ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH NHỮNG TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐÀ NẴNG Học kì II năm học 2011 2012 MÔN: THỊ TRƯỜNG ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH    ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH NHỮNG TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM  NHÓM 11: 1. TRẦN THỊ NGỌC PHƯƠNG 37H11K7.A 2. NGÔ THỊ THU HỒNG 37H11K7.A 3. HOÀNG THỊ YẾN NHI 35k4.2 4. BÀNH THỊ THANH 36K18 5. PHẠM THỊ THU TÌNH 36K18 6. NGÔ PHAN TÂM THẢO 36K18 7. NGUYỄN VIẾT NHẬT 36K18 8. NGUYỄN MINH NHẬT 36K18  LỚP HỌC PHẦN: TTCDC_2  GIẢNG VIÊN : Th.S PHAN ĐẶNG MY PHƯƠNG LỜI NÓI ĐẦU Để hoàn thiện mục tiêu công nghiệp hoá hiện đại hoá thì điều kiện tiên quyết là vấn đề về vốn. Xoay quanh đề tài về vốn này đã có rất nhiều cuộc tranh luận bàn cãi, hội thảo v.v... và cũng có rất nhiều những bài viết đề cập đến, dù ở góc độ này hay góc độ khác. Đặc biệt là những bài viết đề cập đến việc tạo ra vốn trung và dài hạn để đầu tư dài hạn của nền kinh tế đất nước. Các doanh nghiệp có thể tiến hành tạo lập vốn bằng hai con đường chính. Thứ nhất, đi vay các ngân hàng thương mại hoặc phát hành trái phiếu Công ty. Thứ hai, phân chia quyền sở hữu của doanh nghiệp bằng cách phát hành thêm cổ phiếu. Với một chiều dài lịch sử hơn 400 năm hình thành và phát triển đến nay thị trường chứng khoán đã phổ biến ở hầu hết các quốc gia trên thế giới. ở nước ta, vấn đề xây dựng thị trường chứng khoán đã và đang thu hút sự quan tâm của nhiều nhà kinh tế. Cho đến nay theo nhận định của các nhà kinh tế, thị trường chứng khoán là một công cụ hữu hiệu để huy động vốn giúp hoàn thiện mục tiêu công nghiệp hoá hiện đại hoá đất nước. Song trên thị trường chứng khoán vẫn tồn tại những hành vi tiêu cực, ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường chứng khoán. Nhằm hiểu biết rõ hơn về những hành vi đã nêu trên, nhóm thuyết trình xin chọn đề tài “Phân tích những hành vi tiêu cực trên thị trường chứng khoán”. Đề tài này rất rộng và mang tính thời sự, tuy nhiên do hiểu biết của nhóm còn hạn chế nên chúng em chỉ xin đóng góp một phần nhỏ hiểu biết của mình. Nội dung đề tài gồm ba phần: Phần I: Lý luận chung về thị trường chứng khoán. Phần II: Những những hành vi tiêu cực trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay Phần III: Giải pháp khắc phục những hành vi tiêu cực CHƯƠNG I. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1. Khái niệm Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra quá trình giao dịch mua bán chứng khoán. Tương tự các loại thị trường hàng hóa khác, TTCK là nơi mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán. Tuy nhiên, TTCK là một loại thị trường cao cấp, tại đó chúng ta có thể thấy nhiều kiểu tổ chức khác nhau, nhiều phương thức mua bán chứng khoán khác nhau, nhiều loại chứng khoán được mua bán khac nhau và các thị trường có các vai trò khác nhau. 2. Đặc điểm Thị trường chứng khoán không phải là nơi sở hữu chứng khoán Thị trường chứng khoán không ấn định giá cả chứng khoán mà giá chứng khoán được xác định trên cơ sở cung cầu. Nghĩa là giá cả chứng khoán được hình thành trên cơ sở đấu giá giữa những người muốn mua và những người muốn bán. 3. Phân loại a. Căn cứ theo cách thức tổ chức Thị trường chứng khoán tập trung hay còn gọi là Sở giao dịch chứng khoán là nơi mua bán loại chứng khoán được niêm yết có địa điểm và thời biểu mua bán rõ rệt, giá cả được xác định theo hình thức đấu giá hoặc đấu lệnh. Thị trường chứng khoán bán tập trung hay còn gọi là thị trường OTC là thị trường chứng khoán bậc cao được tự động hóa, việc mua bán chứng khoán thông qua mạng giao dịch bằng máy vi tính. Hệ thống mạng này được nối giữa các thành viên của trung tâm với nhau khắp trong cả nước, việc giao dịch được thực hiện thông qua mạng máy tính và điện thoại. Thị trường chứng khoán phi tập trung: quá trình mua bán chứng khoán diễn ra bên ngoài Sở giao dịch, không có ngày giờ nghỉ hay thủ tục quyết định mà do thoả thuận giữa người mua và người bán, có thể thông qua môi giới. b. Căn cứ vào quá trình luân chuyển vốn Thị trường phát hành hay còn gọi là thị trường sơ cấp là nơi các chứng khoán được phát hành lần đầu bởi các nhà phát hành được bán cho các nhà đầu tư. Thị trường sơ cấp có vai trò hết sức quan trọng đối với nền kinh tế, góp phần tạo vốn cho nền kinh tế nói chung và tạo vốn cho các đơn vị phát hành nói riêng. Thị trường thứ cấp là thị trường mà nơi đó diễn ra qua trình mua đi bán lại các loại chứng khoán có khả năng chuyển nhượng đã phát hành lần đầu ở thị trường sơ cấp. TTCK thứ cấp là nơi gặp gỡ của các nhà môi giới chứng khoán để thương lượng, đấu giá mua bán chứng khoán, là cơ quan phục vụ cho hoạt động giao dịch, mua bán chứng khoán. Thị trường thứ cấp có vai trò tạo ra tính thanh khoản cho các loại chứng khoán, tạo điều kiện luân chuyển vốn từ nơi có mức sinh lợi thấp sang nơi có mức sinh lợi cao, tăng khả năng cạnh tranh và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Mối quan hệ giữa hai thị trường: là mối quan hệ nội tại, trong đó thị trường sơ cấp là cơ sở, là tiền đề và thị trường thứ cấp là động lực giúp cả 2 thị trường cùng tồn tại và phát triển. Nếu không có thị trường sơ cấp thì không có thị trường thứ cấp và ngược lại sự thành công hay thất bại của thị trường thứ cấp sẽ kéo theo sự thành công hay thất bại của thi trường thứ cấp. c. Căn cứ vào phương thức giao dịch có thị trường giao ngay và thị trường tương lai. Thị trường giao ngay là thị trường mua bán chứng khoán theo giá của ngày giao dịch nhưng việc thanh toán và chuyển giao chứng khoán sẽ diễn ra tiếp theo sau đó vài ngày theo qui định. Thị trường tương lai là thị trường mua bán chứng khoán theo một loạt hợp đồng định sẵn, giá cả được thoả thuận trong ngày giao dịch nhưng việc thanh toán và chuyển giao chứng khoán sẽ diễn ra trong một ngày kỳ hạn nhất định trong tương lai. d. Căn cứ vào đối tượng giao dịch Thị trường trái phiếu là nơi mua bán các trái phiếu, thường nhận được sự quan tâm của nhiều người đầu tư. Giá của thị trường này thường xuyên biến động mạnh và tác động mạnh đến thị trường khác như thị trường trái phiếu và thị trường chứng khoán phái sinh. Thị trường cổ phiếu là nơi mua bán các cổ phiếu, là thị trường đầu tư khá an toàn, nhất là các loại trái phiếu Chính Phủ và trái phiếu tài chính. Thị trường này nhận được sự quan tâm khá nhiều của các tổ chức tài chính trung gian. Thị trường phái sinh là nơi mua bán các công cụ có nguồn gốc chứng khoán: thị trường quyền mua, thị trường quyền chọn, thị trường hợp đồng kỳ hạn và thị trường hoán đổi. Sự tham gia của người đầu tư trên thị trường này nhằm chủ yếu nhằm phòng ngửa rủi ro cho hoạt động kinh doanh và đầu tư trên thị trường cổ phiếu. 3. Vai trò của thị trường chứng khoán. a. Đối với chính phủ. Thị trường chứng khoán cung cấp các phương tiện để huy động vốn và sử dụng các nguồn vốn một cách có hiệu quả cho nền kinh tế quốc dân. Chính phủ huy động vốn bằng việc bán trái phiếu và dùng số tiền đó để đầu tư vào các dự án cần thiết của mình. Thị trường chứng khoán còn góp phần thực hiện quá trình cổ phần hoá. Chính thị trường chứng khoán có thực mới có thể tuyên truyền sự cần thiết của thị trường chứng khoán một cách tốt nhất. Từ đó khuyến khích việc cổ phần hoá nhanh lên các doanh nghiệp quốc doanh. Thị trường chứng khoán là nơi để thực hiện các chính sách tiền tệ. Lãi suất thị trường có thể tăng lên hoặc giảm xuống do việc chính phủ mua hoặc bán trái phiếu. Ngoài ra thị trường chứng khoán là nơi thu hút các nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài qua việc nước ngoài mua chứng khoán. b. Đối với các doanh nghiệp. Thị trường chứng khoán giúp các công ty thoát khỏi các khoản vay có chi phí tiền vay cao ở các ngân hàng. Các doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu. Hoặc chính thị ttường chứng khoán tạo ra tính thanh khoản để cho công ty có thể bán chứng khoán bất kỳ lúc nào để có tiền. Như vậy, thị trường chứng khoán giúp các doanh nghiệp đa dạng hoá các hình thức huy động vốn và đầu tư. Thị trường chứng khoán là nơi đánh giá giá trị của doanh nghiệp và

Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐÀ NẴNG Học kì II năm học 2011- 2012 MƠN: THỊ TRƯỜNG & ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH    ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH NHỮNG TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM  NHĨM 11: TRẦN THỊ NGỌC PHƯƠNG 37H11K7.A NGƠ THỊ THU HỒNG 37H11K7.A HỒNG THỊ YẾN NHI 35k4.2 BÀNH THỊ THANH 36K18 PHẠM THỊ THU TÌNH 36K18 NGƠ PHAN TÂM THẢO 36K18 NGUYỄN VIẾT NHẬT 36K18 NGUYỄN MINH NHẬT 36K18  LỚP HỌC PHẦN: TTCDC_2  GIẢNG VIÊN : Th.S PHAN ĐẶNG MY PHƯƠNG Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương LỜI NĨI ĐẦU Để hồn thiện mục tiêu cơng nghiệp hố - đại hố điều kiện tiên vấn đề vốn Xoay quanh đề tài vốn có nhiều tranh luận bàn cãi, hội thảo v.v có nhiều viết đề cập đến, dù góc độ hay góc độ khác Đặc biệt viết đề cập đến việc tạo vốn trung dài hạn để đầu tư dài hạn kinh tế đất nước Các doanh nghiệp tiến hành tạo lập vốn hai đường Thứ nhất, vay ngân hàng thương mại phát hành trái phiếu Công ty Thứ hai, phân chia quyền sở hữu doanh nghiệp cách phát hành thêm cổ phiếu Với chiều dài lịch sử 400 năm hình thành phát triển đến thị trường chứng khoán phổ biến hầu hết quốc gia giới nước ta, vấn đề xây dựng thị trường chứng khoán thu hút quan tâm nhiều nhà kinh tế Cho đến theo nhận định nhà kinh tế, thị trường chứng khốn cơng cụ hữu hiệu để huy động vốn giúp hồn thiện mục tiêu cơng nghiệp hố - đại hoá đất nước Song thị trường chứng khoán tồn hành vi tiêu cực, ảnh hưởng đến phát triển thị trường chứng khoán Nhằm hiểu biết rõ hành vi nêu trên, nhóm thuyết trình xin chọn đề tài “Phân tích hành vi tiêu cực thị trường chứng khốn” Đề tài rộng mang tính thời sự, nhiên hiểu biết nhóm cịn hạn chế nên chúng em xin đóng góp phần nhỏ hiểu biết Nội dung đề tài gồm ba phần: -Phần I: Lý luận chung thị trường chứng khoán -Phần II: Những hành vi tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam -Phần III: Giải pháp khắc phục hành vi tiêu cực Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm Thị trường chứng khốn (TTCK) nơi diễn q trình giao dịch mua bán chứng khoán Tương tự loại thị trường hàng hóa khác, TTCK nơi mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán Tuy nhiên, TTCK loại thị trường cao cấp, thấy nhiều kiểu tổ chức khác nhau, nhiều phương thức mua bán chứng khoán khác nhau, nhiều loại chứng khoán mua bán khac thị trường có vai trị khác Đặc điểm - Thị trường chứng khốn khơng phải nơi sở hữu chứng khốn - Thị trường chứng khốn khơng ấn định giá chứng khoán mà giá chứng khoán xác định sở cung cầu Nghĩa giá chứng khốn hình thành sở đấu giá người muốn mua người muốn bán Phân loại a Căn theo cách thức tổ chức Thị trường chứng khốn tập trung hay cịn gọi Sở giao dịch chứng khoán nơi mua bán loại chứng khốn niêm yết có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt, giá xác định theo hình thức đấu giá đấu lệnh Thị trường chứng khốn bán tập trung hay cịn gọi thị trường OTC thị trường chứng khoán bậc cao tự động hóa, việc mua bán chứng khốn thơng qua mạng giao dịch máy vi tính Hệ thống mạng nối thành viên trung tâm với khắp nước, việc giao dịch thực thơng qua mạng máy tính điện thoại Thị trường chứng khoán phi tập trung: trình mua bán chứng khốn diễn bên ngồi Sở giao dịch, khơng có ngày nghỉ hay thủ tục định mà thoả thuận người mua người bán, thơng qua mơi giới b Căn vào trình luân chuyển vốn Thị trường phát hành hay gọi thị trường sơ cấp nơi chứng khoán phát hành lần đầu nhà phát hành bán cho nhà đầu tư Thị trường sơ cấp có vai trị quan trọng kinh tế, góp phần tạo vốn cho kinh tế nói chung tạo vốn cho đơn vị phát hành nói riêng Thị trường thứ cấp thị trường mà nơi diễn qua trình mua bán lại loại chứng khốn có khả chuyển nhượng phát hành lần đầu thị trường sơ cấp TTCK thứ Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương cấp nơi gặp gỡ nhà môi giới chứng khoán để thương lượng, đấu giá mua bán chứng khoán, quan phục vụ cho hoạt động giao dịch, mua bán chứng khoán Thị trường thứ cấp có vai trị tạo tính khoản cho loại chứng khoán, tạo điều kiện luân chuyển vốn từ nơi có mức sinh lợi thấp sang nơi có mức sinh lợi cao, tăng khả cạnh tranh nâng cao hiệu sử dụng vốn Mối quan hệ hai thị trường: mối quan hệ nội tại, thị trường sơ cấp sở, tiền đề thị trường thứ cấp động lực giúp thị trường tồn phát triển Nếu khơng có thị trường sơ cấp khơng có thị trường thứ cấp ngược lại thành công hay thất bại thị trường thứ cấp kéo theo thành công hay thất bại thi trường thứ cấp c Căn vào phương thức giao dịch có thị trường giao thị trường tương lai Thị trường giao thị trường mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán diễn sau vài ngày theo qui định Thị trường tương lai thị trường mua bán chứng khoán theo loạt hợp đồng định sẵn, giá thoả thuận ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán diễn ngày kỳ hạn định tương lai d Căn vào đối tượng giao dịch Thị trường trái phiếu nơi mua bán trái phiếu, thường nhận quan tâm nhiều người đầu tư Giá thị trường thường xuyên biến động mạnh tác động mạnh đến thị trường khác thị trường trái phiếu thị trường chứng khoán phái sinh Thị trường cổ phiếu nơi mua bán cổ phiếu, thị trường đầu tư an toàn, loại trái phiếu Chính Phủ trái phiếu tài Thị trường nhận quan tâm nhiều tổ chức tài trung gian Thị trường phái sinh nơi mua bán cơng cụ có nguồn gốc chứng khoán: thị trường quyền mua, thị trường quyền chọn, thị trường hợp đồng kỳ hạn thị trường hoán đổi Sự tham gia người đầu tư thị trường nhằm chủ yếu nhằm phòng ngửa rủi ro cho hoạt động kinh doanh đầu tư thị trường cổ phiếu Vai trò thị trường chứng khốn a Đối với phủ Thị trường chứng khoán cung cấp phương tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu tư vào dự án cần thiết Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Thị trường chứng khốn cịn góp phần thực q trình cổ phần hố Chính thị trường chứng khốn có thực tuyên truyền cần thiết thị trường chứng khốn cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hoá nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Thị trường chứng khoán nơi để thực sách tiền tệ Lãi suất thị trường tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu Ngồi thị trường chứng khốn nơi thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước qua việc nước mua chứng khoán b Đối với doanh nghiệp Thị trường chứng khốn giúp cơng ty khỏi khoản vay có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị ttường chứng khốn tạo tính khoản cơng ty bán chứng khốn lúc để có tiền Như vậy, thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp đa dạng hố hình thức huy động vốn đầu tư Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vơ hình) thơng qua số giá chứng khốn thị trường Từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trường chứng khoán cịn nơi giúp tập đồn mắt cơng chúng Thị trường chứng khốn nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp c Đối với nhà đầu tư Thị trường chứng khoán nơi mà nhà đầu tư dễ dàng tìm kiếm hội đầu tư để đa dạng hoá đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư Các nguyên tắc tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thường thực thông qua tổ chức trung gian mơi giới cơng ty chứng khốn Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp nhà đầu tư, mua chứng khoán nhà đầu tư để mua bán cho nhà đầu tư khác.Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực giúp thị trường hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư b Nguyên tắc đấu giá Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Việc định giá chứng khoán thị trường phụ thuộc hồn tồn vào nhà trung gian mơi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khoán có thị trường Việc định giá chứng khốn thực thông qua thương lượng người trung gian môi giới cần mua cần bán Giá xác định hai bên thống Tất thành viên có liên quan thị trường khơng can thiệp vào tác động qua lại số cung cầu chứng khoán thị trường khơng có quyền định giá chứng khốn cách độc đốn Vì thị trường chứng khoán coi thị trường tự thị trường c Nguyên tắc công khai Tất hoạt động thị trường chứng khoán cơng khai hố loại chứng khốn đưa mua bán thị trường, tình hình tài kết kinh doanh cơng ty phát hành số lượng chứng khoán giá loại công khai thị trường báo cáo Khi kết thúc giao dịch số lượng chứng khoán mua bán, giá loại thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho người mua người bán chứng khốn khơng bị hớ mua bán chứng khoán người mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khốn theo sở thích Tại Việt Nam, TTCK hoạt động theo nguyên tắc sau: - Tôn trọng quyền tự mua bán tổ chức, cá nhân - Công bằng, công khai, minh bạch - Bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư - Người đầu tư tự chịu trách nhiệm rủi ro Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương CHƯƠNG II : NHỮNG HÀNH VI TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY A.Sơ lược thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam : Thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành cách vài năm q trình hồn thiện phát triển mạnh mẽ -Giai đoạn 2000-2005 : xem giai đoạn khởi động TTCK Trong giai đoạn quy mơ thị trường cịn nhỏ với giá trị vốn hóa nhỏ 5% GDP Bên cạnh đó, chế hoạt động thị trường chưa hoàn chỉnh, lực quản lý thị trường chưa đáp ứng yêu cầu phát triển lâu dài thị trường, sở hạ tầng kỹ thuật yếu làm ảnh hưởng đến hệ thống giao dịch, khả cập nhật thông tin, xử lý dự báo thị trường Năm 2000, với hai mã niêm yết đưa trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM vào hoạt động, thị trường chứng khốn có mức tăng trưởng nhanh nguồn cung hàng hóa khan hiếm, số VN-Index liên tục tăng đạt tới đỉnh điểm 571,04 điểm ngày 25/6/2001 Sau đó, thị trường liên tục sụt giảm suốt năm trước tăng mạnh trở lại vào cuối năm 2003 +Năm 2005, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội vào hoạt động, tổng số công ty niêm yết hai thị trường 44 công ty với tổng giá trị niêm yết 4,94 nghìn tỷ đồng -Năm 2006 : Sự phát triển đột phá thị trường chứng khoán Việt Nam Mốc thời gian kể từ đầu năm 2006 coi mang tính chất phát triển “đột phá”, tạo cho thị trường chứng khoán Việt Nam diện mạo hồn tồn với hoạt động giao dịch sơi động “sàn”: Sở giao dịch Tp.Hồ Chí Minh, Trung tâm Giao dịch Hà Nội thị trường OTC Với mức tăng trưởng đạt tới 60% từ đầu đến năm 2006 thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành "điểm" có tốc độ tăng trưởng nhanh thứ giới, sau Dim-ba-buê Và bừng dậy thị trường non trẻ ngày "hút hồn" nhà đầu tư ngồi nước Khơng thể phủ nhận năm 2006 vừa qua thị trường chứng khốn Việt Nam non trẻ có “màn trình diễn” tuyệt vời khơng có lại với khối lượng vốn hố tăng gấp 15 lần vòng năm Năm 2006 , TTCK Việt Nam có phát triển vượt bậc, số Vn-Index sàn giao dịch TP Hồ Chí Minh (HASTC) tăng 144% năm 2006, sàn giao dịch Hà Nội (Hastc) tăng 152,4% Thị trường chứng khoán Việt Nam 2006: VN-Index cuối năm tăng 2,5 lần so đầu năm Tổng giá trị vốn hóa đạt 13,8 tỉ USD cuối năm 2006 (chiếm 22,7% GDP) giá trị cổ phiếu nhà đầu tư nước nắm giữ đạt khoảng tỉ USD, chiếm 16,4% mức vốn hóa tồn thị trường -Năm 2007: Giai đoạn thị trường chứng khoán bùng nổ Luật Chứng khốn có hiệu lực từ ngày 01/01/2007 góp phần thúc đẩy thị trường phát triển tăng cường khả hội nhập vào thị trường tài quốc tế Tính cơng khai, minh bạch tổ chức niêm yết tăng cường Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Nhìn chung diễn biến thị trường giá chứng khốn phiên giao dịch có nhiều biến động, Index sàn giao dịch có biên độ giao động mạnh Kết thúc phiên giao dịch cuối năm, VNIndex đạt 927,02 điểm, Hastc-Index dừng mức 323,55 điểm, sau năm hoạt động VNIndex đạt mức tăng trưởng 23,3%; Hastc-Index tăng 33,2% so với mức điểm thiết lập vào cuối năm 2006.VNIndex đạt đỉnh 1.170,67 điểm HASTC-Index chạm mốc 459,36 điểm -Năm 2008: Cùng xu chung kinh tế, TTCK Việt Nam khép lại năm 2008 với sụt giảm mạnh Nhìn lại thị trường sau 01 năm giao dịch, điểm bật thị trường: Index giảm điểm, thị giá loại cổ phiếu sụt giảm mạnh (nhiều mã CP rơi xuống mệnh giá), tính khoản kém, thối vốn khối ngoại, can thiệp c quan điều hành ảm đạm tâm lý NĐT Tính từ đầu năm đến hết ngày 31/12/2008, TTCKVN trải qua 03 giai đoạn chính: • Giai đoạn 1: Từ tháng 01 tới tháng 06 - Thị trường giảm mạnh tác động từ tác động kinh tế vĩ mô Khởi đầu năm mức điểm 921,07, VNIndex gần 60% giá trị trở thành thị trường giảm điểm mạnh giới nửa đầu năm 2008 Các thông tin tác động xấu tới tâm lý nhà đ ầu tư giai đoạn chủ yếu xuất phát từ nội kinh tế Trong bật gia tăng lạm phát, sách thắt chặt tiền tệ NHNN, leo dốc giá xăng dầu sức ép giải chấp từ phía ngân hàng khoản đầu tư vào TTCK Trong 103 phiên giao dịch giai đoạn này, có tới 71 phiên VNIndex giảm điểm Đỉnh điểm chuỗi 34 phiên VN-Index giảm điểm liên tiếp từ tháng 04 đến đầu tháng 06/2008 Sau 103 phiên giao dịch,VNIndex giảm 550,52 điểm- tương đương 59,77% Bình qn phiên, tồn thị trường có 8,02 triệu CP&CCQ chuyển nhượng, tương đương khoảng 482 tỷ đồng Trong đợt suy giảm này, nhóm cổ phiếu chịu nhiều tác động nhiều nhóm cổ phiếu tài ngân hàng, cơng nghệ cơng nghiệp (chủ yếu doanh nghiệp BĐS) Trong lịch sử hoạt động TTCK, chưa có năm UBCKNN phải can thiệp vào thị trường biện pháp mạnh tay nhiều năm 2008 • Giai đoạn 2: Tháng 06 tới đầu tháng 09 - Phục hồi ngắn hạn Nhờ vai trò dẫn dắt số cổ phiếu blue -chip STB, FPT, DPM…và đặc biệt SSI với sức cầu hỗ trợ từ đối tác n ước ngồi, hai sàn chứng khốn có phi ên tăng điểm mạnh giai đoạn Đây giai đoạn thị trư ờng hoạt động sôi động Sức cầu mạnh, kéo theo khối lượng giao dịch v giá trị giao dịch thường xuyên mức cao VNIndex tăng 168,55 điểm, tương đương 45,52% Khối lượng giao dịch bình quân đạt 16,9 triệu CP&CCQ, tương đương 599,18 tỷ đồng/phiên Trong giai đoạn này, nhóm cổ phiếu ưa thích nhóm cổ phiếu dầu khí (tăng 80,33%), ngun vật liệu v cơng nghệ (tăng 89,78%) Các đại diện tiêu biểu cho nhóm cổ phiếu n ày bao gồm: PVS, PVD, PTC, HPG, FPT… • Giai đoạn 3: Từ tháng 09 tới tháng 12 - Thị trường rơi trở lại chu kỳ giảm tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Đây thời kỳ VNIndex rơi trở lại xu hướng giảm, chí phá vỡ đáy thiết lập giai đoạn đầu năm 2008 Tổng kết giai đoạn này, VNIndex m ất 223,48 điểm, tương đương 41,45% Khối lượng giao dịch trung bình đạt 15,82 triệu CP&CCQ, tương đương 497,58 tỷ đồng/phiên Nguyên nhân tác động lớn tới TTCK giai đoạn lan tỏa mạnh khủng hoảng tài tồn giới Hịa xu giảm điểm TTCK nước, 02 số chứng khoán sàn HoSE HaSTC liên tiếp giảm điểm Trong 86 phiên giao dịch HoSE, 49 phiên VNIndex điểm Đáy thiết lập giai đoạn 286,85 điểm vào ngày 10/12/2008 -Năm 2009: Thị trường chứng khốn có phục hồi tương đối ấn tượng Năm 2009, cột mốc quan trọng thiết lập: phiên giao dịch ngày 24-2, VNIndex rơi xuống mức đáy 235,5 điểm, HNX-Index lùi mốc 100 điểm xuống mức thấp lịch sử 78,06 điểm Tuy nhiên, bước sang tháng 3-2009, nhà đầu tư (NĐT) lấy lại niềm tin TTCK có tháng tăng điểm ấn tượng kể từ tháng 11-2008: VN-Index không khởi sắc điểm số mà khối lượng giao dịch tăng mạnh Tính đến hết ngày 30-6, VN-Index tăng 132,67 điểm (42,03%), HNX-Index tăng 44,57 điểm (42,66%) so với thời điểm kết thúc năm 2008 Đây bước tiến dài TTCK nước VN-Index đạt tốc độ tăng lớn thứ tổng số 89 số chứng khoán quan trọng giới tăng 46% so với thời điểm đầu năm 2009 Kỷ lục khối lượng giao dịch sàn HOSE thiết lập vào ngày 10-6 với 101.774.520 cổ phiếu chứng quỹ chuyển nhượng, số tương tự HNX 56.522.170 cổ phiếu Từ tháng đến tháng 10, TTCK lại tiếp tục đợt tăng giá thứ hai đầy mạnh mẽ với nhiều kỷ lục giá trị khối lượng giao dịch kỷ lục xác lập Ngày 22-10, TTCK vươn tới đỉnh điểm đợt sóng thứ mức 624,10 điểm Đây mức cao thị trường sau 394 phiên giao dịch kể từ ngày 14-3-2008 Trong khoảng thời gian này, khoản liên tục đạt kỷ lục hai sàn Đối với sàn HOSE, phiên giao dịch ngày 23-10 coi "siêu khoản" lập kỷ lục cao từ trước đến khối lượng giá trị giao dịch với 136 triệu đơn vị chuyển nhượng, tương ứng giá trị giao dịch lên đến 6,414 nghìn tỷ đồng; sàn HNX đạt kỷ lục với 67,23 triệu cổ phiếu chuyển nhượng 3,04 nghìn tỷ đồng giải ngân TTCK tăng trưởng mạnh mẽ, nằm ngồi dự đốn giới chuyên gia trở thành điểm sáng ấn tượng có tốc độ phục hồi nhanh châu Á -Năm 2010: Thị trường chứng khoán biến động thất thường Nữa đầu năm 2010, thị trường chứng khoán biến động biên độ hẹp 480 - 550 điểm với khoản mức trung bình Nguyên nhân thị trường ngang suốt tháng đầu năm nhận định tâm lý thận trọng giới đầu tư khan dòng tiền Trong giai đoạn này, Chính phủ áp dụng biện pháp nhằm hướng dòng vốn vào lĩnh vực sản xuất hạn chế cấp vốn cho kênh chứng khoán, bất động sản Đồng thời, lượng cổ phiếu niêm yết, cổ phiếu thưởng tăng lên nhanh chóng làm cho dịng tiền thị trường trở nên khan Trong khoảng thời gian từ tháng đến tháng 8, thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn lao dốc hai số chứng khốn chạm mốc thấp vịng năm Trong vòng tháng, Vn - Index 16% Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Từ cuối tháng 8, bất ổn kinh tế dần bộc lộ đỉnh điểm đầu tháng 11, Chính sách tiền tệ đột ngột thay đổi - thể rõ tâm kiềm chế lạm phát, kéo theo đua lãi suất gữa ngân hàng Với thị trường chứng khoán, điểm ngạc nhiên sau tuần rơi mạnh biến động khó lường tỷ giá giá vàng nước, thị trường quay đầu hồi phục vào cuối tháng 11, đầu tháng 12 Đây coi thành cơng chứng khốn Việt Nam đa phần thị trường lớn giới điểm thời gian -Năm 2011: Thị trường chứng khoán ‘lao dốc’ mạnh Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2011 tiếp tục chứng kiến đà lao dốc khơng phanh hai số Trong VN-Index giảm từ 486 điểm xuống mức 356,2 điểm (mức thấp kể từ tháng 5/2010) HNX-Index đạt mức thấp từ số đời, giảm 58 điểm xuống 55,4 điểm tính đến ngày 26/12 =>Giá cổ phiếu mức thấp, công ty chứng khốn gặp nhiều khó khăn Với xu hướng lao dốc mạnh thị trường năm nay, giá trị tất cổ phiếu kéo xuống mức thấp nhất lịch sử Tính đến ngày 26/12, tổng cộng hai sàn có tới 433 mà có giá trị 10.000 đồng (sàn HSX chiếm 156 mã, sàn HNX chiếm 277 mã) 186 mã có giá trị 5.000 đồng tổng cộng 696 mã Trong cổ phiếu VKP có giá rẻ nhất, đóng cửa phiên giao dịch ngày 26/12 đạt 800 đồng/cp (ngày 24/11 đạt 600 đồng/cp) CAD SME có giá 1.600 đồng, VES có giá 1.500 đồng, ORS có giá 1.800 đồng, VNE có giá 2.800 đồng… Khơng mã nhỏ, mã lớn thuộc nhóm chủ chốt hai sàn giảm mạnh xuống mức giá 10.000 đồng PVF đạt 7.500 đồng, OGC đạt 7.600 đồng, KLS đạt 7.900 đồng, PVX đạt 7.100 đồng… Với việc thị trường ảm đạm kể từ năm 2010 đến hết 2011, ảnh hưởng mạnh tới kết hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn =>Sau gần mười hai năm hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam có bước phát triển định đạt mục tiêu đề ban đầu hoạt động an toàn hiệu Thị trường chứng khốn Việt Nam đóng vai trị tích cực phát triển doanh nghiệp, động kinh tế hình ảnh Việt Nam ngày phồn thịnh, phát triển hoà nhập với kinh tế quốc tế Tuy nhiên, giai đoạn đầu hình thành phát triển, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn dạng sơ khai Việc tồn hạn chế bất cập thị trường tất khía cạnh điều không tránh khỏi Bởi vậy, thị trường có nhiều biến động khó lường thời gian qua điều gây khơng khó khăn cho doanh nghiệp nói riêng kinh tế Việt Nam nói chung Có thể thấy kết đạt sau 12 năm TTCK hình thành phát triển rõ nét song giai đoạn thị trường tăng trưởng mạnh bộc lộ hạn chế tính khoản thị trường thấp dẫn đến cân đối cung cầu làm giá biến động thất thường Sự tăng trưởng thị trường chưa bắt nguồn từ động tích cực nhà đầu tư chạy theo phong trào, thị trường thiếu vắng nhà đầu tư dài hạn Hệ thống tổ chức trung gian hỗ trợ cho hoạt động thị trường nhiều hạn chế, khung pháp lý thị trường nhiều bất cập 10 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương dạng hành vi nhằm tạo giả tạo quan hệ cung cầu thị trường qua thao túng thị trường, tác động đến giá cổ phiếu bị cấm Cụ thể: -Giao dịch thao túng thị trường chứng khoán hành vi nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức thực hành vi giao dịch để làm cho nhà đầu tư khác hiểu sai lệch thị trường, cụ thể khoản giao dịch sau: -Tạo giao dịch vòng tròn, tức người bán cho người kia, sau vòng giao dịch trở người bán ban đầu, người bán người mua không thu lợi nhuận, nhằm tạo cho loại chứng khốn thường xun có giao dịch mua bán thị trường -Tạo giao dịch người bán người mua không hưởng lợi nhuận, chi phí giao dịch người thứ ba chi trả Mặt khác, đời Luật Chứng khoán Nghị định 14/2007/NĐ-CP Hướng dẫn thi hành Luật chứng khoán số văn luật khác hướng dẫn hoạt động đầu tư chứng khoán bước tiến quan trọng hoạt động đầu tư người, nhà đầu tư nhỏ Thực tốt Luật Chứng khoán bước củng cố lòng tin người dân vào Nhà nước, từ thu hút nguồn vốn đầu tư tích lũy từ số tiết kiệm người dân, họ cịn tìm kiếm "người chủ" sử dụng cách tốt đồng tiền minh nhằm tìm kiếm lợi nhuận từ đồng tiền tiết kiệm (đồng vốn nhàn rỗi) III/Mua bán nội gián: 1.Khái quát chung: -Mua bán nội gián hành vi nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức có thơng tin nội có giá trị sử dụng thơng tin trước thơng tin cơng bố cơng khai nhằm mua-bán cho cung cấp cho bên thứ ba để hưởng lợi Cụ thể khoản giao dịch sau: Sử dụng thông tin nội để thực mua bán chứng khoán cơng ty đại chúng, quỹ đại chúng cho bên thứ ba Tiết lộ, cung cấp thơng tin nội tư vấn cho bên thứ ba mua – bán chứng khốn sở thơng tin nội Thông tin nội gián thường loại thơng tin quan trọng có ảnh hưởng đến giá chứng khoán, số đối tượng biết trước lạm dụng thông tin trước thông tin công bố công chúng 18 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Trong hoạt động giao dịch tay mà xảy thơng tin bị rị rỉ bên ngồi khỏi phạm vi cơng ty, có khái niệm nhắc đến “người tiết lộ thông tin nội gián” “người nhận thông tin nội gián” Người tiết lộ thông tin nội gián người vi phạm trách nhiệm tín thác cố ý tiết lộ thơng tin nội gián Người nhận thông tin nội gián người sử dụng có hiểu biết thơng tin để thực giao dịch (đến lượt họ vi phạm chữ tín) Cả hai bên thường làm lợi ích tài chung Người tiết lộ thông tin nội gián vợ chồng tổng giám đốc, người nói cho người hàng xóm thơng tin nội gián Nếu người hàng xóm đến lượt lại sử dụng thơng tin vào giao dịch chứng khoán, phạm tội giao dịch nội gián Thậm chí người nhận thơng tin nội gián giao dịch không sử dụng thông tin tiếp nhận để giao dịch người tiết lộ thơng tin phải chịu trách nhiệm việc tiết lộ bí mật Một số ví dụ sau minh chứng rõ việc mua bán nội gián thị trương chứng khốn: Cơng ty Thạch Cao xi măng đưa thông tin chia cổ tức 16% tăng vốn điều lệ năm 2007 từ ngày 5/1, đến ngày 12/1 HASTC dưa tin SD9 (Công ty Sông Đà 9) họp hội đồng quản trị nghị từ ngày 12/1 việc chia cổ tức 15% cổ phiếu, trình đại hội cổ đơng tới kế hoạch sản xuất kinh doanh chia cổ tức 8% năm 2007, giao Tổng giám đốc xem xét phương án chuyển sàn HASTC Đến chưa có thơng báo HASTC Bốn cơng ty sách giáo khoa có phương án tăng vốn điều lệ phát hành cổ phiếu thường tỷ lệ 5:1 Các công ty sách giáo khoa phần lớn sản lượng phụ thuộc vào NXB Giáo dục, dự kiến đến năm 2008 khơng cịn độc quyền in sách giáo khoa Đây điều cổ đơng lo Chính cơng ty có P/E thấp thị trường (từ 4-5 lần) nên việc tăng vốn điều lệ cổ phiếu thường chứng tỏ cơng ty có hướng sản xuất kinh doanh mới, hướng tới thị trường khách hàng tiềm Từ có tin, giá cổ phiếu tăng gấp lần Vậy mà HAST khơng thèm đưa tin Việc Ủy ban Chứng khốn nhà nước (UBCKNN) vừa công bố xử phạt nhà đầu tư (NĐT) cá nhân tổng cộng 165 triệu đồng giao dịch nội gián lại dấy lên mối lo vấn đề thị trường Đó trường hợp bà Đào Thị Kiều, cổ đơng nội (chính xác vợ ông Nguyễn Tiến Dũng - Tổng giám đốc kiêm thành viên HĐQT) CTCP Tập đoàn khống sản Hamico (KSH) tiết lộ thơng tin nội việc triển khai dự án khai thác mỏ vàng Sa Khoáng KSH cho bà Nguyễn Thị Nhung ông Nguyễn Văn Giống (đều ngụ tỉnh Hà Nam) để giao dịch cổ phiếu KSH tháng 9.2009, trước thông tin công bố UBCKNN phạt 19 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương bà Đào Thị Kiều ông Nguyễn Văn Giống người 50 triệu đồng Riêng bà Nguyễn Thị Nhung, cổ đông lớn KSH, thực giao dịch làm thay đổi vượt 1% số lượng cổ phiếu (CP) lưu hành KSH mà không báo cáo nên mức phạt 65 triệu đồng -Theo tính tốn, giao dịch nội gián kiểu mang lại khoản lợi nhuận lớn cho người tham gia Giá KSH đầu tháng 9.2009 18.000 đồng/CP tăng liên tục đạt mức giá 45.000 đồng/CP vào cuối tháng (tăng 150%) Nếu NĐT có 10.000 CP KSH vào đầu tháng 9, trị giá 180 triệu đồng đến cuối tháng 9, số tiền mà họ thu lên đến 450 triệu đồng Con số 270 triệu đồng vòng tháng siêu lợi nhuận! -Trong đó, theo thơng tin cơng bố KSH bà Kiều mua vào 67.000 CP KSH (chiếm 0,57%) từ tháng đến đầu tháng 10.2009 Riêng bà Nguyễn Thị Nhung cổ đông lớn KSH với 1% số lượng CP lưu hành KSH việc mua vào bán đạt khối lượng lên đến hàng trăm ngàn CP Điều có nghĩa là, lợi nhuận mà cá nhân thu phi vụ cao Ước tính lên tới tỉ đồng 2.Ảnh hưởng mua bán nội gián : -Khi có giao dịch nội gián tác động đến giao dịch khác Bởi thơng tin chưa cơng khai cho nhà đầu tư khác, người dùng thơng tin sức thu lợi bất phần lại thị trường - Nếu người giao dịch thông tin chưa công khai, thu lợi mà người khác có Điều khơng bất cơng mà phá vỡ thị trường hoạt động đắn - Nếu giao dịch nội gián diễn nhà đầu tư niềm tin vào vị bất lợi (so với người nội gián) khơng đầu tư -Việc tiết lộ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp Ví dụ thơng tin doanh nghiệp nhận lệnh đặt mua với giá cao giá thị trường, thông tin vụ sáp nhập, thông tin thu nhập có xu hướng tăng, tiết lộ bí mật công ty chẳng hạn thông tin cổ tức tới, sản phẩm mới, khuyến nghị mua không cơng bố nhà phân tích cuối cùng, thông tin độc quyền xuất cột tin tài 3.Nguyên nhân tồn hành vi mua bán nội gián: - Cơ quan quản lí nhà nước thiếu kinh nghiệm luật lỏng lẻo Theo VAFI, thông tin nội gián thường loại thông tin quan trọng có ảnh hưởng đến giá chứng khốn, số đối tượng biết trước lạm dụng thông tin 20 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương trước thông tin công bố công chúng VAFI cho thơng tin nội gián cịn nhiều nguyên nhân kẽ hở sách Cụ thể, Thơng tư 09 hướng dẫn việc cơng bố thơng tin, trước Thơng tư 38 chưa quy định cụ thể nghĩa vụ tổ chức niêm yết phải công bố loại thông tin theo quy định pháp luật lên trang web VAFI cho thực tế nhiều doanh nghiệp niêm yết có nghĩa vụ báo cáo thơng tin cho sở giao dịch chứng khốn UBCKNN, cịn việc đăng trang web đưa tin khơng đưa tin, đưa tin chậm so với thời điểm gửi loại thông tin cho quan quản lý VAFI dẫn chứng có nhiều trường hợp, cổ phiếu số doanh nghiệp biến động tăng bất thường với biên độ lớn vài phiên, sau thị trường đón nhận thơng tin tốt cổ phiếu sở giao dịch cơng bố Trong đó, trang web doanh nghiệp không đưa tin, chậm đưa tin so với sở thơng tin tốt Trong trường hợp này, VAFI nhận định có việc kinh doanh thông tin nội gián từ số nhân viên sở giao dịch chứng khoán - Trên thực tế khó tìm manh mối giao dịch nội gián có người liên hệ trực tiếp đứng giao dịch mà thường thông qua người thứ Thơng tin “mật” doanh nghiệp cịn bị rị rỉ từ HĐQT thành viên báo cho người quen thực giao dịch (mua bán) trước thông tin đến với cơng chúng - Việc rị rỉ thơng tin dẫn đến giao dịch nội gián, đầu điều dễ xảy trung tâm giao dịch chứng khốn (TTGDCK) VN với cách cơng bố thơng tin Bởi theo qui định cơng ty niêm yết phải chuyển tài liệu, thông tin DN đến TTGDCK để trung tâm cơng bố Khoảng thời gian từ lúc thông tin gửi lúc TTGDCK cơng bố có kéo dài đến 4-5 ngày Với quãng thời gian vậy, người nắm thơng tin hồn tồn đặt lệnh mua, bán cổ phiếu để kiếm lợi nhờ biết trước thông tin so với nhà đầu tư khác Thực chất, giao dịch nội gián 4.Giải pháp khắc phục: - Bộ Tài UBCKNN nên có văn qui định rõ “ Các tổ chức niêm yết, bên tham gia thị trường chứng khốn có trang Web theo qui định pháp luật cần công bố loại thông tin theo qui định pháp luật không theo qui định pháp luật lên trang Web trước gửi thơng tin cho Sở giao dịch chứng khốn, UBCKNN… 21 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương - Cần trọng tầm quan trọng việc cơng bố thơng tin để tạo bình đẳng tiếp nhận thông tin cho công chúng đầu tư ; - Chủ động công bố loại thông tin theo qui định sớm so với thời hạn qui định có thể, chủ động đưa tin lên trang Web trước gửi tin cho Sở giao dịch chứng khốn UBCKNN nhằm tránh tình trạng thơng tin nội gián phân tích - Các doanh nghiệp khơng cịn phép chọn lựa cách họ công bố thông tin Nghĩa nhà phân tích khách hàng tổ chức khơng thể nắm giữ bí mật thơng tin trước khách hàng nhỏ lẻ công chúng Những người không thuộc công ty nhận thông tin lúc - Cần đưa hình phạt thật nặng hành vi mua bán nội gián thị trường chứng khoán Việt Nam Chẳng hạn cấm có thời hạn hay cấm vĩnh viễn trường hợp vi phạm IV/Thông tin sai thật: 1.Khái quát chung: a/Tầm quan trọng sai phạm liên quan đến thông tin: Hệ thống thông tin thị trường chứng khoán tiêu, tư liệu phản ánh tranh thị trường chứng khốn tình hình kinh tế, trị, xã hội liên quan thời điểm thời kì khác Hệ thống thơng tin cần cho đối tượng tham gia thị trường - Đối với nhà đầu tư: Là điều kiện cần để thành cơng đầu tư chứng khốn - Đối với người kinh doanh: Hệ thống thông tin sở để xây dựng kế hoạch kinh doanh, kế hoạch phát triển công ty - Đối với quan quản lí: Hệ thống thơng tin sở để điều hành quản lí đảm bảo thị trường công bằng, công khai hiệu quả, sở để hồn thiện quy trình, quy chế Bởi vậy, để đảm bảo thị trường hoạt động công khai, cơng minh bạch, ngồi việc thực tốt công tác giám sát, vấn đề công bố thông tin phải coi trọng, bao gồm theo dõi việc tuân thủ công bố thông tin thành viên thị trường công tác 22 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương cơng bố thơng tin trung tâm Nhìn chung, việc cơng bố thơng thị trường chứng khốn nước ta dần vào ổn định nề nếp vần số tiêu cực như: Các tin đồn thất thiệt việc công bố thông tin sai thật số công ty thành viên thị trường chứng khoán gây nhiều tổn hại tới thị trường chứng khốn b/Các sai phạm thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam:  Các cơng ty thành viên thị trường công bố thông tin sai thật: Điển hình cho vi phạm khơng minh bạch Báo Cáo Tài Chính (BCTC) -Minh bạch thông tin nhân tố quan trọng giúp thị trường chứng khoán phát triển Với tư cách người chủ sở hữu doanh nghiệp, cổ đơng cơng ty hồn tồn quyền biết rõ tình trạng doanh nghiệp mình, chí doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn câu chuyện khơng dừng lại người chủ sở hữu mà nhà đầu tư Doanh nghiệp niêm yết phải có trách nhiệm cơng bố thơng tin cách rõ ràng minh bạch theo pháp luật nhà đầu tư có định đắn -Khơng phải nhà đầu tư có đủ trình độ để đọc hiểu hết báo cáo tài cách cẩn thận để phát điều bất thường báo cáo tài cơng ty Thậm chí cơng ty hồn tồn làm đẹp báo cáo tài để qua mặt nhà đầu tư chuyên nghiệp giúp đỡ tổ chức trung gian cơng ty kiểm tốn, tổ chức đánh giá tín nhiệm, ngân hàng -Thị trường chứng khoán Việt Nam, thị trường cịn non trẻ trình độ hiểu biết báo cáo tài chính, quy định tài cịn hạn chế Vì điều kiện minh bạch hóa thơng tin báo cáo tài trở nên quan trọng phát triển thị trường Thật đáng tiếc cho cổ đông CTCP Bơng Bạch Tuyết (BBT), kiểm tốn viên lờ khoản mục nhạy cảm lại ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận cơng ty khoản mục “các khoản phải thu khác” Khi BBT bị phanh phui lợi nhuận năm 2006 2007 bổng chốc trở thành khoản thua lỗ Các cổ đông công ty không hay biết việc này, không may năm 2008 công ty tiếp tục thua lỗ theo luật, SGD CK thành phố HCM phải hủy tư cách niêm yết công ty Hậu chưa dừng 23 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương lại đó, với thua lỗ triền miên BBT hồn tồn bị tuyên bố phá sản, thật không may cho giữ cổ phiếu -Hay vụ việc Ủy ban Chứng khốn Nhà nước định xử phạt hành 30 triệu đồng với Công ty cổ phần Viglacera Từ Sơn sai lệch nội dung công bố thông tin liên quan tới báo cáo tài quý III công ty Theo Ủy ban, thông tin sai thật gây hiểu lầm cho cơng chúng đầu tư.Công ty cổ phần Viglacera Từ Sơn niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Vụ nhầm lẫn báo cáo tài VTS vỡ lở hôm 8/11, sau nhà đầu tư phát công ty lập lờ cách dùng từ, gây hiểu nhầm lợi nhuận trước thuế quý III cơng ty 1,8 tỷ đồng, thay thực tế 526 triệu đồng Giá cổ phiếu VTS giảm mạnh phiên giao dịch này, sau thời gian liên tiếp tăng cao Trong cơng văn giải trình gửi Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, VTS thừa nhận thiếu sót vi phạm -Cũng thời gian này, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước định xử phạt 20 triệu đồng với Công ty cổ phần Lương thực Đà Nẵng (Danafood) hồ sơ phát hành chứng khốn cơng chúng thiếu thơng tin cần thiết theo quy định -Nặng định xử phạt với Công ty cổ phần Bê tông xây dựng Vinaconex Xuân Mai Công ty phát hành cổ phiếu cho cán công nhân viên chủ chốt vượt 5% vốn cổ phần lưu hành, phải chịu mức phạt lên đến 50 triệu đồng Ngoài để làm rõ Gian lận cơng bố thơng tin Báo cáo tài chủ đề thời nay, đặc biệt sau kiện hàng loạt công ty hàng đầu giới bị phá sản vào đầu kỷ 21 Việc phát sinh gian lận Báo cáo tài cơng ty có tầm vóc lớn làm phát sinh quan tâm ngày nhiều tính trung thực, hợp lý Báo cáo tài - Gian lận Báo cáo tài chính: Là trường hợp thông tin Báo cáo tài bị bóp méo, phản ảnh khơng trung thực tình hình tài cách cố ý nhằm lừa gạt người sử dụng thơng tin (Ví dụ khai khống doanh thu, khai giảm nợ phải trả hay chi phí) Theo kết nghiên cứu ACFE cho thấy, chiếm tỷ lệ thấp hậu gây cho kinh tế lớn Những phương pháp phổ biến thực gian lận báo cáo tài Theo số liệu thống kê, dù gian lận Báo cáo tài xảy thường xuyên tác động chúng báo cáo tài lớn nhiều lần so với hành vi tham ô, biển thủ Dưới thống kê loại gian lận phổ biến BCTC Loại gian lận Trường hợp báo cáo 24 % (trường hợp) Thị trường định chế tài Che dấu cơng nợ Ghi nhận doanh thu khơng có thật Định giá sai tài sản Ghi nhận sai niên độ Không công bố đầy đủ thông tin GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương 54 52 45 34 56 45% 43.3% 37.5% 28,3% 48% Che dấu cơng nợ chi phí Che dấu cơng nợ đưa đến giảm chi phí kỹ thuật gian lận phổ biến BCTC nhằm mục đích khai khống lợi nhuận Khi đó, lợi nhuận trước thuế tăng tương ứng với số chi phí hay cơng nợ bị che dấu Đây phương pháp dễ thực khó bị phát thường khơng để lại dấu vết Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex (PJT) thơng báo báo cáo tài năm 2010 kiểm toán với lợi nhuận sau thuế công ty mẹ PJT đạt 10,58 tỷ đồng, giảm 22,74% so với số 13,7 tỷ đồng công bố trước Nguyên nhân điều chỉnh giảm lợi nhuận phải trích lập thêm 4,15 tỷ đồng dự phịng đầu tư bị lỗ cơng ty năm 2010 Báo cáo tài năm 2010 Cơng ty cổ phần Basa có mã chứng khốn BAS, cơng ty vốn hóa chi phí vay số tiền 1,04 tỷ đồng vào giá trị cơng trình xây dựng bản, cơng trình ngừng xây dựng năm 2010 Nếu áp dụng VSA 16, chi phí vay phải tạm ngừng vốn hóa tính vào chi phí kinh doanh kỳ Nếu thực VSA 16, công ty gia tăng thêm khoản lỗ với số tiền tương ứng 1,04 tỷ đồng Ghi nhận doanh thu khơng có thật hay khai cao doanh thu Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Bắc (PVG) cơng bố Báo cáo tài hợp kiểm tốn năm 2010 Lợi nhuận ròng báo cáo hợp sau kiểm toán PVG đạt 35,83 tỷ đồng, giảm 1,2 tỷ đồng so với báo cáo trước kiểm toán Đáng ý đơn vị kiểm tốn có ý kiến ngoại trừ việc ghi nhận cổ tức từ lợi nhuận năm 2010 Cơng ty cổ phần Phân phối khí thấp áp (PGD), PVG tạm ghi nhận khoản cổ tức 9,28 tỷ đồng PGD vào doanh thu hoạt động tài năm 2010 Tại ngày 31/12/2010, việc phân phối cổ tức nói chưa đại hội cổ đơng PGD phê duyệt Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam số 14 (VAS 14)-Doanh thu thu nhập khác, cổ tức lợi nhuận chia ghi nhận cổ đơng có quyền nhận cổ tức Nếu cơng ty áp dụng VAS 14, doanh thu từ hoạt động tài lợi nhuận trước thuế cho năm 2010 giảm khoản tương ứng 9,28 tỷ đồng Định giá sai tài sản Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu (HJS) thơng báo Báo cáo tài kiểm toán năm 2010 Theo báo cáo sau kiểm toán, lợi nhuận sau thuế HJS đạt 4,78 tỷ đồng 25 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 4,54 tỷ đồng So với mức 6,48 tỷ đồng trước kiểm toán, lợi nhuận rịng sau kiểm tốn giảm 30% Điều đáng lưu ý Báo cáo kiểm tốn ngun giá tài sản cố định chi phí khấu hao nhà máy Thủy điện Nậm Ngần thay đổi toán vốn đầu tư xây dựng duyệt Trong bảng thuyết minh Báo cáo tài hợp nhất: Dự án cơng trình Thủy điện Nậm Ngần đầu tư theo Quyết định số 28ACT/HĐQT ngày 01/12/2004 Hội đồng quản trị Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu hoàn thành, bàn giao đưa vào sử dụng chưa duyệt toán vốn đầu tư Cơng ty vào chi phí đầu tư xây dựng thực tế, tạm tính nguyên giá để hạch toán tăng tài sản cố định Ghi nhận sai niên độ Trong mùa kiểm toán năm 2010, Đơn vị kiểm tốn có ý kiến ngoại trừ việc Cơng ty Cổ phần Địa ốc Đà Lạt (DLR) ghi nhận 31,15 tỷ đồng doanh thu với giá vốn 27,98 tỷ đồng từ Dự án xây dựng Cụm dân cư - Khu chung cư Yersin thành phố Đà Lạt Theo ký kết, công ty bàn giao phần hạng mục công ty dự án sau hoàn thành đủ điều kiện để bố trí tái định cư UBND tốn cho cơng ty tốn dự án quan độc lập kiểm toán Tuy nhiên, Báo cáo tài năm 2010, cơng ty ước tính ghi nhận doanh thu, giá vốn theo số liệu hồn thành cơng ty đội thi công công ty UBND tỉnh Lâm Đồng chưa có văn định UBND thành phố Đà Lạt nghiệm thu Đơn vị kiểm toán cho biết, ngày 22/2/2011, UBND tỉnh Lâm Đồng có công văn thống giao cho UBND thành phố Đà Lạt đơn vị tiếp nhận hạng mục công trình theo giai đoạn giá trị cơng trình hồn thành để DLR ghi nhận doanh thu Qua cho thấy DRL ghi nhận doanh thu giá vốn Dự án xây dựng Cụm dân cư Khu chung cư Yersin thành phố Đà Lạt sai niên độ, doanh thu giá vốn phải ghi nhận niên độ năm 2011, doanh nghiệp ghi nhận vào năm 2010 Không khai báo đầy đủ thông tin Trong báo cáo kiểm tốn báo cáo tài năm 2010 Cơng ty Cổ phần Container Phía Nam (VSG), kiểm toán viên lưu ý người sử dụng đến khoản lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực đánh giá lại số dư có gốc ngoại tệ cuối năm khoản vay dài hạn với số tiền 33,16 tỷ đồng ghi nhận tiêu “chênh lệch tỷ giá hối đoái” Điều giúp cho người sử dụng hiểu được, việc áp dụng TT 201/2009 giúp cho công ty giảm lỗ 33,16 tỷ đồng Nếu áp dụng VSA 10 tiêu lợi nhuận sau thuế báo cáo tài cơng ty năm 2010 số lỗ 40,66 tỷ đồng mà số lỗ 73,82 tỷ đồng Qua cho người sử dụng thấy phần lợi nhuận tạo (hoặc phần giảm lỗ) thay đổi 26 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương cách hạch tốn mà có thân hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty tạo  Bên ngồi cơng ty phao tin đồn thất thiệt: -Bên cạnh đó, TTCK Việt Nam gần bị ảnh hưởng tin đồn nhiều Tin đồn chủ yếu tập trung xung quanh hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp, sách mới, chí tin đồn khơng từ quan quản lý Đặc biệt, dự báo tình hình kinh tế Việt Nam năm 2010 có hồi phục khả lạm phát gia tăng lớn, NĐT nảy sinh tâm lý ngóng đợi chủ trương lãi suất Ngân hàng Nhà nước Trong bối cảnh đó, xuất hàng loạt tin đồn lạm phát, lãi suất bản, số giá tiêu dùng Khơng tin đồn tạo nên đợt sóng thị trường đem lại lợi nhuận cho số người -Việc tung tin đồn thất thiệt, thời gian hoạt động thị trường chứng khoán có khơng thơng tin gấy ảnh hưởng tới uy tín cơng ty niêm yết Các tin thường tung diễn đàn chứng khoán, sàn giao dịch chứng khoán truyền miệng Do nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm kĩ để kiểm chứng tính xác thực thơng tin, đồng thời chế thông tin doanh nghiệp yếu kém, chậm chạp nên dẫn đến tâm lí hoang mang cho nhà đầu tư, ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thi trường -Năm 2009 coi năm thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nặng nề tin đồn Theo thống kê có khoảng 30% doanh nghiệp niêm yết hứng chịu tin đồn Có tin đơn đồn thổi, khơng trường hợp thơng tin thật, từ nội phát Khơng cịn thơng tin liên quan đến tình hình tài chính, lãnh đạo doanh nghiệp bị rơi vào "tầm ngắm", tin đồn doanh nghiệp niêm yết chia thưởng, phát hành thêm việc gói kích cầu thứ hai khơng thơng qua xuất với tần suất dày đặc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) lần phải văn u cầu cơng ty chứng khốn hướng dẫn nhà đầu tư thận trọng với tin đồn sai lệch Đồng thời, công ty Sở giao dịch giám sát, ngăn ngừa tượng tung tin đồn, báo cáo SSC để phối hợp với quan chức xử lý 27 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Việc Thanh tra Sở Thông tin Truyền thông Hà Nội định xử phạt thành viên diễn đàn chứng khốn 30 triệu đồng tung tin đồn Cơng ty Chứng khốn VNDirect phá sản xem biện pháp mạnh tay với kẻ thích tung tin đồn Tin đồn Cơng ty chứng khốn VNDirect phá sản, lãnh đạo doanh nghiệp bị bắt rộ lên từ cuối năm 2008 gây hoang mang cho nhà đầu tư Đích thân Tổng giám đốc VNDirect có văn gửi quan cơng an đề nghị điều tra làm rõ Và sau nửa năm "truy lùng", thành viên diễn đàn chứng khoán xác định thủ phạm 2.Ảnh hưởng thông tin sai thật: TTCK vậy, ln có tin đồn Cái kỳ vọng dễ nảy sinh tin đồn.Bên cạnh tin đồn khơng xác, số kế hoạch chia thưởng doanh nghiệp niêm yết có thật Sự đan xen hàng loạt tin thức đồn đốn làm nhà đầu tư khó xác minh đâu tin xác => Điều ảnh hưởng không nhỏ đến niềm tin nhà đầu tư=>làm xấu hình ảnh thị trường chứng khốn=>có nguy sụp đổ thị trường 3.Ngun nhân thơng tin sai thật cịn tồn thị trường chứng khoán: -Sự sai lệch báo cáo tài trước sau kiểm tốn cách hiểu khác chuẩn mực kế toán doanh nghiệp hạch toán khoản lời lỗ từ đầu tư khơng loại trừ xuất phát từ lực quản trị ban điều hành doanh nghiệp Nguyên nhân khách quan, cách hiểu, cách xử lý số liệu, chuẩn mực kế toán doanh nghiệp khác nhau, doanh nghiệp kiểm tốn có khác nhau, ví dụ tính doanh thu chênh lệch tỷ giá, thuế, dự phòng Điều trở nên phức tạp xem xét, doanh nghiệp có cơng ty con, công ty liên kết Chênh lệch nguyên nhân khách quan hồn tồn chấp nhận thường xuyên xảy thị trường khác.Thế chênh lệch lớn hay chênh lệch lặp lặp lại nhiều lần khơng thể đổ cho nguyên nhân khách quan Nguyên nhân xuất phát từ nhiều động muốn nâng giá cổ phiếu, làm đẹp báo cáo để trình cổ đông Nguyên lý chung để thực việc thay đổi số liệu báo cáo tài tìm cách đẩy lợi nhuận kỳ sau vào kỳ này, đơi ngược lại .Có hai biện pháp để thực thay đổi trên, làm tăng doanh thu giảm chi phí 28 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương Để đẩy doanh thu, số cách thường áp dụng, ký hợp đồng lịng vịng công ty mẹ - con, thường giao dịch lượng hàng lớn với giá cao Việc không làm tăng doanh thu mà tạo nhầm tưởng hàng cơng ty có giá trị cao; ghi nhận thu nhập khác vào doanh thu, ví dụ thu từ hoạt động tài chính, thu nhập bất thường lý tài sản cố định, chiết khấu toán; ghi nhận doanh thu chưa thật xuất hàng, giảm giá bán giảm điều kiện mua chịu vào cuối năm, thỏa thuận với khách hàng lấy hàng nhiều vào cuối năm sau trả lại vào đầu năm sau lý Nếu muốn giảm doanh thu, cơng ty sử dụng cách che giấu khoản thu thu từ bán phế phẩm, hoa hồng chiết khấu nhận từ nhà cung cấp Để việc giảm chi phí, số kỹ thuật mà báo cáo doanh nghiệp sử dụng phân bổ chi phí cho nhiều kỳ thay phân bổ lần kỳ; mua hóa đơn cho chi phí khơng có thực, trì hỗn lý tài sản; thay đổi phương pháp xác định giá thành, lập dự phòng khấu hao ví dụ chủ động giảm dự phịng khoản phải thu 4.Giải pháp khắc phục: Đối với tin đồn thất thiệt,sai thật, UBCKNN đề nghị Bộ Thông tin Truyền thông hỗ trợ UBCKNN việc rà soát, chấn chỉnh số tượng nhằm giúp cho thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh, bền vững Ngoài UBCKNN yêu cầu cơng ty chứng khốn tăng cường cơng tác tun truyền, hướng dẫn nhà đầu tư thận trọng với tin đồn khơng thức sai lệch; sở giao dịch cơng ty chứng khốn tăng cường cơng tác giám sát, ngăn ngừa tượng tung tin đồn thất thiệt thị trường chứng khoán Một số ví dụ sau minh chứng rõ cho điều này: -Trong báo cáo tổng kết Sở GDCK Hà Nội cho biết, theo dõi 484 lượt giao dịch 280 cổ đông lớn phát 38 trường hợp vi phạm công bố thông tin, phát 155 trường hợp vi phạm công bố thông tin giao dịch cổ đông nội bộ; phát 13 công ty vi phạm quy chế giao dịch CP quỹ… Gần đây, bối cảnh giá CK có chiều hướng giảm, số vụ vi phạm lại nhiều hơn, bình quân 4-5 trường hợp/tháng =>Ngày 28/10/2010, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) ban hành Quyết định số 847/QĐ-UBCK xử phạt vi phạm hành CTCP Khống sản Sài Gịn – Quy Nhơn (SQC) với số tiền nộp phạt 80 triệu đồng Theo quy định (Thông tư 09/2010/TT-BTC) tổ chức niêm yết phải công bố thông tin thời hạn hai mươi bốn (24) 29 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương kể từ có kiện có ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất, kinh doanh tình hình quản trị tổ chức niêm yết Việc CTCP Khoáng sản Sài Gịn – Quy Nhơn, có địa chỉ: Lơ B6, Đường số 5, Khu Công nghiệp Nhơn Hội, Thành phố Quy Nhơn, tỉnh Bình Định tạm ngừng sản xuất cầm chừng Nhà máy Xỉ titan tháng không thực công bố thông tin bất thường theo quy định -Hồi đầu tháng vừa qua, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) vừa ban hành Quyết định số 09/QĐ-TT xử phạt 50 triệu đồng Công ty CP Chứng khoán Artex lần liên tiếp vi phạm không thực công bố thông tin kịp thời Trong năm 2010, Cơng ty CP Chứng khốn Artex lần liên tiếp vi phạm không thực công bố thông tin kịp thời theo quy định Thông tư 09/2010/TT-BTC Xét tính chất mức độ vi phạm, UBCKNN xử phạt vi phạm hành Cty CP Chứng khoán Artex 50.000.000 đồng Mặt khác, cá nhân, tổ chức dù trực tiếp hay gián tiếp tham gia vào hành vi vi phạm giao dịch chứng khoán, làm ảnh hưởng đến giá chứng khoán thị trường bị phạt từ 70 đến 500 triệu đồng Đây nội dung Nghị định 85/2010/NĐ-CP xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn vừa Chính phủ ban hành Theo đó, cá nhân, tổ chức dù trực tiếp hay gián tiếp tham gia vào công việc công bố thông tin sai lệch nhằm lôi kéo, xúi giục việc mua, bán chứng khốn khơng cơng bố kịp thời, đầy đủ thông tin kiện xảy có ảnh hưởng đến giá chứng khốn thị trường bị phạt 500 triệu đồng Mức phạt 500 triệu đồng áp dụng tổ chức niêm yết, tổ chức tư vấn niêm yết, tổ chức, cá nhân lập, xác nhận hồ sơ giả mạo để niêm yết chứng khốn Ngồi ra, cá nhân, tổ chức thông đồng giao dịch chứng khoán nhằm tạo cung, cầu giả tạo; giao dịch chứng khốn hình thức cấu kết, lơi kéo người khác liên tục đặt lệnh mua, bán chứng khoán gây ảnh hưởng lớn đến cung cầu giá chứng khoán, thao túng giá chứng khoán bị phạt từ 200 - 300 triệu Nhiều nhà đầu tư cá nhân dù biết rủi ro mua bán theo tin đồn, tham gia lợi nhuận hy vọng nhanh chân người khác Hậu rủi ro tăng tin đồn thiếu sở Để giảm thiểu rủi ro, nhà đầu tư cần nghiên cứu kỹ trước định 30 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương CHƯƠNG III: GIAIR PHÁP KHẮC PHỤC CHUNG CHO CÁC HÀNH VI TIÊU CỰC Song song với mặt tích cực góp phần vào phát triển kinh tế tồn hạn chế nhà đầu tư vào thị trường nhiều phải chấp nhận rủi ro mạo hiểm Tuy nhiên, điều đáng nói rủi ro mạo hiểm lại hành vi cố ý cá nhân, hay tổ chức gây Qua phân tích hành vi tiêu cực ta thấy hành vi tồn ngày phát triển tinh vi nhiều hình thức khác mơi trường giao dịch chứng khốn mà nước ta nhiều hạn chế; luật lệ, chế tài khơng chặt chẽ Vì để hạn chế hành vi tiêu cực đồng thời xây dựng củng cố thị trường chứng khoán lành mạnh, phát triển, Ủy ban Chứng khoán xây dựng Đề án phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2011-2020 trình Bộ Tài chính, trình Thủ tướng Chính phủ phê duyệt, nhằm định hướng phát triển thị trường chứng khoán theo quỹ đạo an toàn bền vững Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn tới vừa phải kế thừa nội dung tốt nhằm trì phát triển này, mặt khác, phải xác định điểm đột phá nhằm thúc đẩy phát triển theo định hướng hơn, phù hợp với thông lệ quốc tế, đáp ứng nhu cầu thị trường nhu cầu kinh tế” Điểm đột phá chiến lược phát triển thị trường chứng khốn giai đoạn 2011-2020, phát triển chất thị trường chứng khoán Với tinh thần đó, chiến lược mặt phải bao hàm đầy đủ giải pháp phát triển mà Ủy ban Chứng khốn, Bộ Tài thực hiện, mặt khác, có nhấn mạnh cách rõ nét giải pháp mang tính đột phá, tạo diện mạo cho trình phát triển thị trường chứng khoán Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn tới hướng tới mục tiêu: tăng quy mơ, củng cố tính khoản cho thị trường chứng khoán, phấn đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt từ 70% đến 100% GDP vào năm 2020, tăng tính hiệu cho thị trường sở tái cấu trúc tổ chức thị trường chứng khốn, đại hóa sở hạ tầng, chuyên nghiệp hóa việc tổ chức vận hành hạ tầng công nghệ thông tin, nâng cao sức cạnh tranh định chế trung gian thị trường, tổ chức phụ trợ thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam, tăng cường lực quản lý, giám sát, tra, xử lý vi phạm, củng cố lòng tin nhà đầu tư Để đạt mục tiêu trên, giải pháp tính đến là: hoàn thiện khung pháp lý nâng cao lực quản lý Trong đó, giai đoạn 2011-2013 tập trung hoàn thiện hệ thống văn sở Luật Chứng khoán Luật Chứng khoán sửa đổi , tiến tới xây dựng Luật Chứng khoán hệ thứ hai vào năm 2015 với mức độ tự hóa hoạt động thị trường cao Trong đó, luật chứng khốn làm rõ trách nhiệm Ủy ban chứng khoán nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán, thành viên tham gia thị trường Đặc biệt trách nhiệm công ty niêm yết Đồng thời, việc cải thiện chất lượng đa dạng hóa nguồn cung thông qua việc: bước nâng cao điều kiện niêm yết, củng cố chế độ công bố thông tin theo lớp sở quy 31 Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương mô vốn số lượng cổ đông công ty đại chúng, thể chế hóa chuẩn mực thông lệ quốc tế quản trị công ty, quản trị rủi ro bảo vệ nhà đầu tư thiểu số Cùng với đó, chiến lược tập trung vào việc phát triển nhà đầu tư tổ chức (quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm), coi việc phát triển nhà đầu tư tổ chức giải pháp mang tính đột phá nhằm hướng tới phát triển bền vững thị trường chứng khoán  Hết  32 ... ro Thị trường định chế tài GVHD: Th.S Phan Đặng My Phương CHƯƠNG II : NHỮNG HÀNH VI TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY A.Sơ lược thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam. .. Song thị trường chứng khoán tồn hành vi tiêu cực, ảnh hưởng đến phát triển thị trường chứng khoán Nhằm hiểu biết rõ hành vi nêu trên, nhóm thuyết trình xin chọn đề tài ? ?Phân tích hành vi tiêu cực. .. đầu tư Hiện có số tiêu cực xảy thị trường chứng khốn nhóm chúng tơi xin tập trung tìm hiểu tiêu cực bật thị trường chứng khốn Việt Nam nay, là: -Đầu chứng khoán -Bán khố ng chứng khoán -Mua bán