(LUẬN VĂN THẠC SĨ) Định giá giá trị Công ty cổ phần Nhựa Việt Nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - VŨ THỊ MINH THỤC ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA VIỆT NAM Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số : 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SỸ QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐỖ KIM SƠN HÀ NỘI – NĂM 2011 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt i Danh mục bảng biểu ii Danh mục hình vẽ, biểu đồ iv Lời mở đầu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 Giá trị doanh nghiệp KTTT 1.1.1 Giá trị doanh nghiệp 1.1.2 Các để xác định giá trị doanh nghiệp 1.2.2.1 Giá trị thị trường 1.2.2.2 Giá trị phi thị trường 1.2 Định giá doanh nghiệp KTTT 10 1.2.1 Khái niệm định giá doanh nghiệp & công tác định giá DN 10 1.2.2 Sự cần thiết phải định giá doanh nghiệp 11 1.2.3 Mục tiêu định giá doanh nghiệp 14 1.3 Phƣơng pháp định giá doanh nghiệp 16 1.3.1 Phương pháp giá trị tài sản 17 1.3.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) 19 1.3.2.1 Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 23 1.3.2.2 Phương pháp chiết khấu ngân lưu tự doanh nghiệp (FCFF) 26 1.3.2.3 Phương pháp chiết khấu ngân lưu tự vốn chủ sở hữu (FCFE) 30 1.3.3 Phương pháp so sánh 33 1.3.4 Phương pháp hệ số giá thị trường / thu nhập (P/E) 34 1.3.5 Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng (EVA) 36 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1.3.6 Phương pháp hoá lợi nhuận (PV) 38 1.3.7 Phương pháp lợi kinh doanh (Goodwill) 41 1.4 Yêu cầu định giá doanh nghiệp 43 1.4.1 Đảm bảo tính xác 43 1.4.2 Đảm bảo tính nhanh chóng thời điểm 43 1.4.3 Đảm bảo tính khách quan, trung thực 44 1.4.4 Phương pháp xác định giá trị DN phải phù hợp 44 CHƢƠNG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ CÔNG TY CP NHỰA VIỆT NAM 45 2.1 Giới thiệu chung Cơng ty CP Nhựa Việt Nam 45 2.1.1 Q trình hình thành phát triển 45 2.1.2 Ngành nghề kinh doanh 46 2.1.3 Sản phẩm chủ yếu 47 2.1.4 Cơ cấu tổ chức lao động 48 2.1.4.1 Cơ cấu tổ chức máy quản lý 48 2.1.4.2 Tình hình lao động 49 2.1.5 Tình hình sản xuất kinh doanh Công ty 50 2.2 Xác định giá trị Công ty CP Nhựa Việt Nam 52 2.2.1 Cơ sở pháp lý 52 2.2.2 Quy trình tiến hành định giá Cơng ty CP Nhựa Việt Nam 53 2.2.2.1 Phân tích môi trường kinh tế vĩ mô Việt Nam 54 2.2.2.2 Phân tích xu hướng ngành nhựa thời gian tới 55 2.2.2.3 Phân tích mơi trường nội Cơng ty CP Nhựa Việt Nam 58 2.2.3 Định giá Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam 64 2.2.3.1 Theo phương pháp dòng tiền tự DN (FCFF) 64 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2.2.3.2 Theo phương pháp giá trị kinh tế gia tăng (EVA) 76 2.2.3.3 Theo phương pháp so sánh 88 2.2.3.4 Theo phương pháp P/E 92 2.2.3.5 Theo phương pháp chiết khấu luồng cổ tức DDM 94 2.3 Đánh giá kết định giá Công ty CP Nhựa Việt Nam 94 2.3.1 Đánh giá kết định giá Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam 94 2.3.2 Đánh điểm tín nhiệm doanh nghiệp, từ điều chỉnh giá trị DN 98 Kết luận 100 Tài liệu tham khảo 101 Phụ lục TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nghĩa đầy đủ CP Cổ phần CPH Cổ phần hóa DCF Phương pháp chiết khấu dịng tiền DDM Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp Nhà nước DNNNQD Doanh nghiệp quốc doanh EVA Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng FCFE Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu 10 FCFF Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự doanh nghiệp 11 KTTT Kinh tế thị trường 12 LN Lợi nhuận 13 NPL Nguyên phụ liệu 14 P/E Phương pháp hệ số giá thu nhập 15 SXKD Sản xuất kinh doanh 16 TS Tài sản 17 TSCĐ Tài sản cố định 18 TSLĐ Tài sản lưu động 19 TTCK Thị trường chứng khoán 20 V Giá trị doanh nghiệp 21 VCSH Vốn chủ sở hữu 22 VNĐ Việt Nam đồng TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC BẢNG BIỂU Số STT hiệu Tên bảng Trang bảng 1.1 Các phương pháp định giá DN giới 16 2.1 Tình hình lao động 50 2.2 Kết hoạt động SXKD 2006 - 2010 51 2.3 Một số tiêu tài Cơng ty 58 2.4 Thơng tin thị trường tài Hoa Kỳ 67 2.5 Báo cáo kết SXKD (dự báo) 70 2.6 Bảng tổng kết tài sản (dự báo) 71 2.7 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (dự báo) 73 2.8 Kết xác định giá trị Công ty CP Nhựa Việt Nam theo phương pháp FCFF 75 10 2.9 EVA Công ty CP Nhựa Việt Nam 77 11 2.10 Lãi suất sử dụng vốn bình quân Công ty 78 12 2.11 EVA Công ty CP Nhựa Việt Nam năm 2010 79 13 2.12 Phân tích ảnh hưởng khoản mục 85 14 2.13 Điều chỉnh vốn đầu tư lợi nhuận 86 15 2.14 Bảng tính EVA Cơng ty sau điều chỉnh số liệu kế toán 87 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Số STT hiệu Tên bảng Trang bảng 16 2.15 Một số tiêu tài DN ngành nhựa niêm yết TTCK 89 17 2.16 Mơ hình hồi quy 90 18 2.17 Kết kiểm định Wald 91 19 2.18 Bảng tính EPS 93 20 2.19 Bảng tính giá cổ phiếu theo phương pháp DDM 94 21 2.20 Bảng tổng hợp kết định giá 98 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ STT Số hiệu sơ đồ Tên bảng Trang Sơ đồ 2.1 Sơ đồ máy quản lý 49 Sơ đồ 2.2 Sơ đồ quy trình xác định giá trị doanh nghiệp 53 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ STT Số hiệu Tên bảng biểu đồ Tiêu thụ sản phẩm nhựa bình quân theo đầu Trang Biểu đồ 2.3 Biểu đồ 2.4 P/E EV/EBITDA ngành 92 Biểu đồ 2.5 P/E ngành Nhựa Việt Nam so với khu vực 93 người Việt Nam 56 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Chuyển đổi hình thức sở hữu coi nhiệm vụ chiến lược công đổi đất nước ta, động lực thúc đẩy sản xuất kinh doanh kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp Một khâu quan trọng trình xác định giá trị doanh nghiệp, sở có sức chi phối lớn đến định hành động phủ, nhà đầu tư, nhà quản lý bên liên quan Tất thừa nhận, giá trị doanh nghiệp xác định hợp lý đảm bảo lợi ích nhà đầu tư lợi ích Nhà nước Quá trình xác định giá trị doanh nghiệp nhằm mục đích tính tốn xác thay đổi mặt giá trị doanh nghiệp thời điểm định Các chuyên gia kinh tế cho rằng: việc xác định giá trị doanh nghiệp hoạt động khoa học có tính tổng hợp dự tốn cao, q trình xác định giá trị doanh nghiệp không dựa vào thơng tin có doanh nghiệp mà cịn dựa vào thông tin hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp dự tính tương lai thơng tin kinh tế khác có liên quan Mỗi doanh nghiệp có đặc điểm riêng tài sản đầu tư, lao động, ngành nghề kinh doanh nên việc xác định giá trị doanh nghiệp thời điểm định việc phức tạp Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam doanh nghiệp có cổ phần Nhà nước chi phối tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ hai Nghiên cứu, tìm hiểu xác định giá trị doanh nghiệp ngồi phương pháp mà Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam áp dụng việc xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ cần thiết Vì vậy, tác giả chọn đề tài “Định giá giá trị Công ty Cổ phần TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Nhựa Việt Nam” làm luận văn thạc sỹ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY Đã có số tài liệu, đề tài Việt Nam có số cơng trình, viết đề cập đến vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp như: - PGS PTS Nguyễn Đình Kiệm, PTS Nguyễn Đăng Nam (1999), Quản trị tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài - Nguyễn Hải Sản (1999), Định giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, Nhà xuất trẻ - Nguyễn Minh Hoàng (2005), Nguyên lý chung định giá tài sản giá trị doanh nghiệp, Nhà xuất Tài - PGS TS Trần Thị Thái Hà (2005), Đầu tư tài chính, Nhà xuất Đại học Quốc gia Hà Nội - TS Phan Đức Dũng (2009), Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp, Nhà xuất thống kê Và số Luận văn thạc sĩ, tiến sĩ: - Trần Ngọc Thơ (1996), Những phương pháp định giá doanh nghiệp kinh tế thị trường Việt Nam, Luận án Phó tiến sĩ Khoa học Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh - Nghiêm Sỹ Thương (2000), Xác định mơ hình định giá doanh nghiệp Nhà nước q trình cổ phần hóa Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Bách khoa Hà Nội - Nguyễn Minh Hoàng (2001), Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Tài Hà Nội - Lê Trần Phương Linh (2005), Định giá doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá, thực trạng giải pháp, Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com dự báo suất chiết khấu khơng có nghĩa có câu trả lời chắn xác Cịn giả định tỷ lệ tăng trưởng chúng sử dụng giả định tốc độ tăng trưởng liên tục Giả định doanh nghiệp giữ mức tăng trưởng liên tục giả định lý thuyết Các nhà phân tích tranh luận tất công ty lớn mạnh hoạt động với mức tăng trưởng liên tục giả định có khuynh hướng đạt mức tăng trưởng chung kinh tế dài hạn Thêm vào đó, mức tăng trưởng công ty thay đổi, thay đổi nhanh qua năm chí qua thập kỷ Hiếm mà doanh nghiệp đạt đến mức tăng trưởng trì mức tăng trưởng mãi Như vậy, mơ hình DCF dễ thấy kết nhạy cảm với thay đổi dù nhỏ giả định tỷ lệ chiết khấu tỷ lệ tăng trưởng Với việc áp dụng hương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp DCF đòi hỏi nhiều giả định đưa để dự báo doanh thu hay dòng tiền doanh nghiệp tương lai Những dự báo tác giả dựa thông tin nội doanh nghiệp dự báo ngành, tình hình kinh tế, trị, xã hội Nhưng tất giả định chưa kiểm chứng Bên cạnh hệ thống số liệu thống kê chưa phát triển có hệ thống; việc xác định số bình quân ngành (P/E, IRR…) khó khơng phải lúc làm - Đối với phương pháp EVA: Cũng giống tiêu đo lường khác, EVA có hạn chế việc phải sử dụng chủ yếu số liệu kế tốn lập sở dồn tích phục vụ tính tốn thành hoạt động doanh nghiệp thay phải sử dụng số liệu tính tốn sở tiền Để khắc phục nhược điểm này, tác giả đề nghị tính tốn thước đo EVA cần thiết phải 96 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com thực số điều chỉnh số liệu kế tốn nhằm hồn thiện tính hữu dụng tiêu Mục tiêu việc điều chỉnh hạn chế khác biệt quan điểm kế toán quan điểm kinh tế, cung cấp kết đo lường phù hợp theo quan điểm kinh tế (tính tới chi phí sử dụng vốn) thu hẹp chênh lệch số liệu ghi nhận theo sở dồn tích số liệu phản ánh dựa sở tiền cách điều chỉnh kết tính theo sở tiền - Đối với phương pháp P/E: Do có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến P/E EPS (thu nhập CP), Hệ số địn bẩy tài chính, P/E tồn thị trường, P/E CP ngành, Lĩnh vực kinh doanh đa dạng, Lãi suất thị trường… nên cần yếu tố thay đổi tỷ lệ P/E thay đổi theo Đối với phương pháp này, tác giả lựa chọn EPS dự tính năm sau để thu P/E tương lai tỉ lệ P/E có ưu điểm phản ánh tình hình thực tế mẫu số EPS số thực tế kiểm toán Tuy nhiên, nhược điểm lợi nhuận chắn thay đổi tương lai Do đó, cách ước tính lợi nhuận tương lai, số P/E tương lai dự đoán mức tăng trưởng doanh nghiệp Mặc dù số ước tính khơng xác, giúp doanh nghiệp tham khảo giá trị doanh nghiệp đơn vị - Đối với phương pháp so sánh: tác giả lựa chọn số công ty lĩnh vực bao bì nhựa có sản phẩm sản xuất kinh doanh tương tự Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam, có Cơng ty Cổ phần Nhựa Tân Tiến (trước thuộc Tổng Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam), Công ty Cổ phần Nhựa Tân Phú (đơn vị liên kết với Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam) nên việc tham khảo số liệu công ty có sở 97 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Bảng 2.20 Tổng hợp kết định giá Đơn vị: đồng./ Phƣơng pháp Vốn Nhà nƣớc Giá trị doanh nghiệp (V) FCFF 133.757.512.066 397.830.120.883 EVA 97.566.775.456 361.639.384.273 EVA hc 148.317.131.326 412.389.740.143 So sánh 139.633.025.136 403.705.633.953 P/E 140.071.858.589 404.144.467.406 DDM 120.794.071.527 384.866.680.344 (Nguồn: Tác giả tồng hợp kết định giá theo phương pháp tính trên) Từ phân tích nói trên, phương pháp có khác giá trị doanh nghiệp, phương pháp có ưu điểm, nhược điểm riêng tác giả đặt niềm tin vào kết định giá theo phương pháp so sánh Theo đó, giá trị thực tế vốn Nhà nƣớc 139.633.025.136 đồng; giá trị doanh nghiệp 403.705.633.953 đồng 2.3.2 Đánh điểm tín nhiệm doanh nghiệp, từ điều chỉnh giá trị doanh nghiệp Việc đánh điểm tín nhiệm doanh nghiệp giúp ta điều chỉnh lại giá trị doanh nghiệp cho phù hợp với ảnh hưởng môi trường kinh tế vĩ mô, môi trường kinh doanh ngành đến giá trị doanh nghiệp Khi xác định hạn mức tín nhiệm doanh nghiệp, cần phải thực nhiều cơng việc theo trình tự định Những việc có mối liên hệ, bổ sung cho Bởi trình đánh giá cần xếp theo quy trình hợp lý khoa học sau: - Xác định mục đích đánh giá - Xác định nhu cầu thông tin đối tượng 98 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com - Nghiên cứu sơ - Bổ sung thơng tin cần thiết - Phân tích thông tin - Rút kết luận, nhận định - Đưa đánh giá thức Dựa sở yếu tố cần phân tích yếu tố môi trường kinh tế vĩ mô, môi trường kinh doanh ngành… tác động đến giá trị doanh nghiệp Mỗi tiêu lấy A mức thang điểm cao điểm E thấp điểm (Tham khảo Phụ lục 3) Các cấp quản lý vĩ mô cần xây dựng tính tốn thang điểm theo mơ hình cho ngành để làm sở liệu áp dụng tính tốn cho doanh nghiệp cụ thể Cơ sở liệu cần cập nhật liên tục theo phát triển công nghệ khoa học kỹ thuật, khoa học quản lý kinh tế theo kịp phát triển kinh tế thị trường nước ta Quy trình nội dung yêu cầu tối thiểu mà doanh nghiệp nhà đầu tư cần phải đánh giá đầy đủ định giá doanh nghiệp Sau tính tốn thang điểm tín nhiệm doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp bắng phương pháp nêu trên, ta thực điều chỉnh giá trị doanh nghiệp theo công thức: Vdc = Vdg * Tdn Tng hay Vdc = Vdg * Tdn Tss Vdc : Giá trị doanh nghiệp sau điều chỉnh Vdg : Giá trị doanh nghiệp tính phương pháp định giá Tdn : Tổng số điểm tín nhiệm doanh nghiệp Tng : Tổng số điểm tín nhiệm trung bình ngành Vdc : Tổng số điểm tín nhiệm doanh nghiệp so sánh thị trường chứng khoán 99 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com KẾT LUẬN Cơng tác định giá doanh nghiệp đóng vai trị quan trọng khơng chủ doanh nghiệp, nhà đầu tư mà nhiều đối tượng khác Đề tài nghiên cứu đưa sở lý luận việc xác định giá trị doanh nghiệp vận dụng việc xác định thực tế giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam qua số phương pháp khác Quá trình “Xác định giá trị doanh nghiệp” đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu công ty Bằng việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu cơng ty, q trình “Xác định giá trị doanh nghiệp” công cụ nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “mở khoá” hội/tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông tương lai Với nội dung trên, tác giả hi vọng đóng góp kiến thức định vào việc xác định giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam thời gian tới Do thời gian kiến thức hạn chế, luận văn không tránh khỏi khiếm khuyết, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp thầy cơ, đồng nghiệp, bạn bè độc giả để tiếp tục nghiên cứu phát triển đề tài 100 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Quốc hội, Luật Doanh nghiệp số 60/2005/QH ngày 29/11/2005 Chính phủ, Nghị định số 109/NĐ-CP ngày 26/6/2007, việc chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần Bộ Tài chính, Thơng tư 146/2007/TT-BTC ngày 06/12/2007 Bộ Tài việc hướng dẫn thực số vấn đề tài thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước thành công ty cổ phần theo quy định Nghị định 109/NĐ-CP ngày 26/6/2007 Bộ Công Thương (2011), Quy hoạch tổng thể phát triển ngành Nhựa Việt Nam giai đoạn 2010 - 2015 có xét triển vọng đến 2020 Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam, Báo cáo tài kiểm tốn năm 2004-2010 Cơng ty Cổ phần Nhựa Việt Nam, Hồ sơ tốn cổ phần hóa xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ hai Nguyễn Văn Huy (2004), CPH giải pháp quan trọng cải cách DNNN, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội Nguyễn Đình Kiệm, Nguyễn Đăng Nam (1999), Quản trị tài doanh nghiệp, Nxb Tài Nguyễn Hải Sản (1999), Định giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, Nxb trẻ 10 Nguyễn Minh Hoàng (2005), Nguyên lý chung định giá tài sản giá trị doanh nghiệp, Nxb Tài 11 Trần Thị Thái Hà (2005), Đầu tư tài chính, Nxb Đại học Quốc gia Hà Nội 12 Phan Đức Dũng (2009), Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp, Nxb thống kê 101 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 13 Trần Ngọc Thơ (1996), Những phương pháp định giá doanh nghiệp kinh tế thị trường Việt Nam, Luận án Phó tiến sĩ Khoa học Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh 14 Nghiêm Sỹ Thương (2000), Xác định mơ hình định giá doanh nghiệp Nhà nước q trình cổ phần hóa Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Bách khoa Hà Nội 15 Nguyễn Minh Hoàng (2001), Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Tài Hà Nội 16 Lê Trần Phương Linh (2005), Định giá doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá, thực trạng giải pháp, Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh 17 Trần Văn Dũng (2007), Hồn thiện cơng tác định giá doanh nghiệp Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh 18 Nguyễn Thị Hương Nga (2002), Hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam nay, Luận văn thạc sỹ, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 19 Đỗ Minh Tuấn, Nguyễn Văn Nghĩa, Hoàng Hồng Nhạn (1997), Phương pháp định giá doanh nghiệp chế thị trường, Chuyên đề nghiên cứu khoa học, Viện Nghiên cứu tài Hà Nội 20 Vũ Cơng Ty, Đỗ Thị Phương (2000), Tài doanh nghiệp thực hành, Nxb Thống kê Hà Nội 21 Ban Chấp hành Đoàn Thanh niên Cộng sản Thành phố Hồ Chí Minh (2007), Định giá doanh nghiệp IPO, thực trạng giải pháp, Cơng trình dự thi giải thưởng Khoa học sinh viên - Euréka lần thứ năm 2007 102 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Tiếng Anh 22 Lonerga, W., (2003), The valuation of business, share and other equity, Buisiness & Professional Publishing 23 Copeland, T E., Koller, T., Murrin, J., (2002), Valuation: Measuring and managing the value of compagnies, McKinsey & Company, Inc 24 Benninga, S Z and Sarig, O., (1997), Coporate finnance: a valuation approach, Mc Graw Hill, International ed 25 Damodaran, A., (2002), Investment and valuation 26 Ross, S A., Westerfield, R W., Jaffe, J F., (2005), Corporate Finance, 7th edition, McGraw - Hill and Irwin 27 Bernard, P H., (2009), Business Analysis & Valuation, Using Financial Statements 28 Shapiro, A., (1999), Multinational Financial Management, 6th edition, Prentice - Hall 29 Ross, W J., (2005), Fundamentals of Corporate Finance, 7th edition, McGraw - Hill and Irwin Website 30 http://www.vinacorp.vn/stock 31 http://www.bvsc.com.vn 32 http://cafef.vn 33 http://www.damodaran.com 34 http://thamdinhgia.org 35 http://fetp.edu.vn 36 http://mof.gov.vn 37 http://vietstock.vn 38 http://daututaichinh.com 39 http://ssi.com.vn 103 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 40 DANH MỤC PHỤ LỤC 41 42 STT Số hiệu Tên Phụ lục Phụ lục Bảng cân đối kế tốn năm 2010 Cơng ty CP Nhựa Việt Phụ lục Phụ lục Phụ lục Chấm điểm số tài cho DN ngành cơng nghiệp Phụ lục Kết xác định giá trị doanh nghiệp ngày 30/9/2006 Phụ lục Bảng cân đối kế tốn tóm tắt Phụ lục Báo cáo thu nhập tóm tắt Phụ lục Đầu tư khấu hao tài sản cố định Phụ lục Rủi ro thị trường năm 2010 số nước Nam Báo cáo kết sản xuất kinh doanh năm 2010 Công ty CP Nhựa Việt Nam 43 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 44 Phụ lục 1: Bảng cân đối kế tốn năm 2010 45 Cơng ty Cổ phần Nhựa Việt Nam 46 Đơn vị: đồng./ Tài sản lƣu động Tiền Tiền mặt Tiền gởi NH 238.893.934.217 29.961.876.263 14.961.876.263 15.000.000.000 Đầu tƣ ngắn hạn Các khoản phải thu Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán Thuế GTGT giảm trừ Dự phòng phải thu khó địi Phải thu khác Hàng tồn kho Thành phẩm Hàng hoá KD 169.981.926.806 131.365.501.237 3.695.186.428 Tài sản lƣu động khác Chi phí trả trước Tài sản lưu động khác (343.225.976) 35.264.465.117 28.921.237.270 28.501.237.270 420.000.000 10.028.893.878 286.470.761 9.742.423.117 Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Vay ngắn hạn Phải trả cho người bán Người mua trả tiền trước Thuế phải nộp NN Phải trả cho CNV Chi phí phải trả Phải trả, phải nộp khác 365.258.534.054 237.528.254.481 169.021.223.682 45.773.221.809 1.462.240.382 1.183.225.428 134.208.923 94.434.812 19.859.699.445 Nợ dài hạn 95.051.385.135 Vay dài hạn 95.051.385.135 Nợ dài hạn Nợ khác 32.678.894.438 Chi phí phải trả 23.688.263.576 Tài sản thừa chờ xử lý 8.990.630.862 Nguồn vốn chủ sở hữu 191.944.390.201 Nguồn vốn kinh doanh 198.617.465.907 Lãi chưa phân phối lũy kế 7.849.018.609 Chênh lệch đánh giá lại TS (14.976.103.074) Chênh lệch tỷ giá (250.623.390) Quỹ đầu tư phát triển 275.211.745 Quỹ dự phòng tài 161.680.492 Quỹ dự trợ cấp việc làm 24.939.912 Quỹ khen thưởng phúc lợi Nguồn kinh phí nghiệp 242.800.000 TSCĐ đầu tƣ dài hạn Tài sản cố định Đầu tƣ dài hạn Đầu tư chứng khoán dài hạn Góp vốn liên doanh Xây dựng dở dang Thế chấp ký quỹ DH Đầu tư dài hạn khác 318.308.990.038 121.028.291.365 197.280.698.673 28.800.247.137 166.057.251.037 674.242.597 1.148.237.902 600.720.000 TỔNG TÀI SẢN 557.202.924.255 TỔNG NGUỒN VỐN 557.202.924.255 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 47 Phụ lục 2: Báo cáo kết sản xuất kinh doanh năm 2010 48 Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam 49 Đơn vị: đồng./ Doanh thu 765.146.332.673 Giá vốn hàng bán 729.669.050.003 Lợi tức gộp 35.477.282.670 Chi phí bán hàng 8.031.179.360 Chi phí quản lý doanh nghiệp 18.551.644.929 Thu nhập hoạt động tài 15.341.789.674 Chi phí hoạt động tài 26.276.779.824 Lợi nhuận từ HĐ SXKD (2.040.531.769) Lợi nhuận bất thường - Tổng 19.245.144.493 Lợi nhuận trƣớc thuế lãi 38.217.372.467 Lãi vay phải trả 21.012.759.743 Lợi nhuận trƣớc thuế 17.204.612.724 Thuế thu nhập DN phải trả 4.788.029.802 Chi phí thuế thu nhập hành 4.788.029.802 Chi phí thuế thu nhập hỗn lại Lợi nhuận sau thuế 12.416.582.922 50 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 51 Phụ lục 3: Chấm điểm số tài cho doanh nghiệp ngành cơng nghiệp Chấm điểm số tài cho doanh nghiệp ngành công nghiệp Chỉ tiêu Tỷ trọng Quy mô lớn A B C D Quy mô lớn E A B C Quy mô lớn D E A B C D E Chỉ tiêu khoản Khả toán 2,0 1,4 1,0 0,5 < 0,5 2,2 1,6 1,1 0,8 < 0,8 2,5 1,8 1,3 1,0 < 1,0 Thanh toán nhanh 1,1 0,8 0,4 0,2 < 0,2 1,2 0,7 0,9 0,3 < 0,3 1,3 1,0 0,8 0,6 < 0,6 Vòng quay hàng tồn kho 5,0 4,0 3,0 2,5 < 2,5 6,0 5,0 4,0 3,0 < 3,0 4,3 4,0 3,7 3,4 < 3,4 Kỳ thu tiền bình quân 45,0 55,0 60,0 65,0 > 65,0 35,0 45,0 55,0 60,0 > 60,0 30,0 40,0 50,0 55,0 > 55,0 Doanh thu / tổng tài sản 2,3 2,0 1,7 1,5 < 1,5 3,5 2,8 2,1 1,5 < 1,5 4,2 3,5 2,5 1,5 < 1,5 Nợ phải trả/TTS 45,0 50,0 60,0 70,0 > 70,0 45,0 50,0 55,0 65,0 > 65,0 40,0 45,0 50,0 55,0 > 55,0 Nợ phải trả/NVCSH 122,0 159,0 185,0 233,0 > 233,0 150,0 185,0 > 185,0 82,0 100,0 122,0 150,0 > 150,0 LN trước thuế/DT 5,5 5,0 4,0 3,0 < 3,0 6,0 5,5 4,0 2,5 < 2,5 6,5 6,0 5,0 4,0 < 4,0 LN trước thuế / TTS 6,0 5,5 5,0 4,0 < 4,0 6,5 6,0 5,5 5,0 < 5,0 5,0 6,5 6,0 5,0 < 5,0 10 LN trước thuế/NVCSH 14,2 14,7 14,4 14,0 < 14,0 14,2 13,3 14,2 13,3 < 13,3 13,0 12,9 12,9 12,5 < 12,5 Chỉ tiêu hoạt động Chỉ tiêu cân nợ 100,0 122,0 Chỉ tiêu thu nhập TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 52 Phụ lục 4: Kết xác định giá trị doanh nghiệp (30/9/2006) Đơn vị: đồng Số TT TÀI SẢN A Tài sản dùng I TSCĐ đầu tư dài hạn Số liệu sổ sách kế toán Số liệu xác định lại Chênh lệch 235.152.946.370 258.015.348.825 22.861.402.455 146.744.190.937 169.605.069.224 22.860.878.288 II TSLĐ đầu tư ngắn hạn 88.409.755.433 88.410.279.601 524.167 III Giá trị lợi thương mại 0 IV Giá trị quyền sử dụng đất 0 B Tài sản không cần dùng 2.539.858.434 2.539.848.434 553.646.411 553.646.411 0 238.247.441.215 261.108.843.670 22.861.402.455 117.672.591.299 118.445.787.447 773.196.148 C Tài sản chờ lý D TS hình thành từ Quỹ khen thƣởng, phúc lợi E Tổng giá trị tài sản E.1 Nợ thực tế phải trả E.2 Quỹ khen thưởng phúc lợi E.3 Nguồn kinh phí nghiệp TỔNG GIÁ TRỊ THỰC TẾ PHẦN VỐN NHÀ NƢỚC TẠI DOANH NGHIỆP (3.560.660) 3.560.660 0 117.484.915.731 139.569.561.376 22.084.645.646 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 53 Phụ lục 5: Bảng cân đối kế tốn tóm tắt Tiền Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản lưu động khác Khoản phải trả Vay ngắn hạn Vay dài hạn Nợ vay Nguồn vốn chủ sở hữu 2004 5.177.472.486 68.709.859.535 59.042.743.395 6.509.068.783 39.340.163.895 103.560.650.881 28.887.981.128 132.448.632.009 113.116.390.165 2005 2006 2007 4.997.797.210 5.835.902.560 30.290.188.271 36.922.355.348 46.792.492.138 109.021.553.387 16.358.257.715 20.420.886.834 18.032.468.515 6.101.595.870 10.192.848.003 10.055.351.640 7.216.190.423 20.581.367.272 36.243.597.642 55.056.323.467 82.446.655.639 103.237.066.491 7.040.190.945 28.699.078.583 107.342.434.357 62.096.514.412 111.145.734.222 210.579.500.848 106.131.324.628 141.250.386.327 145.821.891.940 Đơn vị: đồng./ 2008 10.471.684.870 101.897.290.369 17.098.580.250 9.141.005.680 53.742.272.253 102.348.637.060 130.053.712.283 232.402.349.343 205.357.620.505 2009 24.886.746.218 124.138.021.978 28.913.884.051 11.478.434.527 47.234.461.501 163.319.929.838 160.879.903.421 324.199.833.259 179.181.813.640 Phụ lục 6: Báo cáo thu nhập tóm tắt Doanh thu Chi phí lãi vay LN đầu tư tài EBIT Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế 2004 470.865.235.165 8.639.485.773 (6.149.740.296) 11.223.328.462 2.583.842.689 2.469.654.046 Đơn vị: đồng./ 2005 2006 2007 2008 2009 2010 239.781.600.438 332.696.344.044 386.336.818.171 455.579.472.464 525.099.431.403 765.146.332.673 1.486.912.212 3.559.904.066 11.133.767.585 31.104.578.585 21.750.284.106 21.012.759.743 1.329.912.233 3.298.801.082 4.015.912.834 5.435.178.147 (5.429.817.704) (10.934.990.150) 2.761.973.879 5.280.701.930 15.720.377.943 40.162.381.259 32.832.624.668 38.217.372.467 1.275.061.667 1.720.797.864 4.586.610.358 9.057.802.674 11.082.340.562 17.204.612.724 1.275.061.667 1.720.797.864 4.586.610.358 9.057.802.674 11.082.340.562 12.416.582.922 Phụ lục 7: Đầu tƣ khấu hao tài sản cố định Chi đầu tư TSCĐ Chi đầu tư góp vốn Chi đầu tư Khấu hao 2010 29.961.876.263 169.981.926.806 28.921.237.270 10.028.893.878 68.507.030.799 169.021.223.682 95.051.385.135 264.072.608.817 191.944.390.201 2004 2005 28.538.633 34.181.818 2.965.352.500 4.590.000.000 2.993.891.133 4.624.181.818 1.542.767.412 (47.611.597.966) 2006 42.046.000 1.330.560.000 1.372.606.000 1.644.433.090 2007 452.533.496 452.533.496 4.353.152.643 2008 278.796.194 5.596.311.600 5.875.107.794 10.156.531.635 Đơn vị: đồng./ 2009 1.776.533.384 1.502.672.621 3.279.206.005 11.426.232.918 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2010 2.118.599.570 4.627.750.000 6.746.349.570 5.894.023.104 54 Phụ lục 8: Mức bù rủi ro 55 56 Nguồn: Khảo sát giáo sư Pablo Javier EISE Business School, trang www.daututaichinh.com 57 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp mà Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam áp dụng việc xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ cần thiết Vì vậy, tác giả chọn đề tài ? ?Định giá giá trị Công ty Cổ phần. .. CỦA LUẬN VĂN - Hệ thống hố lý luận việc xác định giá trị doanh nghiệp, công tác định giá doanh nghiệp - Định giá giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam qua số phương pháp khác nhau, đánh giá sơ... xác định giá trị doanh nghiệp sử dụng phổ biến giới - Định giá giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam qua số phương pháp khác nhau, đánh giá sơ ưu điểm hạn chế phương pháp Từ đưa kết xác định giá