọn Với việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi đồng Việt Nam từ 5% lên 10% theo ước tính có khoảng 40.000-50.000 tỉ đồng, tương đương với số tiền bỏ để mua tỉ Đôla nêu trên, quay trở lại kho Ngân hàng Nhà nước Như vậy, với hai biện pháp can thiệp đưa ra, ba mục tiêu đạt gồm: đảm bảo mục tiêu ổn định tỷ giá, tăng lượng dự trữ ngoại hối quốc gia lại không gây áp lực lạm phát tiền chảy vào đem cất “két” nên chẳng có điều xảy cả! Bất kì sách tiền tệ ngân hàng trung ương dẫn đến hậu định để giải hậu NHTW thường chọn gói sách gồm nhiều cơng cụ dĩ nhiên cơng cụ có mối liên hệ với Một số điểm cần lƣu ý vận dụng cơng cụ sách tiền tệ lúc: Việc sử dụng đồng thời nhiều cơng cụ điều hành sách tiền tệ việc làm bình thường, lý thuyết thực tiễn, khơng có ngun tắc quy định vấn đề Tuy nhiên, thị trường nơi nhạy cảm nơi phản ánh sức sống kinh tế Vì thế, cần phải thận trọng định liên quan đến vận động tiền tệ, trước vận hành phải quan sát kỹ diễn biến, dự kiến phản ứng thị trường để cân nhắc loại công cụ sử dụng, mức độ cần thiết, liều lượng cách thức vận hành công cụ tránh giải pháp sốc - giải pháp dồn ngân hàng vào tình nguy hiểm  Lãi suất cơng cụ linh hoạt, đáng cân nhắc để sử dụng nhất.Có thể nói, loại lãi suất lãi suất thị trường liên ngân hàng phát tín hiệu phù hợp nhất, lãi suất không chịu chi phối cung cầu vốn mà chịu ảnh hưởng, tác động lãi suất đạo phát từ NHNN: lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu Lãi suất thị trường liên ngân hàng đặc biệt phát huy tác dụng điều kiện khó khăn khoản NHTM LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu  Thay đổi quan điểm chi phí phải trả cho việc điều hành sách tiền tệ Để đạt mục tiêu đặt kể mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ có giá phải trả - chi phí, tốn cần thiết Không thể đơn giản cho dự trữ bắt buộc khơng phải trả lãi suất hay mua bán giấy tờ có giá thị trường mở thiết phải có chênh lệch (lợi nhuận) Việc điều chỉnh tăng lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc thời gian gần thay đổi đáng kể quan điểm Cịn cơng cụ thị trường mở, thực việc mua bán giấy tờ có giá thị trường lúc NHNN thực việc sử dụng công cụ thị trường mở để đạt mục tiêu sách tiền tệ khơng phải để kinh doanh, thế, nhiều tình bắt buộc, NHNN phải sử dụng chế giá để điều tiết cách đặt giá cao lên để mua cho - muốn phát hành tiền vào lưu thông ngược lại, định giá thấp xuống để bán cho - muốn hút tiền từ lưu thông Như vậy, người định giá có lúc NHNN phải mua giá cao bán giá thấp - loại chi phí buộc phải trả  Ngoại tệ mua vào cần phải sử dụng có hiệu Ngoại tệ cần phải tập trung vào tay Nhà nước để sử dụng hiệu cho nhu cầu đáng quốc gia hạn chế tình trạng đơla hố kinh tế, dù khơng hành hố vấn đề này, song, doanh nghiệp, cá nhân có nhu cầu bán ngoại tệ ngân hàng không từ chối Tất nhiên, NHTM mua doanh nghiệp, dân; NHNN mua lại NHTM Việc làm đồng nghĩa với phát hành tiền vào lưu thơng, vấn đề trở nên bình thường nguồn ngoại tệ sử dụng cách có hiệu quả, tạo nguồn hàng đảm bảo cân số lượng VND phát Vì thế, mặt, phát hành tiền đồng mua ngoại tệ phải kèm với giải pháp hút tiền đồng - sử dụng công cụ thị trường mở, công cụ lãi suất Ngoài ra, vấn đề quản lý quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nước phải quan tâm, phải tập trung mối NHNN - đại diện cho Nhà nước việc điều hành sách tiền tệ Ngoại tệ quốc gia, khơng lợi ích riêng mà để phân tán rải rác gây khó khăn cho việc điều hành sách tiền tệ cản trở việc quản lý sử dụng chúng cách hiệu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu CHƢƠNG VẬN DỤNG CÁC CƠNG CỤ NÀY VÀO TÌNH HÌNH THỰC TẾ CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA VÀ HIỆN NAY Chính sách tiền tệ NHTW thời gian qua: Giai đoạn từ 1998 đến 2007: để đạt mục tiêu tăng trưởng - mục tiêu xếp hàng đầu nhiều năm liền, sách tiền tệ nới lỏng liên tục theo hướng: lãi suất ổn định (từ 01/12/2005 - 01/02/2008, lãi suất giữ mức 8,25%/năm), tỷ giá ổn định tín dụng mở rộng Trong thời gian 10 năm, từ năm 1998 đến hết năm 2007, bình quân tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm khoảng 25%, riêng năm 2007, số đạt kỷ lục (cao 10 năm) 37,8% Bên cạnh họat động tín dụng, tiền cịn đưa vào lưu thơng qua đường chi tiêu ngân sách, thu mua ngoại tệ… Vì vậy, đẩy tổng phương tiện toán năm tăng thêm ¼ số tiền năm trước (từ 1996 đến hết năm 2007 tổng phương tiện tốn tăng thêm bình quân năm 26,2%, riêng năm 2007 số 37%) bình quân năm GDP tăng lên khoảng 7,2% (GDP từ 1997 đến hết năm 2007 tăng bình quân năm là: 7,2%) Suốt khoảng thời gian dài, khoảng cách tốc độ tăng tổng phương tiện tốn tốc độ tăng GDP ln mức 20%, mà đó, tốc độ tăng tổng phương tiện tốn ln biên độ cao so với GDP Qua cho thấy, suốt thời gian ấy, nhiều tiền đưa vào lưu thông không tạo lượng GDP tương ứng Mà có lẽ thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán năm qua trở thành kênh dẫn cho lượng tiền thế, hai thị trường bị thắt lại, lượng tiền thừa thực phát huy tác dụng - không lạm phát tượng lạ (thị trường bất động sản bắt đầu phát triển từ năm 1997, 1998 mạnh mẽ vào năm 2007 Cịn thị trường chứng khốn có sức hút tiền khoảng năm gần đây) 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu mức thấp 11,4%/năm; ngày 05/12, Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thơn cơng bố lãi suất thấp 11%/năm; ngày 10/12, NHTM Xuất nhập Việt Nam giảm lãi suất cho vay với doanh nghiệp, ngắn hạn 13,2%/năm, giảm 1,2%/năm so với cuối tháng 11… Tháng 12/2008, lãi suất cho vay phổ biến mức 13-14%/năm Động thái giảm lãi suất ngân hàng giải pháp tích cực cho doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn để trì mở rộng sản xuất Đánh giá việc thực thi sách tiền tệ NHTƢ năm 2008: 2.1 Về mặt tích cực: Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hướng Lãi suất thay đổi linh hoạt kịp thời Lãi suất dự trữ bắt buộc thay đổi linh hoạt Tính khoản thị trường tăng lên thông qua việc Ngân hàng Nhà nước mua lại trái phiếu phát hành cho định chế tài hồi tháng ba.Chính sách tiền tệ thắt chặt Ngân hàng Nhà nước kiểm soát lạm phát cách thành cơng.Vì vậy, Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh sách tháng 10 bắt đầu ý nhiều đến việc ổn định hoạt động kinh tế nước Chính sách nới lỏng tiền tệ ngân hàng thực giai đoạn gần đây, cho thấy NHTW có khả điều hành sách tiền tệ cách linh hoạt Chuyển từ mục tiêu kiềm chế lạm phát, tốc độ thay đổi sách tiền tệ q nhanh, lạm phát mức cao 20% Nhưng nhìn chung, nói điều chỉnh NHTW kịp thời Những thay đổi sách nhanh chóng gần cho thấy NHTW thiết lập hệ thống thu thập thông tin tốt nhiều hội để đối thoại với thành viên thị trường, yếu tố quan trọng để sách tiền tệ điều hành thật hiệu 2.2 Về mặt hạn chế: Điểm hạn chế sách tiền tệ năm 2008 thị trường ngoại hối Theo hệ thống tỷ giá hối đối biến động nay, nhiều lúc, khoảng cách giữ tỷ giá hối đối thức tỷ giá hối đối thị trường phi thức dao động bị nới rộng 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu Sự “chênh” cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối cản trở nhiều đến vận hành thông suốt việc mở rộng lĩnh vực ngoại thương cách ổn định Ngân hàng Nhà nước cần phải xem lại việc quản lý hệ thống tiền tệ để trì tính thơng suốt giao dịch hàng ngày Bên cạnh vấn đề liên quan trực tiếp đến thị trường tài chính, điểm yếu khác Việt Nam hiệu đầu tư, kết giá thành tăng cao Một lý dẫn đến tình trạng lạm phát Việt Nam cao nước láng giềng có lẽ lực sản xuất thấp so sánh với nhu cầu nước hiệu đầu tư thấp Giới hạn chủng loại khối lượng giấy tờ có giá giao dịch thị trường tiền tệ, thiếu hệ thống môi giới minh bạch, thiếu luật điều chỉnh, thống trị đồng tiền quốc gia bị giới hạn đồng USD chiếm phần lớn lưu lượng tiền tệ thị trường căng thẳng mà Ngân hàng Nhà nước gặp phải việc điều hành sách tiền tệ cách hiệu Điều chỉnh thông tin cách có hệ thống tin cậy, hệ thống số liệu thống kê chưa trang bị tốt cho Ngân hàng Nhà nước 2.3 Giải pháp: Để điều hành sách tiền tệ cách hiệu quả, Ngân hàng Nhà nước cần phải có thị trường tiền tệ hoạt động đầy đủ Nhưng thị trường tiền tệ Việt Nam chưa phát triển tốt Ngân hàng Nhà nước gặp khó khăn việc điều chỉnh sách tiền tệ cách linh hoạt thị trường Nhiệm vụ trước mắt Ngân hàng Nhà nước phải cân áp lực lạm phát kinh tế nước yêu cầu biện pháp cần thiết để làm dịu bớt tác động tiêu cực suy giảm sâu hoạt động kinh tế giới Xuất Việt Nam giảm nhanh FDI chuyển hướng Số lượng khách du lịch đến Việt Nam giảm Lượng kiều hối sụt giảm Để hỗ trợ hoạt động kinh tế, Chính phủ cơng bố gói giải pháp kích thích kinh tế Gói giải pháp giúp kinh tế Việt Nam động trở lại Nhưng lực sản xuất nước Việt Nam chưa đáp ứng kịp với nhu cầu nước, vậy, cần thận trọng, tránh để xảy tình trạng tái phát nhập lớn 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu 2.4 Những tác động kinh tế giới đến thị trƣờng tiền tệ Việt Nam thời gian tới: Năm 2009 năm khó khăn cho kinh tế giới Việt Nam Tác động tiêu cực khủng hoảng tài Mỹ lan rộng khắp giới, không vài quốc gia, quốc gia phát triển phát triển phải đối mặt với khủng hoảng tài chính, sụt giảm kinh tế lớn khó khăn việc quản lý nợ nợ xấu (NPL) Kinh tế giới đối mặt với áp lực giảm phát lớn trải qua tình trạng lạm phát trì trệ (stagflation) Tác động tiêu cực đến kinh tế Việt Nam giới hạn liên tục có nhu cầu đầu tư cho việc xây dựng sở hạ tầng Việt Nam Việt Nam nước có nguồn nhân lực tài nguyên tốt Hệ thống trị ổn định Câu hỏi cần đặt làm quản lý dành ưu tiên cho khoản đầu tư đó, xét góc độ hiệu đầu tư 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu CHƢƠNG SỰ LIÊN QUAN GIỮA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUỐC GIA VÀ GIÁ TRỊ CỦA ĐỒNG BẢN TỆ VÀ CÁC ĐỒNG TIỀN KHÁC Cơ sở sách tỷ giá linh hoạt tăng giá VND Ở nước châu Á có chung chiến lược phát triển dựa vào xuất VN, đồng USD liên tục giảm giá Đồng tiền nước châu Á tăng giá so với đồng USD khiến cho mặt hàng xuất nước trở nên đắt đỏ người tiêu dùng Mỹ Đồng Peso Philippines tăng lên mức cao năm qua so với đồng USD Đồng đôla Singapore tăng cao kể từ 10 năm Còn đồng Rupiah Indonesia, đồng Won Hàn Quốc, đồng đôla Đài Loan tăng mạnh so với đồng USD Đồng NDT lập mức cao kỷ lục tăng tổng cộng 4% Đáng lo Ấn Độ Thái Lan, đồng nội tệ tăng giá tạo lợi rõ rệt cho hàng hóa Trung Quốc so với hàng hóa hai nước thị trường giới Tuy nhiên, kể từ năm 2006 đến nay, giá đồng Baht tăng 20% Đồng Rupee (Ấn Độ) tăng 12% so với đồng USD năm Vì lẽ đó, VN khơng q lo ngại vấn đề VND lên giá làm cho giá hàng hóa xuất đắt Thứ nhất, đa số đồng tiền khu vực tăng giá so với đồng USD Bên cạnh đó, sụt giảm lượng hàng hóa xuất sang Mỹ bù lại việc xuất sang châu Âu, châu Phi Mỹ Latinh Mặt khác, doanh nghiệp làm hàng xuất VN hưởng lợi từ việc đồng nội tệ tăng giá điều giúp họ mua dầu mỏ, yếu tố đầu vào rẻ Tăng cƣờng linh hoạt tỷ giá tăng giá VND thời điểm  Tỷ giá linh hoạt giúp hạn chế tăng cung tiền, tác nhân gây lạm phát thời gian qua: Khi VN gia nhập WTO, lượng vốn đầu tư nước vào VN tăng đột biến (năm 2007 tới 20 tỉ USD) Về nguyên tắc, luồng vốn nước đầu tư vào VN tăng, VN Đồng (VND) lên giá để tạo điểm cân Tuy nhiên, NHNN VN phát hành VND mua lại lượng ngoại tệ với mục đích kìm tỉ giá VND với đồng Đơ la Mỹ (USD) thấp điểm cân nhằm nâng cao tính cạnh tranh hàng xuất giá Giữ VND yếu hình thức trợ giá 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu cho hàng xuất khẩu, nhiên, mặt trái sách phải tung VND mua khối lượng ngoại tệ lớn, lượng cung tiền VN từ năm 2005 đến tăng tổng cộng 135% Đây mức tăng lớn, tác nhân quan trọng lạm phát thời gian qua Nếu linh hoạt tỷ giá, tỷ giá thị trường thích hợp, Nhà nước định mua USD lợi bỏ số lượng VND để mua USD rẻ bổ sung vào quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia  Tỷ giá linh hoạt giúp VND theo kịp phản ứng thị trường USD giá mạnh toàn cầu: Vài năm gần đây, thâm hụt thương mại khổng lồ, đồng USD Mỹ giá đáng kể so với đồng ngoại tệ mạnh khác Chỉ tính từ năm 2006 đến đồng USD giá trung bình khoảng 15% so với đồng ngoại tệ mạnh khác Euro, Yên Nhật, Bảng Anh, đồng Nhân dân tệ Trung Quốc Tuy nhiên, VN, tỷ giá VND thời gian không biến đổi so với USD (cuối tháng 2/2008 tăng 0.24% so với 2006) Qua việc neo tỉ giá, VND giảm trung bình 15% so với ngoại tệ mạnh khác Chính sách VND yếu thúc đẩy xuất đồng thời lại góp phần gây nên “lạm phát chi phí đẩy” vào VN Sản xuất VN phụ thuộc lớn vào nguyên vật liệu nhập xăng dầu, xi măng, sắt thép, máy móc…Sự giá USD giới hay nói cách khác tăng giá thành mặt hàng nhập thiết yếu cho sản xuất tính VND nguyên nhân chủ yếu dẫn đến chi phí sản xuất nước tăng, kéo theo giá hàng hóa tăng theo Việc VND giá so với ngoại tệ làm tăng giá thành hàng nhập khẩu, khiến cán cân thương mại bị thâm hụt lớn Nếu tỷ giá linh hoạt hơn, VND mạnh phản ánh hướng biến động thị trường giới  Chính sách tỷ giá linh hoạt, tăng giá VND: Giúp hạn chế sàng lọc nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước bối cảnh kinh tế chưa hấp thu hiệu nguồn vốn đầu vào Ở VN nay, VND bị neo cứng nhắc với đồng USD giá toàn diện giới nguyên nhân gây nhập chi phí đầu vào cao Nếu linh hoạt tỷ giá VND lên giá vừa chống lạm phát vừa có nhiều tác dụng tích cực khác Những nhà đầu tư nước ngồi giữ vốn VND lên giá khơng có ý định rút vốn khỏi VN Bên cạnh đó, 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu điều kiện kinh tế VN chưa hấp thu hiệu dòng vốn đầu tư nước ngoài, VND lên giá giảm lượng ngoại tệ chảy vào VN Nó có tác dụng chọn lọc nguồn đầu tư lâu dài thực có hiệu cao, hạn chế nguồn ngắn hạn mang tính đầu rủi ro lớn Tất nhiên dài hạn, VN có sách phù hợp để thu hút vốn nước ngồi kinh tế vĩ mơ ổn định mà điều kiện cần lạm phát tầm kiểm soát Trong điều kiện đồng tiền VN chưa tự chuyển đổi thị trường, cầu lớn cung giá vượt trần, cung lớn cầu giá nằm giá sàn NHNN qui định Từ đó, doanh nghiệp có xu hướng mua bán USD bên ngồi để tốn dù biết hành động vi phạm pháp luật Vì thế, Nhà nuớc cần thực thi sách tỷ giá linh hoạt, cho phép nhà đầu tư có hội vận dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro ngoại hối, giảm thiểu tác động tiêu cực biến động tỷ giá hối đoái, thúc đẩy mở rộng đầu tư nước Nhận xét: Thực tế, việc tăng giá đồng nội tệ không trực tiếp gây rối loạn thị trường tiền tệ mà chủ yếu cách vận dụng sách quốc gia như: cố định tỷ giá, đầu tư sai không hiệu quả, chậm tiến hành cải cách cấu,… Hiện nước phát triển thực chế độ tỷ giá thả nổi, 55% quốc gia phát triển theo hướng Dĩ nhiên, quốc gia cần phải đạt điều kiện định tự hố tỷ giá tăng giá đồng nội tệ Việc tăng giá đồng nội tệ cần cân nhắc tác động nó: @ Tăng giá nội tệ làm tăng nhập siêu, đặc biệt nhập hàng hố xa xỉ, khơng phải đáp ứng nhu cầu thiết yếu đời sống @ Tăng giá nội tệ ảnh hưởng trực tiếp đến xuất khẩu, gây khó khăn cho doanh nghiệp canh tranh tỷ giá trường quốc tế, thị phần Dù VN nhập siêu, đa phần hàng hoá nhập yếu tố sản xuất Việc nhập giá rẻ giúp chi phí máy móc, ngun vật liệu cho sản xuất rẻ, góp phần xoa dịu lạm phát VN dùng biện pháp hành để can thiệp vào danh mục hàng hoá nhập giai đoạn để tránh nhập hàng hoá tiêu dùng xa xỉ, không thiết yếu Việc tăng giá VND hợp xu chung giới, mà USD ngày giá, 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu không ảnh hưởng lớn đến thị phần xuất VN Bên cạnh đó, dù linh hoạt sách tỷ giá, Nhà nước giữ vai trò điều tiết kinh tế VN cần thúc đẩy kênh đầu tư để thu hút lượng USD nhằm giảm bớt tác dụng phụ sách tỷ giá hối đoái Mặt khác, tỷ giá hối đoái giảm, ngân hàng cần mở thêm dịch vụ mua vàng trực tiếp USD nhà đầu tư nước, tạo điều kiện thu hút lượng USD dân chúng, giảm bớt nhu cầu VND Điều làm giảm bớt áp lực lạm phát tính bất ổn cho kinh tế Trong thời điểm lạm phát cao nên có biện pháp kiểm soát chặt hạn chế nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, đặc biệt quỹ đầu tư rủi ro Trong điều kiện kinh tế chưa hấp thu hiệu đồng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi nên đặt ưu tiên số khôi phục ổn định vĩ mô kinh tế, đảm bảo cho tăng trưởng dài hạn 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu CHƢƠNG VAI TRỊ CỦA NGOẠI HỐI TRONG VIỆC THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA QUỐC GIA 1.Vai trò ngoại hối việc thực thi sách tiền tệ : Vai trò chủ yếu ngoại hối đảm bảo tốn quốc tế bình ổn tỷ giá hối đối Vai trị dược thể qua qui mơ dự trữ ngoại hối quốc gia, mà công tác quản lý thường NHTW đảm nhiệm Việc trì mức dự trữ ngoại hối vừa đủ cần thiết nhằm bảo vệ giá trị đồng nội tệ, hạn chế biến động mức tỷ giá hối đoái, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ kinh tế, chống đỡ khủng hoảng kinh tế tài Điều phù hợp kinh tế, đặc biệt quan trọng kinh tế phát triển bắt đầu thực mở cửa, tự hoá giao dịch vốn quốc tế Tuy nhiên, dự trữ ngoại hối lớn làm phát sinh chi phí cho việc nắm giữ dự trữ ngoại hối lợi nhuận thu từ đầu tư dự trữ ngoại hối thường thấp chi phí vay vốn nước ngồi Do vậy, quốc gia quan tâm đến việc xác định mức dự trữ ngoại hối vừa đủ, phù hợp với quy mơ kinh tế, tình hình tự hoá cán cân vãng lai cán cân vốn nhằm đảm bảo khả toán quốc tế, bảo vệ giá trị đồng tiền, cân lợi ích điều hành sách tiền tệ chi phí việc nắm giữ dự trữ ngoại hối Thông thường, mức dự trữ ngoại hối vừa đủ xác định theo nguyên tắc: mức dự trữ ngoại hối nước cần tương đương từ đến tháng nhập hàng hố dịch vụ nước Với nước tự hố tài khoản vốn hay có chế độ tỷ giá linh hoạt có kiểm sốt Nhà nước Việt Nam, sử dụng nguyên tắc so sánh mức dự trữ ngoại hối với đến tháng nhập hàng hoá dịch vụ khơng thích hợp nước phải đối mặt với rủi ro đảo chiều cách đột ngột luồng vốn ngắn hạn luồng vốn đầu tư gián tiếp thơng thường, nước cần có lượng dự trữ ngoại hối lớn để sẵn sàng can thiệp xảy tượng rút vốn chuyển tiền ạt nước Với nước có mức độ la hố cao, số lượng tiền rộng (M2) số ngoại tệ gửi hệ thống ngân hàng so với dự trữ ngoại hối xem xét 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu đến nhằm đánh giá khả đáp ứng nhu cầu ngoại hối NHTW có tượng rút ngoại tệ ạt người cư trú khả can thiệp để bình ổn tỷ giá Với nước có mức dự trữ ngoại hối vượt mức dự trữ ngoại hối vừa đủ tương đối tự hoá tỷ giá, để nâng cao hiệu quản lý dự trữ ngoại hối theo hướng đa dạng hố loại hình đầu tư ưu tiên mục tiêu sinh lời, trích phần dự trữ ngoại hối giao cho công ty quỹ đầu tư để đầu tư sinh lợi cách tuý (không sử dụng để can thiệp) Hàn Quốc, Trung Quốc Tuy nhiên, với nước này, phần lớn dự trữ ngoại hối NHTW trực tiếp đầu tư, quản lý để đảm bảo khả can thiệp cần thiết Cụ thể với NHTW Hàn Quốc, công tác quản lý dự trữ ngoại hối coi hoạt động quan trọng NHTW NHTW cần trì dự trữ ngoại hối mức đảm bảo đủ để can thiệp trì ổn định không gây biến động lớn thị trường ngoại hối tồn thị trường tài kinh tế, chống đỡ cú sốc từ bên ngồi trì sức mạnh kinh tế quốc gia Vai trò ngoại hối việc thực thi sách tiền tệ Việt Nam: Đối với Việt Nam, việc giữ tốc độ tăng trưởng kinh tế năm nhóm giải pháp, Chính phủ đặt mục tiêu điều hành linh hoạt sách tỷ giá để khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập Kịch dự báo xuất chịu ảnh hưởng suy giảm kinh tế toàn cầu việc giảm giá mặt hàng khiến tốc độ tăng trưởng xuất giảm lớn cầu nhập (dù giảm) cao yêu cầu tăng trưởng Giá trị giải ngân FDI năm 2009 dự kiến mức 10 tỉ đô la, năm 2008 Năm 2007, giải ngân ODA đạt khoảng 1,5 tỉ đô la so với dự kiến 2,5 tỉ năm 2008 Tiếp tục theo xu hướng thời khủng hoảng, đầu tư gián tiếp rút vốn ròng khỏi thị trường năm 2009 khoảng 1,5 tỉ đô la (số dư vốn FII Việt Nam khoảng 8,2 tỉ đô la) Đầu năm 2008 dòng kiều hối khả quan dự kiến lượng tiền chuyển nước năm đạt khoảng tỉ la Tuy nhiên, dịng vốn cuối đạt từ 6-7 tỉ năm dự báo đạt từ 4-5 tỉ đô la vào 2009 Và theo kịch trên, chuyên gia dự báo tiền đồng giá khoảng 3,5-5% so với đô la năm 2009 Kinh tế giới dự kiến suy thoái 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu đến mức thấp quí 2-2009 dần phục hồi từ q Đồng la, yen Nhật tiếp tục lên giá so với ngoại tệ khác đến hết quí Do vậy, tỷ giá đô la/tiền đồng tương ứng tăng dần lên đạt mức cao khoảng 18.00018.200 đồng cuối quí sau giảm dần mức 17.600-17.800 đồng vào cuối năm Thị trường ngoại hối Việt Nam năm 2009, thế, xác định căng thẳng Nhận xét: Nhìn lại cột mốc để thấy tình hình tỷ giá năm 2008 diễn biến phức tạp Dù sách can thiệp hướng song, theo chuyên gia, sách can thiệp tỷ giá thời gian qua chưa phát huy hiệu dòng tiền ngoại hối vào không khớp nhà đầu tư nước dồn vốn để đầu tư vào đầu năm rút vốn ạt thời điểm tháng 5, tháng quí 4-2008 Việc điều hành tỷ giá hiệu Ngân hàng Nhà nước thực sách tỷ giá rõ ràng quán, có cách thức để đo lường mức tỷ giá phản ánh cung, cầu thị trường, kết hợp chặt chẽ sách ngoại hối sách tiền tệ phải có sách linh hoạt, thời điểm Vai trò ngoại hối việc thực thi sách tiền tệ Trung Quốc: Với Trung Quốc, quy mô dự trữ ngoại hối vượt xa tiêu theo thông lệ quốc tế đứng đầu giới quy mô dự trữ ngoại hối Nguồn bổ sung dự trữ ngoại hối từ thặng dư cán cân vãng lai nên có tính ổn định nước bổ sung dự trữ ngoại hối từ thặng dư cán cân vốn Mọi biến động cấu dự trữ quy mô dự trữ ngoại hối NHTW nước quan tâm Gần đây, để nâng cao hiệu đầu tư dự trữ, Trung Quốc dự định phát hành trái phiếu để tách khoảng 200 - 300 tỷ USD cho Công ty Đầu tư Nhà nước (CIC) để đầu tư tuý 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu CHƢƠNG CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CỦA TRUNG QUỐC Quá trình chuyển đổi chế độ tỷ giá Trung Quốc chia thành giai đoạn: Sau 20 năm tiến hành công cải cách kinh tế, Trung Quốc lên kinh tế động có nhiều triển vọng Phát huy tiềm kinh tế– xã hội – tự nhiên có nhiều lợi với bước thận trọng hiệu trình chuyển đổi, Trung Quốc trổi dậy để trở thành trung tâm kinh tế giới – cực khác Châu Á Nhật Bản + Giai đoạn 1949 – 1979: Trong thời kỳ này, Kinh Tế Trung Quốc quản lý theo chế kế hoạch hóa tập trung, Chinh phủ thực quản ly tập trung hoạt động ngoại hối, áp dụng chế độ tỷ giá cố định tỷ giá Ngân hàng nhân dân Trung Quốc công bố + Giai đoạn 1980 – 1990: Cùng với cải cách kinh tế năm 1979, chế độ tỷ giá thay đổi theo hướng gia tăng yếu tố thị trường Bên cạnh tỷ giá thức Ngân hàng nhân dân Trung Quốc cơng bố, cịn có tỷ giá mua bán thị trường Mặc dù tỷ giá thức điều chỉnh nhiều lần tỷ giá thị trường ngoại tệ ln có xu hướng cao tỷ giá thức + Từ năm 1991, Trung Quốc hướng tới chuyển đổi chế độ tỷ giá cố định sang chế độ tỷ giá thả có quản lí Tuy nhiên, tỷ giá thức áp dụng tỷ giá thị trường +Từ năm 1993, thị trường ngoại hối doanh nghiệp phát triển mạnh 80% sử dụng tỷ giá thị trường Sự sai lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường gây tác động tiêu cực, lượng ngoại tệ dân cư nắm giữ lớn dự trữ ngoại hối quốc gia hạn chế + Từ năm 1994, Trung Quốc có nhiều chuyển biến lớn việc điều hành sách tỷ giá: đưa tỷ giá thức lên mức cân với tỷ giá thị trường để thống hai tỷ giá thực chế độ tỷ giá thả có quản lí, tạo điều kiện cho việc chuyển đổi đồng Nhân dân tệ + Đến tháng 7/2005 Trung Quốc bất ngờ tuyên bố tăng giá đồng nhân dân tệ (NDT) từ 8,277 lên 8,11 NDT ăn USD, tương đương 2,1%, chấm dứt 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu thập niên trì tỷ giá cố định đồng tiền với đồng USD Đây xem bước chuyển biến tích cực chủ trương nới lỏng thị trường tiền tệ Trung Quốc Các nhà phân tích dự đốn, nhiều khả đồng NDT tiếp tục tăng 10 - 15% giá trị so với đồng USD vòng năm Ngay Mỹ, EU, Nhật Bản đối tác thương mại châu Á có tuyên bố tích cực trước động thái Mỹ EU hy vọng cơng ty họ cạnh tranh hiệu với tràn ngập hàng giá rẻ từ Trung Quốc, Nhật Bản coi bước cần thiết giúp Trung Quốc tiến gần đến thị trường tiền tệ quốc tế cho dù biết việc nâng giá đồng NDT khiến đồng Yên tăng giá gây tác hại cho kinh tế hướng xuất nước Nhiều năm Mỹ đối tác thương mại khác liên tục gây sức ép lên sách tiền tệ Trung Quốc Lí đưa Trung Quốc định giá đồng NDT thấp giá trị thực nó, qua đem lại lợi giá cho nhà xuất Trung Quốc Riêng năm ngoái thâm hụt mậu dịch Mỹ trước đối thủ châu Á đáng gờm đạt mức kỷ lục 162 tỷ USD Tuy nhiên, Trung Quốc cho sách tiền tệ họ xuất phát từ định hướng chiến lược nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế đất nước áp lực từ bên ngồi Và thời điểm thích hợp để định lại giá trị tiền tệ cho phù hợp với tiến trình cải cách tài phát triển ổn định kinh tế toàn cầu Trung Quốc lên tiếng cảnh báo tỷ giá tiền tệ nước không ảnh hưởng nhiều đến thâm hụt mậu dịch Mỹ Năm 2009, Trung Quốc phải làm giá đồng NDT 10% Ngày 21/01/2009, theo báo cáo Ngân hàng Hoàng gia Scotland (RBS), nửa đầu năm Ngân hàng trung ương nước Châu Á tìm cách làm giảm tính cạnh tranh đồng NDT, đồng thời giảm lãi suất để chống lại tác động suy thoái kinh tế toàn cầu mang lại Được biết, năm 2008 tăng giá trị đồng NDT so với đồng USD 6,6%; năm dự kiến đồng NDT giá 0,2% so với đồng USD Tuy nhiên với áp lực giá đồng NDT lớn, chuyên gia kinh tế kiến nghị giá đồng NDT nên giảm xuống 10%, đứng mức 7,5%.Giảm nhiều tính cạnh tranh lựa chọn sách 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu Báo cáo Ngân hàng Hoàng Gia Scotland cho biết, với việc nước Châu Á giảm lãi suất để chống áp lực trượt giảm kinh tế, đồng USD tăng so với tiền tệ nước Châu Á tiền tệ Châu Á phải làm giảm tính cạnh tranh Sự làm giảm tính cạnh tranh lựạ chọn sách, khơng phải hướng phát triển Các chuyên gia đề nghị đồng NDT năm phải giá 10%: Đối với tình hình tỷ giá ngoại hối NDT, năm NDT gặp nhiều áp lực lớn, tồn khả giá Lý làm giá đồng NDT có nhiều, lý trực tiếp xuất Do dự báo thị trường xuất năm Trung Quốc khơng thể có chuyển biến tốt mang tính thực chất, xuất sụt giảm có ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, khó thơng qua đầu tư nội địa, tiêu dùng để hịa hỗn Do đồng NDT phải giá Ngoài ra, kinh tế nước đối mặt với áp lực lạm phát, năm 2009 đồng NDT tiếp tục tăng cao, điều khơng thể tưởng tượng Rất đồng NDT giá mức 7,3%.Tuy nhiên có số người ngành lo lắng giá tỷ giá ngoại hối NDT Một nhân viên giao dịch ngoại hối Ngân hàng Pari cho biết, Ngân hàng nước giảm lãi suất, đồng thời chủ động áp dụng biện pháp làm giá đồng NDT, khiến nước có nhiều phương tiện toán, “Nếu giá NDT 3%, trở thành hiểm họa ngầm chôn lạm phát tương lai” Sau Obama nhậm chức, Trung Quốc đón Tết 2009 sách nước sáng tỏ, xu hướng tiền tệ nước rõ ràng Nhưng nay, thị trường chưa tìm phương hướng cụ thể Một số học kinh nghiệm từ chế điều hành tỷ giá Trung Quốc: Những phân tích gần cho thấy thành cơng Trung Quốc công cải tổ chuyển đổi kinh tế 20 năm qua, có phần đóng góp quan trọng cách điều hành linh hoạt chủ động sách tỷ giá hối đối Chính phủ Trung Quốc Mặc dù, Trung Quốc chưa phải nước có kinh tế thị trường phát triển hồn thiện, thực tiễn điều hành sách tỷ giá Trung Quốc năm qua thể phân tích sâu sắc học kinh tế thị trường từ nước phát triển vận dụng cách linh hoạt vào hoàn cảnh thực tế Trung Quốc 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu Ở đây, tính chất nhiều điều kiện tương đồng trình phát triển kinh tế Trung Quốc Việt Nam; kinh nghiệm Trung Quốc học thực có ý nghĩa Việt Nam để tiếp tục đẩy nhanh trình tăng trưởng bền vững Trong năm qua, Việt Nam có thành cơng việc điều hành sách tỷ giá hối đoái để giúp : Chống lạm phát, đẩy mạnh thu hút đầu tư nước ngoài, mở rộng quan hệ kinh tế đối ngoại, ổn định phát triển nhanh kinh tế… Kinh nghiệm Trung Quốc cho thấy rõ : - Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ nằm mối quan hệ hệ thống sách kinh tế Vì vậy, sách tỷ giá đạt mục tiêu trình điều hành đặt mối quan hệ hệ thống sách kinh tế, đặc biệt sách tiền tệ - Mục tiêu sách tỷ giá sách kinh tế khác, phải tính đến mục tiêu sách tiền tệ, ngắn hạn thường có mâu thuẫn với Một phối hợp chặt chẽ linh hoạt điều hành sách đem lại hiệu cao cho sách tỷ giá giảm thiểu hậu rủi ro kinh tế mà gây Thời điểm mức điều chỉnh tỷ giá vấn đề có tính chất định hiệu sách tỷ giá - Hàm lượng yếu tố thị trường (như: Quan hệ cung - cầu ngoại hối, sở thích, sách, lạm phát, lợi tức tài sản nội ngoại tệ ) phản ánh tỷ giá cao khả có sách tỷ giá có hiệu cao chống đỡ với cú sốc kinh tế lớn - Chính sách tỷ giá có khả dự kiến diễn biến tỷ giá cao tạo khả ổn định tương đối dài hạn giảm thiểu rủi ro hối đoái, đẩy mạnh thu hút đầu tư nước ngồi - vấn đề có ý nghĩa quan trọng nước phát triển q trình cơng nghiệp hố - Chính sách phá giá đồng nội tệ nước phát triển mang lại nhiều lợi ích phải trả giá hơn, xét ngắn hạn dài hạn (tạo lợi so sánh mới, tăng sức cạnh tranh quốc tế, mở rộng nhanh quan hệ ngoại thương, quan hệ kinh tế đối ngoại, thu hút đầu tư có hiệu thúc đẩy kinh tế tăng trưởng nhanh…) 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu - Tính nhạy cảm khả phản ứng nhà điều hành sách yếu tố hàng đầu định thành bại sách tỷ giá - loại sách kinh tế phức tạp, chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố dự kiến rủi ro trình biến động, đặc biệt liên quan chặt chẽ với yếu tốt rủi ro có tính chất trị Vì vậy, kinh nghiệm ln ln kinh nghiệm, thực có giá trị người phân tích khai thác kinh nghiệm tìm lối riêng điều kiện cụ thể 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... dụng Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ. .. hịa thu nhập (thuế chi ngân sách) Chính sách tiền tệ: 2.1 Khái niệm: Chính sách lƣu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ q trình quản lý hỗ trợ đồng tiền phủ hay ngân hàng trung ương để đạt mục đích...Chuyên đề tiền tệ Ngân hàng GVHD:Lê Long Hậu CHƢƠNG CÁC LOẠI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1 .Chính sách tài chính: Chính sách tài (chính sách tài khóa) kinh tế học vĩ mơ sách thơng qua chế độ