Các loại cổ phiếu Cổ phiếu vô danh và cổ phiếu ghi danh Cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông)
Chương Cổ phiếu giá trị 6-1 Nội dung Các đặc tính cổ phiếu phổ thông Xác định giá trị cổ phiếu phổ thông Thị trường hiệu Cổ phiếu ưu đãi 6-2 Một số khái niệm Cổ phần (share): phần hùn vốn công ty cổ phần Cổ phiếu (stock): chứng nhận đầu tư người sở hữu cổ phần Cổ đông (shareholder) người sở hữu hay năm giữ cổ phiếu công ty 6-3 Thực tế cổ phiếu phổ thông Đại diện quyền sở hữu Quyền sở hữu hàm ý quyền kiểm soát Các cổ đông bầu chủ tịch hội đồng quản trị Chủ tịch hội đồng quản trị chọn máy quản lý Mục đích quản lý: Tối đa hố giá cổ phiếu 6-4 Các loại cổ phiếu Cổ phiếu vô danh cổ phiếu ghi danh Cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) 6-5 6-6 6-7 6-8 6-9 Phân biệt trái phiếu cổ phiếu Trái phiếu – chứng nhận nợ Chứng khoán nợ Hưởng lãi suất cố định Có thời hạn hồn vốn (trừ trái phiếu vĩnh cửu) Trái chủ không quyền bầu cử Được trả lãi trước cổ phiếu Công ty bị phá sản không trả nợ lãi Cổ phiếu – chứng nhận đầu tư Chứng khốn vốn Hưởng cổ tức khơng cố định Khơng có thời hạn hồn vốn Cổ đơng có quyền bầu cử Được chia cổ tức nhận tài sản lý sau trái chủ Công ty không bị phá sản không trả cổ tức 6-10 Cho giá trị dài hạn gFCF = 6%, WACC 10%, sử dụng mơ hình giá trị cơng ty xác định giá trị thực công ty k = 10% -5 -4.545 8.264 15.026 398.197 416.942 10 20 g = 6% 21.20 21.20 530 = 0.10 - 0.06 = TV3 6-36 Nếu cơng ty có $40 triệu nợ 10 triệu giá trị cổ phần, xác định giá thực cổ phần? MV tài sản = MV công ty – MV nợ = $416.94tr - $40m = $376.94 triệu Giá trị cổ phiếu = MV tài sản / # cổ phần = $376.94tr / 10tr = $37.69 6-37 Phương pháp dựa vào nhiều cơng ty Các nhà phân tích thường sử dụng phương pháp sau để tính giá trị cổ phiếu P/E P / CF P / Sales Ví dụ: Dựa cơng ty tương đương, ước tính số P/E tương ứng Nhân số với thu nhập trông đợi để xác định giá chứng khoán 6-38 Điểm cân thị trường? Tại điểm cân bằng, giá cổ phiếu ổn định xu hướng người mua người bán Tại điểm cân bằng, thu nhập trông đợi cần phải với thu nhập yêu cầu D1 ks = g P0 ^ = k s = k RF (k M k RF ) 6-39 Cân thị trường Thu nhập trơng đợi có cách ước lượng cổ tức lợi tức vốn Thu nhập yêu cầu đạt cách ước lượng rủi ro áp dụng CAPM 6-40 Cân thị trường thiết lập ntn? Nếu thu nhập trông đợi vượt thu nhập yêu cầu … Giá trị (P0) “quá thấp” mặc Số lượng mua nhiều số lượng bán P0 tăng đến thu nhập trông đợi thu nhập yêu cầu 6-41 Các yếu tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu Thu nhập yêu cầu (ks) thay đổi Thay đổi tốc độ lạm phát làm kRF thay đổi Bù đắp rủi ro thị trường (Market risk premium) hệ số rủi ro thị trường (β) thay đổi Tốc độ (g) thay đổi Do điều kiện kinh tế (thị trường) thay đổi Do điều kiện công ty thay đổi 6-42 Giả thiết thị trường hiệu (EMH)? Các chứng khoán thường cân “giá hợp lý” Các nhà đầu tư điều khiển thị trường “beat the market” trừ có thơng tin tốt may mắn Các mức độ hiệu thị trường Hiệu cấp độ thấp (weak-form) Hiệu cấp độ trung bình (semistrong-form) Hiệu cấp độ cao (strong-form) 6-43 Hiệu cấp độ thấp Khơng thể có lợi nhuận cách dựa liệu khứ Xu hướng xuống khơng có lý để nghĩ cổ phiếu tăng giảm tương lai Các chứng ủng hộ/trợ giúp weak-form EMH, “kỹ thuật phân tích” áp dụng 6-44 Hiệu cấp độ trung bình Tất thơng tin có phản ánh giá cổ phiếu, khơng có tác dụng phân tích q kỹ báo cáo hàng năm xem xét cổ phiếu giá thấp Thường đúng, nhà phân tích xuất sắc kiếm lợi cách tìm sử dụng thông tin 6-45 Hiệu cấp độ cao Tất thông tin, kể thông tin nội phản ánh vào giá cổ phiếu Khơng xác– nhà đầu tư nội thu lợi cách giao dịch dựa thông tin nội bộ, việc bất hợp pháp 6-46 Thị trường chứng khốn có hiệu hay không? Các nghiên cứu thực tế tiến hành để kiểm tra dạng hiệu thị trường phần lớn nghiên cứu rằngthị trường chứng khoán: Hiệu cao dạng yếu Hiệu vừa phải dạng trung bình Khơng hiệu dạng mạnh nhà đầu tư nội kiếm lợi nhuận bất thường (đơi bất hợp pháp) Hành vi tài – kết hợp yếu tố nhận thức tâm lý để hiểu rõ cá nhân thị trường phản ứng với tình 6-47 khác Cổ phiếu ưu đãi Chứng khoán Hybrid Giống trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi nhận cổ tức cố định phải trả trước cổ tức cổ phiếu phổ thông Tuy nhiên, cơng ty khơng trả cổ tức ưu đãi mà khơng sợ đẩy cơng ty đến tình trạng phá sản 6-48 Nếu cổ phiếu ưu đãi với cổ tức hàng năm $5 bán với giá $50, xác định suất sinh lợi trông đợi cổ phiếu? Vp = D / kp $50 = $5 / kp kp = $5 / $50 = 0.10 = 10% 6-49 Các yếu tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu 6-50 ... sở hữu hàm ý quyền kiểm soát Các cổ đông bầu chủ tịch hội đồng quản trị Chủ tịch hội đồng quản trị chọn máy quản lý Mục đích quản lý: Tối đa hố giá cổ phiếu 6-4 Các loại cổ phiếu Cổ phiếu... bầu cử Được chia cổ tức nhận tài sản lý sau trái chủ Công ty không bị phá sản không trả cổ tức 6-10 Câu hỏi Xã hội/Đạo đức Ban quản lý có cần trọng tới nhân vi? ?n, khách hàng, nhà cung cấp,... vi? ?n, khách hàng, nhà cung cấp, “công chúng”, cổ đông? Trong kinh tế thị trường, ban quản lý cần phải làm vi? ??c cổ đơng điều kiện hạn chế (môi trường, nhân công, vv.) cạnh tranh 6-11 Các loại