Slide Quản trị tài chính ĐH Thương Mại

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 2 GV Nguyễn Thị Liên Hương BM Quản trị Tài chính Khoa Tài chính – Ngân hàng Email lh1684tmu edu vn Mục tiêu của học phần • Học phần Quản trị tài chính 2 nhằm cung cấp cho người học.

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GV: Nguyễn Thị Liên Hương BM Quản trị Tài Khoa Tài – Ngân hàng Email: lh1684@tmu.edu.vn Mục tiêu học phần: • Học phần Quản trị tài nhằm cung cấp cho người học kiến thức, phương pháp tạo hội rèn luyện kỹ năng, lực tự chủ trách nhiệm, thái độ nghiêm túc, tích cực giải vấn đề chuyên sâu quản trị tài doanh nghiệp Tài liệu tham khảo:  Tài liệu tham khảo bắt buộc:  [1] PGS-TS Nguyễn Thị Phương Liên (2011), "Giáo trình quản trị tài chính", NXB Thống kê  [2] James C Van Horn; John M Wachowicz (2009) Fundamental of Financial Management 13th, Prentice Hall  [3] Ross et al (2012) Fundamentals of Corporate Finance 6th McGrawHill/Irwin  [4] Eugene F Brigham and Joel F Houston (2007) Fundamentals of Financial Management 11th Thomson  Tài liệu tham khảo khuyến khích:  http://www.quantritaichinh.vn  http://thuvien.tmu.edu.vn NỘI DUNG VÀ PHÂN BỔ MÔN HỌC Tổng số Lý thuyết Bài tập (tiết) thảo luận Chương : Phân tích dịng vốn lập kế hoạch tài doanh nghiệp Chương : Địn bẩy hoạt động địn bẩy tài Chương : Quyết định cấu trúc vốn doanh nghiệp 6 Chương : Chính sách cở tức 7 Chương : Quản trị tài doanh nghiệp số bối cảnh đặc biệt TT Chương Chương : Định giá quản trị tài doanh nghiệp Chương : Rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp Chương 1: Định giá quản trị tài doanh nghiệp Sự khác biệt các khái niệm định giá Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu Tỷ lệ hồn vốn Quản trị tài gì? Các lĩnh vực tài • Quản trị tài • Thị trường vốn • Đầu tư SỰ KHÁC BIỆT GIỮA CÁC KHÁI NIỆM ĐỊNH GIÁ Giá trị lý giá trị hoạt động liên tục Giá trị sổ sách giá trị thị trường Giá trị thị trường giá trị nội Hình 1: Các yếu tố định giá trị nội giá cổ phiếu Hình 2: Đồ thị giá thực tế so với giá trị nội 7.1.2 Hình thức mua lại, hợp nhất, sáp nhập Căn vào mục đích thương vụ - Sáp nhập ngang: hoạt động diễn hai doanh nghiệp cạnh tranh trực tiếp chia sẻ dòng sản phẩm thị trường - Sáp nhập dọc: hoạt động sáp nhập diễn doanh nghiệp chuỗi cung ứng - Sáp nhập mở rộng sản phẩm: hoạt động sáp nhập diễn hai doanh nghiệp bán sản phẩm khác có liên quan tới thị trường - Sáp nhập kiểu tập đồn: hình thức sáp nhập trường hợp hai doanh nghiệp khơng có lĩnh vực kinh doanh muốn đa dạng hóa hoạt động lĩnh vực kinh doanh đa ngành nghề - Sáp nhập mở rộng thị trường: hoạt động sáp nhập diễn hai doanh nghiệp bán loại sản phẩm thị trường khác 7.1.2 Hình thức mua lại, hợp nhất, sáp nhập Căn cách thức cấu tài - Sáp nhập mua doanh nghiệp : loại hình M&A xảy công ty mua lại doanh nghiệp khác Việc mua doanh nghiệp tiến hành tiền mặt thơng qua số cơng cụ tài - Sáp nhập hợp nhất: hình thức thương hiệu doanh nghiệp hình thành hai doanh nghiệp hợp pháp nhân Tài hai doanh nghiệp hợp doanh nghiệp 7.1.2 Hình thức mua lại, hợp nhất, sáp nhập Căn góc độ tài doanh nghiệp - Sáp nhập hợp nhất: Sáp nhập nhập chung công ty vào cơng ty khác, theo cơng ty bị sáp nhập (acquired firm) ngừng tồn thực thể riêng biệt, nhập chung tài sản nợ vào cơng ty sáp nhập (acquiring firm), công ty sáp nhập giữ lại tên tồn Tài sản, nợ phải trả nhập vào công ty sáp nhập nên phát sinh nhiêu vấn đề tài Hợp (consolidation) khác chỗ kết cơng ty hồn toàn tạo sau hợp nhất, cơng ty trước trở thành phần cơng ty mới, khơng cịn tồn thực thể độc lập - Thâu tóm cổ phiếu : Bao gồm chào giá riêng (giữa ban quản lý công ty) hay chào giá công khai Hoạt động có số đặc điểm khơng cần họp đại hội cổ đơng, bỏ phiếu, cơng ty đặt giá thương lượng trực tiếp với cổ đông, không cần hỏi ý kiến ban quản lý, hội đồng quản trị, thân thiện, dễ gặp kháng cự, kết đa dạng cơng ty mục tiêu khơng bị thâu tóm tồn bộ, kết thúc sáp nhập - Thâu tóm tài sản : Đây hình thức cơng ty sáp nhập, mua lại tự với cơng ty mục tiêu tiến hành định giá tài sản cơng ty (thông thường họ thuê công ty định giá tài sản độc lập) Sau bên tiến hành thương lượng để đưa mức giá phù hợp (có thể cao thấp hơn) Phương thức tốn tiền mặt nợ Điểm hạn chế phương thức tài sản vô thương hiệu, thị phần, văn hóa thường khó định giá thương lượng, thường địi hỏi cần họp bàn để tổ chức bỏ phiếu cổ đơng việc bán cơng ty Thêm vào đó, hình thức liên quan đến nhiều vấn đề thủ tục pháp lý chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản, dẫn tới làm tăng chi phí thực M&A 7.1.2 Hình thức mua lại, hợp nhất, sáp nhập Căn tính chất thương vụ - M&A thân thiện: hình thức ban quản trị công ty mục tiêu hay công ty bị mua lại) đồng thuận ủng hộ giao dịch mua lại Các thương vụ M&A thường xuất phát từ lợi ích chung hai bên - M&A thù nghịch – M&A bất hợp tác: hình thức ban quản trị công ty mục tiêu không đồng ý sử dụng biện pháp nhằm chống lại thâu tóm, mua lại từ phía cơng ty mua Đây thương vụ khơng có ủng hộ ban quản lý công ty mục tiêu, đơi khi, việc thâu tóm gây nên tổn thất cho công ty mục tiêu 7.1.2 Hình thức mua lại, hợp nhất, sáp nhập Căn vào phạm vi, lãnh thổ - Inbound M&A: Đây hình thức mua bán sáp nhập tập đoàn, doanh nghiệp, tổ chức nước tham gia đầu tư vào thị trường quốc gia thông qua việc đầu tư vào thâu tóm doanh nghiệp nội địa quốc gia - Outbound M&A: Đây hình thức mua bán sáp nhập tập đoàn, doanh nghiệp, tổ chức nội địa thực đầu tư nước ngồi thơng qua việc thâu tóm doanh nghiệp nước nước đến đầu tư - Domestic M&A: thương vụ M&A diễn doanh nghiệp quốc gia bao gồm công ty nội địa, cơng ty nước ngồi thành lập hoạt động quốc gia 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập Vai trò định giá M&A - Đối với bên bán    - Là sở thực “chào hàng”; Là sở thực phương án mời thầu; Là định bán Đối với bên mua    Là đưa giá mua hợp lí; Là xác định lợi nhuận từ thương vụ M&A; Là xác định định đầu tư 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập Các yếu tố ảnh hưởng tới giá trị DN định giá M&A - Các yếu tố môi trường kinh doanh   - Mơi trường kinh tế, trị, khoa học công nghệ Quan hệ doanh nghiệp với đơn vị bên Các yếu tố nội      Hiện trạng tài sản Vị kinh doanh Uy tín kinh doanh Trình độ tay nghề Năng lực quản trị 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập Các yếu tố ảnh hưởng định giá DN M&A - - - Phương pháp định giá  Một đối tượng áp dụng phương pháp khác có kế khác  Một phương pháp cách thức tiến hành, chọn mẫu, tham số khác kết có khác Thông tin thị trường  Thông tin đầy đủ, tiêu biểu, xác, kịp thời giá trị tính tốn xác thực với giá trị thực tế doanh nghiệp Các yếu tố khác  Ngành nghề kinh doanh, thời điểm định giá, cấu tài sản, chế độ kế toán 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP hóa dịng thu nhập tương lai:  Trong đó: n Ti i=1 (1+r)i G=∑  G : giá trị doanh nghiệp  Ti : thu nhập DN dự kiến năm thứ i  n : thời gian hoạt động lại doanh nghiệp  r : tỷ lệ hoá 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP kết hợp G = G1 + G2 G = G1 (1+H) Trong đó:  G : giá trị doanh nghiệp  G1 : tổng giá trị TS rịng hữu hình có  G2 : giá trị tài sản vơ hình  H : hệ số điều chỉnh giá trị TS rịng hữu hình 7.1.3 Định giá doanh nghiệp mua lại, sáp nhập PP kết hợp: xác định hệ số H H = P’i – P’o Trong đó:   P’i : tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh doanh nghiệp bị mua lại hay sáp nhập P’o : tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh bình quân doanh nghiệp ngành 7.2 Quản trị tài doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản 7.2.1 Giải công nợ theo thể thức tự nguyện 7.2.2 Tái cấu tài 7.2.3 Thanh lý tài sản theo Luật Phá sản 7.2.1 Giải công nợ theo thể thức tự nguyện - Gia hạn nợ: áp dụng DN vay nợ dự kiến vượt qua khó khăn - Giảm nợ: chủ nợ chấp nhận thu họ thấy giải pháp tổn thất so với khởi kiện, đồng thời, giải pháp thường với đẩy nhanh thu khoản nợ lại - Thanh lý tự nguyện: Các chủ nợ trí giao tồn tài sản DN phá sản cho người nhận ủy thác để tìm kiếm giải pháp lý tài sản 7.2.2 Tái cấu tài - Xử lý linh hoạt tài sản ứ đọng: nhượng bán, lý, góp vốn liên doanh, cho thuê,… - Nhanh chóng giải tình trạng hàng hóa vật tư ứ động, chậm luân chuyển (…) - Giải khoản phải thu nguyên tắc thương lượng hiệu quả, linh hoạt kiên - Tích cực tìm kiếm nguồn tài trợ từ bên từ bên 7.2.3 Thanh lý tài sản theo Luật Phá sản Các khoản lệ phí, chi phí theo quy định pháp luật phục vụ cho việc giải phá sản DN Các khoản nợ DN người lao động theo hợp đồng lao động thỏa ước lao động ký Các khoản DN nợ thuế chưa nộp vào ngân sách Nhà nước Các khoản nợ theo DS chủ nợ DN Phân chia giá trị lại cho chủ DN (…) ... hoàn vốn Quản trị tài gì? Các lĩnh vực tài • Quản trị tài • Thị trường vốn • Đầu tư SỰ KHÁC BIỆT GIỮA CÁC KHÁI NIỆM ĐỊNH GIÁ Giá trị lý giá trị hoạt động liên tục Giá trị sổ sách giá trị thị trường... chuyên sâu quản trị tài doanh nghiệp Tài liệu tham khảo:  Tài liệu tham khảo bắt buộc:  [1] PGS-TS Nguyễn Thị Phương Liên (2011), "Giáo trình quản trị tài chính" , NXB Thống kê  [2] James C Van... dịng vốn lập kế hoạch tài doanh nghiệp Chương : Địn bẩy hoạt động địn bẩy tài Chương : Quyết định cấu trúc vốn doanh nghiệp 6 Chương : Chính sách cổ tức 7 Chương : Quản trị tài doanh nghiệp số