GIỚI THIỆU
Mục tiêu nghiên cứu
Luận văn này phân tích mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), đặc biệt là tác động của các chính sách và thực hành quản trị đến trách nhiệm xã hội của các doanh nghiệp.
Quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) có thể diễn ra theo hai chiều Để nghiên cứu tác động ngược của CSR đến CG, luận văn sẽ khảo sát mối quan hệ giữa CG và CSR trong khoảng thời gian một năm, tức là phân tích cách mà CG của năm t-1 ảnh hưởng đến CSR của năm t.
Trên cơ sở đó, mục tiêu nghiên cứu của luận văn:
Quản trị công ty có mối quan hệ như thế nào với trách nhiệm xã hội trong cùng thời điểm;
Quản trị công ty hiện nay ảnh hưởng như thế nào đến trách nhiệm xã hội trong tương lai.
Đối tượng nghiên cứu
Chính sách và thực hành quản trị công ty có ảnh hưởng đáng kể đến trách nhiệm xã hội của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việc áp dụng các nguyên tắc quản trị tốt không chỉ nâng cao uy tín và hình ảnh của doanh nghiệp mà còn thúc đẩy các hoạt động xã hội có trách nhiệm Các công ty có chính sách minh bạch và trách nhiệm thường thu hút được sự quan tâm từ nhà đầu tư và khách hàng, tạo ra giá trị bền vững Do đó, việc cải thiện quản trị công ty là yếu tố then chốt để tăng cường thực hành trách nhiệm xã hội trong môi trường kinh doanh hiện đại.
Phạm vi nghiên cứu
Các công ty niêm yết tại HOSE thực hiện trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) và quản trị công ty (CG) theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán nhà nước Đặc biệt, nhiều công ty đã xuất bản báo cáo phát triển bền vững và báo cáo quản trị công ty, hoặc tích hợp các nội dung này vào báo cáo thường niên Hiện tại, có 68 công ty đáp ứng các tiêu chí này.
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn này nghiên cứu các khái niệm quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), nhằm tìm kiếm các chỉ số đại diện cho chúng, được gọi là chỉ số CG và chỉ số CSR Đề tài dự kiến sử dụng chỉ số quản trị công ty (Corporate Governance Index - CGI) do OECD xây dựng vào năm 2004, trong khi trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (Corporate Social Responsibility - CSR) sẽ được đo lường theo phương pháp của Amran (2015) và hướng dẫn của GRI phiên bản 4 (GRI4).
Luận văn sẽ áp dụng phương pháp phân tích nội dung để nghiên cứu các báo cáo phát triển bền vững và báo cáo quản trị công ty, cùng với thông tin từ website của các công ty Qua đó, sẽ lượng hóa các chỉ số CGI và CSRI Thông tin về quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội (CSR) trong các báo cáo có thể bao gồm các chính sách dự kiến thực thi trong năm cũng như các hoạt động đã thực hiện, phản ánh cả hai khía cạnh chính sách và thực hành của các công ty.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
Trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (Corporate Social Responsibility-CSR)
Có nhiều định nghĩa khác nhau về trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), phụ thuộc vào góc nhìn và điều kiện của từng tổ chức Keith Davis (1973) định nghĩa CSR là sự quan tâm và phản ứng của doanh nghiệp đối với các vấn đề vượt ra ngoài yêu cầu pháp lý và kinh tế Trong khi đó, Carroll (1999) mở rộng khái niệm này, cho rằng CSR bao gồm tất cả các vấn đề kinh tế, pháp lý, đạo đức và các lĩnh vực khác mà xã hội mong đợi tại từng thời điểm cụ thể.
Theo Matten và Moon (2004), trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) là một khái niệm đa dạng, bao gồm các yếu tố như đạo đức kinh doanh, hoạt động từ thiện, vai trò công dân của doanh nghiệp, tính bền vững và trách nhiệm môi trường Khái niệm này không ngừng phát triển và luôn phải đối mặt với những thách thức trong từng bối cảnh kinh tế, chính trị và xã hội cụ thể.
Theo Ủy ban Kinh tế Thế giới về phát triển bền vững, trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp là cam kết của doanh nghiệp trong việc đóng góp cho phát triển kinh tế bền vững Điều này được thực hiện thông qua các hoạt động nhằm nâng cao chất lượng đời sống của người lao động và gia đình họ, cũng như hỗ trợ cộng đồng và xã hội Mục tiêu là đạt được lợi ích cho cả doanh nghiệp và sự phát triển chung của xã hội.
CSR, hay Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp, được hiểu là việc tự nguyện tích hợp các vấn đề xã hội và môi trường vào hoạt động kinh doanh cũng như trong mối quan hệ giữa các công ty và các bên liên quan, theo định nghĩa của Ủy ban Châu Âu năm 2002.
CSR đã mở rộng ảnh hưởng đến nhiều doanh nghiệp và tổ chức, yêu cầu họ chú ý đến tác động của hoạt động của mình đối với các vấn đề xã hội như quyền con người, lao động và bảo vệ môi trường Mặc dù có nhiều định nghĩa về CSR, khái niệm của Ủy ban Kinh tế Thế giới về phát triển bền vững đã làm rõ bản chất của nó, và nghiên cứu này đồng nhất với khái niệm đó.
Mặc dù CSR đã trở thành một chủ đề phổ biến hiện nay, nhưng thực tế cho thấy có nhiều cách tiếp cận khác nhau về nội dung và phạm vi của CSR Dưới đây là một số phương pháp phổ biến trong lĩnh vực này.
Tiếp cận theo mô hình “Kim tự tháp” của A Carroll (1999)
Mô hình "Kim tự tháp" của A Carroll là một trong những mô hình toàn diện và phổ biến nhất trong lĩnh vực Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), thể hiện rõ ràng và bao quát các lĩnh vực quan tâm chính của CSR.
Mô hình "kim tự tháp TNXH" của Carroll Archie (1999) phân chia trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) thành bốn cấp độ: trách nhiệm kinh tế, trách nhiệm pháp lý, trách nhiệm đạo đức và trách nhiệm từ thiện Ranh giới giữa các cấp độ này không rõ ràng và có sự tác động lẫn nhau Việc tuân thủ pháp luật không chỉ tạo ra chi phí cho doanh nghiệp mà còn cho thấy rằng quy tắc đạo đức xã hội, luôn phát triển theo trình độ của xã hội, tạo áp lực lên hệ thống pháp luật, buộc các nhà làm luật phải thích ứng với thực tiễn xã hội.
Một số tác giả cho rằng trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) có thể được hiểu từ nhiều góc độ khác nhau và bao gồm nhiều khía cạnh Ngoài mô hình "Kim tự tháp" của A Carroll, doanh nghiệp cũng có thể tiếp cận CSR dựa trên các bên liên quan.
Tiếp cận theo các bên liên quan
Việc thực thi trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) có ảnh hưởng đến nhiều bên liên quan, bao gồm cổ đông, người lao động, đối tác, khách hàng, và cộng đồng Ngoài ra, các cơ quan quản lý, hiệp hội, tổ chức phi lợi nhuận và tổ chức quốc tế cũng là những đối tượng hưởng lợi từ các hoạt động CSR (Matten và Moon, 2005).
CSR là trách nhiệm của doanh nghiệp trong việc tổ chức hoạt động kinh doanh có lợi cho người lao động, bảo vệ môi trường, đóng góp cho cộng đồng và chăm sóc khách hàng cũng như nhà cung ứng.
Hình 2.2: Các đối tượng tác động của CSR
Các nội dung thực thi trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) và mức độ quan tâm của các bên liên quan đến vấn đề này rất đa dạng Chủ sở hữu công ty thường chú trọng đến trách nhiệm kinh tế nhằm bảo vệ lợi ích của cổ đông và doanh nghiệp Ngược lại, khách hàng quan tâm đến đạo đức trong sản phẩm, trong khi người lao động xem trách nhiệm pháp lý của công ty là thiết yếu để bảo vệ quyền lợi của họ và gia đình Cộng đồng đánh giá cao các hoạt động từ thiện và bảo vệ môi trường của doanh nghiệp, vì ngoài việc nộp thuế, các công ty cũng cần có trách nhiệm với cộng đồng nơi họ hoạt động Cuối cùng, các cơ quan quản lý cũng nhận thức rằng tất cả những trách nhiệm này đều quan trọng để đảm bảo lợi ích chung cho xã hội.
Theo Vilanova et al (2009), trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) bao gồm năm khía cạnh chính: tầm nhìn, quan hệ cộng đồng, nơi làm việc, trách nhiệm giải trình và thị trường Tầm nhìn liên quan đến việc phát triển chiến lược CSR và thiết lập các tiêu chí đạo đức cùng giá trị trong tổ chức Quan hệ cộng đồng đề cập đến việc xây dựng mối quan hệ đối tác với các bên liên quan như khách hàng và nhà cung cấp Nơi làm việc tập trung vào việc đảm bảo quyền con người và tuân thủ các quy tắc lao động Trách nhiệm giải trình nhấn mạnh tính minh bạch trong việc công bố thông tin và báo cáo tài chính Cuối cùng, thị trường phản ánh trách nhiệm trong các quy trình kinh doanh cốt lõi, bao gồm trách nhiệm với nhà cung cấp và khách hàng.
Năm 2015, trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) được chia thành bốn phần chính: trách nhiệm với môi trường, trách nhiệm với người lao động, trách nhiệm với cộng đồng, và trách nhiệm với sản phẩm Bài viết này dựa trên phân loại CSR của Amran (2015).
CSR được xây dựng dựa trên lý thuyết các bên liên quan, trong đó một bên liên quan được định nghĩa là nhóm hoặc cá nhân có thể ảnh hưởng hoặc bị ảnh hưởng bởi các mục tiêu của tổ chức Quan hệ với bên liên quan có tác động trực tiếp đến mục tiêu của doanh nghiệp Doanh nghiệp có trách nhiệm với nhiều bên liên quan khác nhau, trong đó trách nhiệm với nhà đầu tư cũng là một khía cạnh quan trọng của quản trị công ty (CG) Vì vậy, quản trị công ty hiệu quả có vai trò then chốt trong việc thúc đẩy thực hành CSR, khi mà quản trị tốt sẽ duy trì sự tín nhiệm của các bên liên quan đối với các hoạt động CSR của công ty.
Quản trị công ty (Corporate Governance-CG)
Quản trị công ty (QTCT) có nhiều định nghĩa khác nhau trong thực tiễn và nghiên cứu học thuật, đặc biệt liên quan đến các sự kiện sụp đổ của các công ty lớn như WorldCom, Enron và Arthur Andersen Nhiều học giả đã xem xét lại định nghĩa và các khía cạnh khác nhau của QTCT, cho rằng sự khác biệt về văn hóa, hệ thống pháp luật và diễn biến lịch sử giữa các quốc gia khiến việc xác định một định nghĩa thống nhất về quản trị công ty trở nên khó khăn.
Quản trị công ty, theo Shleifer & Vishny (1997), được định nghĩa là cách thức mà các nhà cung cấp tài chính đảm bảo lợi nhuận từ đầu tư, tuy nhiên, định nghĩa này hạn chế vì không xem xét mối quan hệ giữa các bên liên quan và quản lý Tương tự, Hội đồng Cadbury mô tả quản trị công ty là hệ thống chỉ đạo và kiểm soát công ty (Cadbury 1992a) Theo tiêu chuẩn của Úc (2003), quản trị công ty là quá trình chỉ đạo, kiểm soát và nắm giữ của các tổ chức.
Quản trị công ty được định nghĩa bởi Sheikh & Chatterjee (1995) là một hệ thống trong đó các thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT) có trách nhiệm và nghĩa vụ trong việc chỉ đạo các hoạt động của công ty.
Hội đồng Quản trị công ty ASX (Council 2014) định nghĩa quản trị công ty như sau:
Quản trị công ty là khuôn khổ quy tắc, mối quan hệ, hệ thống và quy trình mà qua đó quyền lực được thực hiện và kiểm soát trong tập đoàn Nó bao gồm các cơ chế tổ chức mà các công ty và những người kiểm soát áp dụng để đạt được các mục tiêu Quản trị công ty ảnh hưởng đến việc thiết lập và đạt được mục tiêu, theo dõi và đánh giá rủi ro, cũng như tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.
Một số nhà nghiên cứu cho rằng nghĩa vụ chính của công ty là tối đa hóa sự giàu có cho cổ đông, điều này đã được nhấn mạnh trong nhiều công trình nghiên cứu như của Baker et al (1988), Fama & Jensen (1983), Jensen (1986), Jensen & Meckling (1976), Ross (1973) và Scharfstein.
Định nghĩa hẹp về quản trị công ty phù hợp với mô hình tài chính truyền thống, trong đó cổ đông đóng vai trò chủ sở hữu và người quản lý là người đại diện Theo Walker (2009), quản trị công ty nhằm bảo vệ và thúc đẩy lợi ích của cổ đông thông qua việc thiết lập định hướng chiến lược và giám sát quản lý để đạt được các mục tiêu đã đề ra.
Quản trị công ty, theo định nghĩa của OECD (2004), là tập hợp các mối quan hệ giữa nhà quản lý, hội đồng quản trị, cổ đông và các bên liên quan khác Cơ cấu quản trị xác định quyền và trách nhiệm của từng thành viên trong công ty, đồng thời nêu rõ các quy tắc và thủ tục ra quyết định Qua đó, quản trị công ty thiết lập các mục tiêu và phương tiện để đạt được những mục tiêu này, cũng như giám sát hiệu quả hoạt động của công ty.
Công ty được xem như một thực thể xã hội có trách nhiệm giải trình với các bên liên quan như cổ đông, chủ nợ, nhà cung cấp, khách hàng, nhân viên, quản lý, chính phủ và cộng đồng địa phương (Freeman & Reed 1983) Quản trị công ty là quá trình liên tục nhằm quản lý, kiểm soát và đánh giá hoạt động kinh doanh để tạo ra giá trị cho cổ đông và bảo vệ lợi ích của các bên liên quan khác (Rezaee, 2009) Bảy chức năng quan trọng của quản trị công ty bao gồm kiểm tra, quản lý, tuân thủ, kiểm toán nội bộ, tư vấn, kiểm toán độc lập và giám sát.
Các trường phái khác nhau cho rằng công ty không chỉ có nghĩa vụ với cổ đông mà còn với tất cả các bên liên quan, những người đóng góp quan trọng cho sự thành công của doanh nghiệp (Chicago Press & Freeman 1984; Donaldson & Preston 1995) Theo Solomon & Solomon (2014), quản trị công ty được định nghĩa là “hệ thống kiểm tra và cân bằng cả bên trong lẫn bên ngoài, đảm bảo rằng các công ty thực hiện trách nhiệm giải trình với tất cả các bên liên quan và hành động có trách nhiệm xã hội trong mọi hoạt động kinh doanh của họ.”
Mục đích của quản trị công ty là tối ưu hóa việc sử dụng nguồn lực, giảm gian lận và quản lý kém, đồng thời giải quyết mâu thuẫn lợi ích giữa các bên liên quan Quan điểm này xem công ty như một phần mở rộng của các chủ sở hữu, với mục tiêu chính là cung cấp hàng hóa và dịch vụ chất lượng tốt nhất cho khách hàng, từ đó tối đa hóa tài sản của các chủ sở hữu.
Quản trị công ty cần chú trọng đến việc quản lý hiệu quả mối quan hệ với các bên liên quan thông qua các hệ thống quản trị khác nhau (Maher & Andersson, 2000; Aguilera & Jackson).
Nghiên cứu của Wanyama et al (2013) đã chỉ ra rằng quản trị công ty không chỉ là mối quan hệ giữa các cổ đông mà còn bao gồm nhiều bên liên quan khác nhau, nhấn mạnh rằng mục tiêu chính của công ty là tối đa hóa lợi ích cho tất cả các bên liên quan Điều này mở rộng khái niệm quản trị công ty, cho thấy tầm quan trọng của việc công nhận và xem xét các lợi ích của các bên liên quan trong quá trình ra quyết định.
Nghiên cứu năm 2005 chỉ ra rằng mô hình các bên liên quan trong quản trị công ty có vai trò quan trọng đối với các nước đang phát triển, vì việc theo đuổi lợi ích của các bên này có thể giúp khắc phục những thất bại của thị trường tại các nền kinh tế mới nổi.
Các nghiên cứu đều công nhận định nghĩa của OECD (2004) về quản trị công ty, vì nó bao quát và toàn diện Theo đó, các công ty không chỉ tập trung vào mối quan hệ giữa cổ đông, nhà quản lý và hội đồng quản trị, mà còn phải chịu trách nhiệm đối với tất cả các bên liên quan Vì vậy, quan điểm về các bên liên quan sẽ được xem xét xuyên suốt trong nghiên cứu này, phù hợp với các nguyên tắc của OECD.
Quản trị công ty, theo OECD (2004), là các biện pháp nội bộ nhằm điều hành và kiểm soát công ty, liên quan đến mối quan hệ giữa Ban giám đốc, Hội đồng quản trị, cổ đông và các bên liên quan khác Nó thiết lập cơ cấu để xác định mục tiêu, phương tiện đạt được mục tiêu và giám sát kết quả hoạt động Hiệu quả của quản trị công ty được đánh giá qua khả năng khuyến khích Ban giám đốc và Hội đồng quản trị theo đuổi lợi ích của công ty và cổ đông, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho việc giám sát hoạt động một cách hiệu quả, từ đó nâng cao việc sử dụng nguồn lực.
Ảnh hưởng của quản trị công ty đến trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp
Mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) đang trở thành một lĩnh vực nghiên cứu quan trọng, bên cạnh sự chú ý đã được dành cho mối liên hệ giữa quản trị công ty và hiệu quả tài chính cũng như hiệu quả hoạt động.
Các nhà nghiên cứu quản trị công ty đã chỉ ra rằng cơ chế quản trị như cấu trúc sở hữu và hội đồng quản trị có ảnh hưởng đáng kể đến trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) Một số tác giả cho rằng sở hữu định chế và sở hữu kiểm soát thường tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn, dẫn đến việc cắt giảm chi phí cho các hoạt động CSR Ngược lại, cũng có quan điểm cho rằng các sở hữu định chế thường có mối gắn bó lâu dài với công ty, do đó sẵn sàng đầu tư nhiều hơn cho CSR.
Johnson và Greening (1999) chỉ ra rằng các cổ đông định chế có sự khác biệt trong mối quan tâm về các chỉ số hiệu quả Cụ thể, một số nhóm cổ đông tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn, trong khi những nhóm khác lại ưu tiên lợi nhuận dài hạn và chú trọng đến trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR).
Liên quan đến thành viên hội đồng quản trị độc lập và chi phí cho CSR, nhiều tác giả cho rằng các thành viên độc lập bên ngoài chú ý đến các yếu tố bên ngoài như môi trường tự nhiên và điều kiện thể chế, dẫn đến việc tăng chi phí CSR (Johnson & Greening, 1999) Ngược lại, Coffey & Wang (1998) cho rằng các thành viên bên ngoài tập trung vào quyền lợi của cổ đông, do đó có xu hướng giảm bớt các khoản chi cho hoạt động từ thiện.
Một nghiên cứu gần đây đã khám phá mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và các khía cạnh cụ thể của trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR), đặc biệt là hiệu quả môi trường Stuebs và Sun (2010) phát hiện rằng CG có mối quan hệ tích cực với thế mạnh môi trường của công ty Hơn nữa, Stuebs và Sun (2015) cũng chứng minh mối liên hệ giữa CG và CSR Theo Earnhart (2002), quyền sở hữu tập trung có thể cải thiện hiệu quả môi trường, vì nó tạo ra cơ chế quản trị mạnh mẽ giúp quản lý chi phí tốt hơn, bao gồm cả chi phí quản lý môi trường.
Luận văn này dựa trên nghiên cứu của Stuebs và Sun (2015) để khảo sát mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) từ nhiều khía cạnh khác nhau, tập trung vào các công ty niêm yết tại Việt Nam thông qua hai giả thuyết được đề xuất.
H1: CG có tác động tích cực đến CSR
H2: CG hiện tại có ảnh hưởng tích cực đến CSR trong tương lai
Luận văn này dựa trên phân loại CSR của Amran (2015), bao gồm bốn phần chính: trách nhiệm với môi trường, trách nhiệm với người lao động, trách nhiệm với cộng đồng và trách nhiệm với sản phẩm Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp để định lượng chỉ số CSR thông qua báo cáo tài chính năm (BCTN) và báo cáo công bố thông tin (BCBV) bằng phương pháp phân tích nội dung Việc sử dụng dữ liệu thứ cấp cung cấp một cách tiếp cận bổ sung cho CSR, dựa trên các hoạt động thực tế của công ty mà không bị ảnh hưởng bởi đánh giá từ các cơ quan bên ngoài.
Nguyên tắc của OECD (2004) về quản trị công ty sẽ được xem xét trong luận văn này vì định nghĩa của nó toàn diện và bao quát toàn bộ khuôn khổ quản trị Theo đó, công ty không chỉ tập trung vào mối quan hệ giữa cổ đông, nhà quản lý và hội đồng quản trị, mà còn có trách nhiệm đối với tất cả các bên liên quan.
Chỉ số quản trị công ty (CG) của OECD (2004) cung cấp một khuôn khổ để đánh giá chất lượng hoạt động CG thông qua bảng câu hỏi thực hành, phổ biến ở các nước phát triển Chỉ số này bao gồm năm thành phần chính: quyền của cổ đông, đối xử bình đẳng với cổ đông, vai trò của các bên liên quan, công bố thông tin và minh bạch, cùng với trách nhiệm của hội đồng quản trị Luận văn này áp dụng các nguyên tắc của OECD và sử dụng phương pháp phân tích nội dung để xây dựng chỉ số quản trị công ty, nhằm đánh giá toàn bộ hoạt động và các thành phần của quản trị công ty.
Các công ty hiện nay không chỉ chú trọng đến quyền lợi của nhà đầu tư mà còn hướng tới các dự án đầu tư kết hợp giữa lợi nhuận và trách nhiệm xã hội (CSR) Thực tế cho thấy, những công ty phát triển cần có kế hoạch rõ ràng và chiến lược thực hiện tốt CSR để tạo ra giá trị cạnh tranh trên thị trường CG và CSR đã trở thành những mục tiêu hoạt động quan trọng và thách thức cho doanh nghiệp Các công ty có hệ thống CG tốt thường bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư hiệu quả, đồng thời những doanh nghiệp thực hiện tốt CSR cũng thường được tôn trọng và có lợi nhuận cao hơn Điều này cho thấy mối quan hệ tích cực giữa CG và CSR, góp phần tạo ra khả năng cạnh tranh vượt trội cho doanh nghiệp.
Quản trị công ty hiệu quả đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao thực hành trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), vì nó duy trì sự tín nhiệm của các bên liên quan đối với các hoạt động CSR Nghiên cứu của Stuebs và Sun (2015) đã chỉ ra mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và CSR Do đó, luận văn này sẽ dựa trên nghiên cứu của Stuebs và Sun (2015) để khám phá mối liên hệ giữa CG và CSR.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ DỮ LIỆU
Dữ liệu
Nghiên cứu này tập trung vào các công ty niêm yết tại HOSE trong giai đoạn 2013-2015, sử dụng dữ liệu CSR từ năm 2013 đến 2015 và dữ liệu CG từ 2013 đến 2014 Thông qua việc phân tích các báo cáo thường niên và tài liệu khác của các công ty, nghiên cứu đã thu thập và tính toán các chỉ số CG và CSR theo phương pháp của Singh và Kansal (2011), Gutherie và Petty (2001) Tổng số công ty được khảo sát là 23 công ty vào năm 2013 và 45 công ty vào năm 2014, dẫn đến tổng cộng 68 công ty/năm.
Phương pháp nghiên cứu
Các chỉ số tài chính được thu thập và tính toán từ báo cáo thường niên bao gồm ROA (Araset et al, 2010; Crisóstomo et al, 2011), Tobin’s q và rủi ro thị trường, được đo bằng độ lệch chuẩn của suất sinh lợi hàng ngày đã được năm hóa theo phương pháp của Cheung et al (2010), Dragomir (2010), Saleh và cộng sự (2011), cũng như Zhang và Gu.
(2012), Ghelli (2013), Li và cộng sự (2013), Karagiorgos (2010), Hussainey và Walker (2009)
Phân tích nội dung được sử dụng để kiểm tra mối quan hệ giữa CG và CSR (Guthrie, 2004; Schneider, 2006; Marty Stuebs và Li Sun, 2015):
Chỉ số CSR được xác định dựa trên các báo cáo của công ty, thông qua việc phân tích nội dung để trích xuất thông tin về các sáng kiến CSR Theo các nghiên cứu trước đây, công ty sẽ nhận được 1 điểm nếu có thông tin về CSR và không có điểm nếu thiếu thông tin này.
0 điểm (Branco và Rodrigues, 2006; Haniffa và Cooke, 2005) CSR tổng gồm có
Bốn thành phần của trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) bao gồm: trách nhiệm đối với môi trường (csr_env), trách nhiệm đối với người lao động (csr_employ), trách nhiệm đối với cộng đồng (csr_commu) và trách nhiệm đối với sản phẩm (csr_prod) Các thành phần này được tính toán theo một công thức cụ thể để đánh giá hiệu quả CSR của doanh nghiệp.
Chỉ số CSRj đại diện cho tổng điểm CSR của công ty j, với nj là số lượng câu hỏi dùng để đo lường kỳ vọng đối với công ty này, trong đó nj không vượt quá 23 Giá trị csrij được xác định là 1 nếu thông tin về câu hỏi thứ i được công bố, ngược lại, giá trị này sẽ là 0.
Chỉ số Quản trị Công ty (CGI) được tính toán cho các công ty niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2013-2014 dựa trên các báo cáo như báo cáo thường niên, báo cáo quản trị, điều lệ công ty, và các tài liệu liên quan khác Bảng điểm CGI được xây dựng dựa trên các nguyên tắc quản trị của OECD (2004) và được chia thành năm thành phần chính: quyền của cổ đông (cg_rosh) với năm tiêu chí đánh giá, đối xử công bằng với cổ đông (cg_etsh) cũng với năm tiêu chí, vai trò của các bên liên quan (cg_rost) với bốn tiêu chí, công khai và minh bạch thông tin (cg_dat) với chín tiêu chí, và trách nhiệm của Hội đồng Quản trị (cg_reob).
Bài viết này đề cập đến 5 tiêu chí đánh giá quản trị công ty, bao gồm tổng cộng 179 câu hỏi Mỗi công ty sẽ nhận được 1 điểm nếu có thông tin chấp nhận được về quản trị công ty, hoặc 0 điểm nếu không có thông tin Giá trị CGI cho từng thành phần được tính bằng điểm trung bình của tất cả các câu hỏi trong thành phần đó Chỉ số CGI tổng của mỗi công ty là trung bình cộng của 5 giá trị CGI của các thành phần Công thức tính CGI được sử dụng như sau:
Chỉ số CG tổng của công ty thứ j được ký hiệu là CGIj, trong đó nj là số lượng câu hỏi đo lường kỳ vọng đối với công ty này, với điều kiện nj ≤ 179 Giá trị cgij bằng 1 nếu thông tin về câu hỏi thứ i của công ty thứ j được công bố, ngược lại giá trị này sẽ là 0.
Chỉ số CGI nằm trong khoảng từ 0 đến 1 Chỉ số CSR và CG được thực hiện bởi hai nhóm trợ lý độc lập từ bên thứ ba Nhóm thứ nhất tiến hành phân tích nội dung và chấm điểm CG và CSR, trong khi nhóm thứ hai thực hiện việc chấm lại để kiểm tra chéo kết quả Nếu sự khác biệt giữa kết quả của hai nhóm dưới 5%, chỉ số CG và CSR của công ty sẽ được chấp nhận.
Để đánh giá hiệu quả tài chính, nghiên cứu này sử dụng ba biến đại diện gồm ROA, Tobin’s q (TBQ) và rủi ro thị trường (RRTT), tất cả đều thuộc nhóm hiệu quả tài chính công ty (CFP) Ngoài ra, nghiên cứu cũng tích hợp các biến kiểm soát trong mô hình hồi quy để đảm bảo tính chính xác của kết quả.
Để đo lường quy mô công ty - SIZE
To assess a company's financial risk associated with debt financing, this study employs the leverage ratio (LEV) as outlined by Waddock and Grave (1997), Barbosa and Louri (2005), Kapopoulos and Lazaretou (2007), Stanny and Ely (2008), and Nelling and Webb (2009).
Lĩnh vực hoạt động của công ty, đề tài sử dụng biến giả ngành công nghiệp là INDUS
Theo nghiên cứu của Marty Stuebs và Li Sun (2015), mô hình hồi quy đa biến được áp dụng để phân tích ảnh hưởng của quản trị công ty (CG) đối với trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR).
Trong đó, β0 là hệ số tung độ gốc, t đại diện cho năm hiện tại, và t-1 là năm trước CSRj là chỉ số trách nhiệm xã hội doanh nghiệp của công ty thứ j, trong khi CGIj là chỉ số quản trị công ty của công ty thứ j.
CFPj: hiệu quả tài chính của công ty thứ j (ROA, TBQ, rủi ro thị trường - RRTT)
ROA = lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản Tobin’q (TBQ) = (nợ ngắn hạn + nợ dài hạn + vốn hóa thị trường)/giá trị sổ sách tổng tài sản
RRTT = độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi ngày *√250
Quy mô công ty j được đo bằng Log của tổng tài sản (SIZEj), trong khi đòn bẩy tài chính của công ty j được tính bằng tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản (LEVj = DTA) Ngành công nghiệp của công ty j được xác định dựa trên phân ngành trên HOSE, với giá trị 1 nếu công ty thuộc ngành Tài chính và Bất động sản, và 0 nếu không Sai số trong mô hình được ký hiệu là ɛj.
Bảng 3.1 Bảng mô tả các biến
Biến Tiếng Anh Tiếng Việt Định nghĩa, cách tính
Suất sinh lợi trên tổng tài sản
Lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản
Rủi ro thị trường Độ lệch chuẩn suất sinh lợi được năm hóa
(nợ ngắn hạn + nợ dài hạn + vốn hóa thị trường)/(giá trị sổ sách tổng tài sản)
Size Size Quy mô công ty Logarit tự nhiên tổng tài sản
Lev Leverage Đòn bẩy Tỷ lệ nợ/tổng tài sản csr_env
Trách nhiệm xã hội đối với môi trường
Tính toán theo công thức trang 21 csr_employ
Trách nhiệm xã hội đối với người lao động
Tính toán theo công thức trang 21 csr_commu
Trách nhiệm xã hội đối với cộng đồng
Tính toán theo công thức trang 21 csr_prod
Trách nhiệm xã hội đối với sản phẩm
Tính toán theo công thức trang 21
Total CSR CSR tổng Tính toán theo công thức trang 21 cg_rosh
Tính toán theo công thức trang 22 cg_etsh
Equity to shareholders Đối xử công bằng với cổ đông
Tính toán theo công thức trang 22 cg_rost
Vai trò của các bên liên quan
Tính toán theo công thức trang 22 cg_dat
Công khai minh bạch thông tin
Tính toán theo công thức trang 22 cg_reob
Trách nhiệm của hội đồng quản trị
Tính toán theo công thức trang 22
CG tổng Tính toán theo công thức trang 22
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Thống kê mô tả
Bảng 4.1: Thống kê mô tả
Chỉ tiêu Số quan sát
Trung bình Độ lệch chuẩn Tối thiểu Tối đa
Lev 68 0,2399 0,2472 0 ,948 csr_env 68 0,3914 0,2415 0 1 csr_employ 68 0,6081 0,1628 0,167 0,833 csr_commu 68 0,6323 0,1848 0,2 1 csr_prod 68 0,5846 0,2852 0 1
Totalcsr 68 0,5555 0,1609 0,142 1 cg_rosh 68 0,661 0,1604 0,221 0,989 cg_etsh 68 0,5954 0,0556 0,476 0,721 cg_rost 68 0,6682 0,0923 0,458 0,8846 cg_dat 68 0,7985 0,0754 0,558 0,9784 cg_reob 68 0,5465 0,0761 0,3533 0,7527
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
Bảng 4.1 cung cấp thống kê mô tả cơ bản về giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của các chỉ số CSR, CG, ROA, TBQ, RRTT cùng các biến kiểm soát trong khoảng thời gian 2 năm (2013 - 2014) Chỉ số CSR tổng thể có khoảng điểm từ 0.14.
Các công ty trong mẫu nghiên cứu có mức thực thi CSR trung bình đạt 0.55 với độ lệch chuẩn 0.16, cho thấy họ hoạt động vượt trội so với yêu cầu của thị trường chứng khoán Trong khi đó, chỉ số quản trị công ty (CG) có trung bình là 0.65 và độ lệch chuẩn 0.065, cho thấy các công ty này cũng thực hiện quản trị công ty ở mức trên trung bình Điểm CG thường cao hơn điểm CSR do yêu cầu bắt buộc của thị trường chứng khoán về thực hành quản trị công ty theo tiêu chuẩn OECD, trong khi thực hành CSR chủ yếu mang tính tự nguyện.
Bảng 4.2 và 4.3 cho thấy hệ số tương quan giữa các biến, với chỉ số CG tổng và các biến CG thành phần, ROA, TBQ có tương quan dương với chỉ số CSR tổng trong cả hai trường hợp cùng năm và lệch năm Ngược lại, các biến RRTT, LEV và INDUS có mối quan hệ âm với CSR tổng Hệ số tương quan giữa các biến độc lập (CG tổng, ROA, TBQ, RRTT, SIZE, LEV và INDUS) và biến phụ thuộc (CSR tổng) khá chặt chẽ khi so sánh cùng năm, nhưng giảm khi so sánh lệch năm Đặc biệt, biến CG tổng có tương quan dương với CSR tổng ở mức ý nghĩa 1%, cho thấy quản trị công ty có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả trách nhiệm xã hội hiện tại và tương lai.
Table 4.2 presents the correlation coefficients between the variables CG and CSR for the same year Notably, the total CSR shows a perfect correlation of 1.0000 with itself, while the environmental CSR (csr_env) exhibits a strong correlation of 0.7874 with total CSR Employment-related CSR (csr_employ) has a correlation of 0.6229 with total CSR, indicating a significant relationship The community CSR (csr_commu) shows a moderate correlation of 0.5521 with total CSR Additionally, the product-related CSR (csr_prod) displays a robust correlation of 0.8171 with total CSR, highlighting the interconnectedness of these variables in the context of corporate governance and social responsibility.
Totalcg 0.5333 0.5522 0.3943 0.1190 0.4077 1.0000 cg_rosh 0.3548 0.3595 0.2619 0.1346 0.2389 0.8131 1.0000 cg_etsh 0.2811 0.3449 0.2215 0.0230 0.2080 0.5052 0.2111 1.0000 cg_rost 0.4192 0.4943 0.3875 -0.0440 0.3254 0.6681 0.3861 0.2114 1.0000 cg_dat 0.4152 0.3960 0.2412 0.0705 0.3978 0.6564 0.3497 0.3620 0.2408 1.0000 cg_reob 0.4129 0.3676 0.2681 0.1919 0.3023 0.7494 0.4121 0.3805 0.4491 0.5321 1.0000
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
Table 4.3 presents the correlation coefficients between the CG variable and the CSR variables over the years The total CSR shows a perfect correlation of 1.0000, while the environmental CSR (csr_env) has a strong correlation of 0.7874 Employment-related CSR (csr_employ) exhibits a correlation of 0.6229, and community-related CSR (csr_commu) has a correlation of 0.5521 The product-related CSR (csr_prod) demonstrates a robust correlation of 0.8171, indicating significant interrelationships among these variables.
Totalcg t-1 0.3751 0.3676 0.1910 0.1468 0.2626 1.0000 cg_rosh t-1 0.2916 0.2122 0.0544 0.1912 0.2604 0.8131 1.0000 cg_etsh t-1 0.2910 0.3387 0.1437 0.0330 0.1947 0.5052 0.2111 1.0000 cg_rost t-1 0.3169 0.4082 0.3156 -0.0642 0.1334 0.6681 0.3861 0.2114 1.0000 cg_dat t-1 0.1107 0.1795 0.0183 0.0681 0.1201 0.6564 0.3497 0.3620 0.2408 1.0000 cg_reob t-1 0.2857 0.2100 0.1979 0.2100 0.1539 0.7494 0.4121 0.3805 0.4491 0.5321 1.0000
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
Kết quả phân tích hồi quy
Phân tích kết quả hồi quy được thực hiện theo 3 cách như sau:
1) CGI tổng tác động đến CSR tổng;
2) CGI thành phần tác động đến CSR tổng;
3) CGI tổng tác động đến các chỉ số CSR thành phần
Phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất (OLS) được áp dụng để kiểm tra các giả thuyết trong nghiên cứu Các mô hình hồi quy đã được đánh giá về tính ổn định, bao gồm kiểm tra phương sai thay đổi, đa cộng tuyến và nội sinh Kết quả kiểm tra cho thấy không có hiện tượng nào như vậy xảy ra trong mô hình hồi quy.
4.2.1 Kết quả CG tổng tác động đến CSR tổng
Mô hình hồi quy trong phương trình (1) được áp dụng để kiểm tra giả thuyết đầu tiên Bảng 4.4 minh họa mối quan hệ giữa CGI tổng và CSR tổng trong cùng năm, trong khi bảng 4.5 phản ánh tác động giữa CGI tổng và CSR tổng lệch năm Kết quả cho thấy CGI tổng có ảnh hưởng đến CSR tổng.
Bảng 4.4 cho thấy chỉ số CG tổng của năm hiện tại có mối tương quan dương với chỉ số CSR tổng ở mức ý nghĩa 1% Tương tự, bảng 4.5 chỉ ra rằng chỉ số CG tổng cũng tương quan dương với CSR tổng của năm kế tiếp ở mức ý nghĩa 5% Điều này chứng tỏ rằng quản trị công ty tốt hiện tại dẫn đến trách nhiệm xã hội tốt trong tương lai Kết quả hồi quy cung cấp bằng chứng có ý nghĩa hỗ trợ cho hai giả thuyết của đề tài, khẳng định rằng quản trị công ty tốt có mối quan hệ tích cực với hiệu quả trách nhiệm xã hội trong cả hiện tại và tương lai.
Trong mô hình sử dụng ROA làm chỉ số CFP, ROA có mối quan hệ tích cực với CSR, tương tự như nghiên cứu của Brown và Caylor (2009) Ngoài ra, CSR cũng có mối quan hệ thuận chiều đáng kể với LEV theo Stuebs và Sun (2015) Tuy nhiên, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng có một mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa CSR và quy mô công ty (SIZE).
Các mô hình CFP cho thấy rủi ro thị trường không ảnh hưởng đến việc thực hiện trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), trong khi chỉ số Tobin Q lại có tác động tích cực đến CSR Điều này cho thấy rằng khi doanh nghiệp đạt được lợi nhuận và có hiệu quả tài chính tốt, họ có khả năng tham gia nhiều hơn vào các hoạt động CSR và đầu tư nhiều hơn cho các sáng kiến này.
Bảng 4.4: Kết quả hồi quy cùng năm giữa CGtổng và CSR tổng
Total CSR totalcg Coef t-stat (sig)
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
(*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Chỉ số CG có tác động tích cực đến CSR trong năm tiếp theo, trong khi các biến hiệu quả tài chính không có ảnh hưởng đáng kể đến CSR năm sau Điều này cho thấy rằng sự tiến bộ trong hoạt động quản trị công ty không chỉ ảnh hưởng đến thực hành CSR trong năm hiện tại mà còn kéo dài đến năm tiếp theo.
Bảng 4.5: Kết quả hồi quy lệch năm giữa CG tổng và CSR tổng
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata) (*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
4.2.2 Kết quả CGI thành phần tác động đến CSR tổng Để làm rõ tác động cụ thể của CG thành phần đến CSR tổng, đề tài tiến hành phân tích hồi quy cùng năm (bảng 4.6) và lệch năm (bảng 4.7) giữa CG thành phần và CSR tổng
Bảng 4.6: Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG thành phần và CSR tổng
Total CSR cg_rosh Coef t-stat (sig)
0817 0.63 (0.534) cg_rosh Coef t-stat (sig)
5.69 0.000 0.469 0.386 (Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
(*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Bảng 4.7: Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa CG thành phần và CSR tổng
CSR cg_rosh Coef t-stat (sig)
.1642 1.21 (0.231) cg_rosh Coef t-stat (sig)
2.31 0.027 0.263 0.149 (Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
(*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Kết quả từ bảng 4.6 cho thấy thành phần cg_rost (vai trò các bên liên quan) có mối quan hệ dương và ý nghĩa 5% với CSR, khi xem xét các biến ROA, RRTT và TBQ, đại diện cho hiệu quả tài chính của công ty Điều này chỉ ra rằng các bên liên quan như người lao động, khách hàng, cộng đồng, nhà đầu tư và môi trường rất quan tâm đến các chính sách trách nhiệm xã hội của công ty Việc thực hiện tốt trách nhiệm thông tin, trách nhiệm giải trình và trách nhiệm tài chính đối với các bên đã được thể hiện rõ trong các báo cáo thường niên và báo cáo phát triển bền vững, do đó, trách nhiệm với các bên liên quan sẽ có tác động tích cực đến chỉ số CSR trong cùng năm.
Kết quả phân tích hồi quy lệch năm cho thấy chỉ có biến cg_rosh (quyền của cổ đông) có mối quan hệ dương và ý nghĩa ở mức 10% với CSR Điều này chỉ ra rằng khi công ty thực hiện tốt trách nhiệm đối với cổ đông, nó cũng tạo ra hình ảnh tích cực về trách nhiệm xã hội trong năm tiếp theo Các chi phí liên quan đến việc thực hiện quyền cổ đông có tác động tích cực đến chính sách và thực thi CSR của công ty.
Mô hình hồi quy lệch năm cho thấy mối quan hệ giữa các biến CG thành phần và CSR tổng không chặt chẽ, với R² điều chỉnh dao động từ 0,07 đến 0,16 Ngược lại, mô hình hồi quy cùng năm có R² điều chỉnh cao hơn, từ 0,35 đến 0,40, cho thấy sự kết nối mạnh mẽ hơn giữa các biến này.
4.2.3 Kết quả CG tổng tác động đến các chỉ số CSR thành phần Để làm rõ hơn mối quan hệ giữa CG tổng ảnh hưởng đến phương diện nào của CSR, đề tài tiến hành phân tích hồi quy cùng năm (bảng 4.8) và lệch năm (bảng 4.9) giữa biến CG tổng và các CSR thành phần
Bảng 4.8: Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG tổng và CSR thành phần
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
8.45 0.000 0.405 0.357 (Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata) (*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Bảng 4.8 trình bày ba phần với các biến tương đồng, ngoại trừ biến hiệu quả tài chính khác nhau: ROA (phần 1), rủi ro thị trường (phần 2) và Tobin Q (phần 3) Kết quả cho thấy có mối quan hệ dương và có ý nghĩa 1% giữa CG tổng và các biến CSR thành phần như csr_env (môi trường), csr_employ (người lao động) và csr_prod (sản phẩm) Điều này cho thấy ban quản lý và hội đồng quản trị đang chú trọng đến trách nhiệm xã hội đối với môi trường, người lao động và sản phẩm, thể hiện sự quan tâm đến các bên liên quan, như được chỉ ra trong bảng 4.7 Hơn nữa, phân tích hồi quy lệch năm trong bảng 4.9 cũng cho thấy mối quan hệ dương vẫn tồn tại.
CG và csr_env, csr_employ ở mức ý nghĩa lần lượt là 5% và 10%, nhưng mối liên hệ này tương đối không chặt chẽ
Bảng 4.9 cũng gồm 3 phần với khác biệt là hiệu quả tai chính lần lượt là ROA, rủi ro thị trường và Tobin Q
Bảng 4.9: Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa biến CG tổng và CSR thành phần
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa biến CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa biến CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Khi hiệu quả tài chính được đánh giá qua rủi ro thị trường, có sự tác động của CGI đến trách nhiệm sản phẩm với mức ý nghĩa 5% Điều này cho thấy rằng các công ty có quản trị công ty tốt cũng đồng thời chú trọng đến sản phẩm, thể hiện trách nhiệm đối với người tiêu dùng.
Trong các mô hình tác động của quản trị công ty (CG) tổng thể và các thành phần của trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR), không có mối quan hệ rõ ràng giữa CG và trách nhiệm với cộng đồng Điều này cho thấy rằng hội đồng quản trị có thể ít chú trọng đến các hoạt động từ thiện và tình nguyện của công ty, hoặc các cổ đông có thể chấp nhận việc dành ít nguồn lực cho các hoạt động này.
