vai trò của thị trường chừng khoán trong nền kinh tế việt nam

bộ giáo dục và đào tạo Trờng đại học kinh tế quốc dân khoa NGâN HàNG - TàI CHíNH đề án môn học Lý THUYếT TàI CHíNH TIềN Tệ Đề tài: VAI TRò CủA thị trờng CHứNG KHOáN TRONG NềN KINH Tế Việt Nam Giáo viên hớng dẫn : ts. Lu thị hơng Sinh viên thực hiện : Lê tuấn anh Lớp : ngân hàng 41D Hà Nội - 2001 Lời nói đầu Từ năm 1986, Đảng và nhà nớc Việt Nam đã thực hiện chủ trơng đổi mới nền kinh tế, nhằm chuyển nền kinh tế nớc ta từ chế độ kế hoạch hoá tập trung quan liêu bao cấp sang nền kinh tế hoạt động theo cơ chế thị tròng có sự quản lý của nhà nớc theo định hớng xã hội chủ nghĩa. Tuy nền kinh tế thị trờng chỉ mới đợc xác lập trong một thời gian cha dài nhng nớc ta đã đạt đợc một số thành tựu to lớn, nền kinh tế đã đi vào ổn định, tốc độ phát triển vững chắc, đời sống nhân dân đợc nâng lên, vị trí của nớc ta không ngừng đợc nâng cao trên trờng quốc tế, đợc bạn bè khâm phục. Sự nghiệp CNH-HĐH đất nớc mà đảng và nhà nớc ta đã đề xớng, với mục tiêu đến năm 2020 cơ bản đa nớc ta thành một nớc công nghiệp, đã bớc đầu thu đợc những thành công đáng khích lệ, đã tạo ra đợc những điều kiện tiền đề ban đầu cho sự phát triển vững chắc sau này. Song cũng đã bắt đầu gặp không ít khó khăn, ảnh hỡng đến tiến trình phát triển kinh tế, đặc biệt là vấn đề huy động vốn và sử dụng vốn một cách có hiệu quả. Nền kinh tế tuy cha hoàn thiện nhng cơ bản đã xác lập đợc những yếu tố của nền kinh tế thị trờng, một loạt các thị trờng đã đợc tổ chức thành lập. Thị trờng chứng khoán là một định chế tài chính đặc biệt, không thể thiếu trong một nền kinh tế thị trờng, việc thành lập thị trờng chứng khoán ở nớc ta sẽ góp phần hoàn thiện cơ cấu của nền kinh tế. Với mong muốn tìm hiểu về thị trờng chứng khoán, nhân tố mới mẻ ở nớc ta, em đã chọn đề tài Vai trò của thị trờng chứng khoán trong nền kinh tế Việt Nam". Do trình độ còn hạn chế nên không tránh khỏi những thiếu sót, mong đợc sự giúp đỡ của cô để hoàn thiện thêm. Em xin chân thành cảm ơn! Phần i: Những vấn đề cơ bản về thị trờng chứng khoán I- Khái niệm về thị trờng chứng khoán. 1. Tính khách quan của sự ra đời và tồn tại của thị trờng chứng khoán. Giữa thế kỷ 15 ở Châu Âu tại một số thành phố, trung tâm buôn bán đã có sự xuất hiện những hình thái sơ khai của TTCK. Tại những địa điểm có vị trí địa lý thuận lợi các lái buôn và các thơng gia thờng họp nhau lại để thơng lợng, trao đổi hàng hoá. Các cuộc nói chuyện này chỉ diễn ra bằng miệng mà không có giấy tờ, ngoại tệ hay hàng hoá, hàng mẩu nào trong tay cả. Những cuộc thơng l- ợng này nhằm thống nhất với nhau các hợp đồng mua bán trao đổi thực hiện ngay và những hợp đồng cho tơng lai 3 tháng, 6 tháng hoặc một năm sau mới thực hiện. Những cuộc đàm đạo này lúc đầu chỉ có một nhóm nhỏ, dần dần số ngời gia tăng, rồi hình thành một khu chợ riêng. Cuối thế kỷ 15, khu chợ riêng trở thành một thị trờng. ở đó họ thống nhất với nhau những quy ớc cho các cuộc thơng lợng. Dần dần các quy ớc đó đợc sửa đổi hoàn chỉnh thành những quy tắc có giá trị bắt buộc chung. Giao lu kinh tế ngày càng phát triển, các phiên chợ cách nhau cả tháng không còn phù hợp, họ đã rút xuống hàng tuần, sau đó là hàng ngày. Phiên chợ riêng đợc diễn ra lần đầu tiên vào năm 1453 tại một lữ điếm của gia đình Vanber ở Bruges (Bỉ). Lần đầu tiên tên gọi Mậu dịch trờng hay còn gọi là sở giao dịch đợc đặt cho tên cho phiên chợ. Vào năm 1547, thành phố Bruges mất đi sự phồn vinh do eo biển Even bị cát lấp, tàu bè vào ra khó khăn, mậu dịch trờng ở đây bị sụp đổ và đợc chuyển qua thị trấn Auvers, một hải cảng lớn của Bỉ thời đó. Giữa thế kỷ 16, viên quan đại thần tài chínhVơng quốc Anh Theomes gresham đến đây thị sát, và sau đó đã thiết lập một mậu dịch trờng ở London. Các mậu dịch trờng khác cũng lần lợt đợc thành lập ở Pháp, Đức và ở một số nớc Bắc Âu. Số thành viên tham gia vào các mậu dịch trờng ngày càng đông, đến lúc một mậu dịch trờng chung không còn phù hợp và không đủ sức cho các giao dịch với các nội dung hoàn toàn khác nhau. Giao dịch hàng hoá đợc tách ra thành các khu thơng mại, giao dịch ngoại tệ đợc tách ra thành thị trờng hối đoái, giao dịch giá khoán động sản tách ra thành TTCK và các giao dịch hợp đồng cho tơng lai đợc tách ra thành các thị trờng tơng lai hay còn gọi là thị trờng kỳ vọng. Vậy là thị trờng chứng khoán đợc xuất hiện vào thế kỷ 15. Sự hình thành thị tr- ờng chứng khoán cũng đông thời với thị trờng hối đoái và các thị trờng khác. Quá trình các giao dịch chứng khoán đợc diễn ra và hình thành thị trờng chứng khoán một cách tự phát cũng tơng tự tại Pháp, Hà Lan, các nớc Tây Â, Bắc Âu và Bắc Mỹ. Từ thế kỷ XX, thị trờng chứng khoán new yok chiếm vai trò quan trọng nhất trên thị trờng tài chính thế giới. Năm 1990, doanh số hoạt động của các chứng khoán ở đây lên đến 397, 7 tỷ USD. Quy mô lớn th hai là thị trờng chứng khoán Tokyo: 300 tỷ USD, tiếp theo là các thị trờng chứng khoán Luân Đôn, Frăng Phuốc, Pari Lịch sử phát triển các thị trờng chứng khoán thế giới trải qua một sự phát triển lúc lên lúc xuống theo kiểu răng ca. Thời kỳ huy hoàng nhất là vào những năm 1875-1913, thị trờng chứng khoán phát triển mạnh cùng với sự tăng trởng của nền kinh tế. Nhng rồi đến ngày thứ năm đen tối 29/10/1929 đã làm cho thị trờng chứng khoán New york và các thị trờng chứng khoán Tây, Bắc Ău và Nhật Bản khủng hoảng, mất lòng tin. Sau thế chiến thứ 2 các thị trờng chứng khoán phục hồi và phát triển mạnh. Nhng, cuộc khủng hoảng tài chính năm 1987 một lần nữa đã làm cho các thị trờng chứng khoán trên thế giới điên đảo. Hậu quả của nó còn nặng nề hơn cuộc khủng hoãng 1929, nhng chỉ 2 năm sau cuộc khủng hoảng, thị trờng chứng khoán thế giới lại đi vào giai đoạn ổn định và phát triển và đã trở thành một định chế tài chính đặc biệt không thể thiếu đối với bất cứ quốc gia nào có nền kinh tế phát triển theo cơ chế thị trờng. Thị trờng chứng khoán và các thị trờng tài chính nói chung đã trải qua một cuộc cách mạng thực sự trong những năm gần đây do có các biến động kinh tế lớn trong bối cảnh kinh tế, pháp lý, hoặc kỷ thuật. Các cuộc cải cách có nhiều hình thức khác nhau: + Cải cách chế độ thuế khoá nhằm thu hút ngời có tiền tích luỹ ra thị trờng chứng khoán bằng cách giảm thuế thu nhập đánh vào các khoản đầu t vào cổ phiếu. + Thành lập một thị trờng không chính thức: Năm 1983 ở một số nớc, thị tr- ờng không chính thức đã đợc thành lập để tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tầm cở trung bình có thể tham gia trên thị trờng chứng khoán, các điều kiện về hành chính và tài chính đợc têu cầu ít hơn trên thị trờng chính thức. + Tạo ra các hình thức chứng phiếu mới: một loạt các sản phẩm tài chính mới đã đợc xây dựng để nhằm đáp ứng tốt hơn hình thức tài trợ qua thị trờng chứng khoán cho các nhu cầu của các nhà vay vốn. Phần lớn các sản phẩm mới về chứng phiếu này tồn tại dới hình thức lai tạo, bằng cách tận dụng lợi thế của một hình thức pháp lý nào đó mà không có các điểm bất lợi hoặc để kết hợp các u điểm của nguồn vốn tự có với các u điểm của các chứng phiếu đại diện quyền cho vay. Hình thức thu hút vốn tài chính này không phải lúc nào cũng thu hút đ- ợc ngời có tiền tích luỹ. Đó là điều giải thích cho tính chất ngắn hạn hay tính khả dụng kém của một số loại chứng phiếu không hâm mộ đối với các nhà đầu t. + Hiện đại hoá thị trờng vay nợ của nhà nớc. Để tạo điều kiện cho nhà nớc có thể vay vốn trên các thị trờng và để giảm nhẹ bớt chi phí; Thị trờng tín phiếu kho bạc đã đợc hiện đại hoá rất nhiều theo mô hình của kho bạc Mỹ: Tạo ra t cách pháp nhân cho các SVT-chuyên gia về các tín phiếu kho bạc, kỹ thuật mới về đấu thầu và phát hành các tín phiếu; Đồng nhất các đợt phát hành trái phiếu qua việc phát hành các OAT-trái phiếu kho bạc đồng nhất. + Đổi mới kỹ thuật: Để tạo dựng một có cấu đủ hiện đại nhằm đáp ứng đợc sự phát triển của việc tài trợ phi trung gian hoá, các chức năng của ngành kinh doanh thị trờng chứng khoán đã đợc tin học hoá mạnh mẽ. Hai cải cách lớn nhất về kỹ thuật: một mặt liên quan đến sự giao dịch(front-office) và mặt khác đến việc xử lý hành chính các nghiệp vụ giao dịch(back-office) tạo điều kiện cho việc lu thông các cổ phiếu giữa các tổ chức thành viên, thông qua nghiệp vụ chuyển khoản từ tài khoản này sang tài khoản khác. Phơng thức tổ chức, giao dịch của Thị trờng chứng khoán đã đợc cải thiện không ngừng. Đặc biệt, khi ngành điện tử, tin học phát triển, tin học đợc ứng dụng vào Thị trờng chứng khoán, thì Thị trờng chứng khoán đã trở thành một ngành công nghệ có kỹ thuật riêng(công nghệ chứng khoán ). Tuy nhiên, các Thị trờng chứng khoán trên thế giới không giống nhau, tuỳ theo đặc điểm kinh tế, xã hội và tâm lý dân chúng của mổi nớc, họ có cách thức tổ chức và giao dịch riêng. Nhng dù đợc tổ chức theo cách thức nào, thì đại cơng các Thị trờng chứng khoán đều dựa trên những nguyên tắc căn bản liên quan đến chứng khoán, tổ chức thị tr- ờng, giao dịch và sự kiểm soát của nhà nớc. Trải qua các cuộc khủng hoảng, cuối cùng thị trờng chứng khoán lại đợc phục hồi và tiếp tục phát triển, trở thành thể chế tài chính không thể thiếu đợc. Đến nay, hầu hết các quốc gia có nền kinh tế phát triển đều có thị trờng chứng khoán. Thị trờng chứng khoán đã trở thành một định chế tài chính không thể thiếu đợc trong đời sống kinh tế của những nớc theo cơ chế thị trờng. Hiện nay, thị trờng chứng khoán đã phát triển mạnh mẽ ở hầu hết các nớc công nghiệp Châu Âu, Châu Mỹ và các nớc có nền kinh tế mới phát triển ở các châu lục trên thế giới, và ngày càng chứng tỏ vai trò quan trọng trong việc huy động các nguồn vốn để phát triển kinh tế. Một số quốc gia vừa mới thoát khỏi chính sách thuộc địa, và hoàn thành cuộc chiến tranh bảo vệ đất nớc cũng đã thành lập các sở giao dịch chứng khoán và bớc đầu đã phát huy đợc vai trò trong việc huy động các nguồn vốn trong nớc và nớc ngoài, nhằm thực hiện công cuộc phát triển kinh tế của đất nớc. Nh vậy, thị trờng chứng khoán là một phạm trù có tính lịch sử, ra đời và tồn tại một cách khách quan theo sự phát triển của nền sản xuất hàng hoá, là một hiện tợng kinh tế cần thiết khi phát triển kinh tế theo nền kinh tế thị trờng. Các quốc gia phát triển kinh tế theo cơ chế thị trờng đều phải tuân theo các quy luật khắt khe của thị trờng: Quy luật giá trị, quy luật cạnh tranh và các quy luật của quan hệ cung cầu. Trong nền kinh tế thị trờng các yếu tố sản xuất là hàng hoá và do đó đòi hỏi khách quan phải có các thị trờng giành cho từng loại hàng hoá đặc biệt đó: Vì thế, trong cơ cấu thị trờng của các nớc kinh tế thị trờng bên cạnh thị trờng hàng hoá cho tiêu dùng, còn có thị trờng t liệu sản xuất, thị trờng sức lao động, thị trờng dịch vụ, thông tin, thị trờng chứng khoán Điều đó chứng tỏ thị trờng chứng khoán là một yếu tố cấu thành đặc biệt quan trọng của nền kinh tế thị trờng và nó cũng có đầy đủ những đặc trng của một thị trờng, nó tồn tại là khách quan và ra đời tự phát trong nền kinh tế thị trờng. Nhìn chung thị trờng chứng khoán hình thành do một loạt các yếu tố khách quan: Sự phát triển của nền sản xuất hàng hoá, sự phân công lao động theo hớng chuyên môn hoá ngày càng cao theo ngành, nghề trong cơ cấu sản xuất của nền kinh tế làm cho hàng hoá sản xuất ra ngày càng nhiều, con ngời có nhu cầu trao đổi, mua bán hàng hoá, sự trao đổi mua bán hàng hoá khi đạt đến mức cao thì trở thành các dòng lu chuyển tài chính, mà biểu hiện là hoạt động giao dịch giá khoán động sản giữa các cá nhân, giữa cá nhân với các tổ chức, giữa các tổ chức kinh tế. Thị trờng chứng khoán hình thành một cách khách quan nh thế và nó hình thành là do nhu cầu phát triển của nền kinh tế thị trờng. Thị trờng chứng khoán ra đời một cách khách quan và sự phát triển của thị trờng chứng khoán gắn liền với sự phát triển của nền kinh tế thị trờng. 2. Khái niệm về thị trờng chứng khoán. Để hiểu đợc khái niệm về thị trờng chứng khoán ta hãy phân tích vị trí của thị trờng chứng khoán trong nền kinh tế. Trong nền kinh tế thị trờng các yếu tố sản xuất là hàng hoá và mổi loại hàng hoá đều có một thị trờng để giao dịch, thị trờng hàng tiêu dùng giao dịch mua bán các sản phẩm dành cho tiêu dùng, thị trờng t liệu sản xuất giao dịch hàng hoá t liệu sản xuất, ngoài ra còn có các thị trờng khác nh thị trờng lao động, thị trờng bất động sản, thị trờng tài chính. Thị trờng tài chính là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại giấy tờ có giá trị hay những phiếu nợ ngắn hạn, trung hạn, dài hạn, là chiếc cầu nối giữa cung cầu về vốn trong nền kinh tế. Trên thị trờng tài chính các nguồn cung và cầu về vốn sẽ gặp nhau một cách trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các tổ chức tài chính trung gian nh: Ngân hàng thơng mại, công ty tài chính, quỹ tín dụng, công ty bảo hiểm. Cũng nh hàng tiêu dùng là đối tợng của thị trờng hàng tiêu dùng, t liệu sản xuất là đối tợng của thị trờng t liệu sản xuất, đối tợng của thị trờng tài chính là những nguồn cung cầu về vốn trong xã hội của các chủ thể kinh tế nh cá nhân, doanh nghiệp, nhà nớc Cơ cấu của thị trờng tài chính gồm thị trờng tiền tệ và thị trờng vốn. Thị tr- ờng vốn còn gọi là thị trờng chứng khoán. Thị trơng tiền tệ hoạt động chủ yếu là giao dịch các chứng khoán ngắn hạn, còn thị trờng chứng khoán chuyên giao dịch chứng khoán trung và dài hạn. Nh vậy, thị trờng chứng khoán là một bộ phận của thị trờng tài chính, là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch, mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn. Thị trờng chứng khoán là nơi mà các nguồn cung và cầu về vốn dài hạn gặp nhau. Thị trờng chứng khoán là nơi giúp những ngời có tiền tiết kiệm để đầu t, với hy vọng có thể kiếm thêm tiền lời. Thị trờng chứng khoán giúp cho những nhà doanh nghiệp cần vốn để thực hiện các dự án kinh doanh, là phơng tiện để gọi ngời hùn vốn hoặc để vay tiền. Thị trờng chứng khoán chuyển tiền từ khu vực phi sản xuất sang khu vực sản xuất, khiến đồng tiền không sinh lời thành đồng tiền kinh doanh sinh lời. Tóm lại, thị trờng chứng khoán tạo môi trờng thuận lợi cho quá trình huy động vốn và sử dụng vốn, đồng thời phá thế độc quyền của hệ thống ngân hàng trong việc cung cấp tín dụng. Có thể nói, trong tất cả các lĩnh vực đầu t có trên thế giới hiện nay, thu hút đợc đông đảo ngời tham gia nhất, có khả năng huy động vốn lớn nhất, thời gian nhanh nhất, tạo ra những cơ hội thuận lợi và khả năng rộng rải cho những nhà đầu t chọn cách đầu t có hiệu quả nhất đó là đầu t vào chứng khoán. Thị trờng chứng khoán ra đời và tồn tại là một thực thể khách quan theo sự phát triển của nền sản xuất hàng hoá. Thị trờng đợc hiểu là nơi mua bán, trao đổi, chuyển nhợng các loại sản phẩm hàng hoá, thị trờng là một cơ chế độc lập, tự hoạt động, tự điều tiết. Chứng khoán là thuật ngữ dùng để chỉ các giấy tờ có giá. Thị trờng chứng khoán là thị trờng mua bán giao dịch hàng hoá chứng khoán. Hoạt động của thị trờng chứng khoán diễn ra dới nhiều hình thức khác nhau, không bị giới hạn về thời gian và không gian, các hình thức giao dịch, thanh toán cũng muôn hình muôn vẻ. Hoạt động của thị trờng chứng khoán không giống nh các thị trờng khác, nó là thị trờng đợc tổ chức tốt nhất, nó có những chuẩn mực, nguyên tắc hoạt động riêng bắt buộc mọi thành viên phải tuân thủ một cách nghiêm ngặt nếu không bị loại khỏi cuộc chơi. 3. Nguyên tắc hoạt động của thị trờng chứng khoán. 3. 1. Nguyên tắc trung gian mua bán chứng khoán. Hoạt động mua bán chứng khoán không phải trực tiếp diễn ra giữa những ngời muốn mua và bán, chứng khoán thực hiện mà do các nhà trung gian môi giới thực hiện. Đây là nguyên tắc trung gian căn bản cho tổ chức và hoạt động của thị trờng chứng khoán. Nguyên tắc trung gian nhằm đảm bảo cho các loại chứng khoán là chứng khoán thực và thị trờng hoạt động lành mạnh, đều đặn hợp pháp và phát triển, bảo vệ lợi ích của ngời đầu t. Vì những nhà đầu t không thể xét đoán một cách nhanh chóng và chính xác giá trị thực sự của từng loại chứng khoán và cũng không dự đoán đợc chính xác xu hớng biến động của nó. Vì vậy nếu ngời môi giới có thái độ không khách quan trong hoạt động trung gian sẽ gây thiệt haị cho các nhà đầu t. Xét về tính chất kinh doanh, môi giới chứng khoán có 2 loại: Môi giới chứng khoán và thơng gia chứng khoán. Môi giới chứng khoán chỉ thơng lợng mua bán chứng khoán theo lệnh của khách hàng và ăn hoa hồng. Thơng gia chứng khoán còn gọi là ngời kinh doanh chứng khoán. Nói chung các công ty môi giới chứng khoán tại các thị trờng chứng khoán đều đồng thời thực hiện 2 nghiệp vụ là ngời môi giới vừa là ngời kinh doanh nh- ng tại thị trờng chứng khoán New York, London từ lâu ngời ta đã phân biệt 2 loại môi giới này và có luật lệ không chỉ hoạt động của thơng gia chứng khoán. 3. 2. Nguyên tắc đấu giá của mua bán chứng khoán. Giá chứng khoán trên thị trờng chứng khoán do các nhà môi giới đa ra. Mỗi nhà môi giới định giá mỗi loại chứng khoán tại từng thời điểm tuỳ theo sự xét đoán, kinh nghiệm và kỹ thuật dựa trên lợng cung cầu loại chứng khoán đó trên thị trờng. 3. 4. Nguyên tắc công khai của thị trờng chứng khoán. Tất cả các hoạt động trên thị trờng chứng khoán đều đợc công khai hoá. Thông tin về các loại chứng khoán đợc đa ra mua bán trên thị trờng, tình hình tài chính và kết quả kinh doanh của các công ty phát hành, số lợng chứng khoán và giá cả của từng loại chứng khoán đều đợc thông báo công khai trên thị trờng. Khi kết thúc một cuộc giao dịch, số lợng mua bán và giá cả thống nhất lập tức đ- ợc thông báo ngay. Nguyên tắc công khai của thị trờng chứng khoán nhằm đảm bảo quyền lợi cho ngời mua bán chứng khoán không bị "hớ" trong mua bán chứng khoán. Tất cả các nguyên tắc trên đều đợc thể hiện bằng văn bản pháp quy từ luật đến qui chế, điều lệ của mỗi thị trờng chứng khoán nhằm bảo vệ quyền lợi của ngời mua chứng khoán và của các thành viên trên thị trờng chứng khoán. 4. Cơ cấu của thị trờng chứng khoán. 4. 1. Xét về phơng diện pháp lý thị trờng chứng khoán đợc chia làm hai loại gồm có: * Thị trờng chứng khoán chính thức, hay còn gọi là thị trờng chứng khoán tập trung: Là thị trờng hoạt động theo đúng các quy luật pháp định, là nơi mua bán các loại chứng khoán đã đợc đăng biểu hay đợc biệt lệ. Việc giao dịch, mua bán chứng khoán trên thị trờng này đợc thực hiện thông qua sở giao dịch chứng khoán, tại sàn giao dịch. Chứng khoán đăng biểu là loại chứng khoán đã đợc cơ quan có thẩm quyền cho phép bảo đảm, phân phối và mua bán qua trung gian các kinh kỷ và công ty kinh kỷ, tức là đã hội đủ các tiêu chuẩn đã định. Chứng khoán biệt lệ là loại chứng khoán đợc miễn giấy phép của cơ quan có thẩm quyền, do chính phủ trong các cơ quan công quyền, thành phố, tỉnh quận, huyện, thị phát hành và bảo đảm. Thị trờng chứng khoán chính thức có địa điểm và thời biểu mua bán rõ rệt và giá cả đợc tính theo thể thức đấu giá công khai, có sự kiểm soát của hội động chứng khoán. Thị trờng chứng khoán chính thức chủ yếu đợc thể hiện bằng các sở giao dịch chứng khoán. * Thị trờng chứng khoán bán tập trung (OTC): Là thị trờng mua bán chứng khoán bên ngoài sở giao dịch chứng khoán, không có địa điểm tập trung những ngời môi giới, những ngời kinh doanh chứng khoán nh ở sở giao dịch chứng khoán. ở đây không có sự kiểm soát từ bên ngoài, không có ngày giờ hay thủ tục nhất định mà do sự thoả thuận của ngời mua và ngời bán. Thị trờng OTC không phải là thị trờng hiện hữu, nó không nằm ở một vị trí trung tâm nào cả, nó bao gồm các công ty môi giới chứng khoán thành viên trong cả nớc. Các giao dịch chứng khoán đợc thực hiện qua hệ thống điện thoại và hệ thống máy tính đã đợc nối mạng giữa các thành viên khắp cả nớc. Thành viên của thị trờng OTC là các công ty chứng khoán không phải là thành viên của một thị trờng chứng khoán tập trung nào cả. Các thành viên thị trờng OTC chủ yếu là những ngời kinh doanh chứng khoán, họ thực hiện các giao dịch chứng khoán cho chính mình, bằng nguồn vốn của mình. Tuy nhiên, họ vẫn có thực hiện các giao dịch với t cách là ngời môi giới ăn hoa hồng, nhng những giao dịch này không lớn. Các loại chứng khoán giao dịch trên thị trờng OTC khác với các loại chứng khoán giao dịch trên sở giao dịch chứng khoán. Các loại chứng khoán muốn đợc yết giá trên một sở giao dịch chứng khoán phải đạt đợc một số điều kiện tối thiểu về vốn của công ty phát hành, tổng số chứng khoán do công chúng nắm giữ, lợi nhuận hàng năm của công ty phải đạt đợc một mức nhất định. Các loại chứng khoán giao dịch trên thị trờng OTC không đòi hỏi các tiêu chuẩn đó. Ddiều kiện duy nhất là loại chứng khoán đó đợc phép phát hành và cha đăng ký yết giá tại một sở giao dịch chứng khoán nào cả. Hầu hết các loại chứng khoán mới phát hành lần đầu đều giao dịch qua thị trờng OTC, sau đó mới xin đăng ký tại sở giao dịch chứng khoán. Thị trờng OTC do Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quốc gia quản trị. * Thị trờng chứng khoán phi tập trung: Thị trờng chứng khoán phi tập trung là các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán ở bất cứ đâu và bất cú lúc nào. Có thể thông qua các nhà môi giới hoặc do chính ngời chủ sở hữu chứng khoán thực hiện. Thị trờng chứng khoán phi tập trung là cơ sở để hình thành thị trờng tập trung, rồi tiến lên hiện đại hoá thành thị trờng bán tập trung. Nh vậy, khi cha có thị trờng chứng khoán tập trung và bán tập trung thì đã có thị trờng chứng khoán phi tập trung. Tất cả các loại chứng khoán đợc phép phát hành đều có thể đợc giao dịch trên thị trờng phi tập trung. 4. 2. Xét về quá trình luân chuyển của chứng khoán, thị trờng chứng khoán bao gồm 2 bộ phận cấu thành: * Thị trờng sơ cấp: Là thị trờng cấp một hay thị trờng phát hành, hàm ý chỉ nơi diễn ra hoạt động giao dịch mua bán những chứng khoán mới phát hành lần đầu, kéo theo sự tăng thêm qui mô đầu t vốn. Nguồn cung ứng vốn chủ yếu tại thị trờng này là nguồn tiết kiệm của dân chúng nh của một số tổ chức phi tài chính. Thị trờng sơ cấp là thị trờng tạo vốn cho đơn vị phát hành. * Thị trờng thứ cấp. Còn gọi là thị trờng cấp hai hay thị trờng lu thông, là nói đến nơi diễn ra hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán đến tay thứ hai, tức là việc mua bán tiếp thu sau lần bán đầu tiên. Nói cách khác, thị trờng thứ cấp là thị trờng mua đi bán lại các loại chứng khoán đã đợc phát hành qua thị trờng sơ cấp. Điểm khác nhau căn bản giữa thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp không phải là sự khác nhau về hình thức mà là sự khác nhau về nội dung, về mục đích của từng loại thị trờng. Bởi lẽ, việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu ở thị trờng sơ cấp là nhằm thu hút mọi nguồn vốn đầu t và tiết kiệm vào công cuộc phát triển kinh tế. Còn ở thị trờng thứ cấp, dù việc giao dịch rất nhộn nhịp có hàng chục, hàng trăm thậm chí hàng ngàn tỉ đô la chứng khoán đợc mua đi bán lại, nhng không làm tăng thêm qui mô đầu t vốn, không thu hút thêm đợc các nguồn tài chính mới. Nó chỉ có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể này sang chủ thể khác, đảm bảo tính thanh khoản của chứng khoán. Thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp gộp lại đợc gọi là thị trờng chứng khoán. Hai thị trờng này tồn tại quan hệ mật thiết với nhau đợc ví dụ nh hai bánh xe của một chiếc xe, trong đó thị trờng sơ cấp là cơ sở, là tiền đề, thị trờng thứ cấp là động lực. Nếu không có thị trờng sơ cấp thì sẽ chẳng có chứng khoán để lu thông trên thị trờng thứ cấp và ngợc lại, nếu không có thị trờng thứ cấp thì việc hoán chuyển các chứng khoán thành tiền sẽ bị khó khăn, khiến cho ngời đầu t sẽ bị thu nhỏ lại, hạn chế khả năng huy động vốn trong nền kinh tế. [...]... kinh tế Thực tế cho thấy ở tất cả các nớc có thị trờng chứng khoán, khi nền kinh tế thị trờng ra đời thì cha có thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán chỉ ra đời khi nền kinh tế thị trờng đã phát triển ở mức độ nhất định và đòi hỏi phải hình thành một tổ chức nào đó có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trờng - đó là thị trờng chứng khoán với việc cung cấp vốn cho nền kinh tế Có thể nói nền kinh. .. chứng khoán, đó là: -Mệnh giá của chứng khoán -Giá thực hiện -Sự giao động của công cụ có nguồn gốc chứng khoán -Thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn -Sự sẵn có của công cụ và kỹ thuật thay thế tơng tự - Các lãi suất tơng đối và các chi phí để giữ công cụ có nguồn gốc chứng khoán III- Vai trò của thị trờng chứng khoán đối với nền kinh tế thị trờng 3 Tính tích cực của thị trờng chứng khoán Thị trờng... Mặt đợc Lần đầy tiên một thị trờng chứng khoán đợc ra và đi vào hoạt động, tuy quy mô còn nhỏ bé, vai trò tác động đối với nền kinh tế còn hạn chế, song hoạt động của thị trờng chứng khoán đã đánh dấu một bớc tiến mới trong việc phát triển thị trờng tài chính Việt Nam, thể hiện quyết tâm xây dựng thể chế kinh tế thị trờng định hớng XHCN ở Việt Nam Từ khi hoạt động đến nay, thị trờng hoạt động suôn... trọng trong quá trình xây dựng đồng bộ và hoàn thiện thị trờng tài chính Việt Nam Đây là sự kiện có ý nghĩa quan trọng đói với nề kinh tế Việt Nam, mở ra một kênh huy động vốn trung và dài hạn mới bên cạnh hệ thống ngân hàng, khẳng định quyết tâm của Đảng và nhà nớc thực hiện đờng lối đổi mới, xây dựng nền kinh tế thị trờng ở nớc ta Tuy quy mô thị trờng còn nhỏ bé, vai trò tác động đến nền kinh tế cha... phát Nghiệp vụ này của ngân hàng trung ơng với mục đích can thiệp vào nền kinh tế gọi là nghiệp vụ thị trờng mở(OMO), đây là công cụ đợc các ngân hàng trung ơng ở các nớc có thị trờng chứng khoán phát triển sữ dụng thờng xuyên và là công cụ chủ yếu, có hiệu quả cao khi can thiệp vào nền kinh tế 2 Mặt tiêu cực của thị trờng chứng khoán Tuy thị trờng chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc huy động... t, hỗ trự tích cực các thành phần kinh tế Góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trờng, xuất phát từ những tổng kết thực tiến, bài viết xin đề xuất một số giải pháp nhằm nâng cao hoạt động đầu t trên thị trờng chứng khoán Việt Nam để thị trờng chứng khoán Việt Nam ngày càng hoạt động có hiệu quả cho nền kinh tế Việt Nam 1 Nhóm các giải pháp nhằm tăng cung chứng khoán -Ưu đãi thuế cho các công ty... kinh tế hàng hoá phát triển làm nảy sinh thị trờng chứng khoán và thị trờng chứng khoán đến lợt nó lại tiếp thêm nguồn lực để thúc đẩy nền kinh tế hàng hoá phát triển II- mô hình tổ chức của thị trờng chứng khoán Việt Nam 1 Mô hình Trung tâm GDCK TP HCM Thị trờng chứng khoán ở mổi quốc gia đợc tổ chức có sự khác nhau, tuỳ vào điều kiện, hoàn cảnh để lựa chọn mô hình bớc đi cho phù hợp ở Việt Nam, ... khám phá cũng không phải dễ dàng Phần ii: Sự hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam I Sự cần thiết của việc phát triển thị trờng chứng khoán ở việt nam Từ năm 1986, Đảng và nhà nớc ta thực hiện chính sách đổi mới nhằm chuyển nền kinh tế từ hệ thống quản lý tập trung sang nền kinh tế thị trờng có sự điều tiết của nhà nớc Công cuộc đổi mới đã kéo theo hàng loạt những biến đổi tích...Việc phân biệt thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp chỉ có ý nghĩa về mặt lý thuyết Trong thực tế tổ chức thị trờng chứng khoán không có sự phân biệt đâu là thị trờng sơ cấp và đâu là thị trờng thứ cấp Nghĩa là, trong một thị trờng chứng khoán vừa có giao dịch của thị trờng sơ cấp vừa có giao dịch của thị trờng thứ cấp Vừa có việc mua bán chứng khoán theo tính chất mua đi bán lại... kỹ thuật của thị trờng Khẩn trơng nâng cấp và tu sửa cơ sở hạ tầng của thị trờng GDCK thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội và nâng cấp mở rộng hoạt động của trung tâm đào tạo cũng nh cơ sở hạ tầng 6 Hoàn thiện khung pháp lý cho sự vận hành của thị trờng chứng khoán ở Việt Nam, cũng nh thị trờng các yếu tố sản xuất khác (thị trờng lao động, thị trờng bất động sản, thị trờng công nghệ )thị trờng chứng khoán là . chứng khoán. III- Vai trò của thị trờng chứng khoán đối với nền kinh tế thị trờng . 3. Tính tích cực của thị trờng chứng khoán. Thị trờng chứng khoán. hiểu về thị trờng chứng khoán, nhân tố mới mẻ ở nớc ta, em đã chọn đề tài Vai trò của thị trờng chứng khoán trong nền kinh tế Việt Nam& quot;. Do trình độ