Chính sách lãi suất và tác động của chính sách lãi suất đến nền kinh tế thị trường giai đoạn từ năm 2014 đến nay tại việt nam

Lãi suất yếu tố nhạy cảm kinh tế nước Ở Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước linh hoạt việc sử dụng cơng cụ lãi suất nhắm tác động tích cực đến kinh tế trình chuyển đổi Trong kinh tế nay, lãi suất ch số quan tr ng đư c theo d i ch t ch h ng ngày M i m c lãi suất đư c công ố s ảnh hưởng đến nh ng đ nh cá nhân c ng doanh nghiệp; đ nh đ u tư hay g i tiết kiệm Và m i đ nh đ d nh c ng g p ph n tác động đến phát triển kinh tế quốc gia Chính nh ng l đ mà t n m 2007-n m 2009 này,vấn đề đư c quan tâm lãi suất hay đua lãi suất gi i ngân hàng thư ng mại Không ch c nh ng nhà kinh tế,các doanh nghiệp mà cá nhân c ng quan tâm Hiện nay, nhận th c r t m quan tr ng công cụ lãi suất kinh tế, tác động ảnh hưởng n đến phát triển kinh tế ối cảnh đất nước tham gia ngày sâu rộng h n liên kết khu vực hội nhập quốc tế Với đề tài “Chính sách lãi suất tác động sách lãi suất đến kinh tế th trường giai đoạn t n m 2007 đến Việt Nam” nh m nghiên c u sâu h n lãi suất chiều hướng diễn iến n Nội dung đề tài đồ án tốt nghiệp gồm hai ph n: Chương I: Nh ng vấn đề c ản lãi suất sách lãi suất Chương II: Chính sách lãi suất Việt Nam Vậy sách lãi suất Tại lại c nh ng iến động kh lường th trường tiền tệ Việt Nam giai đoạn t n m 2007 đến Chúng ta hay c ng tìm hiểu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT I KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA LÃI SUẤT Khái niệm Lãi suất đ u xuất t quan hệ mua án, trao đổi hàng hố đ u hình thành Lãi suất nh ng iến số đư c theo d i cách ch t ch kinh tế Diễn iến n đư c đưa tin h u hàng ngày áo chí, trực tiếp ảnh hướng đến đới sống hàng ngày m i người Lãi suất (hay lãi suất tín dụng) cơng cụ kinh tế quan tr ng nhạy cảm m i kinh tế, n đ ng vai trò quan tr ng đ c iệt kinh tế ngày phát triển, đ vai trò ổn đ nh g p ph n hồn thiện sách tiền tệ tạo kích thích c n thiết để phát triển kinh tế m i quốc gia toàn giới Đã c nhiều quan điểm khác đưa khái niệm lãi suất Lãi suất đư c hiểu theo nghĩa chung giá tín dụng – giá quan hệ vay mư n ho c cho thuê nh ng d ch vụ vốn hình th c tiền tệ ho c hình th c tài sản khác Khi đến hạn, người vay s phải trả cho người cho vay khoản tiền dơi ngồi số tiền vốn g i tiền lãi Tỷ lệ ph n tr m số tiền lãi số tiền vốn g i lãi suất Theo Sammuelson: “Lãi suất giá người vay phải trả cho người cho vay để sử dụng khoản tiền khoản thời gian xác định” Đặc điểm Tính cạnh tranh: Lãi suất huy động vốn hình thành c sở cạnh tranh gi a Ngân hàng thư ng mại, Tổ ch c tín dụng… Tính cạnh tranh lãi suất đư c thể r ràng hệ thống tổ ch c tham gia cung cấp tín dụng ngày nhiều M c lãi suất phải hấp dẫn thu hút đư c khách hàng tham gia Do vậy, m i ngân hàng thư ng mại, tổ ch c tín dụng muốn phát triển đư c hệ thống phải đưa đư c m c lãi suất c khả n ng cạnh tranh ngân hàng thư ng mại, tổ ch c tín dụng khác nh m lơi kéo khách hàng bên Tính linh hoạt: Lãi suất tín dụng hình thành cách linh hoạt, nhạy én, thích ng với m i hồn cảnh, đối tư ng Sự thay đổi thường xuyên sách tín dụng ph h p LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com với iến đổi cung, c u vốn vay, tỷ lệ lạm phát, thu chi Ngân sách Nhà nước, yếu tố tâm l người vay người cho vay th trường tài II CÁC LOẠI HÌNH LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Các loại hình lãi suất Lãi suất c thể c nhiều cách phân chia khác phân loại theo nội tệ ngoại tệ, phân theo nghiệp vụ kinh doanh TCTD, phân loại theo thời gian hay phân loại theo nội dung kinh tế Ở đây, ta chia lãi suất th trường theo nhân tố tác động thành nhóm: a Lãi suất thị trƣờng tự do, thay đổi ảnh hƣởng quan hệ cung - cầu thị trƣờng: Bao gồm lãi suất loại tín phiếu kho ạc, tiền gửi, ch ng ch tiển gửi (L/C), lãi suất th trường liên Ngân hàng, lãi suất khoản tín dụng ngắn hạn NHTM cho doanh nghiệp vay, m c lãi suất cao th trường tiền tệ, lãi suất NHTM lớn áp dụng cho doanh nghiệp c uy tín m c lãi suất thấp th trường thường g i lãi suất cho vay c ản(Prime Rate Bank Loans) b Lãi suất Ngân hàng Nhà nƣớc công bố: Đư c xác đ nh dựa quan hệ cung c u vốn th trường tiền tệ Ngân hàng Nhà nước xác đ nh tuỳ thuộc vào mục tiêu sách tiền tệ, sách kinh tế vĩ mơ… Bao gồm: lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất đ nh hướng th trường liên Ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ th trường mở… Các loại sách lãi suất a Chính sách lãi suất trần: Chính sách lãi suất tr n sách ch ấn đ nh lãi suất cho vay tối đa Chính sách khuyến khích việc huy động vốn t ng khả n ng kiểm soát phủ Chính phủ đưa m c lãi suất đ nh áp đ t chung cho toàn ộ hệ thống Ngân hàng cho toàn ộ kinh tế b Chính sách lãi suất cố định: Lãi suất cố đ nh lãi suất mà Ngân hàng Nhà nước khống chế NHTM lãi suất huy động lãi suất cho vay Theo sách s khơng c cạnh tranh lãi suất th trường tài tín dụng đ không thúc đẩy phát triển kinh tế c Chính sách lãi suất tự do: Chính sách tự h a lãi suất sách mà phủ s can thiệp m c lãi suất vư t m c lãi suất chung.Lãi suất t ng giảm hoàn toàn nh ng iến đổi cung c u vốn vay th trường.Tuy nhiên, n ch thực đư c môi trường cạnh tranh hồn hảo Như Việt Nam sử dụng sách lãi suất thoả thuận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các TCTD đư c sử dụng c chế lãi suất thoả thuận hoạt động thư ng mại, thay c chế điều hành lãi suất c ản ng VNĐ Về dài hạn việc xố “tr n” lãi suất cho vay khiến TCTD c thể mở rộng phư ng th c huy động vốn, cho vay huy động với m c lãi suất ph h p với cung c u th trường tín dụng Điều đ c iệt c l i tổ ch c kinh tế người sản xuất khu vực nông thôn, ối cảnh t ng trưởng tín dụng nhanh h n nhiều so với t ng trưởng huy động vốn Theo NHNN, c chế lãi suất s tạo điều kiện thuận l i cho công cải cách hệ thống Ngân hàng theo đ nh hướng th trường Theo đ s xoá nh ng “d iệt” hệ thống Ngân hàng Việt Nam để d n tiến tới hội nhập th trường tín dụng Quốc tế d.Chính sách lãi suất ƣu đãi: Chính sách lãi suất ưu đãi sách dành cho số đối tư ng đ c iệt người nghèo, gia đình sách với lãi suất thấp Việc thực sách làm người vay khơng ho c đến hiệu dẫn đến việc d ng vốn đổ vào nh ng dự án không hiệu quả.Điều đ không giúp t ng trưởng vốn ph n lớn sách lấy t Ngân sách nhà nước.Các đối tư ng đư c vay vốn với lãi suất ưu đãi thường nh ng hộ nghèo,các khu vực v ng sâu v ng xa, hải đảo, miền núi Việc vay vốn với lãi suất ưu đãi tạo điều kiện cho người vay, lại hạn chế phát triển th trường vốn vay III CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI LÃI SUẤT Trong kinh tế th trường, nhà nhà nước ch đ ng vai trò người điều tiết vĩ mơ, th trường tài tổ ch c tài trung gian Các nước c kinh tế th trường chủ yếu theo đuổi sách tự hố tài chính, c chế hình thành lãi suất chủ yếu dựa c chế th trường Đ thay đổi cung-c u vốn vay ảnh hưởng tới hình thành iến đổi lãi suất th trường Cung vốn vay nguồn t nh ng người c thu nhập dôi mà h muốn tiết kiệm cho vay kiếm lời, qua đ cho thấy r ng tiết kiệm nguồn cung vốn vay Còn c u vốn vay nguồn t hộ gia đình doanh nghiệp muốn vay tiền để đ u tư, mua nhà đất hay xây dựng nhà máy Như vậy, đ u tư nguồn gốc làm phát sinh nhu c u vốn vay Trên th trường c nhiều tác nhân ảnh hưởng đến thay đổi cung c u vốn vay, dây ta ch phân tích nh ng tác nhân c ảnh hưởng quan tr ng đến đường cung đường c u vốn vay, qua đ tác động đến lãi suất LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mức lạm phát kỳ vọng Khi m c lạm phát đư c dự đoán s t ng lên thời kỳ đ , lãi suất s c xu hướng t ng Ta thấy r ng : Lãi suất danh nghĩa = Lãi suất thực tế + Tỷ lệ lạm phát Do đ , để trì lãi suất thực tế khơng giảm, tỷ lệ lạm phát t ng lãi suất danh nghĩa c ng phải t ng lên tư ng ng Bên cạnh đ , lạm phát t ng, cơng chúng s chuyển ph n tiết kiệm sang dự tr hàng h a ho c dạnh th c tài sản phi tài khác vàng, ngoại tệ mạnh h n cho vay Điều đ làm giảm cung vốn vay, qua đ làm d ch chuyển đường cung sang trái làm lãi suất t ng lên Ngư c lại, ta thấy r ng, lạm phát dự tính c xu hướng giảm s làm cho lãi suất giảm xuống Cung cầu q y cho vay Bất kỳ thay đổi cung c u ho c cung c u qu cho vay không c ng t lệ s thay đổi m c lãi suất th trường, m c độ iến động lãi suất c ng nhiều phụ thuộc vào qui đ nh phủ ngân hàng Trung ng, song đa số nước co kinh tế th trường dựa vào nguyên l để xác đ nh lãi suất T điều cho thấy ,chúng ta c thể tác động vào cung câu th trường vốn để thay đổi lãi suất kinh tế cho ph h p với mục tiêu chiến lư c t ng thời kỳ: ví dụ thay đổi c cấu vốn đ u tư,tập trung vốn đ u tưcho cac dự an tr ng điểm Thuế thu nhập Thuế thu nhập tác động đến lãi suất giống thuế tác động đến giá hàng h a Thông thường người ta quan tâm nhiều đến l i nhuận sau thuế h n thu nhập danh nghĩa Nên thuế thu nhập t ng lên, n làm giảm ph n thu nhập nh ng cá nhân tổ ch c cung cấp d ch vụ tín dụng hay nh ng người tham gia ch ng khoán Nghĩa thuế thu nhập t ng, ph n tiết kiệm cá nhân tổ ch c s giảm đi, đ lư ng tiền cho vay th trường s giảm Qua đ làm giảm cung vốn vay, đường cung vốn vay d ch chuyển sang trái, lãi suất t ng lên Ngư c lại, thuế thu nhập giảm s nhân tố làm giảm lãi suất Ngân sách phủ Ta iết r ng : Tiết kiệm quốc dân = Tiết kiệm tƣ nhân + Tiết kiệm Chính phủ Khi Chính phủ chi tiêu nhiều h n thu nhập t thuế, tình trạng thâm hụt ngân sách làm giảm tiết kiệm quốc dân, cung vốn vay giảm, đường cung vốn vay d ch chuyển sang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trái làm t ng lãi suất cân ng Bên cạnh đ , Chính phủ ội chi ngân sách s tác động đến tâm l dân chúng gia t ng lạm phát n s gây s c ép làm t ng lãi suất Các yếu tó khác đời sống xã hội Ngoài nh ng yếu tố trên, thay đổi lãi suất th trường ch u ảnh hưởng nhiều yếu tố thuộc đời sống xã hội khác như: đa dạng công cụ tài chính, phát triển thể chế tài trung gian, thay đổi c cấu ch ng khoán, hiệu suất sử dụng vốn thời kỳ khác nh ng thay đổi công nghệ phát triển mang tính chu kỳ kinh tế, iến động kinh tế, tr , c ng nhiều ảnh hưởng đến lãi suất IV VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT ĐỐI VỚI N N KINH T Lãi suất nh ng iến số đư c quan tâm ch t ch kinh tế, ởi lãi suất không ch ảnh hưởng trực tiếp tới đời sống m i mà ch số đo lường s c kh e kinh tế C thể khái quát vai trò lãi suất qua nội dung vai trị vĩ mơ vai trị vi mơ: Vai trị Vĩ mơ Đối với Ngân hàng Nhà nước lãi suất doanh nghiệp c thể tiến hành ất c việc h muốn khuôn khổ pháp luật, miễn h c phư ng tiện tốn.Vì ng cách kiểm sốt giá án giá mua quyền sử dụng tiền t c lãi suất, Ngân hàng Nhà nước ất kỳ quốc gia c ng c thể chi phối dư c t ng trưởng kinh tế, b ng cách t ng lãi suất, Ngân hàng Nhà nước c thể làm yếu nhiều khả n ng cho vay Ngân hàng thư ng mại đ thực sách tiền tệ, giảm ớt khối lư ng tiền c n thiết cho việc mở rộng sản xuất kinh doanh chi tiêu người tiêu d ng C ng vậy, ng cách sử dụng lãi suất, Ngân hàng Nhà nước c thể tạo điều kiện cho kinh tế phát triển Ho c muốn kìm hãm tốc độ phát triển hay đẩy mạnh phát triển ngành đ ,Ngân hàng Nhà nước c thể t ng ho c giảm lãi suất cho vay để thu hẹp hay mở rộng đ u tư ngành Bên cạnh vai trò hướng dẫn điều hành kinh tế, lãi suất tín dụng cịn đ ng vai trị tích cực kiềm chế lạm phát Ở nước ta, tháng 5/2008 đánh dấu mốc quan tr ng điều hành lãi suất c ản ngân hàng Nhà nước Việt Nam Theo Quyết đ nh 16/2008/QĐ-NHNN, lãi suất c ản đư c sử dụng cách hiệu linh hoạt điều hành sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Trước sư iến động th LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trường nước giới, ngân hàng Nhà nước phải điều ch nh lãi suất c ản theo iên độ t n suất kỷ lục Sau 10 l n thay đổi lãi suất c ản, t 8,25%/n m lên đến 14%/n m hạ xuống 7%/n m Nhờ vào điều ch nh lãi suất c ản ngân hàng Nhà nước làm ổn đ nh th trường tiền tệ Lãi suất huy động ngân hàng thư ng mại trở m c h p l h n mối tư ng quan gi a tỷ lệ lãi suất c cấu kỳ hạn, phản ánh quan hệ cung c u vốn th trường, đảm ảo hài hịa l i ích gi a người gửi, ngân hàng thư ng mại doanh nghiệp vay vốn Điều khẳng đ nh s c mạnh công cụ lãi suất điều tiết kinh tế t m vĩ mơ T n m 2007 đến nay, sách lãi suất đư c sử dụng để điều ch nh kinh tế Việt Nam Sau kiềm chế gi đư c lạm phát m c độ ổn đ nh, Ngân hàng Nhà nước thực hạ thấp d n khung lãi suất để khuyến khích hoạt động đ u tư mở rộng sản xuất kinh doanh,khôi phục kinh tế C thể n i sách lãi suất ộ phận sách tiền tệ nhà nước nh m điều hịa lưu thơng tiền tệ, kích thích, điều tiết hướng dẫn sản suất kinh doanh đ n v kinh tế Lãi suất cho vay đư c sử dụng để mở rộng cung ng tiền tệ, thu hẹp đ u tư kiềm chế lạm phát Thực vai trò đòn ẩy kinh tế, lãi suất s đư c điều ch nh cho ph h p với mục tiêu kinh tế nh ng giai đoạn khác Nh ng ưu đãi lãi suất, điều kiện cung ng tín dụng tốn cơng cụ nhà nước nh m khuyến khích doanh nghiệp vào loại sản phẩm c n ưu tiên chiến lư c phát triển kinh tế Điều c nghĩa quan tr ng nước chậm phát triển muốn c nh ng ước nhảy v t để vào công nghệ đại thời đại Như vậy, c thể coi lãi suất cơng cụ trực tiếp sác tiền tệ N ảnh hưởng trực tiếp ho c gián tiếp đến khối lư ng tiền cung ng lưu thông, t đ đạt đư c mục tiêu sách tiền tệ Một điều ch nh c chế điều hành lãi suất s tác động đến lư ng tiền lưu thông, đ c iệt lư ng tiền cung ng ngân hàng vào lưu thơng lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến l i nhuận kinh doanh ngân hàng.Việc mở rộng khung lãi suất, ho c t ng tr n lãi suất c chế điều hành lãi suất c ho c t ng lãi suất c ản c chế điều hành lãi suất c tác dụng làm t ng lư ng tiền lưu thông ngư c lại Một tác động khác lãi suất đ ảnh hưởng n tới đ u tư,tiết kiệm C nhiều kiến khác tác động lãi suất đến hình thành tiết kiệm, h u hết nhà kinh tế cho r ng m c lãi suất c tác động đến quy mô tiết kiệm nhân dân LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nếu lãi suất thực tế cao số tiền gửi vào ngân hàng lớn.Việc s tác động đến quy mô mua sắm tài sản nhân dân Khi lãi suất dư ng,n s kích thích người dân gửi tiết kiệm ngân hàng n c khả n ng sinh lời cao an toàn h n việc tích tr tài sản, nhờ đ nguồn vốn n i chung ngân hàng t ng lên khối lư ng tiền tệ phục vụ cho kinh tế quốc dân c ng t ng lên, ảnh hưởng lãi suất thực tế dư ng tạo điều kiện thuận l i cho việc tiết kiệm tài T m lại, lãi suất tác c tác động đến nhiều m t đến kinh tế, đến phát triển t ng trưởng kinh tế Một sách lãi suất h p l s v a điều kiện thu hút khoản vốn nhàn r i, v a để thúc đẩy đ u tư kinh tế, giúp cho kinh tế t ng trưởng ổn đ nh Vai trị vi mơ Lãi suất yếu tố thúc đẩy kinh doanh c hiệu doanh nghiệp, đắp chi phí đem lại l i nhuận cho Ngân hàng: Doanh nghiệp vay vốn ngân hàng phải hồn trả kì hạn vốn lẫn lãi.Vì vậy, muốn đảm ảo c nguồn vốn trả n , doanh nghiệp phải quan tâm thực đến kết sản xuất kinh doanh Nếu hồn trả n khơng kì hạn, lãi suất q hạn cao h n lãi suất hạn ( ng 1,5 l n lãi suất hạn) điều thúc đẩy doanh nghiệp phải cố gắng kinh doanh tốt, đảm ảo khả n ng trả n hạn Hoạt động tài ngân hàng kinh doanh tổ ch c tín dụng huy động vốn vay Khi huy động vốn, ngân hàng phải trả lãi cho người gửi, cho vay s thu lãi người vay Ngân hàng phải tính tốn m c lãi suất cho vay vay h p l để đắp khoản chi phí nghiệp vụ c l i nhuận cho M t khác, lãi suất công cụ để cạnh tranh gi a tổ ch c tín dụng.Thời gian g n đây, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ch khống chế “tr n” tối đa lãi suất cho vay m c độ chênh lệch gi a lãi suất tiền gửi lãi suất tiền vay nh m đảm ảo l i ích cho người gửi, người vay ngân hàng kinh doanh c khả n ng đắp chi phí ph n rủi ro c Trong kinh tế th trường, yêu c u quy luật cạnh tranh, m i thành ph n kinh tế c cạnh tranh liệt sản phẩm tiêu thụ, giá án, phư ng th c phục vụ, d ch vụ án hàng… Đ ng v ng đư c q trình cạnh tranh đ điều khơng đ n giản Với phư ng châm “đi vay vay”, hoạt động huy động sử dụng vốn ngân hàng c liên quan ch t ch với Vì vậy, ngân hàng thư ng mại phải đổi phư ng th c phục vụ huy động vốn để huy động đư c vốn tối đa đồng thời c ng phải đẩy mạnh cho vay Ngoài ra, tổ ch c tín dụng khác c ng c n phấn đấu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hạ thấp chi phí, tạo c sở hạ thấp lãi suất”đ u ra” để thu hút đư c nhiều khách hàng đến mở tài khoản vay vốn CHƢƠNG II CHÍN H SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM HIỆN NA I TH C T ẠNG CỦA CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VÀ DIỄN BI N LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM T N M Đ N NA Lãi suốt huy động lãi suất cho vay đư c trì hká ổn đ nh cuối n m 2007 T tháng n m 2008, sách thắt ch t tiền tệ ngân hàng Nhà Nước thực nhiều iện pháp nh m giảm lư ng tiền lưu thông T đ ngân hàng đ u t ng lãi suất để huy động vốn, đảm ảo khoản Tình hình lãi suất huy động: Lãi suất huy động VNĐ đư c trì tư ng đối ổn đ nh t cuối n m 2007 tháng 12 n m2008 lãi suất huy động cho kỳ hạn tháng dao động m c 7,2%/n m – 17,14%/n m; lãi suất huy động cho kỳ hạn tháng m c 7,56%/n m - 17,16%/n m ; lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng m c 7,84%/n m – 17,18%/n m T đ u n m 2009, ngân hàng đồng loạt giảm lãi suất để thu hút đ u tư Lãi suất ình quân huy động vào tháng n m 2009 cho kỳ hạn tháng 8,1%/n m (giảm khoảng 3%/n m so với n m 2008); tháng 8.30%/n m (giảm khoảng 2%/n m so với n m 2008); 12 tháng 8,7%/n m (giảm khoảng 2%/n m so với n m 2008 ) Lãi suất lại t ng tháng 08/2009, lãi suất huy động cho kỳ hạn tháng 8,5%/n m; tháng 8,6%/n m; 12 tháng 8,7%/n m Như vậy, tính đến tháng 08/2009, lãi suất huy động VNĐ giảm gấp l n so với n m 2008 Riêng lãi suất huy động USD: áp dụng theo c chế lãi suất thả gắn với lãi suất th trường tiền tệ quốc tế, ch u tác động ảnh hưởng nhiều ởi đ t điều ch nh, thay đổi lãi suất FED Đến tháng 05/2009, lãi suất FED m c 2%/n m, nhiên, lãi suất tiền gửi USD Việt Nam m c5 %/n m, thấp h n 0,25% so với m c lãi suất trái phiếu phủ n m M 5.25%/n m LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bảng Lãi suất huy động Ch tiêu T12/ 2007 (%/n m) Loại kỳ hạn tháng Loại kỳ hạn tháng Loại kỳ hạn 12 tháng T12/2008(%/n T6/2009(%/n m) m) VNĐ USD VNĐ USD VNĐ USD 7.20 - 8.82 4.50 - 5.00 16.90- 5.0- 8-8.2 4.5-5 17.14 5.5 16.96- 5.2- 17.16 5.56 16.98- 5.3- 17.18 5.6 7.56 - 9.12 7.84 - 9.45 4.60 - 5.20 4.60 - 5.40 8.2-8.4 4.75.4 8.5-8.8 4.75.5 Nguồn: Báo cáo NHNN Tình hình lãi suất cho vay: T cuối n m 2007 đến tháng 12/2008, lãi suất cho vay VNĐ ngắn hạn khoảng 15%/n m; trung dài hạn khoảng 16%/n m Cho đến tháng 06/2009, lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn m c 10%/n m, giảm gấp 1.55 l n so với n m 2008 Đối với USD, n m 2007 n m 2008, lãi suất cho vay dao động khoảng 6,4%/n m – 8,9%/n m Đến tháng 06/2009, lãi suất cho vay dao động khoảng 4%/n m – 7,5%/n m, giảm gấp 1.5 l n so với n m 2008 Bảng Lãi suất cho vay T12/2007(%/n m) T12/2008 (%/n m) T6/2009(%/n m) VNĐ VNĐ USD VNĐ USD Cho vay 10.80 ngắn hạn 13.80 - 6.4 - 19.57.50 20.2 8.208.90 9.5-10.5 4.5-6 Cho vay 12.36 trung,dài 15.48 hạn - 7.00 7.80 8.248.94 10-10.5 6-7.5 USD - 20-20.5 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chi tiêu hạn chế ởi m c tiêu d ng cận iên (ph n chi t ng thêm cho tiêu d ng m i giá tr thu nhập t ng thêm), người tiết kiệm c xu hướng t ng chi tiêu d ng thấp h n hạn chế chi tiêu đ u tư người vay, lãi suất t ng cao vư t tỷ suất l i nhuận đ u tư danh mục đ u tư dự án, làm thu nhập người vay giảm Do vậy, dẫn đến tổng chi tiêu giảm, GDP giảm M t khác, hộ gia đình nắm gi nhiều cổ phiếu, trái phiếu, lãi suất t ng s làm giảm giá tài sản tài chính, đ , giảm thu nhập, t đ tạo s c ép giảm tiêu d ng hộ gia đình Tuy nhiên, tác động lãi suất đến hành vi tiêu d ng sản xuất xã hội nhiều hay ít, nhanh hay chậm tuỳ thuộc vào đ c điểm kinh tế xã hội m i quốc gia, t ng quốc gia m i giai đoạn phát triển th trường tài m c độ tác động lãi suất c ng khác Đối với Việt Nam t n m 2007-2009, tác động lãi suất đến t ng trưởng lạm phát c thể thấy đư c qua việc xem xét ảnh hưởng lãi suất th trường tiền tệ Việt Nam hành vi cá nhân , doanh nghiệp hoạt độnng ngân hàng thư ng mại t đ đánh giá ảnh hưởng lãi suất đến t ng trưởng kinh tế lạm phát  Đối với cá nhân Quan sát m c lãi suất tiết kiệm thực VND t n m 2007 - 2009, nhìn chung có xu hướng giảm t m c 9,6%/ n m n m 2007 xuống 9,4%/n m n m 2009 (n m 2007 2008 t ng 0, 35%/n m) Nhưng tiêu d ng c ng c xu hướng t ng (tổng m c án lẻ hàng hoá d ch vụ loại tr t ng giá t ng t m c m c 15% n m 2007 lên 30,8% n m 2009) M c độ tiêu d ng qua m c luân chuyển hàng hoá án lẻ với t ng trưởng GDP thực t n m 2007 - 2009, ph n sát với xu hướng (thu nhập t ng t ng tiêu d ng) Như c thể s ộ thấy r ng, lãi suất thực giai đoạn c tác động c ng chiều đến hành vi tiết kiệm ngư c chiều với tiêu d ng cá nhân Như vậy, yếu tố khác không đổi ảnh hưởng lãi suất đến hành vi cá nhân lãi suất thực giảm s khuyến khích tiêu d ng h n tiết kiệm  Đối với doanh nghiệp Cuộc đua lãi suất huy động th trường tiền tệ liệt Trong lúc số người c chút tiền tiết kiệm “khấp khởi” gỡ gạc đư c đôi chút trước tốc độ t ng “v ão” giá nhiều tổ ch c, doanh nghiệp c nhu c u vay vốn lại r i vào cảnh lao đao 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chưa ao giờ, th trường tiền tệ lại trở nên “n ng” nh ng ngày v a qua, đ c iệt t thời điểm trung tu n tháng trở lại Tình trạng c ng thẳng nguồn vốn VND đẩy ngân hàng vào chạy đua lãi suất n ng ng M c lãi suất 12,5%/n m kỳ hạn tháng v a đư c xác nhận “kỷ lục” ch ngày hơm sau, c ngân hàng khác tung m c lãi suất lên tới 13,2%/n m c ng kỳ hạn Tư ng ng m c lãi suất kỳ hạn tháng c ng ngân hàng lên tới 13,92%/n m Và chắn, đua s chưa d ng lại Diễn iến th trường vốn khiến cho lãnh đạo nhiều doanh nghiệp “ngồi đống lửa” Tổng Giám đốc công ty cổ ph n Sản xuất Thư ng mại Hoàn Dư ng đ n v chuyên sản xuất, kinh doanh m t hàng nông sản, thực phẩm, th c n ch n nuôi lo lắng ộc ạch, nh ng thời điểm kh kh n với doanh nghiệp hàng loạt nh ng tác động ất l i c ng “cập” đến Đ tình hình thiên tai khắc nghiệt, d ch ệnh diễn iến ph c tạp, chi phí đ u vào m i m t hàng đ ng trước nguy c t ng giá dây chuyền theo giá x ng d u đ c iệt tình trạng c ng thẳng nguồn vốn th trường ngân hàng Nếu trước đ , nguồn vốn vay doanh nghiệp ch phải trả lãi t - 10%/n m lên tới t 12 - 13%/n m Đư ng nhiên, chi phí vay cao h n s dẫn tới chi phí đ u vào doanh nghiệp c ng t ng lên “Đáng ngại h n, việc c nh ng khoản nhu c u c thiết, chúng tơi uộc phải vay chấp nhận lãi suất “cắt cổ” c ng không đư c Không phải ch nh ng dự án đ u tư phải tạm d ng mà hoạt động sản xuất, kinh doanh hàng ngày c ng ảnh hưởng ởi thiếu vốn Ngay ngày 25-2, ngân hàng “phanh” lại tỷ đồng tiền hàng” C ng c chung mối quan tâm này, đ u tư xây dựng nh ng lĩnh vực c nhu c u vay vốn lớn M c d nhà hoạch đ nh sách đưa khuyến ngh r ng, doanh nghiệp c n “c cấu” lại danh mục đ u tư cân nhắc để lựa ch n nh ng dự án hiệu vay vốn thực tế, dự án doanh nghiệp c ng phải vay Sau iện pháp thắt ch t tín dụng đư c thực hiện, c đến 3, dự án làm hồ s vay vốn doanh nghiệp phải xếp lại Nh ng dự án triển khai, tốc độ thực c ng chậm lại Đây c ng mối quan tâm, lo lắng khối doanh nghiệp N m 2008 s n m đ y kh kh n doanh nghiệp kinh tế! Diễn iến th trường tài chính, tiền tệ; th trường hàng h a, giá ngày hiển nh ng nguy c Tính chung lại, n m qua, giá d u DOP chuyên dụng cho sản xuất nhựa t ng giá đến 200%, giá nhựa t ng 150% s tiếp tục t ng mạnh x ng 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com d u t ng giá Trong đ , giá án sản phẩm doanh nghiệp t ng với m c tư ng ng Lúc này, không ch doanh nghiệp thiếu vốn để đ u tư, sản xuất kinh doanh mà ản thân nh ng đại l , người ch n nuôi c ng thiếu tiền để nhập hàng “ việc thắt ch t tín dụng để kiềm chế lạm phát c n thiết phải tr ng tâm, tr ng điểm Còn với sản xuất, kinh doanh lĩnh vực lư ng thực, thực phẩm doanh nghiệp phải đư c cân nhắc, xem xét ởi nh ng m t hàng c tốc độ t ng giá cao thời gian qua mà c nguyên nhân khan nguồn cung Và hoạt động sản xuất, ch n nuôi, trồng tr t n i chung ảnh hưởng, giá lư ng thực, thực phẩm s “n ng” h n n a, gây tác động tiêu cực đến giá n i chung” Một chuyên gia kinh tế c ng nhận đ nh, xét khía cạnh, đua t ng lãi suất huy động VND s giúp ngân hàng đẩy nhanh tốc độ huy động vốn, giải tình trạng c ng thẳng vốn VND, đồng thời giúp người dân c chút tiền tiết kiệm ớt thiệt thòi ối cảnh giá tiêu d ng t ng ch ng m t Nhưng thực tế, số người dân c tiền “dư dật” để hưởng lãi t “siêu lãi suất” khơng nhiều, cịn đại ộ phận dân cư phải “thắt lưng uộc ụng”, chí “gồng mình” trước “c n lốc t ng giá” Trong đ , để kiềm chế lạm phát ch riêng sách thắt ch t tiền tệ chưa đủ liều lư ng “ ài thuốc” c ng điều c n tính tốn, cân nhắc Bởi vậy, thời điểm mà Bộ, ngành Tài chính, Cơng thư ng, ngân hàng Nhà nước phải h p lực để ghìm cư ng giá  Đối với hoạt động ngân hàng thư ng mại Chính sách t ng lãi suất Ngân hàng Nhà nước công cụ phục vụ quản l vĩ mô, điều tiết th trường, gánh vác trực tiếp c thể n i là hệ thống ngân hàng thư ng mại Thế đến giờ, ngân hàng thư ng mại c câu trả lời chung cho r ng việc t ng lãi suất khơng quan tr ng, khơng ảnh hưởng nhiều đến “Khơng c quan tr ng, ngân hàng thư ng mại điều ch nh hoạt động sản xuất kinh doanh phải c n c vào tình hình th trường, ch khơng ch động thái ngân hàng Nhà nước” “Với ngân hàng tôi, khơng c ảnh hưởng C quan tr ng khơng đáng kể, khơng c xáo trộn”Tổng giám đốc ngân hàng khác c ng c ng đ a àn TP.HCM, cho iết 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Một chuyên gia lĩnh vực tổ ch c ngân hàng cho r ng thờ ngân hàng thư ng mại “c l n ” Chuyên gia cho r ng nghiệp vụ th trường mở, Việt Nam phát triển không mạnh, nên việc gia t ng lãi suất ngân hàng Nhà nước s không c tác động trực tiếp nhiều đến hoạt động ngân hàng thư ng mại Ở Việt Nam, ngân hàng thư ng mại đến ngân hàng Nhà nước ch để đổi ngoại tệ, cịn hoạt động tín dụng ch chiếm vài ph n tr m, khơng đáng kể Vì d ngân hàng Nhà nước c điều chínhh t ng lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn, c ng khơng tác động nhiều đến hoạt động tín dụng ngân hàng thư ng mại “Vậy nên, ngân hàng Nhà nước không mua USD th trường xơn xao ngay, ngân hàng thư ng mại thu đổi ngoại tệ s ảnh hưởng n ng, th trường c ng tác động mạnh, thay đổi lãi suất chưa chắc” chuyên gia nói Thậm chí, Việt Nam c thể cịn c hoạt động trái quy luật lãi suất t ng hoạt động tín dụng lại t ng Một nh ng nguyên nhân khối DN tư nhân đư c c hội vay với lãi suất rẻ h n vay lâu Điều c thể ngân hàng Nhà nước chưa tiên liệu tới Vậy nên c tình trạng xảy ra, hiệu chống lạm phát t việc t ng lãi suất s hạn chế, ch khơng đáp số ài tốn lập sẵn.Về l thuyết, lãi suất ngân hàng t ng giá ch ng khốn giảm Động thái Việt Nam thời điểm trái ngư c lại với động thái Chính phủ M v a qua Nếu quyền Tổng thống Bush đ nh c u kinh tế ng việc chi 140 tỷ USD ( ng việc giảm thuế) liên tục cắt giảm lãi suất đồng USD, điều đ c nghĩa r ng Chính phủ M chấp nhận lạm phát để c u th trường ch ng khoán trước Việt Nam ngư c lại, ch n chống lạm phát làm mục tiêu Và vậy, th trườnng ch ng khoán tạm thời chưa c giải pháp M c d tu n qua TTCK t ng phiên liên tục, song t việc cắt giảm lãi suất ngân hàng Nhà nước, e r ng việc t ng trưởng s không gi đư c lâu C ng với việc ngân hàng nhà nước đ nh cho ngân hàng thư ng mại cho vay c m cố cổ phiếu với m c tối đa 20% vốn điều lệ khoản siết lại thấy r , c thể xu hướng tới th trường ch ng khoán s lại tụt giảm ởi th trường khơng cịn tiền để mua án cổ phiếu Một iểu dễ thấy ngân hàng thư ng mại đ u c dấu hiệu hạn chế giao d ch tiền đồng Một số người dân phản ảnh, vay tiền, c ngân 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hàng không cho vay H i l ngân hàng trả lời loanh quanh kh hiểu ho c không th a đáng Ph Tổng giám đốc ngân hàng thư ng mại cho iết, l ngân hàng khơng cịn tiền đồng, điều kh c thể n i với khách hàng Các ngân hàng thư ng mại thờ với đ nh t ng lãi suất ngân hànng Nhà nước đến m c, đến ngày ngân hàng Nhà nước đưa đ nh th c, nhiều ngân hàng t g n không hay iết Khi TS liên lạc, số lãnh đạo ngân hàng m hồ Tuy nhiên, ông Phạm Duy Hưng n i r ng, thực tế h u hết ngân hàng thư ng mại dự áo trước, thấy khơng ảnh hưởng nhiều, nên khơng quan tâm đến thời điểm thực Ông Hưng cho iết, trước đ vào cuối 2007 đ u 2008 nhiều ngân hàng thư ng mại t ng lãi suất huy động, dự áo trước tình hình Đến này, h u hết ngân hàng TP,HCM Techcom ank, Đông Á, ABBank VP Bank, Sea ank, Ha u ank, EximBank, ACBđã t ng lãi suất… Nh ng ngân hàng chưa t ng lãi suất c ng c chư ng trình dự thưởng khuyến lớn Ph n lớn ngân hàng nêu l c n vốn phục vụ việc cho vay mua sắm d p Tết, nguyên nhân sâu xa Lạm phát cao làm khách hàng thiệt thòi gửi tiết kiệm ngân hàng phải t ng lãi suất để gi khách Trong ối cảnh tỷ lệ dự tr t ng lên gấp đôi nhiều iện pháp thắt ch t tiền tệ đư c an hành, sửa đổi Ch th 03, khuyến cáo việc cho vay ất động sản, ph n vốn ngân hàng thư ng mại cịn chơn vào ngoại tệ ngân hàng Nh nước hạn chế mua USD, uộc ngân hàng thư ng mại phải t ng lãi suất đ u vào để điều ch nh cung - c u R ràng, việc t ng lãi suất n m muốn ngân hàng thư ng mại, Nhà nước không kềm chế lạm phát uộc ngân hàng phải tự giải vấn đề Chính vậy, chun gia tổ ch c ngân hàng dự đoán, thời gian tới tình lạm phát chưa đư c ng n ch n hiệu quả, ngân hàng thư ng mại phải tiếp tục t ng lãi suất huy động vốn 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com III GIẢI PHÁP ĐỂ HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT T ONG THỜI GIAN TỚI Trong kinh tế đại, tự hoá tài hội nhập quốc tế vấn đề mang tính chiến lư c xu phát triển tất yếu, đ tự hoá lãi suất đ ng vai trò hạt nhân làm cho nguồn tài lưu thơng suốt, t đ g p ph n làm thúc đẩy kinh tế - tài Việt Nam hội nhập vào kinh tế giới ph h p với xu hướng toàn c u hố Tuy nhiên q trình tự hoá lãi suất tự hoá lãi suất nước ta phải đư c xem xét kĩ lưỡng tiến hành cách thận tr ng tiếp tục kết h p với nh ng giải pháp nh m hồn thiện d n mơi trường tự hoá lãi suất Thứ nhất, việc tự hoá lãi suất tiền gửi cho vay ngoại tệ đư c tiến hành nhiên chưa thực đem lại hiệu cao Hiện nay, quy đ nh khống chế lãi suất tiền gửi tối đa ng USD khách hàng TCTD - rào cản q trình tự hố lãi suất - đư c ãi , nhiên môi trường pháp lí cho việc tự hố lãi suất ngoại tệ chồng chéo, chưa đư c nới l ng, chưa thật thu hút người gửi tiền người vay Thứ hai, th trường nội tệ lãi suất cho vay ng đồng Việt Nam khơng cịn khống chế song chưa đư c tự hoá Do c n hình thành hồn thiện c chế điều hành lãi suất th trường tiền tệ song song với việc thực nhiều giải pháp nh m phát triển th trường tiền tệ, đồng thời tiếp tục nâng cao hiệu công cụ lãi suất thông qua lựa ch n lãi suất đ nh hướng ph h p với m c độ phát triển th trưịng tiền tệ Việc hồn thiện c chế lãi suất th trường tiền tệ nâng cao hiệu công cụ lãi suất phải đư c tiến hành theo hướng tác động nhanh, mạnh đến th trường tiền tệ nh ng thời điểm c n thiết hay nh ng giai đoạn diễn iến ất l i cho hoạt động tiền tệ đảm ảo điều tiết đư c th trường tiền tệ a Giải pháp điều hành kiểm soát lãi suất thị trƣờng tiến tệ + Hồn thiện chế tự hố lãi suất VNĐ Hoàn thiện chế điều hành lãi suất thị trƣờng tiền tệ: Nhà nước c n nghiên c u sửa đổi quy đ nh c chế tài tổ ch c tín dụng đồng thời tiến hành đồng ộ iện pháp đồng ộ Ở tầm vĩ mô: 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Chính sách lư ng, thưởng c n tiến hành theo phư ng th c phân cấp thu thập thay ảo đảm tính ình qn nh m thúc đẩy sáng tạo, nhiệt tình nhân viên c ng lãnh đạo Ngân hàng thư ng mại Quốc doanh - Thay đổi quy đ nh c chế tài tạo điều kiện cho ngân hàng đư c chủ động tài động lực để ngân hàng hoạt động lành mạnh, phát triển, tránh đư c tình trạng chảy máu cán ộ gi i chuyên môn v ng vàng điều hành hoạt động kinh doanh tiền tệ - Sớm an hành v n ản đánh giá lại giá tr tài sản cố đ nh c ngân hàng, t đ xác đ nh đư c xác số vốn nhà nước tham gia vào Ngân hàng thư ng mại Quốc doanh - Các Ngân hàng thư ng mại Quốc doanh c n nhanh ch ng c cấu lại n , vay ngân hàng: xử l d t điểm khoản n kh đòi; tiến hành tách hẳn hoạt động cho vay sách sang cho Ngân hàng sách nh m thực x a hình th c cho vay ưu đãi hệ thống ngân hàng thư ng mại - Hoàn ch nh đề án tiến hành cổ ph n hoá t ng ước ngân hàng thư ng mại cho phép ngân hàng phát hành cổ phiếu nhà nước cổ đông lớn ngân hàng Nh ng giải pháp s tạo điều kiện cho ngân hàng thư nng mại phát huy hết n ng lực, chủ động điều hành m i m t, nâng cao khả n ng cạnh tranh, tạo điều kiện tốt cho tiến trình tự hoá lãi suất hội nhập vào kinh tế quốc tế Ở tầm vi mô, ngân hàng thư ng mại phải tìm cách t ng cường khả n ng cạnh tranh thông qua việc nâng cao chất lư ng phục vụ phát triển d ch vụ ngân hàng kết h p với nh ng iện pháp tiếp th Bên cạnh đ , Ngân hàng c n thực tốt công tác cân đối tín dụng v a huy động vốn hiệu sử dụng vốn h p l nh m đạt đư c mục tiêu t ng trưởng tín dụng tốt Cụ thể c thể tiến hành sau: - Điều hành lãi suất phải đảm ảo tính thống toàn hệ thống t ng ngân hàng - Tổ ch c tín dụng c n thành lập ộ phận chuyên theo d i, nghiên c u lãi suất - Tổ ch c tín dụng c n xác đ nh lãi suất điều hoà vốn nội ộ tự chủ việc đưa iên độ dao động h p l so với lãi suất th trường liên Ngân hàng Giải pháp phát triển thị trƣờng tiền tệ - NHNN c n thực giải pháp hoàn thiện c chế điều hành lãi suất thoả thuận 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - C n phát triển hệ thống hạ t ng c sở th trường tiền tệ ngân hàng Nhà nước phải làm tốt vai trò người mua án cuối c ng tiến hành can thiệp vào th trường - Để t ng cường phạm vi, hiệu điều tiết th trường tiền tệ ngân hàng Nhà nước, đáp ng yêu c u đòi h i thực tiễn ph h p với thông lệ quốc tế c n đẩy mạnh trình chuyển đổi, điều hành cơng cụ sách tiền tệ th trường tiền tệ t trực tiếp sang gián tiếp + Nâng cao hiệu công c lãi suất Đây giải pháp mang tính trực tiếp thể cách r rệt qua trình thực hồn thiện cơng cụ lãi suất Trong đ xác đ nh m c lãi suất điều hành th trường tiêu điểm quan tr ng Hiện giới c nhiều cách xác đ nh m c lãi suất điều hành th trường tiền tệ: Mĩ, FED sử dụng lãi suất đ nh hướng liên ngân hàng lãi suất chiết khấu; ECB sử dụng lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cho vay qua đêm lãi suất tiền gửi qua đêm; BOJ ( Nhật Bản) sử dụng lãi suất chiết khấu lãi suất qua đêm; đ xu sử dụng lãi suất liên ngân hàng d n trở nên phổ iến quốc gia phát triển.Th trường liên ngân hàng c thể hiểu th trường vốn “ án uôn” gi a ngân hàng Chính lãi suất th trường liên Ngân hàng iến số nhay cảm phản ánh đ y đủ iến động th trường, n đư c coi lãi suất tham chiếu đo lường iến động th trường liên Ngân hàng n i riêng th trường tiền tệ n i chung Do đ , c ng tán thành với kiến đưa lãi suất th trường liên Ngân hàng trở thành loại lãi suất điều hành th trường tiền tệ Việt Nam Hiện nay, th trường liên ngân hàng hình thành lãi suất dựa c sở lãi suất thoả thuận (lãi suất cho vay dựa c sở tự thẩm đ nh thư ng lư ng khách hàng) Giải pháp chung: c n nâng cao hiệu hoạt động th trường liên Ngân hàng đảm ảo lãi suất th trường c sở để ngân hàng trung ng xác đ nh lãi suất điều hành VNĐ (lãi suất VNBOR) Cụ thể: - Nên ch n số ngân hàng c uy tín dựa lãi suất chào ngân hàng th trường làm c sở để xác đ nh m c lãi suất giao d ch ình quân th trường liên ngân hàng lãi suất ình quân s đư c cơng ố hàng ngày để tổ ch c tín dụng tham khảo 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - NHNN c n xây dựng đề án lãi suất c sở lãi suất liên ngân hàng tỷ lệ lãi suất khác Bên cạnh đ , loại lãi suất khác c ng c n phải đư c sửa đổi ổ sung cho ph h p với xu phát triển thời gian tới nh m nâng cao h n n a hiệu công cụ lãi suất Lãi suất tín phiếu kho bạc NHNN c n kết h p với Bộ Tài Chính tổ ch c đấu th u tín phiếu kho ạc, m i l n đấu th u giá tr tín phiếu phải ph h p với nhu c u thực tế ngân sách lãi suất tín phiếu kho ạc phải nh h n lãi suất tái chiết khấu NHNN sách tiền tệ c thể phát huy tác dụng Lãi suất tái chiết khấu Lãi suất tái chiết khấu phụ thuộc vào sách tiền tệ thắt ch t hay nới l ng tín dụng t ng thời kì Việc xác đ nh điều ch nh lãi suất tái chiết khấu phải v a tạo điều kiện cho ngân hàng hoạt động kinh doanh đồng thời khơng ảnh hưởng đến việc điều hồ quản l khối lư ng tiền tệ lưu thông Do đ để đảm ảo công cụ tái chiết khấu phát huy tác dụng việc điều hành lãi suất th trường c n tạo lập môi trường pháp l cho lưu thông ch ng t c giá Ngân hàng Nhà nước c n an hành v n ản pháp l , t ng ước nghiên c u hoàn thiện luật thư ng phiếu để tạo điều kiện cho loại hình d ch vụ phát triển Luật hối phiếu đời s giúp cho Ngân hàng hạn chế rủi ro thông qua nghiệp vụ cho vay chiết khấu hối phiếu T đ , ngân hàng Nhà nước thực đư c vai trò thơng qua cơng cụ tái chiết khấu th trường c c sở v ng để giao d ch Lãi suất thị trường mở Nếu công cụ lãi suất tái chiết khấu công cụ thụ động ngân hàng nhà nước-nó phụ thuộc vào nhu c u xin “ tái cấp vốn” ngân hàng thư ng mại nghiệp vụ th trường mở công cụ chủ động ngân hàng Nhà nước Để lãi suất th trường mở trở thành nh ng công cụ chủ yếu việc điều hành sách tiền tệ trở thành lãi suất mang tính chất đ nh hướng c n: - Bổ sung đa dạng hố cơng cụ tài giao d ch th trường, đa dạng hoá thời gian giao d ch, tập trung phát triển loại hàng hoá giấy tờ c giá ngắn hạn cho th trường mở - Phát triển hoạt động thông tin th trường, đồng thời đẩy mạnh hoạt động ng dụng công nghệ thông tin đại trình thu thập, phân tích xử l thơng 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tin,; nâng cao khả n ng phân tích dự áo tình hình th trường để c iện pháp tác động điều tiết tốt, ph h p với xu hướng phát triển th trường tiền tệ - Tổ ch c tốt hệ thống thông tin gi a tổ ch c tín dụng th trường liên ngân hàng; t ng ước nâng cao chất lư ng việc thu thập dự áo thông tin vốn khả dụng tổ ch c tín dụng, đảm ảo cung cấp k p thời ngân hàng Nhà nước để làm c sở đưa iện pháp xử l k p thời, xác đem lại hiệu tốt Ngoài việc nghiên c u để mở rộng tốn khơng d ng tiền m t c ng c n thiết, điều tác động đến vốn dự tr ngân hàng, t đ tác động đến khối lư ng tín dụng kinh tế, đến lãi suất th trường Cụ thể: - Tiếp tục đẩy nhanh việc hoàn thiện luật thư ng phiếu để luật hoạt động đạt hiệu cao - Luật toán séc c n đư c an hành cụ thể, ch t ch tạo c sở pháp l cho việc mở rộng tốn khơng d ng tiền m t, t đ đảm ảo nguồn cung ng tín dụng dồi cho xã hội b Giải phápp tạo điều kiện sở cho việc thực sách chế điều hành lãi suất Ph n chủ yếu nêu lên số giải pháp chung việc đẩy mạnh thực việc cải cách hoá sách lãi suất c chế điều hành lãi suất cho phù h p với thực kinh tế Việt Nam Các giải pháp chủ yếu là: - Nâng cao tính độc lập, khả n ng hoạt động ngân hàng Nhà nước; t ng ước phân đ nh rõ ràng quyền hạn trách nhiệm Quốc hội, Chính phủ ngân hàng Nhà nước q trình hoạch đ nh thực thi sách tiền tệ; cấu trúc lại ngân hàng Nhà nước theo mơ hình quản lý tập trung, hiệu quả, phù h p với ch c n ng ngân hàng Trung ng; củng cố thiết chế th trường tiền tệ c quy mô đủ lớn; ban hành quy đ nh an toàn hệ thống tổ ch c tín dụng, kế tốn kiểm tốn ngân hàng; xây dựng hệ thống biện pháp kiểm soát luồng vốn quốc tế n nước Theo đ c n đổi hoạch đ nh điều hành sách tiền tệ; nâng cao khả n ng dự báo kinh tế vĩ mô tiền tệ ngân hàng nhà nước; hồn thiện hệ thống thu thập thơng tin tiền tệ nội ngành kết nối với tổ ch c, bộ, ngành khác để mở rộng bảng cân đối tiền tệ ngân hàng Nhà nước; nâng cao n ng lực dự áo điều hành công cụ sách tiền tệ theo hướng đồng bộ, vận hành trôi chảy c chế truyền tải tiền tệ 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Phát triển th trường tiền tệ, đại hoá hệ thống tốn; đa dạng chuẩn hố cơng cụ n ; Phát triển th trường liên ngân hàng; Phát triển th trường ngoại hối Huy động nguồn vốn, kể tài tr ODA để tiếp tục đ u tư đại hoá hệ thống toán theo phư ng châm “đi tắt đ n đ u”; tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp l lĩnh vực toán; cải tiến c cấu tổ ch c hệ thống toán theo hướng toán tập trung khu vực xây dựng trung tâm tốn bù tr tồn quốc; khuyến khích ngân hàng thư ng mại mở rộng kết nối mạng lưới giao d ch tốn thẻ hình th c đại khác  Vai trò điều tiết lãi suất ngân hàng Trung Ƣơng Ngân hàng Trung ng với ch c n ng ẩm sinh, c quan điều tiết đư c cung tiền kinh tế, chủ động tác động đến lãi suất th trường, nh m hướng tới mục tiêu kiểm soát lạm phát Trên thực tế, t ng lên lãi suất th c ngân hàng Trung ng c thể c ảnh hưởng mạnh đến giảm lạm phát thay đổi lãi suất th c ngân hàng Trung ng c tác động nhanh, mạnh đến thay đổi lãi suất kinh tế tỷ giá hối đoái Điều h n kinh tế c hệ thống tài mở cạnh tranh h n, đ nhiều h p đồng đư c k kết c sở lãi suất thả h n c cở lãi suất cố đ nh, lúc đ nh ng thay đổi lãi suất th c c ảnh hưởng đến lãi suất khác tỷ giá M t khác, t ng lên lãi suất ngân hàng Trung ng c thể c ảnh hưởng nhanh h n việc giảm lạm phát dẫn đến sản lư ng giảm chút ngắn hạn, khi: Kỳ v ng tiền lư ng giá nhạy cảm h n với nh ng thay đổi lãi suất th c tiền cung ng( độ nhạy cảm s t ng lên sách c độ tin cậy); ho c/và tiền lư ng nhạy cảm với nh ng thay đổi sản lư ng việc làm ( nhạy cảm t ng lên th trường lao động linh hoạt); tỷ giá linh hoạt ; giá nước nhạy cảm với nh ng thay đổi tỷ giá (sự nhạy cảm phụ thuộc vào nh ng thay đổi giá hàng nhập theo tỷ giá, theo đ c ng phụ thuộc vào nh ng nhà xuất nước ngồi khơng thay đổi l i nhuận cận iên h , phụ thuộc vào ảnh hưởng nh ng thay đổi giá nhập lên giá nước M c độ ảnh hưởng lớn nhập chiếm tỷ lệ lớn GDP, nh ng nước nh , mở cửa h n nh ng nước lớn mà đ ng cửa) Đối với Việt Nam, th trường tài giai đoạn phát triển, song m c độ phát triển thấp, th trường c phân đoạn, vốn luân chuyển chưa thông suốt, gi a thành viên th trường thiếu gắn kết ch t ch , rủi ro đạo đ c nhiều mà phản ng sách cịn méo m , thiếu đồng thuận Thêm vào đ , n ng lực giám sát 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com th trường tài c quan quản l hạn chế Cú sốc th trường tiền tệ vào cuối tháng 2/2008 minh ch ng cho yếu thành viên th trường Do việc điều tiết lãi suất th trường ngân hàng Nhà nước kh kh n M c d , ngân hàng nhà nước t ng ước đổi c chế điều hành lãi suất, ước đ u hình thành hành lang dao động cho lãi suất th trường liên ngân hàng, đ lãi suất tái cấp vốn đư c điều ch nh d n thành lãi suất tr n, lãi suất chiết khấu đư c điều ch nh làm lãi suất sàn C ng với khung lãi suất trên, lãi suất nghiệp vụ th trường mở đư c ngân hàng Nhà nước sử dụng để đ nh hướng lãi suất th trường Thực tế cho thấy lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ th trường mở đư c điều hành để phát tín hiệu quan điểm sách tiền tệ t ng thời kỳ (thắt ch t hay nới l ng) thời gian qua c tác động hạn chế đến lãi suất th trường Trong thời gian qua, lãi suất chưa thực phát huy đư c vai trò đ nh hướng lãi suất th trường, mối quan hệ gi a lãi suất ngân hàng Nhà nước lãi suất th trường chưa thực gắn kết ch t ch Sự thay đổi lãi suất ngân hàng Nhà nước c tác động hiệu ng hạn chế đến thay đổi lãi suất th trường tiền Đối với th trường tiền tệ phát triển, lãi suất huy động ngắn hạn t tổ ch c kinh tế dân cư ngân hàng thư ng mại phải thấp h n lãi suất th trường liên ngân hàng, lãi suất th trường liên ngân hàng xoay quanh m c lãi suất ch đạo ngân hàng Trung ng Việc lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ th trường mở thấp h n lãi suất huy động cho vay th trường tiền tệ, nên ngân hàng thiếu vốn muốn tiếp cận nguồn vốn t ngân hàng Nhà nước Điều dễ dẫn đến tình trạng l i dụng kênh h tr vốn t ngân hàng Nhà nước, làm cho ngân hàng Nhà nước xác đ nh tình trạng dư th a hay thiếu hụt vốn khả dụng ngân hàng thư ng mại qua hoạt động th trường mở kh kh n Tuy nhiên, t tháng 5/2008, ngân hàng Nhà nước thay đổi c chế điều hành lãi suất lãi suất c ản c sở để ngân hàng thư ng mại đ nh lãi suất cho vay không 150% lãi suất c ản theo qui đ nh Bộ luật dân Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu lãi suất th trường mở lãi suất đ nh hướng liên ngân hàng Với qui đ nh vậy, ối cảnh th trường nay, lãi suất c ản thực lãi suất tham chiếu ngân hàng thư ng mại cho vay kinh tế, m c lãi suất ch đạo khác đ ng vai trò lãi suất đ nh hướng th trường liên ngân hàng 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Vấn đề để phát huy cao hiệu c chế lãi suất ối cảnh th trường nay, việc phối kết h p cơng cụ sách tiền tệ để m (hút tiền vào) m c độ để đảm ảo không tạo s c ép t ng lãi suất (giảm lãi suất) so với m c lãi suất mục tiêu Đồng thời với việc đổi này, c n tiếp tục nâng cao n ng lực quản tr điều hành thành viên th trường, nâng cao kỷ luật th trường, t ng cường tra, giám sát hoạt động ngân hàng Nhà nước ngân hàng thư ng mại ngân hàng Nhà nước xác đ nh m c lãi suất ch đạo ph h p với cung, c u vốn th trường c ng khả n ng ch u đựng đư c kinh tế c Bài học Việt Nam Một là, thực sách tự hố lãi suất cách thận tr ng Thực tế m i quốc gia cho thấy m i nước tự xây dựng cho lộ trình riêng cho ph h p với điều kiện kinh tế xã hội cụ thể Hai là, ổn đ nh kinh tế vĩ mô yếu tố đ nh đến thành cơng q trình tự hố lãi suất Lí thuyết thực tế nhiều quốc gia cho thấy sách tự hố lãi suất s mạo hiểm kh thành cơng điều kiện kinh tế ất ổn đ tỷ lệ lãi thực cao h n điều kiện tự hoá lãi suất c thể dẫn đến lại phân phối thu nhập gi a người cho vay người vay Ba là, xây dựng c chế quản lí giám sát ngân hàng, hoạt động tín dụng c hiệu Điều s g p ph n hạn chế đư c nh ng rủi ro cho hệ thống ngân hàng n i riêng toàn ộ kinh tế n i chung Bốn là, xây dựng môi trường cạnh tranh gi a ngân hàng Việc quản lí tập trung ngành ngân hàng c thể nguyên nhân dẫn đến thất ại q trình tự hố lãi suất Kinh nghiệm Việt Nam nhiều nước giới nh ng n m qua cho thấy h u hết nh ng khoản n kh đòi xuất phát t việc không minh ạch hoạt động cung cấp tín dụng ngân hàng, can thiệp phủ vào khoản vay, tính khơng hiệu hoạt động ngân hàng Để khắc phục vấn đề phủ c n nhanh ch ng thực thi việc cổ ph n h a ngân hàng quốc doanh, mở rộng h n n a th trường ảo hiểm, dỡ rào cản ảo hộ 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com K T LUẬN Việc phát triển hồn thiện sách điều hành xác lập lãi suất Việt Nam r ràng đ t nhiều vấn đề đáng đư c lưu Nhất thời kỳ sau kkhi gia nhập WTO, thâm nhập công ty tài chính, Ngân hàng lớn giới yếu nhiều m t th trường tài cơng cụ sách lãi suất Việt Nam đ t khơng nh ng kh kh n thách th c cho tài Việt Nam Thông qua số iện pháp h p l , c n đẩy mạnh h p l hố cơng cụ sách lãi suất cơng cụ yếu điều hành tồn ộ th trường tài C đảm ảo minh ạch hoá đủ s c cạnh tranh với tiềm lực kinh tế t nước Trong điều kiện q trình tự hố lãi suất nhiều vấn đề ất cập, c n c nh ng ước thay đổi thận tr ng c chế điều hành áp dụng m c lãi suất th trường, không n ng vội, chủ quan dễ dẫn đến nguy c khủng hoảng, chí đổ vỡ th trường tài nước Do vậy, yếu tố ên t tổ ch c tài chính, ộ máy điều hành quan tr ng 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LI U THAM KHẢO Giáo trình l thuyết Tài - Tiền tệ -PGS TS.Nguyễn H u Tài - Trường ĐH KTQD – NXB Thống kê – Hà Nội 2007 Giáo trình Tiền tệ Ngân hàng Th trường tài – Frederic S.Mishkin – NXB Khoa h c k thuật – HN 2001 Kinh tế 2007 – 2008 Việt Nam Thế giới - Thời áo Kinh tế Việt Nam 4.Các nguồn khác t We site: vneconomy.com.vn, vnexpress.net, sbv.gov.vn,saga.com,Apsc.com.vn,mhb.com.vn,sggp.or.vn… 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... hướng th trường liên Ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ th trường mở… Các loại sách lãi suất a Chính sách lãi suất trần: Chính sách lãi suất tr n sách ch ấn đ nh lãi suất cho vay tối đa Chính sách khuyến... lãi suất huy động lãi suất cho vay Theo sách s khơng c cạnh tranh lãi suất th trường tài tín dụng đ khơng thúc đẩy phát triển kinh tế c Chính sách lãi suất tự do: Chính sách tự h a lãi suất sách. .. tính chu kỳ kinh tế, iến động kinh tế, tr , c ng nhiều ảnh hưởng đến lãi suất IV VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT ĐỐI VỚI N N KINH T Lãi suất nh ng iến số đư c quan tâm ch t ch kinh tế, ởi lãi suất không