Nam trong thời gian tới.
Qua hơn một năm đi vào hoạt động của trung tâm GDCK Thành phố Hồ Chí Minh, cũng là một năm vừa vận hành thử nghiệm, vừa điều chỉnh khung pháp lý phù hợp với thực tiến thị trờng, nhng có thể đánh giá rằng thị trờng chứng khoán Việt Nam đã từng bớc đi vào ổn định và phát triển. Tuy nhiên, không phải là không có những vấn đề cần đợc tiếp tục nghiên cứu và chỉnh sửa để thị trờng chứng khoán hoạt động thực sự có hiệu quả, khắc phục đợc những hạn chế của thị trờng, thúc đẩy nhanh quá trình cổ phần hoá, và thu hút sự quan tâm của những nhà đầu t, hỗ trự tích cực các thành phần kinh tế. Góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trờng, xuất phát từ những tổng kết thực tiến, bài viết xin đề xuất một số giải pháp nhằm nâng cao hoạt động đầu t trên thị trờng chứng khoán Việt Nam để thị trờng chứng khoán Việt Nam ngày càng hoạt động có hiệu quả cho nền kinh tế Việt Nam.
1. Nhóm các giải pháp nhằm tăng cung chứng khoán.
-Ưu đãi thuế cho các công ty niêm yết để tạo điều kiện cho doanh nghiệp có thêm lợi nhuận trả cổ tức, hấp dẫn đầu t. Cụ thể: đối với công ty phát hành lần đầu miễn 100% thuế doanh thu từ 3-5 năm, đối với công ty phát hành bổ sung giảm 50% thuế doanh thu từ 3-5 năm.
-Cho phép doanh nghiệp khấu hao nhanh để có vốn, đầu t mở rộng sản xuất. -Hạ thấp khung giá phí kiểm toán, miễn phí niêm yết trong vòng từ 3 - 5 năm nhằm giúp các công ty đã cổ phần hoá tham gia niêm yết trên thị trờng chứng khoán. Khẩn trơng xây dựng thị trờng chứng khoán phi tập trung (thị tr- ờng OTC) tạo môi trờng giao dịch cho các cổ phiếu cha đủ niêm yết.
-Phát triển các tổ chức tài chính trung gian, các nhà môi giới tạo lập thị trờng. -Đa dạng hoá các công cụ tài chính :
+Ngoài trái phiếu chính phủ trái phiếu doanh nghiệp, có thể phát hành thêm trái phiếu chiết khấu đợc hởng lãi trớc, trái phiếu có lãi suất thả nổi … các trái phiếu này chắc chắn sẽ đợc sự ủng hộ của các nhà đầu t vì nó bảo vệ quyền lợi của họ, trong trờng hợp lãi suất thị trờng bất ổn.
+Khuyến khích các doanh nghiệp đã đủ điều kiện phát hành chứng khoán nên huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi. Đây là loại trái phiếu rất đợc các nhà đầu t a thích và phù hợp với điều kiện Việt Nam.
+Đối với các tổ chức nớc ngoài, cụ thể nh các công ty liên doanh nớc ngoài hiện nay chỉ hoạt động dới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn. Nhà nớc nên có chính sách khuyến khích tại điều kiện cho các công ty nàychuyển sang công ty cổ phần, nhằm làm phong phú hơn lợng cung hàng hoá trên thị trờng chứng khoán.
2. Nhóm các giải pháp nhằm tăng cầu chứng khoán.
Uỷ ban chứng khoán nhà nớc mà trực tiếp là trung tâm nghiên cứu khoa học và hội dồng bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán phải làm nhiệm vụ di đầu trong công tác tuyên truyền, vận động giáo dục cho công chúng về lợi ích đầu t vào chứng khoán, làm tăng sự hiểu biết và lòng tin của công chúng vào tính công bằng, tính thanh khoản của thị trờng chứng khoán.
-Tăng cờng khả năng thanh tra giám sát bảo vệ nhà đầu t :
+Thanh tra giám sát thờng xuyên các công ty chứng khoán và các tổ chức phát hành, có phơng pháp thích hợp lựa chọn thanh tra giám sát để đánh giá các chính sách, quy trình nghiệp vụ liên quan tới đầu t kinh doanh, cũng nh đánh giá chất lợng tài sản có và dự phòng rủi ro.
+Đặc biệt cần phải bồi dỡng đội ngũ thanh tra giám sát khả năng phân tích tài chính, nghiệp vụ, kỹ năng thực hành và các phơng pháp thực hiện thanh tra giám sát, có công cụ thu thập xem xét, phân tích báo các số liệu thống kê chứng khoán và giao dịch trên thị trờng.
+Thanh tra giám sát cần phải có một hệ thống thông tin tin học nhằm phục vụ cho công tác thanh tra giám sát.
+Thanh tra giám sát đòi hỏi các công ty chứng khoán, tổ chức phát hành phải có hệ thống thông tin hiệu lực quản lý tốt nhằm giúp cho thanh tra giám sát kiểm tra tại chỗ hay từ xa nhằm phát hiện những khoản đầu t không đúng với quy định của thị trờng chứng khoán.
-Các điều kiện u đãi cho ngời đầu t:
+Miễn giảm thuế cho ngời đầu t cụ thể nh sau:
Ưu đãi thuế đối với các nhà đầu t cá nhân khi tham gia kinh doanh chứng khoán : cần miễn thuế thu nhập cá nhân đối với những khoản lợi nhuận thu đợc từ kinh doanh chứng khoán.
Ưu đãi thuế đối với các tổ chức có tổ chức : với những khoản chênh lệch mua bán, thu nhập từ cổ tức, lãi trái phiếu cần đợc miễn thuế trong thời gian 2-3 năm, nhằm khuyến khích các tổ chức tham gia vào đầu t.
Phí giao dịch trong giai đoạn đầu có thể không áp dụng hoặc áp dụng rất thấp đối với cá nhân và các tổ chức nhằm đẩy mạnh các giao dịch và tăng tính thanh khoản cho các chứng khoán. Cụ thể : phí giao dịch cổ phiếu là 0, 3%, phí giao dịch trái phiếu là 0, 1%.
+Đối với ngời đầu t nớc ngoài cần có chính sách u đãi nhằm khuyến khích ngời nớc ngoài đầu t vào TTCK Việt Nam. Đặc biệt là thuế lợi nhuận ra nớc ngoài cho ngời định c ở nớc ngoài, cho ngời thờng trú tại Việt Nam, ngời nớc ngoài góp vốn mua cổ phần các doanh nghiệp Việt Nam.
+ Cần có một số quy định nới lỏng các điều kiện tham gia kinh doanh chứng khoán cho các nhà đầu t nớc ngoài, chẳng hạn nh nâng tỷ kệ góp vốn để thành lập công ty chứng khoán liên doanh là 40%.
+ Ban hành các quyđịnh về việc nắm giữ các chứng khoán cần linh động hơn. Hiện nay, theo nghị định 139 ngời nớc ngoài nắm giữ tối đa 20% lợng chứng khoán phát hành, nên áp dụng ở tỷ lệ 30% theo nghị định 44/cổ phiếu của chính phủ.
3. Các giải pháp về công bố thông tin.
Công chúng sẽ không đầu t vào một doanh nghiệp khi họ không biết gì về tình hình tài chính, kinh doanh của doanh nghiệp đó. Do vậy, cần phải có giải pháp tạo cho các doanh nghiệp tiếp cận với việc công bố thông tin, cong khai hoá tình hình tài chính là việc cần thiết, đặc biệt là đối với các công ty niêm yết nhằm bảo vệ quyền lợi hợp pháp của công chúng đầu t. Cụ thể nh:
+Thông tin thị trờng phải đảm bảo nguyên tắc : đầy đủ, chính xác, kịp thời và bình đẳng theo đúng quy chế công bố thông tin do Uỷ ban chứng khoán nhà nớc đã ban hành.
+Xây dựng hệ thống cung cấp thông tin qua mạng Internet (xây dựng một trang chủ của thị trờng giao dịch chứng khoán trên mạng Internet)
+Phát hành các ấn phẩm chính thức (tạp chí, báo, bản tin tuần, bản tin hàng ngày ra thị trờng trong và ngoài nớc).
+Thiết lập một hệ thống thông tin tự động. với hệ thống này ngời dân có thể tiép cận và cập nhật thông tin 24/24.
4. Giải pháp tăng cờng thanh tra, kiểm tra.
Các công ty kiểm toán muốn đợc chấp thuận là tổ chức kiểm toán các tổ chức phát hành và kinh doanh chứng khoán phải đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn về: thời gian hoạt động, vốn, kiểm toán viên, số lợng khách hàng hàng năm:
+Về vốn : các công tổ chức kiểm toán trong nớc phải có mức vốn điều lệ hoặc vốn chủ sở hữu quy định 2 tỷ đồng trở lên. Đối với nớc ngoài phải có vốn diều lệ là 300. 000 USD.
+Kiểm toán viên : các công ty kiểm toán phải có đội ngũ kiểm toám đợc cấp giấy phép hành nghề kiểm toán tại Việt Nam từ 10 ngời trở lên. Đối với kiểm toán viên trong nớc có ít nhất 2 năm kinh nghiệm, còn đối với kiểm toán viên n- ớc ngoài có ít nhất kinh nghiệm là 5 năm. Ngoài ra phải thực hiện đúng theo pháp lệnh đúng theo kế toán và kiểm toán.
5. Các giải pháp tổ chức bộ máy và cơ sở hạ tầng cho thị trờng chứng khoán:
* Giải pháp về đào tạo nguồn nhân lực:
Trớc hết, cần chú trọng bồi dỡng gấp rút đội ngũ cán bộ điều hành quản lý của Uỷ ban chứng khoán nhà nớc, trung tâm GDCK. Đặc biệt là phải đào tạo và bồi dỡng đội ngũ giảng viên giảng dạy về chứng khoán.
Tiếp đó, là đội ngũ những ngời trực tiếp tham gia tác nghiệp tại trung tâm GDCK- đào tạo theo hớng chuyên môn hóa. Đồng thời tranh thủ sự hỗ trợ của các nớc về nghiệp vụ và kỹ thuật.
Cuối cùng, là phổ cập kiến thức chứng khoán và thị trờng chứng khoán cho các doanh nghiệp và dân chúng trên phạm vi cả nớc.
Để có thể đảm đơng tốt công tác đào tạo cho toàn ngành chứng khoán, cần mở rộng phạm vi cũng nh nâng cao của trung tâm nghiên cứu khoa học và bồi d- ỡng nghiệp vụ chứng khoán hiện nay ngang tầm với các học viện nghiên cứu và đào tạo chứng khoán của TTCK của các nớc trên thế giới và trong khu vực, có nh thế mới đào tạo ra đợc những chuyên gia chứng khoán thông thạo về nghiệp vụ đầu t trên TTCK.
* Xây dựng cơ sở vật chất kỹ thuật:
Cần phải nâng cấp ngay hệ thống giao dịch hiện đại hơn phù hợp với yêu cầu phát triển kỹ thuật của thị trờng.
Khẩn trơng nâng cấp và tu sửa cơ sở hạ tầng của thị trờng GDCK thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội và nâng cấp mở rộng hoạt động của trung tâm đào tạo cũng nh cơ sở hạ tầng.
6. Hoàn thiện khung pháp lý cho sự vận hành của thị trờng chứng khoán.
ở Việt Nam, cũng nh thị trờng các yếu tố sản xuất khác(thị trờng lao động, thị trờng bất động sản, thị trờng công nghệ…)thị trờng chứng khoán là phạm trù còn rất mới mẻ. Do vậy, cơ sở hình thành mảng pháp luật về chứng khoán và thị trờng chứng khoán còn ở mức rất sơ khai.
Hiện nay, các văn bản pháp quy điều chỉnh về chứng khoán và thị trờng chứng khoán có thể kể tới vài ba chục văn bản, nằm rải rác ở nhiều lĩnh vực, do nhiều cấp có thẩm quyền ban hành, dới nhiều hình thức khác nhau, nhng những văn bản trực tiếp điều chỉnh các quan hệ phát sinh trong quá trình vận hành thị trờng chứng khoán là những văn bản có giá trị pháp lý dới luật. Tuy vậy, khung pháp lý cho hoạt động của thị trờng chứng khoán với ba bộ phận cấu thành cơ bản tối thiểu cần có, gồm: 1)Những quy định về tiêu chuẩn hàng hoá và điều kiện phát hành; 2)Điều kiện và thể thức kinh doanh ; 3)Quản lý nhà nớc về chứng khoán và thị trờng chứng khoán, đã bớc đầu đợc xây dựng với một hệ thống các văn bản pháp quy điều chỉnh các vấn đề cơ bản của thị trờng, trong đó văn bản pháp luật có giá trị pháp lý cao nhất là nghị định số 48/1998/ NĐ-CP
ngày11/7/1998 của chính phủ về chứng khoán và thị trờng chứng khoán. Ngoài ra pháp luật về chứng khoán và thị trờng chứng khoán còn bao gồm một số quy định có liên quan tại các văn bản pháp luật khác nh : Luật doanh nghiệp, luật dân sự, luật hình sự…
Vấn đề hoàn thiện khung pháp lý cho sự vận hành của thị trờng chứng khoán là điều kiện tiên quyết bảo đảm cho thị trờng chứng khoán diễn ra an toàn và hiệu quả, trên cơ sở hoạt động của trung tâm giao dịch chứng khoán TP-HCM sẽ sửa đổi, bổ sung và hoàn thiện nghị định số 48/1998/ NĐ-CP ngày11/7/1998 của chính phủ và các văn bản hớng dẫn khác để xây dựng nên một bộ luật chứng khoán hoàn chỉnh.