Phân tích cấu trúc vốn công ty cổ phần phong phú

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHỆ TP.HCM KHOA KẾ TOÁN- TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CƠNG TY CỔ PHẦN PHONG PHÚ Ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: Sinh viên thực hiện: MSSV: 1311190817 Ts Phan Thị Hằng Nga Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền Lớp: 13DTDN04 TP Hồ Chí Minh, 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHỆ TP.HCM KHOA KẾ TOÁN- TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CƠNG TY CỔ PHẦN PHONG PHÚ Ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: Sinh viên thực hiện: MSSV: 1311190817 Ts Phan Thị Hằng Nga Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền Lớp: 13DTDN04 TP Hồ Chí Minh, 2017 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan là đề tài nghiên cứu tơi Những kết và số liệu khóa luận tốt nghiệp thực Công ty Cổ phần Phong Phú, khơng chép nguồn nào khác Tôi hoàn toàn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan này ……, ngày … tháng … năm …… (SV Ký ghi rõ họ tên) i Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành chuyên đề báo cáo thực tập này trước hết em xin gửi đến q thầy, giáo khoa Kế Tốn – Tài Chính – Ngân Hàng trường ĐH Cơng Nghệ TP.HCM lời cảm ơn chân thành Đặc biệt, em xin gởi đến cô TS Phan Thị Hằng Nga, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề báo cáo thực tập này lời cảm ơn sâu sắc Em xin chân thành cảm ơn Ban Lãnh Đạo, phịng ban Cơng ty Cổ phần Phong Phú, tạo điều kiện thuận lợi cho em tìm hiểu thực tiễn suốt trình thực tập cơng ty Em xin cảm ơn anh chị phịng kế tốn cơng ty Cơng ty Cổ phần Phong Phú giúp đỡ, cung cấp số liệu thực tế để em hoàn thành tốt chuyên đề khóa luận tốt nghiệp này Đồng thời nhà trường tạo cho em có hội thưc tập nơi mà em yêu thích, cho em bước đời sống thực tế để áp dụng kiến thức mà thầy cô giáo giảng dạy Qua công việc thực tập này em nhận nhiều điều mẻ và bổ ích việc kinh doanh để giúp ích cho cơng việc sau này thân Vì kiến thức thân cịn hạn chế, q trình thực tập, hoàn thiện chun đề này em khơng tránh khỏi sai sót, kính mong nhận ý kiến đóng góp từ cô quý công ty Cuối em xin chân thành kính chúc tất Q thầy và anh chị lời chúc sức khỏe, hạnh phúc và thành cơng sống Xin kính chúc Cơng ty Cổ phần Phong Phú ngày càng phát triển và gặt hái nhiều thành công tương lai Em xin chân thành cảm ơn! ……, ngày … tháng … năm …… (SV Ký ghi rõ họ tên) ii Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga MỤC LỤC Lời nói đầu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.1 Cấu Trúc Vốn: 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn: 1.1.2 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn: 1.1.2.1 Nguồn vốn vay: 1.1.2.2 Nguồn vốn chủ sở hữu: 1.1.3 Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn: 1.1.3.1 Hệ số nợ tổng quát: 1.1.3.2 Hệ số nợ vốn chủ sở hữu: 1.1.3.3.Hệ số tự tài trợ: 1.1.4.Ý nghĩa nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp: 1.2.Chi phí sử dụng vốn: 1.2.1.Chi phí sử dụng nợ: 1.2.2.Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi: 1.2.4.Chi phí sử dụng vốn bình qn WACC: 1.2.5.Luận điểm M&M: 1.2.5.1.Luận điểm M&M trường hợp thuế: 1.2.5.2.Lý thuyết M&M trường hợp có thuế: 1.3.Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời rủi ro: 10 1.3.1.khái niệm và phân loại rủi ro: 10 1.3.1.1.Khái niệm rủi ro: 10 1.3.1.2.Phân loại rủi ro 10 1.3.2 Các loại đòn bẩy Doanh nghiệp: 11 1.3.2.1 Địn bẩy tài chính: 11 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC VỐN TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN PHONG PHÚ 17 2.1 Giới thiệu chung Tổng công ty cổ phần Phong Phú: 17 2.1.1 Qúa trình hình thành và phát triển: 17 iii Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga 2.1.2 Sơ đồ tổ chức máy: 19 2.1.3 Khái quát ngành nghề kinh doanh: 19 2.1.3.1 Sợi - Chỉ may: 20 2.1.3.2 Vải: 20 2.1.3.3 Dệt gia dụng: 20 2.1.3.4 May mặc: 21 2.2 Thực trạng cấu trúc vốn tổng công ty cổ phần Phong Phú: 21 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn cơng ty cổ phần Phong Phú: 21 2.2.2 Nợ phải trả: 23 2.2.2.1 Nợ ngắn hạn: 24 2.2.2.2 Nợ dài hạn 25 2.2.3 Phân tích khả tốn cơng ty: 26 2.2.3.3 Tỷ số khả toán tức thời: 28 2.3 Phân tích tác động cấu trúc vốn đến lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp 29 2.4 Phân tích chi phí sử dụng vốn nguồn vốn chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp: 32 2.4.1 Chi phí sử dụng nợ vay: 32 2.4.2 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu: 33 2.4.3 Chi phí sử dụng vốn bình qn ( WACC): 34 CHƯƠNG 3: NHẬN XÉT VÀ GIẢI PHÁP 36 3.1 Nhận xét chung: 36 3.1.1 Ưu điểm: 36 3.1.2 Nhược điểm: 36 3.1.3 Nguyên nhân: 37 3.2 Tóm lược điều kiện để xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp 37 3.3 Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh doanh cho công ty cổ phần Phong Phú: 39 KẾT LUẬN 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO 42 PHỤ LỤC 43 iv Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DN Doanh nghiệp VCSH Vốn chủ sỡ hữu GTDN Gía trị doanh nghiệp GTGT Gía trị gia tăng v Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga DANH SÁCH CÁC BẢNG SỬ DỤNG Bảng 2.1: Cấu trúc tài Cơng ty cổ phần Phong Phú Bảng 2.2: Tình hình nợ phải trả công ty Bảng 2.3: Chi tiết nợ ngắn hạn Bảng 2.4: Bảng tỷ số toán hành Bảng 2.5: Bảng tỷ số khả toán nhanh Bảng 2.6: Bảng tỷ số toán tức thời Bảng 2.7: Bảng tỷ suất sinh lời tổng tài sản Bảng 2.8: Bảng mối quan hệ EBIT và ROE Bảng 2.9: Bảng tình hình chi phí ( khơng bao gồm lãi vay) Bảng 2.10: Bảng tình hình nợ vay doanh nghiệp Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình quân vi Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH Hình 1.1: Mơ hình M&M khơng thuế Hình 1.2 Mơ hình M&M có thuế Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức vii Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Hiện xu hướng hội nhập kinh tế toàn cầu đem lại nhiều lợi bất lợi cho Doanh nghiệp Việt Nam cạnh tranh gay gắt Doanh nghiệp muốn tồn vững mạnh vượt qua khó khăn phải có cấu trúc vốn bền vững Cấu trúc vốn tối ưu làm chủ dòng tiền lưu thông Doanh nghiệp tạo tiền đề vững mạnh để tối ưu hóa giá trị Doanh nghiệp, tăng sức mạnh cạnh tranh thời buổi hội nhập cho Doanh nghiệp Vốn coi là bốn nguồn lực kinh tế quốc dân nói chung và doanh nghiệp nói riêng Đó là nhân lực, vốn, kỹ thuật công nghệ và tài nguyên Vốn là tiền đề khơng thể thiếu cho q trình sản xuất kinh doanh diễn được, định đời, tồn và phát triển Doanh nghiệp Dù cho có là loại hình doanh nghiệp nào vốn đầu tư vào trình sản xuất và kinh doanh doanh nghiệp nhằm tăng thêm lợi nhuận, tăng thêm giá trị doanh nghiệp Tối ưu hóa cấu trúc vốn cơng ty là nhiệm vụ quan trọng nhà tài Bất doanh nghiệp nào vận hành có cấu trúc vốn định, là 100% vốn cổ phần là 30% nợ vay, 70% vốn cổ phần Tuy nhiên, tài trợ nợ vay rẻ vốn cổ phần, nên doanh nghiệp có sử dụng nợ, theo lý thuyết địn bẩy tài chính, có khả tạo kết hoạt động tốt doanh nghiệp 100% vốn cổ phần Xu hướng xây dựng cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam là vấn đề nhà quản lý điều hành doanh nghiệp quan tâm để tìm cách làm tăng giá trị doanh nghiệp lên Vì thế, là vấn đề mang tính thực tiễn cao, giúp điều chỉnh hiệu hoạt động tài doanh nghiệp, tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Vì cở sở nghiên cứu vấn dề lý luận mơn học tài doanh nghiệp, nhận thấy cần thiết vấn đề và hướng dẫn tận tình TS Phan Thị Hằng Nga em chọn đề tài: “Phân tích cấu trúc vốn Công ty Cổ phần Phong Phú” viii Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga Ngoài hai tỷ số toán nêu trên, người ta cịn dùng tỷ số tốn tức thời để đo khả toán nợ đến hạn cơng ty Tỷ số tốn tức thời cho biết khả sẵn sàng toán nợ doanh nghiệp lúc nào Bảng 2.8 tỷ số toán tức thời ĐVT: trđ Vốn tiền Nợ phải trả Tỷ số toán tức thời 2014 56.236 3.203.957 0.02 2015 110.201 3.137.504 0.04 2016 93.575 3.222.362 0.03 Ng̀n: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính công ty Năm 2014, đồng nợ đảm bảo toán tức thời 0,02 đồng tiền mặt Năm 2015, đồng nợ đảm bảo toán tức thời 0,04 đồng tiền mặt Năm 2016, đồng nợ đảm bảo toán tức thời 0,003 đồng tiền mặt Ta thấy tỷ số toán tức thời công ty là thấp, phản ánh khả tốn tức thời cơng ty chưa tốt Số tiền mặt công ty thấp nhiều so với khoản nợ mà công ty vay, q trình sản xuất kinh doanh gặp khó khăn khả cơng ty khả chi trả là cao 2.3 Phân tích tác động cấu trúc vốn đến lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp Trước phân tích tác động cấu trúc vốn đến thu nhập và rủi ro chủ sở hữu, ta xem xét tình hình hoạt động doanh nghiệp để xem doanh nghiệp có hoạt động hiệu với cấu trúc vốn hay khơng Bởi kết hoạt động sản xuất kinh doanh phản ánh qua tỷ suất sinh lợi tổng tài sản trước tiên cần phải biết tỷ suất sinh lời này doanh nghiệp nào - Phân tích tỷ suất sinh lời tổng tài sản: 29 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga Bảng 2.9 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ĐVT: trđ Cấu trúc vốn EBIT Lợi nhuận sau thuế (EAT) Tổng tài sản ROA ROE Tỷ suất sinh lợi/doanh thu Doanh thu/tổng tài sản 2014 394.301 201.898 4.672.262 4.32 13.75 4.83% 0.89 2015 412.284 196.163 4.587.833 4.28 13.53 5.05% 0.85 2016 277.168 272.264 4.851.884 5.61 16.71 8.40% 0.67 2014/2015 17.983 -5.735 -84.429 -0.04 (-0.22) 0.22 -0.04 2015/2016 -135.116 76.101 264.051 1.33 3.18 3.35% -0.18 Nguồn: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính cơng ty Từ bảng phân tích ta rút nhận xét sau: Nhìn vào bảng tỷ suất sinh lời ta thấy tỷ suất sinh lời tổng tài sản ( ROA) năm 2015 thấp năm 2014 0,04% đến năm 2016 ROA lại tăng lên 1,33% Điều này cho thấy năm 2015, doanh nghệp hoạt động chưa có hiệu quả, sang năm 2016 tình hình sản xuất kinh doanh tốt lên nhiều làm cho ROA công ty tăng mạnh so với năm trước Đồng thời ta thấy hiệu suất sử dụng tài sản công ty giảm qua năm Năm 2014 hiệu suất sử dụng tài sản công ty là 0,89 đến năm 2015, 2015 hiệu suất giảm xuống là 0,85 0,67; nghĩa là công ty sử dụng tài sản chưa hiệu Tóm lại qua phân tích ta thấy với việc gia tăng nợ và tài sản, khoản thời gian 2014-2016, công ty chưa sử dụng hiệu tài sản mình, đồng thời nhu cầu và tình hình kinh tế thị trường làm doanh thu liên tục biến động lên xuống qua ba năm gây ảnh hưởng đến tỷ số sinh lời cơng ty Phân tích tác động cấu trúc vốn đến thu nhập rủi ro chủ sở hữu thơng qua phân tích mối quan hệ EBIT ROE Bảng 2.10 mối quan hệ EBIT ROE: ĐVT: Trđ 30 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 Chỉ tiêu Doanh thu EBIT Lãi vay Lợi nhuận trước thuế Thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế VCSH ROE GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga 2014 4.181.625 394.301 145.721 2015 3.884.124 412.284 127.340 2016 3.237.787 457.629 106.372 2014/2015 -297.501 17.983 -18.381 2015/2016 -646.337 45.345 -20.968 220.861 18.963 201.898 1.468.304 13,75 200.498 4.335 196.163 1.465.402 13,53 277.168 4.904 272.264 1.629.522 16,71 -20.363 -14.628 -5.735 -2.902 (-0,22)% 76.670 569 76.101 164.120 3,18% Ng̀n: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính cơng ty Nhìn qua ba năm, ta thấy thu nhập chủ sỡ hữu ( ROE) năm 2015 giảm nhẹ so với năm 2014 ( năm 2013 ROE là 13,75%, năm 2014 ROE là 13,53%, giảm 0,22%) sang đến năm 2016 ROE lại tăng 3,18% so với năm 2015, tương ứng 16,71% Như vào năm 2015, cơng ty làm ăn chưa có hiệu chưa mang lại thu nhập cao cho chủ sở hữu Năm 2016 tình hình kinh doanh khả quan làm cho thu nhập chủ sở hữu cao lên Nhìn chung VCSH có xu hướng tăng qua năm Cụ thể năm 2015 vốn chủ sở hữu giảm xuống 1.465.402 trđ so với 2014 và 2016 lại tăng tăng thêm 1.629.522 trđ Lợi nhuận sau thuế năm 2015 giảm 196.163 trđ so với 2014 số giảm nhẹ đến 2016 gặp thuận lợi nên tăng mạnh tăng 76.101 so với năm 2015 lợi nhuận sau thuế công ty là số dương, cho thấy công ty cố gắng gia tăng lợi nhuận sau thuế Để có kết luận xác hơn, xem xét đến yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận sau thuế công ty: - Lợi nhuận trước thuế và lãi vay ( EBIT): EBIT doanh nghiệp là doanh thu và chi phí định Nhìn vào bảng phân tích ta thấy EBIT năm 2015 tăng lên 17.983trđ, năm 2016 tiếp tục tăng 45.345 trđ so với 2015 31 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga Nhỉn chung doanh thu công ty có xu hướng giảm qua năm Năm 2016 doanh thu công ty giảm 646.337trđ so với năm 2015 và năm 2015 cơng ty lại rơi vào khó khăn làm cho doanh thu giảm 297.501 trđ so với 2014 - Thuế thu nhập doanh nghiệp: Thuế thu nhập doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn đến lợi ích việc sử dụng nợ vay Khi sử dụng nợ vay, công ty hưởng lợi từ chắn thuế Qua bảng 2.3 tình hình nợ vay cơng ty ta thấy việc sử dụng nợ qua năm nhìn chung có xu hướng tăng cơng ty nhìn thấy lợi ích chắn thuế Từ phân tích trên, ta rút kết luận là ROE cơng ty có xu hướng tăng là năm 2016, năm 2015 giảm so với 2014 kết này là số đáng mừng, chứng tỏ công ty cố gắng nhiều để gia tăng sản xuất kinh doanh cịn gặp khó khăn 2.4 Phân tích chi phí sử dụng vốn ng̀n vốn chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp: 2.4.1 Chi phí sử dụng nợ vay: Chi phí sử dụng nợ là tỷ lệ hiệu đánh giá cơng ty phải trả cho khoản nợ Chi phí sử dụng nợ là lãi suất hiệu dụng mà công ty phải trả cho khoản vay từ tổ chức tài và bên cho vay khác Đây là khoản nợ hình thức trái phiếu, vay, và hình thức khác Cơng ty tự tính tốn chi phí sử dụng nợ trước sau thuế Nhưng tốn lãi suất, cơng ty thường khấu trừ thuế, thông thường người ta hay tính chi phí sử dụng nợ sau thuế Chi phí nợ hữu ích việc tìm kiếm mức lãi suất phù hợp với yêu cầu tài cơng ty Ngoài ra, chi phí sử dụng nợ sử dụng để đo lường mức độ rủi ro cơng ty cơng ty có mức rủi ro cao thường có chi phí sử dụng nợ cao 32 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ ĐVT: trđ Cấu trúc vốn Nợ dài hạn Chi phí sử dụng nợ Lãi vay Chi phí sử dụng nợ sau thuế 2014 1.272.823 11% 145.721 8.58% 2015 1.232.037 11% 127.340 8.58% 2016 1.563.256 11% 106.372 8.58% 2014/2015 -40.786 2015/2016 331.219 -18.381 -20.968 Ng̀n: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính cơng ty Qua bảng tính ta thấy qua ba năm, số nợ dài hạn cơng ty có xu hướng tăng, năm 2015 giảm 40.786 trđ so với 2014 và 2016 tăng 331.219 trđ so với 2015 Công ty nhận lợi ích chắn thuế, muốn tiếp tục bổ sung vào nguồn vốn kinh doanh, mua thêm nguyên vật liệu để đầu tư sản xuất nên gia tăng khoản nợ mình, góp phần làm gia tăng lợi nhuận cho chủ sở hữu - Lãi vay Qua năm lãi vay công ty có xu hướng giảm Cụ thể năm 2015 giảm 18.381 trđ so với năm 2014 và năm 2016 giảm 20.968 trđ so với năm 2015 Năm 2016, nợ dài hạn tiếp tục tăng 331.219 trđ so với 2015 khoản nợ đến hạn giảm bớt năm 2015 mà lãi vay công ty năm 2016 106.372 trđ, thấp 2015 127.340 trđ 2.4.2 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu là tỷ suất sinh lợi sau thuế vốn chủ sở hữu Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn Cấu trúc vốn Lợi nhuận sau thuế VCSH re (%) 2014 201.898 1.468.304 13.75 2015 196.163 1.465.402 13.39 2016 272.264 1.629.522 16.71 Ng̀n: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính công ty 33 2014/2015 -5.735 -2.902 -0.36 2015/2016 76.101 164.120 3.32 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga Từ bảng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu ta thấy chi phí sử dụng vốn cơng ty qua năm có biến động rõ rệt Cụ thể chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2015 là 13,39% chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2014 là 13,75%; đến năm 2016 rE tăng lên là 16,71%, tăng 3,32% so với năm 2015 Nguyên nhân là do: Qua ba năm vốn chủ sở hữu công ty giảm ( năm 2014 là 1.468.304 trđ, năm 2015 là 1.465.402 trđ, năm 2016 là 1.629.522 trđ) lợi nhuận sau thuế công ty lại không ổn định, năm 2015 lợi nhuận sau thuế công ty đạt 196.163 trđ giảm 5.735 trđ so với 2013, năm 2016 lợi nhuận sau thuế công ty đạt tới 272.264 trđ tăng 76.101 trđ so với 2015 2.4.3 Chi phí sử dụng vốn bình quân ( WACC): Chi phí sử dụng vốn bình qn là chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp tính tốn dựa tỷ trọng loại vốn mà doanh nghiệp sử dụng: Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình quân Cấu trúc vốn VCSH Nợ vay ngân hàng WACC 2014 Tỷ trọng Chi phí sử (%) dụng vốn 31,43% 8,58% 2015 Tỷ trọng Chi phí sử (%) dụng vốn 31,61% 8,58% 68,57% 13,75% 12,13% 68,39% 13,39% 11,87% Tỷ trọng (%) 33,59% 66,41% 2016 Chi phí sử dụng vốn 8,58% 16,71% 13,98% Ng̀n: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính cơng ty Từ bảng tính ta thấy chi phí sử dụng vốn bình qn cơng ty năm 2015 giảm từ 12,13% năm 2014 11,87% năm 2015, sang 2016 chi phí sử dụng vốn bình qn cơng ty tăng lên 13,98% Chi phí này biến động là hai năm 2015 và 2016, công ty tăng cường sử dụng nợ vay, giảm bớt nguồn vốn chủ sở hữu Tỷ vốn chủ sở hữu tăng lên góp phần làm cho WACC năm 2016 tăng nhiều, chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2015 tăng đồng thời nợ vay ngân hàng giảm nên WACC 2015 tăng lên tới 2,11% Ảnh hưởng cấu trúc vốn lên định đầu tư công ty 34 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga Trên thực tế cấu trúc vốn cịn ảnh hưởng tới định đầu tư cơng ty, theo khơng tạo dịch chuyển giá trị chủ sở hữu và chủ nợ, mà cịn ảnh hưởng tới giá trị toàn công ty Khi tỷ lệ nợ so với vốn cao cơng ty có xu hướng ưa thích dự án có tính rủi ro cao điều có lợi cho chủ sở hữu 35 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga CHƯƠNG 3: NHẬN XÉT VÀ GIẢI PHÁP 3.1 Nhận xét chung: 3.1.1 Ưu điểm: Cơng ty có khả huy động nguồn vốn không trả lãi vay cao hay nói cách khác cơng ty vận dụng khả chiếm dụng vốn Doanh thu công ty cao từ phát huy địn bẩy tài Cơng ty vượt qua thời kì khó khăn năm 2015 mà đảm bảo doanh thu cao thể ban quản lí điều hành cơng ty làm tốt Nguồn vốn chủ sở hữu dù chiếm tỷ trọng thấp tổng cấu vốn có xu hướng tăng qua năm, cịn nợ vay dù chiếm tỷ trọng cao giảm qua năm Điều này thể công ty hướng tới việc tăng khả tài trợ cho tài sản dài hạn nguồn vốn chủ sở hữu Điều này làm giảm áp lực khả toán và giảm rủi ro cho cơng ty Chính sách người lao động tốt , góp phần khích lệ tinh thần làm việc cán bộ, công nhân viên nâng cao suất từ gia tăng giá trị cho doanh nghiệp 3.1.2 Nhược điểm: Khi khoản nợ vay chiếm tỷ trọng lớn cấu trúc vốn cơng ty nên cẩn thận dù có xu hướng giảm qua năm đến hạn tốn phải xác định cơng ty có khả để tốn khoản nợ dài hạn này hay khơng và có tốn hạn hay không Khi sử dụng nợ ngắn hạn nhiều, sử dụng nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế công ty không cao nợ vay ngắn hạn có chi phí sử dụng vốn thấp nhiều so với nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay không cao Hiệu sử dụng vốn công ty chưa tối ưu 36 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga 3.1.3 Nguyên nhân: Việc sử dụng nợ ngắn hạn nhiều là đặc thù ngành kinh doanh cơng ty, bên cạnh cơng ty có uy tín cao nên từ độ tin cậy khách hàng cao giúp công ty huy động nguồn vốn không trả lãi cao Hiệu sử dụng vốn công ty tối ưu, công ty dùng phần nguồn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn, làm cho hiệu sử dụng vốn không cao chi phí sử dụng vốn vay dài hạn cao chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn 3.2 Tóm lược điều kiện để xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp Trên sở nghiên cứu chi phí sử dụng vốn, nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn, nhân tố ảnh hưởng dến giá trị doanh nghiệp, nói là khơng thể có cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp, hay là cấu trúc vốn tối ưu cho tình mà ta xây dựng cấu trúc vốn tối ưu điều kiện định nào đó, tơi cho để thực việc xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cần phải thiết lập điều kiện sau: Nền kinh tế phát triển ổn định và doanh nghiệp xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp, có thị phần theo lộ trình Nền kinh tế phát triển ổn định không tạo cú sốc đột biến giá đầu và đầu vào, điều này tạo hội cho doanh nghiệp xây dựng cấu trúc vốn ổn định Lãi suất tiền vay hệ thống ngân hàng cần phải theo quy luật kinh tế thị trường Hiện với sách mở, nhà nước cho phép ngân hàng thương mại tự áp dụng lãi suất cho vay theo đối tượng hay theo khoản vay Điều này phù hợp với quy luật kinh tế thị trường, thông thường số lượng vay và rủi ro khoản vay định lãi suất khoản vay Trong thực tế, mà điều kiện khác không đổi, tỷ lệ nợ so với tổng tài sản doanh nghiệp càng cao rủi ro khoản vay càng tăng và ngân hàng xác định lãi suất cao tương ứng với rủi ro tăng thêm Nâng cao hiệu kinh doanh lực tài 37 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga Nâng cao hiệu kinh doanh và lực tài là yêu cầu tất yếu doanh nghiệp nay, để thực mục tiêu này cần trọng biện pháp sau: + Tăng cường kiểm sốt chi phí sản xuất kinh doanh kiểm soát giá yếu tố đầu vào, thường xuyên rà soát lại tiêu định mức tiêu hao nguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm, cắt giảm chi phí khơng cần thiết để tạo ý thức tiết kiệm nhân viên… + Kiểm soát và đánh giá nghiêm túc khoản đầu tư, là khoản đầu tư trái với ngành nghề kinh doanh Doanh nghiệp cần có kế hoạch huy động vốn phù hợp với nhu cầu đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh để tránh tình trạng thừa vốn thiếu hụt nguồn tài trợ + Xây dựng chiến lược kinh doanh là đòi hỏi tất yếu doanh nghiệp thời kỳ và là quan trọng xây dựng biện pháp phát triển sản phẩm, thị trường tiêu thụ, đầu tư sở vật chất kỹ thuật và nguồn cung cấp yếu tố đầu vào, huy động vốn hợp lý Cần trọng đến lập kế hoạch tài định kỳ đầy đủ nhằm định hướng cho công tác quản trị tài doanh nghiệp đảm bảo mục tiêu sinh lời và khả tốn Giảm chi phí sử dụng vốn Tăng tính khoản cơng ty để giảm rủi ro và giảm chi phí sử dụng vốn hưởng chiết khấu tốn cơng ty tốn khoản nợ trước thời hạn, có chế độ thưởng phạt hợp lý với khách hàng thường xuyên trễ hạn toán Bên cạnh việc chiếm dụng nợ người khác ( trả chậm khoản phải trả) doanh nghiệp nên quan tâm khoản vốn bị chiếm dụng, cần giữ mức hợp lý cho công ty thu hồi nợ nhanh chóng để đồng thời giữ khách hàng và đảm bảo lực cạnh tranh với doanh nghiệp ngành Sử dụng hợp lý nguồn vốn để tài trợ cho tài sản Đối với khoản vay nên vay theo phương pháp giải ngân theo yêu cầu rút vốn vay doanh nghiệp để giảm chi phí sử dụng vốn Điều kiện cần để doanh nghiệp sử dụng nợ cấu trúc vốn là tỷ suất sinh lời tài sản lớn chi phí sử dụng nợ bình qn sau thuế và càng tăng nợ tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu càng tăng 38 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga 3.3 Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh cho công ty cổ phần Phong Phú: Một cấu vốn tối ưu phải hội đủ bốn yếu tố đảm bảo khả tốn, đảm bảo chi phí vốn tối ưu thấp nhất, tạo đủ nguồn vốn cho kế hoạch phát triển DN, mang lại lợi ích cao cho chủ sở hữu Vì xây dựng cấu trúc vốn cần ý điểm sau: điều chỉnh cấu nợ/VCSH hợp lý, hoàn thiện hệ số tài thơng qua việc so sánh với DN củng ngành khu vực và Việt Nam, đưa phương thức quản lý tài hiệu quả( yếu tố quan trọng để trì cấu trúc vốn tối ưu), tái cấu trúc lại DN và khoản đầu tư( cách chia tách, sát nhập bán bớt cổ phần ) Điều DN cần lưu ý trình thiết lập cấu vốn tối ưu là phải tình hình thực tế thị trường và giai đoạn phát triển cụ thể DN để đưa giải pháp phù hợp Vì việc kinh doanh khơng có cơng thức chung cho tất DN và việc tái cấu trúc vốn hiệu Để đạt lợi nhuận tối ưu cơng ty nên hạ thấp chi phí và tối ưu hóa ROE Hạ thấp chi phí: Hiện tổng nguồn nợ cơng ty nợ ngắn hạn chiếm tỷ cao nợ dài hạn, và chiếm phần lớn là vay ngắn hạn chi phí nợ cơng ty cao Nhưng nợ lại chiếm tỷ trọng cao cấu tổng nguồn vốn, công ty nên cân nhắc lại điều này, chi phí nợ cao cơng ty khơng hưởng nhiều lợi ích từ chắn thuế, mà nợ lại nhiều, trường hợp gặp khó khăn cơng ty bị khả chi trả, rủi ro phá sản cao Bởi cơng ty giai đoạn kinh doanh khó khăn, cơng ty nên điều chỉnh giảm bớt nợ vay ngắn hạn để đảm bảo khả tốn đến hạn Hàng tồn kho cơng ty dù có xu hướng giảm qua năm nhiều, chiếm tỷ trọng cao tồng tài sản ngắn hạn, điều này làm gia tăng chi phí kho bãi, rủi ro khơng bán hàng hóa bị hư hỏng Cơng ty nên tìm biện pháp để làm giảm lượng hàng tồn kho này ví dụ cơng ty xem xét đến sách bán chịu, tìm 39 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga thêm nhiều đại lý, khách hàng mới, xem xét lại mẫu mã chất lượng để mẫu hàng tương lai dễ bán Xem xét lại nguồn cung nguyên vật liệu, tìm thêm nhiều nguồn cung khác, đưa đánh giá, so sánh nhận định để tìm cho nhà cung cấp ngun vật liệu uy tín, giá hợp lý góp phần hạ giá thành sản phẩm Kiểm soát chặt chẽ q trình sản xuất để tránh thất chi phí khơng đáng có - Tối ưu hóa ROE: Để tối ưu hóa ROE, cơng ty nên tập trung nâng cao lợi nhuận Loại bỏ mặt hàng hiệu quả: Những mẫu mã cũ nên bị loại bỏ, tập trung thiết kế có tính ứng dụng cao, đáp ứng thị hiếu người tiêu dùng Công ty nên thống kê lại mặt hàng bán chậm để có hướng giải quyết, tránh để tồn kho lâu dễ dẫn đến hư hỏng, tốn chi phí, chiếm dụng vốn công ty Đầu tư thêm mặt hình ảnh, quảng cáo cho sản phẩm cơng ty phương tiện truyền thông Nâng cao số lượng sản phẩm may mặc xuất nước ngoài, tạo nguồn thu ngoại tệ cho hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Nâng cao lực nghiệp vụ cho đội ngũ công nhân viên công ty 40 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga KẾT LUẬN Cơ cấu vốn là tiêu mang tính chất thời điểm, khơng định trực tiếp tới kết kinh doanh lại định trực tiếp tới lợi ích VCSH Xác định cấu trúc vốn tối ưu cho phép công ty cổ phần Phong Phú tối đa hóa lợi ích VCSH thơng qua chế địn bẩy tài Trong khn khổ Khóa luận tốt nghiệp , bước đầu em phân tích cấu trúc tài cơng ty xây dựng và đưa số giải pháp chủ quan, nhiên để có hiệu thực tiễn cần nghiên cứu sâu Mặc dù bước đầu nghiên cứu em hiểu số nguyên tắc hoạt động cơng ty, từ em học nhiều kiến thức thực tế, giúp ích em nhiều bắt đầu công việc thực Tuy nhiên, là lĩnh vực phức tạp , đòi hỏi kiến thức và nghiên cứu sâu rộng, dù cố gắng trình độ cịn nhiều hạn chế nên luận văn khơng thể tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận góp ý thầy, cô thành viên Hội đồng để luận văn hoàn thiện và có ý nghĩa thực tiễn Em xin cảm ơn GVHD TS Phan Thị Hằng Nga giúp đỡ em nhiều trình viết Khóa luận tốt nghiệp này Em xin chân thành cảm ơn 41 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga TÀI LIỆU THAM KHẢO Doc.edu.vn Giáo trình tài doanh nghiệp 1, 2, 3, Đại học HUTECH Http://www.saga.vn Http://www.thongtincongty.com Http://tapchitaichinh.vn Http://www.vpbank.com.vn www.slideshare.net 42 Nguyễn Ngọc Sơn Tuyền - 1311190817 GVHD: TS Phan Thị Hằng Nga PHỤ LỤC 43 ... người lao động 2.2 Thực trạng cấu trúc vốn tổng công ty cổ phần Phong Phú: 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn cơng ty cổ phần Phong Phú: Khi phân tích cấu trúc vốn công ty ta phải xem xét đến tất sữ... LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.1 Cấu Trúc Vốn: 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn: Cấu trúc vốn là quan hệ tỷ trọng nợ và vốn chủ sở hữu, bao gồm vốn cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần. .. 2.1.3.4 May mặc: 21 2.2 Thực trạng cấu trúc vốn tổng công ty cổ phần Phong Phú: 21 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn công ty cổ phần Phong Phú: 21 2.2.2 Nợ phải trả: