Quản lý rủi ro thị trường và hiệu ứng “domino” từ FLC và tân hoàng minh

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG VIỆN KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ TIỂU LUẬN QUẢN LÝ RỦI RO TRONG KINH DOANH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI QUẢN LÝ RỦI RO THỊ TRƯỜNG VÀ HIỆU ỨNG “DOMINO” TỪ VỤ ÁN FLC VÀ TÂN HOÀNG MINH Nh.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG VIỆN KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ TIỂU LUẬN QUẢN LÝ RỦI RO TRONG KINH DOANH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: QUẢN LÝ RỦI RO THỊ TRƯỜNG VÀ HIỆU ỨNG “DOMINO” TỪ VỤ ÁN FLC VÀ TÂN HỒNG MINH Nhóm thực : Nhóm Lớp tín : KDO402(GD1-HK1-2223).2 Giảng viên hướng : TS Bùi Duy Linh dẫn MỤC LỤC MỞ ĐẦU Hoạt động tổ chức tài (TCTC) thường đối mặt với nhiều rủi ro, bật rủi ro thị trường xuất phát từ yếu tố bên lãi suất, tỷ giá, giả chứng khốn giá hàng hóa Hiện nay, kinh tế giới, có Việt Nam, quy trình đổi chế quản lý trở thành xu tồn cầu hóa diễn ngày mạnh mẽ, đặc biệt sau mức độ hội nhập Việt Nam vào kinh tế toàn cầu ngày sâu rộng nhờ gia nhập vào tổ chức thương mại giới WTO Bên cạnh việc mang đến hội học hỏi, tiếp thu kinh nghiệm quản trị vận dụng công nghệ tiên tiến, đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ từ quốc gia có kinh tế phát triển, hội nhập làm nảy sinh ngày nhiều khó khăn thách thức, TCTC, yếu tố thị trường ngày phức tạp đa dạng hóa sản phẩm tài ngân hàng, mơi trường tài biến động khơng ngừng khó kiểm sốt, dễ dẫn đến phản ứng dây chuyển Trong bối cảnh đó, việc nghiên cứu quản lý rủi ro thị trường nhằm giảm thiểu mát cho TCTC vấn đề quan trọng, có ý nghĩa lý luận thực tiễn Thực tế đòi hỏi TCTC phải nhạy cảm, không ngừng đổi phương thức kinh doanh tảng tư trình độ cơng nghệ ngân hàng hạn chế rủi ro, thu lợi nhuận cao kinh doanh tiền tệ Vừa qua, vụ án thao túng thị trường FLC để lại nhiều hệ lớn, gây thiệt hại mặt kinh tế cho nhà đầu tư, ngân hàng tổ chức tín dụng, doanh nghiệp bất động sản thị trường trái phiếu doanh nghiệp Đứng trước vụ việc này, nhà nước, doanh nghiệp nhà đầu tư cần thực nhiều biện pháp để đảm bảo vụ việc làm rối loạn thị trường không tiếp tục tái diễn Từ vấn đề lý luận thực tiễn đề cập trên, nhóm chúng em xin lựa chọn chủ đề:“Quản lý rủi ro thị trường hiệu ứng ‘Domino’ từ FLC Tân Hoàng Minh” 1.1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT QUẢN LÝ RỦI RO THỊ TRƯỜNG 1.1.1 Tổng quan rủi ro thị trường 1.1.1.1 Khái niệm đặc điểm rủi ro thị trường 1.1.1.1.1 Khái niệm rủi ro thị trường Rủi ro thị trường rủi ro xảy kinh doanh tổ chức tài biến động giá thị trường thông số thị trường (gồm giá cổ phiếu, đường cong lãi suất, tỷ giá hối đoái, độ biến động giá hệ số tương quan) Theo Basel, rủi ro thị trường tổn thất tiềm ẩn trạng thái nội ngoại bàng, số sách định chế, kết thay đổi mức giá thị trường 1.1.1.1.2 Đặc điểm rủi ro thị trường - Xảy yếu tố khách quan bên ngồi ngân hàng, ngân hàng khơng thể tác động làm thay đổi chiều hướng biến động mà dự báo xu hướng, tính tốn mức độ ảnh hưởng - Xảy nhiều hoạt động ngân hàng huy động vốn, kinh doanh ngoại tệ, Rủi ro thị trường ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng phụ thuộc mức độ vào quy mơ, cấu cấu, tính chất tài sản nợ - có ngân hàng - Rủi ro thị trường có xu hướng tăng nhanh với phát triển nhanh chóng thị trường tài tồn cầu phát triển đa dạng sản phẩm ngân hàng, đặc biệt lĩnh vực kinh doanh vốn 1.1.2 Tổng quan quản lý rủi ro thị trường 1.1.2.1 Khái niệm quản lý rủi ro thị trường - Là q trình ngân hàng thơng qua máy cơng cụ quản lý tác động tới vị trí cấu tài sản bảng cân đối tài sản ngân hàng để đảm bảo ngăn ngừa, hạn chế rủi ro mà ngân hàng phải đối mặt, không gây bất lợi với tình hình tài ngân hàng Cơng cụ quản lý rủi ro: Phổ biến sử dụng kĩ thuật VAR- kĩ thuật thống kế nhằm ước lượng xác suất tổn thất tối đa danh mục đầu tư tài sản ngân hàng thời gian định Qua mức lỗ tiềm kì vọng khơng vượt phần trăm định số ngày giao dịch Ngồi cịn có cơng cụ quản lí rủi ro khác với loại rủi ro thị trường: ● Rủi ro chứng khốn có sử dụng phân tích bản, phân tích kỹ thuật ● Rủi ro giá hàng hóa có xác định trạng thái đầu tối đa, xác định loại hàng hóa thực giao dịch Ngoài bảng cân đối tài sản: tài sản nợ phải trả không xuất bảng cân đối kế toán ngân hàng Rủi ro ngân hàng phải đối mặt: loại rủi ro thị trường rủi ro lãi suất, rủi ro ngoại hối, rủi ro giá hàng hóa, rủi ro chứng khốn Khơng gây bất lợi với tình hình tài chính: hạn chế tổn thất thu nhập vốn ngân hàng biến động lãi suất, tỷ giá, giá chứng khốn, giá hàng hóa - Là q trình thông qua sử dụng hệ thống thông tin quy trình thủ tục thích hợp theo dõi hạn mức rủi ro để hạn chế tổn thất giá trị doanh nghiệp đầu tư 1.1.2.2 Các loại rủi ro thị trường 1.1.2.2.1 Rủi ro lãi suất Là mức tổn thất giá trị tài sản ngân hàng có khả xảy lãi suất thay đổi ngồi dự tính tác động khoản mục tài sản có tài sản nợ ngân hàng Rủi ro lãi suất xảy khía cạnh: rủi ro biến động lãi suất đồng tiền, rủi ro chênh lệch lãi suất đồng tiền Rủi ro lãi suất xảy nguyên nhân: ● Sự không phù hợp kỳ hạn tài sản có tài sản nợ: Các tài sản có tài sản nợ ngân hàng có kỳ hạn khác nhau, chúng gắn với lãi suất, ngân hàng quan tâm đến kỳ hạn đặt lãi Căn vào kỳ hạn khoản vay mà ngân hàng có kỳ hạn đặt lại lãi suất cho phù hợp với loại Trường hợp ngân hàng huy động vốn ngắn hạn lại đem cho vay kỳ hạn dài Rủi ro lãi suất ngân hàng xuất lãi suất cho vay giảm lãi suất huy động tăng giữ nguyên Trường hợp ngân hàng dùng vốn huy động dài hạn vay ngắn hạn rủi ro xuất lãi suất huy động giữ nguyên lãi suất cho vay tăng ● Sự thay đổi lãi suất thị trường khác với dự kiến ban đầu ngân hàng: Có thể nhận ra, quan hệ cung - cầu tín dụng thị trường khơng ngừng biến động kéo theo thay đổi lãi suất thị trường Do vậy, thật khó để ngân hàng kiểm soát xu hướng mức độ biến động Khi đó, phản ứng ngân hàng điều chỉnh hoạt động theo biến động lãi suất để đảm bảo mục tiêu kinh doanh hiệu ● Ngân hàng sử dụng lãi suất cố định hợp đồng: Khi lãi suất cố định tài sản thời hạn nguồn yếu tố gây rủi ro lãi suất tiềm Đối với ngân hàng, khoản vay dài hạn hay trung hạn chiếm tỷ trọng cao khoản vay khác tính theo mức lãi suất cố định Trường hợp lãi suất thị trường thay đổi, ngân hàng gặp nhiều rủi ro không mong muốn Các loại rủi ro lãi suất ● Rủi ro định giá lại: tài sản có tài sản nợ phải trả định giá lại đáo hạn vào thời điểm khác nhau, khiến biên thu nhập lãi chi phí lãi vay bị thu hẹp ● Rủi ro đường cong doanh lợi: rủi ro mà thay đổi lãi suất thị trường có tác động khác lên cơng cụ tài với kỳ hạn khác ● Rủi ro bản: rủi ro phát sinh tài sản có tài sản nợ phản ứng khác lãi suất thay đổi kỳ định giá lại, thay đổi mối quan hệ lãi suất đường cong doanh lợi khác có ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng 1.1.2.2.2 Rủi ro ngoại hối Là mức tổn thất giá trị tài sản ngân hàng có khả xảy biến động bất thường tỷ giá hối đoái Rủi ro ngoại hối xảy trạng thái ngoại tệ ngân hàng không phù hợp với xu hướng biến động tỷ giá hối đoái Rủi ro tỷ giá hối đoái hoạt động ngân hàng phát sinh trình cho vay ngoại tệ trình kinh doanh ngoại tệ tỷ giá biến động theo chiều hướng bất lợi cho ngân hàng Biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến ngân hàng Ảnh hưởng trực tiếp đến từ việc ngân hàng nắm giữ tài sản (hoặc nợ phải trả) với luồng tốn rịng ngoại tệ Biến động tỷ giá hối đoái làm thay đổi giá trị nội tệ tài sản Nguồn rủi ro ngoại hối rõ ràng nguồn rủi ro ngoại hối dễ xác định nguồn rủi ro dễ bảo vệ Các nguồn rủi ro gián tiếp tinh vi quan trọng khơng Một ngân hàng khơng có tài sản nợ nước ngồi gặp rủi ro tiền tệ tỷ giá hối đối ảnh hưởng đến lợi nhuận hoạt động ngân hàng nước ngân hàng Ví dụ: xem xét giá trị khoản vay ngân hàng cho nhà xuất Hoa Kỳ Đồng đô la tăng giá khiến nhà xuất Hoa Kỳ khó cạnh tranh với cơng ty nước ngồi Nếu tăng giá làm giảm lợi nhuận nhà xuất khẩu, làm giảm khả hồn trả khoản vay hạn tương ứng khả sinh lời ngân hàng Trong trường hợp này, ngân hàng phải chịu rủi ro ngoại hối: đồng đô la mạnh làm giảm khả sinh lời ngân hàng Về chất, ngân hàng đô la “khống” so với ngoại tệ Bất lúc giá trị tỷ giá hối đối có liên quan đến cạnh tranh nước ngoài, với nhu cầu vay vốn, khía cạnh khác điều kiện ngân hàng, ảnh hưởng đến ngân hàng “trong nước” 1.1.2.2.3 Rủi ro chứng khoán Là rủi ro xảy với vốn thu nhập ngân hàng phát sinh từ biến động bất lợi giá trị chứng khoán mà ngân hàng nắm giữ, Rủi ro chứng khốn mang tính hệ thống khơng mang tính hệ thống Rủi ro chứng khốn mang tính hệ thống nhạy cảm danh mục đầu tư với thay đổi tổng thể giá chứng khoán Rủi ro khơng mang tính hệ thống biến động giá đặc tính chứng khốn 1.1.2.2.4 Rủi ro giá hàng hóa Là rủi ro phát sinh việc biến động giá hàng hóa tương lai ngân hàng nắm giữ Trạng thái rủi ro xảy ngân hàng tham gia đầu cơ, nắm giữ trạng thái thị trường hàng hóa tương lai xu hướng biến động hàng hố khơng phù hợp với trạng thái mà ngân hàng nắm giữ (ngân hàng dự báo giá hàng hóa tương lai tăng, xu hướng biến động hàng hóa lại có xu giảm) 1.1.2.3 Mục tiêu quản lý rủi ro thị trường - Xác định rủi ro thị trường, nguồn gốc đối tượng liên quan - Phân tích, đo lường rủi ro để đưa phương pháp quản lý rủi ro phù hợp, hiệu cho doanh nghiệp - Doanh nghiệp chủ động ứng phó với tác động rủi ro, xây dựng sách, quy trình cấu trúc tổ chức thích hợp với sách giá hàng hóa với mục tiêu tổng thể công ty để hỗ trợ việc quản lý rủi ro thị trường 1.1.2.4 Vai trò quản lý rủi ro thị trường - Quản lý rủi ro thị trường giúp doanh nghiệp hoạt động ổn định, thực mục tiêu, chiến lược kinh doanh - Qua việc xác định, phân tích đo lường rủi ro, nhà quản trị doanh nghiệp đưa chiến lược hoạt động, phù hợp với tổ chức, doanh nghiệp - Giúp giảm thiểu mức độ tổn thất, hạn chế tối đa tác động xấu biến động lãi suất, tỷ giá đến lợi nhuận tổ chức, doanh nghiệp - Tối đa hóa lợi nhuận nhờ việc dự đốn biến động thị trường từ điều chỉnh hoạt động để tăng khả sinh lời - Tăng vị thế, độ uy tín doanh nghiệp, nhà quản trị, có tin tưởng đối tác, khách hàng 1.1.2.5 Quy trình quản lý rủi ro thị trường Quy trình quản lý rủi ro thị trường bao gồm bước sau: ● Nhận dạng rủi ro: Nhận dạng rủi ro bước quy trình quản lý rủi ro thị trường, thông qua việc tự nhận định, bảng câu hỏi, phiếu kiểm tra, liệu khứ từ ý kiến chuyên gia doanh nghiệp xác định loại rủi ro, nguồn gốc, đối tượng chịu rủi ro Tùy loại rủi ro thị trường có đối tượng bị ảnh hưởng khác nhau, ví dụ như: Rủi ro biến động lãi suất: Các đối tượng chịu rủi ro trái phiếu, khoản cho vay, sản phẩm tài phái sinh, Rủi ro ngoại hối: Các đối tượng chịu rủi ro tài sản nợ phải trả tính ngoại tệ; giao dịch ngoại hối; giao dịch ngoại hối phái sinh; tài sản nợ phải trả có dịng tiền xác định theo tỷ giá hối đoái Rủi ro cổ phiếu: Cổ phiếu, chứng khoán phái sinh, tài sản nợ phải trả có dịng tiền xác định tham chiếu đến giá cổ phiếu, giá số chứng khoán Căn nhận dạng rủi ro: Đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, đặc tính sản phẩm, mục tiêu hoạt động doanh nghiệp, phân tích tình hình kinh tế Phương pháp nhận dạng rủi ro: Phương pháp chung: Xây dựng bảng liệt kê Xây dựng bảng liệt kê việc tìm câu trả lời cho câu hỏi đặt tình định, để từ nhà quản trị có thơng tin nhận dạng xử lý đối tượng rủi ro Các phương pháp nhận dạng cụ thể: - Phương pháp phân tích báo cáo tài - Phương pháp lưu đồ; - Phương pháp tra trường - Phương pháp làm việc với phận khác bên doanh nghiệp - Phân tích, đo lường rủi ro thị trường Phân tích, đo lường rủi ro việc quản trị dự đoán tần suất mức độ tổn thất rủi ro gây ra, lượng hóa mức độ ảnh hưởng rủi ro đến thu nhập vốn tổ chức Trong đó, hai tiêu chí đo lường rủi ro là: (1) Đo lường tần số tổn thất: Một phương pháp ước lượng tần số tổn thất quan sát xác suất để rủi ro gây tổn thất năm (2) Đo lường mức độ nghiêm trọng tần suất rủi ro: Tổn thất lớn có giá trị thiệt hại lớn xảy ra, nhận thức phụ thuộc vào tính chất mối nguy hiểm gây tổn thất phụ thuộc vào đối tượng tổn thất Đây bước quan trọng quy trình quản lý rủi ro tổ chức khơng đo lường rủi ro tổ chức khơng kiểm sốt rủi ro Các doanh nghiệp phân tích tình hình kinh tế, tài ngồi nước để đưa nhận định rủi ro, xây dựng phương pháp luận, cơng cụ đo lường, kiểm sốt rủi ro thị trường (risk modelling) số, hạn mức đo lường rủi ro Các công cụ đo lường rủi ro thị trường: Phương pháp tính tốn Giá trị rủi ro VaR (Value at Risk): Là công cụ phổ biến dùng hầu hết ngân hàng lớn giới VaR kĩ thuật thống kê nhằm ước lượng mức độ tổn thất tối đa đối vs danh mục đầu tư tài sản khoảng thời gian định nhằm giúp doanh nghiệp lập quỹ dự phòng rủi ro VaR phương pháp sử dụng để tính tốn rủi ro thị trường, mức lỗ tiềm kỳ vọng không vượt tỷ lệ % định số ngày giao dịch Độ xác VaR phụ thuộc vào nhiều yếu tố: giá trị danh mục, mức độ tin cậy, chu kỳ, số liệu phương pháp tính Các phương pháp tính VAR gồm: - Phương pháp phương sai (Phương sai thông số): Phương pháp xây dựng giả thuyết tập hợp giá phân phối lợi nhuận danh mục đầu tư phân phối chuẩn.VaR hàm số ma trận phương sai giá thị trường mức độ biến đổi giá danh mục đầu tư - Phương pháp mô Lịch sử: Sử dụng liệu lịch sử để xây dựng giá trị chịu rủi ro VAR khơng cần có giả định phân phối thống kê - Phương pháp mô tả Monte Carlo: Mô thay đổi giá trị danh mục đầu tư dựa số lượng lớn biến đổi ngẫu nhiên giá dự đoán tương lai 10 Công ty CP Xây dựng FAROS; mã ART Cơng ty CP Chứng khốn BOS; mã HAI Cơng ty CP Nông dược HAI; mã AMD Công ty CP Đầu tư Khoáng sản FLC Stone mã GAB Cơng ty CP Đầu tư khai khống Quản lý tài sản FLC Bộ Công an cho thông qua hành vi trên, bị can thu lợi bất gây thiệt hại cho nhà đầu tư Sau đó, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước hủy giao dịch tồn số cổ phiếu ơng Trịnh Văn Quyết bán Nhà chức trách đề nghị nhà đầu tư người mua cổ phiếu FLC từ ngày 1/12/2021 đến ngày 10/1 liên hệ với quan điều tra để cung cấp thông tin Tập đoàn FLC bị xử phạt 100 triệu đồng, theo quy định Điểm a Khoản Điều 42 Nghị định số 156/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 Chính phủ quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn khơng cơng bố thông tin phải công bố theo quy định pháp luật (công công bố đủ tài liệu: Báo cáo tài năm 2021 kiểm tốn; Báo cáo thường niên năm 2021) Bên cạnh đó, UBCKNN ban hành Quyết định số 326/QĐ-UBCK việc đặt Công ty Cổ phần Chứng khốn Kenanga Việt Nam vào tình trạng kiểm soát đặc biệt Thời hạn kiểm soát đặc biệt từ ngày 19/5/2022 đến ngày 18/9/2022 1.2.2.2 Vụ án trái phiếu “3 khơng” Tân Hồng Minh Căn quy định Luật Chứng khoán năm 2019, Nghị định số 153/2020/NĐ-CP, ngày 03/4/2022, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành Quyết định số 181/QĐUBCK hủy bỏ 09 đợt chào bán trái phiếu từ tháng 7/2021 đến tháng 3/2022 với tổng trị giá 10.030 tỷ đồng công ty thành viên liên quan Tập đồn Tân Hồng Minh "có hành vi công bố thông tin sai thật, che giấu thông tin hoạt động phát hành trái phiếu riêng lẻ" Theo đó, Cơng ty TNHH Đầu tư Bất động sản Ngôi Sao Việt, Công ty CP Cung điện Mùa Đông Công ty CP Đầu tư Dịch vụ Khách sạn Soleil thực đợt chào bán trái phiếu riêng lẻ để huy động 10.030 tỷ đồng từ tháng 7/2021 đến tháng 3/2022 Các doanh nghiệp công ty chưa đại chúng Dưới đợt phát hành trái phiếu Tân Hồng Minh cơng bố Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX): 16 Đơn vị phát hành Giá trị Ngày phát hành Lãi suất Công ty TNHH Đầu tư Bất 1.900 tỷ đồng 20/09/2021 11.5%/năm 800 tỷ đồng 5/7/2021 12%/năm 800 tỷ đồng 6/7/2021 11.75%/năm 450 tỷ đồng 20/8/2021 11.5%/năm 500 tỷ đồng 1/11/2021 11.5%/năm 254 tỷ đồng 22/11/2021 11.5%/năm 195 tỷ đồng 22/11/2021 11.5%/năm 3230 tỷ đồng 16/12/2021 N/A động sản Ngôi Sao Việt Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Ngôi Sao Việt Công ty CP Đầu tư Dịch vụ Khách sạn Soleil Công ty CP Đầu tư Dịch vụ Khách sạn Soleil Công ty CP Đầu tư Dịch vụ Khách sạn Soleil Công ty CP Cung điện Mùa Đông Công ty CP Cung điện Mùa Đông Công ty CP Cung điện Mùa Đông Bảng đợt phát hành trái phiếu Tân Hồng Minh cơng bố HNX "Trái phiếu Tập đoàn Tân Hoàng Minh sản phẩm trái phiếu kiểm duyệt Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Có tài sản đảm bảo bất động sản, cho lãi suất 12% cao gấp 2,5 lần gửi ngân hàng, cho phép nhà đầu tư linh hoạt rút vốn hay chuyển đổi", đoạn quảng cáo nhằm thu hút nhà đầu tư đăng website Căn liệu Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, từ tháng 7/2021 đến tháng 11/2021, ba công ty kể phát hành tổng cộng lô trái phiếu với tổng giá trị 8.130 tỉ đồng Vì thơng tin tháng 3/2022 chưa cơng bố đủ, nên lơ trái phiếu cuối có giá trị phát hành 1.900 tỉ đồng 17 Đáng ý, lô trái phiếu công bố có lơ khơng nêu cụ thể mục đích huy động vốn Các lơ cịn lại giải thích dùng thực dự bán bất động sản Hà Nội Phú Quốc Cụ thể, Công ty Ngôi Sao Việt (đơn vị bỏ cọc vụ đấu giá đất Thủ Thiêm) phát hành hai lần (5/7 20/9/2021) với tổng giá trị 2.700 tỉ đồng Ở đợt đơn vị cho biết huy động vốn (800 tỉ đồng) để đầu tư xây dựng công trình cơng cộng, dịch vụ thương mại nhà khu đô thị Việt Hưng (quận Long Biên, Hà Nội) Lãi suất lên đến 12%/năm, Chứng khoán Bảo Việt Ngân hàng TMCP Sài Gòn Hà Nội (SHB) thu xếp phát hành Đợt tiếp theo, Ngôi Sao Việt phát hành trái phiếu (1.900 tỉ đồng) nhằm góp vốn hợp đồng đặt cọc hợp tác kinh doanh, thực dự án đầu tư xây dựng cơng trình tịa chức văn phòng, chức hỗn hợp đường Đại Cồ Việt (quận Hai Bà Trưng, Hà Nội) Lô VietinBank Cơng ty chứng khốn Agribank thu xếp phát hành Về Công ty Cung Điện Mùa Đông phát hành tổng cộng ba lô trái phiếu, có hai lơ phát hành vào ngày 22-11-2021 với tổng giá trị 450 tỉ đồng, nhằm hợp tác đầu tư khu du lịch phức hợp Hoàng Hải (Phú Quốc, Kiên Giang) Đáng ý, lô phát hành vào 16/12/2021, dù huy động tới 3.230 tỉ đồng phía Cung Điện Mùa Đơng lại khơng nêu rõ mục đích phát hành Một điểm trùng hợp vài ngày trước "người anh em" Ngơi Sao Việt trúng đấu giá lô đất vàng khu đô thị Thủ Thiêm (nhưng sau bỏ cọc) Theo quảng cáo, "lô trái phiếu đầu xuân", lãi suất lên tới 12%/năm Ba lơ cịn lại Soleil phát hành (vào 6/7, 20/8 1/11/2021) với tổng giá trị 1.750 tỉ đồng Mục đích huy động vốn đưa nhằm rót vào hợp tác kinh doanh dự án khu du lịch phức hợp Hoàng Hải Phú Quốc Tài sản bảo đảm cho lô trái phiếu gồm: cổ phần, quyền sử dụng đất, quyền tài sản phát sinh từ hợp đồng hợp tác đầu tư phần xây dựng hình thành tương lai, quyền tài sản công ty phát hành trái phiếu phát sinh từ hợp đồng hợp tác với đối tác…Tuy nhiên, theo nhiều chuyên gia, dù có tài sản đảm bảo yếu tố rủi ro tiềm ẩn cho trái chủ, đặc biệt với tài sản hình thành tương lai cổ phần 18 Kết điều tra xác định từ tháng 7/2021 đến tháng 3/2022, ông Đỗ Anh Dũng cá nhân Tập đoàn Tân Hồng Minh có hành vi gian dối, sử dụng công ty thành viên (Công ty TNHH đầu tư bất động sản Ngôi Sao Việt, Công ty CP đầu tư dịch vụ khách sạn Soleil, Công ty CP Cung Điện Mùa Đông) công ty liên quan, phát hành đợt trái phiếu trái quy định pháp luật, tổng trị giá 10.300 tỉ đồng, để huy động tiền nhà đầu tư không sử dụng vào hoạt động kinh doanh theo hồ sơ phát hành trái phiếu Từ kết điều tra trên, ngày 5/4/2022, Cơ quan cảnh sát điều tra Bộ Công an định khởi tố vụ án lừa đảo chiếm đoạt tài sản xảy Tập đoàn Tân Hoàng Minh tổ chức, đơn vị liên quan 1.2.3 Hệ vụ án biện pháp quản lý rủi ro 1.2.3.1 Hệ vụ án 1.2.3.1.1 Hệ vụ án thao túng thị trường chứng khoán FLC Trong suốt khoảng thời gian từ năm 2016 đến năm 2022, Trịnh Văn Quyết em gái Trịnh Thị Minh Huế liên tục mua bán loại chứng khốn; mua bán khớp chéo (khơng dẫn đến chuyển nhượng thực quyền sở hữu); mua bán với khối lượng lớn, chi phối thị trường vào thời điểm mở cửa, đóng cửa; đặt lệnh mua/bán sau hủy lệnh… nhằm tạo cung cầu giả tạo, thao túng giá chứng khoán mã chứng khoán Hành vi gây nhiều hệ nghiêm trọng, ảnh hưởng đến nhiều bên liên quan: Thứ nhất, hệ lớn phải kể đến gây thiệt hại kinh tế lớn cho nhà đầu tư Hành vi tạo cung cầu giả nhóm Trịnh Văn Quyết đẩy giá cổ phiếu FLC từ 14.000 đồng/cổ phiếu ngày 1-12-2021 liên tục tăng, chí tăng "trần" nhiều phiên phiên tăng "trần" cao 24.000 đồng/cổ phiếu Do tin vào thông tin sai lệch, nhiều nhà đầu tư mua vào số lượng lớn cổ phiếu Sau đó, nhóm Trịnh Văn Quyết bán “chui” 74,8 triệu cổ phiếu không công bố trước thực giao dịch, làm thị trường giảm hàng chục điểm, nhiều cổ phiếu "nằm sàn" dài vài phiên, khiến giá cổ phiếu sụt giảm, nhà đầu tư thiệt hại nặng, chí trắng Tổng số tiền Trịnh Văn Quyết thu sau bán chui cổ phiếu gần 1.700 tỷ đồng, hưởng lợi bất số tiền 19 530 tỷ đồng Tuy nhiên sau xảy vụ việc bán chui cổ phiếu, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước hủy giao dịch toàn số cổ phiếu ông Quyết bán Để phục vụ yêu cầu điều tra, Cơ quan Cảnh sát điều tra Bộ Công an thông báo cho nhà đầu tư (người bị hại) mua mã chứng khoán liên quan liên hệ với Cơ quan Cảnh sát điều tra để giải theo quy định pháp luật Những nhà đầu tư mua số cổ phiếu may mắn hoàn lại tiền Thứ hai, hành vi thao túng thị trường chứng khốn FLC khơng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu mà ảnh hưởng đến giá trị khoản đầu tư Các doanh nghiệp khơng thể phân tích xác định xác đâu khoản đầu tư tốt Từ đó, bỏ lỡ trì hỗn hoạt động sản xuất kinh doanh Giá cổ phiếu thường sở để đánh giá tình trạng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên, với cổ phiếu bị thao túng, giá cổ phiếu tiềm lực doanh nghiệp Trong trường hợp FLC, giá cổ phiếu thời gian ngắn thổi lên cao ngưởng, có phiên tăng "trần" cao lên tới 24.000 đồng/cổ phiếu Thêm vào đó, việc gia tăng số lượng giao dịch dẫn tới tăng khoản thời gian ngắn Điều gây khó khăn cho việc tập trung vốn doanh nghiệp phát hành, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh Thứ ba, hệ lâu dài bê bối thao túng thị trường chứng khoán FLC hệ nghiêm trọng Việc thao túng làm lũng đoạn thị trường, gây ảnh hưởng tới hoạt động sản xuất kinh doanh nhiều cá nhân doanh nghiệp, làm giảm số lượng việc làm, tăng số người thất nghiệp, rối loạn thị trường làm chậm phát triển kinh tế Các tập đoàn lớn FLC thực hành vi thao túng thị trường để trục lợi cá nhân gây ảnh hưởng xấu kinh tế quốc gia, làm cho cấu trúc kinh tế bị yếu, lâu dài gây ảnh hưởng xấu tới đầu tư quốc tế Thứ tư, việc thao túng thị trường chứng khốn cịn liên quan dẫn tới nhiều hoạt động phạm tội khác gian lận rửa tiền, ảnh hưởng xấu tới kinh tế quốc gia Nếu vụ việc không bị phát kịp thời ngăn chặn, nhiều hoạt động gây rối kinh tế khác thực trướng tập đoàn lớn để che mắt quan chức nhà đầu tư 20 1.2.3.1.2 Hệ vụ án trái phiếu “3 khơng” Tân Hồng Minh Trong thời gian từ tháng 7-2021 đến tháng 3-2022, ông Đỗ Anh Dũng (Chủ tịch HĐQT Tân Hoàng Minh) số thuộc cấp sử dụng pháp nhân ba công ty gồm Công ty TNHH đầu tư bất động sản Ngôi Sao Việt, Công ty cổ phần đầu tư & dịch vụ khách sạn Soleil, Công ty cổ phần Cung Điện Mùa Đông để thực hành vi gian dối việc phát hành, mua bán trái phiếu Từ việc phát hành trái phiếu gian dối, nhóm huy động tiền trái quy định pháp luật nhiều nhà đầu tư, gây nhiều hệ không nhỏ bên liên quan: Thứ nhất, hệ lớn từ vụ việc gây thiệt hại kinh tế cho nhà đầu tư Tân Hoàng Minh phát hành đợt trái phiếu trái quy định pháp luật, tổng trị giá 10.300 tỷ đồng, để huy động tiền nhà đầu tư không sử dụng vào hoạt động kinh doanh theo hồ sơ phát hành trái phiếu mà sử dụng cho mục đích khác, hay nói cách khác chiếm đoạt tiền nhà đầu tư Số tiền chiếm đoạt lên tới 8000 tỷ đồng Điều gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư trái phiếu mua vào Để điều tra kết luận vụ án, đảm bảo quyền lợi người bị hại, Cơ quan cảnh sát điều tra Bộ Công an đề nghị người bị hại cịn dư nợ trái phiếu đến trình báo, nhiên, bị hại đến khai báo xuất trình chứng từ chưa đầy đủ, có khoảng 50% bị hại đến làm việc với quan điều tra Thứ hai, định huỷ bỏ đợt chào bán trái phiếu cơng ty thuộc tập đồn Tân Hồng Minh Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước dẫn tới số hệ bên liên quan: - Đối với ngân hàng với vai trò bên mua trái phiếu, tổ chức tín dụng tham gia mua đợt phát hành trái phiếu nhóm Tân Hồng Minh, nhiên quy mơ 3.000 tỷ đồng trái phiếu đợt 10.000 tỷ đồng trái phiếu đợt phát hành mức có tỷ trọng thấp so với tổng tín dụng hệ thống ngân hàng, nên tác động trực tiếp việc hủy kết phát hành trái phiếu Tân Hồng Minh khơng nhiều - Đối với doanh nghiệp bất động sản, việc hủy kết phát hành trái phiếu Tân Hoàng Minh ngắn hạn tác động tiêu cực đáng kể đến khả huy động vốn nhóm doanh nghiệp ngành nhà đầu tư có góc nhìn dè dặt nhiều tính an toàn sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp bất động sản 21 bối cảnh trái phiếu doanh nghiệp trở thành kênh huy động vốn quan trọng doanh nghiệp bất động sản từ năm 2018 nguồn tín dụng cho ngành bắt đầu siết chặt - Đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp bất động sản tương đương cân nhắc tất toán bán lại trước thời hạn phải chấp nhận chi phí phạt bán với giá chiết khấu, gây thiệt hại phần mặt kinh tế 1.2.3.2 Biện pháp quản lý rủi ro thị trường Sau vụ án FLC Tân Hoàng Minh, nhiều biện pháp cần thực để đảm bảo vụ việc làm rối loạn thị trường khơng tiếp tục tái diễn, gồm có: Thứ nhất, hồn thiện khn khổ pháp lý tổ chức điều hành thị trường; với thị trường trái phiếu doanh nghiệp, cần phát triển theo hướng bền vững, xây dựng chuẩn mực thị trường, tách bạch rõ trái phiếu phát hành công chúng phát hành trái phiếu riêng lẻ Thứ hai, triển khai công tác tái cấu trúc thị trường chứng khốn theo trụ cột, tăng cường chất lượng cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ; tăng sở nhà đầu tư, tăng hàng hóa chất lượng cho thị trường cấu lại thị trường Thứ ba, phát triển nhà đầu tư, thúc đẩy hình thành quỹ đầu tư, định chế đầu tư chuyên nghiệp, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, ưu tiên phát triển nhà đầu tư dài hạn quỹ đầu tư, quỹ hưu trí tự nguyện, doanh nghiệp bảo hiểm Thứ tư, nâng cao hiệu công tác giám sát, giám sát từ cấp, cơng ty chứng khốn, Sở Giao dịch chứng khoán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước; tăng tần suất giám sát tra, kiểm tra, nâng cao hiệu giám sát, cưỡng chế thực thi; kịp thời phát cưỡng chế rủi ro thị trường chứng khoán - Đối với thị trường chứng khốn: Thanh kiểm tra cơng ty đại chúng công ty không đại chúng huy động vốn; tăng cường giám sát tượng thao túng làm giá nhằm phát triển thị trường chứng khoán theo hướng an tồn, cơng khai minh bạch 22 - Đối với thị trường trái phiếu: Giám sát, kiểm tra, chấn chỉnh sai phạm, đặc biệt sai phạm công bố thông tin, sử dụng vốn; sai phạm nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp Thứ năm, Bộ Tài cần tăng cường phối hợp cơng tác Bộ, ngành quan có liên quan công tác điều hành, quản lý giám sát thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu với thị trường tiền tệ, tín dụng ngân hàng, bảo hiểm, bảo đảm cơng khai minh bạch thị trường vốn, ổn định thị trường tài Thứ sáu, phối hợp với quan truyền thông để kịp thời đưa thông tin thống phát triển thị trường, tình hình doanh nghiệp,… giúp thị trường minh bạch, loại bỏ tin đồn thất thiệt nhằm trục lợi tổ chức, cá nhân 23 1.3: ĐỀ XUẤT VỀ QUẢN LÝ RỦI RO THỊ TRƯỜNG CHO VIỆT NAM 1.3.1 Bài học kinh nghiệm quản lý rủi ro thị trường Việt Nam sau vụ việc Đối với việc quản lý rủi ro thị trường nói chung, việc quản trị tốt rủi ro mang lại lợi ích hữu hình vơ hình doanh nghiệp Khi doanh nghiệp thực tốt công tác quản trị rủi ro, nguy dẫn đến phá sản, thiệt hại tài chính, tài sản nguồn lực doanh nghiệp giảm đáng kể Không việc quản trị rủi ro cịn đóng góp trực tiếp vào việc tăng doanh thu giảm chi phí hoạt động doanh nghiệp Khơng vậy, đưa định xác dựa việc quản trị rủi ro giúp doanh nghiệp tham gia vào dự án có khả sinh lời cao mang lại nguồn lợi nhuận lớn Các ngân hàng thương mại đóng vai trò quan trọng việc quản trị rủi ro thị trường, đặc biệt nước phát triển Việt Nam Nhưng tồn số bất cập cần phải khắc phục khẩn trường giảm rủi ro thị trường Việt Nam Thứ nhất, hầu hết ngân hàng thương mại chưa xây dựng chiến lược quản trị rủi ro thị trường nghĩa, làm kim nam cho hoạt động quản lý rủi ro thị trường Thứ hai, lực trình độ quản trị điều hành hầu hết cán ngân hàng thương mại nước cịn có khoảng cách xa với ngân hàng thương mại nước Thứ ba, khung pháp lý điều chỉnh hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại tương đối đồng chưa hoàn thiện, phải bổ sung hoàn thiện cho phù hợp với diễn biến thị trường Thứ tư, thông tin yếu tố định quản trị ko đồng phải không cập nhật Cuối cùng, quản lý rủi ro thị trường phức tạp, đòi hỏi hỗ trợ hệ thống công nghệ công nghệ ngân hàng thương mại lạc hậu, chắp vá Trong thời đại công nghệ, khoa học, kỹ thuật phát triển với tốc độ chóng mặt, thứ cần cập nhật nhanh lúc rủi ro lại xảy đến nhiều với doanh nghiệp, nhà đầu tư cá nhân nói riêng tồn thị trường nói chung Sự biến động giá chịu ảnh hưởng lớn nhiều yếu tố liên quan: số chứng khốn, thơng tin rị rỉ, bất ổn khác thường, kiện trị, dẫn đến việc sụt giảm thay đổi tài sản cách bất thường Các yếu tố khẳng định rõ tầm quan 24 trọng việc quản trị rủi ro nói chung, đặc biệt rủi ro thị trường thứ mà ảnh hưởng lớn xảy doanh nghiệp người tiêu dùng Dưới góc độ doanh nghiệp Việt Nam: việc xác định rủi ro vấn đề gây thiệt hại không nhỏ cho doanh nghiệp không vừa nhỏ mà doanh nghiệp lớn Để xác định rủi ro địi hỏi kiến thức nhiều mặt thị trường, môi trường pháp lý, xã hội, trị văn hóa mà rủi ro tồn hiểu biết mục tiêu chiến lược hoạt động bao gồm kiến thức yếu tố quan trọng để thành công đe dọa hội đạt mục tiêu doanh nghiệp Ngoài xác định rõ ràng rủi ro xảy đến hiệu sử dụng chi phí kiểm sốt nội bộ, chi phí vận hành doanh nghiệp gia tăng Đây điểm yếu nhiều doanh nghiệp không tư nhân mà doanh nghiệp nhà nước lớn Dưới góc độ nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân, việc quản trị rủi ro thị trường quan trọng lý liên quan đến tài nhiên lại khó thực bởi: cơng việc phức tạp địi hỏi kiến thức sâu rộng mà khơng phải có thời gian học hỏi tìm hiểu Việc tham gia vào thị trường mà thiếu kiến thức hay tham gia chạy theo số đơng cách làm gia tăng rủi ro với cá nhân cách trực tiếp gián tiếp tạo nên rủi ro cho thị trường Với thị trường chứng khốn nói riêng: Thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá thị trường non trẻ vào hoạt động từ năm 2000 đóng góp thị trường vào phát triển kinh tế khơng thể phủ nhận Thị trường chứng khốn Việt Nam ngày cải thiện lực quản lý, giám sát, vận hành Tuy nhiên tính thị trường nên số vấn đề cịn chưa giải Thứ nhất, thơng tin thị trường cịn thiếu tính cơng khai, minh bạch, khơng tổ chức quản lý giám sát kịp thời nên khả xảy rủi ro lớn khả toán, lừa đảo, thao túng chứng khoán Thứ hai, quy mơ thị trường cịn nhỏ so với nước khu vực giới Thứ ba, giá chứng khốn cịn tăng giảm thất thường, chưa đảm bảo phát triển bền vững Thứ tư, cấu trúc thị trường chứng khốn cịn chưa thực cân đối phần phần với Thứ năm, sở vật chất, hạ tầng kỹ thuật, hạ tầng công nghệ thông tin sản phẩm thị trường chứng khốn Việt Nam cịn đơn giản, đội ngũ nhân có trình 25 độ chuyên môn tốt quản lý rủi ro thị trường chưa nhiều Mặc dù nhiều rủi ro mà gặp phải thị trường chứng khoán kênh đầu tư đầy tiềm để phát triển Đề giải vấn đề cần phải có hợp tác chặt chẽ sách Nhà nước ban hành, người có tầm ảnh hưởng đến thị trường, nhà đầu tư cần thời gian tiền để cải thiện cách nhanh chóng Với thị trường bất động sản Việt Nam, tình hình chung cịn nhiều khó khăn, thách thức đầy biến động, nhiên cách tồn cảnh thị trường bất động sản phát triển ổn định lành mạnh tương lai 1.3.2 Đề xuất 1.3.2.1 Đề xuất cho Nhà nước Đầu tiên, Nhà nước phải quan giám sát hàng đầu, đảm bảo tính minh bạch thị trường nhiều thị trường cổ phiếu, trái phiếu, Việt Nam lấy lòng tin làm giá trị cốt lõi Nhà nước cần u cầu minh bạch hóa thơng tin doanh nghiệp, thị trường để người dễ dàng nắm bắt thơng tin ví dụ như: tình hình tài chính, báo cáo tài chính, mục đích huy động vốn, phương hướng kinh doanh phát triển tương lai, Nhà nước phải có vai trị khống chế doanh nghiệp vấn đề phát hành trái phiếu quy mơ lớn Thứ hai, Nhà nước cần hồn thành triển khai hệ thống xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp để đảm bảo lòng tin cho nhà đầu tư Bên cạnh đó, Nhà nước cần hồn thiện hành lang pháp lý, kiểm soát rủi ro hệ thống rủi ro thị trường Thứ ba, thấy pháp luật không đủ sức răn đe (những người có ý đồ vi phạm lường trước hậu nên không đáng kể nên cố tình làm), luật cần phải sửa đổi dành riêng chương, điều khoản cho nhóm đối tượng cho người có tầm ảnh hưởng đến thị trường, điều chỉnh thuế (coi thuế nguồn thu quyền khơng phải coi thuế để thực sách quản lý) 1.3.2.2 Đề xuất cho doanh nghiệp Đầu tiên, doanh nghiệp chủ doanh nghiệp cần có ý thức tuân thủ quy định pháp luật, cung cấp đầy đủ thơng tin xác, trung thực đến nhà đầu 26 tư Huy động vốn sử dụng vốn phát hành trái phiếu mục đích, tuân thủ pháp luật để đem lại hiệu cao cho doanh nghiệp tôn trọng quyền lợi nhà đầu tư Thứ hai, doanh nghiệp cần phải đối mặt với loại rủi ro cách khoa học có biện pháp riêng biệt Với rủi ro lãi suất: đo lường rủi ro lãi suất cần thật chặt chẽ với rủi ro định giá lại Với rủi ro chứng khoán: tách biệt yếu tố rủi ro ứng với loại thị trường chứng khoán mà định chế có nhiều trạng thái khác Với rủi ro ngoại hối: Nên quản lý rủi ro ngoại hối loại ngoại tệ khác nhau, Giám sát rủi ro tỷ giá đồng nội tệ với loại ngoại tệ khác Với rủi ro giá hàng hóa: với việc nảy sinh rủi ro trực tiếp từ thay đổi giá giao ngay, việc đo lường rủi ro hàng hóa nên đưa vào tính toán với rủi ro (rủi ro liên quan giá hàng hóa tương tự thay đổi theo thời gian), rủi ro lãi suất rủi ro khe hở kỳ hạn (rủi ro kỳ hạn thay đổi nhiều lý khác với thay đổi lãi suất) Thứ ba, doanh nghiệp cần phải xem xét kỹ yếu tố xây dựng chiến lược phòng ngừa rủi ro: chiến lược hoạt động công ty, khả chịu đựng rủi ro cơng ty, cơng cụ tài chịu rủi ro, chất lượng thủ tục kiểm soát nội bộ, khả giám sát rủi ro tính hoàn thiện hệ thống quản lý rủi ro thủ tục liên quan, mức độ chuyên nghiệp quản lý rủi ro, hoạt động quản lý rủi ro khứ, sách khen thưởng, quy định pháp lý Cuối cùng, chủ doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp lớn cần có ý thức trách nhiệm với cộng đồng, với xã hội Xây dựng phát triển doanh nghiệp với mục đích phát triển kinh tế xã hội, khơng lợi ích cá nhân dư thừa mà ảnh hưởng đến lợi ích toàn xã hội 1.3.2.3 Đề xuất cho nhà đầu tư ❖ Đầu tư cổ phiếu Qua vụ việc FLC nhận thấy nhà đầu tư, đặc biệt nhóm nhà đầu tư (NĐT F0) nên tự bảo vệ trước cổ phiếu, doanh nghiệp lãnh đạo doanh nghiệp khơng minh bạch thơng tin Thay ưu tiên lợi nhuận, nên đầu tư vào cổ phiếu có giá trị, doanh nghiệp có kết kinh doanh tốt, thơng tin minh bạch Như bình luận mạng: “Đừng mua cổ phiếu lãnh đạo trade” 27 Nếu đầu cơ, nhà đầu tư phải có nguyên tắc Theo chuyên gia, tỷ trọng đầu tư mạo hiểm nên 30%; hai ăn non, nghĩa chốt lời sớm; ba không tắm lần dịng sơng, tức ăn lần xong khơng mua lại Khi gặp trường hợp người đứng đầu bán phần lớn cổ phiếu bán cho đối tác chiến lược mà bán cho nhà đầu tư cá nhân tương lai doanh nghiệp cổ phiếu chắn khơng lạc quan, nhà đầu tư nên tiến hành cắt lỗ sớm Cuối cùng, đầu bị tiền, nhà đầu tư tự trách thân thay trách người khác Liệu có tham, vụ lợi nghe ngóng, tham gia vào đủ thứ room để phím hàng việc quan trọng phải học hỏi, nâng tầm tri thức ❖ Đầu tư trái phiếu Trước định đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, nhà đầu tư cần trở thành nhà đầu tư thông minh Không nên quan tâm đến lãi suất chào mời hấp dẫn qua trang thông tin điện tử, ứng dụng qua cơng ty chứng khốn, ngân hàng mà phải tìm hiểu kỹ doanh nghiệp phát hành, xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp (nếu có), hiệu dự án dự kiến đầu tư, khả toán, tài sản bảo đảm có thực chất khơng (chú ý nhiều tài sản bảo đảm cho trái phiếu cổ phiếu, bất động sản định giá cao, quyền tài sản, tài sản hình thành tương lai việc xử lý tài sản trường hợp tổ chức phát hành khơng tốn khó khăn), bên bảo lãnh tốn có uy tín hay khơng Bên cạnh đó, nhà đầu tư cần tìm hiểu kỹ khía cạnh pháp lý hợp đồng đầu tư, bảo đảm quyền lợi nhà đầu tư pháp luật bảo vệ Trở lại vụ án Tân Hoàng Minh phần lớn hợp đồng ký với khách hàng hợp đồng mua bán trái phiếu, mà hợp đồng hợp tác đầu tư Theo đó, khách hàng chủ sở hữu trái phiếu mà nhà đầu tư hợp tác chủ sở hữu để đầu tư vào trái phiếu Hợp đồng hợp tác đầu tư dạng đẩy rủi ro, bất lợi hồn tồn phía nhà đầu tư   28 KẾT LUẬN Đề tài “Quản lý rủi ro thị trường hiệu ứng “Domino” từ vụ án FLC Tân Hoàng Minh” nghiên cứu lý thuyết quản lý rủi ro thị trường, phân tích vụ án thao túng thị trường chứng khoán FLC lừa đảo trái phiếu doanh nghiệp Tân Hoàng Minh, hệ lụy vụ việc đến thị trường, đồng thời đề xuất giải pháp liên quan nhằm cải thiện hoạt động quản lý rủi ro thị trường Việt Nam Thông qua tiểu luận, ta nhận thấy rủi ro thị trường luôn tồn việc quản lý rủi ro thị trường thiết yếu để đảm bảo tính ổn định phát triển thị trường Việc phân tích vụ án thao túng thị trường cổ phiếu FLC lừa đảo trái phiếu doanh nghiệp Tân Hồng Minh cho nhìn cụ thể, rõ nét rủi ro thị trường hệ lụy nghiêm trọng xảy rủi ro thị trường, từ nhấn mạnh tầm quan trọng việc quản lý rủi ro thị trường Do hạn chế kiến thức thời gian thực hiện, làm nhóm khơng tránh khỏi thiếu sót định Chúng em mong nhận góp ý giảng viên để tiểu luận hoàn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn! 29 TÀI LIỆU THAM KHẢO 2019, Vietnambiz, Nhận dạng rủi ro (Risk identification) gì? Cơ sở phương pháp nhận dạng rủi ro, [online] Available at: 2018, Visual Bricks, Market Risk, [online] Available at: < http://www.visualbricks.com/market-risk.html > Website FLC Group, [online] Available at: < https://career.flc.vn/gioi-thieu35A5148B/vi > Website Tân Hoàng Minh - Kiến tạo kỷ nguyên mới, [online] Available at: < https://tanhoangminh.com.vn/vi/ > 2022, Hồng Lam, Zing News, Ơng Trịnh Văn Quyết bị khởi tố thêm tội lừa đảo chiếm đoạt tài sản, [online] Available at: Guideline for the management of market risk, , [online] Available at:< https://www.central-bank.org.tt/sites/default/files/page-file-uploads/guidelinemanagement-market-risk-20220705.pdf > Checklist for Market Risk Management, [online] Available at:< https://www.fsa.go.jp/en/refer/manual/yokin_e/y09.pdf > 2022, Văn Hưng, Dân Trí, Làm để khơng cịn vụ FLC, Tân Hồng Minh? , [online] Available at:< https://dantri.com.vn/kinh-doanh/lam-gi-de-khongcon-nhung-vu-nhu-flc-tan-hoang-minh-20220429194533937.htm > 2022, Tuổi Trẻ, Tân Hoàng Minh 'thao túng' trái phiếu nào?, [online] Available at: < https://tuoitre.vn/tan-hoang-minh-da-thao-tung-trai-phieu-the-nao20220728090021471.htm > 10 2022, Tuổi Trẻ, Vụ hủy đợt chào bán trái phiếu: Nhóm Tân Hoàng Minh giới thiệu hấp dẫn sao? [online] Available at: < https://tuoitre.vn/vu-huy-9-dot-chaoban-trai-phieu-nhom-tan-hoang-minh-tung-gioi-thieu-hap-dan-ra-sao20220404230934566.htm > 11 2022, Nhân Dân, Những học từ việc thu hồi trái phiếu Tập đoàn Tân Hoàng Minh, [online] Available at: < https://nhandan.vn/nhung-bai-hoc-tu-viec-thu-hoi-traiphieu-cua-tap-doan-tan-hoang-minh-post693345.html > 30 ... tích hiệu việc áp dụng chương trình quản lý rủi ro thị trường để từ điều chỉnh, khắc phục thiếu sót hoạt động quản lý rủi ro thị trường 11 12 1.2: HIỆU ỨNG “DOMINO” TỪ FLC VÀ TÂN HOÀNG MINH 1.2.1... quan rủi ro thị trường 1.1.1.1 Khái niệm đặc điểm rủi ro thị trường 1.1.1.1.1 Khái niệm rủi ro thị trường Rủi ro thị trường rủi ro xảy kinh doanh tổ chức tài biến động giá thị trường thông số thị. .. Từ vấn đề lý luận thực tiễn đề cập trên, nhóm chúng em xin lựa chọn chủ đề:? ?Quản lý rủi ro thị trường hiệu ứng ‘Domino’ từ FLC Tân Hoàng Minh? ?? 1.1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT QUẢN LÝ RỦI RO THỊ TRƯỜNG 1.1.1