Đề tài xem xét sự truyền dẫn từ chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất huy động và lãi suất cho vay tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam, cụ thể xem xét mức độ truyền dẫn lãi suất trong dài hạn và trong ngắn hạn, xem xét tốc độ điều chỉnh về mức cân bằng dài hạn của lãi suất, xem xét có hay không sự bất cân xứng trong truyền dẫn lãi suất từ đó gợi ý một số chính sách Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam cần thay đổi để linh hoạt hơn với chính sách của Ngân hàng nhà nước nhằm tăng mức độ và tốc độ truyền dẫn.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM NGUYỄN THỊ MAI TRÚC TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐẾN LÃI SUẤT HUY ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM NGUYỄN THỊ MAI TRÚC TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐẾN LÃI SUẤT HUY ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THƠN VIỆT NAM Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Thân Thị Thu Thủy Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tơi tên Nguyễn Thị Mai Trúc, học viên cao học chun ngành Tài Ngân hàng, khóa 23, trường Đại học Kinh tế TPHCM Tôi xin cam đoan luận văn Truyền dẫn từ sách lãi suất Ngân hàng nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam nghiên cứu thân thực hướng dẫn TS Thân Thị Thu Thủy Các số liệu luận văn sử dụng trung thực, lấy từ nhiều tài liệu tham khảo ghi chi tiết nguồn lấy thông tin Luận văn không chép từ cơng trình nghiên cứu khoa học khác TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2016 Học viên Nguyễn Thị Mai Trúc MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐẾN LÃI SUẤT HUY ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Giới thiệu chương 2.1 Lãi suất huy động lãi suất cho vay 2.1.1 Khái niệm lãi suất 2.1.2 Các loại lãi suất 2.1.3 Lãi suất huy động 2.1.4 Lãi suất cho vay 10 2.2 Chính sách lãi suất ngân hàng trung ương 12 2.3 Truyền dẫn từ sách lãi suất ngân hàng trung ương đến lãi suất huy động lãi suất cho vay ngân hàng thương mại 12 2.3.1 Khái niệm truyền dẫn lãi suất 12 2.3.2 Truyền dẫn từ sách lãi suất ngân hàng trung ương đến lãi suất huy động lãi suất cho vay 13 2.3.3 Các yếu tố tác động đến truyền dẫn lãi suất 13 2.4 Các nghiên cứu trước truyền dẫn từ sách lãi suất ngân hàng trung ương đến lãi suất huy động lãi suất cho vay ngân hàng thương mại 16 2.4.1 Nghiên cứu Hannan Berger (1991) Neumark Sharpe (1992) 16 2.4.2 Nghiên cứu Scholnick (1996) 16 2.4.3 Nghiên cứu Bondt (2002) 17 2.4.4 Nghiên cứu Beng Soon Chong, Ming-Hua Liu, Keshab Shrestha (2005) 17 2.4.5 Nghiên cứu Ming-Hua Liu, Dimitri Margaritis, Alireza Tourani-Rad (2007) 18 2.4.6 Nghiên cứu Jamilov cộng (2014) 19 2.4.7 Nghiên cứu Đinh Thị Thu Hồng Phan Đình Mạnh (2013) 19 2.4.1.8 Nghiên cứu Nguyễn Thị Ngọc Trang Nguyễn Hữu Tuấn (2014) 20 2.5 Đóng góp đề tài 22 Kết luận chương 23 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG SỰ TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐẾN LÃI SUẤT HUY ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM 24 Giới thiệu chương 24 3.1 Giới thiệu Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 24 3.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 24 3.1.2 Các hoạt động kinh doanh chủ yếu 25 3.1.3 Kết hoạt động kinh doanh 26 3.2 Chính sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 28 3.3 Thực trạng lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 32 3.3.1 Thực trạng lãi suất huy động 32 3.3.2 Thực trạng lãi suất cho vay 34 3.4 Truyền dẫn từ sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 36 3.4.1 Truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động lãi suất cho vay 36 3.4.2 Truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động lãi suất cho vay39 Kết luận chương 41 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 42 Giới thiệu chương 42 4.1 Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ ARDL 42 4.2 Phương pháp nghiên cứu 43 4.3 Thu thập xử lý liệu 46 4.4 Thống kê mô tả liệu 47 4.5 Kiểm định mơ hình tự hồi quy phân phối trễ ARDL 49 4.5.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu qua phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị 49 4.5.2 Kiểm định đồng liên kết 51 4.5.3 Kiểm định chẩn đoán kiểm định phần dư 51 4.5.4 Chọn độ trễ tối ưu cho biến mơ hình 53 4.6 Kết nghiên cứu 54 4.6.1 Truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam 54 4.6.2 Truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam 55 4.6.3 Sự bất cân xứng truyền dẫn lãi suất 57 4.7 Thảo luận kết nghiên cứu thực trạng truyền dẫn từ sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam 58 Kết luận chương 61 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP VỀ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM 62 Giới thiệu chương 62 5.1 Kết luận 62 5.2 Chính sách điều hành lãi suất Ngân hàng nhà nước 63 5.3 Giải pháp điều hành lãi suất Ngân hàng nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 64 5.3.1 Luôn theo dõi dự báo động thái sách lãi suất NHNN 64 5.3.2 Tính tốn xác độ trễ điều chỉnh lãi suất điều hành NHNN 64 5.3.3 Tận dụng kênh huy động từ việc tái chiết khấu giấy tờ có giá 64 5.3.4 Đa dạng cấu nguồn vốn huy động ngắn hạn 65 5.3.5 Xây dựng sách lãi suất cho vay trung dài hạn hợp lý linh hoạt 65 5.3.6 Mở rộng khách hàng thuộc thành phần kinh tế 65 5.4 Giải pháp hỗ trợ 66 5.4.1 Giải pháp từ Ngân hàng Nhà nước 66 5.4.2 Giải pháp từ Chính Phủ 67 5.5 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 68 Kết luận chương 69 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT HĐ12M Lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng HĐ18M Lãi suất huy động kỳ hạn 18 tháng HĐ1M Lãi suất huy động kỳ hạn tháng HĐ24M Lãi suất huy động kỳ hạn 24 tháng HĐ6M Lãi suất huy động kỳ hạn tháng Agribank Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam ARDL Auto Regressive distributed lag, mô hình tự hồi quy phân phối trễ CSTT Chính sách tiền tệ CVNH Cho vay ngắn hạn CVTDH Cho vay trung dài hạn ECM Error-Correction model, mơ hình hiệu chỉnh sai số LSCB Lãi suất NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTƯ Ngân hàng trung ương TCK Lãi suất tái chiết khấu TCV Lãi suất tái cấp vốn TTTC Thị trường tài TTCK Thị trường chứng khoán DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Tóm tắt nghiên cứu trước .21 Bảng 3.1: Kết huy động vốn Agribank giai đoạn 2008-2015 .26 Bảng 3.2: Kết hoạt động tín dụng Agribank giai đoạn 2008-2015 .27 Bảng 3.3: Kết hoạt động dịch vụ Agribank giai đoạn 2008-2015 27 Bảng 3.4: Lợi nhuận sau thuế Agribank giai đoạn 2008-2015 28 Bảng 4.1: Kết thống kê mô tả lãi suất huy động lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 47 Bảng 4.2: Kết thống kê mô tả lãi suất tái cấp vốn , lãi suất tái chiết khấu NHNN Việt Nam giai đoạn 2008-2015 47 Bảng 4.3: Ma trận tương quan lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu với lãi suất huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 48 Bảng 4.4: Kết kiểm định tính dừng chuỗi gốc lãi suất huy động, lãi suất cho vay phương pháp ADF .50 Bảng 4.5: Kết kiểm định tính dừng chuỗi sai phân lãi suất huy động, lãi suất cho vay phương pháp ADF 50 Bảng 4.6: Kết kiểm định đường bao 51 Bảng 4.7: Kiểm định chẩn đoán kiểm định phần dư 52 Bảng 4.8: Kiểm định độ trễ tối ưu 53 Bảng 4.9: Kết truyền dẫn lãi suất dài hạn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008- 2015 54 Bảng 4.10: Kết truyền dẫn ngắn hạn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 55 Bảng 4.11: Kết truyền dẫn dài hạn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 55 Bảng 4.12: Kết truyền dẫn ngắn hạn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 56 Bảng 4.13: Kiểm định bất cân xứng truyền dẫn 57 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Biểu đồ 3.1: Biến động lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu ngân hàng nhà nước Việt Nam giai đoạn 2008-2015 29 Biểu đồ 3.2: Diễn biến lãi suất huy động Agribank mối tương quan với lãi suất giai đoạn 2008-2015 .32 Biểu đồ 3.3: Diễn biến lãi suất cho vay Agribank mối tương quan với lãi suất giai đoạn 2008-2015 .34 Biểu đồ 3.4: Mối tương quan lãi suất tái cấp vốn lãi suất huy động Agribank giai đoạn 2008-2015 37 Biểu đồ 3.5: Mối tương quan lãi suất tái cấp vốn lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 38 Biểu đồ 3.6: Mối tương quan lãi suất tái chiết khấu lãi suất huy động Agribank giai đoạn 2008-2015 39 Biểu đồ 3.7: Mối tương quan lãi suất tái chiết khấu lãi suất cho vay Agribank giai đoạn 2008-2015 40 NH_TCK ARDL Cointegrating And Long Run Form Dependent Variable: NH Selected Model: ARDL(3, 3) Date: 03/29/16 Time: 23:34 Sample: 96 Included observations: 93 Cointegrating Form Variable Coefficient Std Error t-Statistic D(NH(-1)) D(NH(-2)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) CointEq(-1) -0.058226 -0.074972 0.597473 0.432802 0.151397 -0.225497 0.084605 0.074912 0.081829 0.089393 0.094620 0.048824 -0.688207 -1.000807 7.301455 4.841575 1.600044 -4.618521 Prob 0.4932 0.3198 0.0000 0.0000 0.1133 0.0000 Cointeq = NH - (0.7868*TCK + 6.9261 ) TDH_TCK ARDL Cointegrating And Long Run Form Dependent Variable: TDH Selected Model: ARDL(2, 3) Date: 03/29/16 Time: 23:35 Sample: 96 Included observations: 93 Cointegrating Form Variable Coefficient Std Error t-Statistic D(TDH(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) CointEq(-1) 0.076817 0.450366 0.418504 0.061953 -0.236571 0.088644 0.079843 0.081759 0.088540 0.043874 0.866581 5.640612 5.118743 0.699727 -5.392079 Cointeq = TDH - (0.7538*TCK + 8.3272 ) Prob 0.3886 0.0000 0.0000 0.4860 0.0000 PHỤ LỤC 07: KIỂM ĐỊNH BẤT CÂN XỨNG 1M_TCV Dependent Variable: D(_1M) Method: Leas t Squares Date: 03/30/16 Tim e: 22:11 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 92 after adjus tm ents Variable Coefficient Std Error t-Statis tic D(_1M(-1)) D(_1M(-2)) D(_1M(-3)) D(TCV) D(TCV(-1)) V1_1M V2_1M 0.179688 -0.037891 -0.169548 0.466418 0.332441 -0.844878 -1.105368 0.024036 0.023468 0.021455 0.025383 0.025227 0.040951 0.033494 7.475711 -1.614615 -7.902567 18.37493 13.17774 -20.63162 -33.00189 R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat 0.970209 0.968106 0.169307 2.436513 36.49381 0.376294 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob 0.0000 0.1101 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.093478 0.948031 -0.641170 -0.449294 -0.563727 Wald Tes t: Equation: Untitled Tes t Statis tic t-s tatis tic F-s tatis tic Chi-s quare Value df Probability 4.831982 23.34805 23.34805 85 (1, 85) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err 0.260490 0.053910 Null Hypothes is : C(6)=C(7) Null Hypothes is Sum m ary: Norm alized Res triction (= 0) C(6) - C(7) Res trictions are linear in coefficients 6M_TCV Dependent Variable: D(_6M) Method: Least Squares Date: 03/30/16 Time: 22:39 Sample (adjusted): 96 Included observations: 95 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic D(TCV) V1_6M V2_6M 0.670697 -0.932166 -1.056119 0.020089 0.034001 0.030926 33.38626 -27.41573 -34.14998 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.970537 0.969897 0.166867 2.561710 36.82794 0.148611 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob 0.0000 0.0000 0.0000 -0.014105 0.961752 -0.712167 -0.631518 -0.679579 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 2.696820 7.272838 7.272838 92 (1, 92) 0.0083 0.0083 0.0070 Value Std Err 0.123952 0.045962 Value df Probability -3.639985 13.24949 13.24949 86 (1, 86) 0.0005 0.0005 0.0003 Value Std Err -0.311680 0.085627 Null Hypothesis: C(2)=C(3) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) - C(3) 12M_TCV Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis: C(5)=C(6) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) - C(6) 18M_TCV Dependent Variable: D(_18M) Method: Least Squares Date: 03/30/16 Time: 23:05 Sample (adjusted): 96 Included observations: 89 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(TCV) D(TCV(-1)) V1_18M V2_18M 0.409006 0.227355 -0.829441 -1.135005 0.033861 0.034056 0.058903 0.064007 12.07886 6.675940 -14.08137 -17.73253 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.905681 0.902352 0.259131 5.707648 -4.051623 1.148564 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.050225 0.829252 0.180935 0.292784 0.226018 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 3.476086 12.08318 12.08318 85 (1, 85) 0.0008 0.0008 0.0005 Value Std Err 0.305564 0.087904 Null Hypothesis: C(3)=C(4) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(3) - C(4) 24M_TCV Dependent Variable: D(_24M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 05:26 Sample (adjusted): 96 Included observations: 93 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(_24M(-1)) D(TCV) D(TCV(-1)) D(TCV(-2)) V1_24M V2_24M -0.039896 0.426518 0.256845 -0.078184 -0.934040 -1.158026 0.032626 0.026095 0.028583 0.025916 0.043904 0.049203 -1.222827 16.34494 8.985846 -3.016881 -21.27474 -23.53545 0.2247 0.0000 0.0000 0.0033 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.948080 0.945096 0.187895 3.071486 26.62408 0.346832 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.033978 0.801884 -0.443529 -0.280135 -0.377555 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 3.417071 11.67637 11.67637 87 (1, 87) 0.0010 0.0010 0.0006 Value Std Err 0.223987 0.065549 Null Hypothesis: C(5)=C(6) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) - C(6) NH_TCV Dependent Variable: D(NH) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 05:47 Sample (adjusted): 96 Included observations: 88 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(NH(-1)) D(NH(-2)) D(TCV) D(TCV(-1)) D(TCV(-2)) D(TCV(-3)) D(TCV(-4)) D(TCV(-5)) D(TCV(-6)) V1_NH V2_NH 0.165564 -0.050854 0.464695 0.472194 -0.022034 -0.090295 -0.212923 0.046056 -0.055211 -0.892564 -1.087860 0.029285 0.029018 0.029035 0.032928 0.034784 0.024442 0.019945 0.020881 0.020827 0.039874 0.054850 5.653612 -1.752478 16.00485 14.34039 -0.633455 -3.694272 -10.67563 2.205673 -2.650939 -22.38472 -19.83336 0.0000 0.0837 0.0000 0.0000 0.5283 0.0004 0.0000 0.0304 0.0097 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.969867 0.965954 0.142218 1.557410 52.64317 0.329934 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Wald Tes t: Equation: Untitled Tes t Statis tic t-statis tic F-statis tic Chi-square Value df Probability 2.879268 8.290185 8.290185 77 (1, 77) 0.0052 0.0052 0.0040 Value Std Err 0.195295 0.067828 Null Hypothes is : C(10)=C(11) Null Hypothes is Sum m ary: Norm alized Res triction (= 0) C(10) - C(11) -0.131818 0.770761 -0.946436 -0.636769 -0.821679 TDH_TCV Dependent Variable: D(TDH) Method: Leas t Squares Date: 03/31/16 Tim e: 06:07 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 91 after adjus tm ents Variable Coefficient Std Error t-Statis tic D(TDH(-1)) D(TDH(-2)) D(TCV) D(TCV(-1)) D(TCV(-2)) D(TCV(-3)) D(TCV(-4)) V1_TDH V2_TDH 0.126128 -0.001493 0.480824 0.349542 0.015915 -0.145183 -0.061928 -0.480451 -1.103031 0.071256 0.061634 0.077417 0.063883 0.064519 0.059503 0.052361 0.104098 0.122319 1.770064 -0.024218 6.210814 5.471553 0.246674 -2.439930 -1.182699 -4.615375 -9.017627 R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat 0.804602 0.785539 0.385923 12.21282 -37.74243 1.537798 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob 0.0804 0.9807 0.0000 0.0000 0.8058 0.0168 0.2403 0.0000 0.0000 -0.076923 0.833349 1.027306 1.275633 1.127490 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 3.723547 13.86480 13.86480 82 (1, 82) 0.0004 0.0004 0.0002 Value Std Err 0.622580 0.167201 Null Hypothesis: C(8)=C(9) Null Hypothesis Sum m ary: Normalized Restriction (= 0) C(8) - C(9) 1M_TCK Dependent Variable: D(_1M) Method: Leas t Squares Date: 03/31/16 Tim e: 20:32 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 91 after adjus tm ents Variable Coefficient Std Error t-Statis tic D(_1M(-1)) D(_1M(-2)) D(_1M(-3)) D(_1M(-4)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) V1_1M_TCK V2_1M_TCK 0.214774 0.025805 -0.160378 -0.036967 0.401107 0.278639 -0.015551 -0.846777 -1.090407 0.023243 0.023701 0.024727 0.022596 0.026792 0.024853 0.021827 0.038841 0.031175 9.240512 1.088764 -6.485858 -1.635948 14.97092 11.21149 -0.712437 -21.80085 -34.97722 R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat 0.973911 0.971366 0.159072 2.074915 42.90934 0.428056 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob 0.0000 0.2794 0.0000 0.1057 0.0000 0.0000 0.4782 0.0000 0.0000 -0.109890 0.940050 -0.745260 -0.496933 -0.645076 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 4.753766 22.59829 22.59829 82 (1, 82) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err 0.243630 0.051250 Null Hypothesis: C(8)=C(9) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(8) - C(9) 6M_TCK Dependent Variable: D(_6M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 20:51 Sample (adjusted): 96 Included observations: 94 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(_6M(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) V1_6M_TCK V2_6M_TCK -0.018789 0.552356 -0.027614 -0.933574 -1.075892 0.021385 0.019609 0.020320 0.033864 0.026611 -0.878601 28.16839 -1.358960 -27.56812 -40.43064 0.3820 0.0000 0.1776 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.976099 0.975024 0.148059 1.951019 48.74211 0.209986 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 3.583924 12.84451 12.84451 89 (1, 89) 0.0006 0.0006 0.0003 Value Std Err 0.142318 0.039710 Null Hypothesis: C(4)=C(5) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) - C(5) 12M_TCK -0.038511 0.936867 -0.930683 -0.795401 -0.876039 Dependent Variable: D(_12M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 21:09 Sample (adjusted): 96 Included observations: 94 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(_12M(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) V1_12M_TCK V2_12M_TCK -0.046396 0.616985 0.007406 -0.909395 -1.052043 0.029029 0.025262 0.031075 0.049536 0.040523 -1.598297 24.42372 0.238343 -18.35834 -25.96145 0.1135 0.0000 0.8122 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.951181 0.948987 0.210720 3.951869 15.56776 0.907435 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.040851 0.932962 -0.224846 -0.089564 -0.170202 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 2.360910 5.573894 5.573894 89 (1, 89) 0.0204 0.0204 0.0182 Value Std Err 0.142648 0.060421 Null Hypothesis: C(4)=C(5) Null Hypothesis Sum m ary: Normalized Restriction (= 0) C(4) - C(5) 18M_TCK Dependent Variable: D(_18M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 22:05 Sample (adjusted): 96 Included observations: 95 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(TCK) V1_18M_TCK V2_18M_TCK 0.445718 -0.930641 -1.077449 0.018240 0.032572 0.034423 24.43646 -28.57192 -31.30029 0.0000 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.962922 0.962116 0.165046 2.506103 37.87036 0.421689 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.009895 0.847962 -0.734113 -0.653464 -0.701525 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 3.096672 9.589379 9.589379 92 (1, 92) 0.0026 0.0026 0.0020 Value Std Err 0.146808 0.047408 Null Hypothesis: C(2)=C(3) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) - C(3) 24M_TCK Dependent Variable: D(_24M) Method: Least Squares Date: 03/31/16 Time: 22:23 Sample (adjusted): 96 Included observations: 95 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(TCK) V1_24M_TCK V2_24M_TCK 0.440508 -0.932544 -1.077267 0.018721 0.033839 0.036219 23.53042 -27.55795 -29.74353 0.0000 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.959762 0.958887 0.169399 2.640046 35.39717 0.345417 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 2.918692 8.518761 8.518761 92 (1, 92) 0.0044 0.0044 0.0035 Value Std Err 0.144724 0.049585 Null Hypothesis: C(2)=C(3) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(2) - C(3) -0.006737 0.835458 -0.682046 -0.601397 -0.649458 NH_TCK Dependent Variable: D(NH) Method: Least Squares Date: 04/01/16 Time: 23:02 Sample (adjusted): 96 Included observations: 93 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic D(NH(-1)) D(NH(-2)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) V1_NH_TCK V2_NH_TCK -0.106311 -0.178073 0.546253 0.400814 0.094486 -0.742456 -1.268752 0.039241 0.033055 0.037939 0.042144 0.044438 0.070427 0.075165 -2.709196 -5.387228 14.39811 9.510662 2.126227 -10.54220 -16.87960 R-s quared Adjusted R-s quared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.909143 0.902805 0.304727 7.985822 -17.80696 0.633349 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob 0.0081 0.0000 0.0000 0.0000 0.0364 0.0000 0.0000 -0.109677 0.977434 0.533483 0.724109 0.610452 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 5.046633 25.46851 25.46851 86 (1, 86) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err 0.526296 0.104287 Null Hypothesis: C(6)=C(7) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(6) - C(7) TDH_TCK Dependent Variable: D(TDH) Method: Leas t Squares Date: 03/31/16 Tim e: 23:22 Sam ple (adjus ted): 96 Included obs ervations : 93 after adjus tm ents Variable Coefficient Std Error t-Statis tic D(TDH(-1)) D(TCK) D(TCK(-1)) D(TCK(-2)) V1_TDH_TCK V2_TDH_TCK -0.008266 0.321751 0.440370 -0.020323 -0.733671 -1.280873 0.044365 0.038959 0.041614 0.044255 0.076087 0.078152 -0.186311 8.258667 10.58223 -0.459226 -9.642588 -16.38956 R-s quared Adjus ted R-s quared S.E of regres s ion Sum s quared res id Log likelihood Durbin-Wats on s tat 0.879117 0.872170 0.326007 9.246430 -24.62245 0.478671 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Prob 0.8526 0.0000 0.0000 0.6472 0.0000 0.0000 -0.101075 0.911823 0.658547 0.821941 0.724521 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 4.998583 24.98584 24.98584 87 (1, 87) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err 0.547202 0.109471 Null Hypothesis: C(5)=C(6) Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(5) - C(6) PHỤ LỤC 08: Lãi suất huy độmg, lãi suất cho vay, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất 2008-2015 THÁNG 01/2008 02/2008 03/2008 04/2008 05/2008 06/2008 07/2008 08/2008 09/2008 10/2008 11/2008 12/2008 01/2009 02/2009 03/2009 04/2009 05/2009 06/2009 07/2009 08/2009 09/2009 10/2009 11/2009 12/2009 01/2010 02/2010 03/2010 04/2010 05/2010 06/2010 07/2010 08/2010 09/2010 10/2010 1M 5.00 8.64 11.04 12.60 14.00 15.50 17.50 17.50 16.80 16.80 11.00 6.96 6.24 6.60 6.84 6.96 6.96 6.96 7.32 7.44 7.80 8.28 9.60 10.12 10.49 10.49 10.49 10.80 11.00 11.00 11.00 10.80 10.80 11.60 6M 6.84 9.12 11.16 12.60 14.00 17.00 17.50 17.50 17.30 17.20 12.50 7.80 7.32 7.32 7.44 7.68 7.68 7.68 8.04 8.28 8.52 8.76 9.90 10.44 10.49 10.49 10.49 11.50 11.50 11.50 11.20 11.00 11.00 12.00 12M 7.32 9.84 11.04 13.20 14.00 17.50 17.50 17.50 17.00 16.20 13.50 7.80 7.58 7.56 7.80 8.04 8.04 8.04 8.40 8.52 8.76 9.12 9.96 10.46 10.49 10.49 10.49 11.30 11.50 11.50 11.20 11.00 11.00 11.00 18M 7.44 9.96 9.96 12.00 14.00 15.00 17.50 17.50 15.00 12.84 10.92 7.80 7.68 7.68 7.80 8.04 8.04 8.04 8.40 8.52 8.76 9.12 9.96 10.49 10.49 10.49 10.49 11.00 11.50 11.50 10.50 10.50 11.00 11.00 24M 7.44 9.96 9.96 12.00 14.00 15.00 17.50 17.50 15.00 12.60 10.80 7.80 7.80 7.80 7.80 8.16 8.16 8.16 8.52 8.64 8.88 9.50 9.96 10.49 10.49 10.49 10.49 11.00 11.00 11.00 10.50 10.50 11.00 11.00 NH 10.02 15.00 19.20 15.00 18.00 21.00 21.00 21.00 19.50 18.50 16.00 12.75 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.44 10.50 10.50 10.50 10.50 12.00 12.00 13.00 13.92 13.20 13.10 13.10 13.08 13.08 TDH 12.00 16.80 20.40 16.80 18.00 21.00 21.00 21.00 19.50 19.50 16.50 12.75 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50 12.00 12.00 14.00 14.50 14.70 14.65 14.65 14.60 14.60 TCK 4.50 6.00 6.00 6.00 11.00 13.00 13.00 13.00 13.00 12.00 10.00 7.50 7.50 6.00 6.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 TCV 7.50 7.50 7.50 7.50 13.00 15.00 15.00 15.00 15.00 14.00 12.00 9.50 9.50 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 LSCB 8.25 8.75 8.75 8.75 12.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 11.00 8.50 8.50 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 11/2010 12/2010 01/2011 02/2011 03/2011 04/2011 05/2011 06/2011 07/2011 08/2011 09/2011 10/2011 11/2011 12/2011 01/2012 02/2012 03/2012 04/2012 05/2012 06/2012 07/2012 08/2012 09/2012 10/2012 11/2012 12/2012 01/2013 02/2013 03/2013 04/2013 05/2013 06/2013 07/2013 08/2013 09/2013 10/2013 11/2013 11.60 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 12.00 11.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 8.00 7.50 7.30 6.00 6.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 12.00 12.00 12.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 12.00 11.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 8.00 7.50 7.50 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 12.00 12.00 12.00 12.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.50 10.50 9.50 9.20 10.50 10.50 10.50 9.80 9.80 9.50 9.50 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 14.00 13.00 12.00 10.50 10.00 10.00 9.50 9.20 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.50 9.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 14.00 13.00 12.00 10.50 10.00 10.00 9.50 9.20 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.50 9.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 15.25 16.80 16.80 16.80 17.60 18.50 19.50 19.50 19.20 18.00 18.00 18.00 17.60 17.00 17.00 17.00 17.00 15.80 13.50 13.50 13.50 13.50 13.00 13.00 13.00 13.00 11.20 11.20 11.20 11.20 10.70 10.70 10.70 10.50 10.50 10.50 10.50 16.80 17.88 17.88 17.88 18.00 19.00 20.00 20.00 19.80 19.00 19.00 19.00 18.00 18.00 18.00 17.80 17.80 16.50 15.00 15.00 15.00 15.00 14.50 14.50 14.50 14.50 13.20 13.20 13.20 13.20 12.70 12.70 12.40 12.00 12.00 12.00 12.00 7.00 7.00 7.00 7.00 12.00 12.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 6.00 6.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 9.00 9.00 9.00 11.00 12.00 13.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 15.00 15.00 14.00 15.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 8.00 8.00 8.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 12/2013 01/2014 02/2014 03/2014 04/2014 05/2014 06/2014 07/2014 08/2014 09/2014 10/2014 11/2014 12/2014 01/2015 02/2015 03/2015 04/2015 05/2015 06/2015 07/2015 08/2015 09/2015 10/2015 11/2015 12/2015 5.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 5.00 5.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 7.00 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 7.56 6.84 6.84 5.30 5.30 5.30 5.30 5.30 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 7.00 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 7.32 7.32 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 7.50 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 8.52 7.44 7.44 6.30 6.30 6.20 6.20 6.20 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 7.50 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 7.44 7.44 6.50 6.50 6.30 6.30 6.30 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 10.50 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.02 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 9.00 9.00 9.00 9.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 11.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 6.50 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 ... 3.4 Truyền dẫn từ sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 3.4.1 Truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất. .. Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam 36 3.4.1 Truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động lãi suất cho vay. .. CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG SỰ TRUYỀN DẪN TỪ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐẾN LÃI SUẤT HUY ĐỘNG VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM Giới thiệu chương