Phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các NHTM tại việt nam giai đoạn từ năm 2007 2011 luận văn thạc sĩ

TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

Các ngân hàng hiện nay đang đối mặt với nhiều rủi ro trong hoạt động kinh doanh, tạo áp lực cho các nhà quản trị trong việc tối đa hóa lợi nhuận và giá trị tài sản của cổ đông Để đạt được điều này, các nhà quản trị cần đưa ra những quyết định quan trọng nhằm định hướng ngân hàng phát triển bền vững Một trong những quyết định then chốt là cấu trúc vốn (CTV), ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động và giá trị của ngân hàng.

Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã chỉ ra các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn (CTV) của ngân hàng Nghiên cứu của Sajid Gul và cộng sự tại Pakistan cho thấy tỷ suất lợi nhuận, tài sản hữu hình và tính thanh khoản có tác động ngược chiều lên đòn bẩy tài chính, trong khi quy mô và tăng trưởng có tác động cùng chiều, còn tấm chắn thuế phi nợ không có ý nghĩa thống kê Tương tự, nghiên cứu của Khizer Ali và cộng sự cũng phát hiện tỷ suất lợi nhuận và tính thanh khoản tác động ngược chiều lên đòn bẩy tài chính, trong khi quy mô ngân hàng và tấm chắn thuế phi nợ lại có tác động cùng chiều Nhiều nghiên cứu khác như của Mohammed Amidu về CTV của ngân hàng ở Ghana và của Reint Gropp và Florian Heider (2009) cũng đã đóng góp vào việc xác định các yếu tố này.

Hiện nay, tại Việt Nam, nghiên cứu về các công ty tài chính ngân hàng (CTV) còn rất hạn chế, có thể do quan niệm rằng ngành ngân hàng là lĩnh vực kinh doanh tiền tệ được quản lý chặt chẽ bởi Ngân hàng Nhà Nước, dẫn đến nguy cơ phá sản thấp Tuy nhiên, tình hình của các ngân hàng trên thế giới và đặc biệt là tại Việt Nam gần đây cho thấy sự suy giảm khả năng thanh khoản đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng, gây ra hệ lụy xấu cho nền kinh tế, làm giảm lòng tin của người dân vào hệ thống tài chính quốc gia và ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình kinh tế chung.

Nghiên cứu này đặt ra câu hỏi cho các nhà nghiên cứu tại Việt Nam về ảnh hưởng của các yếu tố từ các nhà nghiên cứu quốc tế đối với cấu trúc vốn của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam Từ đó, tác giả đã quyết định thực hiện đề tài "Phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các NHTM ở Việt Nam".

Trong giai đoạn từ 2007 đến 2011, luận văn tốt nghiệp này nhằm làm rõ các lý thuyết về cấu trúc vốn, đồng thời hỗ trợ các ngân hàng thương mại Việt Nam trong việc hoạch định chiến lược tài chính của mình.

MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các ngân hàng thương mại Việt Nam, từ đó bài viết sẽ giải đáp những câu hỏi liên quan đến vấn đề này.

 Thực tiễn cấu trúc vốn của các NHTM tại Việt Nam?

 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tại các NHTM Việt Nam, chiều hướng và tác động nhƣ thế nào?

 Mô hình định lƣợng nào để nhận diện các tác động này?

ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU

Đề tài này nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc của ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2011.

BỐ CỤC CỦA ĐỀ TÀI

MỘT SỐ NGHIÊN CỨU TRÊN THẾ GIỚI

Việc áp dụng và kiểm tra tính thực tiễn của các lý thuyết cổ điển và hiện đại về cấu trúc vốn như lý thuyết Modigliani và Miller (1958, 1963), lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, lý thuyết trật tự phân hạng của Myers và Majluf (1984), và lý thuyết chi phí đại diện của Jensen và Meckling đã trở nên phổ biến tại nhiều quốc gia Mặc dù một số nghiên cứu thực nghiệm hỗ trợ các lý thuyết này, vẫn tồn tại nhiều kết quả trái chiều Để nâng cao hiệu quả nghiên cứu và tìm hiểu các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của ngân hàng thương mại Việt Nam, tác giả đã xem xét một số công trình nghiên cứu thực nghiệm từ các nước đang phát triển có tính tương đồng với Việt Nam Tác giả đã xác định ba công trình nghiên cứu quốc tế và một nghiên cứu trong nước liên quan đến các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng, từ đó tìm ra những yếu tố có thể áp dụng vào phân tích tại các ngân hàng thương mại Việt Nam.

Nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif về “Ảnh hưởng của đặc điểm doanh nghiệp tới CTV trong các lĩnh vực ngân hàng và bảo hiểm tại Pakistan” đã khảo sát hơn 22 ngân hàng và 24 công ty bảo hiểm niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Karachi từ năm 2000 đến 2009 Công trình này áp dụng mô hình hồi quy để đánh giá tác động của các yếu tố đến CTV trong ngành ngân hàng.

DRi,t = α+ β1SIZEi,t+ β2GROWTHi,t+β3NDTSi,t+β4LIQUIDITYi,t + β5TANGi,t + β5PROFi,t + εi,t (1.1)

Đòn bẩy tài chính (DR) được định nghĩa là tỷ lệ giữa Tổng Nợ và Tổng Tài sản, với công thức DR = Tổng Nợ/Tổng Tài sản, được tính theo giá trị sổ sách Các nhà nghiên cứu nhấn mạnh rằng cấu trúc vốn của doanh nghiệp bao gồm sự kết hợp giữa nợ và vốn cổ phần, và việc xác định tỷ lệ hợp lý giữa nợ và vốn chủ sở hữu là rất quan trọng để giúp doanh nghiệp đối phó với rủi ro phá sản và khủng hoảng tài chính Nghiên cứu cũng xem xét các yếu tố tác động đến CTV ngân hàng như các biến độc lập.

 Biến Lợi nhuận (Profitability) đƣợc tính bằng tỷ suất lợi nhuận = lợi nhuận trước thuế/ tổng tài sản.

 Biến Quy mô (Size) = logarit của tổng tài sản.

 Biến tăng trưởng (Growth) = (Tổng tài sản (năm t1) - Tổng tài sản (năm t0))/Tổng tài sản (năm t0)

 Biến tính thanh khoản (Liquidity) = Tài sản ngắn hạn/nợ ngắn hạn

 Tài sản hữu hình (Tangibility of assets) = Tài sản cố định/Tổng tài sản

Biến tấm chắn thuế phi nợ (Non-debt tax shield) được tính bằng khấu hao tài sản chia cho tổng tài sản Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy bình phương nhỏ nhất để đánh giá tác động của các biến độc lập lên biến phụ thuộc, cụ thể là CTV của ngân hàng Kết quả cho thấy, các biến Lợi nhuận, Tài sản hữu hình và Tính thanh khoản có tác động ngược chiều đến đòn bẩy tài chính với mức ý nghĩa nhỏ hơn 5% trong tất cả các mô hình Ngược lại, các biến Quy mô và Tăng trưởng có tác động cùng chiều lên đòn bẩy tài chính với mức ý nghĩa cũng nhỏ hơn 5% Tuy nhiên, biến tấm chắn thuế phi nợ không cho thấy ý nghĩa thống kê khi đánh giá tác động lên đòn bẩy tài chính.

Công trình nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat về “Ý nghĩa thực tiễn của lý thuyết CTV: bằng chứng thực nghiệm từ

Nghiên cứu này tập trung vào tác động của các yếu tố đến cấu trúc vốn (CTV) của 10 ngân hàng tại Pakistan, bao gồm 5 ngân hàng Hồi giáo và 5 ngân hàng truyền thống, trong giai đoạn từ 2006 đến 2009 Đòn bẩy tài chính (LEV), được xác định bằng tỷ lệ Tổng Nợ trên Tổng tài sản, được sử dụng làm biến phụ thuộc để đánh giá CTV ngân hàng Các yếu tố tác động (biến độc lập) bao gồm quy mô ngân hàng (logarit của tổng tài sản), tính thanh khoản (Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản), tài sản hữu hình (Tài sản cố định/Tổng tài sản), khả năng sinh lợi (Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản) và tấm chắn thuế phi nợ (Khấu hao tài sản/Tổng tài sản).

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng Lợi nhuận và Tính thanh khoản có tác động ngược chiều lên đòn bẩy tài chính, trong khi quy mô ngân hàng và tấm chắn thuế phi nợ có tác động cùng chiều Đối với biến tài sản hữu hình, không có ý nghĩa thống kê Sự khác biệt giữa hai nghiên cứu là ở chỗ, trong nghiên cứu về các ngân hàng Pakistan niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Karachi, tài sản hữu hình có ý nghĩa, trong khi tấm chắn thuế phi nợ lại không Ngược lại, trong nghiên cứu về các ngân hàng Đạo hồi và ngân hàng truyền thống, tình huống này đảo ngược do tài sản cố định của các Ngân hàng Nhà nước không được xem là đảm bảo, vì sự tham gia của Chính Phủ đã tạo ra một hình thức bảo đảm vững chắc cho các chủ nợ.

Nghiên cứu của Mohammde Amidu về "Xác định CTV của Ngân hàng ở Ghana: Phương pháp tiếp cận thực nghiệm" phân tích dữ liệu từ 19 ngân hàng tại Ghana trong giai đoạn 1998-2003 Công trình này nhằm đánh giá tác động của các yếu tố đến CTV ngân hàng thông qua việc áp dụng ba mô hình hồi quy khác nhau.

LEVi,t = α+ β1PREi,t+ β2GRWi,t+β3TAXi,t+β4ASTi,t + β5RSKi,t + β5SZEi,t + ε (1.2) LONGi,t = α+ β1PREi,t+ β2GRWi,t+β3TAXi,t+β4ASTi,t + β5RSKi,t + β5SZEi,t + ε (1.3) SHORTi,t = α+ β1PREi,t+ β2GRWi,t+β3TAXi,t+β4ASTi,t + β5RSKi,t + β5SZEi,t + ε (1.4)

Biến đại diện cho CTV trong nghiên cứu này là đòn bẩy tài chính, được tính bằng tổng nợ chia cho tổng nguồn vốn Các tỷ lệ nợ ngắn hạn và nợ dài hạn cũng được xem xét để đánh giá rủi ro Ngân hàng cần xác định nguồn vốn và số vốn phù hợp để phòng ngừa những rủi ro từ thị trường, tín dụng và hoạt động của mình Lợi nhuận từ các mảng kinh doanh của ngân hàng cần được đánh giá dựa trên lượng vốn cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro Hai mối liên hệ giữa nguồn vốn và rủi ro là yếu tố quan trọng trong việc xác định nguồn vốn cần thiết cho quản lý danh mục đầu tư của ngân hàng Nghiên cứu cũng xem xét các nhân tố tác động lên CTV ngân hàng như các biến độc lập.

 Biến Lợi nhuận (Profitability) đƣợc tính bằng tỷ suất lợi nhuận = lợi nhuận trước thuế/tổng tài sản.

 Biến Quy mô (Size) = logarit của tổng tài sản.

 Biến tăng trưởng (Growth) = (Doanh thu (năm t1) – Doanh thu (năm t0))/Doanh thu (năm t0)

 Tax = thuế thu nhập doanh nghiệp/lợi nhuận trước thuế

 Cấu trúc của tài sản (Asset structure)= Tài sản cố định/Tổng tài sản

Rủi ro được định nghĩa là độ lệch chuẩn của lợi nhuận Nghiên cứu đã áp dụng mô hình hồi quy bình phương nhỏ nhất để đánh giá tác động của các biến độc lập lên biến phụ thuộc, đại diện cho CTV của ngân hàng Kết quả cho thấy, khi CTV được đo bằng tổng nợ trên tổng nguồn vốn, thuế và quy mô có tác động tỷ lệ thuận, trong khi khả năng sinh lời và cấu trúc tài sản có tác động tỷ lệ nghịch; rủi ro và tăng trưởng không có ý nghĩa thống kê Đối với CTV tính bằng tỷ số nợ ngắn hạn trên tổng nguồn vốn, thuế, tăng trưởng và quy mô cũng có tác động tỷ lệ thuận, trong khi khả năng sinh lời và cấu trúc tài sản lại có tác động tỷ lệ nghịch; rủi ro không có ý nghĩa thống kê Cuối cùng, khi xem xét nợ dài hạn của ngân hàng trên tổng nguồn vốn, khả năng sinh lời và cấu trúc tài sản có tác động tỷ lệ thuận, trong khi thuế, tăng trưởng và quy mô có tác động tỷ lệ nghịch; rủi ro không có ý nghĩa thống kê.

NGHIÊN CỨU TẠI VIỆT NAM

Nghiên cứu của Nguyễn Hoàng Châu về “Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tại các NHTM Việt Nam” phân tích dữ liệu từ 29 ngân hàng thương mại trong giai đoạn 2005-2010 Công trình này áp dụng mô hình hồi quy để đánh giá ảnh hưởng của các yếu tố đến cấu trúc tài chính của ngân hàng.

L = β0 + β1Profi,t-1 + β2Ln(SIZE)i,t-1 + β3COLLi,t-1 + β4GROWi,t + β5GDPt (1.5)

Biến đại diện cho CTV trong nghiên cứu là đòn bẩy tài chính (Leverage) được tính bằng công thức: 1 - (VCSH/TTS) Nghiên cứu này sẽ xem xét các nhân tố tác động đến CTV ngân hàng, được coi là các biến độc lập.

 Biến Lợi nhuận (Profitability) đƣợc tính bằng tỷ suất lợi nhuận = lợi nhuận trước thuế/tổng tài sản.

 Biến Quy mô (Size) = LN (Tổng tài sản).

 Biến tăng trưởng (Growth) = (Tổng tài sản (năm t1) - Tổng tài sản (năm t0))/Tổng tài sản (năm t0)

Tài sản thế chấp (Collateral) bao gồm nhiều loại tài sản như tiền mặt, vàng bạc, đá quý, tiền gửi tại Ngân hàng Nhà nước, chứng khoán kinh doanh, các công cụ tài chính phái sinh, chứng khoán đầu tư, góp vốn, đầu tư dài hạn và tài sản cố định hữu hình Tỷ lệ tài sản thế chấp được tính bằng tổng giá trị của các loại tài sản này chia cho tổng tài sản.

Nghiên cứu về tác động của các biến độc lập lên biến phụ thuộc trong lĩnh vực ngân hàng đã sử dụng phương pháp hồi quy bé nhất (Least Squares) để phân tích Kết quả cho thấy rằng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) có tác động ngược chiều đến đòn bẩy tài chính, trong khi các biến lợi nhuận (Profitability), quy mô ngân hàng (Size) và tăng trưởng (Growth) cùng với tài sản thế chấp (Coll) có tác động cùng chiều đến đòn bẩy tài chính Đặc biệt, biến tài sản hữu hình (Tangibility) không cho thấy ý nghĩa thống kê trong nghiên cứu này.

Kết quả từ nghiên cứu các công trình về CTV trên toàn cầu cho thấy có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến CTV ngân hàng, bao gồm các yếu tố kinh tế, xã hội, và công nghệ.

Bảng 1.1: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến CTV ngân hàng

Nhân tố tác động đến đòn bẩy tài chính của

Ký hiệu Các nghiên cứu thực nghiệm

Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif

Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama

Tài sản hữu hình Tang - ? - ?

Tấm chắn thuế phi nợ NDTS ? + ? ?

Cơ hội tăng trưởng Growth + ? ? +

Tổng sản phẩm quốc nội

Tài sản thế chấp Coll ? ? ? +

Chương 1 đã hệ thống hóa các khái niệm về ngân hàng thương mại (NHTM) và các lý thuyết liên quan đến cấu trúc vốn (CTV) Các lý thuyết như lý thuyết MM, lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết chi phí đại diện và lý thuyết tín hiệu là những nền tảng quan trọng cho việc nghiên cứu các lý thuyết mới về CTV Bên cạnh đó, chương này cũng giới thiệu một số nghiên cứu thực nghiệm về CTV từ các quốc gia trên thế giới.

Dựa trên nền tảng lý thuyết vững chắc và các nghiên cứu thực nghiệm từ các quốc gia khác cùng với một số nghiên cứu tại Việt Nam, tác giả sẽ trả lời các câu hỏi quan trọng liên quan đến chủ đề nghiên cứu.

 Thực tiễn cấu trúc vốn của các NHTM tại Việt Nam?

 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tại các NHTM Việt Nam, chiều hướng và tác động nhƣ thế nào?

 Mô hình định lƣợng nào để nhận diện các tác động này?

CƠ SỞ NGHIÊN CỨU VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC

NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN

NGUỒN SỐ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP THU THẬP SỐ LIỆU

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ các ngân hàng thương mại nhà nước và ngân hàng thương mại cổ phần, dựa trên Nghị định số 141/2006/NĐ-CP của Thủ tướng Chính phủ, yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu là 3,000 tỷ đồng cho các ngân hàng thương mại đến hết năm 2010, sau đó gia hạn đến cuối năm 2011 theo Nghị định số 10/2011/NĐ-CP Mẫu nghiên cứu sử dụng số liệu từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên trong giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2011 Do đó, trong số 40 ngân hàng thương mại Việt Nam hiện nay, nghiên cứu sẽ lựa chọn các ngân hàng thương mại đáp ứng các điều kiện cụ thể.

 Loại hình ngân hàng: NHTM nhà nước và NHTM cổ phần

 Vốn điều lệ: tính đến hết năm 2011 các NHTM lựa chọn có vốn điều lệ tối thiểu là 3.000 tỷ đồng

 Thời gian hoạt động: các NHTM có thời gian hoạt động trên 14 năm (kể cả thời gian đổi tên ngân hàng).

 Không bị sát nhập trước năm 2011.

Từ những điều kiện trên, tác giả tổng hợp được 33 NHTM trong nước thỏa các điều kiện của mẫu.

2.1.2Phương pháp thu thập số liệu Đối với các dữ liệu về ngân hàng: Tác giả thu thập dữ liệu thông qua các Báo cáo thường niên và Báo cáo tài chính của các NHTM được công bố hàng năm trên các

Bài viết phân tích mối liên hệ giữa website của ngân hàng và thị trường chứng khoán Qua các phương pháp tìm kiếm, trích lọc và sắp xếp dữ liệu, tác giả đã loại bỏ 6 ngân hàng do thiếu thông tin, để lại 27 ngân hàng trong mẫu nghiên cứu, bao gồm 3 ngân hàng thương mại nhà nước và 24 ngân hàng thương mại cổ phần (theo phụ lục 1).

Thông qua các phương pháp tìm kiếm, trích lọc và sắp xếp dữ liệu từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên của các ngân hàng thương mại, tác giả đã thu thập các dữ liệu cần thiết cho nghiên cứu Đồng thời, tác giả cũng đã loại bỏ những dữ liệu không cần thiết trước khi áp dụng công thức tính toán để xử lý dữ liệu đã được thu thập.

Mẫu nghiên cứu được thực hiện trên 27 ngân hàng trong tổng số 40 ngân hàng thương mại tại Việt Nam, chiếm 67,5% tổng số ngân hàng Với quy mô này, mẫu được coi là đủ và mang tính đại diện thống kê.

CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CTV CỦA CÁC NGÂN HÀNG TH ƢƠNG MẠI VIỆT NAM

Trong bối cảnh thị trường tài chính và chứng khoán Việt Nam chưa phát triển hoàn chỉnh và tính minh bạch thông tin của các ngân hàng còn hạn chế, việc áp dụng các biến trong các mô hình nghiên cứu quốc tế vào Việt Nam gặp nhiều khó khăn Do đó, đề tài này sẽ dựa vào đặc thù của các ngân hàng Việt Nam và lựa chọn các nghiên cứu từ những quốc gia có điều kiện tương tự, như Pakistan và Ghana, để xác định các biến phù hợp, bao gồm lợi nhuận, quy mô, tài sản hữu hình, tấm chắn thuế phi nợ và tăng trưởng.

Từ lý thuyết và nghiên cứu về CTV tại các ngân hàng toàn cầu, kết hợp với các kết quả thực nghiệm về các yếu tố ảnh hưởng đến CTV tại ngân hàng Việt Nam, tác giả đã xác định những nhân tố đặc trưng tác động đến CTV của ngân hàng thương mại Việt Nam.

2.2.1 Nhân tố lợi nhuận (Profitability)

Có nhiều công trình đã đƣợc thực hiện từ khi MM đƣa ra lý thuyết CTV năm

1958, giới khoa học tài chính vẫn chƣa có một sự thống nhất về quan hệ giữa khả năng sinh lời và đòn bẩy tài chính.

MM cho rằng các doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao nên vay nhiều hơn khi có nhu cầu lớn, nhằm tận dụng lợi ích từ tấm chắn thuế Tuy nhiên, lý thuyết chi phí đại diện của Jensen và Williams lại đưa ra một dự toán ngược lại.

Theo nghiên cứu của (1988), nợ được xem là phương thức chủ yếu giúp các nhà quản lý tập trung vào việc tối ưu hóa lợi nhuận thay vì xây dựng cơ sở vật chất Đối với những doanh nghiệp có dòng tiền tự do hoặc khả năng sinh lời cao, việc sử dụng nợ sẽ hạn chế tính tùy tiện của ban quản lý Ngoài ra, Chàng (1999) cho rằng mối quan hệ tối ưu giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư bên ngoài có thể được hiểu là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu.

Theo lý thuyết trật tự phân hạng, doanh nghiệp ưu tiên sử dụng lợi nhuận để lại làm nguồn tái đầu tư trước khi vay nợ hoặc phát hành vốn chủ sở hữu, vì việc tăng vốn chủ sở hữu có thể làm giảm quyền sở hữu của cổ đông hiện tại Mối quan hệ giữa khả năng sinh lời và đòn bẩy nợ là nghịch chiều Nghiên cứu của các tác giả như Rient Gropp, Florian Heider, và nhiều nghiên cứu khác tại Pakistan và Ghana đều xác nhận rằng lợi nhuận có mối quan hệ nghịch biến với đòn bẩy tài chính, ủng hộ quan điểm này.

Từ những phân tích trên, ta có giả thuyết thứ nhất (H1) đƣợc xây dựng nhƣ sau: Lợi nhuận tỷ lệ nghịch (-) với đòn bẩy tài chính.

2.2.2 Nhân tố tài sản hữu hình (Tangibility of assets)

Tính hữu hình là thuộc tính quan trọng của tài sản, bao gồm các hình thức như nhà xưởng, thiết bị, máy móc, đất đai và các phương tiện khác Những tài sản hữu hình này có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao dịch tài chính.

Theo lý thuyết trật tự phân hạng, tài sản hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với đòn bẩy tài chính Các công ty sở hữu nhiều tài sản hữu hình sẽ gặp ít vấn đề về bất cân xứng thông tin, từ đó giảm chi phí vốn chủ sở hữu Do đó, các công ty thường ưu tiên phát hành vốn chủ sở hữu và sử dụng nợ ở mức thấp hơn.

Nghiên cứu của Sajid Gul và các đồng nghiệp tại Pakistan (2012) cùng với Mohammde Amidu tại Ghana (2007) chỉ ra rằng có mối quan hệ nghịch biến giữa tài sản hữu hình và đòn bẩy tài chính Cụ thể, trong lĩnh vực ngân hàng tại Pakistan, phần lớn tài sản thuộc sở hữu của Nhà nước, điều này dẫn đến việc tài sản cố định được xem như một hình thức bảo đảm Tuy nhiên, các chủ nợ cũng coi sự tham gia của Nhà nước là một yếu tố đảm bảo bổ sung.

Theo lý thuyết đánh đổi, ngân hàng có tỷ trọng tài sản hữu hình lớn thường sử dụng nợ nhiều hơn do yêu cầu thế chấp từ các chủ nợ Tài sản hữu hình không chỉ tăng giá trị thanh lý mà còn giảm thiệt hại cho trái chủ trong trường hợp ngân hàng phá sản Lý thuyết chi phí đại diện của Jensen và Meckling (1976) chỉ ra rằng tài sản hữu hình giúp giảm bất cân xứng thông tin, vì chúng có thể được dùng làm tài sản thế chấp, từ đó giảm rủi ro cho người cho vay khi thiếu thông tin hoặc xảy ra mâu thuẫn lợi ích Ngân hàng thiếu tài sản thế chấp sẽ gặp chi phí cao khi vay nợ, dẫn đến mối quan hệ đồng biến giữa tỷ lệ tài sản hữu hình và tỷ số nợ Nghiên cứu của Marsh (1982) và các tác giả khác như Long và Malitz (1985), Friend và Lang (1988), Titman và Wessels (1988), Van de Wijst và Thurik (1993), Rajan và Zingales (1995), Wald (1999) đã xác nhận kết quả này.

Nghiên cứu của Anh, Đức và Pháp cùng với Wiwattanakantang (1999), Hirota (1999) và Um (2001) chỉ ra rằng tài sản hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ thuận với đòn bẩy tài chính ở các nước đang phát triển Đặc biệt, Wiwattanakantang (1999) và Chen (2004) cũng xác nhận rằng mối quan hệ này tồn tại tại Thái Lan và Trung Quốc.

Tuy nhiên tại Việt Nam các ngân hàng khi huy động vốn từ bên ngoài thường không cấn phải có tài sản thế chấp Do đó, giả định:

Giả thuyết thứ hai (H2) đƣợc xác định nhƣ sau: Tài sản hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ nghịch (-) với đòn bẩy tài chính.

2.2.3 Nhân tố quy mô (SIZE)

Các doanh nghiệp lớn thường sử dụng nợ dài hạn nhiều hơn so với doanh nghiệp nhỏ, nhờ vào lợi thế quy mô và sức đàm phán cao hơn với các định chế tài chính Chúng cũng có dòng tiền ổn định và khả năng phá sản thấp hơn Mối quan hệ này được giải thích bởi sự bất cân xứng về thông tin, khiến doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng Hơn nữa, quy mô doanh nghiệp cũng là một chỉ báo quan trọng cho các nhà đầu tư, vì doanh nghiệp lớn có xu hướng công bố thông tin nhiều hơn và dễ dàng tiếp cận thị trường cổ phiếu hơn so với doanh nghiệp nhỏ.

Các doanh nghiệp lớn thường gặp ít vấn đề về bất cân xứng thông tin, dẫn đến việc họ có xu hướng sử dụng vốn cổ phần nhiều hơn so với nợ Điều này khiến cho tỷ lệ đòn bẩy nợ của họ thấp hơn.

Nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã xem xét vai trò của quy mô ngân hàng, bao gồm các tác giả như Octavia và Rayna Brown (2008) tại các nước đang phát triển, cũng như Gropp và Heider (2009) tại các nước phát triển Các nghiên cứu này đóng góp vào hiểu biết về tác động của quy mô ngân hàng trong bối cảnh kinh tế khác nhau.

Nghiên cứu của Saif tại Pakistan (năm 2012) và các tác giả Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar cùng Shama Sadaqat (năm 2011) cho thấy rằng quy mô ngân hàng và đòn bẩy tài chính có mối quan hệ tỷ lệ thuận Tương tự, nghiên cứu của Mohammde Amidu tại Ghana (năm 2007) cũng xác nhận mối liên hệ này.

Một giả thiết nữa đƣợc đặt ra là H3: Quy mô tác động đồng biến (+) lên đòn bẩy tài chính.

2.2.4 Tấm chắn thuế phi nợ (Non deb tax shield)

Khoản giảm trừ thuế từ chi phí khấu hao tài sản cố định được gọi là tấm chắn thuế phi nợ, và khi tấm chắn thuế này cao, dòng tiền ròng từ lợi nhuận kinh doanh cho cổ đông cũng tăng lên DeAngelo và Masulis (1980) cho rằng tấm chắn thuế này đóng vai trò thay thế cho tấm chắn thuế từ việc sử dụng nợ vay Do đó, các doanh nghiệp có chi phí khấu hao cao trong dòng tiền dự toán thường sử dụng ít nợ hơn.

Các nghiên cứu thực nghiệm: Ross (1985); Titman và Wessels (1988); Cheplinsky và Niehaus (1993); Wald (1999) cũng cho kết quả thống nhất ở Pháp, Mỹ, Nhật, Đức và Anh.

MÔ HÌNH NGHIÊN C ỨU THỰC NGHIỆM VÀ PHƯƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH CỦA ĐỀ TÀI

KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH CỦA ĐỀ TÀI

2.3.1Giới thiệu mô hình kinh tế lƣợng

Nghiên cứu trước đây về các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của các ngân hàng thương mại Việt Nam chủ yếu áp dụng mô hình hồi quy tuyến tính để kiểm tra mối quan hệ giữa tỷ lệ đòn bẩy tài chính và các yếu tố tác động.

Mô hình hồi quy nhƣ sau: LEVi,t = αi + ∑βjXj,i,t + εi (2.1) [5]

LEV: Biến phụ thuộc của ngân hàng thứ i trong năm thứ t

Xj,i,t: Biến độc lập thứ j của ngân hàng thứ t, trong năm thứ t βj : Hệ số hồi quy của biến độc lập thứ j αi : Hệ số tự do εi : Sai số ngẫu nhiên

Theo lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm, mối quan hệ giữa các yếu tố đặc trưng của ngân hàng và đòn bẩy tài chính là tuyến tính Vì vậy, mô hình hồi quy đa biến sử dụng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) được thiết lập để phân tích mối quan hệ này.

Leveragei,t = β0+ β1PROFi,t+ β2TANGi,t+β3SIZEi,t+β4NDTSi,t + β5GROWTHi,t(2.2) Trong đó:

Biến phụ thuộc Leveragei,t (LEV) đại diện cho đòn bẩy tài chính của ngân hàng thứ i tại thời điểm t Nhiều nghiên cứu quốc tế đã sử dụng đòn bẩy tài chính như một biến đại diện cho CTV của ngân hàng, mặc dù có tranh luận về tính phù hợp của nó (Rajan và Zingales, 1995) Tuy nhiên, đòn bẩy tài chính vẫn được coi là biến thích hợp để nghiên cứu CTV và phân tích tác động của các nhân tố đến CTV ngân hàng (Octavia và Rayna Brown, 2008) Các công thức tính đòn bẩy tài chính đã được đề xuất trong nhiều nghiên cứu thực nghiệm trên toàn cầu.

Biến đòn bẩy tài chính (LEV) được tính bằng công thức LEV = (1 - VCSH) / Tổng tài sản Phương pháp tính này đã được áp dụng trong các nghiên cứu của Gropp và Heider (2009) cũng như của Monica Octavia và Rayna Brown (2008).

Biến đòn bẩy tài chính (LEV) được tính bằng cách lấy tổng nợ chia cho tổng nguồn vốn Công thức này đã được áp dụng trong nghiên cứu của Mohammde Amidu vào năm 2007.

Biến đòn bẩy tài chính (LEV) được tính bằng công thức Tổng nợ/Tổng tài sản, một phương pháp đã được áp dụng trong các nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad, và Naveed Saif tại Pakistan vào năm 2012, cũng như trong nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat vào năm 2011 Trong bài nghiên cứu này, công thức tính đòn bẩy tài chính được sử dụng là Đòn bẩy tài chính (LEV) = Tổng nợ/Tổng tài sản.

Biến độc lập trong nghiên cứu này bao gồm: PROFi,t, thể hiện khả năng sinh lời của ngân hàng i tại năm t; TANGi,t, đại diện cho tài sản hữu hình của ngân hàng i tại năm t; SIZEi,t, phản ánh qui mô của ngân hàng i tại năm t; NDTSi,t, là tấm chắn thuế phi nợ của ngân hàng i tại năm t; và GROWTHi,t, thể hiện tốc độ tăng trưởng của ngân hàng i trong thời gian t Các yếu tố này được giải thích dựa trên các nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad, và Naveed Saif tại Pakistan năm 2012, cũng như nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat tại Pakistan năm 2011.

 Biến lợi nhuận (PROFIT) = Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản

 Biến tài sản hữu hình (TANG) = Tài sản cố định/Tổng tài sản

 Biến quy mô (SIZE) = LOG (Tổng tài sản)

 Biến tấm chắn thuế phi nợ (NDTS) = Khấu hao/Tổng tài sản

 Biến cơ hội tăng trưởng (GROWTH)= (Tổng tài sản (t) – Tổng tài sản (t-

2.3.2Phương pháp kiểm định Đề tài sẽ sử dụng chương trình SPSS 20 để chạy hồi quy hồi qui đa biến với phương pháp bình phương bé nhất (OLS) và sau đó sẽ sử dụng các hình thức kiểm định ANOVA để đánh giá độ phù hợp của mô hình và kiểm định hiện tƣợng đa cộng tuyến nhằm xem mô hình hồi quy tuyến tính theo phương pháp OLS này là thích hợp với các nhân tố đã lựa chọn chƣa.

Trong chương 2, bài viết đã tổng hợp các phương pháp thu thập dữ liệu và nguồn số liệu liên quan đến đề tài, đồng thời xác định một số yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng dịch vụ của các ngân hàng thương mại Việt Nam.

Trong phần này, bài viết giới thiệu mô hình nghiên cứu cùng với phương pháp định lượng áp dụng cho mô hình, cũng như các cách thức kiểm định độ phù hợp của mô hình trong nghiên cứu.

Dựa trên dữ liệu, phương pháp nghiên cứu và lý thuyết đã được trình bày ở chương 1, chương 3 sẽ tiến hành nghiên cứu thực nghiệm các yếu tố ảnh hưởng đến Cộng tác viên (CTV) của các Ngân hàng Thương mại (NHTM) tại Việt Nam.

CHƯƠNG 3 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU

TRÚC VỐN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI

THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠ NG MẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2007 - 2011

3.1 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2007 - 2011

Bài viết phân tích thực trạng biến động của cộng tác viên (CTV) tại các ngân hàng thương mại (NHTM) ở Việt Nam từ năm 2007 đến 2011 Ngoài ra, bài viết cũng đề cập đến một số vấn đề còn tồn tại trong hệ thống CTV của các NHTM Việt Nam trong giai đoạn này.

Bảng 3.1: Cấu trúc vốn của các NHTM tại Việt Nam từ năm 2007-2011 (ĐVT: tỷ đồng)

Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011

Nguồn: Tác giả tổng hợp BCTC của 27 NHTM tại Việt Nam

Bảng 3.1 cho thấy sự tăng trưởng ấn tượng của tổng tài sản các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam, với tốc độ tăng gấp 3 lần vào cuối năm 2011 so với năm 2007, cho thấy nỗ lực cạnh tranh trong quá trình hội nhập Tuy nhiên, tổng tài sản của NHTM Việt Nam vẫn còn thấp so với các nước trong khu vực, khiến việc cạnh tranh với ngân hàng nước ngoài trở nên khó khăn khi thị trường mở cửa Mặc dù tổng tài sản của nhiều ngân hàng đã tăng mạnh trong giai đoạn 2007-2011, như VietCapital tăng 8,33 lần và Trustbank gần 27 lần, nhưng sự tập trung vào các ngân hàng lớn vẫn rất cao, với 9 ngân hàng lớn chiếm 74,78% tổng tài sản, cho thấy sự chênh lệch rõ rệt giữa ngân hàng lớn và nhỏ.

Theo Nghị định số 141/2006/NĐ-CP của Thủ tướng Chính phủ đến hết năm

Năm 2010, yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam là 3.000 tỷ đồng, và được gia hạn đến cuối năm 2011 theo Nghị định số 10/2011/NĐ-CP Các NHTM đã nỗ lực để đạt được yêu cầu này, dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể, với vốn chủ sở hữu năm 2011 tăng gấp 2,52 lần so với năm 2007, nâng cao năng lực hoạt động Tuy nhiên, việc yêu cầu tăng vốn đột ngột mà không có lộ trình rõ ràng đã gây ra nhiều hậu quả nghiêm trọng, buộc nhiều NHTM phải tăng vốn lên gấp 2-3 lần trong thời gian ngắn, đồng thời chịu áp lực lớn trong việc chia cổ tức cho cổ đông Quy mô dư nợ cho vay cũng gia tăng, với nhiều ngân hàng đẩy dư nợ lên 40%, thậm chí 70-80% mỗi năm mà không đảm bảo an toàn Sự cạnh tranh trong việc mở chi nhánh và phòng giao dịch diễn ra trong khi năng lực quản lý không được cải thiện, ảnh hưởng đến hoạt động và tính thanh khoản của các NHTM.

Vốn chủ sở hữu của các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam hiện đang ở mức thấp, với các ngân hàng lớn như Vietcombank và BIDV chỉ có vốn chủ sở hữu khoảng 1,1 – 1,3 tỷ USD, trong khi các ngân hàng trong khu vực như Bangkok Bank (Thái Lan) và DBS (Singapore) có vốn cao hơn nhiều Điều này cho thấy năng lực hoạt động của NHTM Việt Nam còn yếu kém và có thể cản trở sự phát triển của hệ thống ngân hàng Để thúc đẩy nền kinh tế Việt Nam và hệ thống ngân hàng, cần thiết phải xây dựng một hệ thống ngân hàng mạnh mẽ hơn.

Trong những năm gần đây, nợ của các ngân hàng thương mại (NHTM) đã tăng đáng kể, với mức tăng gấp 2,8 lần vào năm 2011 so với năm 2007 Sự gia tăng nợ này đặc biệt rõ rệt ở một số ngân hàng, như Trustbank với mức tăng 41,33 lần, Vietcapital tăng 9,67 lần, Maritimebank tăng 5,68 lần và Eximbank tăng 5,1 lần.

Sự tăng trưởng huy động vốn của các ngân hàng phản ánh tình hình kinh doanh khả quan hơn, nhưng đi kèm với đó là sự gia tăng nợ cần được chú ý và giải quyết.

Từ năm 2008 đến nay, tình hình huy động vốn diễn ra phức tạp với các ngân hàng liên tục tăng cường khuyến mãi và thỏa thuận lãi suất, tạo ra sự hỗn loạn trên thị trường Mặc dù huy động vốn tăng cao, tín dụng lại tăng chậm và doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc vay vốn Nhiều ngân hàng vẫn triển khai các chương trình khuyến mãi để thu hút tiền gửi, thậm chí có dấu hiệu lách trần lãi suất Điều này đặt ra câu hỏi về mục đích sử dụng nguồn vốn mà các ngân hàng đang huy động.

Sự gia tăng nợ và việc sử dụng vốn vào các hoạt động kinh doanh không hiệu quả đang khiến nhiều ngân hàng rơi vào tình trạng thanh khoản kém Điều này buộc các ngân hàng phải tìm kiếm một cộng tác viên (CTV) phù hợp để cải thiện tình hình hiện tại.

Khủng hoảng kinh tế từ cuối năm 2007 đến đầu năm 2008 đã tác động nghiêm trọng đến nhiều công ty và ngân hàng Từ cuối năm 2008, tình trạng doanh nghiệp phá sản gia tăng, dẫn đến nợ xấu tại các ngân hàng không ngừng tăng Theo Ngân hàng Nhà nước, tỷ lệ nợ xấu trung bình của khu vực ngân hàng đã tăng từ 2,16% vào tháng 12/2010 lên 10% vào tháng 5/2012, ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận của các ngân hàng thương mại.

Mặc dù hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại (NHTM) gặp nhiều khó khăn trong thời gian qua, hầu hết các ngân hàng vẫn duy trì lợi nhuận và đạt được mức tăng trưởng khả quan Điều này cho thấy rằng lĩnh vực ngân hàng hiện nay vẫn mang lại tỷ suất sinh lời hấp dẫn.

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Dựa trên kết quả khảo sát và tính toán số liệu từ 27 Ngân hàng Thương mại (NHTM), tác giả sẽ tiến hành thống kê mô tả các biến phụ thuộc và độc lập cho từng năm 2007, 2008, và 2009.

2010, 2011 và cả 5 năm kết quả nhƣ sau:

Bảng 3.2: Thống kê mô tả biến phụ thuộc và các biến độc lập thuộc năm 2007

LEV PROF TANG SIZE NDTS GROWTH

(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)

Tỷ lệ Tổng nợ/tổng tài sản bình quân (Leverage) là 85,67%; trong đó cao nhất là 96,11% và thấp nhất là 49,43%.

Tỷ lệ bình quân giữa Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản (Profitability) của ngân hàng là 1,44%; trong đó cao nhất là 4,96% và thấp nhất là 0,5%.

Tỷ lệ bình quân giữa Tài sản cố định/Tổng tài sản (Tangibility of assets) của ngân hàng là 2,12%; trong đó, cao nhất là 19,9% và thấp nhất là 0.104%.

Xét về quy mô ngân hàng bình quân (SIZE) của ngân hàng là 724%; trong đó cao nhất là 831% và thấp nhất là 605,78%.

Tỷ lệ bình quân giữa chi phí khấu hao/Tổng tài sản (None-debt tax shields) của ngân hàng là 0,088%; trong đó cao nhất là 0,1878% và thấp nhất là 0,0131%.

Tỷ lệ bình quân cơ hội tăng trưởng của ngân hàng là: 224,48%; trong đó cao nhất là 1.266,18% và thấp nhất là 18,11%

Xét về quy mô ngân hàng bình quân (SIZE) của ngân hàng là 732%; trong đó cao nhất là 839,18% và thấp nhất là 631%.

Tỷ lệ bình quân cơ hội tăng trưởng của ngân hàng là: 27,53%; trong đó cao nhất là 161,71% và thấp nhất là – 30,85%

Xét về quy mô ngân hàng bình quân (SIZE) của ngân hàng là 753%; trong đó cao nhất là 847,19% và thấp nhất là 640,2%.

Tỷ lệ bình quân cơ hội tăng trưởng của ngân hàng là: 67,83%; trong đó cao nhất là 287,5% và thấp nhất là -0.55%

Tỷ lệ bình quân cơ hội tăng trưởng của ngân hàng là: 77,35%; trong đó cao nhất là 584,15% và thấp nhất là -9,49%

Bảng 3.6 : Thống kê mô tả biến phụ thuộc và các biến độc lập thuộc năm 2011

Mean 88.9924 1.2141 1.6234 781.3079 112633 22.0038 Median 91.5832 1.1415 1.0419 781.6563 0850 19.2608 Std Deviation 6.6412 7285 1.4485 46.7807 05288 33.6069 Minimum 62.0930 1776 3027 701.0350 0513 -40.6886 Maximum 95.7444 3.7182 6.3254 866.3328 2347 120.1460

Xét về quy mô ngân hàng bình quân (SIZE) của ngân hàng là 781,3%; trong đó cao nhất là 866,33% và thấp nhất là 701,035%.

Tỷ lệ bình quân cơ hội tăng trưởng của ngân hàng là: 22%; trong đó cao nhất là 120,14% và thấp nhất là -40,68%

Bảng 3.7 : Thống kê mô tả biến phụ thuộc và các biến độc lập thuộc từ năm

Tỷ lệ Tổng nợ/tổng tài sản bình quân (Leverage) là 87,42%; trong đó cao nhất là

Tỷ lệ bình quân giữa chi phí khấu hao/Tổng tài sản (None-debt tax shields) của ngân hàng là 0,1%; trong đó cao nhất là 0,4273% và thấp nhất là 0,0131%

Tỷ lệ bình quân cơ hội tăng trưởng của ngân hàng là: 83,84%; trong đó cao nhất là 1.266,18% và thấp nhất là -40,69%

3.2.2.Phân tích ma trận hệ số tương quan

Phân tích độ tương quan giúp đo lường mối quan hệ giữa các biến định lượng trong mô hình Để đảm bảo tính chính xác, không nên có cặp biến độc lập nào có hệ số tương quan lớn hơn 0.8; nếu có, mô hình sẽ gặp phải hiện tượng đa cộng tuyến.

Kết quả từ phần mềm SPSS cho thấy mối quan hệ tương quan giữa các biến độc lập với nhau cũng như giữa biến độc lập và biến phụ thuộc.

Bảng 3.8: Tương quan giữa các biến trong mô hình

** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).

* Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).

Kết quả từ mô hình trong bảng 3.8 cho thấy không có sự tương quan giữa các cặp biến độc lập, với giá trị tương quan lớn nhất đạt 0,465 Điều này chứng tỏ rằng các biến trong mô hình là phù hợp.

Bảng 3.8 cho thấy mối tương quan mạnh giữa quy mô ngân hàng và khả năng huy động vốn từ bên ngoài, cho thấy các ngân hàng lớn có lợi thế hơn trong việc này Đồng thời, có mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa công cụ tài chính và lợi nhuận cũng như tài sản hữu hình của ngân hàng Điều này phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng, theo đó các ngân hàng có lợi nhuận và tài sản hữu hình cao thường hạn chế việc sử dụng nợ để giảm thiểu bất cân xứng thông tin và nguy cơ khó khăn tài chính.

3.2.3.Đánh giá mức độ phù hợp của mô hình

Bảng 3.9 : Đánh giá độ phù hợp của các mô hình và kiểm tra tự tương quan Model

Bảng 3.9 cột (4) cho thấy mô hình có giá trị R 2 điều chỉnh là 0,652 tức 65,2% biến phụ thuộc CTV đƣợc giải thích bởi các biến độc lập trong mô hình.

Mặc dù giá trị R² điều chỉnh của mô hình chỉ đạt 65,2%, thấp hơn so với các nghiên cứu trước đây tại Pakistan và Ghana, nhưng điều này có thể chấp nhận được do thị trường tài chính và chứng khoán Việt Nam chưa phát triển hoàn chỉnh Cụ thể, nghiên cứu của Sajid Gul và cộng sự (2012) ghi nhận R² điều chỉnh là 66,56%, trong khi Khizer Ali và cộng sự (2011) đạt 94%, và Mohammde Amidu (2007) đạt 99,4% Sự thiếu minh bạch thông tin trong các ngân hàng Việt Nam cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến khả năng giải thích của mô hình.

Std Error of the Estimate

3.2.4Kiểm định độ phù hợp của mô hình Để kiểm định sự phù hợp của mô hình ta sẽ sử dụng kiểm định F với giả thuyết

Ho là các hệ số hồi qui của các biến độc lập bằng nhau và bằng 0.

Bảng 3.10: Kiểm định độ phù hợp của mô hình

Total 9583.426 134 a Dependent Variable: LEV b Predictors: (Constant), GROWTH, PROF, TANG, NDTS, SIZE

(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS

Kết quả từ Bảng 3.10 cho thấy giá trị sig tại cột số (6) rất nhỏ hơn mức ý nghĩa 5%, do đó chúng ta bác bỏ giả thuyết Ho, cho rằng tất cả các hệ số hồi quy của các biến độc lập bằng 0 Điều này chứng tỏ rằng mô hình đã xây dựng phù hợp với số liệu thu thập được Tiếp theo, chúng ta sẽ tiến hành kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến của mô hình.

Bảng 3.11: Kiểm tra hiện tƣợng đa cộng tuyến của mô hình Coefficients a a Dependent Variable: LEV

B Std Error Beta Tolerance VIF

Hệ số phóng đại phương sai (VIF) trong mô hình, được trình bày tại cột (8) của Bảng 3.11, đều có giá trị rất nhỏ và dưới 10, cho thấy không tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình này.

Từ những kiểm định trên, có thể thấy mô hình hồi qui tuyến tính theo phương pháp OLS là thích hợp với các nhân tố đã lựa chọn.

3.2.6Kết quả của mô hình

Bảng 3.12: Kết quả chạy hồi qui OLS cho mô hình

Kết quả từ Bảng 3.12 cho thấy mô hình hồi quy OLS đã phân tích các nhân tố tác động đến CTV của các NHTM Việt Nam Cụ thể, cột (4) chỉ ra mối quan hệ giữa các nhân tố và cột (6) cho thấy giá trị sig của các yếu tố lợi nhuận (Prof), tài sản hữu hình (Tang) và quy mô ngân hàng (Size) nhỏ hơn 5%, cho thấy mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê Ngược lại, nhân tố tấm chắn thuế phi nợ và cơ hội tăng trưởng có giá trị sig lớn hơn 5%, do đó không có ý nghĩa thống kê.

Các nhân tố có ý nghĩa thống kê tác động đến CTV của ngân hàng nhƣ sau: Lợi nhuận (-), tài sản hữu hình (-), qui mô ngân hàng (+).

Các kết quả nghiên cứu: Từ kết quả của mô hình hồi quy OLS tác giả tổng hợp các kết quả đạt đƣợc nhƣ sau:

Bảng 3.13: Kết quả nghiên các nhân tố tác động đến CTV của các NHTM

STT Nhân tố Tên biến Các nghiên cứu thực nghiệm

Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu

4 Tấm chắn thuế phi nợ

(Nguồn: Tóm tắt kết quả chạy mô hình từ bảng 2.12)

Từ bảng 3.13 cột số 6 cho ta kết quả nghiên cứu tổng quát sự ảnh hưởng của các biến độc lập đến CTV của các NHTM Việt Nam nhƣ sau:

Theo kết quả nghiên cứu, biến Lợi nhuận có tác động ngược chiều với Đòn bẩy tài chính, đạt mức ý nghĩa cao Kết quả này phù hợp với các lý thuyết trật tự phân hạng, cho thấy các ngân hàng có tỷ lệ sinh lợi cao thường ưu tiên sử dụng nguồn vốn bên trong thay vì nguồn vốn bên ngoài Nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif tại Pakistan cũng hỗ trợ cho nhận định này.

2012) Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat tại Pakistan (năm

Nghiên cứu của Mohammde Amidu tại Ghana (2007) và Trần Đình Khôi Nguyên (2006) khẳng định rằng có sự tương quan giữa các yếu tố tác động đến CTV ngân hàng Tuy nhiên, kết quả này trái ngược với nghiên cứu của Rient Gropp và Florian Heider (2009) về các quốc gia phát triển, cho rằng lợi nhuận có tác động cùng chiều lên đòn bẩy tài chính Thời gian từ năm 2007 đến 2011 đánh dấu giai đoạn quan trọng với sự ảnh hưởng của Nghị định số 141/2006/NĐ.

Chính phủ đã quy định hai mốc thời gian quan trọng mà các ngân hàng thương mại (NHTM) phải đạt được mức vốn điều lệ tối thiểu: 1.000 tỷ đồng vào năm 2008 và 3.000 tỷ đồng vào năm 2010, với gia hạn đến cuối năm 2011 theo Nghị định số 10/2011/NĐ-CP Do đó, trong giai đoạn này, các NHTM cần tăng vốn nhanh chóng, đặc biệt khi lợi nhuận cao là tín hiệu tích cực cho việc tăng vốn Tuy nhiên, chính sách tăng vốn quá nhanh đã dẫn đến việc lợi nhuận chỉ có tác động ở mức 37,5% trong mô hình.

Nhân tố tài sản hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với CTV, điều này trái ngược với các nghiên cứu trước đây theo lý thuyết đánh đổi và lý thuyết chi phí đại diện, cho rằng doanh nghiệp có tài sản cố định cao sẽ có khả năng tăng nợ lớn hơn nhờ vào tài sản đảm bảo Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu này lại phù hợp với nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif tại Pakistan.

2012), Mohammde Amidu tại Ghana (năm 2007) Monica Octavia và Rayna Brown

(2008), Ebru Çağlayan (2010) và cả trong nghiên cứu của Trần Đình Khôi Nguyên

Nghiên cứu cho thấy tác động của tài sản hữu hình đến CTV tại các NHTM Việt Nam là tương đối thấp, chỉ đạt 12,9%, tương tự như kết quả nghiên cứu của Sajid Gul và các cộng sự tại Pakistan (2012) Mặc dù hiện nay chỉ còn 5 ngân hàng nhà nước chiếm tỷ lệ cổ phần chi phối, nhưng các ngân hàng thương mại vẫn nhận được sự bảo trợ từ Chính phủ, điều này giúp người dân cảm thấy an toàn khi gửi tiền mà không cần quá chú trọng vào tài sản của ngân hàng Người dân thường dựa vào danh tiếng, cơ sở vật chất và mạng lưới hoạt động của ngân hàng thay vì quan tâm đến khối lượng tài sản, dẫn đến việc tài sản hữu hình có ảnh hưởng thấp đến CTV tại các NHTM ở Việt Nam.

Biến quy mô ngân hàng tác động đồng biến đến đòn bẩy tài chính, với mức tác động cao nhất đạt 56,4% Điều này cho thấy khi quy mô ngân hàng tăng, đòn bẩy tài chính cũng tăng theo Đối với các ngân hàng hoạt động trong lĩnh vực tiền tệ, việc huy động vốn thường diễn ra mà không cần tài sản thế chấp, do đó, sự tín nhiệm của ngân hàng trở nên rất quan trọng Các ngân hàng có mạng lưới rộng lớn sẽ thuận tiện hơn cho khách hàng trong giao dịch, từ đó thu hút nhiều khách hàng hơn và gia tăng các loại tiền gửi Nghiên cứu này khẳng định lại các kết quả trước đó của Sajid Gul và đồng sự tại Pakistan (2012), cũng như nghiên cứu của Khizer Ali và các tác giả khác tại Pakistan (2011) và Mohammde Amidu tại Ghana (2007).

KẾT LUẬN

Qua nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến CTV và tình hình chung của các ngân hàng thương mại Việt Nam, cùng với kết quả từ mô hình nghiên cứu, chúng tôi rút ra một số kết luận quan trọng.

Các ngân hàng lớn thường có tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao hơn các ngân hàng nhỏ bởi vì họ có uy tín và quy mô lớn hơn.

Trong 5 năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tài chính của các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam đạt trung bình 87,4%, tương đương với một số quốc gia như Pakistan (85,78%) và Ghana (87%) Tuy nhiên, tỷ lệ này đang có xu hướng tăng lên ở các NHTM Việt Nam.

2007 là 85,67%, năm 2008 là 84,6%, năm 2009 là 88,32%, năm 2010 là 89,54%, năm

Năm 2011, tỷ lệ sử dụng và quản lý nợ của các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam chỉ đạt 88,99%, cho thấy khả năng này còn tương đối thấp Tình trạng này đã ảnh hưởng tiêu cực đến tính thanh khoản của các NHTM hiện nay Trong bối cảnh khó khăn trong những năm gần đây, các ngân hàng đang triển khai nhiều biện pháp để tăng cường huy động vốn nhằm đảm bảo tính thanh khoản cho hoạt động kinh doanh của mình.

Nhân tố lợi nhuận ảnh hưởng nghịch biến đến đòn bẩy tài chính, điều này phù hợp với các nghiên cứu trước đây về CTV ngân hàng Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng này còn thấp do yêu cầu tăng vốn điều lệ từ ngân hàng nhà nước.

Nhân tố tài sản hữu hình có ảnh hưởng tiêu cực đến đòn bẩy tài chính, điều này mặc dù không hoàn toàn phù hợp với một số nghiên cứu quốc tế, nhưng lại tương thích với các nghiên cứu ở những quốc gia có đặc điểm ngành ngân hàng tương tự như Việt Nam Sự phụ thuộc lớn của các ngân hàng thương mại vào sự hỗ trợ từ Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước khiến việc huy động vốn tại các ngân hàng thường dựa vào uy tín và mức độ bảo hộ của nhà nước, thay vì dựa vào tài sản sẵn có của chính các ngân hàng này.

Nhân tố quy mô ảnh hưởng tích cực đến đòn bẩy tài chính, điều này được xác nhận qua các nghiên cứu toàn cầu và tại Việt Nam Các ngân hàng lớn thường có tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao hơn so với ngân hàng nhỏ Điều này hợp lý bởi vì các ngân hàng thương mại với mạng lưới rộng rãi trên toàn quốc có khả năng huy động vốn hiệu quả hơn, nhờ vào sự hiện diện của nhiều chi nhánh và phòng giao dịch, giúp họ dễ dàng thu hút khách hàng.

Nhân tố tấm chắn thuế phi nợ có mối quan hệ nghịch chiều với đòn bẩy tài chính, tuy nhiên, số liệu nghiên cứu hiện tại chưa cho thấy ý nghĩa thống kê rõ ràng Do đó, vẫn chưa thể kết luận liệu nhân tố này có ảnh hưởng đến CTV của các ngân hàng thương mại cổ phần tại Việt Nam hay không.

Nhân tố cơ hội tăng trưởng có mối quan hệ tích cực với đòn bẩy tài chính, mặc dù dữ liệu nghiên cứu không cho thấy ý nghĩa thống kê rõ ràng Tuy nhiên, trong giai đoạn từ năm

Từ năm 2007 đến 2009, mối quan hệ giữa tỷ lệ đòn bẩy tài chính và tốc độ tăng trưởng tổng tài sản của các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam khá rõ ràng Tuy nhiên, giai đoạn 2010 – 2011 chứng kiến sự can thiệp của Nhà nước làm cho mối tác động này trở nên mờ nhạt Điều này cho thấy rằng, trong bối cảnh không có sự can thiệp của các chính sách Nhà nước, cơ hội tăng trưởng có thể tác động tích cực đến đòn bẩy tài chính của NHTM Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng chỉ ra một số hạn chế, như việc chưa xem xét tác động của các yếu tố cấu thành vốn (CTV) của NHTM qua thời gian, cũng như chưa phân tích ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô như lãi suất, lạm phát và GDP đến CTV của các ngân hàng Đây là những hướng nghiên cứu tiềm năng cho các công trình sau này.

CÁC KIẾN NGHỊ 44 1 Đối với các ngân hàng thương mại

4.2.1Đối với các ngân hàng thương mại

Dựa trên các kết luận từ mô hình nghiên cứu và thực trạng của các ngân hàng thương mại Việt Nam, bài viết đề xuất một số gợi ý nhằm ứng dụng hiệu quả những kết quả đã đạt được.

Lợi nhuận có tác động ngược chiều với đòn bẩy tài chính, nghĩa là khi lợi nhuận tăng, các khoản nợ có xu hướng giảm Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh hiện nay, khi các ngân hàng thương mại tại Việt Nam đang gặp khó khăn về thanh khoản Việc sử dụng lợi nhuận để giảm nợ sẽ giúp củng cố tính thanh khoản và tạo dựng niềm tin với khách hàng Hơn nữa, các ngân hàng cũng nên tận dụng lợi nhuận để tăng vốn chủ sở hữu, góp phần vào sự phát triển bền vững trong tương lai.

Tài sản hữu hình có tác động ngược chiều đến đòn bẩy tài chính tại Việt Nam, điều này khác với một số nghiên cứu quốc tế do đặc điểm hệ thống ngân hàng trong nước Khi thị trường ngân hàng Việt Nam hội nhập với sự cạnh tranh từ các ngân hàng nước ngoài, sự can thiệp và bảo hộ của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước sẽ giảm Do đó, các ngân hàng cần nâng cao tính chuyên nghiệp trong phục vụ và tăng cường đầu tư vào tài sản cố định để nâng cao khả năng cạnh tranh trong tương lai.

Quy mô của các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam hiện vẫn còn nhỏ so với các nước trong khu vực và thế giới, điều này đặt ra yêu cầu cấp thiết về việc nâng cao quy mô ngân hàng trong bối cảnh hội nhập Nếu không cải thiện, các ngân hàng nước ngoài có thể dễ dàng chiếm lĩnh thị trường trong tương lai Do vậy, trong bối cảnh kinh tế khó khăn hiện nay, các ngân hàng cần xem xét việc giảm đầu tư vào các lĩnh vực như đất đai và những ngành kém hiệu quả, nhằm tập trung nguồn lực để tăng quy mô hoạt động của mình.

Kể từ năm 2007, việc sử dụng đòn bẩy tài chính của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam đã gia tăng đáng kể, đặc biệt là ở các ngân hàng có quy mô nhỏ.

Từ năm 2007, tỷ lệ sử dụng đòn bẩy tài chính của các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam đã tăng từ 85,67% lên 89% vào cuối năm 2011, trong khi khả năng quản lý nguồn vốn huy động còn yếu kém, ảnh hưởng lớn đến tính thanh khoản Trong bối cảnh kinh tế khó khăn hiện nay, các NHTM nhỏ cần giảm tỷ lệ đòn bẩy tài chính, cải thiện trình độ quản lý và giảm đầu tư vào các lĩnh vực rủi ro để đảm bảo khả năng thanh khoản Các nhà quản trị cần nhận thức rằng thông tin bất cân xứng sẽ tác động lớn đến khả năng tiếp cận nguồn vốn Do đó, minh bạch thông tin trong ngân hàng là yếu tố quan trọng để các ngân hàng, đặc biệt là ngân hàng vừa và nhỏ, có thể tiếp cận nguồn vốn hiệu quả Nhà quản trị cần xây dựng quy trình và cơ chế minh bạch thông tin một cách kịp thời, chính xác và trung thực.

4.2.2Đối với Chính phủ và ngân hàng Nhà nước

Xây dựng một môi trường cạnh tranh lành mạnh giữa các ngân hàng không có sự ƣu ái cho các ngân hàng quốc doanh.

Để ngăn chặn tình trạng hỗn loạn trên thị trường do các ngân hàng chạy đua lãi suất, cần có cơ chế giám sát hệ thống ngân hàng và tiến tới sát nhập các ngân hàng yếu kém Tính công khai và minh bạch thông tin là yếu tố quyết định thu hút nhà đầu tư và phát triển thị trường chứng khoán Luật Chứng khoán đã tạo khung pháp lý cho thị trường Việt Nam, yêu cầu các ngân hàng công bố thông tin rõ ràng theo quy định Tuy nhiên, hiện tại, nhiều ngân hàng chỉ tập trung vào lợi ích riêng, né tránh thông tin xấu, gây khó khăn cho sự phát triển bền vững của thị trường Minh bạch thông tin không chỉ tăng cường lòng tin của nhà đầu tư mà còn cần sự giám sát nghiêm ngặt từ các cơ quan chức năng để xử lý vi phạm, đồng thời cải thiện hệ thống thông tin của Ủy ban chứng khoán Nhà nước nhằm thúc đẩy sự phát triển của thị trường.

Để phát triển thị trường chứng khoán, đặc biệt là thị trường trái phiếu tại Việt Nam, việc thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm là rất cần thiết Các tổ chức này đã trở thành yếu tố quan trọng trong hệ thống tài chính của các quốc gia phát triển, nơi mà thông tin tín nhiệm đã tồn tại từ lâu Trên thế giới, ba tổ chức định mức tín nhiệm hàng đầu của Mỹ là Moody’s, Standard and Poor’s và Fitch Ratings đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá và phân tích tín nhiệm của các đơn vị phát hành Với tư cách là định chế tài chính trung gian, các tổ chức này không chỉ xếp hạng doanh nghiệp mà còn đánh giá rủi ro của các quốc gia, bắt đầu từ việc xem xét khả năng thanh toán đúng hạn của các khoản nợ.

Hiện nay, CRA đã được cải tiến và mở rộng để đánh giá rủi ro của các tổ chức, đồng thời cung cấp cái nhìn tổng quát về chứng khoán nợ và chứng khoán vốn.

Chính phủ cần áp dụng linh hoạt và hiệu quả các công cụ chính sách tài chính tiền tệ như tỷ giá, lãi suất và nghiệp vụ thị trường mở, tuân theo các nguyên tắc thị trường Cần tránh sử dụng biện pháp hành chính can thiệp, nhằm không làm méo mó hoạt động của thị trường.

Phát triển thị trường vốn trung và dài hạn là cần thiết để đa dạng hóa các sản phẩm tài chính Cần khuyến khích các định chế tài chính trung gian mở rộng dịch vụ như mua bán nợ, chiết khấu thương phiếu, bảo hiểm và tư vấn tài chính Điều này sẽ đảm bảo sự vận hành an toàn và lành mạnh cho thị trường tài chính.

Cần hoàn thiện và nâng cao hiệu lực của hệ thống pháp luật trong lĩnh vực tài chính và dịch vụ tài chính, nhằm đảm bảo tính đồng bộ, minh bạch và phù hợp với các thông lệ quốc tế.

GIỚI HẠN CỦA ĐỀ TÀI

Số lượng mẫu nghiên cứu còn hạn chế, với chỉ khoảng 67,5% các ngân hàng thương mại (NHTM) được tác giả thu thập dữ liệu Một số ngân hàng không công bố đầy đủ thông tin, dẫn đến việc phân tích bị giới hạn Cuối cùng, tác giả chỉ thu thập được số liệu từ 27 ngân hàng trong tổng số 40 NHTM để tiến hành phân tích.

Tác giả chưa tiến hành khảo sát để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định của CTV đối với các NHTM tại Việt Nam, mà chỉ áp dụng kết quả nghiên cứu từ các quốc gia khác Điều này có thể dẫn đến việc nhiều yếu tố quan trọng tác động đến quyết định của CTV tại các NHTM Việt Nam bị bỏ sót.

Phương pháp đo lường trong nghiên cứu tài chính doanh nghiệp gặp khó khăn do thiếu thông tin và dữ liệu, dẫn đến việc các biến số chỉ có thể được đo lường theo giá trị sổ sách kế toán thay vì giá trị thị trường của ngân hàng Hơn nữa, một số biến trong các mô hình nghiên cứu quốc tế đã được áp dụng nhưng do tình trạng minh bạch thông tin của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam còn thấp, nên chưa có đủ dữ liệu để tiến hành nghiên cứu Điều này là một thách thức quan trọng trong quản trị tài chính doanh nghiệp.

DANH SÁCH TÀI LIỆU THAM KHẢO

1 Báo cáo thường niên ngân hàng nhà nước 2006, 2007, 2008, 2009, 2010

2 Nguyễn Hoàng Châu (2011), Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tại các ngân hàng thương mại Việt Nam, luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế

3 Nguyễn Chí Đức (2012), Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại Việt Nam, luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế TPHCM.

4 Trần Huy Hoàng – Chủ biên (2007), Quản trị NHTM, NXB Lao động.

5 Trần Trọng Hoài, Phùng Thanh Bình, Nguyễn Khánh Duy (2009), Dự báo và phân tích dữ liệu trong kinh tế và tài chính, Nhà xuất bản Thống Kê.

6 Huỳnh Hữu Mạnh (2010), Bằng chứng thực nghiệm về những nhân tố tác động đến CTV của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam,

Luận văn thạc sỹ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế TPHCM, TP.HCM.

7 Nghị định số 141/2006/NĐ-CP ngày 22 tháng 11 năm 2006 về ban hành danh mục mức vốn pháp định của các tổ chức tín dụng.

8 Nghị định số 10/2011/NĐ-CP ngày 26/01/2011 về sửa đổi một số điều trong Nghị định số 141/2006/NĐ-CP ngày 22 tháng 11 năm 2006 về ban hành danh mục mức vốn pháp định của các tổ chức tín dụng.

9 Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Phan Thị Bích Nguyệt, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Thị Uyên Uyên (2007), Tài chính doanh nghiệp hiện đại,

NXB Thống Kê, Tp Hồ Chí Minh.

10 Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), Phân tích dự liệu nghiên cứu với SPSS, NXB Hồng Đức, TP Hồ Chí Minh.

1 Attaullah Shah and Tahir Hijazi (2004), “The Determinants of Capital Structure of Stock Exchange-listed Non-financial Firms in Pakistan”, The Pakistan Development Review, 43 : 4 Part II (Winter 2004) pp 605–618.

2 Ebru Çağlayan (2010), The Determinants of Capital Structure: Evidence from the Turkish Banks, Marmara University Istanbul, Turkey.

3 Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar, Shama Sadaqat ( 2011), “Practical Implication of Capital Structure Theories: Empirical Evidence from the Commercial Banks of Pakistan”, European Journal of Social Sciences – Volume 23, Number 1.

4 Mohammed Amidu (2007), “Determinants of capital structure of banks in Ghana: an empirical approach”, Baltic Journal of Management, Vol.2 No.1,

5 Reint Gropp and Florian Heider (2009), “The determinants of bank capital structure”, European Central Bank.

6 Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif, “How Firm Characteristics Affect Capital Structure in Banking and Insurance Sectors (The Case of Pakistan)”, European Journal of Business and Management, SSN 2222-

7 Tran Dinh Khoi Nguyen (2006) “Capital structure in small and medium-sized enteprises: the case of Vietnam”, ASEAN Economic Bulletin, 23, 192-211

1 http://www.sbv.gov.vn/wps/portal

2 Các trang Web của các NHTM trong khảo sát:

STT TÊN NGÂN HÀNG Trang Web

1 NH TMCP Á Châu http://www.acb.com.vn

2 NH TMCP Đông Á http://www.dongabank.com.vn

3 NH TMCP Đại Dương http://oceanbank.vn

4 NH TMCP An Bình http://www.abbank.vn

5 NH TMCP Hàng Hải Việt Nam http://www.msb.com.vn

6 NH TMCP Kỹ Thương Việt Nam https://www.techcombank.com.vn

7 NH TMCP Nam Á http://namabank.com.vn

8 NH TMCP Nam Việt http://www.navibank.com.vn

9 NHTM Việt Nam Thinh Vƣợng http://www.vpb.com.vn

10 NH TMCP Phát Triển Nhà TP.HCM http://hdbank.com.vn

11 NH TMCP Phương Nam http://www.southernbank.com.vn

12 NH TMCP Phương Đông http://www.ocb.com.vn

13 NHTM Quân Đội http://www.militarybank.com.vn

14 NH TMCP Phương Tây http://www.westernbank.vn

15 NH TMCP Quốc Tế http://www.vib.com.vn

16 NH TMCP Sài Gòn Hà Nội http://www.shb.com.vn

17 NH TMCP Sài Gòn Thương Tín http://www.sacombank.com.vn

18 NH TMCP Xăng Dầu Petrolimex http://www.pgbank.com.vn

19 NH TMCP Xuất Nhập Khẩu http://www.eximbank.com.vn

20 NH TMCP Ngoại Thương Việt Nam http://www.vietcombank.com.vn

21 NH TMCP Phát Triển Mê kông http://www.mdb.com.vn

22 NH TMCP Đại Tín http://trustbank.com.vn

23 NH TMCP Công Thương Việt Nam http://www.vietinbank.vn

24 NH Đầu tƣ và Phát triển Việt Nam http://www.vietinbank.vn

25 NH Phát triển nhà Đồng Bằng Sông

Cứu Long http://www.mhb.com.vn

26 NH TMCP Hà Nội http://www.habubank.com.vn

27 NH TMCP Bản Việt http://vietcapitalbank.com.vn

Tiêu đề	Phân Tích Các Nhân Tố Tác Động Đến Cấu Trúc Vốn Của Các NHTM Tại Việt Nam Giai Đoạn Từ Năm 2007 -2011
Tác giả	Lê Bá Dương
Người hướng dẫn	TS. Hay Sinh
Trường học	Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành	Tài Chính – Ngân Hàng
Thể loại	luận văn thạc sĩ
Năm xuất bản	2012
Thành phố	Thành phố Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	66
Dung lượng	200,55 KB