phân tích và đánh giá tình hình tài chính của công ty cổ phần bibica

TÓM LƯỢT BÀI BÁO CÁOVới mục đích nghiên cứu và áp dụng những kiến thức về tài chính doanh nghiệp,chúng tôi chọn công ty cổ phần Bibica- một thương hiệu có tiếng trong ngành bánh kẹo đểph

  

Bài tập nhóm Tài chính doanh nghiệp:

“Phân tích và đánh giá tình hình tài chính của Công ty Cổ phần BIBICA”

(3506 từ) 2 Nguyễn Thị Tâm Đan

TÓM LƯỢT BÀI BÁO CÁO

Với mục đích nghiên cứu và áp dụng những kiến thức về tài chính doanh nghiệp,chúng tôi chọn công ty cổ phần Bibica- một thương hiệu có tiếng trong ngành bánh kẹo đểphân tích, thông qua đó đánh giá được tình hình hoạt động và tài chính của công ty

Qua việc phân tích tình hình kinh tế vĩ mô kết hợp với phân tích chiến lược và phântích ngành có thể thấy được những tác động của môi trường kinh doanh mà công ty gặpphải, từ đó thấy được những thuận lợi và cả những khó khăn mà công ty phải trải qua trongguồng máy chung của nền kinh tế

Để nắm rõ tình hình hoạt động của chính công ty, chúng tôi phân tích lợi nhuận, rủi

ro và tập trung phân tích BCTC theo hai phương pháp chính là phân tích các nhóm chỉ số

và phân tích luồng tiền theo hai hướng chính đó là: so sánh kết quả của công ty qua 4 năm

và so sánh với tình hình chung của cả ngành Từ đó rút ra nhận xét, đánh giá về thời điểmhiện tại và đưa ra dự đóan về tương lai

PHẦN 1 MỞ ĐẦU

1.1.Phương pháp nghiên cứu

1.1.1 Mục đích

Tìm hiểu tổng quan về công ty BBC

Phân tích các báo cáo tài chính của CT, tính toán và phân tích các tỷ số tài chínhnhằm có cơ sở để đánh giá tình hình CT Từ đó dự đoán, đưa ra các giải pháp phù hợptrong tương lai

1.1.4 Giới hạn báo cáo

Nhận định đưa ra mang tính chủ quan nên chưa đạt tính chính xác cao

Hạn chế về thời gian và kiến thức

Thông tin chủ yếu tìm kiếm ở Internet nên có thể thiếu trung thực và nhiều thiếu sót

1.1.5 Các giả định

Thị trường hoàn hảo

Công ty tiếp tục hoạt động

Nhà đầu tư lí trí

1.2 Giới thiệu công ty

Công ty cổ phần Bibica (BBC) tiền thân là CT bánh kẹo Biên Hòa, thành lập năm

1999 với vốn điều lệ ban đầu là 25 tỉ đồng Năm 2007, CT bánh kẹo Biên Hòa chính thứcđổi tên thành CT Cổ Phần Bibica Hiện nay, BBC là thương hiệu lớn thứ 2 với khoảng 8%thị phần bánh kẹo trên thị phần bánh kẹo trên cả nước BBC đang chuyển dần hoạt độngSXKD của mình từ phục vụ phân khúc thị trường bình dân sang các loại bánh kẹo cao cấp

và hướng tới xuất khẩu ra thị trường thế giới Trụ sở CT đặt tại khu công nghiệp Biên Hòa,Đồng Nai Ngành nghề chính của CT là sản xuất và kinh doanh các sản phẩm: bánh, kẹo,mạch nha

PHẦN 2 PHÂN TÍCH VĨ MÔ

2.1 Phân tích kinh tế

Tình hình kinh tế giai đoạn 2007-2010 nhiều biến động, không thuận lợi cho hoạtđộng DN, trong đó ảnh hưởng nặng nhất là tình hình lạm phát cao Năm 2008, các DN chịutác động “kép” của 2 cuộc khủng khoảng kinh tế dồn dập Tuy nhiên, BBC thấy đó là cơhội lớn khi CT có nguồn tài chính vững mạnh, CT đã quyết định mở rộng bằng cách đầu tưmới1 Kết quả thị phần tăng từ 8% trước 2008 lên xấp xỉ 10% sau 2009 Năm 2010, lạmphát lên đến 11.75% Thị trường chứng khoán sụt giảm, CT hoãn phát hành cổ phiếu

Mức lãi suất tăng cao làm cho các khoản vay tăng lên, gây khó khăn cho việc mởrộng SX, e ngại triển khai kế hoạch SXKD BBC đã sử dụng một phần tiền nhàn rỗi đemgửi ngân hàng để giảm bớt rủi ro khi đầu tư

Hàng năm, CT nhập khẩu khoảng 20% nguyên vật liệu để sản xuất: bột mì, hươngliệu, bột sữa nên tỷ giá biến động kéo theo chi phí đầu vào thay đổi, tác động lên kết quảhoạt động SXKD của CT Năm 2010, giá nguyên liệu đầu vào tăng khá cao từ 10-50% sovới giá kế hoạch: đường tăng 45%, bột mì tăng 20%, chất béo tăng 20%, sữa tăng 10%,chocolate compound tăng 45% Tuy nhiên, CT vẫn có thể điều chỉnh giá thành một cáchphù hợp, nhất là đường, BBC có lợi thế hơn các CT khác trong cùng ngành vì có quan hệmật thiết với CT Đường Biên Hòa nên đã nắm bắt khá kịp thời biến động ảnh hưởng tớigiá đường

Hầu hết máy móc công nghệ của BBC đều nhập khẩu từ nước ngoài, nên CT phảigánh chịu rủi ro về tỷ giá khá lớn Việc tăng lên của tỷ giá đã ảnh hưởng không nhỏ tớichi phí khấu hao, làm tăng chi phí sản xuất và giảm LN của CT

1 dự án Chocopie ở miền Đông

Để đối phó với biến động thị trường, BBC liên tục thực hiện nhiều biện pháp quản

lý sản xuất để tiết kiệm tối đa năng lượng, giảm chi phí, ưu tiên tập trung sản xuất tronggiờ thấp điểm, đầu tư máy móc thiết bị hiện đại giảm tiêu hao điện năng…

2.2 Phân tích chiến lược kinh doanh của công ty

Phát hành cổ phiếu mới tăng vốn điều lệ Lotte đầu tư mua cổ phần CT và hiện nay,Lotte đang là cổ đông lớn nhất của BBC, với tỷ lệ sở hữu lên đến 35,65%

Tập trung khai thác dây chuyền mới đầu tư đặc biệt là dây chuyền Chocopie (nộiđịa 50%, xuất khẩu 50%)

Tiếp tục thực hiện dự án nhà máy BBC Hưng Yên

Đầu tư mạnh về marketing nhằm xây dựng các nhãn hàng chủ lực: bánh bông lankem Hura, bánh Chocopie, Lotte pie, kẹo Deposite…

Phát triển hệ thống bán lẻ và xây dựng trung tâm phân phối tại các thành phố lớn:Cần Thơ, Hà Nội, Đà Nẵng, thành phố HCM

PHẦN 3 PHÂN TÍCH NGÀNH

3.1 Tổng quan chung về ngành bánh kẹo

Trong những năm gần đây, bánh kẹo là một trong những ngành có tốc độ tăngtrưởng cao và ổn định tại Việt Nam Tổng giá trị thị trường ước tính năm 2009 khoảng

7673 tỷ đồng, tăng 5,43% so với năm 2008 Đây là mức thấp nhất kể từ năm 2005

3.2 Đặc điểm

Nguyên vật liệu chính đầu vào là bột mì, đường phải nhập khẩu

Thị trường tính chất mùa vụ khá rõ nét

Dây chuyền công nghệ sản xuất khá hiện đại

Là một thị trường tiềm năng với tốc độ tăng trưởng cao so với khu vực và thếgiới

(Nguồn: Cơ sở dữ liệu của TVS)

Hình 1: Thị phần của thị trường bánh kẹo năm 2010

Các doanh nghiệp trong nước ngày càng khẳng định vị thế của mình trên thịtrường: KDC, BBC, HHC, Hữu Nghị, Orion Việt Nam ước tính chiểm tới 75-80% thị phầncòn bánh kẹo ngoại nhập chỉ chiếm 20-25%

3.3.Phân tích SWOT ngành bánh kẹo

3.3.1 Điểm mạnh

Lực lượng lao động dồi dào với chi phí nhân công thấp

Dễ thâm nhập vào thị trường do tâm lí thích sử dụng hàng nổi tiếng của người dânViệt và khả năng tiếp nhận thông tin nhanh

3.3.2 Điểm yếu

Cơ sở hạ tầng còn yếu chưa đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế

Nguyên vật liệu phải phụ thuộc vào giá thế giới

Có sự chênh lệch khá lớn về mức thu nhập giữa thành thị và nông thôn

Bánh kẹo không phải sản phẩm thiết yếu và có sản phẩm thay thế

3.3.3 Cơ hội

Việc gia nhập vào WTO năm 2007 giúp dỡ bỏ các rào cản đối với hàng xuất khẩu

Cơ hội mua bán, sát nhập hoặc đầu tư vào các doanh nghiệp bánh kẹo được cổ phânhóa

Thu nhập ngày càng cao, người dân có xu hướng tiêu dùng sản phẩm trong nước

3.3.4 Thách thức

Các doanh nghiệp nhỏ khó có thể chống đỡ trong môi trường cạnh tranh khốc liệt.Lạm phát mức hai con số làm tỷ giá VND/USD tăng, dẫn đến LN giảm

PHẦN 4 PHÂN TÍCH RỦI RO VÀ LỢI NHUẬN

4.1 Đo lường đánh giá rủi ro

LN trung bình

Vn-index 0.041% 1.439% 34.852

Bảng 1: LN kỳ vọng và rủi ro của cổ phiếu BBC và Vn-index năm 2010 2

Với lợi thế về thương hiệu3, sự hỗ trợ của Lotte về vốn, công nghệ và chiến lượckinh doanh đúng đắn4, BBC có thể xem là cổ phiếu có tiềm năng lớn và đảm bảo hiện nay

Dự báo LN thời gian tới của cổ phiếu BBC là 0.078% (cao hơn LN trung bình củathị trường (0.041%)) Với mức rủi ro 2.520%, LN BBC dao động trong khoảng -5% đến5% (mức ý nghĩa 95%) Trong tình hình hiện nay cũng như sự biến động không ổn địnhcủa thị trường tài chính, mức LN của BBC là khá tốt

LN lớn đòi hỏi nhà đầu tư chấp nhận rủi ro lớn hơn Xét hệ số biến thiên của BBCnhỏ hơn của thị trường, do đó khả năng gặp rủi ro của BBC thấp hơn thị trường

Hệ số beta

BBC KDC HHC NKD Ngành

Hệ số beta 1.163 0.61 0.96 0.86 0.9

Bảng 2: Hệ số beta của BBC và các cph khác trong ngành bánh kẹo

2 - Xem LN và rủi ro cua Vn-index là LN và rủi ro của thị trường.

BBC là cổ phiếu niêm yết trên sàn HOSE.

Vn-index có thể xem là danh mục thị trường

- Chọn khoảng thời gian tính LN kỳ vọng và rủi ro của BBC và Vn index là quý 1,2 năm 2010

3 BBC là thương hiệu lớn thứ 2, chỉ sau KDC, với khoảng 8% thị phần bánh kẹo trên cả nước.

4 BBC đang chuyển dần hoạt động SXKD của mình từ phục vụ phân khúc thị trường bình dân sang các loại bánh kẹo cao cấp và hướng tới xuất khẩu ra thị trường thế giới; tiếp tục các phương án mở rộng SXKD.

Hệ số beta của BBC so với ngành bánh kẹo

0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4

Hệ số beta

Biểu đồ 1: Biều đồ hệ số beta của BBC và các cph khác trong ngành bánh kẹo

Hệ số Beta (‚) của BBC là 1.163 Có nghĩa là nếu nền kinh tế biến động tốt, LN cổphiếu BBC tăng nhanh hơn LN thị trường và ngược lại, ‚ của BBC cao hơn ngành bánhkẹo5 cho thấy nếu chấp nhận rủi ro, khi đầu tư vào ngành bánh kẹo thì BBC sẽ có cơ hộithu LN lớn nhất nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cao nhất

4.2 Đo lường đánh giá lợi nhuận

Sử dụng mô hình CAPM để đánh giá LN và định hướng đầu tư đối với cổ phiếuBBC

Tính LN yêu cầu:

R BBC = R f + β BBC * (R M – R f ) (1)

Trong đó: + RBBC : LN yêu cầu của BBC

+ Rf =11.3%/năm: Lãi suất trái phiếu chính phủ năm 2010 (kì hạn 5 năm).6

+ RM = 0.041%*252 = 10.332%/năm: LN của thị trường

6 Lãi suất phi rủi ro được lấy theo lãi suất trái phiếu chính phủ vì

 Hầu như không có rủi ro do được Chính phủ, Nhà nước đảm bảo khả năng thanh toán

 Thời hạn trái phiếu phù hợp với việc dự báo tương lai và quá trình phát triển của CT.

 Hầu như không có sự ảnh hưởng của LạM PHÁT.

7 RBBC= 11.3 + 1.163*(10.332 – 11.3) = 10.174%/năm

LN kỳ vọng lớn hơn LN yêu cầu, tức là cổ phiếu của BBC bị định giá thấp Do đórất có khả năng mang lại LN cao hơn trong tương lai.

CT cổ phần BBC là một trong những CT lớn trong ngành bánh kẹo Năm 2010, giátrị sổ sách của BBC là 33.2968 trong khi đó giá thị trường là 26.9509, giá sổ sách lớn hơngiá thị trường cho thấy BBC còn có nhiều tiềm lực mà thị trường còn chưa phát huy hết, do

đó mà trong tương lai BBC là một thương hiệu có khả năng mang lại nguồn lợi lớn

Với triển vọng tăng trưởng phân khúc cao cấp mở ra cộng với nỗ lực nâng cao nănglực sản xuất và tiềm lực tài chính dồi dào như hiện nay cho thấy tiềm năng của BBC trongtương lai BBC được dự đoán là 1 cổ phiếu tốt cho nhà đầu tư với khả năng mang lại LNcao

Tỷ số thanh khoản nhanh

Tỷ số thanh khoản hiện thời

Biểu đồ 2: Biểu đồ các CSTK của BBC qua các năm 2007- 2010

8 Giá trị sổ sách=VCSH/tổng khối lượng cổ phiếu lưu hành.

9 Giá thị trường=bình quân giá đóng cửa.

Năm 2007-2010, CSTK và chỉ số thanh khoản nhanh năm 2007 không tốt10 nhưng đãđược cải thiện BBC tuy nhiên vẫn biến động tương đối lớn, đặc biệt là 200811 (CXTK) tăngđột biến gấp 3.13 lần12 (chỉ số thanh khoản hiện thời) Sau đó nhóm tỷ số này có xu hướnggiảm dần Đây là biểu hiện tốt, chỉ số cao quá làm giảm khả năng sinh lời vì vốn nhàn rỗinhiều.

Tỷ số thanh khoản nhanh Tỷ số thanh khoản hiện thời

Biểu đồ 3: Các CSTK của KDC, HHC, BBC năm 2010

So với một số công ty cùng ngành, nhóm chi số thanh toán của BBC tương đối tốt,điều này sẽ được các nhà đầu tư đánh giá cao

10 vì CT chủ yếu tăng đầu tư TSDH từ 87 tỷ lên 200 tỷ.

11 từ 0.654 lên 3.121, nguyên nhân cũng do tăng đầu tư tài chính ngắn hạn.

12 Nguyên nhân do đầu tư tài chính ngắn hạn tăng từ 14 tỷ lên 196 tỷ đồng thời vay và nợ ngắn hạn giảm từ

56 tỷ xuống gần 17 tỷ.

CSTK nhanh 1.833 0.598 1.180

CSTK hiện thời 2.253 1.678 1.820

Biểu đồ 4: Biểu đồ các chỉ số hoạt động của BBC

Năm 2007-2009, VQ tổng tài sản và VQ TSCĐ nhìn chung giảm dần13 1 đồng đầu tưvào TSCĐ năm 2009 thì BBC thu được 2.321 đồng doanh thu, trong khi đó 2008 là 3.370đồng Cho thấy CT đang chú trọng vào chiến lược lâu dài (tăng đầu tư vào TSDH) Điều

đó sẽ tăng sức cạnh tranh của CT trong thời gian tới Tuy nhiên việc VQ tổng tài sản tiếptục giảm sẽ có thể dẫn tới khó khăn trong quay vòng vốn Năm 2010, VQ tổng tài sản tăng

từ 0.934 lên 1.053 chứng tỏ CT bắt đầu sử dụng tài sản mới một cách hiệu quả

VQ khoản phải thu giảm mạnh vào 2008 nhưng vẫn ở mức cao, đến 2010 mới có xuhướng tăng trở lại Tuy vốn bị chiếm dụng lớn nhưng chính sách tín dụng thương mại nớilỏng của BBC giúp thu hút các đại lý tiêu thụ sản phẩm của mình, mở rộng hệ thống bán

lẻ BBC rất chịu khó nghiên cứu, tìm hiểu thị hiếu của khách hàng để tung ra các sản phẩmmới vào các ngày lễ đặc biệt Các sản phẩm của BBC cũng không ngừng đổi mới về mẫu

mã nhằm đáp ứng tối đa nhu cầu của khách hàng BBC cũng đang hướng đến thị trườngxuất khẩu Những biện pháp phù hợp cùng chiến dịch marketing đã giúp CT khẳng địnhđược thương hiệu của mình trên thị trường

13 Giai đoạn này BBC đầu tư xây dựng các dự án lớn nhằm mở rộng sản xuất làm tài sản tăng.

Chỉ tiêu BBC KDC HHC

VQ tổng tài sản 1.053 0.416 2.532

VQ TSCĐ 2.051 2.426 9.145

VQ hàng tồn kho 6.152 4.183 5.220

VQ khoản phải thu 12.892 2.073 20.384

Bảng 6: Các chỉ số hoạt động ngành bánh kẹo năm 2010

Biểu đồ 5: Biểu đồ các chỉ số hoạt động ngành bánh kẹo năm 2010

BBC đang đầu tư mở rộng SXKD nên VQ tổng tài sản và VQ TSCĐ của BBC thấphơn so với mức trung bình chung, dù BBC sử dụng TSCĐ hiệu quả VQ khoản phải thucủa BBC và HHC cao hơn KDC14

2007 2008 2009 2010

Chỉ số khả năng tiền mặt đảm bảo t.toán lãi vay

Biểu đồ 5: Biểu đồ các chỉ số đòn bẩy tài chính của BBC

Hệ số nợ qua các năm đều nhỏ hơn so với 2007, đây là một tín hiệu tốt, nguyên nhân

là do CT đã tăng tổng tài sản, đặc biệt năm 200815 Hệ số này khá cao trong khi chỉ số nợ

trên vốn cổ phần lại thấp cho thấy BBC là công ty chủ yếu vay nợ ngắn hạn, hoàn toànphù hợp với tính chất mùa vụ trong việc sản xuất bánh kẹo Điều này có thể dẫn tới khảnăng mau vỡ nợ khi các khoản nợ đến cùng một lúc trong tình trạng công ty đang gặp khókhăn Tuy nhiên nguy cơ này cũng không cao lắm do trong những năm 2009,2010 chỉ sốnày giữ ở mức ổn định là 0.29

Chỉ số khả năng tiền mặt đảm bảo thanh toán lãi vay luôn ở mức cao nhưng biếnđộng mạnh.16

Chỉ số nợ vốn cổ phần 0.041 0.024 0.056 Chỉ số khả năng tiền mặt đảm bảo thanh

toán lãi vay 18.923 5513.334 14.484

Tổng tái sản/ vốn chủ sở hữu 1.348 1.756 1.392

Bảng 8:Chỉ số đòn bẩy tài chính của KDC, HHC, BBC năm 2010

15 Đầu tư tài chính ngắn hạn năm 2008 tăng 14 lần năm 2007

16 Thấp nhất là năm 2008 do khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm doanh thu giảm, chi phí tăng mạnh Trong khi đó năm 2009, giá trị cao hơn hẳn các năm khác là vì LN trước thuế tăng gấp 3 lần,đồng thời chi phí lãi vay lại giảm gần 6 lần

,0000 ,50000 1,0000 1,50000 2,0000

KDC HHC BBC

Chỉ số nợ vốn cổ phần

Hệ số nợ

Tổng tái sản/ vốn chủ sở hữu

Biểu đồ 6: Biểu đồ các chỉ số đòn bẩy của KDC, HHC, BBC năm 2010

Năm 2010, hệ số nợ của BBC cao hơn so Kinh Đô nhưng thấp hơn Hải Hà nhưng chỉ

số nợ vốn cổ phần lại thấp hơn Nhìn chung thì khả năng thanh toán lãi vay của các CTtrên đều ở mức an toàn

5.1.4 Chỉ số về khả năng sinh lời

Tỉ suất LN ròng trên tổng tài sản (ROA) 0.079 0.042 0.085 0.056

Tỉ suất LN ròng trên vốn cồ phần (ROE) 0.125 0.059 0.113 0.078

Bảng 9: Các chỉ số khả năng sinh lời

Biểu đồ 7: Biểu đồ khả năng sinh lời

Khả năng sinh lời của BBC có sự biến động liên tục qua các năm, đặc biệt là sự

giảm mạnh trong năm 2008 so với 200717 (Tỉ số ROA năm 2008 giảm xuống 1.88 lần,

17 Do CT tăng đầu tư tài chính ( từ 14 tỉ lên 196 tỉ), nhưng LN giảm ( từ 24 xuống 20 tỉ), và do cuộc khủng hoảng ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế nên hầu hết các doanh nghiệp không có LN cao.

0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14

Tỉ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA)

Tỉ suất lợi nhuận ròng trên vốn cồ phần (ROE)