Luận văn thạc sĩ UEB định giá giá trị công ty cổ phần nhựa việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - VŨ THỊ MINH THỤC ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA VIỆT NAM Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh : 60 34 05 Mã số LUẬN VĂN THẠC SỸ QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐỖ KIM SƠN HÀ NỘI – NĂM 2011 Danh mục ký hiệu Danh mục bảng b Danh mục hình vẽ Lời mở đầu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 Giá trị doanh nghiệp 1.1.1 Giá trị doanh nghiệp 1.1.2 Các để xác định 1.2.2.1 Giá trị thị trường 1.2.2.2 Giá trị phi thị trường 1.2 Định giá doanh nghiệ 1.2.1 Khái niệm định giá 1.2.2 Sự cần thiết phải định 1.2.3 Mục tiêu định giá d 1.3 Phƣơng pháp định gi 1.3.1 Phương pháp giá trị tà 1.3.2 Phương pháp chiết khấ 1.3.2.1 Phương pháp chiết khấ 1.3.2.2 Phương pháp chiết khấ 1.3.2.3 Phương pháp chiết khấ 1.3.3 Phương pháp so sánh 1.3.4 Phương pháp hệ số giá 1.3.5 Phương pháp giá trị ki 1.3.6 Phương pháp h 1.3.7 Phương pháp lợi ki 1.4 Yêu cầu định giá doan 1.4.1 Đảm bảo tính xá 1.4.2 Đảm bảo tính nhanh ch 1.4.3 Đảm bảo tính khách qu 1.4.4 Phương pháp xác định CHƢƠNG XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ CÔNG TY CP NHỰA VIỆT NAM 2.1 Giới thiệu chung Cơn 2.1.1 Q trình hình thành v 2.1.2 Ngành nghề kinh doan 2.1.3 Sản phẩm chủ yếu 2.1.4 Cơ cấu tổ chức lao 2.1.4.1 Cơ cấu tổ chức m 2.1.4.2 Tình hình lao động 2.1.5 Tình hình sản xuất kinh 2.2 Xác định giá trị Cơng 2.2.1 Cơ sở pháp lý 2.2.2 Quy trình tiến hành địn 2.2.2.1 Phân tích mơi trường k 2.2.2.2 Phân tích xu hướng ng 2.2.2.3 Phân tích mơi trường n 2.2.3 Định giá Công ty Cổ p 2.2.3.1 Theo phương pháp dòn 2.2.3.2 Theo phương pháp giá 2.2.3.3 Theo phương pháp so s 2.2.3.4 Theo phương pháp P/E 2.2.3.5 Theo phương pháp chi 2.3 Đánh giá kết định 2.3.1 Đánh giá kết định 2.3.2 Đánh điểm tín nhiệm d Kết luận Tài liệu tham khảo Phụ lục STT Ký hiệu CP CPH DCF DDM DN DNNN DNNNQD EVA FCFE 10 FCFF 11 KTTT 12 LN 13 NPL 14 P/E 15 SXKD 16 TS 17 TSCĐ 18 TSLĐ 19 TTCK 20 V 21 VCSH 22 VNĐ DANH MỤC BẢNG BIỂU Số STT hiệu bảng 1.1 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 10 2.9 11 2.10 12 2.11 13 2.12 14 2.13 15 2.14 Số STT hiệu bảng 16 2.15 17 2.16 18 2.17 19 2.18 20 2.19 21 2.20 DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ STT DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ STT LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Chuyển đổi hình thức sở hữu coi nhiệm vụ chiến lược công đổi đất nước ta, động lực thúc đẩy sản xuất kinh doanh kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp Một khâu quan trọng trình xác định giá trị doanh nghiệp, sở có sức chi phối lớn đến định hành động phủ, nhà đầu tư, nhà quản lý bên liên quan Tất thừa nhận, giá trị doanh nghiệp xác định hợp lý đảm bảo lợi ích nhà đầu tư lợi ích Nhà nước Quá trình xác định giá trị doanh nghiệp nhằm mục đích tính tốn xác thay đổi mặt giá trị doanh nghiệp thời điểm định Các chuyên gia kinh tế cho rằng: việc xác định giá trị doanh nghiệp hoạt động khoa học có tính tổng hợp dự tốn cao, q trình xác định giá trị doanh nghiệp không dựa vào thơng tin có doanh nghiệp mà cịn dựa vào thông tin hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp dự tính tương lai thơng tin kinh tế khác có liên quan Mỗi doanh nghiệp có đặc điểm riêng tài sản đầu tư, lao động, ngành nghề kinh doanh nên việc xác định giá trị doanh nghiệp thời điểm định việc phức tạp Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam doanh nghiệp có cổ phần Nhà nước chi phối tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ hai Nghiên cứu, tìm hiểu xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp mà Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam áp dụng việc xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ cần thiết Vì vậy, tác giả chọn đề tài “Định giá giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam” làm luận văn thạc sỹ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY Đã có số tài liệu, đề tài Việt Nam có số cơng trình, viết đề cập đến vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp như: PGS PTS Nguyễn Đình Kiệm, PTS Nguyễn Đăng Nam (1999), Quản trị tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài - Nguyễn Hải Sản (1999), Định giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, Nhà xuất trẻ - Nguyễn Minh Hoàng (2005), Nguyên lý chung định giá tài sản giá trị doanh nghiệp, Nhà xuất Tài - PGS TS Trần Thị Thái Hà (2005), Đầu tư tài chính, Nhà xuất Đại học Quốc gia Hà Nội - TS Phan Đức Dũng (2009), Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp, Nhà xuất thống kê Và số Luận văn thạc sĩ, tiến sĩ: - Trần Ngọc Thơ (1996), Những phương pháp định giá doanh nghiệp kinh tế thị trường Việt Nam, Luận án Phó tiến sĩ Khoa học Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh - Nghiêm Sỹ Thương (2000), Xác định mơ hình định giá doanh nghiệp Nhà nước q trình cổ phần hóa Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Bách khoa Hà Nội - Nguyễn Minh Hoàng (2001), Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Tài Hà Nội Lê Trần Phương Linh (2005), Định giá doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá, thực trạng giải pháp, Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh KẾT LUẬN Cơng tác định giá doanh nghiệp đóng vai trị quan trọng không chủ doanh nghiệp, nhà đầu tư mà nhiều đối tượng khác Đề tài nghiên cứu đưa sở lý luận việc xác định giá trị doanh nghiệp vận dụng việc xác định thực tế giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam qua số phương pháp khác Quá trình “Xác định giá trị doanh nghiệp” đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu công ty Bằng việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu công ty, trình “Xác định giá trị doanh nghiệp” công cụ nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “mở khoá” hội/tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông tương lai Với nội dung trên, tác giả hi vọng đóng góp kiến thức định vào việc xác định giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam thời gian tới Do thời gian kiến thức hạn chế, luận văn không tránh khỏi khiếm khuyết, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp thầy cơ, đồng nghiệp, bạn bè độc giả để tiếp tục nghiên cứu phát triển đề tài 100 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Quốc hội, Luật Doanh nghiệp số 60/2005/QH ngày 29/11/2005 Chính phủ, Nghị định số 109/NĐ-CP ngày 26/6/2007, việc chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần Bộ Tài chính, Thơng tư 146/2007/TT-BTC ngày 06/12/2007 Bộ Tài việc hướng dẫn thực số vấn đề tài thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước thành công ty cổ phần theo quy định Nghị định 109/NĐ-CP ngày 26/6/2007 Bộ Công Thương (2011), Quy hoạch tổng thể phát triển ngành Nhựa Việt Nam giai đoạn 2010 - 2015 có xét triển vọng đến 2020 Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam, Báo cáo tài kiểm tốn năm 2004-2010 Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam, Hồ sơ tốn cổ phần hóa xác định giá trị doanh nghiệp lần thứ hai Nguyễn Văn Huy (2004), CPH giải pháp quan trọng cải cách DNNN, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội Nguyễn Đình Kiệm, Nguyễn Đăng Nam (1999), Quản trị tài doanh nghiệp, Nxb Tài Nguyễn Hải Sản (1999), Định giá xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, Nxb trẻ 10 Nguyễn Minh Hoàng (2005), Nguyên lý chung định giá tài sản giá trị doanh nghiệp, Nxb Tài 11 Trần Thị Thái Hà (2005), Đầu tư tài chính, Nxb Đại học Quốc gia Hà Nội 12 Phan Đức Dũng (2009), Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp, Nxb thống kê 101 13 Trần Ngọc Thơ (1996), Những phương pháp định giá doanh nghiệp kinh tế thị trường Việt Nam, Luận án Phó tiến sĩ Khoa học Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh 14 Nghiêm Sỹ Thương (2000), Xác định mơ hình định giá doanh nghiệp Nhà nước trình cổ phần hóa Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Bách khoa Hà Nội 15 Nguyễn Minh Hoàng (2001), Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Tài Hà Nội 16 Lê Trần Phương Linh (2005), Định giá doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá, thực trạng giải pháp, Luận văn thạc sĩ, Trường Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh 17 Trần Văn Dũng (2007), Hồn thiện cơng tác định giá doanh nghiệp Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh 18 Nguyễn Thị Hương Nga (2002), Hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam nay, Luận văn thạc sỹ, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 19 Đỗ Minh Tuấn, Nguyễn Văn Nghĩa, Hoàng Hồng Nhạn (1997), Phương pháp định giá doanh nghiệp chế thị trường, Chuyên đề nghiên cứu khoa học, Viện Nghiên cứu tài Hà Nội 20 Vũ Cơng Ty, Đỗ Thị Phương (2000), Tài doanh nghiệp thực hành, Nxb Thống kê Hà Nội 21 Ban Chấp hành Đoàn Thanh niên Cộng sản Thành phố Hồ Chí Minh (2007), Định giá doanh nghiệp IPO, thực trạng giải pháp, Cơng trình dự thi giải thưởng Khoa học sinh viên - Euréka lần thứ năm 2007 102 Tiếng Anh 22 Lonerga, W., (2003), The valuation of business, share and other equity, Buisiness & Professional Publishing 23 Copeland, T E., Koller, T., Murrin, J., (2002), Valuation: Measuring and managing the value of compagnies, McKinsey & Company, Inc 24 Benninga, S Z and Sarig, O., (1997), Coporate finnance: a valuation approach, Mc Graw Hill, International ed 25 Damodaran, A., (2002), Investment and valuation 26 Ross, S A., Westerfield, R W., Jaffe, J F., (2005), Corporate Finance, 7th edition, McGraw - Hill and Irwin 27 Bernard, P H., (2009), Business Analysis & Valuation, Using Financial Statements 28 Shapiro, A., (1999), Multinational Financial Management, 6th edition, Prentice - Hall 29 Ross, W J., (2005), Fundamentals of Corporate Finance, 7th edition, McGraw - Hill and Irwin Website 30 http://www.vinacorp.vn/stock 31 http://www.bvsc.com.vn 32 http://cafef.vn 33 http://www.damodaran.com 34 http://thamdinhgia.org 35 http://fetp.edu.vn 36 http://mof.gov.vn 37 http://vietstock.vn 38 http://daututaichinh.com 39 http://ssi.com.vn 103 40.DANH MỤC P 41 42 Số hiệu STT T Phụ lục Phụ lục Bảng cân đối kế toán năm Nam Báo cáo kết sản xuất Phụ lục Phụ lục 3Chấm điểm số tài c Phụ lục 4Kết xác định giá trị doan Phụ lục 5Bảng cân đối kế tốn tóm tắt Phụ lục 6Báo cáo thu nhập tóm tắt Phụ lục 7Đầu tư khấu hao tài s Phụ lục 8Rủi ro thị trường năm 2010 số nước 43 ty CP Nhựa Việt Nam 44 Phụ lục 1: Bảng cân đối kế toán năm 2010 45 Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam 46 Đơn vị: đồng./ Tài sản lƣu động Tiền Tiền mặt Tiền gởi NH Đầu tƣ ngắn hạn Các khoản phải thu Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán Thuế GTGT giảm trừ Dự phòng phải thu khó địi Phải thu khác Hàng tồn kho Thành phẩm Hàng hố KD Tài sản lƣu động khác Chi phí trả trước Tài sản lưu động khác TSCĐ đầu tƣ dài hạn Tài sản cố định Đầu tƣ dài hạn Đầu tư chứng khốn dài hạn Góp vốn liên doanh Xây dựng dở dang Thế chấp ký quỹ DH Đầu tư dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN 47 Phụ lục 2: Báo cáo kết sản xuất kinh doanh năm 2010 48 Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi tức gộp Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Thu nhập hoạt động tài Chi phí hoạt động tài Lợi nhuận từ HĐ SXKD Lợi nhuận bất thường - Tổng Lợi nhuận trƣớc thuế lãi Lãi vay phải trả Lợi nhuận trƣớc thuế Thuế thu nhập DN phải trả Chi phí thuế thu nhập hành Chi phí thuế thu nhập hỗn lại Lợi nhuận sau thuế 51 Phụ lục 3: Chấm điểm số tài cho doanh nghiệp ngành công nghiệp Chỉ tiêu Tỷ trọng Chỉ tiêu khoản Khả toán Thanh toán nhanh Chỉ tiêu hoạt động Vòng quay hàng tồn kho Kỳ thu tiền bình quân Doanh thu / tổng tài sản Chỉ tiêu cân nợ Nợ phải trả/TTS Nợ phải trả/NVCSH Chỉ tiêu thu nhập LN trước thuế/DT LN trước thuế / TTS 10 LN trước thuế/NVCSH 52 Phụ lục 4: Kết xác định giá trị doanh nghiệp (30/9/2006) Số TT A Tài sản dùng ITSCĐ đầu tư dài hạn IITSLĐ đầu tư ngắn hạn IIIGiá trị lợi thương mại IVGiá trị quyền sử dụng đất B Tài sản không cần dùng C Tài sản chờ lý D TS hình thành từ Quỹ khen thƣởng, phúc lợi E E.1 Tổng giá trị tài sản Nợ thực tế phải trả E.2 Quỹ khen thưởng phúc lợi E.3 Nguồn kinh phí nghiệp 53 Tiền Đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản lưu động khác Khoản phải trả Vay ngắn hạn Vay dài hạn Nợ vay Nguồn vốn chủ sở hữu Doanh thu Chi phí lãi vay LN đầu tư tài EBIT Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Chi đầu tư TSCĐ Chi đầu tư góp vốn Chi đầu tư Khấu hao 54 Phụ lục 8: Mức bù rủi ro 55 56 Nguồn: Khảo sát giáo sư Pablo Javier EISE Business School, trang www.daututaichinh.com 57 ... CỦA LUẬN VĂN - Hệ thống hoá lý luận việc xác định giá trị doanh nghiệp, công tác định giá doanh nghiệp - Định giá giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam qua số phương pháp khác nhau, đánh giá. .. định giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục, luận văn trình bày theo chương: Chương : Cơ sở lý luận định giá. .. Xác định giá trị Công ty Cổ phần Nhựa Việt Nam CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƢỜNG 1.1.1 Giá trị doanh nghiệp Khái niệm giá trị