Phân tích cấu trúc vốn công ty cổ phần traphaco

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ BÀI TIỂU LUẬN CÁ NHÂN ĐỀ TÀI : PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CƠNG TY CỔ PHẦN TRAPHACO Họ tên: Phạm Thị Kiều Loan Mssv: 1853401010003 Lớp: 95-QTKD43A Mơn học: Quản trị tài Giảng viên hướng dẫn: ThS Đỗ Nguyễn Hữu Tấn MỤC LỤC MỤC LỤC .i DANH MỤC TƯ VIẾT TẮT ii DANH MỤC BẢNG BIỂU ii PHẦN TÓM TẮT .iii Lý báo cáo iii Giới thiệu công ty iii Dữ liệu phương pháp nghiên cứu .iii 3.1 Dữ liệu .iii 3.2 Phương pháp nghiên cứu iv Cấu trúc báo cáo .iv PHẦN 1: THẢO LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRAPHACO GIAI ĐOẠN 2015 – 2019 1 Nhận xét cấu trúc vốn: 1.1 Tỷ lệ cấu nợ: 1.2 Tỷ lệ cấu vốn chủ sở hữu: 1.3 Ưu điểm: 1.4 Nhược điểm: 1.5 Kiến nghị đề xuất 1.6 So sánh cấu trúc vốn Công ty cổ phần Traphaco với doanh nghiệp ngành: PHẦN 2: THẢO LUẬN CÁC TÌNH HUỐNG GIẢ ĐỊNH Giả định tình đưa phương án sử dụng nguồn vốn Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp: 2.1 Chi phí sử dụng 50% vốn vay: 2.2 Chi phí sử dụng 50% vốn cổ phần thường: .4 2.3 Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC: Mức chiết CTCP Traphaco .5 PHẦN 3: TỔNG KẾT KẾT QUẢ NỔI BẬT TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC TƯ VIẾT TẮT STT Ký hiệu viết tắt CTCP VCSH Diễn giải ký hiệu viết tắt Công ty cổ phần Vốn chủ sở hữu DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Cấu trúc vốn Công ty cổ phần Traphaco ( HOSE : TRA) Bảng Cấu trúc vốn CTCP Dược phẩm OPC (HOSE : OPC) Bảng Cấu trúc vốn CTCP Dược Hậu Giang (HOSE : DHG) Bảng Tổng hợp kết bật CTCP Traphaco PHẦN TÓM TẮT Lý báo cáo Cơ cấu nguồn vốn vấn đề đông đảo nhà nghiên cứu liên quan đến lĩnh vực quản trị tài quan tâm Qua việc phân tích cấu trúc vốn đóng vai trị quan trọng việc tăng cường cơng tác quản trị tài chính, nâng cao hiệu việc huy động sử dụng nguồn tài trợ, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh tránh rủi ro cho doanh nghiệp.Chính lẽ đó, tơi định lựa chọn đề tài “ Phân tích cấu trúc vốn Cơng Ty Cổ phần Traphaco” Giới thiệu công ty CTCP Traphaco tiền thân tổ sản xuất thuốc Ty Y tế Đường sắt thành lập ngày 28/11/1972, thức hoạt động hình thức cơng ty cổ phần vào ngày 01/01/2000 Hiện vốn điều lệ Công ty 80 tỷ đồng với số lượng cố phiếu niêm yết 8.000.000 cổ phiếu Mã chứng khoán : TRA Công ty hoạt động lĩnh vực: + Thu mua, gieo trồng, chế biến dược liệu; + Sản xuất kinh doanh dược phẩm,mỹ phẩm, hóa chất vật tư thiết bị y tế; + Pha chế thuốc theo đơn; + Kinh doanh xuất nhập nguyên phụ liệu làm thuốc, sản phẩm thuốc; + Tư vấn dịch vụ khoa học kỹ thuật, chuyển giao công nghệ lĩnh vực y, dược; Vị thị trường : Traphaco biết đến thương hiệu đơng dược uy tín Việt Nam Theo xếp hạng Hiệp hội Dược Việt Nam, Công ty vinh dự nằm số 10 doanh nghiệp dược hàng đầu nước.Hiện sản phẩm công ty có mặt 64 tỉnh thành nước, doanh thu đứng thứ số doanh nghiệp sản xuất thuốc nước Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 3.1 Dữ liệu Các liệu nguồn vốn công ty lấy báo cáo tài CTCP Traphaco từ năm 2015-2019 Tìm hiểu liệu đối thủ cạnh tranh, liệu nguồn vốn công ty đối thủ thu nhập từ năm 2015 - 2019 3.2 Phương pháp nghiên cứu Phương pháp thu thập phân tích số liệu: từ bảng báo cáo tài cơng ty giai đoạn 2015-2019 tiến hành phân tích số, so sánh cấu trúc vốn doanh nghiệp với đối thủ cạnh tranh đưa khuyến nghị cần thiết cho doanh nghiệp Phương pháp so sánh : làm rõ khác biệt hay đặc trưng riêng có tìm xu hướng, quy luật biến động đối tượng nghiên cứu 4 Cấu trúc báo cáo Gồm phần chính: Phần 1: Thảo luận cấu trúc vốn CTCP Traphaco giai đoạn từ 20152019 so sánh với doanh nghiệp khác ngành Phần 2: Thực tình giả định đưa phương án sử dụng nguồn vốn cho doanh nghiệp PHẦN 1: THẢO LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRAPHACO GIAI ĐOẠN 2015 – 2019 Nhận xét cấu trúc vốn: Đơn vị: Tỷ VNĐ Cấu trúc vốn 2015 2016 2017 2018 2019 Vốn chủ sở hữu 964 1,013 1,117 1,106 1,116 Nợ ngắn hạn 329 355 381 312 343 Nợ dài hạn 0.4 10 170 110 Tổng tài sản 1,297 1,377 1,510 1,590 1,572 Nợ/Tổng tài sản 25,6% 26,4% 26% 30,4% 29% Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản 74.4% 73,6% 74% 69,6% 71% Bảng Cấu trúc vốn Công ty cổ phần Traphaco (TRA) 1.1 Tỷ lệ cấu nợ: Tỷ lệ nợ/tổng tài sản tăng từ 25,6% vào năm 2015 lên thành 29% vào năm 2019 Trong cấu nợ dài hạn tăng từ 0,4 tỷ vào năm 2015 tỷ lên đến 110 tỷ năm 2019, đỉnh điểm năm 2018 với nợ dài hạn 170 tỷ, tăng gấp 17 lần so với năm 2017 Nguyên nhân chủ yếu tập trung nguồn vốn để xây dựng nhà máy Dược Hưng Yên Bên cạnh đó, việc biến động nợ ngắn hạn qua năm đến từ việc công ty cố gắng chủ động nguồn vốn lưu động mà không cần phụ thuộc vào nợ vay ngắn hạn nhờ dòng tiền hoạt động kinh doanh thặng dư đặn 1.2 Tỷ lệ cấu vốn chủ sở hữu: Cơ cấu VCSH tăng qua năm từ 964 tỷ VNĐ - năm 2015 đến 1,117 tỷ VNĐ - năm 2017 giảm xuống cịn 1,106 tỷ - năm 2018 sau lại tăng lên 1,116 tỷ - năm 2019 Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ ngắn hạn/VCSH giảm từ 34% xuống 31% sau năm VCSH chiếm tỉ trọng trung bình giai đoạn 2015 - 2019 xấp xỉ 72.5% tổng tài sản doanh nghiệp Điều mang đến nhiều lợi việc phát triển thêm nhiều sản phẩm quy mô công ty 1.3 Ưu điểm: Về cấu nguồn vốn, tài sản ngắn hạn dài hạn chủ yếu tài trợ từ nguồn vốn chủ sở hữu Tỉ trọng vốn chủ sở hữu cao tỉ trọng nợ phải trả mức thấp giúp công ty tăng trưởng bền vững hơn, gặp phải rủi ro toán gánh nặng phải trả nợ 1.4 Nhược điểm: Qua phân tích bảng cấu trúc vốn, tỉ trọng nợ phải trả mức thấp, trung bình chiếm khoảng 27.37% tổng nguồn vồn, khiến cơng ty tận dụng địn bẩy tài khoản tiết kiệm từ chắn thuế mang lại Ngồi ra, cơng ty sử dụng nhiều nguồn vốn ngắn hạn làm tăng áp lực tốn rủi ro tài cao ảnh hưởng không nhỏ đến khả sinh lời công ty 1.5 Kiến nghị đề xuất Traphaco doanh nghiệp đánh hội tối ưu hóa lợi nhuận nhờ địn bẩy tài chính, mà cơng ty nên thay đổi cấu trúc vốn Cụ thể thời điểm cuối năm 2018 tổng mức vay nợ thuê tài dài hạn ngắn hạn cơng ty khoảng 207 tỷ đồng chi phí lãi vay năm 2018 12,2 tỷ đồng Con số chiếm tỷ trọng thấp so với doanh thu lợi nhuận, 0,68% tổng doanh thu 5,7% lợi nhuận Theo đó, doanh nghiệp tăng vay nợ ngân hàng lên gấp đơi (chi phí lãi vay tăng tương ứng), cần tăng thêm tỷ lệ nhỏ doanh thu bù đắp khoản chi phí tài tăng thêm.Với quy mơ vốn điều lệ Traphaco, gia tăng vay nợ ngân hàng lên gấp lần mức vay năm 2018 tổng nợ phải trả thấp vốn chủ sở hữu, nằm mức an tồn cần thiết theo thơng lệ chung quản trị tài doanh nghiệp Giả định Traphaco nâng mức vay nợ thuê tài lên gấp lần, đạt 828 tỷ đồng, chi phí lãi vay tăng lên 48,8 tỷ đồng Trong trường hợp này, Công ty cần đẩy doanh thu tăng thêm với tỷ lệ nhỏ, bù đắp phần trội thêm chi phí tài gia tăng vay nợ 1.6 So sánh cấu trúc vốn Công ty cổ phần Traphaco với doanh nghiệp ngành: Đơn vị: Tỷ VNĐ Cấu trúc vốn 2015 2016 2017 2018 2019 Vốn chủ sở hữu 457 544 571 626 688 Nợ ngắn hạn 130 224 485 557 487 Nợ dài hạn 6 6 Tổng tài sản 592 775 1,063 1,189 1,180 Nợ/Tổng tài sản 22,8% 29,7% 46,3% 47,4% 41,8% Vốn chủ sở hữu/Tổng tài 77,2% 70,3% 53,7% 52,6% 58,2% sản Bảng Cấu trúc vốn CTCP Dược phẩm OPC (OPC) Đơn vị: Tỷ VNĐ Cấu trúc vốn 2015 2016 2017 Vốn chủ sở hữu 2,521 2,894 2,759 Nợ ngắn hạn 780 994 1,265 Nợ dài hạn 62 58 63 Tổng tài sản 3,363 3,946 4,087 Nợ/Tổng tài sản 25% 26,7% 32,5% Vốn chủ sở hữu/Tổng tài 75% 73,3% 67,5% sản Bảng Cấu trúc vốn CTCP Dược Hậu Giang (DHG) 2018 3,144 1,001 60 4,206 25,2% 74,8% 2019 3,378 705 64 4,147 18,5% 81,5% So sánh cấu trúc vốn chủ sở hữu TRA, DHG OPC, ta thấy có tăng vốn chủ sở hữu qua năm điều chứng tỏ ngành dược ngày phát triển Tuy nhiên, ta thấy OPC có vốn chủ sở hữu thấp lại hoàn toàn chủ động tài rủi ro so với doanh nghiệp lại Điều mang lại chủ động cho OPC việc đầu tư, mở rộng công việc kinh doanh công ty Dựa vào bảng cấu trúc vốn ta thấy cách rõ ràng doanh nghiệp mang đặc tính chung có tỷ lệ vay nợ thấp Điều xuất phát từ “đặc thù ngành nghề” ngành y dược nhiều nhà quản lý có xuất phát điểm từ người làm chuyên môn y dược nên đặt cao yếu tố an tồn, thận trọng Ít nợ nần ưu điểm doanh nghiệp dược, lại nhược điểm, kinh doanh, việc đánh giá doanh nghiệp có lực quản trị tốt hay khơng thể việc doanh nghiệp thực tận dụng tối đa nguồn lực công ty hay chưa, nguồn lực tài yếu tố tối quan trọng PHẦN 2: THẢO LUẬN CÁC TÌNH HUỐNG GIẢ ĐỊNH Giả định tình đưa phương án sử dụng nguồn vốn Với điều kiện thị trường giai đoạn 2015 - 2019 giả định khơng có xuất đại dịch Covid-19, công ty cổ phần Traphaco nên sử dụng nguồn vốn vay để huy động vốn cho doanh nghiệp Bởi vốn vay doanh nghiệp giúp doanh nghiệp cân đối cấu vốn để tỷ suất sinh lời vốn doanh nghiệp cao Vốn vay làm cho chủ dự án quan tâm đến hiệu hoạt động để đảm bảo khả trả nợ vay Bên cạnh chủ nợ có quyền nhận lãi định kỳ vốn đến hạn khơng có quyền tham gia kiểm sốt cơng ty khơng hưởng khoản chia lợi nhuận công ty Ngược lại, việc lựa chọn huy động vốn phát hành cổ phiếu khiến cho cổ đông lớn cổ đông sáng lập phần quyền lực cho việc định kiểm sốt cơng việc doanh nghiệp cần hồ sơ pháp lý phức tạp nhiều thủ tục giấy tờ khác mà doanh nghiệp phải tuân thủ Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp: 2.1 Chi phí sử dụng 50% vốn vay: KDAT = KD (1-T) Mà KD = 17.8/453 = 3.9% Vậy chi phí sử dụng vốn vay trước thuế 3,9%*5 triệu đô 195 nghìn Chi phí vốn vay sau thuế TRA với 20% thuế doanh nghiệp là: KDAT = KD * (1-T) = 3.9% * (1-20%) = 3.1% Vậy khoản tiền chi trả sử dụng vốn vay sau thuế TRA là: 155 nghìn 2.2 Chi phí sử dụng 50% vốn cổ phần thường: Chi phí sử dụng vốn theo mơ hình CAPM: KE = Rf + (Rm - Rf).βi = 4.5% + (15.3% - 4.5%) * -0.02 = 4.3% Như số tiền chi trả để sử dụng vốn cổ phần thường là: 4.3%*5 triệu đô 215 nghìn 2.3 Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC: WACC = 50%*3.1% + 50%*4.3% = 3.7% Chi phí lãi vay CTCP Traphaco năm 2019 : 17,5 tỷ đồng (http://traphaco.com.vn/upload/files/BCTC_HN_KT_2019.pdf ) Tổng nợ phải trả CTCP Traphaco năm 2019 : 453 tỷ đồng (http://traphaco.com.vn/upload/files/BCTC_HN_KT_2019.pdf) Lãi suất trái phiếu phủ bình qn giai đoạn 2015 - 2019 4.5% (https://wovd.info/lai-suat-trai-phieu-chinh-phu-qua-cac-nam/) Hệ số beta CTCP Traphaco (https://finance.vietstock.vn/TRA-ctcp-traphaco.htm) Chỉ số Vnindex tăng trung bình giai đoạn ( Từ 5/1/2015 - 31/12/2019) ( 960.99  544.45 )/5 544.45 x 100% = 15.3% (https://vn.investing.com/indices/vn- historical-data?fbclid=IwAR306hk-1zQJAjpETENAtarCkydfPRoVoCmhBWTOqTIzFk0-V7-ahen6XE) Mức chiết CTCP Traphaco * Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC trước thực dự án : WACC = WE x KE + WD x KD x (1-TC) = 71% x 4,3% + 28,8% x 3.9% x (1-20%) = 3,952% Dựa theo tỷ giá lấy vào ngày 24/12/2019, (https://fmi.vn/p/1-trieu-do-lamy-usd-bang-bao-nhieu-tien-viet-nam-vnd/? fbclid=IwAR2szqJoQTb1Hzk4bvhIc0rZD2gFSRxrWl3WnfMkwuIVuLKTqer AK9Q_WFY ) đô la Mỹ = 23.164 đồng Suy , triệu đô la Mỹ = 115.820.000.000 đồng Tổng nguồn vốn (2019): 1,572 tỷ + 116 tỷ = 1688 tỷ đồng Sau tiến hành thực dự án, ta có tổng nguồn vốn Tỷ lệ VCSH/Tổng nguồn vốn 66,3% Tỷ lệ Tổng nợ/Tổng nguồn vốn 33,7% * Chi phí sử dụng vốn bình quân sau thực dự án WACC = WE x KE + WD x KD x (1-TC) = 66,3% x 4,3% + 33,7% x 3,9% x (1-20%) = 3,902% Kết luận : Chí phí sử dụng vốn bình qn WACC truớc thực dự án cao sau thực dự án (3,952% > 3,902%) Vậy ta áp dụng mức chiết khấu 3,952% tỷ suất lợi nhuận tối thiểu cho dự án doanh nghiệp mà tạo đủ lợi nhuận để làm hài lòng nhà cho vay PHẦN 3: TỔNG KẾT KẾT QUẢ NỔI BẬT Bảng Tổng hợp kết bật công ty Cổ phần Traphaco Tỷ lệ nợ/tổng tài sản tăng từ 25,6% vào năm 2015 lên thành 28,8% vào năm 2019.cơ cấu nợ dài hạn tăng đỉnh điểm năm 2018 do tập trung nguồn vốn để xây dựng nhà máy Dược Hưng Yên VCSH chiếm tỉ trọng trung bình giai đoạn 2015-2019 xấp xỉ 72,5% tổng tài sản cơng ty Điều giúp cho Traphaco có lợi tài phát triển thêm nhiều dự án quy mô công ty Tỉ trọng vốn chủ sở hữu cao tỉ trọng nợ phải trả mức thấp giúp cơng ty tự chủ tài chínht, gặp phải rủi ro toán gánh nặng phải trả nợđồng thời tăng trưởng bền vững Chi phí sử dụng vốn vay 3,1% Chi phí sử dụng vốn chủ cổ phần thường theo mơ hình CAPM 4,3% Chi phí sử dụng vốn bình qn WACC 3.7% TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Trọng Cơ (2006), “Cơ cấu nguồn vốn công ty cổ phần” Tạp chí nghiên cứu tài kế tốn Nguyễn Trọng Cơ Nguyễn Thị Thà,2009.Phân tích tài doanh nghiệp Hà Nội : Nhà xuất tài Cơng ty Cổ phần Traphaco, 2015-2019 Báo cáo tài năm 20152019 Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang, 2015-2019 Báo cáo tài năm 2015-2019 Cơng ty Cổ phần Dược phẩm OPC, 2015-2019 Báo cáo tài năm 2015-2019 Website : https://cafef.vn/ https://vietstock.vn/ https://www.cophieu68.vn/ https://finance.vietstock.vn/TRA/so-sanh-gia-co-phieu-cung-nganh.htm https://www.traphaco.com.vn/ https://www.vndirect.com.vn/ ... hiệu viết tắt Công ty cổ phần Vốn chủ sở hữu DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Cấu trúc vốn Công ty cổ phần Traphaco ( HOSE : TRA) Bảng Cấu trúc vốn CTCP Dược phẩm OPC (HOSE : OPC) Bảng Cấu trúc vốn CTCP Dược... nguồn vốn cho doanh nghiệp PHẦN 1: THẢO LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRAPHACO GIAI ĐOẠN 2015 – 2019 Nhận xét cấu trúc vốn: Đơn vị: Tỷ VNĐ Cấu trúc vốn 2015 2016 2017 2018 2019 Vốn. .. tích cấu trúc vốn Công Ty Cổ phần Traphaco? ?? Giới thiệu công ty CTCP Traphaco tiền thân tổ sản xuất thuốc Ty Y tế Đường sắt thành lập ngày 28/11/1972, thức hoạt động hình thức cơng ty cổ phần