TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH o0o QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Đề tài THƯƠNG VỤ MA HÀNG ĐẦU CỦA NGÀNH BIA CHÂU Á THAIBEV THÂU TÓM SABECO NHÓM 2 Thành viên Đinh Ngọc Ánh – 1918810009 Hoàng Thị Ngọc Hà – 1918810023 Nguyễn Thị Việt Hà 1918810026 Lương Huyền Linh 1918810038 Triệu Nguyễn Thắm – 1918810062 Lớp tín chỉ KET307(GĐ2 HKI 2021) 1 Giảng viên hướng dẫn TS Đào Thị Thương Hà Nội, ngày 3 tháng 12 năm 2021 MỤC LỤC PHẦN I CƠ SỞ LÝ THUYẾT 5 1 Khái niệm 5 2 Phân loại 6 3 Quy t.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Khái niệm
M&A, viết tắt của Mergers (Sáp nhập) và Acquisitions (Mua lại), là hoạt động chiếm quyền kiểm soát doanh nghiệp thông qua việc sáp nhập hoặc mua lại một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp khác Mục tiêu của các thương vụ M&A không chỉ dừng lại ở việc sở hữu cổ phần, mà còn nhằm tham gia vào các quyết định quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh và quản trị của doanh nghiệp bị sáp nhập hoặc mua lại.
Khoản 2 Điều 29 Luật Cạnh tranh 2018 giải thích rằng: “Sáp nhập doanh nghiệp là việc một hoặc một số doanh nghiệp chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình sang một doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt hoạt động kinh doanh hoặc sự tồn tại của doanh nghiệp bị sáp nhập”
Cuối năm 2019, Tập đoàn Vingroup và Tập đoàn Masan đã ký thỏa thuận nguyên tắc hoán đổi cổ phần giữa Công ty VinCommerce và Công ty VinEco Thỏa thuận này nhằm sáp nhập CTCP Dịch vụ Thương mại Tổng hợp VinCommerce, Công ty VinEco và CTCP Hàng tiêu dùng Masan, tạo ra một Tập đoàn Hàng tiêu dùng – Bán lẻ mới với sức cạnh tranh vượt trội và quy mô hàng đầu tại Việt Nam.
Theo Khoản 4 Điều 29 Luật Cạnh tranh 2018, việc mua lại doanh nghiệp được định nghĩa là hành động mà một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần vốn góp, tài sản của doanh nghiệp khác, nhằm mục đích kiểm soát hoặc chi phối doanh nghiệp hoặc một ngành, nghề của doanh nghiệp bị mua lại.
Vào tháng 11/2019, ngân hàng KEB Hana Bank (Hàn Quốc) đã đầu tư 20.208 tỷ đồng để mua lại 15% vốn điều lệ của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển BIDV, trở thành cổ đông lớn thứ hai tại BIDV Các chuyên gia nhận định rằng động thái này sẽ có ảnh hưởng tích cực đến BIDV trong tương lai.
15% cổ phần BIDV, KEB Hana đang khởi đầu làn sóng mới trong đầu tư tài chính vào Việt Nam.
Phân loại
Việc sáp nhập và mua lại có thể được phân loại theo tính chất của việc sáp nhập
Có 3 hình thức M&A cơ bản, bao gồm: M&A theo chiều ngang, M&A theo chiều dọc và M&A kết hợp
M&A theo chiều ngang là hình thức mua bán và sáp nhập giữa các doanh nghiệp cung cấp sản phẩm và dịch vụ tương tự, hoạt động trong cùng ngành và ở cùng một giai đoạn sản xuất Các công ty tham gia thường là đối thủ cạnh tranh trực tiếp, phục vụ cùng một phân khúc khách hàng.
Sáp nhập doanh nghiệp mang lại nhiều lợi ích, bao gồm việc loại bỏ cạnh tranh, từ đó giúp công ty tăng thị phần, doanh thu và lợi nhuận Ngoài ra, sáp nhập còn giúp giảm chi phí cố định, mở rộng thị trường và tận dụng hiệu quả lợi thế quy mô.
Vào tháng 12/2019, Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Sumitomo (Sumitomo Life) đã đầu tư khoảng 4.012 tỷ đồng (tương đương 173 triệu USD) để mua hơn 41 triệu cổ phiếu của Tập đoàn Bảo Việt (BVH), qua đó nâng tỷ lệ sở hữu tại BVH từ 17,48% lên 22,09% vốn điều lệ.
M&A theo chiều dọc (Vertical) là hình thức sáp nhập nhằm kết hợp hai công ty có cùng chuỗi giá trị sản xuất sản phẩm và dịch vụ tương tự, nhưng khác biệt ở giai đoạn sản xuất mà mỗi công ty đang hoạt động.
Sáp nhập theo chiều dọc mang lại giá trị cao hơn so với giá trị của các công ty độc lập, nhằm đảm bảo cung cấp hàng hóa thiết yếu và tránh gián đoạn nguồn cung Hình thức sáp nhập này giúp tập hợp sức mạnh tài chính, điều hành và quản lý, từ đó cải thiện hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Ngoài ra, nó còn giúp hạn chế cung cấp cho đối thủ cạnh tranh, nâng cao doanh thu và lợi nhuận, đồng thời giảm chi phí trung gian.
Vào ngày 3/9/2013, Microsoft công bố kế hoạch mua lại bộ phận kinh doanh điện thoại di động của Nokia với giá 7,2 tỷ USD Mục tiêu của Microsoft là kiểm soát cả phần cứng lẫn phần mềm của thiết bị di động, nhằm nâng cao chất lượng điện thoại và tăng khả năng tiêu thụ sản phẩm trên thị trường.
M&A kết hợp (Conglomerate) là hình thức mua bán và sáp nhập nhằm tạo ra các tập đoàn, diễn ra giữa các công ty phục vụ cùng một khách hàng trong một ngành cụ thể Những công ty này không cung cấp sản phẩm và dịch vụ giống nhau, mà sản phẩm của họ có thể bổ sung cho nhau hoặc đi cùng nhau, mặc dù về mặt kỹ thuật, chúng không phải là sản phẩm giống nhau.
Sáp nhập tập đoàn được chia thành hai loại: sáp nhập thuần túy và sáp nhập hỗn hợp Sáp nhập thuần túy diễn ra giữa hai doanh nghiệp hoạt động trên các thị trường khác nhau, trong khi sáp nhập hỗn hợp nhằm mở rộng dòng sản phẩm hoặc thị trường mục tiêu Lợi ích của sáp nhập tập đoàn bao gồm việc đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và thị trường mục tiêu, giúp các doanh nghiệp bán chéo sản phẩm và tìm kiếm cơ hội đầu tư mới Điều này không chỉ nâng cao lợi nhuận mà còn khuyến khích doanh số bán hàng, tạo ra sự tiện lợi cho người tiêu dùng khi cung cấp một điểm mua sắm Hơn nữa, sáp nhập này giúp doanh nghiệp tham gia vào các lĩnh vực khác, giảm rủi ro và tiết kiệm chi phí gia nhập thị trường.
Sáp nhập tập đoàn xảy ra khi một công ty sản xuất chăn-ga-gối-đệm kết hợp với một công ty sản xuất giường, do các sản phẩm này bổ sung cho nhau và thường được mua cùng lúc Điều này không chỉ tạo thuận lợi cho người tiêu dùng mà còn giúp việc bán các sản phẩm này trở nên dễ dàng hơn.
Quy trình M&A
Trước khi tiến hành quá trình M&A, Giám đốc điều hành và lãnh đạo cấp cao cần xây dựng một chiến lược M&A rõ ràng, xác định mục tiêu mong muốn từ việc mua lại và lập kế hoạch cụ thể để đạt được những mục tiêu đó.
Bước 2: Xác định tiêu chí tìm kiếm M&A
Xác định các tiêu chí chính để xác định các công ty mục tiêu tiềm năng (ví dụ: lợi nhuận, vị trí địa lý hoặc cơ sở khách hàng)
Bước 3: Đánh giá các mục tiêu tiềm năng
Người quản lý áp dụng các tiêu chí tìm kiếm đã xác định để tìm kiếm và đánh giá các công ty mục tiêu tiềm năng từ danh sách đã được lập.
Bước 4: Bắt đầu lập kế hoạch mua lại
Người thâu tóm liên hệ với các công ty phù hợp để tìm kiếm giá trị tốt; mục đích ban đầu của các cuộc hội thoại là thu thập thông tin và đánh giá khả năng sáp nhập hoặc mua lại.
Bước 5: Thực hiện phân tích định giá
Nếu các cuộc trò chuyện ban đầu diễn ra thuận lợi, người thâu tóm sẽ yêu cầu công ty mục tiêu cung cấp thông tin quan trọng, bao gồm tình hình tài chính hiện tại, để có thể đánh giá chính xác hơn về doanh nghiệp và xác định mục tiêu mua lại phù hợp.
Sau khi phát triển các mô hình định giá cho công ty mục tiêu, người thâu tóm cần thu thập thông tin đầy đủ để xây dựng một đề nghị hợp lý Khi đề xuất ban đầu được đưa ra, hai công ty có thể tiến hành thương lượng các điều khoản chi tiết hơn.
Sự thẩm định là quá trình xác nhận hoặc điều chỉnh giá trị của công ty mục tiêu thông qua việc kiểm tra và phân tích chi tiết các khía cạnh hoạt động của công ty, bao gồm các chỉ số tài chính, tài sản, nợ, khách hàng và nguồn nhân lực.
Bước 8: Hợp đồng mua bán
Khi không có vấn đề lớn nào phát sinh, các bên sẽ tiến hành thực hiện hợp đồng mua bán cuối cùng, đưa ra quyết định cuối cùng về hình thức thỏa thuận mua hàng, cho dù đó là mua tài sản hay mua cổ phần.
Khi ký kết thỏa thuận, nhà đầu tư thường nhận cổ phiếu mới từ công ty mua lại, hoặc cổ phiếu của một thực thể doanh nghiệp mới được hình thành từ thỏa thuận M&A Trong trường hợp sáp nhập, công ty mua lại sẽ thanh toán cho cổ phiếu của công ty mục tiêu bằng tiền mặt, cổ phiếu hoặc kết hợp cả hai hình thức.
Bước 10: Kết thúc giao dịch
Sau khi kết thúc giao dịch, các nhóm quản lý của mục tiêu và người thâu tóm sẽ hợp tác trong quá trình sáp nhập hai công ty Thông thường, người mua và người bán sẽ thực hiện một số điều chỉnh tài chính, trong khi người mua cần tích hợp công ty được mua lại vào công ty mẹ hoặc đảm bảo rằng công ty đó có thể tiếp tục hoạt động như một doanh nghiệp độc lập.
Lợi ích và rủi ro của M&A
M&A trên toàn cầu và tại Việt Nam được coi là phương thức tạo ra giá trị cộng hưởng thông qua việc giảm chi phí, mở rộng thị phần, gia tăng doanh thu và tạo cơ hội tăng trưởng mới Giá trị cộng hưởng từ các thương vụ M&A không chỉ nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh mà còn góp phần nâng cao giá trị doanh nghiệp sau khi thực hiện M&A.
Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp là phương thức hiệu quả để nâng cao quy mô doanh nghiệp, giúp thâm nhập thị trường mới, mở rộng dây chuyền sản phẩm, và gia tăng khả năng phân phối Việc mở rộng chi nhánh, phòng giao dịch và các dự án sẽ tạo điều kiện cho doanh nghiệp tăng trưởng thị phần, từ đó củng cố vị thế cạnh tranh trên thị trường.
Sáp nhập và mua lại (M&A) giúp doanh nghiệp giảm chi phí nhân lực bằng cách cắt giảm các vị trí làm việc kém hiệu quả, đặc biệt là các công việc gián tiếp Qua quá trình này, doanh nghiệp có cơ hội tiếp nhận nguồn lao động có kỹ năng tốt và nhiều kinh nghiệm, từ đó tối ưu hóa hiệu suất làm việc và nâng cao năng lực cạnh tranh.
Cải thiện nguồn lực tài chính là một trong những lợi ích nổi bật nhất của hoạt động M&A Sau khi thực hiện M&A, doanh nghiệp sẽ có khả năng tăng cường nguồn vốn sử dụng, mở rộng khả năng tiếp cận nguồn vốn, chia sẻ rủi ro và nâng cao tính minh bạch về tài chính.
Thông qua việc thực hiện M&A, doanh nghiệp có cơ hội nâng cao trình độ công nghệ và kỹ thuật, từ đó tạo ra lợi thế cạnh tranh Việc kết hợp nguồn lực tài chính dồi dào cũng giúp các công ty trang bị công nghệ hiện đại, phục vụ hiệu quả cho hoạt động kinh doanh.
Giảm chi phí gia nhập thị trường là một lợi ích quan trọng đối với các công ty mới, đặc biệt trong những thị trường có sự điều tiết mạnh mẽ từ chính phủ Thông qua hoạt động M&A với các công ty đã có mặt trên thị trường, bên mua không chỉ tránh được các rào cản về thủ tục đăng ký thành lập mà còn giảm thiểu chi phí và rủi ro liên quan đến việc xây dựng cơ sở vật chất và phát triển nền tảng khách hàng ban đầu Ngoài ra, việc mua lại ý tưởng kinh doanh hoặc thương hiệu tiềm năng cũng là một chiến lược hiệu quả để tăng cường vị thế cạnh tranh.
Thương vụ M&A thường gặp nhiều rủi ro, dẫn đến thất bại và ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí có thể dẫn đến phá sản Mặc dù sáp nhập và mua lại mở ra cơ hội mới, hiệu quả của chúng phụ thuộc vào chiến lược của công ty và xu hướng thị trường.
M&A có thể làm giảm tính tự chủ của doanh nghiệp trong quản lý tổ chức khi họ bán đi phần lớn hoặc toàn bộ công ty Điều này dẫn đến nguy cơ hình thành những doanh nghiệp có khả năng thâu tóm thị trường, gây ra sự cạnh tranh không lành mạnh.
Rủi ro và nguy cơ tiềm ẩn như khoản nợ tiềm tàng, vụ kiện, nghĩa vụ pháp lý, cũng như tính trung thực và hợp lý của báo cáo tài chính là những vấn đề quan trọng cần được đánh giá cẩn trọng trong các giao dịch sáp nhập và mua lại Việc xem xét kỹ lưỡng tính trung thực của các thông tin tài chính là điều cần thiết để đảm bảo sự thành công của quá trình này.
Hai hệ thống quản trị và văn hóa của hai công ty độc lập không tương thích, dẫn đến sự khác biệt trong tầm nhìn kinh doanh và chiến lược khi tiến hành M&A.
Việc hội nhập không chỉ mang lại kỳ vọng mà còn có thể dẫn đến những kết quả không như mong đợi, thậm chí làm giảm sức mạnh của doanh nghiệp Đặc biệt, việc đưa sản phẩm chưa có thương hiệu ra thị trường là một thách thức lớn đối với các doanh nghiệp mới sau khi sáp nhập.
Mặc dù rủi ro và trở ngại trong quá trình M&A là điều không thể tránh khỏi, nhưng chúng không làm giảm đi tính năng động và lợi ích của các hoạt động này Thực tế, những rủi ro này thúc đẩy doanh nghiệp nhanh chóng thích nghi với môi trường và tạo ra những đột phá quyết định cho sự thành bại của công ty.
TỔNG QUAN THƯƠNG VỤ M&A GIỮA THAIBEV VÀ
PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ
Bối cảnh, diễn biến và cấu trúc pháp lý giao dịch của thương vụ
Trong bối cảnh toàn cầu hóa, hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) tại Việt Nam đã diễn ra sôi nổi trong suốt 10 năm qua, với nhiều thương vụ nổi bật Đặc biệt, thương vụ có giá trị cao nhất thuộc về lĩnh vực bia, rượu và nước giải khát, khi Thai Beverage mua lại Công ty Cổ phần Nước giải khát Sài Gòn Sabeco, vượt qua cả thương vụ Heineken thâu tóm Tiger.
Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn, được thành lập theo Quyết định số 74/2003/QĐ-BCN vào ngày 06/05/2003, đã chính thức trở thành công ty cổ phần vào ngày 17/4/2008 Vào ngày 20/10/2016, công ty đã niêm yết cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh với mã cổ phiếu SAB Với hơn 140 năm lịch sử và các thương hiệu nổi tiếng như Saigon Beer và 333 Beer, Sabeco nắm giữ 41% thị phần bia tại Việt Nam và được xếp hạng trong số những thương hiệu bia hàng đầu tại ASEAN.
Nghị quyết số 24/2016/QH14 của Quốc hội xác định 9 mục tiêu chính cho việc cơ cấu lại doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp có vốn nhà nước giai đoạn 2016-2020 Quyết định số 1232/QĐ-TTg phê duyệt danh mục các doanh nghiệp thực hiện thoái vốn trong giai đoạn 2017-2020 Chính phủ đã thúc đẩy cổ phần hóa và thoái vốn nhà nước, tạo cơ hội cho những doanh nghiệp nhà nước có năng lực tài chính và lợi thế cạnh tranh vững bền thực hiện sứ mệnh quốc tế, góp phần vào sự phát triển kinh tế Việt Nam.
Bộ Công Thương dự kiến sẽ thoái vốn tại SAB qua hai giai đoạn: giai đoạn đầu, vào năm 2016, sẽ bán 53,59% vốn điều lệ, tương đương 24.500 tỷ đồng; giai đoạn hai, vào năm 2017, sẽ tiếp tục bán 36% vốn điều lệ, tương đương 16.000 tỷ đồng.
Vào tháng 12/2017, thương vụ bán vốn giai đoạn 1 của Sabeco đã hoàn tất, với Bộ Công Thương giữ 36% cổ phần, đủ để duy trì quyền phủ quyết tại Đại hội đồng cổ đông Vietnam Beverage trở thành cổ đông lớn nhất với 53,59% cổ phần Sau thương vụ thoái vốn nhà nước với mức giá cao kỷ lục, Thai Beverage chính thức gia nhập Sabeco Ngày 18/12/2017, tại Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM, Vietnam Beverage đã mua hơn 343,6 triệu cổ phiếu SAB với giá 320.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức giá khởi điểm từ cổ đông nhà nước Vietnam Beverage được thành lập để làm cầu nối cho ThaiBev trong việc thâu tóm Sabeco.
ThaiBev đã thâu tóm Sabeco thông qua công ty con Vietnam Beverage với giá trị lên tới 4,8 tỷ USD, đánh dấu thương vụ M&A kỷ lục trong 10 năm qua và lớn nhất trong lịch sử ngành bia châu Á, vượt qua thương vụ 4 tỷ USD của Heineken với ABP vào năm 2012 Thương vụ này chiếm gần 50% tổng giá trị M&A năm 2017 và đạt 86,2% tổng giá trị của tất cả các thương vụ M&A tại Việt Nam Đáng chú ý, khoản tiền mua lại không phải từ vốn tự có mà được tài trợ từ các ngân hàng Thái Lan và Singapore với thời hạn 2 năm, với tổng giá trị khoản vay ước tính gần 5 tỷ USD, bao gồm 100 tỷ baht và 1,95 tỷ USD.
Cấu trúc giao dịch diễn ra như sau: ThaiBev thông qua Int'l Beverage Holding tại Hồng Kông để sở hữu 100% vốn của Beerco, một pháp nhân thành lập tại Hồng Kông Beerco góp 49% vào Vietnam F&B Alliance Investment, được thành lập vào ngày 27/09/2017 với vốn điều lệ 200 triệu đồng, sau đó tăng lên 681 tỷ đồng Cuối cùng, vào ngày 06/10/2017, Vietnam F&B nắm giữ 100% vốn của Vietnam Beverage (VietBev).
Vào năm 2017, luật chứng khoán quy định giới hạn tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tối đa 49% đối với các công ty niêm yết hoạt động trong ngành nghề kinh doanh có điều kiện Sabeco hiện đang đăng ký các ngành nghề kinh doanh thuộc danh mục này, bao gồm lĩnh vực "gạo".
"Đường mía" và "đường củ cải" thuộc mã 4632; "định giá", "đấu giá", và "quảng cáo" thuộc mã 6820; trong khi "quảng cáo thương mại" cũng thuộc mã 6820 Ngoài ra, "Kinh doanh du lịch lữ hành nội địa, quốc tế" thuộc mã 7912 Do đó, hiện tại chỉ có nhà đầu tư trong nước được quyền nắm giữ cổ phần chi phối của Sabeco.
Theo luật đầu tư năm 2014, Vietnam F&B không được xem là Nhà đầu tư nước ngoài, mà chỉ là tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài, vì BeerCo (HK) nắm 49% vốn Do đó, việc Vietnam F&B sở hữu 100% vốn trong VietBev không biến VietBev thành “tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài” Điều này cho thấy việc thành lập hai lớp công ty tại Việt Nam giúp ThaiBev gián tiếp sở hữu cổ phần chi phối tại Sabeco hợp pháp, trong bối cảnh luật vẫn giới hạn tổ chức kinh tế có vốn nước ngoài sở hữu trên 49% tại Sabeco.
Theo sơ đồ cấu trúc giao dịch, ThaiBev chỉ gián tiếp nắm giữ 49% cổ phần tại Vietnam Beverage, trong khi 51% cổ phần còn lại thuộc về các cổ đông Việt Nam Hồ sơ của ThaiBev công bố trên Sở chứng khoán Singapore cho thấy một trong các cổ đông người Việt là thành viên trong công ty con phân phối đồ uống của ThaiBev tại Việt Nam, trong khi cổ đông còn lại là chuyên gia tư vấn cho thương vụ này.
Tại sao ThaiBev muốn thâu tóm Sabeco?
2.1 Tiềm năng ngành bia
Sabeco, tiền thân là Nhà máy bia Chợ Lớn thuộc hãng B.G.I của Pháp, đã được Nhà nước Việt Nam tiếp quản Ngày 17/05/1977, Nhà máy Bia Sài Gòn được thành lập, và vào năm 2003, Bộ Công nghiệp đã ra Quyết định 74/2003/QĐ-BCN để thành lập Sabeco trên cơ sở tổ chức lại Công ty Bia Sài Gòn cùng với các công ty rượu Bình Tây, Nước giải khát Chương Dương và Nhà máy Thủy tinh Phú Thọ Sabeco đã tiến hành cổ phần hóa vào năm 2007 theo Quyết định 1862/QĐ-TTg và chính thức niêm yết cổ phiếu tại Sở Giao dịch chứng khoán TP.Hồ Chí Minh với mã chứng khoán SAB vào ngày 6/12/2016.
Trước khi Sabeco được ThaiBev mua lại, công ty có 1.227 cổ đông, với Bộ Công thương là cổ đông lớn nhất, nắm giữ 89,59% cổ phần Các nhà đầu tư nước ngoài sở hữu 9,39% cổ phần, trong đó Heineken chiếm khoảng 5% Cổ đông nhỏ lẻ còn lại nắm giữ 1% cổ phần tại Sabeco, đây cũng là lượng cổ phiếu thường xuyên giao dịch trên thị trường chứng khoán.
Đến năm 2017, SAB sở hữu 23 nhà máy sản xuất bia trên toàn quốc với tổng công suất thiết kế vượt 1.8 tỷ lít bia mỗi năm Chiến lược của công ty tập trung vào phân khúc bia phổ thông, chiếm 59% tổng tiêu thụ ngành, trong khi bia cao cấp chỉ chiếm 10% và bia giá rẻ chiếm 31%.
Tổng LS ngành bia VN
Sản lượng tiêu thụ bia của Sabeco từ năm 2011 đến 2016
(Nguồn: Báo cáo thường niên SAB)
Theo thống kê từ Euromonitor, thị trường bia Việt Nam đã ghi nhận mức tăng trưởng bình quân hàng năm 7,7% trong giai đoạn 2010-2016 Trong cùng khoảng thời gian này, sản lượng tiêu thụ của Sabeco cũng tăng trưởng 6,5% mỗi năm.
Cuối năm 2017, Sabeco chiếm lĩnh thị trường với thị phần đạt 42,2%, gấp đôi so với Heineken ở vị trí thứ hai và gấp 2,5 lần so với Habeco, đối thủ đứng thứ ba trong phân khúc bia phổ thông.
Để gia tăng thị phần, Sabeco cần phát triển các sản phẩm cao cấp nhằm cạnh tranh với Heineken và chiếm lĩnh thị trường Bắc Bộ và Bắc Trung Bộ, nơi Habeco và Carlsberg đang dẫn đầu Sản phẩm chủ lực của Sabeco trong phân khúc cao cấp là Saigon Special, nhưng chỉ chiếm 24% thị phần, trong khi bia Tiger và bia Heineken của Heineken chiếm lần lượt 48% và 20% vào năm 2016 Điều này cho thấy Heineken NV đang dẫn đầu với hơn 68% thị phần trong thị trường bia cao cấp Sabeco và ThaiBev không có lợi thế trong phân khúc này, trong khi Heineken là tập đoàn quốc tế nổi tiếng về bia cao cấp Tại Thái Lan, ThaiBev đứng thứ hai trong thị phần bia phổ thông với thương hiệu Chang, nhưng Heineken vẫn chiếm ưu thế với 95% thị phần trong phân khúc bia cao cấp.
Cạnh tranh trong phân khúc sản phẩm này yêu cầu cải thiện đáng kể về chất lượng và hình ảnh, dẫn đến tăng chi phí marketing và bán hàng, từ đó làm giảm biên lợi nhuận Điều này không phù hợp với mục tiêu của ThaiBev, khi họ cần tăng trưởng dòng tiền của Sabeco để trả nợ gần 4 tỷ USD Chiến lược thâm nhập vào thị trường bia cao cấp và cạnh tranh với Heineken được xem là dài hạn, nhưng khả năng thành công vẫn chưa rõ ràng.
Theo nghiên cứu của VinaCorp & Pomegranate Asia, thị trường tiêu thụ bia của SAB chủ yếu tập trung ở Nam Trung Bộ, Tây Nguyên và Nam Bộ, cho thấy tiềm năng tăng trưởng doanh thu từ thị trường phía Bắc còn lớn Phân khúc bia phổ thông, thế mạnh của Sabeco và ThaiBev, có khả năng tăng thị phần từ Habeco và Carlsberg, nhất là khi Habeco đã giảm thị phần từ 20% xuống 16.7% trong giai đoạn 2011-2017 Để phát triển thị trường phía Bắc, Sabeco cần đầu tư vào hệ thống phân phối, và có lợi thế từ mạng lưới phân phối rộng lớn của tập đoàn Phú Thái, đã được Berli Jucker thâu tóm năm 2015, cùng với hệ thống siêu thị Metro Việt Nam do TCC Holding mua lại năm 2014, tạo điều kiện thuận lợi cho sự mở rộng tại khu vực này.
2.2 Hệ thống phân phối Đến thời điểm cuối năm 2016, Sabeco sở hữu 32,000 điểm phân phối với hệ thống
Sabeco là một trong 11 công ty thương mại hàng đầu tại Việt Nam, chuyên phân phối bia rộng rãi trên toàn quốc Công ty không chỉ sở hữu hệ thống phân phối lớn nhất mà còn nắm giữ cổ phần chi phối tại Sabetrans, một công ty liên doanh đảm nhiệm vận tải hàng hóa của SAB đến các đại lý và kho tổng trên toàn quốc.
Nguồn: Báo cáo thường niên Sabeco 2016
ThaiBev đánh giá Việt Nam là thị trường bia tiềm năng, đứng thứ ba trong ASEAN, chỉ sau Trung Quốc và Nhật Bản Vụ thâu tóm này giúp Tập đoàn đa dạng hóa thị trường và mở rộng mạng lưới phân phối tại Việt Nam Tham vọng đưa sản phẩm của ThaiBev vào thị trường Việt Nam đã được thể hiện qua nhiều thương vụ thâu tóm trước đó, như việc Berli Jucker (BJC) mua lại chuỗi Family Mart với 43 cửa hàng vào năm 2013 và chi 655 triệu Euro để mua hệ thống siêu thị Metro cùng 65% tập đoàn Phú Thái vào năm 2015.
Việc thâu tóm hệ thống phân phối sẽ giúp các sản phẩm của tập đoàn tỷ phú Thái dễ dàng thâm nhập và chiếm lĩnh thị trường Việt Nam Sở hữu một hệ thống phân phối mạnh mẽ không chỉ làm giảm sức cạnh tranh của các sản phẩm đối thủ mà còn cho phép tăng mức chiết khấu và giảm giá bán Chiến lược thâu tóm đối thủ và chiếm lĩnh hệ thống phân phối đã được ThaiBev thực hiện thành công tại Thái Lan.
Việc bổ sung Sabeco vào danh mục đầu tư tại Việt Nam sẽ củng cố sức mạnh hệ thống phân phối của tập đoàn tỷ phú Thái, đồng thời nâng cao lợi thế cạnh tranh tại thị trường này Tuy nhiên, việc thâm nhập vào thị trường mới như Việt Nam vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, khiến việc đánh giá giá trị từ kênh phân phối của Sabeco trở nên khó khăn và không chắc chắn.
Tính đến cuối năm 2017, tổng giá trị thị trường của bất động sản mà Sabeco sở hữu đạt 8.410 tỷ đồng Sabeco hiện đang nắm giữ 4 khu đất "vàng" tại TP.HCM, tất cả đều nằm ở vị trí đắc địa và có diện tích lớn Các lô đất này từng là tài sản thoái vốn Nhà nước thuộc Công ty cổ phần Bia rượu nước giải khát Sài Gòn, trong đó có lô đất 4 mặt tiền rộng hơn 6.000 m2 tại số 2-4-6 Hai Bà Trưng, quận 1.
TP HCM luôn thu hút sự chú ý của nhiều nhà phát triển bất động sản nhờ vị trí đắc địa Khu đất vàng này nằm ở phường Bến Nghé, sở hữu bốn mặt tiền đường Hai Bà Trưng, Thi Sách, Đông Du và một mặt hướng ra Công trường Mê Linh, tạo nên thế đất độc nhất vô nhị Hiện tại, giá đất tại khu tứ giác 2-4-6 Hai Bà Trưng, quận 1 đang tăng cao, thu hút các nhà đầu tư.
Sabeco nắm giữ cổ phần tại nhiều bất động sản của các công ty liên kết, bao gồm khu đất 3.872m2 tại 46 Bến Vân Đồn (quận 4), 17.406m2 tại 187 Nguyễn Chí Thanh (quận 5), 7.729m2 tại 474 Nguyễn Chí Thanh (quận 10), và 2.216m2 tại 18/3B Phan Huy Ích (quận Tân Bình) Đặc biệt, TCC Land, thuộc sở hữu của gia đình tỷ phú Charoen, là một trong những công ty phát triển bất động sản hàng đầu Thái Lan và đã đầu tư vào Việt Nam từ năm 1993, nắm giữ 65% cổ phần khách sạn Melia Hà Nội Ngoài Melia, tỷ phú Thái còn thông qua Công ty Fraser & Neave sở hữu nhiều bất động sản khác, trong đó có cao ốc văn phòng Melinh Point Tower tại TPHCM, nơi F&N nắm 75% lợi ích và 25% còn lại thuộc về Sabeco.
Cơ cấu vốn của thương vụ
Vào chiều ngày 18/12/2012, Bộ Công thương đã tổ chức phiên đấu giá hơn 343,66 triệu cổ phần, tương đương 53,54% vốn điều lệ của Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco - Mã: SAB).
Hình ảnh: Kết quả đấu giá cổ phần Sabeco
Với giá cổ phiếu Sabeco lên tới 320.000 đồng, tương đương tỷ lệ P/E 36 lần, gấp đôi so với một số hãng bia lớn toàn cầu, thương vụ này thu hút sự chú ý của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi Theo Reuters, ThaiBev đã chuẩn bị kế hoạch mua cổ phần của Sabeco từ lâu trước khi giao dịch chính thức diễn ra và sẵn sàng chấp nhận mọi yêu cầu đưa ra.
ThaiBev và Vietnam Beverage đã tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng về lịch sử lợi nhuận, tình hình tài chính, kinh nghiệm quản lý của Sabeco, cũng như tiềm năng tăng trưởng và triển vọng của thị trường đồ uống Việt Nam trước khi quyết định tham gia đấu giá với mức giá đề xuất.
ThaiBev đã đầu tư hơn 4,8 tỷ USD để sở hữu 53,6% vốn điều lệ của Sabeco thông qua Beerco và VietBev, đánh dấu thương vụ M&A có giá trị cao nhất trong lịch sử Việt Nam và lớn nhất trong ngành bia châu Á, vượt qua thương vụ Bia Heineken thâu tóm ABP năm 2012 với giá trị 4 tỷ USD Đại diện Thai Beverage cho biết mục tiêu của họ là nâng tầm Sabeco trên thị trường trong nước và khu vực, đồng thời tận dụng hệ thống khách sạn toàn cầu để quảng bá sản phẩm Bia Sài Gòn Họ cam kết quản lý minh bạch, trọng dụng nhân tài và thực hiện các chương trình trao đổi nghề nghiệp quốc tế.
Cơ cấu vốn Sabeco sau khi đợt đấu giá của Bộ Công thương ngày 18/12/2017
Bộ Công Thương hiện nắm giữ 36% cổ phần tại SAB, đủ để duy trì quyền phủ quyết tại Đại hội đồng cổ đông Thứ trưởng Cao Quốc Hưng cho biết, năm 2017, ngành Công Thương đã có những thuận lợi nhất định trong việc thực hiện nhiệm vụ, và các doanh nghiệp trong ngành đồ uống, bao gồm Sabeco, đã góp phần tích cực vào sự tăng trưởng của ngành.
Theo Thứ trưởng, việc nhà nước thoái vốn khỏi Sabeco sẽ tạo ra một cú huých mạnh mẽ, giúp doanh nghiệp có thêm sự chủ động và nâng cao tính cạnh tranh trong ngành.
Các khoản vay và bảo lãnh của ThaiBev để huy động 5 tỷ USD để thanh toán cho
Bộ Công thương (Nguồn: ThaiBev)
Tập đoàn ThaiBev đã thực hiện 5 khoản vay, mỗi khoản trị giá 20 tỷ Baht (tổng cộng khoảng 3,05 tỷ USD), từ 5 ngân hàng hàng đầu tại Thái Lan, bao gồm Bangkok Bank, Bank of Ayudhya, Kasikorn Bank, Krung Thai Bank và The Siam Commercial Bank Những ngân hàng này đều nằm trong top 5 về quy mô tổng tài sản tại Thái Lan.
ThaiBev đã đảm bảo nguồn vốn cho BeerCo, công ty 100% thuộc sở hữu của họ, thông qua khoản vay 1,95 tỷ USD từ hai ngân hàng lớn là Mizuho Bank và Standard Chartered Bank, cả hai đều có chi nhánh tại Singapore.
Các khoản vay từ nhiều nguồn với kỳ hạn 24 tháng và lãi suất từ 2,4% đến 3%/năm đang tạo ra thách thức lớn cho ThaiBev trong việc cân đối dòng tiền VietBev, thuộc sở hữu của ThaiBev, cần thanh toán trong vòng 10 ngày sau phiên đấu giá thành công, điều này khiến ThaiBev phải chuẩn bị kỹ lưỡng để tránh rủi ro không đủ tiền thanh toán cho Bộ Công thương đúng hạn Tuy nhiên, kịch bản thâu tóm hoàn hảo đã diễn ra như mong đợi của ThaiBev.
ThaiBev có lợi thế về việc sử dụng vốn vay cao nhờ tỷ lệ nợ thấp, chỉ chiếm khoảng 0,26% tổng tài sản, trong khi lãi suất tại Thái Lan ở mức đáy 1,5% Các hãng đánh giá tín nhiệm nhận định triển vọng của tập đoàn là “ổn định” và đánh giá cao về danh mục sản phẩm cũng như chất lượng tài sản và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Theo dữ liệu từ Bloomberg, tính đến ngày 30/9/2017, tỷ lệ nợ trên thu nhập trước thuế và lãi vay của ThaiBev là 1,46 lần, giảm so với 1,73 lần cùng kỳ năm trước.
ThaiBev có khả năng quản lý dòng tiền hiệu quả để trả nợ gốc và lãi trong tương lai gần, đặc biệt là trong bối cảnh giao dịch có giá trị cao nhất trong lịch sử thị trường bia Châu Á.
Tập đoàn dự kiến phát hành 4 đợt trái phiếu dài hạn trong tháng 3/2018 và năm 2019, với mục tiêu huy động lên tới 50 tỷ bath trong đợt phát hành năm nay.
3.2 Cơ cấu thành phần
Theo quy định hiện hành, ThaiBev, với tư cách là công ty nước ngoài, chỉ được phép sở hữu dưới 40% vốn cổ phần của Sabeco Tuy nhiên, ThaiBev đã thực hiện giao dịch mua thông qua chi nhánh tại Việt Nam, cụ thể là Vietnam Beverage Vietnam Beverage hoàn toàn đủ điều kiện để sở hữu trên 51% vốn của Sabeco, vì tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại doanh nghiệp này chỉ là 49%.
Mối quan hệ giữa Thai Beverage và Vietnam Beverage
Vietnam Beverage, thành lập vào tháng 10/2017, có vốn điều lệ khoảng 682 tỷ đồng và được Công ty Đầu tư F&B Alliance Việt Nam nắm giữ gián tiếp 49% vốn Công ty này thuộc sở hữu hoàn toàn của Thai Beverage, có trụ sở tại Hong Kong Vietnam Beverage hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực tư vấn quản lý, không bao gồm các dịch vụ pháp luật, tài chính, kế toán, kiểm toán, thuế và chứng khoán, cùng với lập trình máy tính, tư vấn máy tính và quản trị hệ thống máy vi tính.
Hậu thương vụ M&A bạc tỷ
4.1 Những dấu hiệu suy yếu
4.4.1 Sự suy giảm của giá cổ phiếu
Cổ phiếu SAB đã có thành tích kém so với VN-Index do thanh khoản giao dịch thấp, với giá trị giảm khoảng 20% từ đầu đến cuối năm 2018 sau thương vụ "hôn phối" với ThaiBev Cụ thể, giá trị cổ phiếu SAB đã mất gần 40% so với mức giá ThaiBev mua vào là 320.000 đồng/cổ phiếu Điều này đặt ra câu hỏi về sự thành công của thương vụ M&A lớn như Sabeco khi giá trị cổ phiếu giảm mạnh sau khi sáp nhập.
Theo Phó Giám đốc Khối tư vấn và dịch vụ ngân hàng đầu tư tại Công ty CP Chứng khoán Bảo Việt, Lê Hải Yến, để đánh giá một thương vụ thoái vốn nhà nước thành công, cần xem xét nhiều yếu tố chứ không chỉ dựa vào giá cổ phiếu Bà Yến cho rằng giá cổ phiếu có tính biến động theo thị trường và bị ảnh hưởng bởi chiến lược mua của nhà đầu tư trong ngắn hạn, trong khi các thương vụ đầu tư thường mang tính dài hạn.
Tổng Giám đốc Công ty Deloitte Việt Nam, Phạm Văn Thinh, nhấn mạnh rằng thành công trong giao dịch phụ thuộc vào mối quan hệ giữa người bán và người mua, không chỉ dựa vào số liệu thị trường chứng khoán Ông cũng chỉ ra rằng nhà đầu tư ThaiBev vào Sabeco không đặt mục tiêu đầu tư chứng khoán, do đó, biến động giá không ảnh hưởng đến chất lượng giao dịch.
4.1.2 Sự suy giảm kỷ lục của kết quả kinh doanh
Nhìn qua bức tranh toàn cảnh, sau phi vụ M&A, chưa có sự đột phá trong kết quả kinh doanh của Sabeco
Năm 2018, Sabeco ghi nhận doanh thu đạt hơn 36.000 tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 11%, còn 4.403 tỷ đồng Doanh thu chủ yếu đến từ bia và bao bì, trong khi các mảng khác như nước giải khát và bia có sự sụt giảm Đây là năm đầu tiên lợi nhuận của Sabeco không tăng trưởng sau 6 năm liên tiếp, gây thất vọng do ảnh hưởng của chi phí giá vốn và thuế tiêu thụ đặc biệt.
Trong ngành bia, việc giá vốn tăng cao đã làm giảm đáng kể nỗ lực doanh thu, với giá thóc đại mạch trung bình trong 9 tháng năm 2018 đạt 127 USD/tấn (tăng 30%) và giá gạo trung bình đạt 424 USD/tấn (tăng 6%) Bên cạnh đó, sự gia tăng thuế tiêu thụ đặc biệt từ 60% lên 65% trong năm 2018 đã tạo thêm gánh nặng cho các doanh nghiệp, khiến họ không thể chuyển toàn bộ chi phí này đến tay người tiêu dùng, từ đó làm giảm tỷ suất lợi nhuận của toàn ngành.
Sabeco đang đối mặt với tình trạng suy giảm hiệu suất kinh doanh do sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và sự thay đổi trong thói quen tiêu dùng, khi người tiêu dùng ngày càng ưa chuộng các sản phẩm bia chất lượng cao hơn, dẫn đến thị phần của Sabeco dần bị thu hẹp vào tay các thương hiệu cao cấp như Heineken.
Kể từ khi ThaiBev tham gia điều hành Sabeco, tỷ lệ cổ tức của doanh nghiệp đã tăng mạnh, từ 17% lên 35% vào năm 2017 và 50% vào năm 2018 Sabeco sẽ phải chi thêm 960 tỷ đồng, nâng tổng chi phí cổ tức lên 3.200 tỷ đồng, trong đó ThaiBev sẽ nhận khoảng 515 tỷ đồng sau khi đã nhận hơn 1.200 tỷ đồng cổ tức trước đó Mặc dù việc tăng tỷ lệ chia cổ tức mang lại nhiều lợi ích cho cổ đông, nhưng lại không hoàn toàn phù hợp trong bối cảnh tăng trưởng chậm như hiện nay.
Trong quý I, Sabeco ghi nhận doanh thu thuần giảm 47% so với cùng kỳ năm 2019, chỉ đạt 4.900 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 44% xuống còn 717 tỷ đồng Đây là quý kinh doanh ảm đạm nhất của thương hiệu Bia Sài Gòn từ năm 2016, chủ yếu do ảnh hưởng của Covid-19 và Nghị định 100, dẫn đến việc người tiêu dùng hạn chế sử dụng bia rượu tại các quán ăn và nhà hàng, nơi họ thường tập trung trước đây.
Theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2020, Sabeco ghi nhận doanh thu gần 28.000 tỉ đồng, giảm 26% so với năm 2019, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt hơn 4.936,84 tỉ đồng, giảm 8% so với năm trước Đây là mức doanh thu và lợi nhuận thấp kỷ lục trong những năm qua.
Thị trường bia Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức nghiêm trọng sau khi Nghị định 100 có hiệu lực, áp dụng hình phạt nặng hơn đối với người lái xe có nồng độ cồn Các quy định về tiếp thị và quảng cáo bia cũng trở nên khắt khe, trong khi đại dịch Covid-19 đã làm trầm trọng thêm tình hình, ảnh hưởng lớn đến ngành du lịch và gián đoạn chuỗi cung ứng Nhiều quán bia, rượu, karaoke và câu lạc bộ đêm bị đóng cửa trong thời gian giãn cách xã hội, dẫn đến việc ngành bia Việt Nam giảm 19% sản lượng tiêu thụ so với năm trước Tình hình này đã làm giảm sâu lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành, đặc biệt là Sabeco, khi phải chịu tổn thất từ 26 nhà máy bia trên toàn quốc với tổng công suất hơn 2 tỷ lít/năm.
Sabeco không chỉ chịu tác động từ dịch bệnh mà còn phải đối mặt với tin đồn giả mạo về việc bán cho Trung Quốc, điều này đã gây ảnh hưởng lớn đến doanh số bán hàng Thêm vào đó, khu vực miền Trung gặp phải lũ lụt và sạt lở nghiêm trọng, cùng với sự cạnh tranh không lành mạnh từ một số đối thủ, tất cả đều đã tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của công ty.
4.2 Những dấu ấn đáng chú ý
4.2.1 Doanh số chạm mốc kỷ lục
Năm 2019, Sabeco đã đầu tư gần 1.488 tỷ đồng cho quảng cáo và tiếp thị, tăng 31% tương đương 354 tỷ đồng so với năm trước Sự gia tăng này trong hoạt động marketing đã đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh của Sabeco.
Lợi nhuận sau thuế của Sabeco trong năm vừa qua đạt 5.370 tỷ đồng, tăng 22% so với năm 2018 và vượt 14% chỉ tiêu đề ra, đánh dấu một kỷ lục mới cho công ty Sự tăng trưởng này phản ánh rõ rệt hiệu quả hoạt động được cải thiện và thành công của chiến lược thiết kế lại Sabeco cũng đặt mục tiêu sản lượng đạt 1.908 triệu lít bia, tăng 5,87% so với năm trước.
Trong quý 4 năm 2019, Sabeco ghi nhận doanh thu thuần đạt 9.729 tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế lại tăng trưởng 18% lên 1.090 tỷ đồng nhờ biên lãi gộp cải thiện Cụ thể, lãi gộp quý 4/2019 đạt 2.547 tỷ đồng, tăng 17%, với biên lãi gộp 26,2%, cao hơn mức 21% của năm trước Trong cả năm 2019, tài sản của công ty tăng 20,5% so với năm 2018, trong khi hệ số nợ giảm từ 0,45 năm 2017 xuống 0,27, cho thấy năng lực tự chủ tài chính của Sabeco được củng cố Hiệu quả sử dụng nguồn lực cũng được cải thiện với vòng quay vốn kinh doanh tăng từ 1,24 lên 1,54 Hệ số khả năng thanh toán hiện thời tăng từ 1,85 năm 2017 lên 3,15 năm 2019, và hệ số khả năng thanh toán lãi vay đạt gần 200 lần vào năm 2019, cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dồi dào và khả năng hoàn trả lãi vay của Sabeco được nâng cao.
Doanh thu thuần năm 2019 tăng 80% so với trung bình giai đoạn 2015-2017 Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng từ 6.514 đồng năm 2018 lên mức 7.880 đồng năm
2019 Biên lợi nhuận thuần năm 2019 đạt mức 14,2%, tăng khoảng 1,08% so với năm
Năm 2019, SAB đã khôi phục đà tăng trưởng lợi nhuận, cải thiện mức sinh lời của tài sản và vốn chủ sở hữu ROA đạt 21,8%, chỉ thấp hơn so với năm 2017, trong khi ROE đạt 29,7%, tăng so với 28,8% của năm 2018.
4.2.2 Lần đầu, xuất hiện tại giải ngoại hạng Anh
KẾT LUẬN
Phân tích mô hình sáp nhập và mua lại cho thấy rằng quá trình này mang lại lợi ích lớn cho tất cả các bên nếu doanh nghiệp hoạt động hiệu quả Nó giúp doanh nghiệp lớn giảm chi phí đầu tư, hỗ trợ doanh nghiệp yếu kém tránh nguy cơ phá sản, đồng thời tạo điều kiện cho các công ty hình thành sau M&A phát triển mạnh mẽ và đạt được lợi thế cạnh tranh trên thị trường.
Trong thương vụ của đề tài này, Sabeco là doanh nghiệp thuộc quyền sở hữu của
Bộ Công thương đã được Nhà nước quyết định thực hiện thoái vốn và đẩy nhanh cổ phần hoá, giúp doanh nghiệp nhanh chóng nắm bắt xu thế phát triển và tạo ra khu vực kinh tế tư nhân hiệu quả Việc nâng cao năng lực tài chính và lợi thế cạnh tranh sẽ tăng giá trị thị trường của doanh nghiệp, thu hút nguồn vốn đầu tư từ trong và ngoài nước Khoản tiền 4.8 tỷ USD sẽ được nộp vào Quỹ sắp xếp cổ phần hóa tại Bộ Tài chính theo quy định mới của Chính phủ, và được quản lý bởi Kho bạc Nhà nước Trong bối cảnh ngân sách khó khăn hiện nay, nguồn lực này rất quý giá, vì vậy việc sử dụng cần tuân thủ đúng quy định pháp luật.
Mặc dù M&A có tiềm năng mang lại thành công lớn, nhưng không phải thương vụ nào cũng đạt được kết quả như mong đợi Nhiều rủi ro tiềm ẩn từ sai lầm trong chiến lược, định giá công ty và biến động bất thường của thị trường có thể gây ra những tác động tiêu cực, khiến doanh nghiệp gặp khó khăn.
3 năm về tay ThaiBev, doanh thu của Sabeco có tăng nhưng lại giảm mạnh trong năm
Năm 2020, các quy định của Chính phủ về xử phạt vi phạm giao thông liên quan đến bia rượu và việc tăng Thuế tiêu thụ đặc biệt đã dẫn đến sự gia tăng giá nguyên liệu đầu vào So với giá cổ phiếu của Sabeco vào ngày 25/03/2021 là 178,000 đồng, ThaiBev ghi nhận khoản lỗ tạm thời lên tới 1.97 tỷ USD, tương ứng với mức giảm 42% giá trị đầu tư ban đầu Tổng cổ tức tiền mặt mà ThaiBev nhận từ Sabeco không đủ để chi trả nghĩa vụ nợ cho khoản vay tài trợ thương vụ này trong năm 2020 và 2021, buộc ThaiBev phải dùng thu nhập của mình để thanh toán lãi vay và gốc Theo báo cáo tài chính hợp nhất từ năm 2017 đến 2020, vị thế tài chính của ThaiBev đã suy giảm đáng kể, và hoạt động kinh doanh của công ty cũng bị ảnh hưởng tiêu cực sau thương vụ thâu tóm Sabeco Do đó, khoản đầu tư vào Sabeco chưa đạt được mức sinh lợi như kỳ vọng, và ThaiBev cần tìm ra giải pháp để tái cấu trúc tài chính, cải thiện doanh thu, lợi nhuận và khôi phục lòng tin từ các cổ đông.
Hoạt động mua lại và sáp nhập (M&A) đang phát triển mạnh mẽ trên toàn cầu và tại Việt Nam, nhờ vào tính tất yếu và ưu việt của nó Những bài học từ thành công và thất bại của các doanh nghiệp trước đó là nguồn cảm hứng quý giá cho những công ty tìm kiếm hướng đi mới và mô hình kinh doanh hiệu quả hơn Để đạt được điều này, doanh nghiệp cần nắm bắt đúng cơ hội thị trường và phát triển chiến lược phù hợp với tình hình cụ thể của mình Đồng thời, việc chuẩn bị các phương án dự phòng rủi ro là cần thiết để doanh nghiệp có thể vượt qua thách thức, tối ưu hóa nguồn lực và tận dụng lợi thế mà mô hình M&A mang lại, từ đó đưa doanh nghiệp lên tầm cao mới.
