1. Trang chủ
  2. » Giáo Dục - Đào Tạo

(LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam

88 2 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 88
Dung lượng 1,96 MB

Nội dung

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM CHUNG NGỌC NGHI CHÍNH SÁCH NẮM GIỮ TIỀN, RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI VỐN CỔ PHẦN KỲ VỌNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS HAY SINH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng hướng dẫn TS Hay Sinh Các số liệu sử dụng phân tích luận văn có nguồn gốc rõ ràng, công bố theo quy định Các kết nghiên cứu luận văn tơi tìm hiểu, phân tích cách trung thực, khách quan Các kết chưa công bố nghiên cứu khác Chung Ngọc Nghi TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU ii TÓM TẮT iii Chương GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu luận văn Chương NGHIỆM TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC 2.1 Lý thuyết nhân tố ảnh hưởng đến sách nắm giữ tiền doanh nghiệp 2.1.1 Động việc nắm giữ tiền 2.1.2 Mơ hình chi phí giao dịch 2.1.3 Lý thuyết đánh đổi 2.2 Mô hình ba giai đoạn tác động dịng tiền rủi ro hệ thống đến sách nắm giữ tiền 11 2.2.1 Thiết lập mơ hình 11 2.2.2 Bài toán doanh nghiệp 13 2.2.3 Rủi ro, tiết kiệm tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng 15 2.3 Kết nghiên cứu thực nghiệm giới 18 2.3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến sách nắm giữ tiền 18 2.3.2 Mối quan hệ sách nắm giữ tiền tỷ suất sinh lợi kỳ vọng 21 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Chương PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 27 3.2 Mơ hình nghiên cứu 28 3.2.1 Mơ hình hồi quy mơ tả biến 28 3.2.2 Phương pháp hồi quy 35 3.3 Kiểm định mơ hình 36 3.3.1 Kiểm định giả thuyết 36 3.3.2 Kiểm định lựa chọn mơ hình 38 3.4 Phân tích mẫu phụ 39 Chương NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 42 4.1 Thống kê mô tả 42 4.2 Kết hồi quy 47 4.3 Kết hồi quy mẫu phụ 53 4.4 Tổng hợp kết nghiên cứu 57 Chương KẾT LUẬN 59 5.1 Kết luận chung 59 5.2 Hạn chế đề tài .60 5.3 Các hướng nghiên cứu .61 TÀI LIỆU THAM KHẢO 62 PHỤ LỤC 64 Phụ lục 1: Dữ liệu tính tốn TSSL vốn cổ phần kỳ vọng theo CAPM .64 Phụ lục 2: Kết hồi quy kiểm định phần mềm Stata 71 Phụ lục 3: Kết hồi quy mẫu phụ phần mềm Stata 76 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải Quyết định 15 Quyết định 15/2006/QĐ-BTC việc ban hành chế độ kế toán doanh nghiệp Pooled OLS Phương pháp hồi quy bình phương bé liệu gộp chung Fixed effect Hiệu ứng cố định Random effect Hiệu ứng ngẫu nhiên TSSL Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần CH Cash holding Re Biến TSSL vốn cổ phần kỳ vọng CF Biến Tỷ suất dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh tài sản BM Biến Tỷ số giá trị sổ sách giá trị thị trường công ty Size Biến Quy mô công ty NetEquity Biến Tỷ số cổ phần phát hành năm chia cho tổng tài sản năm NetDebt Biến Tỷ lệ tổng nợ phát hành năm chia cho tổng tài sản năm NetInv Tỷ lệ đầu tư rịng năm cho tài sải cố định chia cho tổng tài sản năm TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU Hình 2.1: Mức tài sản khoản nắm giữ tối ưu Hình 2.2: Mốc thời gian mơ hình ba giai đoạn 12 Hình 2.3: Phương trình Euler Mơ tả chi phí biên lợi ích biên việc tiết kiệm tiền mặt thời kì 14 Hình 2.4: Ảnh hưởng thay đổi rủi ro đến TSSL kỳ vọng sách tiết kiệm 16 Bảng 2.2: Tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm 24 Bảng 3.1: Tóm tắt đo lường biến 33 Bảng 3.2: Tóm tắt quy trình nghiên cứu 41 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mô hình nghiên cứu 43 Hình 4.2: Đồ thị tần suất biến ∆CH 45 Bảng 4.3: Ma trận hệ số tương quan biến mơ hình 46 Bảng 4.4: Kết phân tích hồi quy 48 Bảng 4.5: Kết kiểm định lựa chọn phương pháp hồi quy 50 Bảng 4.6: So sánh kết hồi quy dự báo mơ hình 53 Bảng 4.7: Kết hồi quy mẫu phụ 54 Bảng 4.8: Kết kiểm định lựa chọn mơ hình phân tích mẫu phụ 55 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu mối tương quan dòng tiền rủi ro hệ thống tác động đến sách nắm giữ tiền tối ưu doanh nghiệp thông qua việc kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng tỷ trọng nắm giữ tiền công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 303 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam sàn HOSE, HNX đại diện cho nhiều lĩnh vực kinh tế khác nhằm kiểm định khả áp dụng lý thuyết thực tế hoạt động doanh nghiệp Việt Nam Luận văn tiến hành hồi quy liệu nghiên cứu ba phương pháp liệu gộp chung (Pooled OLS), hiệu ứng cố định (fixed effect) hiệu ứng ngẫu nhiên (random effect) Kết nghiên cứu cho thấy tồn mối tương quan dương TSSL vốn cổ phần kỳ vọng thay đổi tỷ trọng tiền nắm giữ cơng ty tồn mẫu nghiên cứu Bài nghiên cứu tiến hành kiểm định khả sinh lợi hội đầu tư tương lai có ảnh hưởng đến mối tương quan phân thành mẫu phụ có lợi nhuận từ hội đầu tư tương lai thấp cao Kết cho thấy sử dụng lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) làm tiêu thức đại diện cho tỷ suất lợi nhuận hội đầu tư tương lai, mối tương quan dương TSSL vốn cổ phần kỳ vọng tiền nắm giữ lớn mẫu có ROE cao Từ khóa: nắm giữ tiền, tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC Phụ lục 1: Dữ liệu tính tốn TSSL vốn cổ phần kỳ vọng theo CAPM  Suất sinh lợi VN-Index, HNX-Index Suất sinh lợi phi rủi ro giai đoạn 2009 – 2013 (sử dụng để tính tốn TSSL kỳ vọng giai đoạn 2010 – 2014) Năm Lãi suất TPCP kỳ hạn năm R VNIndex R HNXIndex 2009 2010 2011 2012 2013 9,9% 11,1% 12,4% 9,0% 8,2% 23,7% 21,1% 16,7% 16,8% 17,2% 8,6% -1,6% -11,0% -9,6% -5,6% Nguồn: Suất sinh lợi thị trường tính tốn theo liệu từ trang cafef.vn, suất sinh lợi phi rủi ro tổng hợp từ Cổng thông tin điện tử Bộ tài  Hệ số Beta chứng khốn với thị trường (Nguồn: Bloomberg) Mack 2009 2010 2011 2012 2013 Mack 2009 2010 2011 2012 2013 AAM 0,95 0,93 0,72 0,54 0,54 NSC 0,93 0,81 0,59 0,40 0,41 ABT 0,92 0,88 0,68 0,56 0,56 NST 1,03 0,94 0,78 0,70 0,75 ACL 1,01 1,08 0,86 0,72 0,63 NTL 1,03 1,06 1,17 1,31 1,32 AGF 1,00 0,99 0,81 0,75 0,66 NTP 1,24 1,10 0,85 0,82 0,85 ALT 0,83 0,89 0,71 0,61 0,78 ONE 0,91 1,08 1,11 0,96 0,89 ANV 1,00 1,14 1,14 1,08 0,92 OPC 0,83 0,84 0,66 0,52 0,44 BBC 0,97 1,09 1,05 0,99 0,90 PAC 0,83 0,80 0,66 0,73 0,84 BBS 1,03 0,96 0,80 0,81 0,82 PAN 1,34 1,31 1,07 0,73 0,60 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mack 2009 2010 2011 2012 2013 Mack 2009 2010 2011 2012 2013 BCC 1,06 1,04 1,06 1,12 1,13 PDC 1,16 1,42 1,35 1,21 1,06 BCI 1,09 1,10 0,94 0,83 0,90 PET 1,13 1,19 1,20 1,12 1,15 BED 0,85 0,82 0,64 0,62 0,55 PGT 0,08 1,49 1,27 1,18 1,09 BHS 0,88 0,91 0,68 0,69 0,80 PHC 0,86 1,07 0,97 0,95 0,95 BKC 1,27 1,40 1,37 1,41 1,37 PHR 1,17 1,06 0,81 0,88 0,91 BLF 1,10 1,22 1,31 1,23 1,15 PIT 1,04 1,05 1,07 0,80 0,62 BMC 1,08 1,09 1,09 1,20 1,18 PJC 1,09 0,94 0,71 0,48 0,44 BMP 1,05 0,97 0,76 0,75 0,89 PJT 0,99 0,99 0,88 0,77 0,77 BPC 0,88 0,96 1,11 1,04 0,89 PLC 1,22 1,23 1,23 1,18 0,99 BST 0,73 0,65 0,52 0,64 0,57 PMC 1,00 1,00 0,85 0,70 0,64 BT6 0,71 0,65 0,59 0,78 0,88 PMS 0,78 0,74 0,48 0,43 0,61 BTH 1,03 1,02 0,85 0,43 0,60 PNC 0,93 0,94 0,90 0,82 0,65 BTS 0,97 0,99 0,96 0,91 0,66 PNJ 0,91 0,93 0,87 0,74 0,67 BXH 1,25 0,63 0,62 0,68 0,75 POT 1,13 1,25 1,32 1,14 1,09 C92 0,94 1,01 1,11 0,84 0,54 PSC 0,96 0,93 0,71 0,35 0,44 CAN 0,93 0,98 0,88 0,71 0,70 PSP 0,88 1,07 0,98 0,80 0,65 CAP 0,94 0,96 0,96 0,90 0,82 PTC 1,01 0,94 0,81 0,88 1,15 CCM 0,99 1,13 1,30 1,19 0,71 PTM 0,67 0,79 0,94 0,43 0,37 CDC 1,31 1,39 1,28 1,13 1,11 PTS 1,25 1,26 1,16 0,92 0,77 CID 1,00 0,93 0,70 0,55 0,57 PVC 1,31 1,40 1,50 1,31 1,28 CII 1,05 1,08 0,99 0,95 0,95 PVD 1,00 0,97 0,98 1,03 1,11 CJC 0,95 0,94 0,85 0,63 0,84 PVE 1,24 1,25 1,41 1,30 1,17 CLC 0,86 0,85 0,70 0,60 0,64 PVS 1,21 1,16 1,14 1,13 1,12 COM 0,73 0,64 0,59 0,50 0,50 PVT 1,07 1,12 1,16 1,19 1,29 CSC 0,91 1,00 0,85 0,87 0,94 PVX 1,09 1,31 1,38 1,42 1,53 CSM 1,22 1,23 1,12 1,17 1,28 QNC 1,15 1,13 1,03 0,91 0,89 CTB 0,93 0,71 0,52 0,33 0,42 QST 0,62 0,66 0,77 0,54 -0,05 CTC 0,75 0,93 0,92 0,83 0,87 RAL 1,00 1,07 1,05 0,71 0,69 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mack 2009 2010 2011 2012 2013 Mack 2009 2010 2011 2012 2013 CTM 0,92 1,23 1,41 1,39 1,06 RCL 1,27 1,15 1,06 0,90 0,83 CTN 1,13 1,20 1,42 1,24 0,96 RDP 1,04 1,11 0,90 0,64 0,64 CVT 0,99 1,21 1,13 1,11 1,02 REE 1,11 1,18 1,14 1,10 1,23 CYC 0,96 0,93 0,69 0,37 0,35 S12 1,16 1,31 1,30 0,89 0,79 D2D 1,20 1,11 0,88 0,67 0,55 S55 1,29 1,24 1,16 0,93 0,81 DAC 1,01 0,84 0,56 0,50 0,53 S74 1,26 1,41 1,39 1,25 1,02 DAD 1,00 1,04 0,88 0,71 0,62 S99 1,28 1,32 1,53 1,46 1,08 DAE 1,09 0,92 0,89 0,80 0,60 SAF 0,81 0,75 0,69 0,58 0,51 DBC 1,15 1,21 1,33 1,14 0,91 SAM 1,09 1,14 1,17 1,22 1,33 DBT 0,76 0,82 0,69 0,47 0,43 SAP 1,08 1,02 0,95 0,73 0,60 DC4 1,03 1,20 1,35 1,14 0,87 SAV 0,88 0,86 0,72 0,66 0,76 DCL 0,86 0,79 0,77 0,86 0,91 SBT 0,96 1,00 0,95 0,96 0,88 DCS 1,10 1,17 1,38 1,46 1,52 SC5 1,05 1,13 1,12 0,82 0,57 DHA 1,05 1,06 1,00 0,99 0,88 SCD 0,87 0,78 0,46 0,65 0,62 DHC 0,87 1,04 0,97 0,71 0,59 SCJ 1,23 1,22 1,28 1,18 1,03 DHG 0,83 0,70 0,56 0,64 0,73 SD2 1,26 1,35 1,47 1,37 1,12 DHT 0,92 0,71 0,53 0,61 0,37 SD4 1,21 1,31 1,40 1,17 0,91 DIC 0,96 1,10 1,25 1,17 1,14 SD5 1,22 1,11 0,97 0,78 0,86 DID 0,30 1,29 1,24 1,14 1,05 SD6 1,32 1,31 1,47 1,43 1,21 DIG 1,11 1,16 1,18 1,34 1,41 SD7 1,33 1,38 1,45 1,46 1,36 DMC 0,82 0,80 0,74 0,74 0,68 SD9 1,32 1,36 1,56 1,54 1,28 DNP 1,05 1,26 1,28 0,80 0,49 SDC 1,12 1,00 0,90 0,64 0,58 DPC 0,86 1,00 1,10 0,75 0,68 SDD 1,27 1,32 1,45 1,49 1,42 DPM 1,05 1,05 1,09 1,16 1,06 SDG 0,07 0,88 0,71 0,40 0,40 DPR 0,98 0,96 0,72 0,60 0,61 SDN 0,65 0,56 0,64 0,53 0,73 DQC 1,02 1,12 1,26 1,26 1,16 SDT 1,27 1,25 1,27 1,32 1,12 DRC 0,96 0,96 1,17 1,24 1,27 SDU 1,10 1,15 1,00 1,04 1,04 DST 0,91 0,98 0,97 0,75 0,68 SDY 1,24 1,26 1,21 0,83 0,49 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mack 2009 2010 2011 2012 2013 Mack 2009 2010 2011 2012 2013 DTT 0,81 0,86 0,81 0,62 0,50 SED 0,93 0,94 0,92 0,85 0,73 DVP 0,83 0,77 0,59 0,46 0,53 SFI 1,07 1,08 1,15 0,99 0,82 DXG 0,41 1,10 0,97 1,07 1,14 SFN 0,81 0,86 0,85 0,58 0,55 DXP 1,00 1,01 0,79 0,68 0,83 SGC 0,82 0,81 0,70 0,55 0,59 DXV 0,93 1,00 0,99 0,91 0,94 SGD 1,12 1,07 1,16 0,92 0,73 DZM 1,05 1,19 1,09 0,96 0,99 SGH 0,74 0,62 0,59 0,64 0,53 EBS 1,19 1,21 1,24 1,10 0,96 SHN 1,68 1,44 1,38 1,27 1,16 ECI 0,90 0,88 0,89 0,86 0,68 SJ1 0,85 0,85 0,76 0,66 0,63 EFI 1,42 1,47 1,28 1,21 1,14 SJE 1,32 1,33 1,29 1,19 1,09 EID 1,09 1,29 1,18 0,86 0,69 SMC 1,03 1,05 0,89 0,68 0,61 FMC 0,92 0,95 0,91 0,73 0,71 SRA 0,97 0,96 1,15 1,02 0,86 FPT 1,07 0,99 0,87 0,81 0,85 SRB 1,12 1,19 1,44 1,42 1,18 GDT 0,79 0,84 0,73 0,58 0,50 SRC 1,26 1,30 1,23 1,27 1,25 GIL 1,05 1,05 0,74 0,52 0,57 SRF 0,96 0,97 0,76 0,67 0,75 GLT 1,03 0,73 0,50 0,44 0,68 SSC 0,92 0,81 0,68 0,50 0,21 GMC 0,96 1,02 0,94 0,63 0,57 SSM 0,99 1,13 1,41 1,24 0,85 GMD 1,09 1,16 1,11 1,04 1,22 ST8 0,96 0,91 0,66 0,69 0,62 GTA 0,92 0,93 0,82 0,68 0,63 STC 1,01 0,99 1,00 0,77 0,61 HAD 0,94 0,99 0,84 0,71 0,49 STP 1,29 1,33 1,48 1,46 1,26 HAG 0,99 0,97 1,07 1,25 1,28 SVC 1,20 1,10 0,93 0,87 0,92 HAI 1,08 0,84 0,49 0,52 0,47 SVI 0,81 0,88 0,83 0,70 0,76 HAP 1,05 1,11 1,17 1,12 1,18 SZL 0,78 0,94 1,08 0,89 0,71 HAS 0,96 1,01 0,99 0,83 0,77 TAC 1,08 1,19 1,00 0,71 0,67 HAX 0,97 0,94 0,84 0,57 0,51 TCL 0,35 1,07 0,88 0,72 0,69 HBC 1,00 1,02 0,77 0,76 0,92 TCM 1,02 1,07 1,22 1,18 1,09 HBE 0,81 0,91 0,93 0,67 0,39 TCR 0,87 0,94 0,86 0,72 0,62 HCC 1,06 0,97 0,75 0,79 0,80 TCT 0,99 0,96 0,96 0,80 0,75 HCT 0,92 0,93 1,00 0,76 0,69 TH1 1,18 1,30 1,10 0,75 0,52 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mack 2009 2010 2011 2012 2013 Mack 2009 2010 2011 2012 2013 HDC 1,03 1,04 0,96 0,77 0,64 THB 1,13 1,12 0,84 0,62 0,58 HDO 0,56 0,97 1,04 1,19 1,25 TJC 1,07 1,22 1,42 1,05 0,82 HEV 0,98 0,94 0,81 0,60 0,59 TKC 1,11 1,54 1,37 1,10 0,81 HGM -0,66 0,77 0,77 0,60 0,49 TKU 1,07 1,04 1,11 0,79 1,06 HHC 1,11 1,06 0,94 0,69 0,57 TMS 0,71 0,72 0,60 0,49 0,43 HLY 1,06 0,93 0,71 0,57 0,64 TMX 1,01 1,15 1,01 0,79 0,68 HMC 1,00 1,08 1,08 0,90 0,76 TNA 0,93 0,94 0,87 0,70 0,62 HNM 1,16 1,25 1,16 1,14 1,29 TNC 1,02 1,12 1,16 1,10 0,97 HOM 1,05 1,04 1,03 1,18 1,13 TNG 1,17 1,20 1,47 1,45 1,28 HPG 1,07 1,08 1,05 1,15 1,20 TPC 0,99 1,06 0,96 0,84 0,78 HPS 0,91 0,87 0,87 0,99 0,92 TPH 0,98 1,01 1,02 0,37 0,19 HRC 1,08 1,11 0,71 0,52 0,58 TPP 0,93 1,01 1,09 0,91 0,88 HSG 1,07 1,16 1,23 1,23 1,32 TRC 1,03 0,95 0,70 0,77 0,73 HT1 0,94 0,87 0,73 0,88 1,03 TSC 1,00 1,03 1,00 1,01 0,99 HTP 1,05 1,00 0,93 0,80 0,73 TST 1,03 1,15 1,36 1,13 0,78 HTV 1,02 1,01 0,91 0,88 0,76 TTC 0,89 1,05 1,26 1,01 0,72 HUT 1,00 1,11 1,37 1,53 1,56 TV2 0,93 1,09 0,91 0,66 0,75 HVT 0,89 1,05 1,01 0,64 0,73 TV3 0,85 0,86 0,63 0,42 0,56 ICG 1,22 1,34 1,40 1,43 1,49 TV4 0,98 1,09 1,21 1,07 0,85 IMP 0,79 0,73 0,56 0,48 0,51 TXM 1,15 1,26 1,33 1,10 0,99 ITD 0,73 0,99 0,57 0,44 0,72 TYA 0,98 0,98 0,85 0,81 0,74 KBC 0,85 1,17 1,27 1,33 1,52 UIC 1,03 1,14 1,23 0,95 0,72 KDC 0,96 0,92 0,82 0,71 0,66 VBH 0,62 0,47 0,39 0,44 0,49 KHA 1,04 1,07 0,88 0,76 0,66 VC1 1,28 1,32 1,14 0,97 0,84 KKC 1,20 1,30 1,37 1,20 1,01 VC2 1,24 1,25 1,03 0,76 0,72 KMR 0,87 1,00 1,11 1,01 0,89 VC6 1,05 1,31 1,42 0,96 0,79 KMT 1,08 1,14 0,86 0,83 1,06 VC7 1,14 1,24 1,45 0,94 0,62 KSH 0,82 0,94 1,13 1,18 1,05 VCG 1,24 1,33 1,40 1,41 1,54 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mack 2009 2010 2011 2012 2013 Mack 2009 2010 2011 2012 2013 L10 0,94 0,96 1,08 0,96 0,77 VCS 1,19 0,98 0,76 0,98 0,96 L18 1,05 1,16 0,98 0,84 0,82 VDL 1,05 0,83 0,68 0,83 0,77 L44 1,10 1,33 1,11 0,95 0,88 VDS 0,79 0,85 0,79 0,85 0,83 L61 1,07 1,22 1,15 0,63 0,62 VE9 0,86 0,93 1,20 1,19 1,07 L62 0,83 1,14 1,24 0,60 0,78 VFG 0,73 0,98 0,83 0,57 0,47 LAF 1,05 1,06 1,12 0,94 0,94 VFR 1,13 1,17 1,34 1,26 1,07 LBE 0,73 0,82 0,78 0,64 0,61 VGP 0,84 0,86 0,93 0,67 0,54 LBM 1,07 1,16 1,17 0,94 0,76 VGS 1,18 1,31 1,42 1,53 1,61 LCG 0,97 1,09 1,27 1,32 1,42 VHC 0,85 0,75 0,55 0,62 0,60 LGC 0,86 0,88 0,81 0,59 0,68 VHG 0,93 1,00 1,23 1,20 0,94 LIX 0,98 0,83 0,67 0,65 0,60 VIC 0,92 0,93 0,92 0,88 0,80 LM3 1,27 1,36 1,22 1,01 0,88 VID 0,94 1,01 1,15 1,02 0,83 LO5 0,36 1,43 1,13 0,90 0,82 VIG 1,21 1,44 1,40 1,30 1,45 LSS 0,95 1,02 0,97 0,97 1,02 VIS 0,91 1,02 1,32 1,35 1,43 LTC 1,05 1,04 1,26 1,28 0,94 VIT 1,30 1,26 0,94 0,62 0,58 LUT 0,84 1,06 1,10 0,92 0,99 VMC 1,26 1,21 0,91 0,57 0,60 MAC 0,89 1,34 1,34 1,16 0,92 VNC 1,13 1,23 1,24 0,83 0,66 MCG 1,06 1,32 1,30 1,14 1,17 VNL 0,88 0,83 0,78 0,60 0,40 MCO 1,04 1,14 1,01 0,79 0,80 VNM 0,94 0,87 0,77 0,77 0,88 MCP 0,91 0,96 0,79 0,63 0,56 VNT 0,87 0,90 0,86 0,69 0,66 MHC 0,99 1,02 0,94 0,77 0,59 VOS 1,30 1,30 1,01 0,93 0,89 MHL 0,91 0,94 0,68 0,24 0,32 VPK 0,95 0,91 0,84 0,90 0,90 MIC 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 VSC 0,99 0,91 0,64 0,71 0,91 MKV 1,02 0,96 0,55 0,56 0,68 VSH 0,99 0,92 0,83 0,92 1,11 MPC 0,97 0,98 0,92 0,78 0,70 VST 1,03 1,10 1,18 1,06 1,05 MSN 0,74 0,73 1,04 1,13 0,96 VTB 0,77 0,78 0,71 0,57 0,61 NAG 1,08 1,22 0,97 0,68 0,76 VTC 0,94 1,08 1,13 0,76 0,65 NAV 0,97 0,95 0,73 0,68 0,71 VTL 0,82 0,38 0,45 0,67 0,73 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mack 2009 2010 2011 2012 2013 Mack 2009 2010 2011 2012 2013 NGC 0,66 0,60 0,60 0,69 0,75 VTO 1,05 1,09 1,07 1,05 1,06 NHC 0,99 1,04 0,94 0,75 0,73 VTS 1,16 1,09 0,70 0,64 0,75 NPS 0,79 0,84 0,91 0,87 0,77 VTV 1,09 1,12 1,10 1,12 0,98 WSS 2,10 1,61 1,35 1,29 1,36 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Phụ lục 2: Kết hồi quy kiểm định phần mềm Stata Mơ hình Pooled OLS  Kiểm định đa cộng tuyến  VIF <  không xảy tượng đa cộng tuyến  Kiểm định tự tương quan  Prob < 5%  bác bỏ giả thuyết H0  có xảy tượng tự tương quan TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com  Kiểm định phương sai thay đổi  Prob <  bác bỏ giả thuyết H0  có xảy tượng phương sai thay đổi Do tồn tượng tự tương quan phương sai thay đổi, mơ hình hồi quy Pooled OLS cluster theo năm sử dụng giá trị hồi quy có mức độ tin cậy cao Kết hồi quy sau: TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mơ hình Fixed effect   Kiểm định F: Prob <  bác bỏ giả thuyết H0  Mơ hình FE có kết tốt Pooled OLS Kiểm định phương sai thay đổi:  Prob <  bác bỏ giả thuyết H0  Mô hình FE có tượng phương sai thay đổi Để khắc phục tượng phương sai thay đổi, mơ hình FE robust thực để mức độ tin cậy mơ hình hồi quy tăng lên Kết sau: TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Mơ hình Random effect TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kiểm định Hausman Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian multiplier TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Phụ lục 3: Kết hồi quy mẫu phụ phần mềm Stata  Mẫu quy mô nhỏ (Small size)  Mẫu quy mô lớn (Large size) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com  Mẫu BM thấp (Low BM)  Mẫu BM cao (High BM) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com  Mẫu ROE thấp (Low ROE)  Mẫu ROE cao (High ROE) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... kỳ vọng doanh nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm trả lời hai câu hỏi: Thứ nhất, liệu có tồn mối tương quan dương TSSL vốn cổ phần kỳ vọng tiền nắm giữ doanh nghiệp thị trường chứng khoán. .. -

Ngày đăng: 16/07/2022, 19:51

Nguồn tham khảo

Tài liệu tham khảo Loại Chi tiết
4. Kim, E.H., 1978, "A Mean-Variance Theory of Optimal Capital Structure and Corporate Debt Capacity," Journal of Finance 33, March 1978, pp. 45-63 Sách, tạp chí
Tiêu đề: A Mean-Variance Theory of Optimal Capital Structure and Corporate Debt Capacity
1. Almeida, Campello và Weisbach, 2004, The cash flow sensitivity of cash, Journal of Finance 59 (4), 1777 – 1804 Khác
2. Baumol, 1952, Tobin, 1956, The Baumol-Tobin model, Advanced Macroeconomic (tái bản lần thứ 4), chương CH6, vấn đề 2 Khác
3. Keynes, J.M., 1936. The General Theory of Employment. In: Interest and Money. Harcourt Brace, London Khác
5. Kim, C.-S., Mauer, D. C., Sherman, A. E., 1998. The determinants of corporate liquidity: theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis 33 (3), 335–359 Khác
6. Gamba, A., Triantis, A., 2008. The value of financial flexibility. Journal of Finance 63 (5), 2263–2296 Khác
7. Han, S., Qiu, J., 2007. Corporate precautionary cash holdings. Journal of Corporate Finance 13, 43–57 Khác
9. Miller, M.H., Orr. D., 1966. A model of the demand for money by "rms. Quarterly Journal of Economics, 413-435 Khác
10. Myers, S.C., 1977. Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics 5, 147–175 Khác
11. Palazzo, 2012, Cashholdings, risk and expected return, Journal of Financial Economics 104 (2012), 162 – 185 Khác
12. Simutin, 2010, Excess cash and stock return, Financial Management 39 (3), 1197 – 1222 Khác
13. Tim Opler, Lee Pinkowitz, ReneH Stulz, Rohan Williamson, 1999, The determinants and implications of corporate cash holdings, Journal of Financial Economics 52 (1999) 3- 46 Khác
14. TS. Hay Sinh, Nguyễn Kim Đức (2014), Phương pháp chi phí vốn, phương pháp giá trị hiện tại có điều chỉnh trong thẩm định giá trị doanh nghiệp, Nhà xuất bản kinh tế TP.HCM (2014) Khác
15. PGS. TS Trần Ngọc Thơ và cộng sự, Giáo trình Tài chính doanh nghiệp – Đại học kinh tế TP.HCM, NXB Thống kê (2007) Khác
16. TS. Vũ Việt Quảng (2013), Kinh tế lượng trong tài chính, tài liệu đào tạo nội bộ khoa Tài chính doanh nghiệp – Đại học kinh tế TP.HCM Khác

HÌNH ẢNH LIÊN QUAN

Hình 2.1: Mức tài sản thanh khoản nắm giữ tối ưu (Nguồn: Opler, Pinkowitz, - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Hình 2.1 Mức tài sản thanh khoản nắm giữ tối ưu (Nguồn: Opler, Pinkowitz, (Trang 17)
Hình 2.2 Mốc thời gian trong mơ hình ba giai đoạn (Nguồn: Palazzo (2012)) - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Hình 2.2 Mốc thời gian trong mơ hình ba giai đoạn (Nguồn: Palazzo (2012)) (Trang 22)
Hình 2.3: Phương trình Euler. Mơ tả chi phí biên (đường nét liền) và lợi ích biên (đường nét đứt) của việc tiết kiệm tiền mặt ở thời kì 0 - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Hình 2.3 Phương trình Euler. Mơ tả chi phí biên (đường nét liền) và lợi ích biên (đường nét đứt) của việc tiết kiệm tiền mặt ở thời kì 0 (Trang 24)
Hình 2.4 Ảnh hưởng của sự thay đổi rủi ro, mơ tả chính sách tiết kiệm tối ưu (Bảng A) - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Hình 2.4 Ảnh hưởng của sự thay đổi rủi ro, mơ tả chính sách tiết kiệm tối ưu (Bảng A) (Trang 26)
Mơ hình hồi quy Fama và MacBecth, hồi quy - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
h ình hồi quy Fama và MacBecth, hồi quy (Trang 34)
Bảng 2.2 Tóm tắt các kết quả nghiên cứu thực nghiệm - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Bảng 2.2 Tóm tắt các kết quả nghiên cứu thực nghiệm (Trang 34)
Mô hình hồi quy OLS (Tiền và chứng khoán thị trường)/ Tổng tài sản - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
h ình hồi quy OLS (Tiền và chứng khoán thị trường)/ Tổng tài sản (Trang 35)
Mô hình hồi quy dữ liệu Pooled OLS, FE - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
h ình hồi quy dữ liệu Pooled OLS, FE (Trang 35)
Bảng 3.1 Tóm tắt mơ tả các biến trong mơ hình - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Bảng 3.1 Tóm tắt mơ tả các biến trong mơ hình (Trang 43)
Hình 3.2: Tóm tắt quy trình nghiên cứu - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Hình 3.2 Tóm tắt quy trình nghiên cứu (Trang 51)
Bảng 4.1: Thống kê mơ tả các biến trong mơ hình nghiên cứu - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Bảng 4.1 Thống kê mơ tả các biến trong mơ hình nghiên cứu (Trang 53)
Hình 4.2: Đồ thị tần suất của biến ∆CH - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Hình 4.2 Đồ thị tần suất của biến ∆CH (Trang 55)
Bảng 4.3: Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mơ hình - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Bảng 4.3 Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mơ hình (Trang 56)
Bảng 4.4: Kết quả phân tích hồi quy2 - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Bảng 4.4 Kết quả phân tích hồi quy2 (Trang 58)
2 Các mơ hình trình bày trong bảng này đã thực hiện các kiểm định và khắc phục trong trường hợp có xảy ra hiện tượng phương sai thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
2 Các mơ hình trình bày trong bảng này đã thực hiện các kiểm định và khắc phục trong trường hợp có xảy ra hiện tượng phương sai thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến (Trang 58)
báo của mô hình, ngoại trừ biến NetDebt khơng có mối tương quan với sự thay đổi trong tỷ trọng tiền nắm giữ, biến ∆CHt-1 và biến NetInvt cho kết quả trái với dự đoán ban đầu, các biến còn lại đều cho kết quả phù hợp với các dự báo của mơ hình và có ý ng - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
b áo của mô hình, ngoại trừ biến NetDebt khơng có mối tương quan với sự thay đổi trong tỷ trọng tiền nắm giữ, biến ∆CHt-1 và biến NetInvt cho kết quả trái với dự đoán ban đầu, các biến còn lại đều cho kết quả phù hợp với các dự báo của mơ hình và có ý ng (Trang 63)
Bảng 4.7: Kết quả hồi quy mẫu phụ4 - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Bảng 4.7 Kết quả hồi quy mẫu phụ4 (Trang 64)
Bảng 4.8: Kết quả kiểm định lựa chọn mơ hình trong phân tích mẫu phụ - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
Bảng 4.8 Kết quả kiểm định lựa chọn mơ hình trong phân tích mẫu phụ (Trang 65)
Do tồn tại hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi, do đó mơ hình hồi quy Pooled OLS cluster theo năm được sử dụng giá trị hồi quy có mức độ tin cậy cao hơn - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
o tồn tại hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi, do đó mơ hình hồi quy Pooled OLS cluster theo năm được sử dụng giá trị hồi quy có mức độ tin cậy cao hơn (Trang 82)
2. Mơ hình Fixed effect - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
2. Mơ hình Fixed effect (Trang 83)
3. Mơ hình Random effect - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
3. Mơ hình Random effect (Trang 84)
3. Mơ hình Random effect - (LUẬN văn THẠC sĩ) chính sách nắm giữ tiền, rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần kỳ vọng của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán việt nam
3. Mơ hình Random effect (Trang 84)

TRÍCH ĐOẠN

Tóm tắt các kết quả nghiên cứu thực nghiệm Dữ liệu nghiên cứu

Kiểm định các giả thuyết cơ bản

Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mơ hình

Kết quả phân tích hồi quy

Kết quả kiểm định lựa chọn phương pháp hồi quy So sánh kết quả hồi quy và dự báo của mơ hình Tổng hợp kết quả nghiên cứu

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w