Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước và kết quả kinh doanh ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TEÁ TP HCM - LƯU THỊ KHÁNH HÀ CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Trang LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, xin phép gởi lời cảm ơn chân thành tới Cô TS Võ Thị Quý, người dẫn dắt hướng dẫn nhiệt tình việc phát hiện, chọn lọc đề tài phương pháp nghiên cứu, phân tích thực luận văn “Cổ phần hóa DNNN kết kinh doanh Việt Nam” đề tài không đơn giản chủ đề Với đề tài này, gặp nhiều khó khăn trở ngại trình thu thập liệu thứ cấp, đặc biệt báo cáo tài DNNN giai đoạn năm từ 2004-2006, thời gian Việt Nam việc công bố thông tin chưa mang tính rộng rãi, công ty Nhà nước chưa niêm yết Đối với việc thu thập báo cáo tài nhóm CTCP có phần thuận lợi hơn, thông tin công bố website, nhiên việc chọn lọc trang web phù hợp có đầy đủ số liệu BCTC năm liên tiếp, việc phải chọn mẫu 30 CTCP đáp ứng đủ điều kiện để nghiên cứu phân tích số 300 công ty niêm yết hai sàn giao dịch chứng khoán TPHCM Hà Nội dễ dàng Có thể nội dung luận văn không tránh khỏi hạn chế, song với tất cố gắng, nỗ lực thân với hỗ trợ giúp đõ nhiệt tình quý thầy cô, anh chị đồng nghiệp, bạn bè gia đình, hoàn tất luận văn Nhân dịp này, cho phép bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến: Quý thầy cô Khoa Quản Trị Kinh Doanh, Khoa Sau Đại Học Trường Đại Học Kinh Tế TPHCM truyền đạt kiến thức hữu ích quý báu suốt năm ngồi ghế nhà trường Gia đình nơi tạo điều kiện thuận lợi cho suốt thời gian nghiên cứu thực luận văn Các anh chị công tác quan như: Cục Thuế TPHCM, Công ty Kiểm toán Ernst & Young, Công ty Kiểm Toán Nhà nước AASC, Công ty Quản Lý Quỹ Vinacapital, Công ty Chứng Khoán Âu lạc, Công ty Kirby Đông Nam Á nhiều mối quan hệ khác giúp đỡ nhiệt tình việc thu thập, xử lý liệu Những người bạn không ngại giúp việc tiếp cận thông tin đóng góp ý kiến liên quan đến nội dung đề tài Một lần xin gởi lời cảm ơn chân thành đến tất người Trân trọng Tác giả: Lưu Thị Khánh Hà LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng Mọi số liệu, kết nghiên cứu luận văn hoàn toàn trung thực chưa công bố công trình khác Tác giả luận văn Lưu Thị Khánh Hà MỤC LỤC Lời cảm ơn Lời cam đoan Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục phụ lục LỜI MỞ ĐẦU C HƯƠN G 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CỔ PHẦN HÓA DNNN………………………………15 1.1 QUAN HỆ SỞ HỮU, MỐI LIÊN HỆ GIỮA QUAN HỆ SỞ HỮU VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP: …………………………………………………………16 1.1.1 Quan hệ sở hữu kinh tế thị trường định hướng XHCN:…………16 1.1.2 Các hình thức sở hữu: ……………………………………………… ……………………………………………… …17 1.1.2.1 Sở hữu Nhà nước: ………………………………………………………… ……………… 17 1.1.2.2 Sở hữu tư nhân: ………………………………………………… ……………………………19 1.1.2.3 Sở hữu hỗn hợp: …………………………………………………… ……………………… 21 1.1.3 Các thành phần kinh tế: ………………………………………… ………………………………………… ………22 1.1.4 Mối liên hệ quan hệ sở hữu kết kinh doanh DN:………….24 1.2 CỔ PHẦN HÓA DNNN: ………………………………………………… ……………………………………………26 1.2.1 Khái quát cổ phần hóa: ………………………………………………… …………………………………….26 1.2.2 Đặc điểm CPH số quốc gia khác: …………………………………………………… ……….28 1.3.3 Cổ phần hóa Việt Nam: …………………………………………………… ……………………………………33 1.3.3.1 Hệ thống chủ trương, sách CPH DNNN điểm bật: ………………………………………… ………………………………………… ………….33 1.3.3.2 Quá trình CPH Việt Nam: ………………………………………………………… 36 1.3.4 Sự khác biệt CPH Việt Nam quốc gia khác:………………………40 Tóm ta ét Chương 1: …………………………………… …………………………………… …………………………………… ….41 C HƯƠN G 2: THỰC TRẠNG KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA NHÓM DNNN………………………………………………………… .42 2.1 DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC: …………………………………………………………… ………………….43 2.1.1 Đặc điểm DNNN: ……………………………………………………… …………………………………….43 2.1.2 Những ưu đãi hạn chế ảnh hưởng đến kết kinh doanh DNNN: ………………………………………………… ………………………………………………… ……………….44 2.2 CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH TRONG PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DN: …………………………………………… …………………………………………… ……………………….46 2.2.1 Báo cáo tài chính: ……………………………………………… ……………………………………………46 2.2.2 Một số tiêu tài chính: …………………………………………………… …………………………47 2.3 MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU: …………………………………………………… ………………………………49 2.4 KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA NHÓM DNNN: ………………………………………………50 2.4.1 Xem xét theo ngành nghề hoạt động: ……………………………………………………51 2.4.2 Xem xét theo quy mô hoạt động: …………………………………………………………… 53 Tóm ta ét Chương 2: …………………………………… …………………………………… …………………………………… ….55 C HƯƠN G 3: THỰC TRẠNG KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA NHÓM CTCP…………………………………… ………………….56 3.1 CÔNG TY CỔ PHẦN: ……………………………………… ……………………………………… ……………………57 3.1.1 Đặc điểm CTCP: ……………………………………………… ……………………………………………… 57 3.1.2 Những ưu đãi hạn chế ảnh hưởng đến kết kinh doanh CTCP: ……………………………………………… ……………………………………………… …………………… 57 3.2 MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU: ……………………………………………………… ……………………………59 3.3 KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA NHÓM CTCP: ……………………………………………….61 3.3.1 Xem xét theo ngành nghề hoạt động: ………………………………………… ………………………62 3.3.2 Xem xét theo quy mô hoạt động: ………………………………………… ……………………………….64 3.3.3 Xem xét theo tỷ lệ sở hữu vốn Nhà nước khác nhau:………………………………….65 3.3.3.1 So sánh kết kinh doanh nhóm N1 nhóm N2:……………….65 3.3.3.2 So sánh kết kinh doanh nhóm N1 nhóm N3:……………….66 3.3.3.3 So sánh kết kinh doanh nhóm N2 nhóm N3:……………….68 Tóm ta ét Chương 3: …………………………………… …………………………………… …………………………………… ….69 C HƯƠN G 4: ĐÁNH GIÁ CHUNG VÀ KIẾN NGHỊ………………………………………70 4.1ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA NHÓM DNNN VÀ CTCP 71 4.1.1 Đánh giá theo ngành nghề hoạt động: ………………………………………………… 72 4.1.2 Đánh giá theo quy mô hoạt động: ………………………………………………… …………74 4.1.3 Đánh giá chung: ………………………………………………… …………………………………………….75 4.2 ĐÁNH GIÁ VỀ KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA NHÓM CTCP CÓ TỶ LỆ SỞ HỮU VỐN NHÀ NƯỚC KHÁC NHAU: ……………………………………………………… 80 4.3 KIẾN NGHỊ: …………………………………………… 17 Võ Thị Quý – Đại Học Kinh Tế TPHCM, Hướng Dẫn Lập Kế Hoạch Kinh Doanh – Cẩm Nang Dành Cho Các Nhà Quản Lý (2006) TIẾNG ANH: 18 Anthony Yanxiang Gu, American Business Review, Jun 2004, ABI/INFORM Global, State ownership, firm size, and IPO performance Evidence from Chinese “A” sh… Pg 101 19 Fong, Wai-Ming and Kevin C.K.Lam, Privatization and Performance The Experience of Firms in China (2004), Issue 4, Pg 5-27 20 Zuobao Wei, Oscar Varela, Juliet D’Souza, and M Kabir Hassan (Summer 2003), The financial and Operating Performance of China’s Newly Privatized Firms, Pg107-206 21 Truong Dong Loc, Ger Lanjouw and Robert Lensink (2006), The impact of privatization on firm performance in a transition economy, The case of Viet Nam, Pg 349-389 22 XValue – knowledge investor, What is privatization? (15/10/2007) CAÙC TRANG WEB : 23 ht //my opera.c om 24 www judaca.edu.vn 25 ht //w w w.mof gov.vn 26 ht //w w w.vi et na mchi na.gov.vn/ 27 ht //w w w.tuoi t re.com.vn 28 ht //w w w.icb.co m.vn 29 ht //w w w.i ssi.g ov.vn/ 30 ht //vie tbao.vn/ Kinh-t e 31 ht //w w w.tapc hi c ong san.org.vn/ 32 http // ww w.vnd s.c om.v n/ 33 http // ww w.cophi eu68 com/ 34 http // ww w.h sx.v n 35 ht //vne xpre ss.net / 36 ht //w w w.gso.g ov.vn DANH SÁCH CÁC PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÁC DNNN ĐƯC NGHIÊN CỨU DNNN Cao su Phân loại ngành, nghề hoạt động Lâm nghiệp DNNN Xi măng vật liệu xây DNNN XNK Lâm thủy sản Xây dựng Lâm thủy sản DNNN Lắp máy xây dựng DN NN Tên DN Nho ù m 3 Lắp máy xây DNNN Dịch vụ tổng hợp dầu khí dựng Dịch vụ du lịch giải DNNN Vận tải dầu khí Dầu trí khí DNNN Cao su Lâm nghiệp DNNN Cao su DNNN Thực phẩm đồ uống 10 11 Xây dựng 12 DNNN Nhiên liệu DNNN Khai thác mỏ xây dựng DNNN Vật tư xăng dầu Lâm nghiệp Thực phẩm đồ uống Dầu khí Dầu khí 13 DNNN Phân đạm hóa chất Sản phẩm nông 14 DNNN Giải khát bia rượu Đồ uống 15 DNNN Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng 16 DNNN SX Bánh kẹo Bánh kẹo 17 18 DNNN Than A DNNN Than B Than Than 19 20 DNNN Than C Than DNNN Tấm lợp vật liệu xây Xây dựng dựng DNNN Dịch vụ kỹ thuật dầu khí Dầu khí Dịch vụ bảo hiểm 23 DNNN Bảo hiểm dầu khí Việt Nam DNNN Gốm sứ xây dựng Xây dựng 24 25 DNNN Dây cáp điện điện tử DNNN Thủy Điện Đồ điện tử Dịch vụ 26 27 DNNN Xây dựng dân dụng công Xây dựng DNNN XNK Gỗ Gỗ 28 DNNN Dịch vụ tài Dịch vụ tài 29 DNNN Thực phẩm Thực phẩm 30 DNNN Khoáng sản Khoáng sản 21 22 1 PHỤ LỤC 2: DANH SÁCH CÁC CTCP ĐƯC NGHIÊN CỨU CTCP Tên công ty Ngành, lónh vực hoạt động Thủy sản Xây dựng Nhó m CTCP XNK Thủy Sản CTCP Nhựa Xây dựng A CTCP Đồ dùng cá nhân Hàng tiêu dùng CTCP Gạch men Xây dựng CTCP Dược Y Tế Dịch vụ y tế Dịch vụ du lịch CTCP Đầu tư thương mại du lịch CTCP XNK Y Tế 5 CTCP Nhựa Xây dựng B CTCP Nhựa, Hóa Chất Xây CTCP dựng SXTM May mặc Nhựa Xây dựng Xây dựng Hàng tiêu dùng Cao su Dịch vụ cung cấp điện Dịch vụ Dầu khí 1 1 CTCP Cao su CTCP Điện lực Dịch vụ y teá 2 1 CTCP Pin Ắc Quy CTCP Gas Petrol CTCP Văn hóa Dịch vụ bán lẻ 5 CTCP Bóng đèn phích nước CTCP Xây Dựng Bóng đèn, phích nước Xây dựng CTCP Thực Phẩm Đồ uống CTCP Tài nguyên Thực phẩm Tài nguyên CTCP Dầu thực vật CTCP Thép Thực phẩm Thép, xây dựng CTCP Sữa Thực phẩm 2 2 CTCP Điện Tử Đồ gia dụng CTCP Sách Đại Học- Dạy nghề Dịch vụ dạy nghề CTCP Thực Phẩm Thực phẩm 3 CTCP Khoáng Sản Vật liệu xây dựng Khoáng sản CTCP Giống trồng Giống trồng CTCP Vật tư kỹ thuật nông nghiệp CTCP Bao bì xi măng Nông nghiệp CTCP Nước giải khát Xi măng, xây dựnguống Đồ PHỤ LỤC 3: BẢNG PHÂN THEO NGÀNH HOẠT ĐỘNG CỦA NHÓM DNNN Mã Nhóm ngành Số lượng Khai thác tài nguyên: dầu khí, gas, than, khoáng sản, mỏ, nhiên liệu, gỗ Nông lâm ngư nghiệp: cao su, phân bón, giống trồng, nuôi thủy hải sản Xây dựng: xi măng, vật liệu xây dựng, thép, gốm sứ Hàng tiêu dùng: thực phẩm, đồ uống, đồ gia dụng Dịch vụ: tài chính, bảo hiểm, du lịch, dịch vụ cung cấp điện Tổng cộng DNNN 6 PHỤ LỤC 4: BẢNG PHÂN THEO NGÀNH HOẠT ĐỘNG CỦA NHÓM CTCP Ma õ nho Nhóm ngành, nghề hoạt động Khai thác tài nguyên: dầu khí, gas, than, khoáng sản, mỏ, nhiên liệu, gỗ Số lượng CTCP Nông lâm ngư nghiệp: cao su, phân bón, giống trồng, nuôi thủy hải sản Xây dựng: xi măng, vật liệu xây dựng, thép, gốm sứ Hàng tiêu dùng: thực phẩm, đồ uống, đồ gia dụng Dịch vụ: tài chính, bảo hiểm, du lịch, dạy nghề, dịch vụ cung cấp điện Tổng cộng PHỤ LỤC 5: BẢNG TỔNG HP VÀ TÍNH TỐC ĐỘ TĂNG CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CỦA NHÓM DNNN Số liệu Báo Cáo Tài Chính Doanh thu 2006 602.105 2005 433.185 2004 363.658 Chi phí đầu tư vốn cố định (TSCÑ) 2006 1.137.28 2005 1.088.48 2005 373.460 2004 168.348 183.826 176.271 154.759 232.570 211.381 204.663 152.283 114.478 26.717 30.688 28.825 10.259 4.159 20.976 Tổng tài sản Tỷ lệ lạm phát (trung bình năm) 1.700.99 6,60% 519.464 388.365 272.105 236.104 279.995 452.551 447.754 385.207 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 399.617 332.108 1.004.14 959.853 429.326 344.520 153.742 232.570 211.381 96.252 67.086 70.497 183.826 176.271 154.759 152.283 114.478 26.717 30.688 28.825 10.259 4.159 20.976 Doanh lợi trước thuế BEP (= EBIT/TTS) Tính tốc độ tăng (so với năm gốc) Tốc độ tăng doanh thu thực Tốc độ tăng đầu tư Tốc độ tăng lợi nhuận trước thuế Tốc độ tăng lợi nhuận hoạt động/ doanh Tốc độ tăngthu doanh lợi trước thuế 0,120 0,38 0,34 0,03 0,03 0,03 0,02 0,01 0,14 0,293 0,295 0,098 0,130 0,103 0,023 0,009 0,054 4,61% 0,00% -4,84% 0,00% 70,07 % 41,38 20,33 % 10,02 % 78,78 % % 33,02 % 5,12% 59,18% 70.497 2006 457.661 298.840 1.066.87 67.086 2004 1.051.03 Lợi nhuận trước thuế (EBIT) Các số phân tích Doanh thu thực 564.826 (DTT) Chi phí đầu tư vốn cố định (TSCĐ) 298.840 Lợi nhuận trước 204.663 thuế (EBIT) Lợi nhuận hoạt động/Doanh thu 0,36 (EBIT/DTT) 96.252 10,55 % -0,55% 0,00% 0,00% 11,15 % 36,53 0,00% % -7,31% 0,00% 0,00% 16,61% -4,63% 6,46% 0,00% 1,77% 0,00% 26,25 % 0,00% 179,25 %18,78 124,09 %13,90 % 51,09% % 80,17% 82,49% 58,37% 91,15% 82,94% Ch ú thí ch: Bảng tính dựa số liệu lấy từ BCTC DNNN gồm: Báo cáo kết kinh doanh Bảng cân đối kế toán 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% PHUÏ LUÏC 5: 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 170.980 156.042 112.679 739.839 509.555 517.077 442.350 217.019 203.862 103.101 140.452 115.247 35.715 27.283 17.816 228.157 153.739 155.341 1.065.037 338.786 383.544 112.152 119.888 23.694 4.881 3.440 1.815 8.294 7.154 6.359 26.814 37.045 27.858 35.524 24.575 213.627 146.430 90.934 563.552 296.101 300.261 1.408.107 572.853 562.838 266.548 236.560 108.905 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 160.394 143.950 102.903 694.033 470.069 472.216 414.962 200.202 186.175 96.718 129.568 105.248 35.715 27.283 17.816 228.157 153.739 155.341 1.065.037 338.786 383.544 112.152 119.888 23.694 4.881 3.440 1.815 8.294 7.154 6.359 26.814 37.045 27.858 35.524 24.575 52.283 52.283 0,03 0,02 0,02 0,01 0,02 0,01 0,13 0,13 0,20 0,29 0,27 0,23 0,023 0,023 0,020 0,015 0,024 0,021 0,037 0,047 0,066 0,105 0,150 0,226 7,53% 0,00% -8,11% 23,11% 0,00% -11,67% 0,00% 0,00% 405,98 % 44,55% 0,00% -27,62% 373,34 % 13,36% 55,87% 39,89% 0,00% 46,97% -0,45% 0,00% 100,47 % 168,93 % 72,53% 53,14% 0,00% 46,87% -1,03% 0,00% 89,53% 0,00% 30,43% 12,50% 0,00% 122,89 % 177,68 % 41,13% 35,49% 0,00% -11,26% 13,02% 0,00% -36,68% -32,69% 0,00% 14,47% 17,70% 0,00% -30,51% 14,08% 0,00% -43,59% -28,88% 0,00% 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2006 2005 23,36% 0,00% 17,42% 0,00% 53,68% -33,45% 0,00% 2006 2005 10 11 2004 2004 464.320 322.859 227.045 129.861 127.919 109.878 644.631 515.612 388.132 49.523 123.880 66.946 207.442 163.760 165.065 45.291 41.322 40.901 24.248 25.657 20.330 85.310 56.406 52.568 181.190 131.855 91.853 24.044 30.377 28.504 8.900 7.766 7.753 5.089 10.731 7.540 1.457.209 424.258 328.848 141.437 127.103 108.052 67.657 71.159 47.482 196.950 149.941 97.987 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 435.572 297.840 207.347 121.821 118.006 100.345 604.720 475.657 354.458 46.457 114.280 61.138 207.442 163.760 165.065 45.291 41.322 40.901 24.248 25.657 20.330 85.310 56.406 52.568 181.190 131.855 91.853 24.044 30.377 28.504 8.900 7.766 7.753 5.089 10.731 7.540 9,50% 0,42 0,44 0,44 0,20 0,26 0,28 0,01 0,02 0,02 0,11 0,09 0,12 0,124 0,311 0,279 0,170 0,239 0,264 0,132 0,109 0,163 0,026 0,072 0,077 110,07 % 25,67% 43,64% 0,00% 21,40% 17,60% 0,00% 70,60% 34,19% 0,00% 86,92% 0,00% -0,79% 0,00% 10,73% 1,03% 0,00% 19,27% 26,20% 0,00% 24,01% 62,29% 7,30% 0,00% 97,26% 43,55% 0,00% 6,57% 0,00% 14,79% 0,17% 0,00% 42,32% 0,00% -6,10% -0,07% 0,00% -9,38% 0,00% -32,71% -25,36% 0,00% -23,86% 0,00% -55,48% 11,27% 0,00% -9,40% 0,00% -19,44% -33,16% 0,00% 32,51% 11,18% 66,42% -6,99% 0,00% 15,65% 30,52% 35,56% PHUÏ LUÏC 5: 12 2006 13 2005 1.283.035 2004 2006 14 2005 2004 921.341 739.755 3.779.038 3.050.829 2.537.555 50.820 50.151 42.766 2.780.644 3.323.245 4.495.277 14.309 11.804 9.918 1.329.683 1.161.497 791.819 146.532 2006 4.337.641 15 2005 2004 2006 2005 2004 3.719.087 3.008.882 658.495 621.828 673.900 703.715 169.789 306.422 122.167 133.884 136.768 1.007.979 926.713 958.420 4.483 11.713 6.096 124.932 101.109 5.738.548 6.665.757 6.582.690 5.900.527 4.742.451 3.776.050 311.201 321.595 330.041 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 1.203.598 849.946 675.575 3.545.064 2.814.418 2.317.402 4.069.082 3.430.892 2.747.837 617.725 573.642 615.434 50.820 50.151 42.766 2.780.644 3.323.245 4.495.277 703.715 169.789 306.422 122.167 133.884 136.768 14.309 11.804 9.918 1.329.683 1.161.497 791.819 1.007.979 926.713 958.420 4.483 11.713 6.096 0,01 0,01 0,01 0,38 0,41 0,34 0,25 0,27 0,35 0,01 0,02 0,01 0,098 0,094 0,098 0,232 0,174 0,120 0,171 0,195 0,254 0,014 0,036 0,018 78,16% 25,81% 0,00% 52,98% 21,45% 0,00% 48,08% 24,86% 0,00% 0,37% -6,79% 0,00% 18,83% 17,27% 0,00% -38,14% -26,07% 0,00% -44,59% 0,00% -10,68% -2,11% 0,00% 44,27% 19,02% 0,00% 67,93% 46,69% 0,00% 129,66 % 5,17% -3,31% 0,00% -26,46% 92,14% 0,00% -19,02% -5,40% 0,00% 9,77% 20,78% 0,00% -28,98% -22,56% 0,00% -26,73% -3,68% 0,00% 92,63% 44,86% 0,00% -32,70% -23,01% 0,00% -22,01% 106,14 % 97,19% 0,00% -0,45% 16 2006 2005 17 2004 2006 2005 18 2004 2006 2005 19 2004 2006 2005 2004 341.331 285.362 244.007 547.554 450.566 347.127 543.279 480.154 365.858 993.702 720.103 612.421 64.627 71.262 64.780 73.713 112.927 622.853 138.792 107.430 111.558 458.720 258.856 160.683 25.332 16.016 12.089 18.548 17.679 3.129 19.231 16.947 3.643 23.794 20.682 21.819 242.977 177.860 159.534 223.257 249.991 189.915 201.813 151.816 148.181 664.675 455.068 352.848 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 0,00% 9,50% 320.198 263.249 222.837 513.653 415.651 317.011 509.643 442.946 334.117 932.178 664.302 559.289 64.627 71.262 64.780 73.713 112.927 622.853 138.792 107.430 111.558 458.720 258.856 160.683 25.332 16.016 12.089 18.548 17.679 3.129 19.231 16.947 3.643 23.794 20.682 21.819 0,08 0,06 0,05 0,04 0,04 0,01 0,04 0,04 0,01 0,03 0,03 0,04 0,104 0,090 0,076 0,083 0,071 0,016 0,095 0,112 0,025 0,036 0,045 0,062 43,69% 18,14% 0,00% 62,03% 31,12% 52,53% 32,57% 0,00% 66,67% 18,78% 0,00% -3,70% 0,00% 185,48 % 9,05% 61,10% 0,00% -5,21% 0,00% 20,20% 26,50% 0,00% -0,24% 10,01% 0,00% 109,55 % 45,83% 32,48% 0,00% 12,15% 0,00% 37,58% 18,83% 0,00% 88,17% 492,78 % 265,84 % 404,25 % 81,87% 465,00 % 330,92 % 329,23 % 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 24,41% 427,89 % 246,08 % 287,60 % 365,19 % 250,90 % 354,06 % 0,00% 0,00% 0,00% 34,57% 42,11% 0,00% PHUÏ LUÏC 5: 20 2006 21 2005 2004 2006 22 2005 2004 23 2006 2005 169.024 138.289 133.992 5.776.223 4.497.247 3.292.450 502.961 306.759 186.498 2004 676.095 2006 623.019 2005 463.338 42.854 22.459 24.519 1.407.781 977.534 1.164.645 279.563 263.421 126.675 497.982 228.095 235.851 38.520 19.697 20.020 319.143 250.380 228.131 249.965 60.211 40.127 68.235 69.005 40.092 191.937 111.475 121.990 4.812.248 4.669.663 2.132.000 4.519.271 1.195.284 462.385 1.049.342 569.410 526.224 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 158.559 127.573 122.367 5.418.596 4.148.752 3.006.804 471.821 282.988 170.318 634.235 574.741 423.140 42.854 22.459 24.519 1.407.781 977.534 1.164.645 279.563 263.421 126.675 497.982 228.095 235.851 38.520 19.697 20.020 319.143 250.380 228.131 249.965 60.211 40.127 68.235 69.005 40.092 8,40% 2004 9,50% 0,24 0,15 0,16 0,06 0,06 0,08 0,53 0,21 0,24 0,11 0,12 0,09 0,201 0,177 0,164 0,066 0,054 0,107 0,055 0,050 0,087 0,065 0,121 0,076 29,58% 4,25% 0,00% 80,21% 37,98% 0,00% 74,78% -8,40% 0,00% 20,88% 0,00% 92,41% -1,61% 0,00% 39,89% 16,07% 9,75% 48,49% -5,63% 0,00% 7,67% 0,00% 20,46% 49,89% 0,00% 22,29% 22,37% 38,02% 24 2006 177,02 % 120,69 % 522,93 % 124,87 % 36,27% 0,00% 0,00% 25 2005 2004 66,15% 0,00% 49,89% 35,83% 0,00% 107,95 % 50,05% 0,00% 111,14 % 70,20% -3,29% 0,00% 72,12% 0,00% -9,69% 0,00% 13,55% 26,72% 0,00% 41,95% 0,00% -14,65% 59,06% 0,00% 0,00% 26 27 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 1.375.220 1.287.459 775.241 370.162 436.625 202.170 98.954 90.768 56.083 20.409 5.612 18.993 256.952 242.854 205.288 1.614.584 1.728.226 1.835.297 30.937 57.921 53.392 32.376 33.196 40.996 7.254 33.422 42.942 256.281 270.889 46.741 29.657 16.240 833 28.599 85.946 1.160.692 787.365 2.459.449 1.896.536 1.984.102 390.095 262.753 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 1.290.075 1.187.693 707.983 347.244 402.791 184.630 92.827 83.734 51.217 19.145 5.177 17.345 256.952 242.854 205.288 1.614.584 1.728.226 1.835.297 33.196 40.996 7.254 33.422 42.942 256.281 270.889 0,01 0,03 0,06 0,74 0,007 0,029 0,055 82,22% 67,76% 0,00% 6,60% 78.382 2.239 1.001.634 9,50% 61.502 696 8,40% 82.134 9,50% 30.937 57.921 53.392 32.376 85.946 46.741 29.657 16.240 833 696 2.239 0,67 0,47 0,50 0,35 0,32 0,04 0,13 0,13 0,104 0,143 0,043 0,120 0,113 0,568 0,014 0,009 0,027 88,08% 0,00% 81,24% 63,49% 0,00% 10,38% -70,15% 0,00% 25,17% 18,30% 0,00% -12,03% 118,16 % -5,83% 0,00% -42,06% 8,48% 0,00% -21,03% -19,03% 0,00% -83,11% -22,17% 0,00% 0,00% -62,80% -68,91% 0,00% 0,00% 0,00% 187,81 % 58,80% 82,62% -53,61% 215,19 % 44,47% 0,00% -90,73% 198,19 % 58,55% 11,70% 0,00% -66,29% 4,15% 0,00% -86,72% -47,20% 0,00% 140,56 % 229,74 % 0,00% -78,90% -80,12% 0,00% -50,32% -67,43% 0,00% PHUÏ LUÏC 5: 28 2006 2006 2005 2004 2006 2005 2004 151.171 171.747 27.073 23.682 20.953 52.759 36.762 32.141 22.073 22.731 25.157 4.567 4.742 5.414 12.426 8.405 6.737 16.779 8.420 8.322 822 541 383 20.258 12.105 10.022 105.659 66.035 55.679 56.038 41.126 34.384 8,40% 2004 30 249.646 6,60% 2005 29 9,50% 12.957 6,60% 12.590 8,40% 13.623 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 234.189 139.457 156.847 25.397 21.847 19.135 49.492 33.913 22.073 22.731 25.157 4.567 4.742 5.414 12.426 8.405 29.353 6.737 16.779 8.420 8.322 822 541 383 20.258 12.105 10.022 0,07 0,06 0,05 0,03 0,02 0,02 0,41 0,36 0,34 0,159 0,128 0,149 0,063 0,043 0,028 0,362 0,294 0,291 49,31% 11,09% -9,64% 0,00% 32,72% 14,17% 0,00% 68,61% 15,54% 0,00% 0,00% -15,64% -12,41% 0,00% 84,44% 24,76% 0,00% 1,18% 0,00% 41,25% 0,00% 0,00% 0,00% 23,72% 0,00% 102,14 % 19,88% 20,78% 13,79% 114,62 % 61,71% 4,54% 0,00% 125,65 % 52,84% 0,00% 24,03% 0,98% 0,00% 12,26% 101,62 % 35,03% 6,25% 14,69% 0,00% PHUÏ LUÏC 6: BẢNG TỔNG HP VÀ TÍNH TỐC ĐỘ TĂNG CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH CỦA NHÓM CTCP Số liệu Báo Cáo Tài Chính Doanh thu Chi phí đầu tư vốn cố định (TSCĐ) Lợi nhuận trước thuế (EBIT) Tổng tài sản Tỷ lệ lạm phát (trung bình năm) Tỷ lệ sở hữu vốn Nhà Nước (đến thời điểm tại) 2006 2005 331.21 282.433 24.47 24.773 25.05 7.811 117.67 93.120 6,60% 8,40% 2004 2006 211.60 21.40 5.393 503.42 422.777 44.77 63.393 98.77 66.922 418.23 269.464 88.75 9,50% 2005 6,60% 8,40% 2004 2006 338.34 77.92 33.15 704.35 698.786 40.81 69.132 32.81 26.641 285.52 322.394 242.55 9,50% 6,60% 63 2005 8,40% 2004 509.73 69.05 12.11 322.42 9,50% 51 Caùc số phân tích Doanh thu thực (DTT) Chi phí đầu tư vốn cố định Lợi nhuận trước thuế (EBIT) Lợi nhuận hoạt động/Doanh thu (EBIT/DTT) Doanh lợi trước thueá BEP (= EBIT/TTS) 310.70 260.547 24.47 24.773 25.05 7.811 193.24 21.40 472.25 390.016 44.77 63.393 5.393 98.77 66.922 308.99 77.92 660.74 644.637 40.81 69.132 33.15 32.81 26.641 465.51 69.05 12.11 0,08 0,03 0,03 0,21 0,17 0,11 0,05 0,04 0,03 0,213 0,084 0,061 0,236 0,248 0,137 0,115 0,083 0,038 Tính tốc độ tăng (so với năm gốc) Tốc độ tăng doanh thu 60,78 34,82 0,00% Tốc độ tăng đầu tö 14,35 15,76 0,00% - - 0,00% - 364,62 44,84 0,00% 197,93 101,85 0,00% 170,91 119,92 0,00% 0,00% 94,94 % 72,78 % 59,92 % 81,69 % 0,00% 90,86 % 205,91 % 58,81 % 119,94 % 0,00% Tốc độ tăng lợi nhuận Tốc độ tăng lợi nhuận hoạt động/ doanh thu Tốc độ tăng doanh lợi trước thuế 188,98 % 250,42 % 7,43% 38,04 % 0,00% 52,84 26,22 0,00% 0,00% 41,94 38,48 0,11% 0,00% 0,00% 0,00% Ch ú thí ch: Bảng tính dựa số liệu lấy từ BCTC CTCP gồm: Báo cáo kết kinh doanh Bảng cân đối kế toán PHỤ LỤC 6: - 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 150.763 227.866 134.835 868.192 554.031 450.747 592.285 436.934 315.461 659.254 568.187 503.657 101.535 104.867 127.039 148.142 56.993 54.382 15.974 11.186 9.968 105.240 70.795 55.140 7.241 20.144 8.230 87.060 55.379 32.689 15.946 8.626 7.476 54.037 45.216 29.362 225.941 275.116 256.678 482.847 292.257 219.374 192.958 102.886 77.055 380.219 265.939 226.265 6,60% 8,40% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 6,60% 8,40% 9,50% 9,50% 6,60% 78 - 51 9,50% 38,6 141.429 210.208 123.137 814.439 511.099 411.641 555.614 403.076 288.092 618.437 524.158 459.961 101.535 104.867 127.039 148.142 56.993 54.382 15.974 11.186 9.968 105.240 70.795 55.140 7.241 20.144 8.230 87.060 55.379 32.689 15.946 8.626 7.476 54.037 45.216 29.362 - 0,05 0,10 0,07 0,11 0,11 0,08 0,03 0,02 0,03 0,09 0,09 0,06 - 0,032 0,073 0,032 0,180 0,189 0,149 0,083 0,084 0,097 0,142 0,170 0,130 14,85% 20,08% 187,98% 176,60% 199,95% 70,71% 0,00% 97,85% 24,16% 0,00% 92,86% 39,91% 0,00% 34,45% 13,96% 0,00% -17,45% 0,00% 4,80% 0,00% 60,25% 12,22% 0,00% 90,86% 28,39% 0,00% 144,76 % 43,38% 0,00% 69,41% 0,00% 0,00% 84,04% 53,99% 0,00% 36,44% 0,00% 113,30 % 10,60% 15,38% 0,00% 172,41 % 166,33 % 34,61% 0,00% 36,88% 35,13% 0,00% 128,36 % 0,00% 21,00% 27,16% 0,00% -14,82% 0,00% 9,52% 31,02% 0,00% 17,53% 13,59% 10 11 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 76.572 95.665 71.312 50.963 32.241 14.511 223.152 168.278 136.062 320.580 220.834 136.062 17.390 12.004 5.132 12.277 10.816 10.990 50.824 51.523 83.799 81.419 82.074 83.799 9.127 8.054 2.972 5.101 2.836 1.300 12.096 11.847 52.919 144.917 80.217 52.919 78.112 59.096 32.834 31.441 21.363 21.476 121.430 108.793 178.511 363.364 248.146 178.511 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 4,6 4,19 55 71.831 88.252 65.125 47.808 29.743 13.252 209.336 155.238 124.258 300.732 203.721 124.258 17.390 12.004 5.132 12.277 10.816 10.990 50.824 51.523 83.799 81.419 82.074 83.799 9.127 8.054 2.972 5.101 2.836 1.300 12.096 11.847 52.919 144.917 80.217 52.919 0,13 0,09 0,05 0,11 0,10 0,10 0,06 0,08 0,43 0,48 0,39 0,43 0,117 0,136 0,091 0,162 0,133 0,061 0,100 0,109 0,296 0,399 0,323 0,296 260,76 % 11,71% 124,44 % -1,58% 0,00% 68,47% 24,93% 0,00% 0,00% -39,35% -38,52% 0,00% 142,02 % -2,84% 63,95% 0,00% -2,06% 0,00% 292,38 % 8,77% 118,15 % -2,80% 0,00% -77,14% -77,61% 0,00% 51,58% 0,00% 0,00% -86,43% -82,08% 0,00% 173,85 % 13,15% -7,54% 0,00% 168,02 % 119,31 % 0,00% -66,40% -63,27% 0,00% 34,53% 9,05% 0,00% 10,30% 35,51% 0,00% 238,85 % 207,10 % 178,43 % 29,09% 133,90 % 171,00 % 99,98% 0,00% 50,57% 0,00% 0,00% 0,00% PHUÏ LUÏC 6: 12 13 14 15 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 758.905 646.806 306.551 38.762 31.586 33.504 674.051 571.679 513.044 1.275.124 1.122.742 887.409 202.339 217.553 211.833 110.748 123.961 131.153 72.549 75.410 94.832 178.339 164.400 130.197 46.390 27.517 14.911 14.021 8.613 10.056 28.190 25.591 23.896 41.745 92.385 30.502 468.765 375.140 341.632 129.658 133.225 140.895 266.354 284.821 256.506 690.314 618.752 540.411 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 51 55 200 2005 6,60% 51 2004 8,40% 9,50% 52,36 711.918 596.685 279.955 36.362 29.138 30.597 632.318 527.379 468.533 1.196.176 1.035.740 810.419 202.339 217.553 211.833 110.748 123.961 131.153 72.549 75.410 94.832 178.339 164.400 130.197 46.390 27.517 14.911 14.021 8.613 10.056 28.190 25.591 23.896 41.745 92.385 30.502 0,07 0,05 0,05 0,39 0,30 0,33 0,04 0,05 0,05 0,03 0,09 0,04 0,099 0,073 0,044 0,108 0,065 0,071 0,106 0,090 0,093 0,060 0,149 0,056 154,30 % -4,48% 113,14 % 2,70% 0,00% 18,84% -4,77% 0,00% 34,96% 12,56% 0,00% 47,60% 27,80% 0,00% 0,00% -5,48% 0,00% 26,27% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 36,86% 13,42% 68,06% 0,00% 17,32% 0,00% -7,28% 51,51% 12,59% 13,61% -4,86% 0,00% 14,35% 10,06% -9,42% 20,48% 7,09% 36,98% 84,54% 23,50% 17,97% 0,00% 211,11 % 22,34% 15,56% 39,43% -3,55% 0,00% 7,14% 126,74 % 16 0,00% 0,00% 17 18 202,88 % 136,99 % 164,53 % 0,00% 0,00% 0,00% 19 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 177.969 173.889 161.585 576.407 441.217 372.046 88.489 98.100 86.639 115.920 129.704 122.606 30.048 23.506 21.430 108.384 51.919 60.984 23.191 24.379 24.193 135.854 118.217 107.194 6.736 4.801 4.773 46.289 40.321 12.598 17.981 15.500 13.184 19.629 15.297 14.322 163.775 148.765 136.280 440.477 327.500 260.973 78.360 72.718 70.715 241.885 163.338 147.043 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 8,40% 9,50% 6,60% 18,7 6,60% 21 8,40% 9,50% 6,60% 51 1,3 166.950 160.414 147.566 540.720 407.027 339.768 83.010 90.498 79.122 108.743 119.653 111.969 30.048 23.506 21.430 108.384 51.919 60.984 23.191 24.379 24.193 135.854 118.217 107.194 6.736 4.801 4.773 46.289 40.321 12.598 17.981 15.500 13.184 19.629 15.297 14.322 0,04 0,03 0,03 0,09 0,10 0,04 0,22 0,17 0,17 0,18 0,13 0,13 0,041 0,032 0,035 0,105 0,123 0,048 0,229 0,213 0,186 0,081 0,094 0,097 13,14% 8,71% 0,00% 59,14% 40,21% 9,69% 0,00% 77,73% 41,13% 0,59% 0,00% 24,74% -7,47% 0,00% 17,43% -7,86% 0,00% 267,43 % 130,88 % 117,70 % 19,80% 14,86% 220,06 % 167,17 % 155,04 % 0,00% 4,91% 14,38% 0,00% -2,88% 6,86% 0,00% 0,00% -4,14% 0,77% 0,00% 26,74% 10,28% 0,00% 0,00% 36,39% 17,57% 0,00% 37,05% 6,81% 0,00% 0,00% 30,00% 2,79% 0,00% 41,12% -0,05% 0,00% 0,00% 23,08% 14,33% 0,00% -3,85% 0,00% 16,68% PHUÏ LUÏC 6: 20 2006 21 200 1.515.469 1.181.594 200 1.152.158 2006 22 2005 2004 2006 23 2006 2005 2004 1.267.776 1.116.157 898.663 6.619.102 5.638.784 2005 4.226.843 2004 102.579 96.553 60.643 152.314 82.383 73.322 213.433 225.245 235.502 1.071.980 757.373 558.257 10.417 10.207 20.563 45.693 40.080 40.935 16.508 6.522 10.341 734.469 602.600 544.081 9.074 10.589 4.390 547.409 427.828 438.758 778.271 721.856 575.497 3.609.403 3.897.936 2.554.708 95.644 65.680 140.618 8,40% 9,50% 9,50% 6,60% 8,40% 6,60% 6,60% 51 1.421.641 8,40% 29,98 1.090.031 1.052.199 9,50% 6,60% 8,40% 47,6 9,50% 13, 1.189.283 1.029.665 820.697 6.209.289 5.201.830 3.860.131 96.228 89.071 55.382 152.314 82.383 73.322 213.433 225.245 235.502 1.071.980 757.373 558.257 10.417 10.207 20.563 45.693 40.080 40.935 16.508 6.522 10.341 734.469 602.600 544.081 9.074 10.589 4.390 0,03 0,04 0,04 0,01 0,01 0,01 0,12 0,12 0,14 0,09 0,12 0,08 0,083 0,094 0,093 0,021 0,009 0,018 0,203 0,155 0,213 0,095 0,161 0,031 35,11% 3,60% 0,00% 44,91% 25,46% 0,00% 60,86% 34,76% 0,00% 73,75% 60,83% 0,00% 107,73 % 11,62% 12,36% 0,00% -9,37% -4,36% 0,00% 92,02% 35,67% 0,00% -50,36% 0,00% -2,09% 0,00% 59,64% -36,93% 0,00% 34,99% 10,76% 0,00% -5,49% 0,00% 10,16% -49,73% 0,00% -16,08% -17,81% 0,00% 141,21 % 49,98% 0,00% -17,38% 49,34% 106,70 % 18,96% -10,53% 0,41% 0,00% 18,04% -49,72% 0,00% -4,45% -27,41% 0,00% 203,89 % 416,41 % 0,00% 24 25 2006 2005 2004 2006 2005 21.357 15.886 4.826 925.197 970.807 120 51.481 78.244 26 2004 1.303.926 27 2006 2005 2004 2007 2006 69.597 84.415 65.688 241.742 238.508 187.199 31.940 35.444 29.095 1.137.686 1.206.092 1.316.837 154 125 2.279 1.352 432 31.894 29.775 29.750 3.655 3.542 2.545 68.254 8.869 5.648 4.742 217.845 223.331 283.254 73.950 80.676 78.304 1.212.705 1.292.213 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 6,60% 6,60% 51 20.035 14.655 8,40% 90.217 9,50% 6,60% 19,7 8,40% 9,50% 62.654 4,32 2005 34.301 1.349.376 9,50% 51 4.407 867.915 895.578 65.288 77.874 59.989 226.775 220.026 170.958 120 51.481 78.244 90.217 31.940 35.444 29.095 1.137.686 1.206.092 1.316.837 1.352 432 31.894 29.775 29.750 3.655 3.542 2.545 68.254 62.654 0,09 0,10 0,04 0,03 0,02 0,06 0,05 0,04 0,30 0,28 0,20 0,257 0,239 0,091 0,146 0,133 0,105 0,049 0,044 0,033 0,056 0,048 0,025 354,58 % 28,33% 232,52 % 4,17% 0,00% -27,11% -24,79% 0,00% 8,83% 29,81% 0,00% 32,65% 28,70% 0,00% 0,00% -42,94% -13,27% 0,00% 9,78% 21,82% 0,00% -13,60% -8,41% 0,00% 427,55 % 16,05% 212,96 % -5,88% 0,00% 7,21% 0,08% 0,00% 43,61% 39,17% 0,00% 98,99% 82,66% 0,00% 0,00% 47,09% 33,08% 0,00% 31,96% 7,21% 0,00% 50,01% 41,92% 0,00% 182,06 % 162,76 % 0,00% 39,40% 26,94% 0,00% 52,07% 35,08% 0,00% 90,74% 0,00% 154 125 2.279 0,11 1.190.800 0,00% 121,41 % 34.301 PHUÏ LUÏC 6: 28 200 1.138.957 29 30 2005 2004 2006 2005 2004 2006 2005 2004 879.702 652.814 85.818 80.346 66.623 394.534 410.971 173.925 7.447 7.559 5.927 22.400 26.135 29.781 5.172 3.866 5.140 13.686 13.309 14.385 6.110 7.130 4.167 21.833 22.898 5.102 316.688 360.031 246.078 58.257 58.967 59.544 207.493 247.006 145.677 8,40% 9,50% 6,60% 8,40% 9,50% 6,60% 6,60% 56,8 1.068.440 8,40% 9,50% 41,7 11,7 811.533 596.177 80.505 74.120 60.843 370.107 379.125 158.836 7.447 7.559 5.927 22.400 26.135 29.781 5.172 3.866 5.140 13.686 13.309 14.385 6.110 7.130 4.167 21.833 22.898 5.102 0,01 0,02 0,02 0,08 0,10 0,07 0,06 0,06 0,03 0,043 0,037 0,058 0,105 0,121 0,070 0,105 0,093 0,035 79,22% 36,12% 0,00% 32,32% 21,82% 0,00% 27,54% 0,00% -24,78% -12,24% 0,00% 133,01 % 0,62% -4,86% -7,48% 0,00% 46,63% 71,11% 0,00% 46,91% 26,07% 32,03% 36,76% 0,00% 10,82% 40,46% 0,00% 327,93 % 83,65% 138,69 % 24,79% 348,80 % 88,03% 0,00% 25,65% 0,00% 49,87% 72,78% 0,00% 200,44 % 164,69 % 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% ... CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC CHƯƠ NG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC 1.1 QUAN HỆ SỞ HỮU, MỐI LIÊN HỆ GIỮA QUAN HỆ SỞ HỮU VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH. .. CNXH : Chủ nghóa xã hội CPH : Cổ phần hóa CTCP : Công ty cổ phần DN : Doanh nghiệp DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước KQKD : Kết kinh doanh NDT : Nhà đầu tư TLSHVNN : Tỷ lệ sở hữu vốn Nhà nước XHCN :... quyền sở hữu phù hợp với môi trường quản lý Việt Nam vấn đề xung quanh việc thực cổ phần hóa DNNN trở thành yêu cầu cấp thiết giai đoạn Đó lý mà đề tài ? ?Cổ phần hóa DNNN kết kinh doanh Việt Nam? ??