Quản trị kinh doanh quốc tế -chiến lược tài chính quốc tế

n tr Kinh doanh Qu c t CH NG 10: CHI N L C TÀI CHÍNH QU C T I XÁC NH CÁC M I QUAN H TÀI CHÍNH GI A MNC VÀ CHI NHÁNH .2 I.1 Gi i pháp nhi u m t .2 I.2 Gi i pháp c c b .2 I.3 Gi i pháp trung tâm II QU N TR DỊNG NGÂN LƯU TỒN C U II.1 Chu chuy n c a dòng ngân l u n i b II.2 K thu t tài tr II.2.1 nh giá chuy n giao .4 II.2.2 Tìm nơi trú n v thu II.2.3 Xây d ng kho n n bình phong .6 II.2.4 Xác l p h th ng m ng toán n i b toàn c u .6 III QU N TR R I RO V! T" GIÁ H I OÁI III.1 L m phát III.2 Phòng ch ng r i ro t# giá h i $oái thay $%i III.2.1 R i ro chuy n $%i III.2.2 R i ro giao d ch III.2.3 R i ro kinh t III.3 Các chi n l c b o hi m 10 III.3.1 B o hi m ho t $ ng tài 10 III.3.2 Ký h p $ ng mua/bán ngo i t có k& h n 11 III.3.3 Thi t l p quy n ch n mua ngo i t .11 IV PHÂN TÍCH NGÂN QU' U TƯ .12 IV.1 Phân tích ch( tiêu hi n giá ròng (NPV) cho d án $ u t t i n )c 12 i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t I XÁC NH CÁC M I QUAN H TÀI CHÍNH GI A MNC VÀ CHI NHÁNH Th t quan tr ng $ công ty m* thi t l p m i liên h liên quan $ n k ho ch tài quy n ki m tra M t m t, m+i chi nhánh ho c công ty s, ch u trách nhi m v k ho ch c a h th ng ki m tra M t khác, có m t vài trung tâm ki m soát $ ph i h p t-t c ho t $ ng $ m b o có hi u qu l i nhu n Ch( nh.ng thách th/c này, MNC h )ng $ n l a ch n m t gi i pháp: toàn di n, c c b ho c tr ng $i m I.1 Gi i pháp nhi u m t Gi i pháp nhi u m t t o cho MNC nh công ty m* phân quy n quy t $ nh cho công ty Nh.ng tho thu n v b ng kê tài $ c chu n b theo ngun t0c k tốn chung cho c cơng ty m* công ty con, s th c hi n c a công ty $ c $ánh giá liên quan $ n y u t n i $ a n )c Nh.ng thu n l i c a cách ti p c n nhi u m t s phân quy n Quy t $ nh $ c l p th1i $i m theo $i u ki n th tr 1ng, công ty th gi)i h )ng $ n linh $ ng hơn, n2ng $ ng hơn, c nh tranh hi u qu M t khác, gi i pháp gi m quy n l c t p trung vào v2n phịng qu c, ban qu n tr c-p cao c a cơng ty th 1ng khơng thích gi m quy n l c c a h Thêm vào $ó, MNC tìm th-y r3ng gi i pháp $ a $ n c nh tranh gi.a công ty khác th gi)i gi m l i nhu n tồn b cho cơng ty I.2 Gi i pháp c c b Gi i pháp c c b làm cho t-t c ho t $ ng kinh doanh n )c nh m4 r ng kinh doanh n )c Trong tr 1ng h p m+i $ơn v h p thành h th ng k ho ch ki m tra c a công ty m* Nh.ng thu n l i c a h th ng ph i h p qu n lý toàn b ho t $ ng i u mang l i s t p trung c a ch/c n2ng tài $ ti n m t không c n cho ho t $ ng hàng ngày có th $ u t th tr 1ng ch/ng khốn ho c chuy n cho cơng ty ho c chi nhánh khác c n v n kinh doanh Gi i pháp có th v-n $ cho m+i cơng ty con, có th c n nhi u ti n m t $ l i cho doanh nghi p ho c c n tr4 nh.ng n+ l c m4 r ng b4i cơng ty m* l-y h t ngu n l c c n thi t I.3 Gi i pháp trung tâm Gi i pháp trung tâm $ gi k ho ch tài ki m sốt quy t $ nh tồn c u Quy t $ nh ch u nh h 4ng b4i hai y u t M t b n ch-t v trí c a cơng ty Ví d , Anh $ u t B0c M $ã tr i công ty m*, ti p c n nhi u m t, ch-t l ng qu n lý $ a ph ơng s, $ c gi m t p trung Ng c l i, $ u t n )c phát tri n t p trung, cơng ty m* trì chi tiêu tài ch t ch, Y u t nh h 4ng th/ hai l i ích có th $ t $ c b4i ph i h p $ ng th1i $ơn v m t cách c n th n công ty c a MNC n )c ngồi $ ơng $ u v)i vơ s thu , h th ng tài mơi tr5ơng c nh tranh Th 1ng có hi u qu t p trung t-t c quy t $ nh ki m tra tài b4i $i u cách t t nh-t $ m b o t i $a hi u qu l i nhu n Ví d , n u i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t có hai công ty mà kh n2ng bán ngang nhau, v)i k ho ch tài t p trung, cơng ty m* có th $ m b o r3ng doanh thu c a m+i $ơn v $ c l p v)i thu thu nh p công ty th-p nh-t II QU N TR DỊNG NGÂN L U TỒN C U M t l6nh v c quan tr ng c a qu n tr tài tồn c u n0m gi dịng ti n m t tồn c u Có m t s cách $ c th c hi n Ba s nh.ng cách quan tr ng bao g m s7 d ng th n tr ng qu n i b , s7 d ng k thu t tài tr , s7 d ng m ng $a qu c gia II.1 Chu chuy n c a dòng ngân l u n i b Khi MNC mu n m4 r ng kinh doanh, m t cách $ơn gi n nh-t mà ch/a $ ng nhi u ti n l-y t5 ngu n n i b nh v n l u $ ng, kho n chênh l ch gi.a tài s n có l u $ ng tài s n n l u $ ng Ví d , n u công ty c a GM /c mu n th nhi u cơng nhân, h có th chi v t m/c qu dùng cho kinh doanh Cách khác t2ng ti n n i b b3ng cách vay t5 ngân hàng $ a ph ơng ho c t5 cơng ty m* Ví d , Cơng ty c a MNC Chile nh n kho n vay t5 công ty m* ho c công ty /c tr ti n lãi Cách th/ ba công ty m* t2ng c% ph n $ u t vào công ty Công ty s, tr cho công ty m* c% t/c v n $ u t Nh.ng ví d $ c minh h a hình II.1 giúp ch( r3ng có nhi u cách $ MNC tìm ngu n ti n m t n i b cho kinh doanh Nh.ng ph ơng pháp có th 1ng $ c s7 d ng không? Câu tr l1i s, ph thu c vào m t s y u t , bao g m lu t l c a ph liên quan $ n cho vay liên cơng ty Ví d , t# l thu cao, h th 1ng tìm nh.ng kho n vay có lãi su-t th-p cho nh.ng cơng ty MNC c n $ n v n $ m4 r ng th tr 1ng Logic $3ng sau chi n l c $ơn v có l i nhu n cao khơng c n tính lãi su-t cao b4i s, b ph $ánh thu cao Ng c l i, công ty vay ti n c n lãi su-t th-p $ m4 r ng kinh doanh Chuy n ti n theo ki u này, MNC có th $ ngh m4 r ng, gi m thu , t2ng doanh thu ti m n2ng cho công ty Nh.ng n+ l c $ ng2n MNC n0m l-y nh.ng thu n l i c a thu , nh.ng n2m g n $ây m t vài ph thay $%i lu t thu $ nh thu t i thi u cho nh.ng kho n vay liên công ty ut v n Vay Công ty m* Tr lãi C% t/c b n quy n Vay Công ty /c Tr lãi Công ty Chile Hình II.1: Thơng d ng v ngu n n i b dòng qu i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t L6nh v c khác c n quan tâm gi)i h n kh n2ng c a cơng ty m* tính phí licence phí b n quy n cho vi c s7 d ng cơng ngh ho c $ánh giá phí qu n lý mà bao g m c phí qu n lý c a cơng ty Khi khơng có gi)i h n c a ph v nh.ng l6nh v c này, MNC $ã t rút ti n nhi u t5 cơng ty con, v y cung c-p cho công ty m* m t l ng ti n chung s7 d ng $ m4 r ng ho t $ ng II.2 K thu t tài tr K thu t tài tr chi n l c $ c s7 d ng $ chuy n ti n t5 m t MNC sang m t cơng ty khác Trong có r-t nhi u cách ti p c n khác nhau, ba cách thông d ng nh-t là: chuy n giá, tránh thu kho n vay tr )c ( fronting loan ) II.2.1 nh giá chuy n giao Chuy n giá giá n i b $ c l p b4i m t công ty n i b ngành trao $%i nh giá c a công ty Chile s, mua máy tính t5 cơng ty /c K t qu ban $ u s, công ty /c s, bán motor giá nh nh.ng khách hàng bên khác K t lu n th/ hai công ty Chile s, nh n chi t kh-u b4i giao d ch liên ngành công ty m* s, không cho phép công ty c a dùng l i nhu n $ chi tiêu cho Tuy nhiên, c hai k t lu n $ u không $úng chi n l c chuy n giá $ c áp d ng Giá cu i $ c xác $ nh b4i lu t l $ a ph ơng s, $ c l p m/c cho phép MNC $ t $ c m c tiêu t2ng l i nhu n, gi m phí, / ho c chuy n ti n cơng ty M t ví d $ cho th-y r3ng MNC có cơng ty $ t v2n phịng qu c gia A, có m/c thu thu nh p công ty th-p bán s n ph m cho công ty qu c gia B, có m/c thu l i t/c cao N u chuy n giá $ c l p c n th n, có th phân ph i l i thu cao sang nơi thu th-p B ng II.1 cung c-p ví d ng c l i v)i chuy n giá giá n i dài (arm’s length) Giá n i dài ng 1i mua s, tr cho nhà buôn th tr 1ng theo $i u ki n c nh tranh hoàn h o Nh b ng, chi phí mà cơng ty qu c gia A 8.000$ cho hàng hóa mà h bán cho công ty qu c gia B Theo giá n i dài giá bán s, thêm 2.000$ l i nhu n n.a 10.000$ Công ty th/ hai s, bán hàng nh.ng hàng hóa v)i giá 12.000$, v y c hai cơng ty s, có l i nhu n 2.000$ Nh b ng, thu c a qu c gia A 40%, B 50% Vì v y cơng ty $ u tiên s, có l i nhu n rịng 1.200$, $ó cơng ty th/ hai ch( có 1.000$ Theo th8a thu n chuy n giá, m c tiêu t i $a hóa l i nhu n qu c gia thu th-p t i thi u hóa l i nhu n qu c gia có m/c thu cao Trong tr 1ng h p này, công ty $ u tiên bán hàng v)i giá 12.000$ sau tr 40% thu 4.000$ l i nhu n, h s, có l1i rịng 3.400$ Cơng ty th/ hai bán 12.000$, s, khơng có l i nhu n Tuy v y, nh1 vào chi n l c chuy n giá, l i nhu n toàn b c a MNC l)n giá n i dài L i ích hi n nhiên c a chuy n giá cho phép MNC gi m thu L i ích th/ hai chi n l c $ a $ n công ty t p trung ti n m t vào m t $i m nh công ty $ u tiên M t v-n $ v)i chuy n giá b ng kê tài khơng th ph n ánh xác s i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t th c hi n c a công ty b4i l i nhu n biên t $ c x7 lý V-n $ th/ hai chi n l c khơng khuy n khích ng 1i bán kinh doanh có hi u qu Trong nh.ng n2m g n $ây qu c gia $ã so n th o l i thu $ ng2n ng5a chuy n giá M , quan thu yêu c u MNC áp d ng quy $ nh xác $ nh tr )c, tr )c thành l p sách chuy n giá Sau công ty n p yêu c u này, s4 thu s, xác $ nh sách có thích h p khơng M c tiêu c a s4 thu $ m b o r3ng MNC tính cho cơng ty n )c ngồi giá linh ki n s n ph m nh h tính cho m t bên $ c l p th/ ba, v y lo i tr5 $ c hi n t ng x7 lý giá cho m c $ích thu B ng II.1 Chuy n l i nhu n b3ng chuy n giá Giá n i dài Qu c gia A Chuy n giá Qu c gia B Qu c gia A Qu c gia B Giá bán 10.000$ XK 12.000$ 12.000$ XK 12.000$ Chi phí 8.000 10.000 8.000 12.000 L i nhu n 2.000 2.000 4.000 000 800 1.000 1.600 1.200 1.000 3.400 Thu (A:40%; B:50%) L1i rịng II.2.2 Tìm nơi trú n v thu Tránh thu : K thu t tài tr s7 d ng tránh thu , kinh doanh qu c gia có m/c thu th-p.Chi n l c $ c dùng $ liên k t v)i chuy n giá liên quan $ n bán hàng c a cơng ty m/c chi phí th-p $ tránh thu theo $ó bán s n ph m m/c giá cao cho m t công ty th/ ba B ng II.2 cung c-p ví d v v-n $ K t qu b ng l i nhu n ròng 4.000$, l)n b ng II.1 ch( áp d ng chuy n giá B ng II.2 Chuy n giá thông qua tránh thu Công ty Qu c gia A Công ty Qu c gia B Qu c gia A (tránh thu ) Giá bán 8.000$ XK 12.000$ 12.000$ XK Chi phí 8.000 8.000 12.000 i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t L i nhu n Thu (A:40%; B:0%) L1i ròng 4.000 II.2.3 Xây d ng kho n n bình phong Vay tr )c chi n l c ti n qu liên quan $ n bên th/ ba qu n lý kho n vay Ví d , n u MNC c a M quy t $ nh kinh doanh Trung Qu c, MNC ph i quan tâm $ n r i ro tr kèm theo quy t $ nh Có th ph sung cơng tài s n c a công ty con, bao g m c ti n m t n0m gi.? b o v $ u t c a h , công ty m* $ã ký qu ngân hàng l)n th gi)i có ràng bu c ch t ch, v)i Trung Qu c Công ty s, vay v n v)i ngân hàng Vì v y, MNC $ã có v th t t cho qu c a h Chi n l c c a qu quan tr ng chuy n ti n, c:ng nh giúp MNC $ ơng $ u vơi ch tr lu t l $ t n t i Tuy nhiên, nh.ng chi n l c luôn b% sung b4i m ng ho t $ ng n i b qu n lý qu $ $ m b o hóa $ơn $ c tốn t/c 50.000$ Cơng ty /c 125.000$ 100.000$ 100.000$ 100.000$ Công ty Chile 25.000$ 25.000$ 25.000$ 50.000$ 50.000$ 150.000$ Công ty Nh t b n Công ty Mexico 50.000$ Hình II.2 Dịng chuy n ti n gi.a công ty c a MNC II.2.4 Xác l p h th ng m ng toán n i b tồn c u Khi cơng ty kinh doanh v)i nhau, h có th gi ti n c a công ty khác công ty khác c:ng gi ti n c a h Hình II.2 $ a ví d v cơng ty tốn l;n Theo th1i gian ngh6a v s, $ c gi i quy t b4i t5ng công ty Tuy nhiên, n+ l c $ làm cho trình hi u qu hơn, nhi u MNC hi n $ã thành l p tài kho n toán bù tr5 ( clearing account ) m t $ a $i m c th cho nhà qu n lý $ a ph ơng có quy n chuy n ti n c n thi t $ tốn ngh6a v n i b cơng ty Quá trình t o m ng $a qu c gia liên quan $ n vi c xác $ nh s l ng chênh l ch i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t rịng mà cơng ty s4 h.u thông qua giao d ch m ng, b0t $ u b3ng vi c tính s n cho B ng II.3 $ã xây d ng s4 thông tin b ng II.2 cho th-y v th m ng Trên s4 thông tin này, ti n $ c yêu c u chuy n $ t p trung tài kho n tốn, $ó nh.ng có ti n s, $ c tr t5 trung tâm toán B ng II.3 Ti n m t rịng cơng ty Cơng ty T%ng s ti n nh n T%ng s ti n tr Chênh l ch ròng /c 300.000$ 225.000$ 75.000$ Chi lê 125.000 150.000 -25.000 Nh t b n 200.000 275.000 -75.000 Mexico 225.000 200.000 25.000 Nhà qu n lý trung tâm toán s, ch u trách nhi m tìm cách làm cho trình di n m t cách nhanh $úng nh-t c bi t là, nhân viên s, nh n thông tin chuy n ti n hàng tháng t5 công ty s, s7 d ng nh.ng d li u $ xác $ nh v th c a m+i $ơn v m ng Nhà qu n lý s, tìm nh.ng kho n c n $ c chuy n Nh.ng cu c chuy n ti n th 1ng $ c th c hi n theo lo i ti n t c a ng 1i tr , $ công ty c a /c s, có ngh6a v tr DM, cơng ty /c s, tr peso Quá trình $ c qu n lý b4i b ph n c a phịng tốn bù tr5 Có m t s lý mà m ng $a qu c gia tr4 nên ph% bi n M t thu n l i giúp công ty m* $ m b o r3ng ràng bu c tài gi.a $ơn v nhanh chóng th c hi n N u hóa $ơn cho phép ch a chi tr m t th1i $i m, có th $ a $ n doanh nghi p khác không mu n kinh doanh v)i công ty toán ch m M ng giúp gi m nh.ng v-n $ nh v y Thu n l i th/ hai nh.ng công ty làm ch nh.ng kho n ti n nhanh chóng $ thâm nh p qu c a h Thu n l i th/ ba công ty m* bi t nh.ng công ty có tích l:y nhi u ti n có th l-y ngu n n u c n thi t $ cung c-p cho nh.ng ho t $ ng $ a ph ơng khác Thu n l i th/ t chi phí chuy n ngo i h i th-p b4i trung tâm tốn có th chuy n s ti n l)n lúc Công ty /c 75.000$ 75.000$ Công ty Chile Trung tâm tốn bù tr5 25.000$ 25.000$ Cơng ty Nh t b n Công ty Mexico Hình II.3 Dịng chuy n ti n gi.a công ty c a MNC i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t Có m t s v-n $ liên quan $ n m ng $a qu c gia M t nhi u qu c gia ki m soát giao d ch b3ng cách ch( cho phép h giao d ch th ơng m i, không cho phép chuy n ti n V-n $ th/ hai m t s tr 1ng h p khác, ph u c u tốn nh p kh u ch m $ n hoàn t-t th t c h i quan, v y làm ch m trình c a m ng t5 60 $ n 90 ngày V-n $ th/ ba qu n lý c a công ty ph i h p cho nhà qu n lý trung tâm toán bi t v t-t c cu c giao d ch tác $ ng $ n trình có s tác $ ng $ n s ph i h p c a nhà qu n lý mà dòng l u kim l)n dịng l u kim vào Theo ti n trình c a m ng h có th khơng th ch m tr toán $ n ho c tháng ho t $ ng $ d tr tốn hóa $ơn ph i t/c M ng $a qu c gia có th giúp MNC $ m b o tài kho n n i b gi.a cơng ty cân b3ng, q trình có ích $ giúp cơng ty m* qu n lý ngu n ti n m t toàn c u Tuy nhiên, có m t s v-n $ trình yêu c u s l u tâm $ c bi t nh.ng v-n $ mà m ng không th gi i quy t r i ro h i $oái tác $ ng lên giá tr ti n t qu c t Nh.ng r i ro $ c bi t quan tr ng MNC kinh doanh v)i ng 1i mua mà tr b3ng ngo i t y u Liên quan $ n v-n $ MNC th 1ng th c hi n chi n l c qu n tr r i ro ngo i h i III QU N TR R I RO V! T" GIÁ H I ỐI Có m t s cách mà MNC c g0ng $ qu n tr r i ro h i $ối Ví d , n u cơng ty tin r3ng Mexico $ang gi m giá $ ng peso, nh v y giá tr $ ng peso $ang gi s, gi m Ng c l i, n u $ ng peso t2ng giá so v)i dollar, MNC s, gi peso gi m $ ng dollar ây ch( ví d $ơn gi n, nh ng minh h a chi n l c r i ro h i $oái r-t quan tr ng $ qu n lý tài $a qu c gia có hi u qu M t s l6nh v c c n l u tâm xem xét qu n tr r i ro h i $oái M t l m phát, l m phát s, tác $ ng lên giá tr h i $oái Th/ hai tác $ ng h i $oái t o Th/ ba chi n l c b o h có th $ c s7 d ng $ gi m thi u r i ro Th/ t lo i hình d $ốn h th ng báo cáo $ xây d ng k ho ch ki m sốt $áp /ng c a cơng ty III.1 L m phát M+i qu c gia có m/c $ l m phát hàng n2m khác M t tích c c, l m phát có th làm cho kho n n tài h-p d;n Ví d , n u General Electric mua cao c v2n phòng Monterrey, Mexico, v)i giá tri u peso tr làm n2m, l m phát có th nh h 4ng $ n toàn b giá tr N u l m phát 10% n2m, tòa cao c có giá tr tri u peso vào cu i n2m th/ ba Vì v y l m phát khuy n khích ng 1i mua mua giá th-p M t khác, l m phát tác $ ng lên lãi su-t b3ng cách t2ng chi phí kho n vay L m phát c:ng tác $ ng $ n giá tr c a ti n t th tr 1ng th gi)i Khi MNC kinh doanh qu c gia có m/c l m phát cao, có m t s chi n l c công ty c n s7 d ng bao g m: (1) nhanh chóng gi m tài s n c $ nh $ toán giá tr tài s n nhanh nh c? @=ABC=D? E=>?FG?=>HIG=DID=kho n ch a toán cho ng 1i bán mà toán b3ng ti n $ a ph ơng – Vì giá tr c a ti n t s, gi m toán dài h n i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t $ D=?HJGK=$L M=GNO=> >=?ơG=D?H=DPGQ=>O=DHG@=ARC=G?-G=E G?=?ơG vào v êc thu kho n S? L=>?M=TU=>L G=> =GNO=V,=E->=QLI=?NGQ=>?IGQ@=AWC=XL.=V =>L G=$ F=S? ơGQ=>YHGQ=Z[D=D?MO G= s l i c a qu vào nơi %n $ nh Và (5) tìm ngu n v n khác b4i ng 1i vay $ a ph ơng s, t2ng lãi su-t $ b o v kho n thu h i $ u t c a h MNC c:ng xem xét vi c nâng giá bán $ gi l i nhu n $ ơng $ u v)i l m phát III.2 Phòng ch ng r i ro t# giá h i $oái thay $%i MNC c:ng mu n gi m tác $ ng h i $ối Hình th/c thơng d ng nh-t c a nh.ng tác $ ng chuy n $%i, giao d ch kinh t III.2.1 R i ro chuy n $%i Tác $ ng chuy n $%i: Chuy n $%i trình trình bày l i b ng kê tài n )c ngồi theo $ ng ti n qu c Ví d , PepsiCo s, chuy n b ng cân $ i tài s n b ng kê thu nh p c a công ty sang dollar Theo cách ban qu n tr c% $ơng có th th-y $ c công ty kinh doanh Công ty c:ng có th ph i h p b ng kê tài c a cơng ty thành b ng kê c a công ty m* thông qua trình $ c bi t s h p nh-t ( consolidation) Kho n nh n tr $ c ghi b ng cân $ i tài s n theo t# giá h i $oái th1i $i m th c hi n ho t $ ng B-t c/ kho n l1i l+ t5 nh.ng giao d ch ph n ánh tr c ti p b ng kê thu nh p III.2.2 R i ro giao d ch Tác $ ng giao d ch: Tác $ ng giao d ch r i ro mà công ty $ ơng $ u tốn hóa $ơn nh n kho n thu liên quan $ n s thay $%i t# giá h i $ối Ví d , n u nhà bán l\ ng 1i M mua 10.000 áo sơ mi t5 nhà s n xu-t Mexico v)i giá 90.000$ $ ng ý tr 90 ngày b3ng peso v)i t# giá peso/dollar, tác $ ng giao d ch s, r i ro n u $ ng peso m nh so v)i dollar N u công ty M toán ngay, h s, chuy n 270.000peso cho nhà s n xu-t N u sau 90 ngày t# giá h i $oái 2.9 peso, v y giá dollarc a h p $ ng cao ban $ u M t khác, n u nhà s n xu-t M bán hàng cho Mexico toán b3ng peso cơng ty M s, l1i Ví d , n u MNC bán v t d ng gia $ình v)i giá tri u peso, giá b3ng dollar s, 2.333.333,33 (7.000.000/3), nh ng kho n th1i gian -y công ty Mexico chuy n ti n peso, công ty nh n 2.413.793,10$ (7.000.000/2.9) nh v y công ty M thu l i 80.459,77$ Nh v y có tác $ ng giao d ch cho c ng 1i mua l;n ng 1i bán III.2.3 R i ro kinh t Tác $ ng kinh t : Tác $ ng kinh t r i ro h i $oái liên quan $ n giá s n ph m, ngu n linh ki n, ho c $ u t $ a ph ơng $ nâng cao v trí c nh tranh Tác $ ng kinh t bao trùm c nh.ng r i ro Trong tr 1ng h p giá s n ph m, ti n t c a khách hàng n )c thay $%i liên quan $ n ng 1i bán, ng 1i bán s, quy t $ nh làm th v)i nh.ng r i ro Ví d , n u yên t2ng giá so v)i dollar, li u cơng ty c a M có bán hàng v)i giá th-p cho nhà cung c-p Nh t B n không? N u t-t c doanh thu b3ng yen, cơng ty i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 10 M s, thu dollar nhi u b3ng cách $ giá nh c: M t khác, n u cơng ty M bán giá th-p, h có th khuy n khích ng 1i mua khơng? Và ng c l i, tác $ ng c a m i liên h gi.a yen dollar t o r i ro cho cCông ty M Quy t $ nh liên quan v)i tài s n c a công ty N u giá tr c a ti n s4 t i m nh lên, doanh thu d tr s, t o nhi u l i nhu n b3ng dollar Tuy nhiên, có ph i thơng minh -n $ nh giá th-p, $ thu l i ích m+i $ơn v , nh ng t2ng nhu c u? T ơng t , có ph i thông minh bây gi1 bán tài s n c $ nh nh tòa cao c ho c nhà máy thuê l i t5 ng 1i mua? M t vài cơng ty Tokyo tìm th-y r3ng vào $ u th p niên 1990 $-t cao c mà h mua tr )c $ây bây gi1 có giá tr hàng tr2m l n giá h mua Tin t 4ng th tr 1ng b-t $ ng s n cao h $ c khuyên bán tài s n $i thuê l i, nh.ng công ty bán v2n phòng thu nhi u l i nhu n Giá th tr 1ng $ a c gi m cho th-y r3ng $ây m t quy t $ nh thơng minh M t ví d khác r i ro cho công ty bán hàng qu c gia có $ ng ti n y u Trong tr 1ng h p nhi u công ty $ã t2ng hi u qu s n xu-t, chi phí th-p ti p t c có lãi Nh Honda, Nissan BMW áp d ng chi n l c b3ng cách t o m t s ho t $ ng M , th tr 1ng th gi)i r ng nh-t c a h Trong trình công ty $ã gi m tác $ ng kinh t c a h III.3 Các chi n l c b o hi m B o h hình th/c b o v ch ng l i s d ch chuy n ng c c a t# giá h i $oái N u MNC ch u t%n th-t tài n ng n $ ng yen m nh lên so v)i dollar, công ty s, b o h v th c a h $ $ m b o r3ng n u dollar y u $i, công ty s, không ch u t%n th-t l)n B o h hình th/c b o hi m giúp gi m thi u r i ro Nh.ng ph n sau xem xét m t s hình th/c thơng d ng c a b o h III.3.1 B o hi m ho t $ ng tài Chi n l c kinh doanh tài chính: Chi n l c kinh doanh tài $ c thi t k $ gi m thi u tác $ ng c a s thay $%i t# giá h i $oái l i nhu n công ty n )c s4 t i N n kinh t ch u tác $ ng c a l m phát ti n t c a h s, t2ng giá, ví d , cơng ty n )c s4 t i s, gi)i h n tín d ng hàng hóa s, c g0ng thu kho n ph i thu nhanh nh có th b4i giá t2ng khơng ng5ng gi m s/c mua c a qu Ng c l i, nh.ng công ty s, ch m th c hi n ngh6a v toán $ gi ti n $ a ph ơng b4i s, r\ làm nh v y, nh ng h s, toán hóa $ơn $ ng ti n m nh lên Cùng lúc $ó, cơng ty s, xem xét mua tài s n c $ nh $ ki m l1i t5 l m phát Liên h ch t ch, v)i n i dung s7 d ng chi n l c trì hõan tốn $ bào v dòng l u kim Chi n l c toán nhanh thu kho n thu ngo i t tr )c $ n h n n u ti n t $ c d báo t2ng giá toán ngo i t tr )c $ n h n n u $ ng ti n $ c mong $ i t2ng giá Logic $3ng sau v-n $ là: cơng ty mu n có ti n tr )c $ ng ti n t2ng giá tr ti n tr )c ti n t2ng giá Chi n l c trì hỗn i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 11 công ty ch m nh n kho n toán n u ti n t mong $ i t2ng giá ch m tr kho n n u $ ng ti n mong $ i y u $i i u ng c v)i chi n l c toán nhanh Quy t $ nh d tr d a s4 nh n tình hu ng c a nhà qu n lý N u l m phát $ a $ n giá t2ng, công ty s, gi m thi u s l ng th c hi n $ thu l1i t5 giá t2ng N u d tr hàng nh p kh u, nhà qu n lý s, c g0ng d tr nhi u tr )c $ ng ti n gi m giá N u $ ng ti n s4 t i m nh lên, nhà qu n lý s, mua hàng ôi MNC cung /ng hàng bán hàng theo v)i $ ng ti n y u bán hàng $ ng ti n m nh Chi n l c n s, $ c gi s4 ng;u nhiên M c dù vài cơng ty thích m n nh có th t5 ngu n $ a ph ơng gi m s ph thu c vào ngu n khác, chi n l c có m khuy t Ví d , th1i k& l m phát chi phí vay s, r-t cao T ơng t , s7 d ng $ ng ti n y u gi)i h n kh n2ng mua hàng c a công ty t5 qu c gia có $ ng ti n m nh B4i m t s y u t c n xác $ nh c n th n, h u h t MNC quy t $ nh s4 t5ng tình hu ng III.3.2 Ký h p $&ng mua/bán ngo i t có k' h n H p $ ng k& h n v ngo i h i: H p $ ng forward th8a thu n gi.a công ty ngân hàng $ chuy n giao ngo i t v)i m t t# giá xác $ nh vào m t th1i $i m t ơng lai M c $ích c a nh.ng h p $ ng gi m thi u nh.ng r i ro t ơng /ng v)i tác $ ng r i ro h i $ối Ví d nh tr 1ng h p c a nhà cung c-p M bán trang thi t b cho công ty Nh t B n v)i tr giá 50 tri u yen toán sau 90 ngày N u t# giá h i $oái giao 104 yen/dollar, giá tr c a h p $ ng 480.769,23$ Tuy nhiên, $i u x y chi t# giá h i $oái vào ngày th/ N u công ty c a M mu n n0m l-y h i $ ng yen t2ng giá, h s, mua h p $ ng forward t5 ngân hàng v)i t# giá h i $oái 106yen/dollar Nhà cung c-p $ m b o s ti n 471.698,11$ (50.000.000/106) 90 ngày $ $%i 50 tri u yen N u $ ng yen y u $i 106yen/dollar cơng ty s, ti t ki m ti n N u giá gi 104yen/dollar cơng ty l+ 9.701,12$ D6 nhiên, n u yen t2ng giá công ty gi m $i m t kho n 428.301.89$ M t khác h p $ ng forward cung c-p an toàn $ ng ti n c a ng 1i mua gi m giá Ng c l i công ty s, gi m kho n thu III.3.3 Thi t l p quy n ch(n mua ngo i t Quy n ch n ngo i t : Quy n ch n ngo i t công c mang l i cho ng 1i mua quy n $ c mua bán m t l ng ngo i t nh-t $ nh t# giá xác $ nh tr )c vào th1i $i m xác $ nh Quy n ch n ngo i t linh $ ng h p $ ng forward b4i ng 1i mua khơng ph i th c hi n quy n ch n S7 d ng ví d ng 1i bán mu n b o v giá tr 50 tri u yen $ $%i l-y dollar m/c giá xác $ nh tr )c 104 yen/dollartrong 90 ngày Công ty ph i tr l phí quy n ch n ( gi $ nh 25.000$) cho quy n nh ng giá tr c a ti n t $ c b o h Khơng có $i u x y cho t# giá h i $ối gi.a yen dollar, cơng ty có th chuy n 50 tri u yen cho ng 1i bán quy n ch n nh n 480.769,23$ D6 nhiên, công ty s, th c hi n quy n ch n ch( giá tr c a yen vào 90 ngày s ti n N u yen t2ng giá thành 102, t%ng s ti n s, 490.196,07$ công ty s, không th c hi n quy n ch n M t khác, n u $ ng yên gi m giá thành 106 yen/dollar, 50 tri u yen có giá i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 12 tr 471.698,11$ công ty s, th c hi n quy n ch n Tuy nhiên công ty ph i tr5 kho n 25.000$ vào kho n l i nhu n c a h ph i tr kho n l phí quy n ch n Nhi u cơng ty c m th-y r3ng $ây giá h p lý $ tr theo $ m b o r3ng h s, không ch u thi t h i t5 gi m giá $ ng yen IV PHÂN TÍCH NGÂN QU) UT Chi tiêu v n nh.ng d án mà chi phí phân thành m t s n2m Ví d nh xây d ng cao c, nhà máy, thay th thi t b hi n h.u Vì cơng ty có th s ng cịn v)i nh.ng quy t $ nh có hi u qu m t giai $ an dài, k thu t tốn h c phân tích $ c s7 d ng, bao g m k thu t chi t kh-u dòng l u kim nh NPV IRR Ph ơng pháp truy n th ng nh th1i gian hoàn v n t# l thu h i c:ng $ c s7 d ng Th c t , k thu t b n thích h p $ phân tích n i $ a th 1ng áp d ng $ phân tích chi tiêu v n MNC c:ng nh cho d án n )c Ng c l i v)i d án n )c, m t câu h8i ph i tr l1i là: s, h )ng d;n phân tích, cơng ty m* cơng ty con? Phân tích ban $ u $ c th c hi n công ty ho c chi nhánh chuy n qua v2n phòng trung tâm $ th m $ nh Ví d , hai công ty mu n xây d ng nhà máy s n xu-t bánh xe m)i bán m t th tr5ơng N u khơng có s ph i h p, h s, c nh tranh v)i Vì v y s ph i h p c a công ty m* s, quy t $ nh có l i cho tồn b t% ch/c Vai trị c a cơng ty m* có th làm cho NPV c a d án th-p nh ng l i cao d án khác IV.1 Phân tích ch* tiêu hi n giá ròng (NPV) cho d án $ u t t i n +c ngồi Cơng ty m* s, xem xét l i ph ơng án chi tiêu b4i h c n nh.ng thơng tin t%ng th $ quy t $ nh Tuy nhiên, nh.ng quy t $ nh chi tiêu nh v y th 1ng khác gi.a cơng ty b4i có th s7 d ng k thu t có m khuy t ho c không ch( nh.ng tác $ ng r i ro tr Vi c gi i thích t i có s khác này, ph i xem xét công th/c NPV Chúng ta tách ph n tài kinh doanh b3ng cách chi t kh-u dòng l u kim b3ng chi phí v n trung bình th hi n quy t $ nh tài Ph ơng trình NPV là: T NPV = I t + Ct t t = (1 + K A ) Trong $ó, K A = k c S D + k d (1 − t x ) V V V)i Tt = chi phí $ u t n2m th/ t Ct = kho n thu n2m th/ t T th1i gian th c hi n d án KA = chi phí v n trung bình i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 13 kc = chi phí v n c% ph n kd = chi phí tài tr4 kho n n tx = t# l thu D S , V V = t# l n v n c% ph n NPV hi n giá tích lu rịng c a d án Xem xét xác $ nh NPV, ph i nh n r3ng s b-t $ ng gi.a công ty m* cơng ty có th xu-t hi n b4i su-t chi t kh-u IRR, chi phí $ u t , ki m soát r i ro ngo i t có th ngun nhân m t vài dịng l u kim t ơng lai có th cơng ty m* b8 qua T5 quan $i m c a công ty m*, n u qu không chuy n nhanh, giá tr c a s, b gi m qu khơng có s]n cho tốn c% t/c ho c tái $ u t Ng c l i, m t ki m soát ngo i h i $ c th c hi n, công ty m* th 1ng t o $óng b2ng cho qu T5 quan $i m c a cơng ty m*, chi phí $ u t t ơng lai m t qu c gia, tài tr b4i nh.ng qu s, gi m Trong c hai tr 1ng h p, công ty không tr c ti p liên quan $ n v-n $ qu n lý ngo i h i, s, chi t kh-u t-t c dịng l u kim tích l:y t5 quan $i m c a T ng t , r i ro tr có th nguyên nhân công ty m* t2ng su-t chi t kh-u ho c yêu c u t# l thu h i ph n ánh nh.ng r i ro $ó Tuy nhiên, công ty không $ ng ý v)i quan $i m này, s, khơng t2ng su-t chi t kh-u, v y tính hi n giá c a dòng l u kim s, cao xác $ nh su-t chi t kh-u, nhi u v-n $ xu-t hi n u tiên, thông th 1ng su-t chi t kh-u khác Lý lãi su-t khác gi.a qu c gia, v y t# l l m phát xây d ng cho su-t chi t kh-u khác Công ty th 1ng không bao gi1 s7 d ng su-t chi t kh-u c a qu c gia $ $ánh giá dòng l u kim c a qu c gia khác Ti n trình $úng tính su-t chi t kh-u th c Thêm vào $ó, t# s n khác gi.a qu c gia, s trung bình ph ơng trình có th thay th chi phí v n i u x y n u MNC t i $a hóa s7 d ng n $ tài tr Tuy nhiên, t# l n c a qu c gia khơng thích h p $ xác $ nh chi phí v n b4i n q h n có th $ c th c hi n ch( công ty m t ph n c a công ty $a qu c gia T ơng t , s, nh m l;n $ s7 d ng chi phí n th c c a $ a ph ơng $ xác $ nh chi phí v n Trong ví d này, n u MNC s7 d ng n thông th 1ng c a $ a ph ơng chi phí n , khơng thu n l i cho MNC M t cách t%ng quát, quy n ch n tài tr m4 r ng cho MNC nhi u cho công ty n i $ a Th tr 1ng trái phi u Châu Âu th tr 1ng trái phi u n )c cung c-p cho MNC kh n2ng t2ng tài tr v)i chi phí th-p nh-t Hơn n.a m ng $a qu c gia c a MNC giúp h n0m l-y nh.ng h i thu n l i Nh.ng $i u bao g m c nh.ng khuy n khích $ u t nh mi n thu cho $ u t m)i, b o hi m xu-t kh u, $ m b o kho n vay Nh.ng $i u d;n $ n gi m chi phí tồn b / i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong ... xác s i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t th c hi n c a cơng ty b4i l i nhu n biên t $ c x7 lý V-n $ th/ hai chi n l c khơng khuy n khích ng 1i bán kinh doanh có... ho t $ ng tài Chi n l c kinh doanh tài chính: Chi n l c kinh doanh tài $ c thi t k $ gi m thi u tác $ ng c a s thay $%i t# giá h i $oái l i nhu n công ty n )c s4 t i N n kinh t ch u tác $ ng c... n tồn b cho cơng ty I.2 Gi i pháp c c b Gi i pháp c c b làm cho t-t c ho t $ ng kinh doanh n )c nh m4 r ng kinh doanh n )c Trong tr 1ng h p m+i $ơn v h p thành h th ng k ho ch ki m tra c a công