Phân tích vốn lưu động pfizer

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG TÀI CHÍNH CHUYÊN ĐỀ TỰ CHỌN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP PHÂN TÍCH VỐN LƯU ĐỘNG PFIZER INC MỤC LỤC I Tổng quan về doanh nghiệp và môi trường kinh doanh (2016 –.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG - TÀI CHÍNH CHUYÊN ĐỀ TỰ CHỌN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP PHÂN TÍCH VỐN LƯU ĐỘNG PFIZER INC MỤC LỤC I Tổng quan doanh nghiệp môi trường kinh doanh (2016 – 1H2021) I.1 Lịch sử hình thành phát triển I.2 Mơ hình kinh doanh I.2.1 Chuỗi giá trị I.2.2 Mơ hình kinh doanh I.3 Lợi cạnh tranh I.3.1 Thị phần, đối thủ cạnh tranh I.4 Tầm nhìn chiến lược I.5 Rủi ro I.6 Môi trường kinh doanh giai đoạn 2016 - Nửa đầu năm 2021 I.6.1 Mơ tả ngành I.6.2 Phân tích năm lực lượng cạnh tranh Porter I.6.3 Tình hình kinh doanh Pfizer bối cảnh đại dịch Covid-19 10 II Phân tích vốn lưu động 12 II.1 Quản lý tiền mặt 14 II.1.1 Phân tích dịng tiền 14 II.1.2 Nguồn tiền Sử dụng tiền 17 II.1.3 Phân tích Cash Conversion Cycle 17 II.2 Quản lý khoản phải thu 19 II.2.1 Phân tích tỷ trọng biến động 19 II.2.2 Phân tích Dự phịng Khoản phải thu 22 II.2.3 Phân tích mối quan hệ Khoản phải thu Khoản phải trả 24 II.2.4 Phân tích Kỳ thu tiền bình qn 25 II.2.5 Chính sách bán hàng 26 II.3 Quản lý khoản phải trả 28 II.3.1 Phân tích tỷ trọng Tổng nợ phải trả 28 II.3.2 Khả tốn* 29 II.3.3 Vịng quay Khoản phải trả kỳ trả tiền bình quân 31 II.4 Quản lý hàng tồn kho 34 II.4.1 Phân tích tỷ trọng biến động qua thời gian 34 II.4.2 Phương pháp kế toán HTK 37 II.4.3 Phương pháp hệ thống quản lý HTK 37 II.4.4 Phân tích Vịng quay HTK 40 II.5 Phân tích chung vốn lưu động 43 II.5.1 Phân tích tỷ trọng 43 II.5.2 Biến động Vốn lưu động 46 II.5.3 Vòng quay Vốn lưu động 48 II.5.4 Phân tích tiêu tài 50 III Tương quan giá cổ phiếu vốn lưu động 56 VI Dự báo BCTC Báo cáo ngân quỹ 57 VI.1 Dự báo BCTC giai đoạn 2021-2024 57 VI.2 Dự báo Ngân quỹ giai đoạn Q3/2021-Q2/2022 66 PHỤ LỤC 69 TÀI LIỆU THAM KHẢO 74 I Tổng quan doanh nghiệp môi trường kinh doanh (2016 – 1H2021) I.1 Lịch sử hình thành phát triển Pfizer Inc (NYSE: PFE) công ty dược phẩm lớn giới có trụ sở New York, Hoa Kỳ, thành lập năm 1894 anh em họ Charles Pfizer Charles Erhart với khoản vay 2,500 USD từ cha Pfizer Sau hàng loạt thương vụ mua bán & sáp nhập, thoái vốn, Pfizer tập trung vào điều chế, cải tiến, sản xuất, tiếp thị phân phối sản phẩm dược sinh học toàn giới Một vài cột mốc đáng nhớ Pfizer kể đến như: ● Năm 1939, Pfizer thành công sản xuất axit citric cách lên men đường, giúp giảm giá thành axit citric lần so với công nghệ trước cơng nhận rộng rãi cơng ty đầu công nghệ lên men Năm 1944, Pfizer thành công sản xuất hàng loạt penicillin trở thành “nhà sản xuất thuốc thần kỳ" lớn giới ● Năm 1950, Terramycin - loại kháng sinh - dược phẩm bán Mỹ nhãn hiệu Pfizer Công ty bắt đầu mở rộng thị trường nước ngoài, địa điểm Mexico, Italy, and Turkey, ● Sau số thành công với sản phẩm “best seller”, Pfizer mua lại công ty dược khác để mở rộng quy mô, đầu tư dài hạn vào R&D, kỳ vọng mang lại lợi nhuận lớn nhiều năm sau Năm 1980, Pfizer tung Piroxicam, trở thành sản phẩm Pfizer đạt doanh thu tỷ USD Năm 1997, Pfizer trở thành công ty dược phẩm danh giá giới Fortune ● Năm 2000, Pfizer mua lại hoàn toàn Werner-Lambert với giá 116 tỷ USD, tạo công ty dược phẩm tăng trưởng nhanh giới ● Khoảng cuối thập niên 2000s, tiếp tục thương vụ M&A, PFE theo đuổi cách tiếp cận độc đáo dược phẩm sinh học, tạo hai tổ chức nghiên cứu riêng biệt: Nhóm R&D PharmacoTherapeutics tập trung vào việc khám phá phân tử nhỏ; Nhóm R&D Trị liệu Sinh học, tập trung vào nghiên cứu phân tử lớn, bao gồm vắc-xin ● Một số thương vụ M&A, thoái vốn gần ảnh hưởng trọng yếu đến BCTC: 12/2018, Pfizer ký thỏa thuận với GSK, hai công ty đồng ý kết hợp mảng kinh doanh CSSK người tiêu dùng thành liên doanh mới, hoạt động tồn cầu tên GSK Consumer Healthcare Đổi lại, Pfizer nhận 32% cổ phần công ty GSK sở hữu 68% cịn lại cơng ty Vào 29/7/2019, Pfizer ký thỏa thuận kết hợp mảng kinh doanh thuốc generic Upjohn với Mylan, tạo cơng ty dược phẩm tồn cầu tên Viatris Theo Pfizer sở hữu 57% cổ phần công ty ● Hợp ● tác với BioNTech nghiên cứu vắc-xin phòng ngừa COVID-19 Năm 2020, với 43 sở sản xuất 78,500 nhân viên toàn giới, Pfizer phân phối sản phẩm 125 quốc gia, đạt doanh thu 41.9 tỷ USD (tăng 1.8% yoy) I.2 Mơ hình kinh doanh I.2.1 Chuỗi giá trị Đầu vào Pfizer chủ yếu đến từ nhà cung cấp Mỹ Châu Âu Quy trình để đưa sản phẩm thị trường gồm: (1) phát hiện, nghiên cứu bào chế, (2) giai đoạn phát triển sản phẩm thử nghiệm (3) đăng ký với CQQL Hệ thống nhà máy, viện nghiên cứu Pfizer chủ yếu tập trung Bắc Mỹ Châu Âu PFIZER GLOBAL SUPPLY (PGS): đội quản lý mạng lưới nhà máy sản xuất Pfizer khoảng 250 bên sản xuất theo hợp đồng khắp giới; thu thập liệu, dự đoán nhu cầu từ nơi để định vị dây chuyền sản xuất mạng lưới cung cấp thuốc cho bệnh nhân, giúp Pfizer phân bổ sản phẩm nhanh chóng phù hợp PFIZER GLOBAL MANUFACTURING (PGM): Có khoảng 86 địa điểm giới, làm việc trực tiếp với phận R&D, dẫn đầu sản xuất thuốc sử dụng công nghệ cao Hàng năm, Pfizer tiếp tục đầu tư tỷ USD để xây dựng nhà máy sản xuất đến nay, Pfizer sở hữu 43 địa điểm sản xuất (manufacturing sites) lục địa I.2.2 Mơ hình kinh doanh R&D M&A từ khóa quan trọng Pfizer Mơ hình kinh doanh “blockbuster” phụ thuộc nhiều vào hệ thống R&D để liên tục phát triển tung loại thuốc số lượng lớn - loại thuốc có doanh thu hàng năm dự kiến từ tỷ USD trở lên Ngoài phận R&D bên cơng ty (chiếm phần lớn), Pfizer tìm kiếm đối tác đầu công nghệ sinh học (các công ty, trường đại học) để đưa vào dự án khám phá phát triển, đầu tư vào công ty liên doanh liên kết, M&A Với việc hợp tác với bên thứ ba (tài trợ phần chi phí), cơng ty tốn cho họ tỷ lệ phần trăm doanh thu, lợi nhuận tiền quyền I.2.2.1 Khu vực kinh doanh: a Sản phẩm Chia thành phân khúc: (1) Pfizer Innovative Health (PIH, bao gồm nhóm CSSK người tiêu dùng; Nội khoa; Ung thư; Bệnh gặp; Viêm & Miễn dịch; Thuốc chủng ngừa); (2) Pfizer Essential Health (PEH - tập trung phát triển Thuốc tiêm vô trùng, chế phẩm chống nhiễm trùng không virus, Thuốc sinh học Biosimilars) Một số sản phẩm ghi nhận doanh thu sản phẩm trực tiếp doanh thu từ công ty liên doanh liên kết tỷ USD/ năm năm gần Prevnar 13/Prevenar 13, Ibrance, Eliquis, Xeljanz, Enbrel, Chantix/Champix, Sutent Vyndaqel/Vyndamax, tập trung chủ yếu dòng sản phẩm điều trị ung thư, vắc-xin, viêm miễn dịch Vắc xin BNT162b2 điểm sáng Pfizer năm gần b Khách hàng, kênh phân phối thị trường hoạt động Pfizer bán sản phẩm 125 quốc gia Các sản phẩm dược phẩm sinh học chủ yếu bán cho nhà bán buôn, phần bán trực tiếp cho nhà bán lẻ, bệnh viện, phịng khám, quan phủ hiệu thuốc Ba khách hàng bán buôn lớn Pfizer McKesson, AmerisourceBergen Corporation, Cardinal Health, chiếm đến 30%, 25% 29% tổng số khoản phải thu năm 2020, 2019 2018 Các thị trường mục tiêu quan trọng chiến lược dẫn đầu toàn cầu Pfizer, với lợi tốc độ phát triển kinh tế, thị hóa trỗi dậy tầng lớp trung lưu Năm 2020, doanh thu đến từ thị trường chiếm 20% tổng doanh thu Pfizer I.2.2.2 Khu vực tài a Cơ cấu doanh thu Năm 2020, doanh thu hợp đạt 41,908 tỷ USD , tăng 1,8% yoy, CAGR giai đoạn 2016-2021 xấp xỉ 2% Doanh thu từ hoạt động bên Hoa Kỳ đạt 20,2 tỷ USD, chiếm 48% tổng doanh thu vào năm 2020 Trong đó, có 8, 10, 10 quốc gia bên Mỹ đạt doanh thu vượt 500 triệu USD vào năm 2020, 2019 2018, Trung Quốc Nhật Bản hai thị trường quốc tế lớn Pfizer Nguồn: BCTN 2020 Phần lớn doanh thu đến từ việc sản xuất bán sản phẩm dược phẩm sinh học, phân theo nhóm sản phẩm cơng ty Chiếm tỷ trọng doanh thu lớn nhóm sản phẩm điều trị ung thư chiếm 25,93% tổng doanh thu năm 2020 b Cơ cấu Chi Phí m 2020 tổng chi phí đạt 29,712 tỷ USD, tăng 1,07% yoy đó, giá vốn hàng bán chiếmNă 29,25%; SI&A chiếm 39,1% cịn lại chi phí dành cho R&D chiếm 31,65% Trong năm vừa qua, doanh nghiệp không ngừng tập trung tiến hành cải tiến hoạt động R&D khiến cho tỷ trọng chi phí R&D ngày tăng (từ 22,47% vào năm 2016 tăng lên 31,65% năm 2020) Chi phí R&D năm 2020 tăng 1,0 tỷ USD, phần đáng kể chi phí liên quan đến thỏa thuận hợp tác với BioNTech để đồng phát triển vắc xin COVID-19, bao gồm khoản trả trước cho BioNTech I.3 Lợi cạnh tranh I.3.1 Thị phần, đối thủ cạnh tranh Một số đối thủ cạnh tranh Pfizer thị trường Mỹ châu Âu (dựa tiêu chí: lĩnh vực kinh doanh, quy mơ tài sản) mà nhóm đề xuất bao gồm AbbVie (US), Bristol Myers Squibb, Johnson & Johnson (US), Sanofi (Pháp) Tổng tài sản Doanh thu Trụ 2020 (triệu 2020 (triệu Tên công ty MCK sở Lĩnh vực kinh doanh USD) USD) Pfizer PFE US Pharmaceutical (include biopharm), Vaccine (sx vaccine COVID-19) 154,229 41,908 AbbVie ABBV US Pharmaceutical (include biopharm) 150,565 45,804 US Healthcare, pharmaceutical, devices (sx COVID-19) 174,894 82,572 US Pharmaceutical (include biopharm) 118,481 42,518 Johnson&Johnson JNJ BristolMyers BMY medical vaccine Squibb Sanofi SNY Fran ce Pharmaceuticals, Vaccines, and Consumer Healthcare 114,529 36,041 Biểu đồ Thị phần thuốc kê đơn công ty dược phẩm lớn giới (BCTN) Pfizer nắm giữ 5% thị trường thuốc kê đơn giới vào năm 2019 dự đoán 1,5% thị trường toàn cầu năm 2026 Thị trường dự kiến dẫn đầu AbbVie Mỹ (cũng công ty dược phẩm sinh học), gã khổng lồ dược phẩm Thụy Sĩ Roche Novartis với thị phần tương đương Nguồn: Nhóm tổng hợp từ BCTC cơng ty Năm 2020, Pfizer mang doanh thu 41.9 tỷ USD công ty dược xếp thứ doanh thu năm qua, sau Roche Johnson & Johnson Lợi cạnh tranh Pfizer Lợi lớn Pfizer nằm mạng lưới phịng thí nghiệm, sở sản xuất kinh nghiệm điều chế sản xuất thuốc dược phẩm sinh học brand-name (cùng mạng lưới công ty con) Công ty đầu tư mạnh tay R&D, tìm kiếm đối tác/ M&A/ góp vốn đầu tư để mở rộng danh mục sản phẩm Là hãng dược phẩm lâu đời với kinh nghiệm trình độ cao, tỷ lệ thử nghiệm thành công cuối (end-to-end success rate) biệt dược Pfizer tăng mạnh từ 5% giai đoạn 2011-2015 đến 21% giai đoạn 2016-2020, cao trung bình ngành rõ rệt (8%) Nguồn: 2021 Proxy Statement I.4 Tầm nhìn chiến lược Pfizer thực bước tái cấu trúc, cắt bỏ nhánh không cốt lõi để tập trung vào sản phẩm dược sinh học mạnh vắc xin, tiếp tục đẩy mạnh R&D chuỗi cung ứng toàn cầu (PGS) để mở rộng liên tục cải tiến danh mục sản phẩm, nâng cao thị phần tồn cầu danh mục sản phẩm cơng ty mẹ (đã tăng từ ~ 36% năm 2017 lên ~ 50% vào năm 2020) I.5 Rủi ro Các rủi ro có nguy đe dọa cao mức tác động lớn tới lợi nhuận danh tiếng Pfizer thường rủi ro hoạt động: ● Việc hết hạn hiệu lực quyền sở hữu trí tuệ, ảnh hưởng bất lợi đến doanh thu Khi bảo hộ sáng chế hết hạn, Pfizer tính độc quyền sản phẩm này, từ nhà sản xuất dược khác phép sản xuất thuốc “generic” từ sản phẩm gốc Pfizer bán với giá thấp Pfizer dự kiến đối mặt với cạnh tranh gay gắt số nhà sản xuất thuốc generic từ Trung Quốc (có lợi nguồn dược liệu giá rẻ), dẫn đến việc giảm giá lượng bán số sản phẩm Nhiều phủ khuyến khích sử dụng thuốc generic thay cho thuốc biệt dược chương trình CSSK họ, bao gồm Medicaid (vì giá rẻ) ● Cơng ty gặp khó khăn sản xuất, bán hàng công nhân viên ngừng việc, trì hỗn phê duyệt, hết hàng hàng q hạn, mà COVID-19 ước tính gây thiệt hại đến 700 triệu USD cho doanh thu Pfizer năm 2020 Trách nhiệm xã hội vấn đề cần xem xét cơng ty dược, điển hình vấn đề độc quyền hay công khai công thức điều chế vắc xin phòng ngừa COVID-19 bối cảnh thiếu hụt gây tranh cãi ● Rủi ro sản phẩm chất lượng, lẫn độc tố, kèm tác dụng phụ nghiêm trọng: gây nên vụ kiện tụng, tổn hại uy tín lợi nhuận lớn cho cơng ty Năm 2012, Pfizer phải bồi thường tỷ USD để giải vụ kiện liên quan đến thuốc Prempro (dành cho phụ nữ trải qua thời kỳ mãn kinh) gây ung thư vú Đây số nhiều bê bối Pfizer I.6 Môi trường kinh doanh giai đoạn 2016 - Nửa đầu năm 2021 I.6.1 Mô tả ngành Không thể phủ nhận đại dịch Covid-19 đem đến nhiều hậu cho kinh tế giới Tuy nhiên, có lĩnh vực hưởng lợi từ đại dịch toàn cầu này, cụ thể ngành dược phẩm & công nghệ sinh học Trên thực tế, thị trường dược phẩm cho thấy doanh thu liên tục tăng theo cấp số nhân từ năm 2001 đến năm 2020 (IQVIA, 2021), thấy Hình I.6.1, đổi thơng qua đầu tư nhiều vào R&D chìa khóa để phát triển lợi cạnh tranh (EFPIA, 2020) Hình I.6.1 Doanh thu thị trường dược phẩm toàn giới Nguồn: (IQVIA, 2021) I.6.2 Phân tích năm lực lượng cạnh tranh Porter ● Mối đe dọa người tham gia: Lực lượng chủ yếu phụ thuộc vào “số lượng mức độ rào cản tiềm ẩn” (Daft & Armstrong, 2008) để gia nhập Ngành dược phẩm & công nghệ sinh học ngành có u cầu chi phí gia nhập ngành cơng nghiệp cao chẳng hạn CAPEX R&D Hơn nữa, khó khăn cho doanh nghiệp để gia nhập vào mạng lưới phân phối Do đó, chúng tơi khẳng định mối đe dọa từ người tham gia tương đối thấp ● Sức mạnh nhà cung cấp: Về sức mạnh nhà cung cấp, bị ảnh hưởng mục tiêu nhà cung cấp “có thể bán lại với giá cao hơn, giới hạn dịch vụ hay chất lượng, thay đổi chi phí cho khách hàng họ, giữ nhiều giá trị cho thân” (Daft & Armstrong, 2008) Tuy nhiên, mối đe dọa thấp cho Pfizer, thực tế họ không phụ thuộc vào nhà cung cấp cụ thể họ có “hoạt động quản lý nhà cung cấp để giám sát kênh cung cấp thực hành động cần để đảm bảo khối lượng cần thiết” (Pfizer, 2021) ● Sức mạnh người mua: Một ví dụ để đơn giản hóa lực lượng là, “số lượng người mua sản phẩm dịch vụ tăng lên, khả thương lượng người mua cá nhân giảm đi” (Evans Neu, 2008) ngược lại Nói chung, khách hàng không ý thức khác biệt giá thành sản phẩm dược phẩm (Kasi, 2017), kết họ khơng có đủ sức mạnh để ảnh hưởng đến giá sản phẩm Tuy nhiên, phủ chìa khóa ảnh hưởng đến giá Pfizer's Covid-19 khả từ bỏ bảo vệ sáng chế (Macias et al., 2021) đại dịch Do đó, kết luận sức mạnh người mua vừa phải, thực tế dù người dân đem đến tác động phủ ảnh hưởng tới giá cuối sản phẩm Pfizer 20.6% 20.5% 20.3% 20.0% 20.7% 21% % Biopharma Revenue 19.9% 22.9% 25.9% 16.6% 18.8% 22.2% 26.1% Inflammation & Immunology (I&I)-Enbrel (Outside the U.S and 2,112 1,699 1,350 Inflammation & Immunology (I&I)-Xeljanz 1,774 2,242 2,437 Inflammation & Immunology (I&I)-Inflectra/Remsima 642 625 659 Inflammation & Immunology (I&I)-All other I&I 192 167 121 Inflammation & Immunology 4,720 4,733 4,567 4,613 4,659 4,705 4,752 0.3% -3.5% 1% 1% 1% 1% % Biopharma Revenue 12.6% 12.0% 10.9% 5.9% 5.6% 5.5% 5.4% Rare Disease-benefix 554 488 454 Rare Disease-Genotropin 558 498 427 Rare Disease-Refacto AF/Xyntha 514 426 370 Rare Disease-Somavert 267 264 277 Rare Disease-Vyndaqel/Vyndamax 148 473 1,288 Rare Disease-All other Rare Disease 170 129 120 Rare Disease 2,211 2,278 2,936 3,876 5,038 6,449 8,255 3.0% 28.9% 32% 30% 28% 28% % Biopharma Revenue 5.9% 5.8% 7.0% 4.9% 6.0% 7.6% 9.4% Hospital-Sulperazon 613 684 618 Hospital-Medrol 493 469 402 Hospital-Zithromax 326 336 276 Hospital-Vfend 392 346 270 Hospital-EpiPen 303 303 297 Hospital-Zyvox 236 251 222 60 Hospital-Fragmin 293 253 252 Hospital-Pfizer CentreOne 755 810 926 Hospital-All other Anti-infectives 1,661 1,592 1,455 HospitalPanzyga 39 183 269 Hospital-Zavicefta 46 108 212 Hospita-precedex 213 155 260 Hospital-All other Hospital 2,584 2,281 2,502 Hospital 7,954 7,771 7,961 8,120 8,283 8,448 8,617 -2.3% 2.4% 2% 2% 2% 2% % Biopharma Revenue 21.2% 19.7% 19.0% 10.3% 9.9% 9.9% 9.8% Revenue from Biopharma 35530 37558 39419 41,909 78,583 83,481 85,181 87,740 %yoy 5.7% 5.0% 6.3% 87.5% 6.2% 2.0% 3.0% 61 Kết phù hợp với biến động doanh thu năm gần công ty, vắc xin COVID-19 động lực tăng trưởng năm 2021, doanh thu tăng đột biến Các năm sau năm 2021 cao, doanh thu quay mức trước Từ đó, nhóm xác định khoản mục khác dựa vào % doanh thu tăng trưởng hàng năm, có giả định cụ thể cho khoản mục Spreadsheet ‘IS (F)’ Trong BCKQKD, khoản mục chi phí nợ dài hạn phần nợ dài hạn đáo hạn tính tốn dựa khoản mục Nợ dài hạn BCĐKT (sử dụng Goal Seek Excel thể bên dưới) Kết thu được: Bảng: Dự báo BCKQKD (2021-2024) 62 Gross Revenue Sales Returns and Allowances Net Revenue COGS 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 2024F 58,382 54,123 48,725 50,051 51,116 -11,160 -13,079 -7,900 -8,879 -9,208 52,824 52,546 40,825 41,172 41,908 78,583 83,481 85,181 87,740 11,925 10,838 8,872 8,043 8,574 30,647 29,218 25,554 23,690 % Net Revenue 22.6% 20.6% 21.7% 19.5% 20.5% 39.0% 35.0% 30.0% 27.0% Gross Profit Selling/General/Admin Expenses, Total 40,899 41,708 31,953 33,129 33,334 47,936 54,263 59,627 64,050 14,837 14,784 12,419 12,485 11,126 18074 17531 17888 18425 % Net Revenue 28.1% 28.1% 30.4% 30.3% 26.5% 23.0% 21.0% 21.0% 21.0% R&D 7,872 7,657 7,713 7,731 8,879 10388 11427 11770 12123 % yoy -2.7% 0.7% 0.2% 14.8% 17.0% 10.0% 3.0% 3.0% Depreciation/Amortization 4,056 4,758 4,736 4,462 3,436 3264 3036 2823 2626 % yoy 17.3% -0.5% -5.8% -23.0% -5% -7.0% -7.0% -7.0% Unusual Expense (Income) Restructuring Charge Litigation Impairment-Assets Held for Use Other Unusual Expense (Income) Other Operating Expenses (Income), Total Total Operating Expense (incl COGS) Operating Income Interest Expense 6,058 2,594 4,675 -2,914 3,446 2667.7 2667.7 946 69 759 418 556 500 500 771 311 147 592 28 269.5 269.5 269.5 269.5 1,447 395 3,115 2,843 1,691 1,898 1,898 1,898 1,898 2,894 1,819 654 -6,767 1,171 -928 -1,074 -1,652 -966 -1,825 -1289 -1289 -1289 -1289 43,820 39,557 36,763 28,841 33,636 63,753 62,591 58,914 57,743 9,004 12,989 4,062 12,331 8,272 14,830 20,890 26,267 29,997 -1,186 -1,270 -1,316 -1,573 -1,449 796 821 852 890 Interest Expense - CP & Other ST borrowings 0.91 0.91 0.91 0.91 EIR - CP & Other ST borrowings 0.13% 0.13% 0.13% 0.13% Interest Expense - CR portion of LT debt & LT debt 794.78 820.20 851.39 888.74 EIR - CR portion of LT debt 2.24% 2.24% 2.24% 2.24% Interest/Invest Income - Non-Operating 362 298 778 696 911 921 926 928 931 Interest Income 362 298 333 225 73 78.58 83.48 85.18 87.74 Av Interest rate 0.7% 0.6% 0.8% 0.5% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% Invest Income 445 471 838 843 843 843 843 Rate of return 5.3% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% Net Interest Income Gain (Loss) on Sale of Assets Other, Net Net Income Before Taxes Provision for Income Taxes Net Income After Taxes Minority Interest Net Income Before Extra Items -824 -972 -538 -877 -538 1717 1747 1780 1820 171 288 71 32 -237 -1 -1 8,351 12,305 3,594 11,485 7,497 16,547 22,637 28,047 31,817 1,123 351 330 940 477 3475 4754 5890 6682 7,228 11,954 3,264 10,545 7,020 13,072 17,884 22,157 25,136 -31 -47 -36 -29 -36 -36 -36 -36 -36 7,197 11,907 3,228 10,516 6,984 13,036 17,848 22,121 25,100 Total Extraordinary Items (incl Discontinued Operations) 17 9,402 7,924 5,757 2,631 -Net Income 7,214 21,309 11,152 16,273 9,615 13,036 17,848 22,121 25,100 63 Dividend -7,409 -7,744 -7,996 -8,100 -8,498 -11524 -15777 -19555 -22188 Dividend payout raito 102.7% 34.8% 71.7% 49.8% 88.4% 88.4% 88.4% 88.4% 88.4% Bảng: Dự báo BCĐKT (2021-2024) 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021F 2022F 2023F 2024F Cash and Short Term Investments 17,850 19,992 18,833 9,646 12,221 21,301 22,495 21,454 22,335 Cash & Equivalents 2,595 1,342 1,139 1,121 1,784 1,639 1,666 1,716 1,787 % Total assets 1.5% 0.8% 0.7% 0.7% 1.2% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% Short Term Investments 15,255 18,650 17,694 8,525 10,437 19,663 20,829 19,738 20,548 % Total assets 8.9% 10.9% 11.1% 5.1% 6.8% 12.0% 12.5% 11.5% 11.5% Accounts Receivable - Trade, Net 8,225 8,221 8,025 6,772 7,930 15,501 16,468 16,336 16,827 DSO 57 57 72 60 69 72 72 70 70 Total Inventory 6,783 7,578 7,508 7,068 8,046 12,595 12,008 11,902 12,332 DOH 219 254 309 331 331 150 150 170 190 Other Current Assets, Total 6,091 5,350 15,560 9,317 6,870 7,373 7,498 7,723 8,041 % Total assets 3.5% 3.1% 9.8% 5.6% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% Total Current Assets 38,949 41,141 49,926 32,803 35,067 56,771 58,469 57,415 59,534 Property/Plant/Equipment, Total - Net 13,318 13,865 13,385 14,258 15,293 16,231 15,660 16,130 16,792 Property/Plant/Equipment, Total - Gross 28,125 30,037 29,977 29,248 30,104 31,952 30,827 31,752 33,056 % Total assets 16.4% 17.5% 18.8% 17.5% 19.5% 19.5% 18.5% 18.5% 18.5% Accumulated Depreciation, Total -14,807 -16,172 -16,591 -14,990 -14,812 -15,720 -15,167 -15,622 -16,263 % PP&E, Total - Gross (abs) 52.6% 53.8% 55.3% 51.3% 49.2% 49.2% 49.2% 49.2% 49.2% Goodwill, Net 54,449 55,952 53,411 48,202 49,577 54,072 54,989 56,638 58,964 % Total assets 31.7% 32.6% 33.5% 28.8% 32.1% 33.0% 33.0% 33.0% 33.0% Intangibles, Net 52,648 48,741 35,211 33,936 28,471 30,395 30,910 34,240 35,647 Intangibles - Gross 104,335 105,773 95,954 82,877 81,334 86,843 88,315 97,830 101,848 % Total assets 60.8% 61.6% 60.2% 49.5% 52.7% 53.0% 53.0% 57.0% 57.0% Accumulated Intangible Amortization -51,687 -57,033 -60,743 -48,941 -52,862 -56,448 -57,405 -63,589 -66,201 % Intangibles - Gross 49.5% 53.9% 63.3% 59.1% 65.0% 65.0% 65.0% 65.0% 65.0% Long Term Investments 7,116 7,015 2,767 20,147 20,262 20,952 21,022 21,147 21,323 LT Investment - Affiliate Companies 17,133 16,856 16856 16856 16856 16856 LT Investments - Other 7,116 7,015 2,767 3,014 3,406 4,096 4,166 4,291 4,467 % Total assets 4.1% 4.1% 1.7% 1.8% 2.2% 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% Other Long Term Assets, Total 5,135 5,083 4,722 18,248 5,559 5,899 5,999 6,179 6,432 Defered Income Tax - Long Term Asset 1,812 1,855 1,924 1,911 2,383 2,458 2,499 2,574 2,680 % Total assets 1.1% 1.1% 1.2% 1.1% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% Discontinued Operations - LT Asset 13,427 Other Long Term Assets 3,323 3,228 2,798 2,910 3,176 3,441 3,499 3,604 3,752 % Total assets 1.9% 1.9% 1.8% 1.7% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% Total Assets 171,615 171,797 159,422 167,594 154,229 163,855 166,633 171,631 178,680 64 Accounts Payable 4,536 4,656 4,674 3,887 4,309 10,607 8,629 7,669 7,269 Purchase 11,195 11,633 8,802 7,603 9,552 35,196 28,631 25,449 24,119 DPO 148 146 194 187 165 110 110 110 110 Accrued Expenses 2,487 2,196 2,397 2,659 3,379 3,431 3,541 3,677 3,831 % Equity 4.2% 3.1% 3.8% 4.2% 5.3% 5.3% 5.3% 5.3% 5.3% Notes Payable/Short Term Debt 6,463 6,407 4,055 14,733 701 701 701 701 701 Current Port of LT Debt/Capital Leases 4,225 3,546 4,776 1,462 2,002 1,818 1,876 1,947 2,033 % Long term debt 13.5% 10.6% 14.5% 4.1% 5.4% 5.4% 5.4% 5.4% 5.4% Other Current liabilities, Total 13,404 13,622 15,956 14,563 15,529 20,824 21,376 22,135 23,599 Dividends Payable 1,944 2,029 2,047 2,104 2,162 2,927 4,007 4,967 5,636 % Dividend 26.2% 26.2% 25.6% 26.0% 25.4% 25.4% 25.4% 25.4% 25.4% Customer Advances 957 1000 1000 - Income Taxes Payable 437 477 1265 980 1,049 5536 5007 5807 6603 Discontinued Operations - Curr Liability 1890 2413 Other Current Liabilities 11,023 11,116 10,754 9,066 11,361 11361 11361 11361 11361 Total Current Liabilities 31,115 30,427 31,858 37,304 25,920 37,381 36,122 36,130 37,433 Long Term Debt 31,398 33,538 32,909 35,955 37,133 33,664 34,740 36,061 37,643 % Total equity 60% 47% 52% 57% 59% 52.0% 52.0% 52.0% 52.1% Deferred Income Tax - LT Liability 30,753 3,900 3,700 5,652 4,063 3,884 4,008 4,162 4,337 % Total Equity 52% 5% 6% 9% 6% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% Minority Interest 296 348 351 303 235 235 235 235 235 Other Liabilities, Total 18,509 32,276 27,197 25,236 23,640 23,953 24,719 25,668 26,746 % Total Equity 31% 45% 43% 40% 37% 37.0% 37.0% 37.0% 37.0% Total Liabilities 112,071 100,489 96,015 104,450 90,991 99,117 99,825 102,257 106,394 Preferred Stock - Non Redeemable, Net 24 21 19 17 Common Stock 461 464 467 468 470 470 470 470 470 Additional Paid-In Capital 82,685 84,278 86,253 87,428 88,674 88674 88674 88674 88674 Retained Earnings (Accumulated Deficit) 71774 85291 89554 97670 96770 98,282 100,353 102,919 105,830 Treasury Stock - Common -84,364 -89,425 -101,610 -110,801 -110,988 -110988 -110988 -110988 -110988 Unrealized Gain (Loss) -131 401 -68 -35 116 104 104 104 104 Other Equity, Total -10,905 -9,722 -11,208 -11,603 -11,804 -11804 -11804 -11804 -11804 Total Equity 59,544 71,308 63,407 63,144 63,238 64,738 66,808 69,374 72,286 Total Liabilities & Shareholders' Equity 171,615 171,797 159,422 167,594 154,229 163,855 166,633 171,631 178,680 Check 0 0 0 0 65 - BCĐKT: Do nợ ngắn hạn từ năm 2020 thấp (chỉ 2.5% tổng nợ) nên nhóm dùng Nợ dài hạn để làm biến số, cho phù hợp với mục tiêu dự báo nhóm xác định tỷ lệ Nợ dài hạn/VCSH giữ mức 52%, tương đương năm 2018) (được thể cụ thể Spreadsheet ‘BS (F)’) Lấy lãi suất nợ dài hạn mức lãi suất hiệu dụng bình quân gia quyền cho nợ dài hạn phát hành năm 2020, theo BCTN cơng ty Chi phí nợ vay bên BCKQKD xác định VI.2 Dự báo Ngân quỹ giai đoạn Q3/2021-Q2/2022 Đi từ BCKQKD quý, tùy khoản mục phân chia theo tỷ lệ phân trăm năm cách khác cho phù hợp, thể chi tiết (kèm giả định) Spreadsheet ‘ST Cash Budgeting’ - Với doanh thu khoản mục dự báo dài hạn theo tăng trưởng (VD: Chi8 phí R&D), phân bổ quý, nhóm chia theo % năm (chia quý tỷ lệ phù hợp) - Với khoản mục dự báo dài hạn theo % Doanh thu (VD: GVHB) phân bổ q, năm 2022 giữ tỷ lệ đó, năm 2021 có KQKD quý đầu nên lấy tổng năm trừ phân bổ Trong đó, giả định quan trọng quy luật doanh thu tăng dần vào quý cuối năm, theo liệu lịch sử nhóm quan sát Biến động doanh thu, chi phí R&D quý năm, PFE (2016-Q2/2021) 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% - r p A l u J - t c O - c e D - r p A l u J - t c O - c e D - r p A l u J - p e S - c e D - r a M - n u J - p e S - c e D - r a M - n u J - p e S - c e D - r p A l u J % Doanh thu năm % R&D năm Bảng: Dự báo BCKQKD quý (Q3/2021-Q2/2022) Quarters’ Income Statements 66 Q1/2021 Q2/2021 Q3/2021* Q4/2021* Q1/2022* Q2/2022* Net Revenue % Net Revenue năm COGS 14582 18,977 22,003 23,021 15,861 19,592 18.6% 24.1% 28.0% 29.3% 19.0% 23.0% 4,211 7,049 9,694 9,694 5,551 6,857 % Net Revenue theo quý 28.9% 37.1% 44.1% 42.1% 35.0% 35.0% Gross Profit Selling/General/Admin Expenses, Total 10,371 11,928 12,310 13,327 10,310 12,735 2,783 2,928 6182 6182 3331 4114 % Net Revenue theo quý 19.1% 15.4% 28.1% 26.9% 21% 21% R&D 2,014 2,459 2597 3318 2514 2514 % R&D năm 19.4% 23.7% 25.0% 31.9% 22% 22% Depreciation/Amortization 872 931 731 731 759 759 Unusual Expense (Income) Minority Interest % Unusual expense năm Net Income Before Extra Items % Dep&Amo năm 26.7% 28.5% 22% 22% 25.0% 25.0% Other Operating Expenses (income), Total % Other Operating expense năm Total Extraordinary Items (incl Discontinued Operations)Net Total Operating Expense (incl COGS) Income Operating Income Net Interest Income % Net Interest Income năm Net Income Before Taxes 666.925 666.925 666.925 666.925 25% 25% 25% 25% -322.25 -322.25 -322.25 -322.25 25% 25% 25% 25% 19,548 20,269 12,500 14,589 2,456 2,752 3,361 5,003 429.27 429.27 436.85 436.85 25% 25% 25% 25% 2,885 3,181 3,798 5,440 606 668 798 1142 2,279 2,513 3,001 4,297 -9 -9 -9 -9 2,270 2,504 2,992 4,288 Provision for Income Taxes Net Income After Taxes 2,270 2,504 2,992 4,288 Dividend -7,169 Các khoản tiền thu từ khách hàng toán cho nhà cung cấp q tính tốn dựa DSO, DPO, DOH năm theo giả định Spreadsheet ‘BS (F)’ Cụ thể giả định cách tính khoản mục thể Spreadsheet ‘ST Cash Budgeting’ Bảng: Dự báo ngân quỹ quý (Q3/2021-Q2/2022) 67 Q1/2021 Q2/2021 Q3/2021* Q4/2021* Q1/2022* Q2/2022* Projected cash receipts Beginning AR 4,309 4,064 4,327 14,597 10,607 2,510 4,658 7,504 13,340 9,694 2,082 9,003 4,903 Sales 7,241 3,070 13,684 10,179 660 4,064 4,327 14,597 10,607 2,510 10,853 Cash collection Ending AR Inventory Beginning inventory Purchase Cost of sale Ending inventory Payables Beginning AP Credit purchase Payment in the period Ending payable Projected cash disbursement Payment of account Operational expense, ex Dep Tax Capex Interest & Dividend 3,070 13,684 10,179 660 Total cash disbursement 9,123 9,845 6,190 6,973 606 668 798 1142 544 540 3137 3137 358 358 -7,169 Cash budget 15,936 20,164 17,524 9,134 Beginning cash balance Total cash collection Total cash disbursement Net CF Ending cash balance Changes in cash balance 7,930 9,864 10,587 14,816 15,501 12,515 14,582 18,977 22,003 23,021 15,861 19,592 12,648 18,254 17,774 22,336 18,847 16,648 9,864 10,587 14,816 15,501 12,515 15,459 2,372 4,210 6,381 7,704 17,774 22,336 18,847 16,648 15936 20164 17524 9134 1,838 2,171 1,323 7,515 4,210 6,381 7,704 15,219 1,838 2,171 1,323 7,515 8,046 8,493 8,948 12,595 12,595 9,126 4,658 7,504 13,340 9,694 2,082 9,003 4,211 7,049 9,694 9,694 5,551 6,857 8,493 8,948 12,595 12,595 9,126 11,272 68 PHỤ LỤC Thuật ngữ từ viết tắt Brand-name drug: biệt dược - thuốc chấp thuận đưa thị trường, bảo hộ quyền khoảng thời gian định nhằm thu lại vốn lợi nhuận cho công ty bỏ công sáng chế nghiên cứu hoạt chất Generic: sau thuốc brand-name hết hạn quyền, công ty khác sử dụng công thức để sản xuất thuốc tương tự cho riêng mình, gọi thuốc generic TCJA (Tax Cuts and Jobs Act): Luật pháp liên quan đến Đạo luật việc làm cắt giảm thuế Hoa Kỳ năm 2017 BCTC Báo cáo tài HTK Hàng tồn kho VLĐ Vốn lưu động GVHB Giá vốn hàng bán CFO Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh CFI Dòng tiền từ hoạt động đầu tư CFF Dòng tiền từ hoạt động tài TSCĐ Tài sản cố định TSNH Tài sản ngắn hạn LNST Lợi nhuận sau thuế LNGL Lợi nhuận giữ lại DOH Số ngày tồn kho bình quân DSO Số ngày phải thu bình quân DPO Số tiền phải trả bình quân Ban quản trị Cơ cấu cổ đông Ban quản trị Albert Bourla (Ph.D) Chủ tịch kiêm CEO Pfizer Trong 25 năm làm việc đây, dấu ấn lớn khoảng thời gian 2014 - 2016, ông Chủ tịch Nhóm kinh doanh Vắc xin, Ung thư CSSK Người tiêu dùng Tồn cầu Pfizer có cơng lớn việc xây dựng vị cạnh tranh mạnh mẽ công ty lĩnh vực điều trị ung thư nâng tầm dẫn đầu công ty với Vắc xin 69 Nguồn: 2021 Proxy statement Ban quản trị xác định tập trung vào việc tăng hiệu tạo giá trị cho công ty, bên cạnh phát triển sản phẩm lõi mở rộng tối ưu hóa mạng lưới cung cấp, tăng giá trị thương mại, cải thiện vị trí Pfizer người dân phủ Cơng ty tiếp tục phục vụ lĩnh vực chăm sóc đặc biệt, ung thư, thị trường Cơ cấu cổ đông Hơn 67% cổ phần thuộc nhà đầu tư tổ chức (Các quỹ chiếm 37%; tổ chức khác chiếm 30%) góp phần tăng minh bạch hiệu hoạt động cho công ty Cổ đơng cá nhân chiếm 0.3%, 0.04% cổ phần Pfizer thuộc sở hữu thành viên nội công ty Cơ cấu cổ đông Pfizer phân mảnh, số 3400 nhà đầu tư tổ chức, có Vanguard Group (nắm giữ 8.1%) Blackrock (nắm giữ 7.3%) cổ đông lớn, với cổ đơng tổ chức cịn lại khoản nắm giữ phổ biến 1-2% Đây công ty quản lý đầu tư nắm giữ cổ phần lâu dài “Big Pharma” khác J&J, Merck nhờ tỷ suất sinh lời cao đặn Tuy nhiên có lẽ cổ đơng nắm giữ cổ phần mặt tài chính, khơng có thơng tin cổ đông chiến lược công ty Các khách hàng lớn Pfizer • AmerisourceBergen Trụ sở Mỹ, cung cấp dịch vụ phân phối thuốc (thị phần 20% lượng thuốc phân phối đây) tư vấn y tế AmerisourceBergen có 26 sở phân phối Mỹ sở Canada Doanh thu Pfizer kiếm từ AmerisourceBergen đạt 5.45 tỷ USD vào năm 2020 (13% tổng doanh thu Pfizer), tăng trưởng 20% yoy • Cardinal Health Cơng ty dịch vụ CSSK tồn giới có trụ sở Mỹ, chuyên phân phối thuốc thiết bị y tế đến 100,000 địa điểm Hơn 75% bệnh viện nước sử dụng 70 sản phẩm y tế Cardinal Health Năm 2020, doanh thu từ Cardinal Health chiếm 10% doanh thu Pfizer (4.19 tỷ USD), tăng 13% yoy • McKesson Nhà phân phối dược phẩm cung cấp công nghệ thông tin y tế, vật tư y tế giải pháp quản lý chăm sóc sở hạ tầng mạng lưới lớn cho ngành CSSK Hoa Kỳ Doanh thu Pfizer từ McKesson tăng từ 6.18 tỷ đô la vào năm 2019 lên 6.71 tỷ đô la vào năm 2020, tăng 9% so với kỳ năm ngối McKesson đóng góp vào 16% tổng doanh thu Pfizer vào năm 2020 Manufacturing sites Pfizer • Freiburg manufacturing site Là nơi sản xuất khoảng 4.5B viên thuốc viên nang hàng năm, hỗ trợ hàng triệu bệnh nhân giới Địa điểm sản xuất thường trọng vào oral solid process (bào chế rắn) phát triển sản phẩm, sản xuất với số lượng sinh hoạt, dẫn đầu cơng nghệ đóng gói giao hàng toàn cầu Đây nơi bật với dây chuyền sản xuất thuốc đại, công nghệ với cơng nghệ 4.0 dây chuyền hồn tồn tự động • Kalamazoo Manufacturing Site Hệ thống sản xuất lớn Pfizer Kalamazoo, michigan với diện tích lên đến 90 mẫu anh Đây địa điểm có lịch sử lâu đời nơi sản xuất hàng đầu ngành việc sản xuất Hàng năm, nơi sản xuất khoảng triệu kg API 10 triệu kg sản phẩm trung gian Cộng đồng hóa học hoa Kỳ định nơi địa điểm lịch sử quốc gia cho tác động lên thuốc steroid • Newbridge Manufacturing Site Địa điểm sản xuất Newbridge, Ireland nơi chế thuốc bào chế rắn dạng phức tạp Đây nhà trung tâm phát triển cơng nghệ, tức có quy trình sản xuất tốt hơn, nhanh • Ascoli Manufacturing Site Địa điểm sản xuất Ascoli, Italy cho phép sản xuất thuốc bào chế dạng rắn chất lượng cao với trình quản lý phức tạp For over 35 years, the site has expertly guided its customers’ compounds from development to commercial manufacture Ascoli offers end-to-end services from product and process development for lab and pilot scale to full manufacturing scale The team is experienced in launching innovative products as well as producing established medicines (Chịu :)) Một số bê bối Pfizer Dược phẩm ngành chịu quản lý chặt chẽ (được chấp thuận FDA, thực tiêu chuẩn nhà máy sản xuất thuốc GMP, quy định quảng cáo, ) cạnh tranh cao số lượng 71 doanh nghiệp tương đối lớn cho hàng loạt thuốc generic có tác dụng tương tự Các vấn đề người tiêu dùng quan tâm sử dụng dược phẩm độ an toàn chất lượng, cơng ty ngành phải chịu tổn thất nặng nề vướng vào kiện tụng (chất gây ung thư lô phấn rôm Johnson & Johnson năm 2019 ví dụ) Trong tháng năm 2009, Pfizer nhận tội tiếp thị bất hợp pháp thuốc viêm khớp Bextra không FDA chấp thuận, đồng ý chi 2.3 tỷ USD để dàn xếp - vụ dàn xếp cho gian lận y tế lớn thời điểm Pfizer nộp phạt hình 1.3 tỷ USD liên quan đến tiếp thị "sử dụng thuốc hướng dẫn", mức phạt tiền lớn Hành vi gian lận bị công tố viên coi hành vi tái phạm liên tục, vụ dàn xếp thứ tư Pfizer với Cục Tư pháp Hoa Kỳ mười năm gần • Năm 2012, Pfizer bắt đầu tái cấu trúc hoạt động sang mơ hình hoạt động thương mại Pfizer thối vốn kinh doanh dinh dưỡng cho trẻ sơ sinh trị giá 11,9 tỷ USD tách đơn vị sức khỏe động vật mình, Zoetis Ngồi ra, Pfizer tái cấu trúc hoạt động thành hai mảng kinh doanh chính: Sản phẩm đổi Sản phẩm có tên tuổi Hoạt động kinh doanh Sản phẩm đổi Pfizer chia thành doanh nghiệp Dược phẩm sáng tạo toàn cầu (Global Innovative Pharma - GIP) Vắc xin toàn cầu, Ung thư học CSSK người tiêu dùng (Global Vaccines, Oncology, and Consumer Healthcare - VOC) • Giải bê bối bán thuốc giá cao: Theo Bộ Tư pháp Mỹ, Wyeth - công ty Pfizer - bị cáo buộc cố ý bán sai giá loại thuốc Protonix chuyên dùng để điều trị tượng trào ngược acid giai đoạn từ năm 2001 - 2006, thời điểm trước công ty sáp nhập vào Pfizer năm 2009 Wyeth Pfizer thừa nhận cáo buộc Chính phủ Để tránh bị kiện tòa, Pfizer chấp nhận nộp 413.2 triệu USD cho Chính phủ Liên bang 371.4 triệu USD cho chương trình bảo hiểm y tế Theo chương trình bảo hiểm y tế Chính phủ Mỹ dành cho người nghèo người khuyết tật, hãng dược phẩm phải báo giá thuốc mức thấp cho bệnh viện thuộc chương trình hỗ trợ nói Chính phủ Tuy nhiên, Wyeth khơng báo giá ưu đãi cho loại thuốc Protonix mà hãng phân phối cho hàng nghìn bệnh viện tồn nước Mỹ “ỉm” khoản tiền chênh lệch trị giá hàng trăm triệu USD • Giai đoạn 2017-2018, Pfizer số hãng dược phẩm khác AbbVie, Eli Lilly & Co dính bê bối sản phẩm thuốc thay testosterone có tác dụng phụ gây đau tim, đỉnh điểm vụ kiện lên tới 25,000 đơn Cuối Pfizer đạt thỏa thuận với hàng nghìn khách hàng thuốc depo-testosterone vào năm 2018 • Vắc-xin BNT162b2 • Thỏa thuận với BioNTech đơn hàng sớm Vào ngày 9/4/2020, Pfizer ký thỏa thuận toàn cầu với BioNTech để đồng phát triển chương trình vắc-xin coronavirus dựa mRNA, với khoản tốn trước tiền mặt 72 triệu USD nắm giữ 163 triệu USD cổ phần BioNTech Đổi lại 72 BioNTech tốn cho Pfizer 50% chi phí phát triển trước (thanh tốn lần Q1/2021) Các chi phí R&D khác chia Pfizer nhận hàng loạt đơn đặt mua từ nước lớn, tổng trị giá 957 triệu USD tính đến 31/12/2020 Tháng 12/2020, Vắc- xin BNT162b2 Pfizer hợp tác với BioNTech thức FDA cấp phép sử dụng khẩn cấp (EUA) Hiện nay, thị trường tiêu thụ vắc-xin Pfizer Mỹ nước châu Âu, nguyên nhân đến từ giá thành cao yêu cầu cao bảo quản • Thành cơng nối tiếp Tháng 8/2021, BNT162b2 thức FDA chấp thuận tồn phần phòng ngừa COVID-19 người từ 16 tuổi trở lên Cuối tháng 9, cập nhật báo cáo kết thử nghiệm Pfizer BioNTech cho thấy vắc-xin họ an toàn tạo phản ứng miễn dịch mạnh mẽ với trẻ em từ 5-11 tuổi Đây đơn vị hoàn nghiệm vắc-xin COVID-19 dành cho trẻ 12 tuổi Một thử nghiệm tương tự Moderna tiến hành trẻ từ 6-11 tuổi • Sản xuất phân phối Chuyên gia Viện Dị ứng bệnh nhiễm quốc gia Mỹ nhận định vắc-xin mRNA (thế mạnh Pfizer dược sinh học) có tiềm trở thành tảng bào chế vắcxin nhanh linh hoạt, sản xuất vài tuần, nhiên vắc-xin Pfizer có hạn chế so với vắc-xin truyền thống - bảo quản nhiệt độ thấp từ −80 đến −60 °C (có thể bảo quản tháng), thấp nhiều so với loại vắc xin tương đương Moderna Các nước thu nhập cao có cơng suất chuỗi cung ứng lạnh giới hạn dành cho việc vận chuyển lưu trữ vắc-xin nhiệt độ cực lạnh, tái cấp đông rã đông phải bảo quản nhiệt độ - 8⁰C, sử dụng vòng tối đa 31 ngày Đây cản trở việc tiếp cận vắc-xin hãng, nguyên nhân Pfizer phải quản lý vắc-xin theo phương pháp Just-in-time Phần lớn vắc-xin vận chuyển từ sở sản xuất Kalamazoo (Mỹ) Puurs (Bỉ) trực tiếp đến nơi sử dụng thông qua trung tâm phân phối để vận chuyển đến số nơi Đức Phương thức vận tải đường hàng không qua đối tác vận 73 chuyển cơng ty kỳ vọng giao hàng đến điểm sử dụng vòng hai ngày Hoa Kỳ vịng ba ngày tồn cầu TÀI LIỆU THAM KHẢO Slide môn học Báo cáo thường niên Pfizer năm Website thức PFE: https://www.pfizer.com/ Hệ thống quản lý khoản Pfizer: https://www.analyticsinstitute.org/resources/Business-Value-Award/STLF_Business Value-Award_Pfizer.pdf Pfizer's E2E ITV (app-based supply chain management): https://viafutura-production uploads.s3.eu-west 1.amazonaws.com/public/gallery/G1O8lhI7b3zaQZ4ywA8l/a1f0cf94512f963e5ed4edd9 a f70e2cc/documents/5be300e383839/5be300f27c6de.pdf https://www.supplychainbrain.com/articles/29161-pfizer-builds-breakthrough-app-for global-visibility-of-its-supply-chain Pfizer Pipeline: https://cdn.pfizer.com/pfizercom/product pipeline/Pipeline_Update_28JUL2021.pdf?TZiXMCEFX8hWerkJifoiwer36xxp9l2D Q&A Bank of America Global Healthcare Conference (15/9/21): https://s21.q4cdn.com/317678438/files/doc_downloads/2021/09/PFE USQ_Transcript_2021-09-15.pdf Web tổng hợp vaccine COVID-19: https://www.unicef.org/supply/covid-19-vaccine market-dashboard JNJ's eSIMS Advanced Inventory Management: https://www.jnjmedicaldevices.com/sites/default/files/user_uploaded_assets/pdf_assets/2 019-06/DSEM-INS-0814-0010%281%29%20%20JJ%20eSIMS%20Leaflet%20SCREEN%20RES.pdf 10 Triệu chứng vaccine Pfizer vaccine khác: https://tuoitre.vn/who-loi-ich-cua vac-xin-covid-19-cong-nghe-mrna-lon-hon-nguy-co-20210710061024515.htm 74 ... lưu động 43 II.5.1 Phân tích tỷ trọng 43 II.5.2 Biến động Vốn lưu động 46 II.5.3 Vòng quay Vốn lưu động 48 II.5.4 Phân tích tiêu tài 50 III Tương quan giá cổ phiếu vốn lưu động 56 VI Dự báo BCTC... năm M&A, thối vốn, v.v sơi động Pfizer ảnh hưởng mạnh lên vốn lưu động, năm khoảng thời gian phân tích có tồn tài sản ngắn hạn phần tài sản dài hạn tài trợ nợ ngắn hạn Vốn lưu động năm đạt giá... ngành I.6.2 Phân tích năm lực lượng cạnh tranh Porter I.6.3 Tình hình kinh doanh Pfizer bối cảnh đại dịch Covid-19 10 II Phân tích vốn lưu động 12 II.1 Quản lý tiền mặt 14 II.1.1 Phân tích dịng