BÁO cáo PHÂN TÍCH tài CHÍNH DOANH NGHIỆP CÔNG TY cổ PHẦN dược hậu GIANG

BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHƯƠNG TRÌNH ĐÀO TẠO CHẤT LƯỢNG CAO BÁO CÁO PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG Nhóm sinh viên thực hiện: Nhóm Lớp niên chế: CQ55/11CL.06 Hà Nội 2020 Contents GI ỚI THI ỆU VỀỀ CÔNG TY DHG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG Phân tch sách đâầu tư Phân tch tnh hình tài tr vốốn ợ c Cống ty c ổ phâần D ược H ậu Giang M ức đ ộs ửd ụng địn b ẩy t ải .12 Khái quát tnh hình chi tr c ả tổ cức aủcống ty t ừ2015 đếốn 2019 14 Phân tch kh ảnăng sinh l iờbăầng ph ươ ng trình dupont 15 Phân tch dòng tếần kh ảnăng toán .19 6.1 Phân tch dòng tềền Ho ạt động kinh doanh 19 6.2 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀỀN T ỪHO ẠT Đ ỘNG ĐÂỀU TƯ .23 6.3 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀỀN TỪ HOẠ T ĐỘ NG TÀI CHÍNH 23 6.4 NH NẬXÉT CHUNG VỀỀ DÒNG TIỀỀN L ƯU CHUY ỂN THUÂỀN TRONG CÁC NĂM 24 6.5: NH ẬN XÉT VỀỀ KHẢ NĂNG THANH TOÁN CỦA DHG .25 ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH RỦI RO VÀ TĂNG TR ƯỞNG 26 7.1: ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TĂNG TRƯỞ NG TRONG NHỮ NG NĂM TỚI CỦA CÔNG TY CP D ƯỢC HẬU GIANG (Mã: DHG) 28 Phân tch giá tr th ị ịtrường .29 Đánh giá chung 30 TÀI LIỆ U THAM KHẢO 32 Phân cơng cơng việc nhóm sau: STT Tên thành viên Trần Duy Khánh (Nhóm trưởng) Trần Minh Huệ Nguyễn Trần Công Minh Vũ Minh Chương Nguyễn Thành Luân Nhiệm vụ Xử lý số liệu, tổng hợp, chỉnh sửa nội dung phần, kết luận hồn thiện báo cáo Phân tích tình hình dịng tiền khả tốn Tìm hiểu tổng quan công ty Đánh giá hiệu suất hiệu hoạt động kinh doanh cơng ty Phân tích khái quát giá trị thị trường, sách cổ tức GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY DHG  Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang  Tên tiếng Anh: DHG PHARMACEUTICAL JOINT – STOCK COMPANY  Tên viết tắt :DHG PHARMACEUTICAL JOIN-STOCK COMPANY  Trụ sở chính:288 Bis Nguyễn Văn Cừ, P An Hòa, Q Ninh Kiều, TP.CầnThơ  Điện thoại: (0292) 3891433 – 3890802 – 3890074  Fax: 0292 3895209  Email: dhgpharma@dhgpharma.com.vn Ngành nghề kinh doanh:  Sản xuất thuốc,hóa dược dược liệu,thực phẩm bổ sung  Sản xuất mỹ phẩm, xà phòng, chất tẩy rửa, làm bóng chế phẩm vệ sinh  In ấn bao bì  Dịch vụ hỗ liên quan đến quảng bá tổ chức tour du lịch Đặc điểm ngành nghề        Lấy chất lượng, an toàn, hiệu làm cam kết cao Lấy tri thức, sáng tạo làm tảng cho phát triển Lấy trách nhiệm, hợp tác, đãi ngộ làm phương châm hành động Lấy sắc Dược Hậu Giang làm niềm tự hào Công ty Lấy thịnh vượng đối tác làm mục tiêu lâu dài Lấy khác biệt vượt trội làm lợi cạnh tranh Lấy lợi ích cộng đồng làm khởi cho hoạt động Lịch sử hình thành  Tiền thân DHG Xí nghiệp quốc doanh Dược phẩm 2/9, thành lập ngày 02/9/1974 Kênh Đất sét, Xã Khánh Lâm (nay Xã Khánh Hòa), Huyện U Minh, Tỉnh Cà Mau  Sau 30/4/1975: Ban Dân Y Khu Tây Nam Bộ giải thể, giao Xí nghiệp Dược phẩm 2/9 cho Sở Y tế Hậu Giang quản lý  Năm 1982: Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang thành lập sở hợp đơn vị: Xí nghiệp Quốc doanh Dược phẩm 2/9, Công ty Dược phẩm Cấp 2, Trạm Dược Liệu  Năm 1988: UBND Tỉnh Hậu Giang định sát nhập Công ty Cung ứng vật tư, thiết bị y tế Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang  Ngày 02/9/2004: Cổ phần hóa Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang thành Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Các cột mốc phát triển Năm 2004: Cổ phần hóa, trở thành Cơng ty cổ phần Năm 2005: Gia nhập Câu lạc Doanh nghiệp có doanh thu sản xuất 500 tỷ đồng Là doanh nghiệp Dược thử tương đương lâm sàng thuốc bột Haginat Klamentin Xây dựng hiệu sách thu hút nhân tài, đặc biệt sách “Lương 4D Năm 2006: Niêm yết cổ phiếu lần đầu SGDCK TP.HCM; Đạt tiêu chuẩn WHO – GMP/GLP/GSP Năm 2007: Khẳng định tầm nhìn, Sứ mạng giá trị cốt lõi Thử tương đương sinh học thành công Haginat 250mg Glumeform 500mg Tăng vốn điều lệ 80 tỷ đồng lên 200 tỷ đồng Thành lập 02 Công ty DHG Travel SH Pharma Chuyển đổi ISO/IEC 17025 từ phiên 1999 sang phiên 2005 Năm 2008: Thực công cụ quản trị đại hiệu quả: 10.5S, Balance Score Card Thành lập 06 Công ty con: CM Pharma, DT Pharma, HT Pharma, ST Pharma, DHG PP, DHG Nature Năm 2009: Thực thành công chiến lược 20/80: sản phẩm, khách hàng, nhân sự; Thành lập Công ty A&G Pharma Năm 2010: Thực thành công chiến lược “Kiềng chân”: Cổ đông, khách hàng người lao động Thành lập 03 Công ty con: TOT Pharma, TG Pharma Công ty TNHH MTV Dược phẩm DHG Năm 2011: Triển khai thành công “Dự án nâng cao hiệu hoạt động Công ty Con”; Thành lập Công ty Bali Pharma Năm 2012: Chủ đề “Giải pháp hôm vấn đề mai” mang lại hiệu cao cho Công ty cơng tác kiểm sốt chi phí, quản trị rủi ro sách Thành lập 05 Cơng ty phân phối: VL Pharma, TVP Pharma, B&T Pharma, DHG PP1, DHG Nature Năm 2013: Hoàn thành dự án nhà máy Non Betalactam đạt tiêu chuẩn GMP WHO KCN Tân Phú Thạnh với công suất 04 tỷ đơn vị sản phẩm/năm Hoàn thành dự án nhà máy IN – Bao bì DHG DHG PP1 KCN Tân Phú Thạnh, DHG PP Nguyễn Văn Cừ giải thể theo chủ trương ban đầu Thị trường đầu tư DHG coi DN đứng đầu quy mô tổng tài sản vốn chủ sở hữu DN kinh doanh ngành tân dược Với lợi quy mô mạng lưới phân phối rộng khắp nước bao gồm 12 Cty con, 24 chi nhánh 20.000 đại lý, DHG DN có doanh thu lớn Quý 2/2014 doanh thu DHG đạt 976 tỷ đồng - tăng 25,2% so với kỳ, doanh thu tháng đầu năm đạt 1.704 tỷ đồng Tăng tốc sân nhà  Tính đến thời điểm cuối tháng 8, DHG ước chừng hoàn thành 60% kế hoạch doanh thu năm 2014 (3.880 tỷ đồng) Năm 2014 cổ phiếu DHG tăng 15%, nâng giá trị vốn hóa lên 8.600 tỷ đồng Doanh thu DHG tăng 20% lên 3.530 tỷ đồng so với năm ngoái  Báo cáo Business Monitor Index cho thấy mức tiêu thụ dược phẩm Việt Nam tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng ấn tượng 16% vào năm ngoái Với giá trị ước tính đạt khoảng 3,3 tỉ USD, chi tiêu cho dược phẩm người Việt chiếm khoảng 2% GDP  Xét tiềm năng, tính đến cuối năm 2013, mức tiêu thụ thuốc đầu người Việt khoảng 35 USD/năm Con số thấp đem so với số nước khu vực Malaysia, Thái Lan (khoảng 70 USD/năm) hay Singapore (khoảng 150 USD/năm)  Do chiến lược sản phẩm đánh chủ yếu vào kênh OTC (hiệu thuốc nhỏ bán dược phẩm không cần toa bác sĩ), DHG phải đầu tư nhiều cho chi phí bán hàng marketing Thêm vào đó, nằm vị trí top đầu mà DHG chịu áp lực lớn từ cạnh tranh đối thủ ngành nước Hướng tới thị trường ngoại  DHG vừa công bố dự kiến mua lại 72,86% cổ phần CTCP Dược phẩm Ánh Sao Việt (ASV Pharma) kế hoạch phát triển nhà máy kênh phân phối Myanmar với kỳ vọng bước đệm giúp DHG gia tăng tỷ trọng xuất giai đoạn tới  Theo Hiệp hội nhà đầu tư VN vào Myanmar ASV Pharma DN có giấy phép tham gia liên doanh đầu tư nhà máy sản xuất loại thuốc kháng sinh, thuốc tiêm dịch truyền với Cty Myanmar Entrepreneur Investment Group, có tổng mức đầu tư ước tính 20 triệu USD Myanmar Chính vậy, "mối lương duyên" DHG ASV Pharma hợp thành tạo động lực lớn giúp DHG trì mục tiêu tăng trưởng đồng thời mở rộng thị phần xuất  Những động thái DHG chuyên gia đánh giá phù hợp với mục tiêu nâng tỷ trọng doanh thu từ xuất hãng dược phẩm lớn VN (tính theo vốn hóa thị trường) lên 25% vịng năm tới  Tuy nhiên, đường xuất ngoại dược VN khơng trải tồn hoa hồng Khó khăn phải kể đến giá xuất VN cao nước khu vực Theo ước tính nhiều chuyên gia, giá xuất VN cao Trung Quốc khoảng 20-25% Một nguyên nhân dược phẩm Ấn Độ, Trung Quốc có giá cạnh tranh nước nhập ngun liệu PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG Phân tích sách đầu tư Chỉ tiêu Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Tổng tài sản 3.284.262.943 3.637.568.776 4.227.375.936 4.195.831.141 4.141.070.746 Tài sản ngắn 2.031.832.065 hạn Các khoản đầu tư tài 507.000.000 Tài sản dài 1.252.430.878 hạn Tài sản cố 472.315.847 định Bất động sản 28.441.521 đầu tư Các khoản 132.745.620 đầu tư dài hạn Tỷ suất đầu tư 0,619 TSNH Tỷ suất đầu tư 0,381 TSDH Tỷ suất đầu tư 0,144 TSCĐ Tỷ suất đầu tư khoản đầu 0,154 tư tài Tỷ suất đầu tư khoản đầu 0,381 tư dài hạn Tỷ suất đầu tư 0,009 bất động sản 2.375.035.394 2.987.836.507 3.140.204.746 3.129.997.224 694.000.000 805.500.000 1.454.222.000 1.768.000.000 1.262.533.382 1.239.539.429 1.055.626.395 1.011.073.522 490.337.670 454.084.914 964.586.601 893.209.887 25.567.976 401.818.158 247.880 15.345.447 711.488.080 679.929.614 34.795.190 33.252.078 0,653 0,707 0,712 0,722 0,347 0,293 0,252 0,244 0,135 0,107 0,230 0,216 0,191 0,191 0,347 0,427 0,347 0,293 0,252 0,244 0,007 0,000095 0,000059 0,004 Tổng tài sản công ty biến động không đều, tăng tương đối nhanh từ năm 2015 lên 2017 giảm dần năm sau khơng đáng kể Tại năm 2016, cơng ty đầu tư góp vốn thành lập Cơng ty con, cơng ty liên kết làm khoản mục “đầu tư tài dài hạn” tăng mạnh (từ 117.550.000.000 lên 696.292.460.000 đồng) Trong năm 2017, công ty tăng vốn cố phần lên 1.307.460.710.000 đồng cách phát hành cổ phiếu thường cho cổ đông hữu theo tỷ lệ 2:1 Điều khiến cho khoản mục “ khoản phải thu khác” tăng lên đáng kể 409.227.212.075 đồng Tổng tài sản công ty năm 2018 giảm nhẹ 31.544.795 đồng so với năm 2017 Việc giảm phần lớn khoản phải thu thể doanh nghiệp thu hồi nguồn vốn bị đối tác (có thể khách hàng nhà cung cấp) chiếm dụng phần vốn từ việc phát hành thêm cố phiếu Trong năm 2019, doanh nghiệp tạm thời không mở rộng quy mô công ty trì tốt thành tựu đạt Tỷ suất đầu tư TSDH giảm dần theo năm TSDH giảm tổng tải sản lại tăng giữ ổn định Tương ứng với điều tỷ suất đầu tư TSNH tăng dần theo năm, đóng góp lớn tăng khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang chuyển đổi đầu tư khoản đầu tư tài dài hạn sang đầu tư khoản tài ngắn hạn Tỷ suất đầu tư TSCĐ giảm năm đầu công ty không mua sắm thêm tài sản có giá trị lớm giá trị hao mòn lũy kế tăng dần theo năm Đến năm 2018, tỷ suất tăng mạnh lên 23% cơng ty nhận lượng lớn tài sản sát nhập từ công ty chuyển bất động sản đầu tư thành nhà xưởng Tỷ suất đầu tư bất động sản nhỏ DHG công ty dược phẩm, việc đầu tư TSCĐ ưu tiên thời điểm Phân tích tình hình tài trợ vốn Cơng ty cổ phần Dược Hậu Giang Nguồn vốn chia thành hai phần: Nợ phải trả nguồn vốn chủ sở hữu Tài sản Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu (đơn vị tính: 1000VNĐ) 2015 NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn 860.726.13 802.723.891 2016 1.323.862.50 1.274.060.425 2017 1.397.897.3 73 1.344.651.927 2018 1.061 254.177 1.001.039.537 2019 769.256.891 704.889.145 Phải trả người bán ngắn hạn Người mua phải trả tiền trước ngắn hạn 330.290.069 645.867.894 381.025.726 145.540.398 120.317.315 6.327.390 13.737.632 10.577.917 9.728.206 16.010.766 6.623.165 26.319.689 18.707.803 13.629.440 30.777.417 87.474.273 113.184.224 136.722.141 179.893.955 129.610.915 18.201.995 27.426.200 49.433.190 39.992.715 49.447.741 Phải trả ngắn hạn khác 9.331.710 5.208.187 208.049.690 1.963.480 1.907.128 Quỹ khen thưởng phúc lợi 70.316.248 61.189.582 61.117.261 43.359.881 62.855.962 Thuế khoản phải nộp Nhà nước Phải trả người lao động Chi phí phải trả ngắn hạn Nợ dài 58.002.24 49.802.080 53.245.446 60.214.639 sở hữu 2.423.536.80 2.313.706.270 2.829.478.563 3.134.576.96 3.371.813.855 TỔNG NGUỒN VỐN 3.284.262.94 3.637.568.77 4.227.375.93 4.195.831.1 41 4.141.070.746 hạn Vốn chủ 64.367.745 Tổng nguồn vốn công ty tăng dần từ năm 2015 đến 2017 Điều cho thấy doanh nghiệp sử dụng tốt nguồn lực phục vụ cho việc mở rộng quy mô kinh doanh Từ năm 2017 đến 2019, tổng nguồn vốn doanh nghiệp giảm dần vốn chủ sở hữu lại tăng liên tục, nợ phải trả giảm Như vậy, công ty chủ yếu huy động vốn từ nguồn nội sinh nguồn nợ phải trả - Phải trả người bán giảm dần từ 645.867.894 nghìn VNĐ (năm 2016) xuống cịn 120.317.315 nghìn vnđ (năm 2019) Trong đó, chiếm phần lớn nguồn vốn năm 2016 khoản “Phải trả công ty công ty lên kết” Phải trả người bán đánh - Nhận xét: ● Từ năm 2015 đến 2017 tỷ số lợi nhuận gộp doanh thu có xu hướng giảm (từ 28.40% xuống 19.81%) Vì: ● Trong giai đoạn lợi nhuận gộp giảm 4.59% khoản giảm trừ doanh thu tăng 19.86% giá vốn tăng 53.50% so với năm 2015 Mặc dù doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ có tăng 33.22% ● Doanh thu có tăng mạnh giai đoạn vì: doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ tăng 33.22% so với 2015, khoản giảm trừ tăng 19.86% so với năm 2015 ● Nhưng từ năm 2017 đến năm 2019 tỷ số lại có xu hướng tăng ( từ 19.81% lên 44.07% ) Vì: ● Lợi nhuận gộp tăng 87.38% gía vốn hàng bán giảm 58.86% so với 2017 ● Doanh thu có xu hướng giảm 15.76% ảnh hưởng doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ giảm 13.61% khoản giảm trừ doanh thu tăng 6.44% so với 2017 Phân tích dịng tiền khả tốn 6.1 Phân tích dịng tiền Hoạt động kinh doanh Dòng tiền từ Hoạt động kinh doanh DHG giai đoạn (2015-2019) dương, dòng tiền chi nhỏ dòng tiền thu Đây dấu hiệu khả qua hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Để phân tích chi tiết, nhóm đề xuất tính Tỷ lệ lưu chuyển tiền tệ từ Hoạt động kinh doanh Doanh thu để xem xét khả tạo tiền từ doanh thu doanh nghiệp nghĩa doanh nghiệp nhận đồng đồng doanh số bán hàng Tỷ lệ tính cơng thức: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh/Doanh thu BẢNG Tỷ lệ lưu chuyển tiền tệ từ Hoạt động kinh doanh Doanh thu thuân DHG, giai đoạn 2015-2019: (Đơn vị: 1000VNĐ) NĂM 2015 DTT 2016 2017 2018 2019 3,374,506,887 3,746,828,66 4,625,092,62 4,015,224,50 3,896,134,68 302,342,834 602,520,769 435,049,657 364,106,051 841,516,035 DTHĐKD DTHĐKD/D TT 0.0896 0.1608 0.0941 0.0907 0.216 a PHÂN TÍCH CHUNG: Doanh thu công ty tăng trưởng ổn định qua năm 2015, 2016, 2017, đến giai đoạn 2018-2019, doanh thu có sụt giảm nhẹ Khả tạo tiền mã DHG giao động (0,08-0,2), tăng qua năm, so với mã TRA, OPC ngành dược, DHG có khả tạo tiền tốt từ hoạt động kinh doanh Tỷ lệ chứng tỏ, chất lượng doanh thu DHG cao số liệu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh phản ánh tin cậy ( Đơn vị:1000 VNĐ) MÃ TRA DTT HĐKD DTHĐKD/DTT MÃ OPC DTT HĐKD DTHĐKD/DTT 2018 1,710,439,468 217,053,587 0.127 2019 823,609,321 55,052,898 0.067 2019 1,798,349,666 168,670,330 0.094 2018 924,827,117 57,384,328 0.062 2017 1,673,446,125 216,700,879 0.129 2017 881,830,443 82,431,427 0.093 Thứ hai, nhóm tính số Tỷ lệ sức mạnh tạo tiền sau: (Đơn vị:1000 VNĐ) Năm 2015 2016 2017 2018 2019 DT vào từ HĐ ĐT 813,782,602,659 1,274,457,787,403 1,379,252,849,034 2,086,845,276,375 2,843,308,077,752 DT vào từ HĐ TC 1,216,254,694,302 1,562,815,329,559 2,516,213,007,337 2,851,557,133,423 1,916,023,391,699 DTT từ HĐKD 302,342,834,692 602,520,769,908 435,049,657,863 364,106,051,161 841,516,035,416 Tỷ lệ sức tạo tiền 0.13 0.175 0.1005 0.0687 0.1502 (Công thức: Tỷ lệ sức mạnh tạo tiền= Dòng tiền từ HĐKD/ (Dòng tiền từ HĐKD+ Dòng tiền vào hoạt động đầu tư+ Dịng tiền vào hoạt động tài chính) NHẬN XÉT: Tỷ lệ đánh giá khả tạo tiền mặt doanh nghiệp hoàn toàn dựa hoạt động kinh doanh, so sánh tổng dòng tiền vào doanh nghiệp ( Đơn vị:1000 VNĐ) Năm 2015 2016 2017 2018 2019 DTT từ HĐTC 183,123,982,02 197,342,625,27 320,786,654,46 304,136,885,58 620,099,653,16 DTT từ HĐKD External financing ratio 302,342,834,692 (0.61) 602,520,769,908 (0.33) 435,049,657,863 (0.74) 364,106,051,161 (0.84) 841,516,035,416 (0.74) DHG có tỷ lệ trì > ổn định 13% vài năm, coi doanh nghiệp doanh nghiệp tạo tiền tốt - Thứ ba, nhóm tính số external fiancing ratio External financing ratio- Tỷ lệ so sánh dòng tiền từ hoạt động tài với dịng tiền từ hoạt động kinh doanh để đánh giá phụ thuộc doanh nghiệp vào hoạt động tài DHG có tỷ lệ cao DHG thường xuyên vay ngắn hạn bên Thơng thường, doanh nghiệp có tài ổn định hoạt động kinh doanh tốt thường có tỷ lệ External Finacing Ratio âm (nhỏ 0) Tuy nhiên, trường hợp tỷ lệ âm dịng tiền từ hoạt động kinh doanh âm đó, ngược lại với tình trên, cảnh báo cho bạn tình trạng ln trì nhiều năm liền b PHÂN TÍCH CHI TIẾT: BẢNG HÀNG TỒN KHO, VỊNG QUAY HÀNG TỒN KHO, SỐ NGÀY BÌNH QN VỊNG QUAY HÀNG TỒN KHO (Đơn vị:1000 VNĐ) Nắm 2015 Hàng tồền kho Giá vồắn Vịng quay HTK Sồắ ngày bình qn vịng quay HTK Nắm 2016 772.543.76 2.806.111.845 4,087116133 89 Nắm 2017 587.0 59.342 3.708.763.434 5,455656008 892.072.3 74 Nắm 2018 Nắm 2019 726.529.994 2.549.766.815 2.183.050.050 3,45 67 106,00 600.606.27 2.416.091.990 2,697450703 3,591754603 135 102 Năm 2016, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 49,8% so với 2015, chủ yếu tới từ việc chiếm dụng vốn nhà cung cấp Năm 2017, lợi nhuận kinh doanh DHG âm, lợi nhuận từ hoạt động tài lớn đến từ nhận cổ tức công ty 2016, 2017 chia đợt năm 2015 Dòng tiền hoạt động kinh doanh DHG cuối năm dương đẩy mạnh bán hàng, cho khách hàng mua chịu, hàng tồn kho luân chuyển mạnh (bảng 2) Thêm vào đó, DHG chiếm dụng vốn từ nhà cung cấp tốt ra, DHG trả cổ tức năm 2017 cho cổ đông làm khoản Phải trả khác tăng nhiều Năm 2018, DHG quản lí khoản phải thu tốt, hạn chế chiếm dụng vốn DHG chấp để đảm bảo khoản vay ngắn hạn ngân hàng giá trị HTK lên tới 300.000.000 (VNĐ) nên tổng thể, HTK quay chậm Số HTK cuối kì tăng mạnh so với đầu kì, làm dịng tiền giảm đáng kể Tuy nhiên quy mơ dịng tiền năm 2019 tăng đột biến khoảng 131% so với năm 2018, điều lí giải sau: Doanh thu đến từ kinh doanh thuốc, sản phẩm chức lớn, quản lí khoản phải thu tốt, công ty đẩy mạnh bán hàng, HTK quay nhanh năm 2018 Ngoài ra, 2019 tâm vào hoạt động sản xuất kinh doanh, lọi nhuận thu lại chủ yếu tới từ hoạt động kinh doanh, tời từ hoạt động đầu tư KẾT: Doanh thu DHG gần ngang, xong nhìn chung dòng tiền từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đảm bảo tồn phát triển doanh nghiệp Về bản, có nguyên nhân dẫn đến doanh thu tăng trưởng Thứ nhất, mạng lưới phân phối DHG bão hòa Thứ hai, kênh OTC (chiếm khoảng 90% doanh thu công ty) thị phần vào kênh bệnh viện bảo hiểm y tế toàn dân ngày trở nên phổ biến Thứ ba, công ty dược nước nỗ lực nhiều kênh OTC phải cạnh tranh với hàng nhập có giá thấp trình đấu thầu kênh bệnh viện, chưa có đủ cơng nghệ để thâm nhập phân khúc cao cấp kênh TUY nhiên nhìn chung, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh kiểm sốt tốt, chưa có tượng cân từ hoạt động kinh doanh Để có nhìn sâu quản trị dịng tiền, nhóm kiến nghị người đọc phân tích thêm dịng tiền DHG 6.2 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm giai đoạn (2015-2019), thấy DHG ln đẩy mạnh đầu tư, mở rộng quy mô đầu tư qua năm kiểm soát tốt hoạt động đầu tư DHG liên lục đầu tư xây dựng nhà xưởng, vật kiến trúc, mua máy móc thiết bị, phần mềm có vài hoạt động chuyển từ bất động sản đầu tư sang bất động sản sử dụng Nếu theo dõi BCĐKT, tài sản cố định năm 2018, 2019 BCĐKT tăng mạnh DHG chuyển đổi mục đích Bất động sản đầu tư khơng phải tăng mua sắm DHG trì hoạt động cho vay thu hồi nợ vay đơn vị khác, hoạt động khơng có nhiều biến động giai đoạn 2015-2019 Ngồi DHG cịn đầu tư vào công ty (Công ty TNHH Fuji Medi), công ty liên kết (CTCP Tảo Vĩnh Hảo), công ty DHG đầu tư mạnh cho đơn vị năm 2016 2018 thu lãi vay, cổ tức đặn qua năm Đáng ý, năm 2016, DHG đầu tư mạnh tay cho công ty con, công ty liên kết góp vốn đầu tư vào đơn vị khác khoảng 205,778,880,580 VND, với đó, đầu tư xây dựng, mua sắm thêm TSCĐ, hoàn thiện hạng mục xây dựng dở dang khoảng 92,473,008,537 VNĐ làm dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm có giá trị lớn giai đoạn 2015-2019 Năm 2018; 2019, DHG có động thái cho vay thu hồi vốn vay sơi động, dịng tiền tới từ hoạt động hoạt động chủ yếu hoạt động đầu tư mà DHG thực năm Hoạt động đầu tư bù đắp đủ hoạt động kinh doanh, riêng năm 2018, DHG phải dùng vốn vay để tài trợ cho hoạt động đầu tư hoạt động kinh doanh không đủ bù đắp, nhiên, chênh lệch không lớn KẾT: Nhìn chung hoạt động đầu tư DHG ưu tiên cho hoạt động cho vay, đầu tư vào đơn vị khác để thu lãi vay, cổ tức DHG trì đầu tư cho TSCĐ để tiếp tục mở rộng hoạt động kinh doanh đơn vị Hoạt động đầu tư DHG ổn định, DHG kiểm soát hoạt động cho vay thu hồi vốn vay tốt 6.3 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Năm 2015, DHG bỏ tiền mua cổ phiếu làm cổ phiếu quỹ nhằm nâng cao giá trị cổ phiếu mã DHG Đến 2016, DHG tái phát hành cổ phiếu quỹ Năm 2017, công ty thực chi trả cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 50%, làm khoản mục Vốn góp CSH tăng lên Ngồi ra, hoạt động vay DHG qua năm hình thức tài trợ ngắn hạn, DHG có tiền độ hồn trả nợ ổn định Xem xét tình hình khoản vay thuyết minh BCTC, DHG khơng có khoản vay đến hạn mà chưa toán Thêm vào hoạt động chi trả cổ tức DHG ổn định giai đoạn 2015-2019, dao động 30-35% KẾT: Dịng tiền từ hoạt động tài âm giai đoạn 2015-2019 DHG thường xuyên vay khoản nợ ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, hoạt động đầu tư Hoạt động kinh doanh DHG ổn định nên DHG không huy động vốn cách phát hành thêm cố phiếu Việc chi trả gốc nợ vay đáp ứng tiến độ, khơng có khoản nợ bị hạn Điều phần đảm bảo DHG có lượng tiền ổn định, dồi dào, phương án kinh doanh đủ hiệu để tốn khoản vay ngắn hạn Khi lưu chuyển tiền từ hoạt động tài âm, tức thu nhỏ chi, đơn vị trả gốc vay, trả vốn góp từ làm giảm bớt phụ thuộc mặt tài đơn vị bên Ngoài ra, DHG trả cổ tức tiền ổn định qua năm, điều tăng thêm quan tâm nhà đầu tư 6.4 NHẬN XÉT CHUNG VỀ DÒNG TIỀN LƯU CHUYỂN THUẦN TRONG CÁC NĂM Đáng ý giai đoạn 2015-2019, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương, điều chứng tỏ, hoạt động kinh doanh DHG tạo nên gia tăng tiền mặt cho doanh nghiệp cách bền vững Trong giai đoạn 2015-2019, có năm 2017, DHG có dịng tiền năm dương, điều lí giải giảm nhiệt mạnh hoạt động đầu tư so với năm cịn lại DHG có dịng tiền dương từ hoạt động kinh doanh đủ lớn để đầu tư có biện pháp tài trợ phù hợp Các năm 2015,2016, 2018, 2019, dòng tiền năm âm, giải thích cho điều này, hoạt động đầu tư, hoạt động tài năm có nhiều biến động DHG đầu tư mạnh tay, cho vay đầu tư thêm vào đơn vị khác DHG có xu hướng sử dụng khoản tương đương tiền, đầu tư tài ngắn hạn- tiền gửi ngân hành kỳ hạn 3- 12 tháng để chấp vay ngắn hạn ngân hàng DHG mở tài khoản Khoản mục tiền tương đương tiền có xu hướng giảm dần qua năm, nhiên tham khảo báo cáo tài thuyết minh báo cáo tài chính, thấy rằng, mức tiền mặt, tiền gửi ngân hàng doanh nghiệp ổn định DHG dùng khoản tương đương tiền- tiền gửi có kỳ hạn tháng đầu tư tài ngắn hạn- tiền gửi có kỳ hạn 3-12 tháng để chấp vay vốn Và tiến độ quay vòng ổn định Nhận định từ 2019, DHG có nghìn 700 tỷ thuộc khoản mục đầu tư tài ngắn hạn, sẵn sàng chấp để vay nhằm đầu tư cho kinh doanh, đầu tư DHG thường làm Ngồi ra, việc thu hồi vốn cho vay đơn vị khác đảm bảo phần vốn đáp ứng cho hoạt động DHG Quản trị dòng tiền DHG ổn định, tốt 6.5: NHẬN XÉT VỀ KHẢ NĂNG THANH TOÁN CỦA DHG ( Đơn vị:1000 VNĐ) Năm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Nợ ngắn hạn 1,000,019,164 802,723,891 1,274,060,425 1,344,651,927 1,001,039,537 704,889,145 Nợ ngắn hạn trung bình 901,371,527 1,038,392,158 1,309,356,176 1,172,845,732 852,964,341 DTT từ HĐKD Hệ số khả chi trả nợ ngắn hạn tiền 302,342,834 602,520,769 435,049,657 364,106,051 841,516,035 0.3354 0.5802 0.3323 0.3104 0.9866 Khả toán nợ ngắn hạn tiền DHG tốt, mức tốt so sánh với TRA (0.38-0.68), OPC (0.17-43) Bảng Khả toán nợ ngắn hạn tiền CTCP OPC (Đơn vị:1000 VNĐ) Năm DTT từ HĐKD Nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn bình quân Khả toán Nợ ngắn hạn tiền 132.291.444 2014 91.494.827 120.378.458 126.334.951 0.724 71.440.432 209.572.542 164.975.500 0.433 88.432.427 303.793.661 256.683.102 0.345 2018 57.384.328 364.746.258 334.269.959 0.172 2019 55.052.898 248.901.436 306.823.847 0.18 2015 2016 2017 - Thứ hai, nhóm tính số phản ảnh khả tốn tức thời (Đơn vị:1000 VNĐ) Năm Tiền khoản tương dương tiền Nợ ngắn hạn Khả toán tức thời 2015 329,246,389,813 120,378,458,795 2.735093912 2016 310,837,881,290 209572542976 1.48 2017 419,183,311,635 303,793,661,068 1.379829027 2018 74,532,884,988 364,746,258,590 0.20434174 2019 248,901,436,554 0.267132204 66,489,589,298 Lượng tiền tương đương tiền DHG có xu hướng giảm mạnh, hoạt động kinh doanh có dịng tiền dương DHG nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng tương lai hoạt động đầu tư, DHG vay nhiều khoản vay ngắn hạn thu hồi khoản cho vay ổn định Tuy nhiên DHG cần điều chỉnh lại chiến lược để trì cân doanh nghiệp, tránh tình trạng để lượng tiền mặt cạn kiệt bắt đầu tính đến việc thu hồi khoản đầu tư Có thể thấy bảng trên, khả toán tức thời DHG giảm rõ rệt qua năm, DHG khơng cịn dồi tiền mặt nữa, thay vào đó, tiền dùng để đầu tư, cho vay đơn vị khác nhiều NHẬN XÉT: Nhìn chung DHG làm tốt họ trì từ trước tới Dịng tiền từ hoạt động đủ bù đắp cho Tuy dòng tiền DHG âm vài năm, điều không lo ngại hầu hết, khoản đầu tư DHG quay vịng nhanh, khơng có tượng chậm trễ thu hồi ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH RỦI RO VÀ TĂNG TRƯỞNG - Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh thấp biến phí (GVHB)/Doanh thu (%) lớn nhiều so định phí (CPBH, CPQLDN, CPLV)/ Doanh thu (%) DHG gặp phải rủi ro kinh doanh Khi so sánh với doanh nghiệp ngành TRA, OPC, DHG quản lí chi phí bán hàng tốt Ở TRA, CPBH/DTT mức 2227%, OPC mức 19-21% GVHB/DT CPBH/DT CPQLDN/DT CPLV/DTT T 0.716 0.749 0.802 0.635 0.56 T 0.11 0.14 0.16 0.179 0.176 T 0.055 0.058 0.062 0.068 0.085 0.003 0.003 0.005 0.007 0.006 - Đối với rủi ro tài Chỉ tiêu 2015 Tổng nợ/ Tổng tài sản Tổng 2016 2017 2018 2019 0,262 0,364 0,331 0,253 0,186 0,355 0,572 0,494 0,339 0,228 nợ/ Vốn chủ sở hữu NHẬN XÉT: Hệ số nợ khơng q cao, DHG tự chủ tài VCSH 2015 2016 2017 2018 2019 EBIT 645.401.092 304.770.749 1.342.786.940 526.297.398 739.851.780 Lãi vay DFL 8.701.231 1,014 12.492.351 1,043 24.541.141 1,019 28.523.706 1,057 22.715.202 1,032 Nợ vay mức thấp cho mức đô ảnh hưởng địn bẩy tài gần Điều cho thấy mức độ rủi ro toán nợ vay thấp - Rủi ro khả toán DHG giai đoạn 2015-2019 cân tốt việc DHG đẩy mạnh đầu tư, kinh doanh không trữ tiền nhiều nhằm tận dụng tối đa đồng vốn Tuy nhiên để đảm bảo khả toán tốt, DHG cần điều chỉnh lại để hoạt động tạo tiền nhiều năm tới thay để tiền cạn kiệt thu hồi khoản đầu tư - Rủi ro việc hoàn trả lãi vay, vốn vay DHG chủ yếu huy động vốn thông qua kênh ngân hàng số đơn vị khác, nhiên nhận xét rằng, DHG có khả chịu rủi ro lãi suất thứ nhất; DHG có kết cấu nguồn vốn dùng để tài trợ tài sản hợp lí, NWC giai đoạn 2015-2019 dương tăng trưởng ổn định, đảm bảo nguồn vốn thường xun khơng bù đắp hồn tồn tài sản dài hạn mà cịn bù đắp tài sản ngắn hạn; thứ hai; dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, dịng tiền đem lại bền vững lâu dài có chất lượng, ngày DHG cải thiện Tuy nhiên lâu dài, DHG cần có chiến lược phù hợp để quản trị dịng tiền tốt hơn, tránh tình trạng thiếu hụt tiền mặt 7.1: ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TĂNG TRƯỞNG TRONG NHỮNG NĂM TỚI CỦA CÔNG TY CP DƯỢC HẬU GIANG (Mã: DHG) Để đánh giá tình hình tăng trưởng năm tới DHG, nhóm tính số tăng trưởng g đánh giá xu hướng DHG hiệu hoạt động sau: - Nhóm tính số tăng trưởng có nhận xét sau: Năm ROE ROS ROA 2015 0.234 0.161 0.165 2016 0.097 0.057 0.067 Cổ tức trả Nă cho chủ sở m hữu RR 201 261,462,600,0 00 0.52 2017 0.484 0.243 0.316 2018 0.148 0.097 0.105 2019 0.195 0.144 0.152 201 201 201 201 304,296,825,0 00 (0.32) 435,821,226,0 00 0.65 392,238,213,0 00 0.112561721 326,865,177,5 00 0.49 Sau tính tốn, nhóm có bảng sau thể kết tính số tăng trưởng g Năm g 2015 0.12 2016 (0.03) 2017 0.31 2018 0.0166 2019 0.09 Một yếu tố ảnh hưởng đến số g tỷ lệ chi trả cố tức DHG đặn ổn định, 30-35% Năm 2016, dù thu nhập ròng DHG 230,865,437,769 VNĐ công ty thực chi trả cố tức với số tiền 304,296,825,000 VNĐ, thêm vào đó, kinh doanh năm 2016 khơng q khởi sắc, số tăng trưởng bị âm Năm 2017, doanh thu hoạt động tài từ lãi vay cố tức làm thu nhập ròng DHG cao ấn tượng, số đo mức độ hiệu hoạt động từ cao giai đoạn 2015-2019 tử số đẩy lên cao Chỉ số tăng trưởng g có kết ấn tượng khơng 2017 đem cho DHG dòng tiền năm dương, tăng quy mô tiền cho doanh nghiệp Tuy nhiên, từ 2018 đến 2019, hoạt động kinh doanh DHG ngày cải thiện, nhìn vào thu nhập, chất lượng thu nhập dịng tiền năm 2018-2019, thấy tăng trưởng mạnh mẽ, DHG vay nhiều để tài trợ cho hoạt động nhằm thúc đẩy tăng trưởng Quy mơ dịng tiền bẩy lên khả quan Phân tích giá trị thị trường Bảng giá trị cổ phần hành: STT Công ty DHG AMV TRA DBD EPS 4,86 5,786 3,7 2,692 Giá cổ phần (1000đ) 78 13,2 48,5 46,8 Tổng số cổ phiếu phát hành 130.746.071 37.962.045 41.450.540 52.379.000 Tổng giá trị vốn hóa (Đơn vị: tỷ đồng) 10198,19 501,10 2010,35 2451,33 10 DCL OPC DHT DMC DVN IMP 1,557 3,8 4,082 6,699 0,84 3,288 21 45,5 45,9 49,9 10,2 51,2 56.832.824 26.577.280 21.127.365 34.727.465 1193,49 1209,27 969,68 1732,90 2417,40 49.387.359 2528,63 237.000.000 Dựa vào bảng ta thấy công ty Dược Hậu Giang có giá cổ phiếu niêm yết sàn chứng khốn cao ngành Dược Số cổ phiếu phát hành tương đối lớn so với công ty khác Bên cạnh đó, doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn kể cho số trung bình EPS 3.370 Việc EPS DHG Pharma lớn trung bình doanh nghiệp khác ngành chứng tỏ giá cổ phiếu Dược Hậu Giang xứng tầm với vị cơng ty ngành Ngồi , tăng trưởng ổn định sách đầu tư hợp lí góp phần giúp giá cổ phiếu giữ mức ổn định Tuy tình hình dịch Corona dẫn tới việc cổ phiếu DHG bị giảm gần 20% giá trị giữ ổn định mức cao ngành có dấu hiệu tăng nhẹ trở lại Đánh giá chung  Ưu điểm - Về tài sản cơng ty có xu hương tăng giữ ổn định sau qua trình hợp công ty vào năm 2017 Mặc dù giai đoạn từ 2017 đến 2019, doanh nghiệp không giữ lại nhiều tiền mặt điều cho thấy Hoạt động đầu tư DHG sôi động, kiểm soát hoạt động đầu tư tốt - Về nguồn vốn + Nhìn vào bảng cân đối kế tốn, ta thấy vốn chủ sở hữu ln chiếm tỷ trọng cao tổng nguồn vốn công ty qua năm giai đoạn từ 2015 đến 2019 Điều cho thấy cấu nguồn vốn công ty hợp lý khả tự chủ tài cơng ty khác tốt Cơ cấu nguồn vốn an tồn giúp cho công ty Cổ phần Dược Hậu Giang chủ động chiến lược kinh doanh mà nâng tầm tin tưởng đối tác + Về quản trị dịng tiền DHG, khái quát DHG làm tốt họ trì, đồng tiền đưa vào đầu tư, kinh doanh liên tục đạt hiệu tốt + DHG khơng q lệ thuộc vào nguồn vốn bên ngồi, DHG chủ yếu vay ngắn hạn để phục vụ kinh doanh, đầu tư, cơng ty có khả tốn tốt Ngồi ra, DHG khơng huy động phát hành thêm cổ phiếu tiết kiệm chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp  Kiến nghị + Công ty nên có sách theo dõi, quản lý hàng tồn kho, kế hoạch đảm bảo dự trữ hàng tốt khoản mục cơng ty biến động mạnh tăng giảm lớn kéo theo hiệu sử dụng tài sản lưu động khơng ổn định Ngồi ra, cơng ty cần đânhr mạnh chương trình quảng bá, giới thiệu sản phẩm để nhanh chóng giảm lượng thành phẩm tồn kho + Cơng ty nên có sách theo dõi thực việc thu khoản phải thu hiệu khoản chiếm phần lớn tổng nguồn vốn lưu động cơng ty Thời gian thu hồi nợ ngắn cơng ty có nhiều tiền để quay vịng vốn, phục vụ cho sản xuất kinh doanh TÀI LIỆU THAM KHẢO Bùi Văn Vần Vũ Văn Ninh (2013) Tài doanh nghiệp Nhà xuất Tài chính, Hà Nội Báo cáo tài cơng ty mẹ kiểm toán available at: http://www.dhgpharma.com.vn/vi/quan-he-co-dong/baocao-tai-chinh https://finance.vietstock.vn/DHG-ctcp-duoc-haugiang.htm https://www.stockbiz.vn/Stocks/DHG/Overview.aspx ... Tỉnh Hậu Giang định sát nhập Công ty Cung ứng vật tư, thiết bị y tế Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang  Ngày 02/9/2004: Cổ phần hóa Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang thành Công ty Cổ phần Dược Hậu. .. quan cơng ty Đánh giá hiệu suất hiệu hoạt động kinh doanh công ty Phân tích khái quát giá trị thị trường, sách cổ tức GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY DHG  Tên doanh nghiệp: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang. .. VỀỀ CÔNG TY DHG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG Phân tch sách đâầu tư Phân tch tnh hình tài tr vốốn ợ c Cống ty c ổ phâần D ược H ậu Giang