chương 3 môi trường tài chính quốc tế

n tr Kinh doanh Qu c t CH NG III: MƠI TR NG TÀI CHÍNH QU C T I CÁN CÂN THANH TOÁN (BOP) I.1 Tài kho n vãng lai I.2 Tài kho n v n I.3 Tài kho n d tr .3 II H TH NG TI N T QU C T II.1 Qu ti n t qu c t II.2 H th ng t giá c nh II.3 H th ng t giá th n i có i u ti t .7 II.4 Nh ng khó kh n thách th c tư ng lai .7 III NGO I H I 11 III.1 Th trư ng ngo i h i 11 III.2 Các thành viên th trư ng ngo i h i 12 III.3 Nh ng nhân t quy t nh t giá .13 III.3.1 S c mua tư ng ng (PPP) 14 III.3.2 Lãi su t tư ng ng 14 III.3.3 Nh ng xem xét khác (nhân t khác) 15 IV QU N TR CHI N L C VÀ TÀI CHÍNH QU C T .15 IV.1 Chi n lư!c qu n tr r"i ro v t giá h i 15 IV.2 Tài tr! cho ho t #ng kinh doanh 16 IV.3 Các ng ti n Châu Âu .17 i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t I CÁN CÂN THANH TOÁN (BOP) $ o lư ng ho t #ng kinh t c"a m#t qu c gia, ngư i ta thư ng xem xét cán cân toán c"a Cán cân tốn (BOP) m#t b n báo cáo v giá tr c"a t t c kho n giao d ch gi a m#t nư%c v%i ph&n cịn l i c"a th gi%i Có nhi u lo i tài kho n cán cân toán, nhiên $ thu'n l!i vi c phân tích ch( phân lo i cán cân toán thành ba lo i tài kho n: Tài kho n vãng lai (Current accounts); Tài kho n v n (Capital account); Tài kho n d tr (Reserves) Cán cân tốn ư!c xây d ng theo hình th c k toán kép M)i ho t #ng giao d ch ư!c ghi chép ng th i * bên n! bên có Ph&n ghi chép bên có bao g m kho n: (i) nh'p kh+u hàng hóa d ch v, - m#t s gia t ng v tài s n; ho-c (ii) m#t s gi m i ngh.a v, v n! Ph&n ghi chép bên n! bao g m: (i) xu t kh+u hàng hóa d ch v, - s suy gi m giá tr tài s n; ho-c (ii) m#t s gia t ng ngh.a v, v n! I.1 Tài kho n vãng lai Tài kho n vãng lai bao g m m'u d ch v hàng hóa, d ch v, nh ng kho n chuy$n giao * Các kho n m u d ch v hàng hóa m#t b# ph'n quan tr ng c"a tài kho n vãng lai b*i chi m m#t t tr ng l%n tài kho n vãng lai Trong tài kho n m'u d ch, ph&n giá tr xu t kh+u ư!c ghi vào bên n! b*i m#t ngu n thu v ngân qu cho qu c gia bán hàng Ngư!c l i vi c mua hàng hóa t/ nư%c ngồi (nh'p kh+u) ư!c ghi chép * bên có th$ hi n ho t #ng s0 d,ng ngân qu Ho t #ng m'u d ch có th$ tác #ng n cán cân toán theo nhi u cách khác Gi s0 r1ng hãng Motor Nissan c"a Nh't ã bán nh ng máy móc tr giá 600.000$ cho General Motors t i Hoa K2 vi c tr ti n ư!c th c hi n thông qua m#t ngân hàng c"a General Motors t i Hoa K2 Trong trư ng h!p lư!ng nh'p kh+u ư!c ghi vào bên có c"a tài kho n vãng lai ghi n! cho tài kho n v n v kho n tài kho n v n ng3n h n c"a tư nhân K t qu c"a hành #ng giao d ch d4n n vi c Hoa K2 ph i chuy$n giao ti n t cho nhà bn nư%c ngồi v'y s5 gi m kh n ng toán ngh.a v, v n! khác * M u d ch v d ch v ho t #ng d ch v, bao g m nh ng kho n chi tr v v'n chuy$n, b o hi$m hàng h i qu c t ; du l ch, l!i nhu'n nhu nh'p t/ kho n &u tư nư%c ngồi, nh ng chi phí c"a nhà nư%c, qn #i h i ngo i, kho n chi tr v kho n l phí s0 d,ng tên tu i, b n quy n; d ch v, v xây d ng Vi c mua nh ng d ch v, ư!c ghi chép * bên có, ó vi c bán nh ng d ch v, s5 ư!c ghi * bên n! Ví d,, trư ng h!p c"a Nissan GM, gi s0 r1ng GM ph i chi tr 125.000$ cho Nissan vi c v'n chuy$n máy móc t%i Hoa K2 Ho t #ng ư!c h ch toán sau: N! tài kho n v n ng3n h n; Có tài kho n v'n chuy$n Vi c h ch toán ư!c gi i thích sau: GM mua d ch v, v'n chuy$n c"a Nh't B n (ghi có i v%i tài kho n vãng lai) chi tr cho vi c mua d ch v, b1ng cách gia t ng tài s n ng3n h n nư%c ư!c gi b*i ngư i nư%c (ghi n! i v%i tài kho n v n) i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t * Các kho n chuy n giao nh ng giao d ch không bao hàm ngư i nh'n ph i th c hi n b t k2 m#t d ch v, $ hoàn tr tr* l i Nh ng kho n chuy$n giao thư ng bao g m quà t-ng t/ cá nhân hay kho n vi n tr! nhân o khơng hồn l i I.2 Tài kho n v n Bao g m nh ng giao d ch có liên quan n ho t #ng &u tư Trong ó b# ph'n &u tư tr c ti p chi m m#t t tr ng l%n, ngồi cịn có d ng &u tư vào m#t danh m,c &u tư g m ch ng khoán khác th trư ng ch ng khoán B# ph'n th hai tài kho n v n th$ hi n nh ng kho n cho vay - vay ng3n h n dài h n c"a Nhà nư%c tư nhân I.3 Tài kho n d tr Kho n d tr c"a m#t qu c gia ư!c s0 d,ng nh1m m,c ích làm cho cán cân toán ư!c cân i Các kho n d tr bao g m: vàng, ngo i t m nh, ho-c SDR N#i dung c"a tài kho n ư!c th$ hi n thông qua bi$u sau (Xem bi$u 1) CÁN CÂN THANH TOÁN THEO M U C A IMF CÓ N I Tài kho n vãng lai A/ Hàng hóa, d ch v thu nh p Hàng hóa * Nh'p kh+u * Xu t kh+u Hàng h i v'n chuy$n * Chi tr cho nư%c * Thu nh'p t/ nư%c Du l ch * Chi tr cho du l ch * Thu nh'p t/ du l ch Thu nh'p t/ &u tư * L!i nhu'n, lãi chi tr * L!i nhu'n, lãi nh'n ư!c Thu nh'p t/ Nhà nư%c * Chi c"a Nhà nư%c * Thu c"a Nhà nư%c Thu nh'p t/ cá nhân * Chi tr cho ngư i ngồi: l phí qu n lý, b n quy n, xây d ng * Thu t/ nư%c ngồi: l phí qu n lý, b n quy n Tư nhân * Chi quà t-ng * Thu quà t-ng Nhà nư%c * Chi chuy$n giao: vi n tr!, * Thu t/ vi n tr! quân s , B Kho n chuy n giao i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t phí hưu trí kinh t * Gia t ng &u tư vào * S gi m &u tư vào doanh nghi p nư%c ngồi cơng ty nư%c ngồi b*i * S gi m &u tư c"a nư%c cá nhân nư%c vào doanh nghi p * Gia t ng &u tư vào công nư%c ty nư%c b*i ngư i nư%c II Tài kho n v n &u tư tr c ti p &u tư Portfolio * Gia t ng &u tư vào * S gi m &u tư vào ch ng ch ng khốn nư%c ngồi khốn nư%c ngồi * Gi m &u tư vào ch ng * S gia t ng &u tư vào khốn n#i ngồi a b*i ngư i nư%c ch ng khoán n#i ngư i nư%c ngồi a b*i N! dài h n th c (Nhà nư%c) * Cho nư%c vay * Thu n! nư%c * Mua trái phi u nư%c * Bán trái phi u nư%c N! dài h n tư nhân * Cho nư%c vay * Vay nư%c * Chi tr n! nư%c * Thu n! nư%c * Cho vay ng3n h n cho * Vay n! nư%c nư%c * Bán ch ng khoán Nhà * Mua ch ng khoán ng3n nư%c (ng3n h n) cho nư%c h n CÓ N * Gia t ng tài s n ng3n h n * Gi m tài s n ng3n h n nư%c nư%c ngoài, gia t ng ngh.a * Gi m tài s n ng3n h n v, n! v%i nư%c N! ng3n h n c"a Nhà nư%c N! ng3n h n tư nhân i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t ư!c gi b*i nư%c ngoài: kho n ký g*i, ti n m-t * Gia t ng tài s n ng3n h n n#i a ư!c gi b*i nư%c ho-c s gi m sút ngh.a v, n! ng3n h n c"a nư%c III D tr * Vàng, SDR, ngo i t * Gia t ng vi c d tr vàng, * Gi m lư!ng d tr vàng, SDR, ngo i t b*i c quan SDR, ngo i t b*i c quan ti n t ; s gi m sút v ngh.a ti n t ; gia t ng ngh.a v, v, n! v%i IMF n! v%i IMF II H TH NG TI N T QU C T H th ng ti n t qu c t hình thành t/ s th6a thu'n gi a Ngân hàng Trung ng c"a nư%c h th ng ư!c -t dư%i s i u hành c"a qu ti n t qu c t H th ng này, v t ng quan, bao g m t ch c tài chính, quy nh lu't l m b o cho th trư ng ngo i h i th c hi n ư!c ch c n ng c"a M,c tiêu c"a h th ng nh1m m b o vi c xác l'p m#t môi trư ng qu c t cho s d ch chuy$n t c"a dịng hàng hóa, d ch v,, v n gi a qu c gia H th ng c7ng c g3ng t o m#t th trư ng ngo i h i n nh, m b o tính chuy$n i c"a lo i ti n t IMF m#t nh ng c quan ch" y u c"a h th ng II.1 Qu ti n t qu c t Vào cu i th i k2 c"a chi n tranh th gi%i l&n II, nư%c ng minh ã g-p $ bàn v vi c c i t l i h th ng ti n t qu c t h ã th ng nh t thi t l'p nên m#t tr't t ti n t m%i (t i Bretton Woods, New Hamsphere, 1944) K t qu cu#c h p ã cho i t ch c qu ti n t qu c t (IMF), m#t t ch c c"a nhi u ph" ư!c hình thành nh1m "ng h# m#t s n nh v t giá h i t o i u ki n cho s d ch chuy$n t c"a dòng ti n t qu c t Cu#c h p ã cho i Hi p nh Bretton Woods, ó ngồi vi c thi t l'p IMF, c7ng khai sinh ngân hàng qu c t cho vi c tái xây d ng phát tri$n (hay Ngân hàng th gi%i) - m#t ngân hàng a ph" v%i ch c n ng h) tr! cho d án phát tri$n b1ng ngu n v n vay v%i lãi su t th p i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t T i cu#c h p 40 nư%c tham d ban &u ã th ng nh t thi t l'p ch # t giá c nh Theo ch # m)i nư%c s5 xác nh m#t m nh giá cho ng ti n c"a d a theo vàng USD Các nư%c tham d quy t nh góp v n cho IMF ng ý ch( cho phép giá tr ng ti n c"a m)i nư%c ch( ư!c phép phá giá ph m vi 1% Trong trư ng h!p c&n thi t m)i nư%c có th$ phá giá ng ti n c"a n 10% ph i ư!c ch p thu'n b*i IMF M,c ích c"a IMF ư!c xác nh thông qua Hi p nh là: H) tr! cho s phát tri$n cân b1ng c"a m'u d ch qu c t nh, H) tr! cho s n nh c"a t giá nh ng th6a thu'n v t giá theo tr't t , n ng th i h n ch tình tr ng phá giá ng ti n $ c nh tranh Xóa b6 nh ng h n ch v ngo i h i T o m#t ngu n l c tài d trù cho thành viên $ h) tr! (cho vay) h c&n thi t (nh1m gi m s thâm th,t cán cân toán $ n nh t giá h i oái) II.2 H th ng t giá c nh ư!c thi t l'p b*i Hi p nh Bretton Woods ã ho t #ng có hi u l c kho ng 15 n m Tuy nhiên vào th'p niên 60 (Th k 20) nhi u vư%ng m3c thi u sót c"a h th ng ã xu t hi n M#t lý Hoa K2 ã ang cung ng ngu n USD r t l%n thông qua vi n tr! kinh t , &u tư tr c ti p c"a tư nhân, chi tiêu quân s nư%c Tây Âu ã dùng ngu n USD $ b sung cho lư!ng d tr ngo i t c"a Tuy nhiên Hoa K2 b thâm th,t r t l%n cán cân toán, ni m tin vào giá tr USD b suy gi m nh ng qu c gia Tây Âu l i b3t &u chuy$n i USD thành vàng i u ã làm cho h th ng t giá c nh b phá v8 m#t s thay i m#t yêu c&u c&n thi t K t qu c"a trình ã làm cho Hoa K2 quy t nh ngưng vi c bán vàng i l y USD vào n m 1968; vào n m 1971 Hoa K2 ã ch m d t vi c i USD l y vàng Trong su t th'p niên 70, n n kinh t c"a nhi u qu c gia tr* nên v ng m nh ó lư!ng vàng m#t s ng ti n ư!c ch p nh'n toán qu c t không áp ng n i nhu c&u d tr c"a qu c gia $ áp ng cho nhu c&u gia t ng d tr qu c t , vào n m 1970, IMF ã t o n v ti n t SDR (Special Drawing Right) $ thay th cho USD m#t phư ng ti n d tr , m#t s nư%c ã c#t ch-t ng ti n c"a vào SDR Khi m%i hình thành, giá tr c"a SDR ư!c m b o b*i vàng, t/ n m 1974 giá tr c"a ư!c xác nh d a vào giá th trư ng hàng ngày c"a m#t s ti n t g m: USD; b ng Anh; Franc Pháp; Mark c, Yen Nh't M#t s ki n n a lưu ý th'p niên 70 ó vào n m 1974 IMF quy t nh th c hi n h th ng t giá th n i có qu n lý, h th ng cho phép t giá h i ư!c phép bi n #ng theo cung c&u có s can thi p c"a Ngân hàng trung ng c&n thi t i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t II.3 H th ng t giá th n i có i u ti t L'p lu'n "ng h# cho h th ng ó tính hi n th c c"a cao h n h th ng t giá c nh, ngồi cịn cho phép ng n ch-n m#t s thâm th"ng cán cân toán thư ng xuyên, t ng cư ng tính kho n Nhà nư%c không c&n m#t lư!ng d tr ngo i t l%n $ can thi p vào th trư ng, cịn góp ph&n vào vi c gi m nhu c&u ti n hành hàng rào thu quan nh ng rào c n khác i v%i công ty a qu c gia, h th ng òi h6i h ph i c nh giác h n v%i nh ng r"i ro v t giá, bu#c h ph i có nh ng d báo i u ch(nh t giá thay i H th ng t giá linh ho t ư!c áp d,ng vào n m 1976 theo quy t nh c"a IMF ư!c g i h th ng th n i có i u ti t qu n lý b*i có nhi u nhân t s5 quy t nh t giá thay ch( có m#t nhân t cung c&u v ngo i t M#t nh ng nhân t khác ó s can thi p c"a Nhà nư%c th trư ng $ i u ch(nh giá tr c"a nh ng ng ti n ch" y u H n th n a, nhi u qu c gia nh6 s5 treo c#t ng ti n c"a h vào m#t s ng ti n quan tr ng ch" y u Ví d, nư%c Nam M vùng Caribbean thư ng treo ti n t c"a h vào ng USD, nư%c thu#c a trư%c ây c"a Pháp t i Tây Phi treo ti n t c"a h vào Franc Pháp, nhi u qu c gia khác treo ti n t c"a h vào SDR ho-c vào m#t gi6 ti n t khác Ph&n l%n thành viên ch" y u c"a EC, k$ c Pháp c, ã thành l'p nên h th ng ti n t Châu Âu (EMS) H th ng s5 c nh giá tr ng ti n c"a m#t nư%c v%i nư%c thành viên khác s5 th n i chúng so v%i nh ng ng ti n khác th gi%i (vào n m 1992 Anh Italy ã rút kh6i EMS tình tr ng &u c ti n t ) H n th n a, m#t ng ti n Châu Âu nh t (ECU) ã i v%i s thành l'p Ngân hàng trung ng Châu Âu Ngày nh ng ng ti n ch" y u không c#t ch-t vào b t k2 lo i ti n t ch( USD, Canadian dollar, Franc Th,y S , Yen Nh't V%i nh ng thu'n l!i c"a h th ng th n i có qu n lý ngư i ta tin r1ng s5 t n t i m#t tư ng lai lâu dài Theo h th ng nư%c thành viên ư!c toàn quy n quy t nh v t giá c"a riêng h trách nhi m c"a IMF ch( trì s n nh $ m b o s ng b# phát tri$n kinh t H n ch n y sinh t/ h th ng ó IMF khơng th$ ban hành bi n pháp tr/ng ph t i v%i nh ng nư%c ch" #ng i u ch(nh t giá nh1m t o l!i th c nh tranh m#t cách không công b1ng; ch( có nh ng nư%c nghèo, ang phát tri$n m%i ch u s báo #ng can thi p c"a IMF thơng qua nh ng chư ng trình tài tr! nh1m gi m thi$u s thâm th,t cán cân tốn II.4 Nh ng khó kh n thách th c tư ng lai Trong th'p niên 90 có r t nhi u khó kh n thách th c qu c t M#t s chúng s kh"ng ho ng v n! qu c t i v%i h th ng ti n t * Cu#c kh"ng ho ng v n! qu c t : Vào th'p niên 70, nhi u ngân hàng thư ng m i ã gia t ng r t l%n nh ng kho ng cho vay i v%i nh ng nư%c ang phát tri$n Do s t ng giá d&u h6a, nư%c OPEC ã i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t ký g*i hàng t USD vào ngân hàng ó h ph i t ng cư ng tìm ki m khách hàng R t nhi u nư%c ang phát tri$n ang có nhu c&u v n &u tư r t l%n tr* thành nh ng khách hàng t t cho nh ng ngân hàng thư ng m i Tuy nhiên vào th'p niên 80, i u không may m3n ã xu t hi n: nh ng kho n n! có nguy c không tr ư!c c n kh"ng ho ng n! ã x y Nhi u lý $ lý gi i cho c n kh"ng ho ng n! bao g m: S gia t ng giá d&u h6a giai o n 1979 - 1980 S suy thoái kinh t c"a nh ng nư%c ã công nghi p hóa làm gi m lư!ng xu t kh+u c"a nh ng qu c gia ang phát tri$n S gia t ng lãi su t nh ng bi n pháp ch ng l m phát t i nh ng nư%c ã cơng nghi p hóa Khi ngu n vay t/ khu v c tư nhân ã ngưng tr , r t nhi u nư%c ang mang n! chuy$n sang c&u c u s tr! giúp c"a IMF Tuy nhiên, m#t i u r t rõ ràng IMF ã không " s c $ tài tr! cho t t c nư%c này, t ch c c7ng ã th c hi n nh ng n) l c ban &u $ kh3c ph,c c n kh"ng ho ng M#t nh ng gi i pháp ó IMF ã kêu g i ngân hàng thư ng m i ti p t,c cho vay nh ng kho n n! m%i cho nư%c ang mang n! trư%c IMF tài tr! cho nư%c b1ng ngu n tài c"a riêng B1ng cách IMF ã giúp nư%c mang n! có m#t s th6a thu'n tái c u trúc v n! v%i ch" n! Tuy nhiên ch( có kho ng 20% t ng s n! ư!c tái c u trúc tr* l i theo cách vào th'p niên 90 r t nhi u nư%c * Châu M La Tinh Châu Phi ã ti p t,c lâm vào c n kh"ng ho ng n! Do ó m#t s án gi i quy t n! ã ư!c xu t M#t nh ng án ó Nhà nư%c c"a nh ng nư%c mang n! ng b o lãnh nh ng kho n n! này, h s5 chi tr m#t ph&n, ph&n thi u l i s5 ư!c chia x9 gi a ngân hàng cho vay ngư i n#p thu án th hai là: th c hi n chi tr lãi su t hàng n m trì hỗn vi c tr v n g c, h n th n a ph&n lãi chi tr s5 ư!c gi%i h n theo m#t t l % giá tr xu t kh+u c"a nư%c mang n! án th ba vi c chuy$n n! thành nh ng kho n v n &u tư tính theo ng ti n b n x vào doanh nghi p tư nhân hay Nhà nư%c t i nư%c mang n! án th tư kêu g i IMF vào World Bank cho nư%c vay ti n $ mua l i nh ng kho n n! v%i m#t m c chi t kh u k$ Trên th c t ã có nhi u s ph n i nh ng án Vào gi a th'p niên 80, Jame Baker, sau ó B# trư*ng B# ngân kh Hoa K2, ã phát h a m#t k ho ch mà theo ó 17 ch" n! hàng &u chi m h n 50% s ti n cho vay, s5 ph i h!p nh ng t ch c World Bank ti p t,c cho nh ng nư%c mang n! vay thêm i l i nh ng nư%c ư!c vay thêm ph i cam k t th c hi n nh ng sách kinh t m%i nh1m m b o kh n ng chi tr n! v sau Tuy nhiên r t nhi u ngân hàng không ng ý v%i k ho ch M#t nh ng nguyên nhân ch" y u n h t/ ch i ó tình hình tài c"a h khơng cho phép h ph i i phó v%i nhi u khó kh n t i th trư ng c"a nư%c h Ví d, minh h a t t nh t cho trư ng h!p tình tr ng c"a ngân hàng Citi Bank (t'p oàn Citicorp) i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t Citicorp t/ lâu ã ư!c xem m#t ngân hàng hàng &u c"a Hoa K2 Tuy nhiên vào &u th'p niên 90, t'p ồn ang * m#t tình tr ng khó kh n l%n v tài ang tìm ki m nh ng nhà &u tư $ c i thi n tình hình v n c"a Citicorp ã có m#t kho n vay t USD chưa th c hi n ư!c vi c &u tư vào b t #ng s n, m#t kho n t USD chưa th c hi n cho nh ng công ty Hoa K2 ang m3c n! cao H n th n a cịn m#t kho n cho vay 10 t cho nư%c ang phát tri$n t ó chưa th c hi n ư!c Tình tr ng xu t hi n b*i l5 m,c tiêu c"a công ty gia t ng l!i nhu'n lên 15% m)i n m ó ph i ch p nh'n nh ng kho n cho vay v%i r"i ro cao Cùng lúc ó, giai o n Hoa K2 ang tình tr ng suy thoái kinh t s phá s n c"a doanh nghi p ang t ng cao D a s ánh giá v th$ tài c"a nh'n d ng rõ nh ng bư%i i c&n thi t $ c i thi n tình hình tài chính, Citicorp rõ ràng khơng dám ch p nh'n vi c gia t ng nh ng kho n n! cho nư%c thu#c th gi%i th Vào th i i$m nhi u nư%c ã phát tri$n c7ng ang g-p nhi u khó kh n T i c, ph" c"a th" tư%ng Kohl ang i &u v%i s gia t ng phí t n cho vi c h!p nh t t nư%c cao h n m c d ki n, hàng t USD vư!t tr#i so v%i d ki n ban &u ã ư!c dùng $ xây d ng tái phát tri$n ông c T i Nh't B n nhi u ngân hàng ang g-p khó kh n lãi su t lên cao tình tr ng phá s n không lư ng trư%c c"a công ty M#t nh ng nguyên nhân gây tình tr ng &u tư vào b t #ng s n th i k2 cao giá gi ây giá c ang h th p xu ng Do ó kho n n! phá s n th i k2 1989 - 1991 t ng t/ 10 t USD lên n 30 t USD i u làm cho ngân hàng Nh't b3t &u tìm ki m nh ng c h#i &u tư b o th" h n (an toàn h n) t i nh ng nư%c ã cơng nghi p hóa mà Hoa K2 m#t m,c tiêu ưu tiên Nh ng nư%c có ti m l c kinh t m nh USA, Pháp, Anh, c th i gian trư%c ây ã s:n sàng &u tư vào nh ng nư%c phát tri$n nh t gi ây l i ang t'p trung s ý vào khu v c ông Âu (Polan, Hungary, Czech Slovakia) Nga Vào 15/04/1991 Ngân hàng Tái Thi t phát tri$n Châu Âu ã i M,c tiêu c"a ngân hàng "ng h# vi c m* r#ng dân ch", phát tri$n doanh nghi p tư nhân, cho vay cho khu v c tư nhân Nhà nư%c v%i m#t m c # ph m vi không h n ch M#t nh ng d án ư!c quan tâm ban &u c"a ngân hàng m#t án tr! v n cho nh ng công nhân k thu't cao Hungary b m t vi c thi t l'p doanh nghi p m%i; d án liên doanh v%i H.J.Heinz $ mua l i dây chuy n s n xu t th c ph+m t i Balen; m#t k ho ch ph i h!p v%i W.B ngân hàng &u tư Châu Âu $ làm s ch môi trư ng vùng biên Baltic sông Danube Nh ng ví d, v4n ti p t,c m#t v n n quy t cu#c kh"ng ho ng qu c t m%i” c7ng ư!c ây ã góp ph&n gi i thích cu#c kh"ng ho ng n! qu c t n su t th'p niên 1990 Tuy nhiên, nh ng c g3ng $ gi i thông qua m#t gi i pháp ư!c g i “m#t tr't t ti n t xu t i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 10 * M#t tr't tư ti n t qu c t m%i: M#t nh ng lý n nhi u gi i pháp nêu khơng thành cơng b*i không gi i quy t ư!c tr ng tâm c"a v n : Nhu c&u tái chu chuy$n ti n t $ cân b1ng gi a n! th-ng dư Ví d, như: n u hai nư%c c Nh't, hai qu c gia có lư!ng th-ng dư m'u d ch l%n nh t, ch p nh'n gi m s th-ng dư gia t ng vi c mua hàng hóa nư%c ngồi i u s5 giúp th gi%i th gi m nh; gánh n-ng v n! Do ó m#t phư ng pháp ti p c'n m%i $ gi i quy t cu#c kh"ng ho ng n! c&n ph i ư!c hình thành Hi n t i có hai cách ti p c'n ch" y u ư!c khuy n cáo nh ng gi i pháp c n b n, thư ng xuyên $ gi i quy t n!, c hai gi i pháp u ngh không nên dùng ch( m#t lo i ti n t USD m#t phư ng ti n d tr nh t Gi i pháp th nh t ư!c ngh : M#t USD v4n ư!c s0 d,ng m#t lo i ti n t dùng $ d tr Hoa K2 v4n ln * m#t tình tr ng khó x0 b t ti n Kh n ng c"a nh ng qu c gia khác gia t ng tài s n c"a h b1ng cách &u tư nh ng kho n d tr ph, thu#c vào vi c Hoa K2 có vui lòng ch p thu'n gia t ng nh ng ngh.a v, v n! $ bù 3p cho s gia t ng v tài s n Các qu c gia ch( có th$ gia t ng d tr c"a h ch( Hoa K2 gia t ng kho n n! d tr r#ng nh1m cân i s thâm th,t cán cân toán Khi i u x y ra, nh ng qu c gia khác s5 thu ư!c l!i t c t/ kho n d tr c"a h , i u s5 khuy n khích h ti p t,c tích l7y kho n d tr b1ng USD Như v'y lúc Hoa K2 có th$ lưu gi nh ng tài s n, c"a c i nư%c b1ng khác d tr ã vay t/ qu c gia khác V n x y tình hu ng ó Hoa K2 ã cư x0 th$ m#t nư%c giàu h n so th c t , nh ng qu c gia khác cư x0 th$ h nghèo h n so th c t $ gi i quy t v n m#t gi i pháp ư!c xu t cho thành viên ch" y u m'u d ch qu c t (Hoa K2, c, Nh't B n), h chi m 50% t ng kim ng ch xu t nh'p kh+u; ó vi c toán v%i h s5 s0 d,ng vàng m#t phư ng ti n toán trao i Gi i pháp th hai: M#t s qu c gia Châu Âu ã xu t m#t cách ti p c'n khác nh1m gia t ng tính kho n tốn qu c t t o s n nh v t giá H khuy n cáo vi c th c hi n m#t h th ng tư ng t h th ng ti n t Châu Âu (EMS) i u s5 d4n n s hình thành m#t lo i ti n t cho th trư ng qu c t g i DEY ư!c xác nh m#t s bình quân tr ng lư!ng c"a USD, ECU YEN Nh't Ph&n l i c"a th gi%i s5 treo ng ti n c"a h vào DEY Thu'n l!i c b n c"a th6a thu'n n&y ó có th$ xóa b6 #ng c tích l"y ngo i t c"a b t k2 m#t nư%c thành viên ch" y u nêu * ng ph i h!p kinh t : B t k2 m i chư ng trình ư!c th c hi n nh1m thay i h th ng ti n t qu c t mà khơng có s ph i h!p gi a nh ng cư ng qu c kinh t s5 khơng có nh ng thay i x y -c bi t, c&n ph i có s ph i h!p ch-t ch9 h n vi c ti n hành nh ng sách b*i qu c gia ã cơng nghi p hóa i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 11 M-t khác vi c gi i quy t nh ng khác bi t có liên quan n v n tốn d tr qu c t gi a qu c gia ang phát tri$n qu c gia công nghi p c7ng r t c&n thi t, qu c gia ang phát tri$n mong mu n ư!c phân b m#t lư!ng SDR ngày t ng hàng n m nh1m b o m lư!ng d tr c"a h ngày m nh, cịn qu c gia cơng nghi p l'p lu'n r1ng s phân ph i m%i v SDR có th$ s5 làm trì ho n nh ng i u ch(nh c&n thi t c&n ph i ư!c th c hi n b*i nh ng qu c gia h i m-t v%i nh ng v n khó kh n ti n t M)i bên u có nh ng l'p lu'n nh1m b o v quy n l!i cho h Tuy nhiên, c&n nh'n th c r1ng ch( có m#t vài qu c gia s:n lịng t/ b6 quy n ki$m sốt sách kinh t ti n t v'y s ph i h!p ho t #ng tồn c&u khó th c hi n ư!c Trong th c ti$n h&u khơng có m#t t ch c ti n t th gi%i có th$ kìm ch USA, c Nh't bu#c h ph i có nh ng sách ph i h!p, th s ph i h!p kinh t ch( n thu&n m#t ý tư*ng h n hi n th c III NGO I H I Ngo i h i m#t công c, tài th c hi n vi c chuy$n hóa m#t kho n tốn t/ m#t lo i ti n t n&y sang m#t lo i khác Hình th c ph bi n th c hi n kho n chi tr ngo i h i gi a ngân hàng hình th c giao d ch qua i n tín, gi a cơng ty h i phi u T giá h i th$ hi n s lư!ng c"a m#t lo i ti n t dùng $ trao i v%i m#t n v ti n t khác v%i m,c ích nghiên c u c"a ho t #ng kinh doanh qu c t , có lãnh v c v ngo i h i ư!c xem xét * ây (i)th trư ng ngo i h i, (ii)các thành viên th trư ng ngo i h i, (iii)các nhân t quy t nh t giá h i III.1 Th trư ng ngo i h i Trên th trư ng ngo i h i có ba phư ng th c th c hi n ho t #ng trao i : gi a ngân hàng, thông qua nhà trung gian, thông qua ho t #ng giao d ch giao d ch có k2 h n Th trư ng ngân hàng qu c t v h i bao hàm ho t #ng giao d ch gi a ngân hàng, ví d,, n u m#t nhà nh'p kh+u mu n mua 100.000 franc Pháp, m#t cách t t nh t nhà nh'p kh+u ó u c&u ngân hàng c"a th c hi n ho t #ng giao d ch n&y N u ngân hàng n&y không giao d ch v ngo i h i, s5 liên h v%i m#t ngân hàng l%n h n $ th c hi n hành vi n&y Th trư ng c"a nh ng nhà trung gian bao g m m#t nhóm nh nh ng cơng ty trung gian góp ph&n t o th trư ng ngo i h i Nh ng nhà trung gian n&y không ti n hành kinh doanh ti n t H ch( n thu&n môi gi%i cho ngư i mua ngư i bán g-p h ch( thu ti n huê h ng cho vi c cung c p d ch v, n&y Có ba lo i t giá h i ư!c ti n hành th trư ng ngo i h i : T giá giao ngay, có k2 h n, t giá chéo T giá giao lo i t giá ư!c áp d,ng cho ho t #ng giao d ch hi n th i mà ngư i mua ho-c bán s5 nh'n ngo i h i T giá có k2 h n lo i t giá ư!c tính cho m#t hành vi giao d ch mà ngư i mua, bán s5 ư!c nh'n * m#t th i k2 ư!c xác nh trư%c tư ng lai T giá chéo lo i t giá ư!c xác nh t/ hai lo i t giá khác, lo i t giá n&y có liên quan v l!i ích i v%i nh ng nhà phân ph i ho-c kinh doanh t/ lo i ti n t tr* lên Ví d,, m#t cơng ty Hoa K2 ang th c hi n ho t #ng kinh doanh v%i hai công ty i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 12 t i Th,y S c giá tr c"a hai lo i ti n t t i nư%c n&y ư!c xác USD sau : 1.60 DM / $ 1.39 SWF / $ Như v'y t giá chéo s5 là: nh thông qua 1.39 SWF = 0.8688SWF / DM 1.60 DM i u n&y có ngh.a 1DM có th$ i l y 0.8688 franc Th,y S , công ty Hoa K2 s5 dùng t giá chéo n&y $ ki$m tra t giá gi a SWF DM s tác #ng c"a n phí t n s n xu t hàng hóa, l!i nhu'n Th trư ng ngo i h i có k2 h n -c bi t quan tr ng v%i công ty a qu c gia b*i giúp cho cơng ty xác nh trư%c t giá h i ối b o v cơng ty trư%c nh ng r"i ro s thay i v t giá h i ối Gi s0 m#t cơng ty xây d ng l%n t i Atlanta, Georgia -t m#t n hàng ( g) ) tr giá 500.000 £ t/ m#t công ty Anh t i London v%i k2 h n toán 90 ngày T giá giao * th i i$m giao d ch 1.5400 $/£ Vì v'y n u tốn cơng ty t i Hoa K2 ph i chi tr 770.000 $ ( f 500.000 x 1.54 ) N u cơng ty ch !i chi tr hóa n sau 90 ngày r"i ro v t giá h i s5 xu t hi n N u giá tr b ng Anh t ng lên so v%i USD, giá c toán s5 cao h n 770.000 USD D nhiên f c7ng có th$ giãm giá s ch !i $ tốn sau 90 ngày chi phí toán s5 th p h n Tuy nhiên ph&n l%n công ty s5 mu n nh trư%c t giá trư%c $ b o hi$m cho r"i ro $ làm i u ó cơng ty s5 mua f 500.000 v%i th i i$m nh'n sau 90 ngày b1ng m#t h!p ng có k2 h n 90 ngày v%i m#t t l h i ối có k2 h n gi nh 1.5343 Như v'y công ty ph i tr 767.150 (1.5343 x 500.000 ) Ngoài $ th c hi n giao d ch n&y cơng ty ph i tr m#t kho n l phí 1% t ng giá tr giao d ch t ng s ti n ph i tr 774.822 (767.150 + 7.672) III.2 Các thành viên th trư ng ngo i h i Có nhóm thành viên quan tr ng th trư ng ngo i h i: nhà buôn / nhà trung gian; nhà &u c ; nhà b o hi$m; ngư i buôn ngo i t th trư ng khác (arbitrageurs); Nhà nư%c a/ Nhà buôn / nhà trung gian môi gi%i ngo i h i: Nh ng nhà buôn ngo i h i làm vi c t i ngân hàng thư ng m i; h s5 mua bán ngo i h i cho nh ng khách hàng c"a h Nh ng giao d ch có th$ th c hi n theo t giá giao ho-c t giá có k2 h n Ho t #ng giao d ch ư!c th c hi n theo n hàng c"a khách hàng, ôi lúc ngân hàng s5 ng th c hi n vi c kinh doanh ngo i t Tuy nhiên vi c làm g-p r t nhi u r"i ro v'y ph&n l%n ngân hàng ch( th c hi n ho t #ng kinh doanh * m#t m c t i thi$u $ tránh r"i ro h ch( t'p trung ch" y u vào vi c ph,c v, cho khách hàng Nh ng nhà trung gian môi gi%i v ngo i h i làm vi c công ty môi gi%i h thư ng giao d ch v%i c hai lo i t giá: giao có k2 h n Nh ng ngư i i h c Kinh t TP H Chí Minh Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 13 thư ng ch( ti n hành giao d ch ngo i h i, ó ho t #ng c"a ngân hàng ch( m#t nhi u ho t #ng b/ Nhà &u c : Là m#t ngư i kinh doanh ngo i h i th trư ng i u có ngh.a h ln có s:n m#t kho n d tr ngo i h i tay, ho-c h a h;n s5 cung c p m#t lo i ngo i h i tư ng lai m-c dù khơng có s:n tay N u m#t nhà &u c d tr s:n m#t lư!ng ngo i h i tay có ngh.a h s5 d oán r1ng giá ngo i t ó s5 t ng lên N u h khơng mua d tr , có ngh.a h tin ch3c r1ng ngo i h i s5 gi m xu ng Ví d, như, n u m#t nhà &u c tin r1ng b ng Anh s5 t ng giá tư ng lai, nhà &u c s5 mua b ng Anh bán i giá ng b ng Anh t ng lên Ngư!c l i n u h tin r1ng b ng Anh s5 xu ng giá h s5 bán b ng Anh mua tr* l i v%i m#t giá th p tư ng lai c/ Nhà b o hi$m: S5 gi%i h n nh ng t n th t b1ng cách b o m m#t t giá c nh * m#t th i i$m tư ng lai R t nhi u công ty ã th c hi n vi c b o hi$m ngo i h i Tình hu ng c"a công ty xây d ng Atlanta ã b o hi$m cho ho t #ng kinh doanh qu c t b1ng cách mua b ng Anh * th trư ng tư ng lai $ m b o giá c c nh * m c 1.5450 $/£ trư%c h cung ng b ng Anh cho khách hàng v'y h s5 có c h#i t o l!i nhu'n d/ Arbitrageurs: Là nh ng ngư i ng th i mua bán m#t lo i ti n t t i hai th trư ng ngo i h i tr* lên h s5 t o c h#i phát sinh l!i nhu'n t/ s khác bi t v t giá h i Nh ng ngư i kinh doanh ngo i t theo cách h&u không v p ph i nhi u r"i ro b*i s khác bi t t giá t i th trư ng ã m b o m#t m c l!i nhu'n cho nhà kinh doanh Ví d,: Gi s0 b ng Anh ư!c nh giá 1.95 $/£ t i New York 1.92 $/£ t i London Như v'y b1ng cách mua b ng Anh t i London bán t i New York Arbitrageurs ã thu l!i nhu'n cent cho m)i £ e/ Nhà nư%c: M-c dù ti n t c"a h&u h t nư%c phát tri$n u ư!c th n i theo nhu c&u m c cung ng th trư ng, nhiên ôi lúc Nhà nư%c v4n can thi p vào th trư ng nh * m#t m c ó Ví d,: v%i tư cách ngư i mua / bán nh1m trì t giá c nhi u nư%c th gi%i gi USD m#t phư ng ti n tốn hay d tr ó h s5 khơng có l!i m#t USD b gi m giá M#t tình th v'y x y s5 làm gi m giá tr tài s n d tr c"a nư%c c7ng gia t ng kh n ng xu t kh+u c"a Hoa K2 Do ó Nhà nư%c c"a nh ng qu c gia s5 can thi p b1ng cách mua USD th trư ng nh1m kìm gi giá tr c"a USD III.3 Nh ng nhân t quy t i h c Kinh t TP H Chí Minh nh t giá Nguy n Hùng Phong n tr Kinh doanh Qu c t 14 T giá h i ối ư!c quy t nh thơng qua ho t #ng c"a thành viên th trư ng ã nêu * Tuy nhiên, v4n t n t i nh ng m i liên h kinh t ch