KIỂM SOÁT RỦI RO TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP. PGS.TS Giang Thị Xuyến

VIỆN QUẢN TRỊ SỐ KIỂM SỐT RỦI RO TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP Tác giả: PGS.TS Giang Thị Xuyến NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH KIỂM SỐT RỦI RO TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP Rủi ro tài doanh nghiệp 1.1 Khái quát rủi ro doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm đặc điểm rủi ro Thuật ngữ rủi ro (risk) ngày sử dụng phổ biến sách báo kinh tế đời sống xã hội Thơng thường, nói đến rủi ro người ta thường hiểu điều không tốt, không mong đợi xảy cách ngẫu nhiên trước Trong Từ điển tiếng Việt phổ thông định nghĩa “rủi ro điều không lành mạnh, không tốt bất ngờ xảy ra” Thực tế cho thấy đến chưa có định nghĩa hồn tồn thống rủi ro Với cách tiếp cận khác nhau, trường phái khác đưa định nghĩa khác rủi ro Một cách khái quát chia thành hai trường phái chính: trường phái truyền thống trường phái đại Theo trường phái truyền thống, rủi ro hiểu tổn thất, mát hay tình trạng bất ổn, nguy hiểm xảy cách ngẫu nhiên, ngồi ý muốn người Bản chất rủi ro không chắn (uncertainty) thiệt hại, mát xảy Tuy nhiên không chắn coi rủi ro Nếu tình trạng khơng chắn chưa xảy khơng thể ước đốn xác suất xảy xem bất trắc khơng phải rủi ro Đối với doanh nghiệp, tổn thất tài sản giảm sút lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận dự kiến bất trắc ý muốn xảy trình sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp, có tác động xấu đến tồn phát triển doanh nghiệp Có thể nhận thấy cách định nghĩa truyền thống cho thấy mặt định tính hay chất rủi ro, giúp phân biệt rủi ro bất trắc không cho phép đo lường, định lượng rủi ro Theo trường phái đại, rủi ro hiểu bất trắc hay khơng chắn đo lường được, khác biệt giá trị thực tế giá trị kỳ vọng Sự khác biệt giá trị thực tế giá trị kỳ vọng lớn đồng nghĩa với rủi ro lớn ngược lại Trong toán học, khác biệt giá trị thực tế giá trị kỳ vọng đo lường phương sai độ lệch chuẩn Cũng theo Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH quan điểm rủi ro mang đến tổn thất mát mang lại lợi ích, hội cho người lẽ rủi ro gắn liền với khả sinh lời Một hoạt động có mức độ mạo hiểm, rủi ro cao tiềm ẩn khả sinh lời lớn Vì tích cực nghiên cứu rủi ro, người ta tìm biện pháp để phòng ngừa, hạn chế rủi ro, nắm bắt hội sinh lời lớn tương lai Như vậy, so với quan niệm truyền thống quan niệm đại rủi ro có ý nghĩa cụ thể tích cực hơn, khơng cho phép đo lường, xác định mức độ rủi ro mà cịn chủ động quản trị rủi ro, hạn chế tối đa tổn thất gặp nắm bắt hội để gia tăng giá trị lợi ích Đối với doanh nghiệp, mục tiêu hoạt động kinh doanh tối đa hóa lợi nhuận hay giá trị doanh nghiệp Các định kinh doanh doanh nghiệp ln phải tính toán tới khả sinh lời thu nhập tương lai Tuy nhiên, tương lai lại ln có biến động, biến cố bất ngờ xảy làm cho kết đạt không dự kiến, tức tiềm ẩn rủi ro Vì góc độ kinh doanh, tác giả thống với quan niệm: rủi ro doanh nghiệp biến động hay khác biệt tỷ suất sinh lời thực tế so với tỷ suất sinh lời kỳ vọng Bản chất rủi ro thể đặc điểm vốn có nó, tính khơng chắn, tính ngẫu nhiên tính bất ổn định rủi ro - Tính khơng chắn: Tính khơng chắn rủi ro thể khả xảy không xảy rủi ro Mọi hoạt động tiềm ẩn rủi ro rủi ro lại xảy khơng xảy tùy thuộc vào bối cảnh, yếu tố tác động cụ thể Xác suất gặp rủi ro biến động từ đến 1, xác suất rủi ro gần khả xảy rủi ro lớn, ngược lại gần khả xảy rủi ro nhỏ - Tính chất ngẫu nhiên: Tính ngẫu nhiên rủi ro thể khó đốn định trước không phụ thuộc vào ý muốn chủ quan người rủi ro Bản chất rủi ro biến cố ngẫu nhiên, tồn hoạt động đời sống xã hội Mặc dù hoạt động thực tiễn, người mong muốn đạt kết mong muốn tác động nhiều yếu tố khách quan dẫn tới sai lệch định điều dẫn tới rủi ro Con người Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH nhận biết rủi ro, tìm biện pháp phịng ngừa, né tránh giảm thiểu rủi ro khơng thể loại trừ hồn tồn rủi ro - Tính bất ổn định rủi ro: Tính bất ổn định rủi ro khả xảy tổn thất với mức độ tần suất khác vật, tượng có rủi ro Mặc dù rủi ro tượng ngẫu nhiên, khách quan song mức độ rủi ro lại khác tình rủi ro cụ thể gặp phải Rủi ro diễn thời điểm hay thời điểm khác Nếu mức độ tổn thất lớn, số lần xuất rủi ro nhiều mức độ rủi ro cao ngược lại 1.1.2 Phân loại rủi ro Để nhận biết rủi ro quản trị rủi ro có hiệu cần tiến hành phân loại rủi ro theo tiêu chí định Có nhiều tiêu chí khác để phân loại rủi ro thơng thường phân loại theo số tiêu chí sau đây: (1) Theo nguồn gốc rủi ro: Căn vào nguồn gốc phát sinh rủi ro người ta chia rủi ro thành rủi ro bên rủi ro bên - Rủi ro bên rủi ro phát sinh tác động yếu tố thuộc thân hoạt động doanh nghiệp Thuộc rủi ro bên bao gồm loại rủi ro chiến lược kinh doanh, tổ chức quản lý hệ thống sản xuất, hệ thống thông tin kinh tế, rủi ro quản trị tài chính, rủi ro nguồn nhân lực… Phần lớn nguyên nhân rủi ro bên lực quản trị yếu người làm công tác quản trị, điều hành doanh nghiệp - Rủi ro bên ngoài: Là rủi ro chịu ảnh hưởng yếu tố bên doanh nghiệp Phần lớn rủi ro bên doanh nghiệp rủi ro từ nguyên nhân khách quan, thường bất khả kháng, có tác động bất lợi đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp rủi ro pháp lý rủi ro thị trường Nguyên nhân dẫn đến rủi ro bên chủ yếu biến động bất lợi yếu tố thuộc môi trường kinh doanh doanh nghiệp biến động tỷ giá, lãi suất, khung khổ pháp lý suy thoái kinh tế, lạm phát (2) Theo phạm vi ảnh hưởng (tác động) rủi ro: Theo phạm vi ảnh hưởng hay tác động rủi ro, rủi ro thường chia thành rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH - Rủi ro hệ thống: Loại rủi ro xảy ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường tất loại chứng khoán, tác động chung đến tất doanh nghiệp.Loại rủi ro loại trừ việc đa dạng hóa hay đầu tư nhiều khoản đầu tư Những rủi ro nảy sinh yết tố nằm ngồi doanh nghiệp, khơng kiểm sốt như: tác động chiến tranh, lạm phát, suy thoái kinh tế, tình hình trị, sách điều hành kinh tế vĩ mô Nhà nước thời kỳ,… - Rủi ro phi hệ thống: Rủi ro phi hệ thống rủi ro xảy ảnh hưởng đến hoạt động doanh nghiệp ngành kinh doanh Vì vậy, doanh nghiệp giảm thiểu hay loại trừ rủi ro cách đa dạng hoá danh mục hay tài sản đầu tư Nguyên nhân rủi ro phi hệ thống thường xuất phát từ yếu tố bên doanh nghiệp lực quản trị, tính hợp lý việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh, sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp kinh doanh, tương quan đối thủ cạnh tranh doanh nghiệp thị trường… (3) Theo tính chất rủi ro: Theo tiêu chí rủi ro doanh nghiệp thường chia thành rủi ro phi tài rủi ro: - Rủi ro phi tài chính: Là loại rủi ro liên quan đến yếu tố thuộc môi trường kinh doanh mơi trường kinh tế, trị, pháp lý, văn hố xã hội, khoa học cơng nghệ, hội nhập quốc tế, điều kiện tự nhiên; rủi ro thông tin bất cân xứng rủi ro đạo đức; rủi ro hoạt động… doanh nghiệp - Rủi ro từ môi trường tự nhiên: Các thảm họa tự nhiên như: động đất, sóng thần, núi lửa, lũ lụt, hạn hán,…thường gây tổn thất to lớn người tài sản, làm cho doanh nghiệp bị tổn thất nặng nề Điều đáng lo ngại thảm họa thiên nhiên giới ngày có xu hướng gia tăng số lượng mức độ thiệt hại - Rủi ro trị: Rủi ro trị bao gồm rủi ro nảy dinh từ tình hình trị nước sở như: ổn định quyền, thay đổi sách vĩ mơ sách kinh tế (thuế, hạn ngạch, giấy phép, di chuyển kiều hối,…), sách mơi trường (an tồn sức khỏe, mơi trường), sách sở hữu (quốc hữu hóa, sung công,…) Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH - Rủi ro pháp lý: Rủi ro pháp lý rủi ro liên quan đến thay đổi quy định pháp luật (quy định nhãn hiệu hàng hóa, mơi trường, lao động,…), rủi ro phát sinh từ thiếu hiểu biết vầ luật pháp nước sở tại, thiếu chặt chẽ hợp đồng kinh tế đầu tư, hay vi phạm luật quốc gia (như luật chống độc quyền, luật chống bán phá giá,…) - Rủi ro văn hóa: Nảy sinh thiếu am hiểu phong tục tập quán địa phương, quốc gia không nắm vững ngôn ngữ, lối sống, cách sống gây hiều lầm đáng tiếc Quảng cáo sản phẩm, quản trị nhân lực, quan hệ công chúng lĩnh vực dễ gặp phải rủi ro - Rủi ro tranh chấp, kiện tụng: Hoạt động kinh doanh tránh khỏi vụ tranh chấp, kiện tụng Tính chất phức tạp nguồn luật áp dụng, quan điểm khác bên, cách xử lí tranh chấp nguyên nhân vụ kiện tụng kéo dài gây thiệt hại cho bên - Rủi ro đạo đức: Là rủi ro hành vi lừa đảo đối tác hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Rủi ro đạo đức đa dạng, nảy sinh hành vi lừa đảo giao dịch, đàm phán, ký kết hợp đồng, thực hợp đồng, toán vận chuyển hàng hóa Các hành vi lừa đảo giao dịch, ký kết hợp đồng bao gồm hành vi mạo danh để ký kết, tạo dựng uy tín giả, đưa điều khoản hợp đồng để tạo thuận lợi cho việc lừa đảo sau Hành vi lừa đảo chủ yếu thường gặp toán chứng từ giả mạo; giao hàng hàng giả, hàng chất lượng, hàng sai chủng loại, chí khơng giao hàng - Rủi ro chun chở: Rủi ro liên quan đến hoạt động chuyên chở hàng hóa bao gồm rủi ro liên quan đến việc thuê phương tiện chuyên chở, rủi ro trình chuyên chở hàng hóa đến với người mua - Rủi ro thông tin: Là loại rủi ro phát sinh từ thiếu thơng tin thơng tin khơng xác Thực tế cho thấy nhiều doanh nghiệp thiếu thông tin có thơng tin khơng xác giá cả, thị trường, đối thủ cạnh tranh…dẫn đến việc làm chậm, bỏ lỡ thời bị đối tác lừa đảo, ép giá, ép phẩm cấp hàng hóa,…gây tồn thất nặng nề cho doanh nghiệp Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH - Rủi ro nhân sự: Loại rủi ro thể tình trạng khủng hoảng nhân sự, chảy máu chất xám, người lao động đình cơng, loạn phá nhà máy, làm hỏng sản phẩm,…những rủi ro xảy gây hậu nặng nề cho doanh nghiệp.d - Rủi ro tài chính: Là loại rủi ro có liên quan đến giảm giá tài (cịn gọi rủi ro kiệt giá tài chính) việc thực định tài doanh nghiệp làm ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp 1.2 Rủi ro tài doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm rủi ro tài Rủi ro tài rủi ro có liên quan đến giảm giá tài (cịn gọi rủi ro kiệt giá tài chính) rủi ro từ việc thực định tài làm ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp Mục tiêu hoạt động kinh doanh quản trị tài doanh nghiệp nhằm tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu mà trực tiếp tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp Mặt khác xuất phát từ chất rủi ro khác biệt giá trị thực tế giá trị kỳ vọng Vì nói rủi ro giảm giá tài khác biệt lợi nhuận thực tế lợi nhuận kỳ vọng gắn liền với biến động yếu tố giá thị trường lãi suất, tỷ giá, giá hàng hoá chứng khoán Nói cách khác, rủi ro giảm giá tài phản ánh nhạy cảm lợi nhuận doanh nghiệp trước biến động giá thị trường Mức độ ảnh hưởng rủi ro giảm giá tài đo biến động hay khác biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng doanh nghiệp có tác động việc giảm giá tài Việc phịng ngừa rủi ro giảm giá tài thường gắn liền với việc sử dụng cơng cụ tài tài phái sinh hợp đồng kỳ hạn (Forwards), hợp đồng tương lai (Futures), quyền chọn (Options) hợp đồng hoán đổi (Swaps) Khác với rủi ro giảm giá tài chính, rủi ro từ việc thực định tài khác biệt lợi nhuận thực tế lợi nhuận kỳ vọng doanh nghiệp gắn liền với hoạt động tài huy động vốn, đầu tư sử dụng vốn kinh doanh phân phối lợi nhuận doanh nghiệp Bao gồm rủi ro rủi ro địn bẩy tài chính, rủi ro tốn nợ phải trả, rủi ro nợ phải thu khó địi, rủi ro đòn bẩy kinh doanh, rủi ro hàng tồn kho, rủi ro khoản rủi ro tiền mặt doanh nghiệp Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH Tóm lại, từ phân tích nói rủi ro tài biến động hay khác biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng doanh nghiệp phát sinh từ biến động giá thị trường lãi suất, tỷ giá, giá hàng hoá, chứng khoán việc thực định tài doanh nghiệp 1.2.2 Các loại rủi ro tài (1) Rủi ro giảm giá tài - Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất loại rủi ro biến động lãi suất gây ra, ảnh hưởng tới thu nhập lợi nhuận kỳ vọng doanh nghiệp, phát sinh quan hệ vay vốn doanh nghiệp với tổ chức tín dụng Nói cách khác lãi suất thị trường thay đổi mà thu nhập lợi nhuận hoạt động doanh nghiệp bị thay đổi theo Mỗi doanh nghiệp cần thực việc phân tích, đánh giá tiêu kinh tế vĩ mô để đưa nhận định lãi suất tương lai, chủ động tái cấu nguồn vốn tài sản doanh nghiệp cách hợp lý Mặt khác cần phân loại tài sản nợ có theo thời gian ngắn, trung dài hạn; phân tích biến động lãi suất tương lai, dự báo sớm lỗ lãi hoạt động tín dụng nhằm chủ động cấu lại tài sản nợ tài sản có cho hợp lý; nghiên cứu xây dựng hệ thống phần mềm cảnh báo rủi ro có biến động lãi suất - Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá rủi ro phát sinh biến động tỷ giá hối đối từ ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng đồng nội tệ doanh nghiệp Tỷ giá hối đoái giá đồng tiền nước biểu qua giá đồng tiền nước khác, nên có hoạt động tốn ngoại tệ với nước khác biến động tỷ giá ngoại tệ gây tổn thất cho hai bên toán, làm thay đổi giá trị kỳ vọng đồng tiền bên Về bản, doanh nghiệp có khác biệt đồng tiền dịng tiền vào dịng tiền chứa đựng nguy rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá doanh nghiệp thường phát sinh từ loại hoạt động sau: Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH + Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư: Thường phát sinh doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh đa quốc gia doanh nghiệp đầu tư chứng khốn thị trường quốc tế Khi đó, hoạt động đầu tư tài trực tiếp gián tiếp gắn với dòng vốn đầu tư, dòng thu nhập, phân phối kết phải chuyển đổi từ đồng tiền nước sang đồng tiền nước khác chịu ảnh hưởng rủi ro tỷ giá + Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất, nhập khẩu: Thường xảy với doanh nghiệp có hoạt động xuất nhập khẩu, mua bán với doanh nghiệp nước Tại thời điểm ký kết hợp đồng mua bán tỷ giá đồng ngoại tệ đồng nội tệ biết, thời điểm ký hợp đồng thời điểm tốn khác nên doanh nghiệp khơng biết trước tỷ giá thời điểm tốn, từ tiềm ẩn rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp Ví dụ doanh nghiệp xuất cho khách hàng trả chậm doanh nghiệp nhập trả chậm cho nhà cung cấp có chênh lệch thời gian thời điểm ký kết thời điểm trả tiền, dẫn tới rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp + Rủi ro tỷ giá hoạt động tín dụng: Xuất quan hệ tín dụng doanh nghiệp với đặc biệt với ngân hàng thương mại thông qua hợp đồng tín dụng vay vốn ngoại tệ Nếu tỷ giá ngoại tệ so với đồng nội tệ thời điểm doanh nghiệp vay thấp thời điểm tốn khoản vay doanh nghiệp phải toán số tiền vay (cả gốc lãi) lớn số tiền vay ban đầu mức chênh lệch tỷ giá ngược lại Như vậy, hoạt động doanh nghiệp có liên quan đến ngoại tệ khiến cho dịng tiền thu chi khơng loại tiền chứa đựng rủi ro tỷ giá Mức rủi ro nhiều hay tuỳ thuộc mức độ biến động tỷ giá lớn hay nhỏ hay trị giá khoản tiền thu chi lớn hay nhỏ - Rủi ro giá hàng hoá Giá hàng hoá biểu tiền giá trị hàng hố thơng qua trao đổi Sự thay đổi giá hàng hoá, dịch vụ đầu vào đầu doanh nghiệp làm thay đổi quy mơ dịng tiền chi phí kinh doanh dịng tiền doanh thu bán hàng, ảnh hưởng đến khả sinh lời mức độ rủi ro hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH Sự biến động giá hàng hoá thị trường chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố Về giá hàng hoá chịu chi phối quy luật giá trị, quy luật cạnh tranh quan hệ cung cầu thị trường Ngồi giá hàng hố cịn chịu ảnh hưởng điều tiết vĩ mô nhà nước thơng qua sách thuế, phí, sách bình ổn giá thân sách cạnh tranh giá doanh nghiệp Do để hạn chế rủi ro biến động giá hàng hoá, cần có kết hợp biện pháp quản lý vĩ mô nhà nước với biện pháp quản trị rủi ro giá thân doanh nghiệp Một biện pháp bản, lâu dài nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh lực cạnh tranh, kết hợp với biện pháp phòng ngừa, hạn chế rủi ro giá hàng hoá thơng qua trích lập dự phịng giảm giá hàng bán, sử dụng cơng cụ tài phái sinh hợp đồng kỳ hạn tương lai mua bán hàng hoá - Rủi ro giá chứng khoán: Là rủi ro phát sinh biến động giá chứng khoán thị trường làm giảm giá trị vốn cổ phần doanh nghiệp giá trị thị trường chứng khoán mà doanh nghiệp nắm giữ doanh nghiệp khác Cũng loại hàng hoá khác, giá cổ phiếu doanh nghiệp chịu ảnh hưởng hiệu hoạt động thân doanh nghiệp, sách chi trả cổ tức cơng ty niêm yết mà chịu ảnh hưởng yếu tố khác quan hệ cung cầu, phát triển thị trường tài chính, trạng thái kinh tế, mức độ tự hố tài Nếu doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả, kinh tế tăng trưởng ổn định, thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh, ổn định minh bạch, thị trường tài tự hố… giá chứng khốn doanh nghiệp có xu hướng tăng ngược lại Vì thế, để giảm thiểu rủi ro giảm giá chứng khoán thân doanh nghiệp cần trọng biện pháp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh khả cạnh tranh doanh nghiệp Đối với khoản đầu tư tài nắm giữ cổ phần, vốn góp doanh nghiệp khác cần trọng biện pháp quản trị danh mục đầu tư, phòng ngừa rủi ro đa dạng hoá danh mục đầu tư, lựa chọn danh mục chứng khốn đầu tư an tồn, hiệu quả, hạn chế tối đa tình trạng đầu tư ngồi ngành, sử dụng cơng cụ tài phái sinh để phòng ngừa rủi ro (2) Rủi ro việc thực định tài Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH tốn lớn Rõ ràng, việc sử dụng nguồn vốn vay tiềm ẩn rủi ro mà doanh nghiệp gặp tương lai Rủi ro sử dụng nguồn vốn vay không biểu chỗ làm tăng thêm không chắn phần lợi nhuận dành cho chủ sở hữu phải dành phần lợi nhuận trước thuế để trang trải lãi vay, mà dẫn đến doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro kiệt quệ tài thực cam kết nghĩa vụ toán khoản nợ gốc lãi vay cho chủ nợ đến hạn Về mặt lý thuyết doanh nghiệp loại bỏ rủi ro cách khơng sử dụng nguồn vốn vay, tức 100% tài sản doanh nghiệp nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Tuy nhiên, lý thuyết thực tiễn cho thấy để hình thành cấu nguồn vốn tối ưu hay cấu nguồn vốn mục tiêu doanh nghiệp không sử dụng kết hợp nguồn vốn nợ nguồn vốn chủ sở hữu Do doanh nghiệp không đối mặt với rủi ro kinh doanh mà đối mặt với rủi ro doanh nghiệp Để đo lường đánh giá mức độ rủi ro người ta sử dụng nhiều phương pháp phân tích khác nhau, bao gồm phân tích định tính định lượng Các phương pháp phân tích định lượng thường sử dụng phương pháp phân tích Dupont phương pháp phân tích mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài Theo địn bẩy tài thể mức độ sử dụng vốn vay tổng nguồn vốn doanh nghiệp với hy vọng gia tăng lợi nhuận vốn chủ sở hữu Mức độ sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp thể hệ số nợ Doanh nghiệp có hệ số nợ cao thể có địn bẩy tài cao ngược lại Để đánh giá mức độ ảnh hưởng đòn bẩy tài đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay thu nhập cổ phần (EPS) người ta sử dụng cơng thức mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài Chỉ tiêu phản ánh lợi nhuận trước lãi vay thuế doanh nghiệp thay đổi 1% lợi nhuận vốn chủ sở hữu doanh nghiệp thay đổi phần trăm Mức độ ảnh hưởng cao rủi ro doanh nghiệp lớn Điều có nghĩa rủi ro doanh nghiệp nhạy cảm trường hợp doanh nghiệp có mức độ ảnh hưởng rủi ro cao Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 13 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH KIỂM SỐT RỦI RO TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP 2.1 Khái niệm kiểm sốt rủi ro tài doanh nghiệp Kiểm sốt rủi ro tài việc sử dụng kỹ thuật, cơng cụ, chiến lược, quy trình….nhằm giảm thiểu, loại bỏ, chuyển giao chấp nhận rủi ro tài Kiểm sốt rủi ro tài mang tính chủ động, tích cực nhà quản lý doanh nghiệp nhằm cải thiện môi trường kinh doanh, nâng cao hiệu quản lý, trì phát triển bền vững doanh nghiệp Để hoạt động kiểm soát rủi ro tài có hiệu địi hỏi doanh nghiệp cần kết hợp đồng biện pháp như: Các biện pháp nhận dạng, đo lường, phòng ngừa san sẻ rủi ro tài chính; tham gia bảo hiểm rủi ro tài Kiểm sốt rủi ro tài góp phần giảm chí phí tài trợ rủi ro tài chính, nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp, thông qua kiểm sốt rủi ro tài nhà quản trị biến hội kinh doanh thành thực VD: Từ chối tham gia kinh doanh thị trường để có hội tốt tham gia vào thị trường khác Chấp nhận mạo hiểm dự án giúp cho công ty thu lợi nhuận cao, chớp hội kinh doanh từ chối dự án khác môi trường kinh doanh bất ổn giúp công ty tồn tại, ổn định, chờ thời môi trường thuận lợi để mở rộng kinh doanh, nâng cao lực cạnh tranh Quản trị rủi ro tài cách khoa học hiệu lựa chọn khôn ngoan doanh nghiệp điều kiện cạnh tranh khốc liệt biến động khôn lường môi trường kinh doanh điều kiện 2.2 Nội dung kiểm sốt rủi ro tài doanh nghiệp Một công việc trọng tâm quản trị rủi ro tài kiểm sốt rủi ro tài Rủi ro tài xảy tất doanh nghiệp, dễ xảy khơng có kiểm sốt chặt chẽ Hệ thống kiểm sốt rủi ro tài xác lập nhằm xác định giới hạn phạm vi kiểm soát doanh nghiệp giao dịch tài chính, xác định kịch xảy với hoạt động tài chính, trường hợp đặc biệt phát sinh dự kiến phương án xử lý nào, chắn đơn vị ứng dụng kỹ thuật quản trị rủi ro đại Kiểm sốt rủi ro tài doanh nghiệp hiệu cho phép xác định chi phí quản trị rủi ro chấp nhận phải tương thích với lợi ích mang lại giảm trừ hay Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 14 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH né tránh rủi ro tài chính, lợi ích khơng q lớn so với chi phí quản trị nhằm tránh xu hướng tham gia hoạt động rủi ro thái Nội dung kiểm sốt rủi ro tài thường hướng đến bốn nhóm nội dung sau: + Giảm thiểu rủi ro tài + Né tránh rủi ro tài + Chuyển giao rủi ro tài + Chấp nhận rủi ro tài Mục đích bốn nội dung đảm bảo rủi ro tài đặt mối quan hệ với nguy phát sinh chúng (1) Giảm thiểu rủi ro tài chính: Giảm thiểu rủi ro tài liên quan đến việc thực bước để hạn chế tác động rủi ro tài xảy Việc giảm thiểu rủi ro tài làm hội tăng giá trị tài sản doanh nghiệp đảm bảo an tồn, ổn định tài tương lai Các hoạt động giảm thiểu rủi ro tài có tác động đến mắt xích gồm: mối hiểm hoạ, yếu tố môi trường, tương tác Chủ yếu biện pháp tập trung tác động vào trung tâm phát tán rủi ro tài doanh nghiệp bao gồm: tác động vào mối nguy hiểm để ngăn ngừa tổn thất, tác động vào nguyên nhân phát sinh rủi ro tài nhằm ngăn ngừa rủi ro tài cách chủ động Lãnh đạo doanh nghiệp cần phải giám sát hoạt động giảm thiểu rủi ro tài từ tất phận doanh nghiệp để tránh sai sót mang tính hệ thống Trong số trường hợp hoạt động giảm thiểu rủi ro tài giúp cho doanh nghiệp tránh thất thoát tài sản làm cho doanh nghiệp hội gia tăng giá trị tài sản Đối với số doanh nghiệp xử lý rủi ro tài tiết kiệm thuế lập dự phịng rủi ro tài tránh thuế thu nhập, thuế suất thuế thu nhập luỹ tiến Giảm thiểu rủi ro tài thành phần quy trình quản trị rủi ro tài chính, liên kết mức độ rủi ro tài thực với mức độ rủi ro tài dự kiến Một số biện pháp để giảm thiểu rủi ro tài chính: - Sử dụng cơng cụ tài phái sinh: Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 15 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH Do thời gian tốn với nhà cung cấp kéo dài lên tới vài tháng nên giá ngoại tệ tăng vào ngày phải toán, chắn ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp Do doanh nghiệp sử dụng cơng cụ tài phái sinh giúp giảm thiểu rủi ro toán Hiện ngân hàng thương mại Việt Nam cung cấp số sản phẩm phái sinh, tuỳ theo nhu cầu doanh nghiệp lựa chọn cho cơng cụ bảo hiểm rủi ro tỷ hợp đồng kỳ hạn (Forward), hợp đồng tương lai (Future) hợp đồng quyền chọn (Option) Trên sở lựa chọn loại công cụ tài phái sinh vậy, giúp doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro từ biến động tỷ giá tương lai - Điều chỉnh cách thức sử dụng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài doanh nghiệp Với nhà quản trị tài việc xem xét thay đổi sản lượng doanh thu tiêu thụ có ảnh hưởng đến lợi nhuận trước lãi vay thuế, thay đổi lợi nhuận trước lãi vay thuế ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu quan trọng Chính mức độ tác động đòn bẩy kinh doanh mức độ tác động địn bẩy tài giúp nhà quản trị trả lời cho câu hỏi + Cơng thức xác định mức độ tác động địn bẩy kinh doanh [42]: DOL = Tỷ lệ thay đổi Lợi nhuận trước lãi vay thuế Tỷ lệ thay đổi doanh thu sản lượng tiêu thụ = EBIT + F EBIT + Công thức xác định mức độ tác động địn bẩy tài chính: DFL = Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước lãi vay thuế EBIT = EBIT-I Trên thực tế mức độ tác động đòn bẩy kinh doanh địn bẩy tài khơng phải ngun nhân dẫn tới rủi ro tài chính, mà chúng khuyếch đại thay đổi EBIT ROE Do hai tiêu khuyếch đại rủi ro tài sản lượng (hoặc doanh thu) với tiêu DOL EBIT với tiêu DEL thay đổi Vì vậy, để điều chỉnh cách thức sử dụng đòn bẩy kinh doanh doanh nghiệp phải điều chỉnh sản lượng doanh thu tiêu thụ, doanh nghiệp có mức độ tác động đòn bẩy kinh doanh lớn đồng nghĩa với việc cần Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 16 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH thay đổi nhỏ sản lượng doanh thu tiêu thụ dẫn đến thay đổi lớn EBIT Tương tự vậy, để điều chỉnh cách thức sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp phải điều chỉnh lợi nhuận trước lãi vay thuế (2) Né tránh rủi ro tài Né tránh rủi ro tài việc chủ động loại bỏ nguyên nhân gây rủi ro tài chính, chủ động né tránh hoạt động có nguy rủi ro trước rủi ro xảy giải pháp xử lý rủi ro tài hữu dụng Khi tiến hành biện pháp né tránh rủi ro đảm bảo cho doanh nghiệp không gặp phải hậu xấu mà rủi ro gây ra, điều khiến doanh nghiệp hội kiếm lời Mặt khác rủi ro tài né tránh được, rủi ro tỷ giá, rủi ro lãi suất,…vì doanh nghiệp né tránh rủi ro khơng có hoạt động giao dịch liên quan đến ngoại tệ khơng có hoạt động vay vốn Do việc né tránh rủi ro tài hợp lý doanh nghiệp có lựa chọn khác để thay biện pháp áp dụng khả bị thiệt hại cao mức độ thiệt hại lớn Các biện pháp né tránh rủi ro: - Loại bỏ nguyên nhân, môi trường dễ gây rủi ro - Quản trị thông tin: Xây dựng hệ thống thông tin để nắm biến động thị trường diễn biến trình hoạt động doanh nghiệp (3) Chuyển giao rủi ro tài Chuyển giao rủi ro hoạt động có liên quan đến việc thay đổi thiệt hại rủi ro tài xảy cách chuyển dịch rủi ro tài cho bên khác Có hai phương thức chuyển giao rủi ro tài quan trọng chuyển giao qua thị trường vốn chuyển giao không qua thị trường vốn - Chuyển giao rủi ro tài khơng qua thị trường vốn: Hình thức phổ biến loại mua bảo hiểm để bảo vệ khỏi nguy rủi ro, doanh nghiệp phải trả tiền cho công ty bảo hiểm để đổi lấy bảo vệ Tuy nhiên việc tham gia bảo hiểm không đơn chuyển giao rủi ro mà mang ý nghĩa giảm thiểu rủi ro nhóm người có rủi ro tài tương tự tự Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 17 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH nguyện tham gia bảo hiểm cho phép dự đoán mức độ thiệt hại trước xuất Đây biện pháp phù hợp với trường hợp khả thiệt hại thấp mức thiệt hại nghiêm trọng - Chuyển giao rủi ro thông qua thị trường vốn: Cịn gọi chứng khốn hố, cách để chuyển rủi ro vào khoản đầu tư mua bán Các nhà đầu tư tham gia vào thị trường gặp phải rủi ro họ chấp nhận rủi ro kỳ vọng lợi nhuận thu từ khoản đầu tư (4) Chấp nhận rủi ro tài Có nghĩa doanh nghiệp khơng có hành động thực để giảm thiểu, né tránh hay chuyển giao Điều thực mức độ nghiêm trọng tiềm rủi ro tài nhỏ hay xác suất xảy không lớn có rủi ro tài có xác suất lớn giữ lại Mặt khác việc chấp nhận rủi ro tài xảy chi phí để loại bỏ lớn so với mức độ thiệt hại rủi ro Khi doanh nghiệp chấp nhận rủi ro tài doanh nghiệp thường kết hợp với biện pháp tự bảo hiểm Việc xảy rủi ro tài đánh giá nghiêm trọng, doanh nghiệp phải trích lập quỹ dự phịng để bù đắp cho rủi ro xảy phải thường xuyên theo dõi biến động rủi ro tài để mức độ trích lập tương ứng với mức độ nghiêm trọng rủi ro Điều quan trọng doanh nghiệp chấp nhận rủi ro tài khơng có nghĩa khơng nhận diện, việc nhận diện phần quan trọng định cách đối phó với rủi ro tài CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KIỂM SỐT RỦI RO TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 3.1 Các nhân tố bên ngồi (1) Mơi trường trị Sự ổn định mơi trường trị ảnh hưởng đến hiệu công tác đo lường rủi ro tài doanh nghiệp khía cạnh: - Mơi trường trị ổn định tạo tiền đề giảm thiểu tác động rủi ro tài hệ thống đến tình hình tài doanh nghiệp Ngược lại, môi trường Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 18 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH trị bất ổn làm phát sinh rủi ro hệ thống chiến tranh, xung đột trị ngồi nước diễn biến phức tạp từ làm gia tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp Đơn cử chiến tranh xảy làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh bị ngừng trệ hay sức cầu tiêu thụ sản phẩm giảm hay chi phí sản xuất kinh doanh tăng cao,…khiến lợi nhuận doanh nghiệp sụt giảm Và đến mức tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu thấp chi phí sử dụng vốn vay nguy rủi ro tài đến với doanh nghiệp lớn, gây khó khăn cho hoạt động kiểm sốt rủi ro tài tất khía cạnh - Mơi trường trị ổn định giúp hoạt động kiểm sốt rủi ro tài diễn theo quy luật tương thích với mơ hình khoa học quản trị rủi ro tài chính, đặc biệt giả thuyết mơ hình xây dựng trước Ngược lại, mơi trường trị bất ổn gây nhiều khó khăn cho cơng tác nhận diện, đánh giá đâu yếu tố đầu vào quan trọng mơ hình phân tích rủi ro tài Mặt khác yếu tố trị thường khó lượng hố cụ thể gây khó khăn cho hoạt động kiểm sốt rủi ro tài cho doanh nghiệp (2) Mơi trường pháp lý Môi trường pháp lý ảnh hưởng đến công tác kiểm sốt rủi ro tài hai khía cạnh hành lang pháp lý cơng tác quản lý pháp luật - Đối với hành lang pháp lý Hệ thống pháp luật đầy đủ bao gồm hệ thống luật văn luật tạo mơi trường pháp lý hồn thiện cho phát triển doanh nghiệp Khi doanh nghiệp hoạt động khuôn khổ nghiêm ngặt làm giảm nguy rủi ro tài phát sinh gây khó khăn cho cơng tác quản trị Ngược lại, hệ thống pháp luật chưa đầy đủ, thiếu quy phạm pháp luật điều chỉnh hay chế tài xử phạt doanh nghiệp có cách hiểu vận dụng khác Đồng thời tạo kẽ hở pháp luật cho doanh nghiệp có hoạt động lợi ích kinh tế mà ngược lại tơn hoạt động chung doanh nghiệp, ví dụ tượng đầu tư tràn lan Khi đó, doanh nghiệp khó kiểm sốt dự báo đầy đủ nguy rủi ro tài tiềm ẩn - Đối với cơng tác quản lý pháp luật Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 19 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH Hiệu cơng tác quản lý pháp luật chi phối gián tiếp đến mức độ an toàn tài doanh nghiệp Khi cơng tác quản lý pháp luật diễn thường xuyên có tổ chức, đặc biệt công tác tra, kiểm tra giám sát hoạt động doanh nghiệp thực cách nghiêm ngặt ngăn chặn hành vi trái pháp luật xảy doanh nghiệp Ví dụ sách huy động nợ tràn lan thiếu kiểm soát, gốc rễ nguy rủi ro tài doanh nghiệp (3) Mơi trường kinh tế Mơi trường kinh tế xem nhân tố bên ngồi quan trọng chi phối đến cơng tác kiểm sốt rủi ro tài doanh nghiệp Sự thành công hay thất bại kinh doanh doanh nghiệp ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng phát triển kinh tế Ảnh hưởng môi trường kinh tế lên công tác quản trị doanh nghiệp thể qua tác động biến số vĩ mô chủ yếu - Sự tăng trưởng kinh tế Sự tăng trưởng kinh tế kéo theo hệ tăng cường đầu tư vốn cho chủ thể kinh tế Tuy nhiên hoạt động đầu tư với quy mô lớn dẫn đến tình trạng lơ cơng tác nhận diện đánh giá rủi ro tài trọng đến lợi ích tăng trưởng trước mắt Đặc biệt trường hợp kinh tế phát triển nóng dễ nảy sinh hệ luỵ vĩ mơ lạm phát, bong bóng kinh tế Khi đó, hoạt động nhận diện, đánh giá khơng kết hợp với hoạt động kiểm soát, tài trợ rủi ro tài dễ mở đường cho rủi ro phát sinh khơng thể kiểm sốt Bài học khủng hoảng kinh tế toàn cầu bùng nổ cho vay chuẩn Mỹ ví dụ, khủng hoảng xảy ra, kinh tế rơi vào suy thoái, nguy phá sản đến với doanh nghiệp lớn Khi rủi ro lên tới đỉnh điểm hoạt động quản trị rủi ro tài chủ yếu làm nhiệm vụ khắc phục hậu quả, nội dung chủ yếu cơng tác quản trị gần phát huy tác dụng - Đầu tư công – Lạm phát – Lãi suất Đây ba biến số có mối quan hệ dây chuyền với ảnh hưởng mật thiết đến hoạt động kiểm soát rủi ro tài doanh nghiệp Đầu tư cơng Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 20 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH nhiều quốc gia chủ yếu nhắm vào doanh nghiệp nhà nước nên đầu tư công tràn lan nguyên nhân dẫn đến lạm phát Lạm phát tăng kéo theo lãi suất gia tăng để kiềm chế lạm phát sách phổ biến áp dụng quốc gia Đứng góc độ doanh nghiệp, biến số tiềm ẩn nguy rủi ro tài Đầu tư cơng tràn lan thiếu cân nhắc dễ dẫn đến thua lỗ không thu hồi vốn đầu tư, nguồn gốc vốn đầu tư chủ yếu từ nguồn nợ quốc gia Đây nguyên nhân khiến hoạt động kiểm sốt rủi ro tài khơng thể kiểm sốt mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận doanh nghiệp Lạm phát cao kéo theo lãi suất tăng làm tăng chi phí đầu vào gồm chi phí lãi vay cho q trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Mặc dù giá đầu tăng tương ứng sức mua giảm sút nên dẫn tới doanh thu sụt giảm, kéo theo lợi nhuận giảm dẫn tới nguy thua lỗ doanh nghiệp Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản thấp lãi suất vay làm gia tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp, nghiêm trọng doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ vay Khi hoạt động kiểm sốt rủi ro tài phải đối mặt với nhiệm vụ khó khăn tìm kiếm nguồn tài trợ ứng phó với rủi ro tài Tuy nhiên, với phát triển khoa học, hoạt động kiểm sốt rủi ro tài thực quan tâm doanh nghiệp nhận diện xây dựng mơ hình kiểm sốt mức độ ảnh hưởng biến vĩ mô đặc trưng đến rủi ro tài doanh nghiệp, tạo sở đưa kế hoạch kiểm soát tài trợ rủi ro tài - Tỷ giá hối đối Các doanh nghiệp gặp phải rủi ro tỷ giá từ giao dịch thương mại, chi nhánh nước ngoài, khoản vay ngoại tệ Tỷ giá biến động theo chiều hướng bất lợi gây khoản thiệt hại vốn, làm gia tăng nguy rủi ro tài cho doanh nghiệp Với nước áp dụng sách tỷ giá cố định nguy rủi ro tỷ giá thường thấp, với nước áp dụng sách tỷ giá thả nguy rủi ro tỷ giá thường cao doanh nghiệp việc nhận diện, đánh giá diễn biến bất thường tỷ giá hoạt động quản trị rủi ro tài khó khăn Do để phịng ngừa rủi Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 21 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH ro tỷ nhiều doanh nghiệp áp dụng biện pháp phòng ngừa sử dụng cơng cụ tài phái sinh như: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn Việc nâng cao hiểu biết, quan tâm doanh nghiệp loại hợp đồng điểm đáng lưu ý cơng tác kiểm sốt rủi ro tài (4) Sự phát triển thị trường tài định chế tài trung gian Thị trường tài định chế tài trung gian kênh huy động vốn đầu tư vốn quan trọng doanh nghiệp Tuy nhiên, thị trường trung gian gặp vấn đề hệ gia tăng nguy rủi ro tài cho doanh nghiệp mà nhiều cơng tác quản trị dự báo ứng phó kịp thời Khủng hoảng tài tồn cầu dẫn tới nhiều ngân hàng, doanh nghiệp bị phá sản tồn giới ví dụ điển hình Với vai trò chủ thể huy động vốn, kênh huy động đa dạng làm giảm nguy rủi ro tài liên quan đến cấu trúc nguồn vốn cho doanh nghiệp, ví dụ doanh nghiệp lựa chọn hình thức huy động vốn khác thay vay ngân hàng Với vai trò chủ thể đầu tư vốn, thị trường tài phát triển giúp doanh nghiệp đa dạng hoá đầu tư, xem điều kiện thuận lợi cho hoạt động phòng ngừa rủi ro tài doanh nghiệp Sự phát triển thị trường, trung gian tài tạo tiền đề cho đời, phát triển sản phẩm phái sinh, tạo thị trường thứ cấp cho sản phẩm giao dịch Trong bối cảnh đó, doanh nghiệp trang bị công cụ hiệu giúp phịng ngừa rủi ro tài xảy tương lai (5) Mơi trường văn hố - xã hội Mơi trường văn hố - xã hội ổn định tạo tiền đề cho ổn định kinh tế gián tiếp kiểm soát, giảm nguy rủi ro tài cho doanh nghiệp Đặc biệt, nhắc đến tác động nhân tố môi trường văn hố xã hội tính đặc thù văn hố xã hội chi phối đến cách thức kiểm soát rủi ro tài doanh nghiệp quan tâm Với văn hoá mà mục tiêu ưu tiên hàng đầu tăng trưởng cơng tác quản trị nói chung tập trung nhiều cho tăng trường kiểm sốt rủi ro tài chưa quan tâm mức Ngược lại, với Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 22 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH văn hố quan tâm nhiều đến phát triển bền vững hoạt động kiểm sốt rủi ro tài coi nhiệm vụ trọng tâm công tác quản trị doanh nghiệp, chiến lược doanh nghiệp trọng đến việc nhận diện, đánh giá, kiểm soát tài trợ rủi ro tài 1.3.2 Các nhân tố bên (1) Ngành nghề kinh doanh Các doanh nghiệp thuộc ngành nghề kinh doanh khác rủi ro tài phát sinh với mức độ khác Do đó, cơng tác kiểm sốt rủi ro tài mang đặc thù riêng Với doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực thương mại, dịch vụ, cơng nghiệp nhẹ tỷ trọng đầu tư vào tài sản ngắn hạn lớn hơn, hoạt động kiểm sốt rủi ro tài tập trung nhiều vào quản trị vốn lưu động quản trị tiền mặt, khoản phải thu, hàng tồn kho Ngược lại, doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực công nghiệp nặng, nơng nghiệp tỷ trọng đầu tư vào tài sản dài hạn lớn hơn, cơng tác kiểm sốt rủi ro tài tập trung nhiều vào quản trị vốn cố định (2) Cơ cấu tổ chức - quản lý Đối với cấu tổ chức - quản lý, chun mơn hố hoạt động kiểm sốt rủi ro tài sâu rộng tính hiệu cao Với doanh nghiệp chuyên sâu lĩnh vực tài chính, ngân hàng, bảo hiểm phân cấp rõ ràng: giám đốc tài chịu trách nhiệm điều hành chung phận kiểm sốt rủi ro tài chun mơn hố đến nhóm nhân viên với nhiệm vụ riêng biệt Thông tin nhận diện rủi ro tài thu chuyển cho phận đo lường; kết đo lường trở thành nguồn thông tin cho kiểm sốt, tài trợ rủi ro tài Đối với doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất kinh doanh thơng thường đơi khơng có phân hố rõ ràng quản trị chung quản trị tài chính, kế tốn tài chính, kiểm sốt rủi ro tài hoạt động tài khác Với kiêm nhiệm nhiều nhiệm vụ nên hoạt động kiểm soát rủi ro tài khơng coi trọng thiếu nhân lực chun môn dẫn đến không nhận diện, dự báo hết rủi ro tài đến với doanh nghiệp, khiến kiểm sốt rủi ro tài hiệu Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 23 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH (3) Năng lực định quản trị Cấp quản lý điều hành có ảnh hưởng mang tính định hướng đến hoạt động kiểm sốt rủi ro tài doanh nghiệp Khi cấp quản lý điều hành có khả nhận thức rủi ro tài phát sinh từ hoạt động doanh nghiệp, thấy rõ tầm quan trọng kiểm sốt rủi ro tài cấp lãnh đạo đóng vai trị định tầm nhìn chiến lược cho hoạt động kiểm sốt rủi ro tài doanh nghiệp khía cạnh như: thành lập phận chuyên trách quản trị rủi ro tài chính, đề mục tiêu kế hoạch quản trị rủi ro tài mối liên hệ với mục tiêu, phương hướng hoạt động doanh nghiệp Cấp chuyên trách vừa đóng vai trị tham mưu, tư vấn cho lãnh đạo, vừa đóng vai trị tổ chức thực hoạt động kiểm sốt rủi ro tài Khi trình độ, lực cán phụ trách rủi ro tài ảnh hưởng đến hiệu độ xác hoạt động kiểm sốt rủi ro tài Cụ thể, để thực kiểm sốt rủi ro tài chính, thân người quản trị cần trang bị kiến thức kinh tế, tài chính, kế tốn, có tầm nhìn sâu rộng khoa học rủi ro tài phát sinh doanh nghiệp để nhận diện, đánh giá Cần có am hiểu mơ hình kinh tế lượng, mơ hình tốn kinh tế, cơng nghệ thơng tin để đo lường, phân tích rủi ro tài hay am hiểu sản phẩm phái sinh Do cần có kết hợp kiến thức chuyên sâu kinh tế kiến thức xã hội để nhạy bén đưa định quản trị sau cân nhắc yếu tố thuộc môi trường bên ngồi bên doanh nghiệp (4) Chính sách tài doanh nghiệp Chính sách huy động vốn định cấu nguồn vốn, từ ảnh hưởng đến mức độ, đặc điểm công tác kiểm sốt rủi ro tài Chính sách huy động vốn thiên nợ tức mức độ sử dụng đòn bẩy tài cao đặt doanh nghiệp đứng trước tình huống: Nếu doanh nghiệp sử dụng vốn vay hiệu quả, tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản lớn lãi suất vay bình quân góp phần gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Ngược lại, doanh nghiệp sử dụng vốn vay không hiệu làm sụt giảm ROE gia tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp Với doanh nghiệp, việc vay đặc biệt vay từ nước ngồi dạng tín chấp Chính phủ chiếm tỷ trọng lớn cấu nguồn vốn rủi ro tài lớn Tuy nhiên, việc vay tín chấp với lãi suất ưu đãi thường khiến Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 24 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH hoạt động kiểm sốt rủi ro tài từ nhận diện, đo lường, kiểm soát tài trợ thường bị coi nhẹ, từ khơng theo kịp với biến đổi bất thường mơi trường kinh doanh, mơi trường tài Một đổ vỡ tài dẫn đến hiệu ứng dây chuyền cho tồn doanh nghiệp, cơng tác quản trị lúc đóng vai trị người khắc phục hậu rủi ro tài nhiều hơn, thông tin không đầy đủ nên việc khắc phục không tránh khỏi sai lầm, hiệu khơng cao Chính sách đầu tư ảnh hưởng đến việc bố trí cấu tài sản doanh nghiệp từ ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn Xét góc độ rủi ro tài chính, sách đầu tư hợp lý, phù hợp tạo tiền đề nâng cao hiệu sử dụng vốn giảm áp lực cho hoạt động kiểm soát rủi ro tài Ngược lại, sách đầu tư không hợp lý, thiên đầu tư theo chiều rộng chiều sâu, đầu tư tràn lan sang lĩnh vực mạnh gây hậu lớn cho hoạt động kiểm sốt rủi ro tài Đó khó nhận diện, đo lường hết nguy rủi ro tài doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực đầu tư mà khơng có liệu lịch sử để đo lường, cán đo lường rủi ro tài xa lạ, không am hiểu lĩnh vực ngành nghề kinh doanh mẻ làm giảm hiệu trường hợp xấu làm hiệu lực hoạt động kiểm sốt rủi ro tài KẾT LUẬN Có thể thấy, hoạt động doanh nghiệp nói chung hoạt động tài nói riêng ln chứa đựng rủi ro tài Doanh nghiệp khơng thể loại bỏ hồn tồn rủi ro tài chính, rủi ro tài xuất trước, sau thực định tài Chính việc nghiên cứu rủi ro tài nhằm giúp cho việc đưa định việc quản trị rủi ro tài quan trọng cần thiết Trong nghiên cứu tiếp cận vấn đề lý luận rủi ro tài kiểm sốt rủi ro tài góc độ hoạt động kinh doanh hoạt động tài doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp rủi ro hoạt động kinh doanh sai lệch tỷ suất sinh lời thực tế so với tỷ suất sinh lời kỳ vọng Rủi ro doanh nghiệp phân loại theo tiêu thức khác Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 25 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH theo phạm vi tác động, theo nguyên nhân, theo nguồn gốc phát sinh rủi ro theo tính chất rủi ro Kiểm sốt rủi ro tài doanh nghiệp tiếp cận với nội dung: Giảm thiểu rủi ro tài chính; né tránh rủi ro tài chính; chuyển giao rủi ro tài chấp nhận rủi ro tài Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 26 NGHIÊN CỨU TÀI CHÍNH DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Võ Thị Thuý Anh (2009), “Quản lý rủi ro hối đoái giao dịch kinh doanh quốc tế”, Tạp chí khoa học cơng nghệ, Đại học Đà Nẵng, 2(31) Nguyễn Minh Kiều (2009), Quản trị rủi ro tài chính, NXB Thống kê Lê Văn Luyện, Vũ Thị Hậu (2011), “Rủi ro tài doanh nghiệp công nghiệp dịch vụ - nguy tiềm tàng khủng hồng tài chính”, Tạp chí khoa học vào Đào tạo Ngân hàng, số 115 Vũ Minh (2013), “Quản trị rủi ro tài doanh nghiệp Việt Nam nay”, Tạp chí khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh Doanh, 29(3), tr.5360 Nguyễn Văn Nam, Hồng Xn Quyến (2009), Rủi ro tài – Thực tiễn phương pháp đánh giá, NXB Tài Vũ Văn Ninh, Phạm Văn Bình (2012), “Xây dựng tiêu kiểm sốt rủi ro tài Tập đoàn kinh tế Việt Nam”, Đề tài cấp Bộ, Bộ Tài Chính Nguyễn Thị Quy (2008), Quản trị rủi ro doanh nghiệp, Nhà xuất văn hố - thơng tin Trần Ngọc Thơ (2007), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê Anthony Sauders, Linda Allen (2010), Credit Risk Measurement In and Out of the Financial Crisis, published by John Wiley & Sons, Inc, Hoboken, New Jersey 10 Anthony Sauders, Marcia Millon Cornett (2010), Financial Institutions Management, published by McGraw – Hill, New York 11 Altman, Edward I (May 2002), Revisiting Credit Scoring Models in a Basel II Environment, London Risk Books 2002 12 Barry A.Goss (2008), Debt, Risk and Liquidity in Futures Markets, published by Routledge in the USA and Canada Viện Quản trị số - Tiên phong, sáng tạo, hội nhập phát triển doanh nghiệp thời đại số 27