Tính cấp thiết của đề tài và lý do lựa chọn đề tài nghiên cứu
Việt Nam đang trong quá trình chuyển mình mạnh mẽ để trở thành một nước công nghiệp hiện đại, mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức trong nền kinh tế Trong hơn 10 năm qua, từ 2008 đến 2018, cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã tác động tiêu cực đến hoạt động kinh tế và tài chính, đặc biệt là tại Việt Nam, nơi mà ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong thị trường tài chính Để ứng phó với những ảnh hưởng này, Chính phủ đã triển khai các biện pháp kiểm soát và nâng cao hiệu quả hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại thông qua các chính sách vĩ mô như chính sách tài chính và chính sách tiền tệ.
Nhận thức rõ vai trò quan trọng của TTTD trong việc phát triển nền kinh tế, giai đoạn 2008 - 2018 chứng kiến NHNN thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) nhằm tác động đến cung tiền và lãi suất Mục tiêu là đảm bảo mức tăng trưởng tín dụng hợp lý cho thị trường Tuy nhiên, những tác động cụ thể của CSTT và hiệu quả thực tế của nó vẫn cần được làm rõ Những câu hỏi về định lượng hiệu quả và sự sinh động của chúng đã thúc đẩy tác giả khám phá đề tài này.
Bài viết "Tác động của chính sách tiền tệ đến tăng trưởng tín dụng tại các NHTM Việt Nam giai đoạn 2008 - 2018" phân tích hiệu quả và hạn chế của chính sách tiền tệ trong việc kiểm soát và ổn định tăng trưởng tín dụng trong hơn 10 năm qua Tác giả đề xuất các khuyến nghị và giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả thực thi chính sách tiền tệ đối với tăng trưởng tín dụng và hoạt động ngân hàng.
Tổng quan tình hình nghiên cứu thuộc lĩnh vực đề tài
CSTT đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, góp phần vào sự phát triển kinh tế của các quốc gia Nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến TTTD là cần thiết để các quốc gia xây dựng và hoàn thiện CSTT, nâng cao hiệu quả điều tiết Các nhà kinh tế học từ nhiều quốc gia đã chỉ ra rằng mỗi nghiên cứu đều làm nổi bật những khía cạnh tác động riêng của chính sách tiền tệ, được cụ thể hóa trong các nghiên cứu quốc tế.
Nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ bắt đầu từ những năm 50, với lý thuyết lượng tiền tệ của Milton Friedman vào năm 1956, cho rằng lượng cung tiền quyết định giá cả thị trường Ông chỉ ra rằng trong dài hạn, việc tăng cung tiền sẽ dẫn đến tăng giá nhưng không làm tăng sản lượng đáng kể Bên cạnh đó, lãi suất điều hành được xem là yếu tố quan trọng trong chính sách tiền tệ, ảnh hưởng mạnh đến cầu đầu tư và tăng trưởng tín dụng Mặc dù nghiên cứu của Friedman tập trung vào lượng cung tiền, nhưng chưa đề cập đến các công cụ khác mà các ngân hàng trung ương sử dụng trong điều hành chính sách tiền tệ.
Nghiên cứu của Stiglitz và Weiss (1981) cho thấy rằng chính sách tiền tệ (CSTT) có ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng tín dụng Khi Ngân hàng Trung ương điều chỉnh lãi suất, điều này sẽ tác động đến lãi suất thị trường và làm thay đổi lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại, dẫn đến sự thay đổi trong tổng tín dụng theo hướng tích cực Tuy nhiên, giống như nghiên cứu của Friedman, nghiên cứu này chủ yếu tập trung vào lãi suất mà chưa khai thác sâu vào các công cụ khác của CSTT.
Nghiên cứu của Bernanke (1953) và Blinder (1988) cho thấy CSTT có ảnh hưởng trực tiếp đến tín dụng ngân hàng thông qua lãi suất điều hành, đồng thời chỉ ra mối tương quan giữa CSTT và cung tín dụng Cụ thể, khi NHTW tăng lãi suất điều hành, lãi suất huy động cũng tăng, dẫn đến việc người dân gửi ít tiền hơn, làm giảm dự trữ của ngân hàng Kết quả là các ngân hàng sẽ giảm danh mục cho vay, làm giảm lượng tín dụng cung cấp tại NHTM Mặc dù nghiên cứu đã chỉ ra tác động mạnh mẽ của CSTT, nhưng tác giả chủ yếu tập trung vào lãi suất mà chưa xem xét nhiều đến các công cụ khác của CSTT.
Nghiên cứu của Kashyap và Stein (1995) về thị trường ngân hàng Mỹ chỉ ra rằng, trong quá trình truyền tải chính sách tiền tệ (CSTT) qua kênh tín dụng, các ngân hàng có những phản ứng khác nhau do đặc điểm riêng biệt của từng ngân hàng Cụ thể, khi Ngân hàng Trung ương thực hiện CSTT thắt chặt, các ngân hàng lớn có khả năng huy động vốn qua việc phát hành các công cụ khác nhau, từ đó bảo vệ nguồn cung tín dụng và duy trì sự ổn định của thị trường Mặc dù nghiên cứu đã làm rõ tác động của CSTT đến cung tín dụng, nhưng vẫn chưa chỉ ra cụ thể ảnh hưởng của từng công cụ đến việc cung ứng tín dụng.
Năm 2003, Leonardo Gambacorta và Paolo Emilio Mistrulli đã công bố nghiên cứu mang tên “Những thay đổi trong hoạt động cho vay của các ngân hàng trước những thay đổi của CSTT” Nghiên cứu này sử dụng mô hình hồi quy dữ liệu quý trong giai đoạn 1992-2001, tập trung vào các ngân hàng thương mại.
Italia: ΔIn In L n = A, + ∑ a j ∆ ln L i'-J + Σ Λ λλip -l + Σ ,f>,>, π ∙-i + Σ δ A ,n y>-j +
Trong bài viết này, chúng tôi đề cập đến các chỉ số kinh tế quan trọng như Lit: TDNH tại thời điểm t, MPt: chỉ số CSTT, yt: GDP thực tế, πtt: tỷ lệ lạm phát, Xit: mức vốn dư thừa và pit: chi phí trên một đơn vị tài sản mà ngân hàng i phải chịu với mỗi 1% tăng thêm của chỉ số CSTT Những yếu tố này đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích tình hình kinh tế và ảnh hưởng đến quyết định chính sách tài chính.
Mô hình nghiên cứu chỉ ra rằng việc Ngân hàng Trung ương áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ dẫn đến sự giảm sút trong tăng trưởng tín dụng ngân hàng thương mại Cụ thể, khi các công cụ của chính sách tiền tệ tăng lên 1%, tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng sẽ giảm trung bình 1,2% Nghiên cứu cũng cho thấy chính sách tiền tệ có ảnh hưởng lớn hơn đến tỷ lệ tín dụng của các ngân hàng có quy mô vốn lớn so với các ngân hàng nhỏ Mặc dù mô hình đã xem xét nhiều yếu tố tác động của chính sách tiền tệ, nhưng dữ liệu hồi quy chỉ dựa vào quý 3, do đó chưa phản ánh đầy đủ tình hình trong cả năm tài chính với nhiều biến động của thị trường.
Nghiên cứu của Burcu Aydin và Deniz Igan (2010) đã chỉ ra rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng Thổ Nhĩ Kỳ đối với khu vực tư nhân trong giai đoạn hậu khủng hoảng 2000-2001 Mô hình nghiên cứu được đề xuất bao gồm các yếu tố như lãi suất, tỷ lệ tín dụng, và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác, cho thấy mối quan hệ phức tạp giữa chính sách tiền tệ và tăng trưởng tín dụng.
Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem xét các chỉ số quan trọng như cgit (TTTD), Lit-1 (tỷ lệ thanh khoản giai đoạn trước), Rit-1 (độ tập trung khối bán lẻ giai đoạn trước), fit (sở hữu nước ngoài) và sit (sở hữu nhà nước) Những chỉ số này đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá tình hình tài chính và cấu trúc sở hữu của doanh nghiệp.
Kết luận của mô hình cho thấy rằng chính sách tiền tệ (CSTT) của Ngân hàng Trung ương có ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng tư nhân trong trung và dài hạn Khi áp dụng CSTT thắt chặt, tín dụng ngắn hạn có xu hướng tăng do các khoản cho vay ngắn hạn ít bị ảnh hưởng bởi kỳ hạn Mặc dù mô hình này đưa ra những kết quả khác biệt so với các nghiên cứu trước, nhưng bằng chứng được trình bày là thuyết phục và phù hợp với thị trường ngân hàng Thổ Nhĩ Kỳ Tuy nhiên, nghiên cứu chỉ tập trung vào tác động của các ngân hàng tư nhân, trong khi ngân hàng quốc doanh tại Thổ Nhĩ Kỳ chiếm tỷ lệ lớn, chưa phản ánh toàn bộ hệ thống ngân hàng.
Năm 2011, Felicia Omowunmi Olokoyo đã thực hiện một nghiên cứu khẳng định tác động của chính sách tiền tệ (CSTT) đến thị trường tài chính (TTTD) thông qua các quy định về lãi suất, tỷ lệ thanh khoản và tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) Nghiên cứu này dựa trên dữ liệu thống kê từ 89 ngân hàng ở Nigeria trong giai đoạn 1980.
- 2005 với mô hình hồi quy dạng:
The equation LOA represents a linear model that incorporates various factors influencing the outcome It includes lagged values of labor input (Lit-1) and research input (Rit-1), as well as fixed effects (ffit) and state-specific effects (ssit) The model also considers additional variables such as Vd, Ip, Ir, Rr, Lr, Fx, and GDP, reflecting their contributions to the overall analysis Each component is weighted by respective coefficients (α, γ, δ) to quantify their impact, while the error term (ωit) accounts for unobserved factors This comprehensive approach enables a nuanced understanding of the dynamics at play in the labor and research sectors.
Trong đó : LOA: lượng tín dụng; Vd: lượng tiền gửi; Ip: Danh mục đầu tư;
Ir:Lãi suất cho vay; Rr: Tỷ lệ DTBB ; Lr: Tỷ lệ thanh khoản; Fx:Đô la Nigenia/USD; GDP: Tổng sản phẩm quốc nội
Mô hình nghiên cứu cho thấy khi NHTW tăng lãi suất cho vay 1%, tỷ lệ DTBB và thanh khoản của NHTM tại Nigeria sẽ đạt lần lượt 0,9%, 0,12% và 0,04% Kết quả này phản ánh sự cạnh tranh mạnh mẽ của các ngân hàng Nigeria so với các tổ chức tài chính khác, cùng với mối quan hệ tốt đẹp và uy tín cao với khách hàng, khiến họ chấp nhận chi phí gia tăng để có được tín dụng mong muốn Nghiên cứu của Felicia Omowunmi Olokoyo đã sử dụng nhiều công cụ CSTT, nhưng vẫn chưa khai thác hết tác động của lãi suất trong quản lý chính sách tiền tệ.
Năm 2011, Ivo Arnold, Clemens Kool và Katharina Raabe đã phát triển một mô hình nghiên cứu nhằm phân tích ảnh hưởng của chính sách tiền tệ (CSTT) đến tăng trưởng tổng sản phẩm (TTTD) trong các ngành kinh tế tại ngân hàng Đức, tập trung vào giai đoạn từ 1992 đến 2002 Mô hình này được xây dựng dưới dạng định lượng.
Mục tiêu của đề tài
Nghiên cứu này nhằm đạt được các mục tiêu chính, bao gồm: (i) tổng hợp các vấn đề lý thuyết cơ bản về chính sách tiền tệ (CSTT) và ảnh hưởng của CSTT đối với tình hình tài chính của các ngân hàng thương mại (NHTM); (ii) tổng quan các nghiên cứu trước đây liên quan đến tác động của CSTT đến tình hình tài chính của NHTM; (iii) thực hiện nghiên cứu định lượng để xác định mức độ ảnh hưởng của CSTT đến tình hình tài chính của các NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2008-2018; và (iv) đề xuất các khuyến nghị và giải pháp nhằm cải thiện CSTT tại Việt Nam trong thời gian tới.
Phương pháp nghiên cứu
Đề tài này áp dụng nhiều phương pháp nghiên cứu đa dạng, bao gồm thống kê mô tả, so sánh, phân tích, tổng hợp, định tính và định lượng, nhằm lượng hóa các biến số kinh tế Các phương pháp này được sử dụng để khái quát cơ sở lý luận, thực trạng và đưa ra khuyến nghị trong việc xây dựng mô hình kinh tế lượng hóa tác động của chính sách tiền tệ (CSTT) đến thị trường tài chính (TTTD) Qua đó, đề tài cung cấp cái nhìn thực tế về mối quan hệ giữa CSTT và TTTD tại Việt Nam.
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG
Chính sách tiền tệ
1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ
Chính sách CSTT, do Ngân hàng Trung ương thực hiện, đóng vai trò quan trọng trong điều tiết và kiểm soát tiền tệ nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô của Chính phủ Qua việc thiết lập hành lang pháp lý cho các hoạt động tiền tệ và cung ứng phương tiện thanh toán, CSTT góp phần ổn định nền kinh tế.
Chính sách tiền tệ đóng vai trò quan trọng như hệ thống mạch máu trong nền kinh tế, quyết định việc điều tiết lượng tiền trong thị trường tài chính Qua chính sách này, ngân hàng trung ương kiểm soát hệ thống tiền tệ nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế đã đề ra.
1.1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ
1.1.2.1 Mục tiêu cuối cùng a Ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát
Theo Mishkin (2013), sứ mệnh chính của chính sách tiền tệ (CSTT) là ổn định giá cả và kiểm soát lạm phát, điều này có vai trò quan trọng trong việc định hướng phát triển kinh tế của mỗi quốc gia Sự ổn định giá cả và kiểm soát lạm phát tạo ra môi trường đầu tư thuận lợi, thúc đẩy phát triển kinh tế và phân bổ hiệu quả các nguồn lực xã hội Ngược lại, giá cả mất cân bằng và lạm phát quá cao hoặc thấp sẽ làm sai lệch thông tin trên thị trường, gây bất công trong phân phối nguồn lực và tạo ra bất ổn xã hội Mục tiêu tăng trưởng kinh tế luôn là ưu tiên hàng đầu của bất kỳ quốc gia nào, và CSTT đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tiêu dùng và sản xuất, từ đó kích thích tăng trưởng kinh tế Qua đó, CSTT không chỉ đảm bảo sự gia tăng GDP thực tế mà còn giúp cân đối nền kinh tế và nâng cao khả năng cạnh tranh quốc tế Hơn nữa, việc hạn chế tỷ lệ thất nghiệp và tạo ra công ăn việc làm cũng là những mục tiêu quan trọng trong chính sách tiền tệ.
Hạn chế thất nghiệp tối đa và tạo công ăn việc làm đầy đủ là mục tiêu quan trọng của chính sách tiền tệ Thất nghiệp không chỉ gây ra những vấn đề xã hội nghiêm trọng như tệ nạn xã hội và mất cân bằng trong phân bổ nguồn lực, mà còn ảnh hưởng đến sự thịnh vượng của xã hội (Mishkin, 2013) Khi tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, các khoản trợ cấp thất nghiệp cũng tăng theo, dẫn đến áp lực lên ngân sách nhà nước và có thể gây mất cân đối ngân sách Do đó, tỷ lệ thất nghiệp không chỉ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ mà còn được xem là nhiệm vụ hàng đầu của chính sách này.
1.1.2.2 Mục tiêu trung gian Để đạt được mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ, các NHTW (hoặc cơ quan hữu trách về tiền tệ) thường đề ra các mục tiêu trung gian Mục tiêu trung gian có tác động trực tiếp đến mục tiêu cuối cùng của CSTT, chịu tác động gián tiếp bởi các can thiệp tiền tệ và chịu thay đổi mạnh mẽ nhất khi NHTW thay đổi mục tiêu hoạt động của mình Tùy theo chính sách của từng thời kỳ mà NHTW sẽ lựa chọn các mục tiêu trung gian khác nhau, tuy nhiên các muc tiêu trung gian phải thỏa mãn các điều kiện sau theo Mishkin (2013):
MTTG cần được đo lường chính xác và kịp thời để NHTW có thể điều chỉnh chính sách tiền tệ hiệu quả Việc này không chỉ hỗ trợ NHTW trong việc điều tiết CSTT mà còn giúp họ cân nhắc lựa chọn các chỉ tiêu cụ thể trong tổng lượng tiền cung ứng và lãi suất.
Các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ (CSTT) cần được kiểm soát bởi Ngân hàng Trung ương (NHTW) Điều này cho phép NHTW điều chỉnh các mục tiêu này để phù hợp với định hướng của CSTT, đảm bảo sự linh hoạt và hiệu quả trong quản lý kinh tế.
Mối liên hệ chặt chẽ giữa MTTG và mục tiêu cuối cùng là rất quan trọng, giúp Ngân hàng Trung ương (NHTW) dễ dàng liên kết, hỗ trợ và phối hợp các mục tiêu trong việc thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT).
Một trong hai mục tiêu trung gian quan trọng thường được lựa chọn là lãi suất thị trường hoặc tổng khối lượng tiền cung ứng Trong đó, mục tiêu cung tiền đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh nền kinh tế, ảnh hưởng đến lãi suất, đầu tư và tiêu dùng Việc quản lý khối tiền cung ứng giúp đảm bảo ổn định kinh tế và kiểm soát lạm phát hiệu quả.
Hình 1.1: Biến động lãi suất khi theo đuổi mục tiêu cung tiền
Nguồn: Tô Kim Ngọc và Nguyễn Thanh Nhàn (2019)
Tổng lượng tiền cung ứng bao gồm ba khối chính: Khối tiền M1, bao gồm tiền tệ trong lưu thông và tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng thương mại; khối tiền M2, là tổng hợp của khối M1 và tiền gửi có kỳ hạn; và khối tiền M3, bao gồm khối M2 cùng với các chứng khoán có tính lỏng cao.
Khi ngân hàng trung ương quyết định tổng lượng tiền cung ứng (MS) và lãi suất kỳ vọng (i*), mức cầu tiền tệ có thể dao động từ MD' đến MD'', dẫn đến sự biến động của lãi suất từ i' đến i'' Mục tiêu lãi suất là yếu tố quan trọng trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ nhằm ổn định nền kinh tế.
Lãi suất là yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng, ảnh hưởng đến tổng cung và tổng cầu trên thị trường thông qua quyết định chi tiêu của doanh nghiệp và người dân Do đó, nhiều quốc gia lựa chọn lãi suất làm mục tiêu trung gian để ổn định nền kinh tế.
Khi NHTW theo đuổi mục tiêu lãi suất, họ xác định lãi suất kỳ vọng (lãi suất mục tiêu i*), với cầu tiền là MD Trong trường hợp cầu tiền không ổn định, dao động giữa MD' và MD'', NHTW sẽ điều chỉnh cung tiền từ M' đến M'' để duy trì lãi suất thị trường gần với lãi suất mục tiêu Cơ chế này dẫn đến sự thay đổi trong cơ số tiền cung ứng, như đã được nêu bởi Tô Kim Ngọc và Nguyễn Thanh Nhàn (2019).
Hình 1.2: Biến động cung tiền khi theo đuổi mục tiêu lãi suất
Nguồn: Tô Kim Ngọc và Nguyễn Thanh Nhàn (2019)
Trong quá trình thực hiện sứ mệnh của CSTT, mục tiêu hoạt động được xem là điểm khởi đầu quan trọng, trong khi mục tiêu cuối cùng là đích đến và mục tiêu trung gian là các chặng dừng Mục tiêu hoạt động bao gồm các chỉ tiêu ảnh hưởng trực tiếp đến mục tiêu trung gian, cho phép NHTW điều chỉnh xu hướng thị trường thông qua sự thay đổi của các chỉ tiêu này Do đó, mục tiêu hoạt động phản ứng nhanh chóng với dự trữ của các ngân hàng trung gian, lãi suất ngắn hạn trên thị trường liên ngân hàng, cũng như lãi suất tín phiếu kho bạc Nhà nước.
1.1.1.4 Mối quan hệ giữa các mục tiêu
CSTT có nhiều đặc điểm riêng biệt, dẫn đến việc các mục tiêu của nó không phải lúc nào cũng thống nhất và hỗ trợ lẫn nhau, thậm chí có thể mâu thuẫn Một ví dụ điển hình là mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định giá cả trong ngắn hạn, hai mục tiêu này thường có tính chất tương phản.
Hình 1.3: Đường cong Philip ngắn và dài hạn
Khái quát về hoạt động tín dụng ngân hàng và tăng trưởng tín dụng
1.2.1 Khái niệm hoạt động tín dụng ngân hàng và tăng trưởng tín dụng
Tín dụng, xuất phát từ tiếng Latinh "credo" có nghĩa là sự tin tưởng, là mối quan hệ chuyển nhượng giá trị từ người sở hữu sang người sử dụng Sau một thời gian, giá trị này sẽ được thu hồi với số lượng lớn hơn so với ban đầu.
“Tín dụng ngân hàng là quan hệ tín dụng giữa ngân hàng, các tổ chức tín dụng
Tổ chức tín dụng (TCTD) cung cấp tài sản cho các doanh nghiệp và cá nhân (bên đi vay) sử dụng trong một khoảng thời gian nhất định theo thỏa thuận Bên đi vay có trách nhiệm hoàn trả vô điều kiện cả vốn gốc và lãi cho TCTD khi đến hạn thanh toán (Tô Ngọc Hưng, 2016).
Tăng trưởng tín dụng (TTTD) được định nghĩa là sự gia tăng khối lượng tín dụng mà ngân hàng cung cấp cho nền kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định TTTD là chỉ tiêu quan trọng để đo lường sự phát triển tín dụng, được tính bằng tỷ lệ giữa mức tăng dư nợ tín dụng trong kỳ so với dư nợ tín dụng tại kỳ gốc Tốc độ tăng trưởng tín dụng có thể được tính theo nhiều cách, bao gồm so với cùng kỳ năm trước, so với cuối tháng 12 của năm trước, hoặc theo từng kỳ.
1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng
Hoạt động TDNH bao gồm sự tham gia của nhiều chủ thể trong nền kinh tế, ảnh hưởng sâu rộng đến tốc độ tăng trưởng tín dụng ngân hàng Các yếu tố tác động đến tăng trưởng tín dụng có thể được phân loại thành hai nhóm chính, phản ánh sự tương tác giữa các chủ thể, công cụ và hệ sinh thái kinh tế.
1.2.2.1 Nhóm nhân tố vĩ mô
Mức độ tăng trưởng kinh tế, được đo bằng sự gia tăng của tổng sản phẩm quốc nội (GDP), có ảnh hưởng đáng kể đến sự phát triển tín dụng trong hệ thống ngân hàng thương mại Khi GDP tăng, nền kinh tế mở rộng, dẫn đến nhu cầu đầu tư và tiêu dùng gia tăng mạnh mẽ.
Khi nền kinh tế phát triển, nhu cầu đầu tư tăng lên, dẫn đến sự gia tăng cầu tín dụng, tạo ra hiện tượng tăng trưởng tín dụng Nghiên cứu của Kai Gou và Vahram S (2011) đã chứng minh rõ ràng điều này.
Tăng trưởng kinh tế không chỉ ảnh hưởng đến cầu đầu tư mà còn làm gia tăng cầu tiêu dùng, dẫn đến nhu cầu vay mượn của cư dân tăng lên, tác động đến thị trường tín dụng tại ngân hàng thương mại Khi nền kinh tế mở rộng và thu nhập cá nhân tăng, người dân trở nên lạc quan hơn và sẵn sàng chi tiêu nhiều hơn, kéo theo nhu cầu tiêu dùng và tín dụng tăng cao, thúc đẩy sự phát triển của tín dụng Nhiều nghiên cứu, như của Takas (2010), Bakker và Guide (2010), Abiad cùng các cộng sự (2010) và Koyotaki cùng Moore (1997), đã chứng minh mối liên hệ này, đặc biệt là trong nhu cầu tín dụng để mua nhà.
Tỷ lệ lạm phát là chỉ số quan trọng phản ánh mức giá chung của nền kinh tế và ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng Khi lạm phát gia tăng, giá cả cũng tăng, dẫn đến nhu cầu nắm giữ tiền giảm do chi phí cao hơn, khiến người dân chuyển hướng đầu tư sang các công cụ khác Điều này buộc các ngân hàng thương mại phải nâng lãi suất huy động, kéo theo lãi suất cho vay tăng, làm giảm lượng tín dụng được cấp Nhiều nghiên cứu, như của các nhà kinh tế học Kai Gou và Vahram S (2011), Bakker và Guide (2010), Barajas và cộng sự (2010), đã chứng minh mối liên hệ này.
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho nền kinh tế, tạo ra một môi trường giao dịch giữa các chủ thể với nhu cầu khác nhau Điều này khiến thị trường chứng khoán trở thành đối thủ cạnh tranh với hoạt động tín dụng ngân hàng thương mại (NHTM), đặc biệt ở những quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ Tuy nhiên, sự phát triển của thị trường chứng khoán cũng có tác động tích cực đến tăng trưởng tín dụng, khi các nhà đầu tư tham gia thị trường này thường có nhu cầu vay vốn từ NHTM để đầu tư, từ đó thúc đẩy hoạt động tín dụng tại các ngân hàng.
Chính sách tiền tệ của một quốc gia có tác động mạnh mẽ đến TTTD (cơ chế tác động được làm rõ trong mục 1.3 của đề tài)
1.2.2.2 Nhóm nhân tố vi mô
Nhóm nhân tố nội tại từ ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến tình hình tín dụng của ngân hàng Những yếu tố này bao gồm khả năng và tính sẵn sàng cấp tín dụng của toàn hệ thống, phụ thuộc vào khả năng huy động vốn, cơ cấu huy động vốn, mức độ đầy đủ vốn và chất lượng tài sản của ngân hàng.
Quy mô và phạm vi hoạt động của Ngân hàng
Quy mô và phạm vi hoạt động của ngân hàng là những yếu tố quan trọng để đánh giá sức mạnh và ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng Các chỉ tiêu này bao gồm vốn tự có, hệ thống chi nhánh và đa dạng lĩnh vực hoạt động Khi các yếu tố này phát triển, ngân hàng có khả năng huy động vốn cao hơn, từ đó dễ dàng thực hiện các hoạt động kinh doanh và tiếp cận khách hàng hiệu quả hơn Nghiên cứu của Peek và Rosengren (1995) cùng với Barajas (2010) đã xác nhận điều này trong thị trường tín dụng Mỹ, và các nghiên cứu của Leonardo Gambacorta, Paolo Emilio Mistrulli (2003) và Gokhan Meral (2015) cũng cho thấy kết quả tương tự.
Quy mô và chất lượng tài sản của NHTM
Tài sản của ngân hàng chủ yếu là các khoản tín dụng, vì vậy quy mô và chất lượng tài sản được phản ánh qua tình hình tín dụng, bao gồm tỷ lệ dư nợ so với tổng tài sản và tổng dư nợ Khi nợ quá hạn và nợ xấu gia tăng, vốn để cho vay giảm, dẫn đến chất lượng tài sản ngân hàng thấp Ngân hàng thương mại phải trích lập dự phòng rủi ro lớn hơn, làm giảm lợi nhuận và buộc phải điều chỉnh cơ cấu tín dụng, tập trung vào xử lý nợ xấu, từ đó ảnh hưởng đến lượng cung tín dụng và tình hình tài chính tín dụng của ngân hàng Nghiên cứu của Ivo Arnold, Clemens Kool và Katharina Raabe (2011), cùng với Burcu Aydin và Deniz Igan (2010), đã làm rõ những vấn đề này.
Khả năng huy động vốn của Ngân hàng
Huy động vốn đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại, được xem là nguồn đầu vào thiết yếu cho tín dụng Để đạt hiệu quả cao trong tín dụng, việc huy động vốn cần phải hiệu quả Nghiên cứu của Barajas, Charai, Espinoza và Hesse (2010) cũng chỉ ra rằng hiệu quả huy động vốn có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động tín dụng tại các nước Trung Đông và Bắc Phi.
Hiệu quả hoạt động của ngân hàng
Hiệu quả hoạt động của ngân hàng là yếu tố quyết định sự sống còn của ngân hàng, được đo lường qua các tỷ suất sinh lời như ROA, ROS và ROE Các tỷ suất sinh lời cao phản ánh hiệu quả hoạt động tốt và khả năng tạo ra lợi nhuận lớn Đặc biệt, tăng trưởng tín dụng đóng vai trò quan trọng trong việc gia tăng lợi nhuận cho ngân hàng, do đó hiệu quả hoạt động cũng ảnh hưởng đến TTTD Nghiên cứu của Burcu Aydin và Deniz Igan (2010) đã chỉ ra rằng hiệu quả hoạt động có tác động tích cực đến TTTD của ngân hàng.
-I- Nhóm nhân tố từ phía khách hàng
Nhóm các nhân tố từ phía khách hàng gồm 2 đối tượng chính: KH cá nhân và
Nhóm khách hàng cá nhân
Nhóm khách hàng cá nhân ngày càng đóng vai trò quan trọng trong chu trình tín dụng, trở thành một lĩnh vực tiềm năng cho hoạt động tín dụng tại các ngân hàng Những đặc điểm riêng biệt của nhóm khách hàng này có ảnh hưởng lớn đến sự tăng trưởng tín dụng.
Tác động của chính sách tiền tệ đến tăng trưởng tín dụng
Chính sách tiền tệ (CSTT) là yếu tố vĩ mô quan trọng ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng CSTT áp dụng các công cụ như thị trường mở, dự trữ bắt buộc và lãi suất để điều chỉnh cung-cầu tín dụng và khả năng cho vay của ngân hàng Tùy thuộc vào mục tiêu điều tiết kinh tế, Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể thực hiện chính sách thắt chặt hoặc mở rộng, từ đó tác động trực tiếp đến sự phát triển của tín dụng trong nền kinh tế.
CSTT mở rộng được áp dụng khi Chính phủ muốn tăng mức cung tiền nhằm kích thích đầu tư, mở rộng sản xuất và tạo việc làm Bản chất của việc nới lỏng chính sách tiền tệ là tạo điều kiện cho tăng trưởng tín dụng Theo mô hình IS - LM, khi Ngân hàng Trung ương bơm tiền vào nền kinh tế, đường LM sẽ dịch chuyển sang phải, dẫn đến lãi suất giảm để điều chỉnh cầu tiền với cung tiền mới cao hơn Kết quả là việc điều tiết này sẽ thúc đẩy đầu tư, gia tăng nhu cầu vay vốn và tái sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, làm tăng trưởng tín dụng.
Hình 1.4: Mô hình IS — LM biểu diễn chính sách tiền tệ mở rộng
Nguồn: Tô Kim Ngọc và Nguyễn Thanh Nhàn, 2019
Khi áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt, Chính phủ nhằm hạn chế cung tiền ra nền kinh tế, dẫn đến lãi suất thị trường và lãi suất cho vay tại các ngân hàng thương mại tăng cao Theo mô hình IS - LM, chính sách này làm đường LM dịch chuyển sang trái, giảm cung tiền và lượng dự trữ ngân hàng, từ đó làm tăng lãi suất và giảm khả năng cung ứng tín dụng của hệ thống ngân hàng Sự gia tăng lãi suất cũng trực tiếp ảnh hưởng đến tình hình tài chính của người vay, làm giảm giá trị dòng tiền và tài sản thế chấp của họ Tình trạng tài chính suy yếu này dễ dẫn đến rủi ro đạo đức, khiến ngân hàng ngần ngại trong việc cho vay, làm giảm lượng tín dụng ngân hàng.
Hình 1.5 :Mô hình IS — LM biểu diễn chính sách tiền tệ thắt chặt
Chính sách tiền tệ (CSTT) được truyền tải đến các chủ thể kinh tế thông qua các kênh như lãi suất, tín dụng, tỷ giá hối đoái và giá tài sản Tác động của từng kênh này có thể khác nhau tùy thuộc vào đặc điểm của mỗi quốc gia, thời kỳ và mục tiêu của CSTT Về bản chất, tác động của CSTT đến thị trường tài chính và tiền tệ (TTTD) chủ yếu diễn ra qua hai kênh chính là lãi suất và tín dụng, bên cạnh đó còn có thể xem xét tác động qua các kênh khác như tỷ giá hối đoái.
1.3.1 Cơ chế truyền tải CSTT qua kênh tín dụng ngân hàng
Kênh tín dụng đóng vai trò quan trọng trong việc truyền tải chính sách tiền tệ (CSTT), giúp khuếch đại và lan tỏa tác động của CSTT đến các yếu tố vĩ mô trong nền kinh tế Điều này diễn ra qua hai kênh chính: một là thông qua bảng cân đối tài sản của người đi vay, hai là khả năng cấp tín dụng của hệ thống ngân hàng.
1.3.1.2 Kênh truyền dẫn qua bảng cân đối tài sản
Kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ (CSTT) qua bảng cân đối tài sản được xây dựng dựa trên ba nền tảng quan trọng: sự lựa chọn đối nghịch của người vay, tác động của CSTT đến dòng tiền, và sự biến động của mức giá chung.
Kênh truyền dẫn CSTT dựa trên nền tảng lựa chọn đối nghịch
Cơ sở của kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ là sự đối lập giữa tình hình tài chính của người đi vay và phần thưởng nguồn vốn bên ngoài Khi chính phủ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, lãi suất vay giảm, dẫn đến chi phí vay thấp hơn và lợi nhuận tăng, từ đó giá trị tài sản ròng của người vay tăng, làm giảm phần thưởng nguồn vốn bên ngoài Điều này kích thích cầu đầu tư và tiêu dùng Ngược lại, chính sách tiền tệ thắt chặt làm giảm giá trị tài sản ròng, tăng phần thưởng nguồn vốn bên ngoài và hạn chế tiêu dùng cũng như đầu tư Tóm lại, cơ chế dẫn truyền của chính sách tiền tệ đến gia tăng sản lượng diễn ra thông qua việc điều chỉnh chi phí vay và giá trị tài sản ròng của người vay.
Trong đó : MS: cung tiền, i: lãi suất, Pe: giá trị TS ròng, Pre: phần thưởng NV ngoài, Cre: tín dụng, I: đầu tư, Y: sản lượng
Kênh truyền dẫn CSTT dựa trên ảnh hưởng của CSTT tới dòng tiền
Chính sách tiền tệ nới lỏng tác động đến dòng tiền thông qua việc giảm lãi suất, dẫn đến việc tăng thu nhập từ tiền mặt và tăng trưởng tài sản công ty Kết quả là, điều này kích thích tiêu dùng và đầu tư, từ đó gia tăng sản lượng Cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ đến mục tiêu gia tăng sản lượng có thể được tóm tắt như sau: giảm lãi suất → tăng dòng tiền → tăng tài sản công ty → kích cầu tiêu dùng và đầu tư.
M↑ => iị => dòng tien↑ => Pre ↑ => Cre ↑ => I ↑ => Y ↑
Kênh truyền tải dựa trên biến động của mức giá chung
Khi thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, giá cả chung có xu hướng tăng lên Sự gia tăng này làm giảm giá trị các khoản nợ với lãi suất cố định, trong khi giá trị tài sản tăng lên, khiến ngân hàng dễ dàng chấp nhận các khoản cho vay hơn Kết quả là tín dụng và đầu tư tăng, dẫn đến sự gia tăng sản lượng Cơ chế này cho thấy mối liên hệ giữa chính sách tiền tệ và mục tiêu gia tăng sản lượng.
Việc truyền tải chính sách tiền tệ (CSTT) qua kênh tín dụng phụ thuộc vào đặc điểm của bảng cân đối tài sản của người vay Khi CSTT thắt chặt, lượng dự trữ trong ngân hàng giảm, tài sản cũng giảm, dẫn đến khả năng cung ứng tín dụng của ngân hàng thương mại (NHTM) bị ảnh hưởng Sự gia tăng lãi suất trong bối cảnh CSTT thắt chặt làm suy yếu tình hình tài chính của người vay, giảm giá trị dòng tiền và tài sản thế chấp của họ Kết quả là, ngân hàng hạn chế cho vay, làm giảm tín dụng cho nền kinh tế.
1.3.1.3 Kênh truyền tải thông qua khả năng cấp tín dụng của ngân hàng:
Khả năng cấp tín dụng của ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò quan trọng trong việc truyền dẫn chính sách tiền tệ (CSTT), bởi vì ngân hàng là nguồn cung cấp chính cho các khoản tín dụng trong nền kinh tế Điều này đặc biệt quan trọng đối với các nền kinh tế nhỏ và những nơi mà thị trường chứng khoán chưa phát triển Nghiên cứu của Bernanke và Blinder (1988) cho thấy rằng
Ngân hàng Nhà nước (NHTW) thắt chặt chính sách tiền tệ (CSTT) thông qua việc bán chứng khoán trên thị trường mở (OMO), dẫn đến sự giảm sút của dự trữ và tiền gửi trong hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) Việc phát hành các công cụ nợ và cổ phiếu để bù đắp cho lượng tiền gửi giảm không phải là điều dễ dàng, do đó khả năng cung ứng các khoản vay của NHTM cũng bị ảnh hưởng Hệ quả là, đầu tư và tiêu dùng của các chủ thể trong nền kinh tế giảm theo, cho thấy vai trò quan trọng của khả năng cấp tín dụng từ ngân hàng trong việc hỗ trợ nền kinh tế.
Khi Ngân hàng Trung ương áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng, điều này dẫn đến việc tăng dự trữ và tiền gửi ngân hàng, đồng thời cải thiện chất lượng các khoản vay hiện có Với vai trò là người cho vay chính cho các cá nhân và doanh nghiệp, ngân hàng sẽ gia tăng cho vay, từ đó thúc đẩy đầu tư Như vậy, cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ đến mục tiêu cuối cùng là gia tăng sản lượng có thể được tóm tắt như sau.
M ↑ => Tiền gửi ngân hàng ↑ => dự trữ hệ thống tăng => cho vay ↑ => I ↑ => Y ↑
Kênh tín dụng đóng vai trò quan trọng trong việc truyền tải chính sách tiền tệ (CSTT) tại các quốc gia, đặc biệt trong việc thúc đẩy tiêu dùng, mở rộng sản xuất và phát triển kinh tế Hình 1.5 tóm tắt cơ chế dẫn truyền CSTT qua kênh tín dụng.
Hình 1.6: Cơ truyền CSTT tín dụng chế dẫn qua kênh
1.3.2 Cơ chế truyền tải CSTT qua kênh lãi suất
Nghiên cứu của Gerlter và Gilchrist (1993) cho thấy kênh lãi suất là phương tiện truyền dẫn chính sách tiền tệ hiệu quả hơn tại các nền kinh tế phát triển, trong khi ở các nền kinh tế đang phát triển, hiệu quả này lại thấp hơn Tương tự, nghiên cứu của Ahmed (2006) tại Ấn Độ chỉ ra rằng kênh lãi suất hoạt động kém do hệ thống ngân hàng yếu kém và tình trạng tín dụng hạn chế, chủ yếu tập trung vào đầu tư trái phiếu Chính phủ Điều này dẫn đến mối quan hệ lỏng lẻo giữa lãi suất và các tài sản đầu tư dài hạn Như vậy, bên cạnh kênh tín dụng, kênh lãi suất được coi là một trong hai kênh truyền tải chính sách tiền tệ mạnh mẽ và hiệu quả nhất, tác động đến chính sách tiền tệ qua hai con đường trực tiếp và gián tiếp.
TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG CỦA HỆ THỐNG NHTM VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 - 2018
Bối cảnh nền kinh tế
Trong giai đoạn từ 2008 - 2018, 11 năm là 11 gam màu khác nhau trong bức tranh kinh tế, xã hội đất nước.
Sau khi gia nhập WTO năm 2007, nền kinh tế Việt Nam đã trải qua nhiều thay đổi tích cực nhờ vào hội nhập kinh tế quốc tế, mở ra cơ hội đầu tư mới Tuy nhiên, sự hội nhập này cũng mang lại những tác động tiêu cực, buộc Chính phủ phải can thiệp để duy trì sự ổn định và phát triển kinh tế Từ đó đến nay, cả nền kinh tế và ngành tài chính ngân hàng đã có những bước chuyển mình mạnh mẽ, thích ứng với sự phát triển không ngừng của nền kinh tế toàn cầu.
Cuối năm 2007, khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt đầu ảnh hưởng đến Việt Nam, khiến nền kinh tế và xã hội đất nước rơi vào tình trạng khó khăn Đặc biệt, lạm phát tại Việt Nam tăng mạnh, gây ra nhiều biến động trong nền kinh tế Sang năm 2008, đất nước phải đối mặt với nhiều thách thức do tác động của khủng hoảng, với FDI giảm từ 11,5 tỷ USD xuống còn 10 tỷ USD, và sức sản xuất kinh tế suy giảm nghiêm trọng.
Năm 2009 và 2010, nền kinh tế Việt Nam đã thể hiện sự kiên cường trước khủng hoảng kinh tế toàn cầu, với nhiều kết quả tích cực Sản xuất và kinh doanh ở các ngành đều có sự tăng trưởng nhẹ, xuất khẩu hàng hóa đạt kim ngạch cao hơn, cán cân thanh toán được cải thiện, hoạt động du lịch phát triển mạnh mẽ, và đầu tư nước ngoài được gia tăng.
Cuối năm 2010, lạm phát gia tăng đã báo hiệu sự suy giảm kinh tế trong năm 2011 Năm này, đất nước phải đối mặt với nhiều thách thức như nền kinh tế vĩ mô bất ổn, lạm phát leo thang, tỷ giá hối đoái biến động và sức sản xuất giảm sút Chỉ trong 4 năm, tình hình kinh tế đã trở nên khó khăn hơn bao giờ hết.
Biểu đồ 2.1: Diễn biến GDP, lạm phát và thất nghiệp 2008 - 2011
N g u ồn: Tổ n g cục thố n g kê
Trong bốn năm qua, nền kinh tế Việt Nam đã trải qua giai đoạn khó khăn với sự giảm sút của GDP, cụ thể là 6,23% vào năm 2008, 5,32% năm 2009 và chỉ đạt 5,38% vào năm 2011 Tỷ lệ lạm phát cũng ở mức cao, đạt 18,68% vào năm 2011, khiến Việt Nam trở thành một trong những quốc gia có lạm phát cao nhất thế giới trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế Bên cạnh đó, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và sức sản xuất yếu kém đã tạo ra những thách thức lớn, tuy nhiên, nền kinh tế vẫn tiềm ẩn nhiều cơ hội để khắc phục và phát triển.
Giai đoạn 2012 - 2018 nền kinh tế đất nước có nhiều biến động theo xu hướng mở rộng, dần phục hồi sau khủng hoảng
Năm 2012, nền kinh tế tiếp tục suy giảm, phản ánh sự chững lại từ năm 2011 Chỉ số CPI tháng 12/2012 tăng 0,27% so với tháng trước và tăng 6,81% so với tháng 12/2011, trong khi GDP đạt 5,03% Trong bối cảnh toàn cầu suy giảm, với mức tăng trưởng chỉ đạt 3,8% năm 2011 và 3,3% năm 2012, đất nước tập trung vào việc kiềm chế lạm phát.
Theo IMF (2012), sự sụt giảm GDP không phải là dấu hiệu tiêu cực cho nền kinh tế, mà ngược lại, nó cho thấy sự phục hồi trong tương lai Thị trường đang có dấu hiệu giảm nhẹ nhưng ổn định, cán cân thương mại được cải thiện và xuất nhập khẩu hàng hóa có nhiều tín hiệu tích cực Đặc biệt, GDP năm 2013 tăng 5,42% so với năm 2012, cho thấy sự phục hồi của nền kinh tế sau giai đoạn khủng hoảng, báo hiệu một chu kỳ kinh tế mới sắp bắt đầu.
Năm 2014, nền kinh tế Việt Nam ghi nhận sự phục hồi và tăng trưởng ổn định với GDP tăng 5,98% so với năm 2013, cho thấy mức tăng trưởng ấn tượng Chỉ số CPI cũng tăng 4,09%, cho thấy sức mua của người dân ổn định, trong khi tỷ lệ lạm phát được kiểm soát chặt chẽ, giảm tới 1,84% Khối lượng hàng hóa và dịch vụ năm 2014 tăng 6,3% so với năm trước, tạo nên những tín hiệu tích cực trong quá trình phục hồi kinh tế.
Năm 2015, nền kinh tế Việt Nam tiếp tục phục hồi với GDP ước tăng 6,68% so với năm 2014 Kim ngạch xuất khẩu đạt 162,4 tỷ USD, tăng 8,1%, trong khi nhập khẩu đạt 165,6 tỷ USD, tăng 12% Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân năm 2015 tăng 0,63%, với mức lạm phát ghi nhận ở mức kỷ lục 0,63%, thấp nhất từ trước đến nay Những kết quả tích cực này đã góp phần hoàn thiện kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011-2015, tạo đà cho sự phát triển trong những năm tiếp theo.
Nối tiếp những dấu hiệu khả quan của nền kinh tế trong năm 2015, bước vào năm
Năm 2016, nền kinh tế Việt Nam ghi nhận nhiều thành tựu tích cực với tăng trưởng đạt 6,21% so với năm 2015 và lạm phát chỉ tăng nhẹ 1,83% Cán cân thương mại quốc tế cũng cải thiện rõ nét, với kim ngạch hàng hóa nhập khẩu ước đạt 173,3 tỷ USD, tăng 4,6% so với năm trước Trong bối cảnh thương mại quốc tế sụt giảm mạnh và giá cả hàng hóa thế giới ở mức thấp, mức tăng trưởng trong nước như vậy là một kết quả khả quan.
Năm nay, tỷ lệ tăng trưởng kinh tế đạt 6,81%, vượt mục tiêu 6,7% và là mức cao nhất kể từ năm 2010 Đặc biệt, trong hai quý cuối năm, nền kinh tế ghi nhận mức tăng trưởng trên 7%, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ CPI bình quân năm cũng phản ánh xu hướng tích cực này.
Năm 2017, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam đạt 3,53% so với bình quân năm 2016, không đạt mục tiêu mà Quốc hội đề ra Bên cạnh đó, xếp hạng môi trường kinh doanh của Việt Nam đã cải thiện, tăng 14 bậc từ vị trí 82.
68/190 nền kinh tế); chỉ số năng lực cạnh tranh tăng 5 bậc (từ 60 lên 55/137 nền kinh tế) ”- Theo Tổ chức xếp hạng Moody.
Năm 2018, nền kinh tế Việt Nam đạt nhiều thành tựu nổi bật với 12/12 chỉ tiêu phát triển kinh tế - xã hội đều vượt mục tiêu, trong đó tăng trưởng kinh tế đạt kỷ lục 7,08% Chỉ số giá tiêu dùng bình quân tăng 3,54%, cho thấy sức mua hàng hóa ngày càng mạnh mẽ Mục tiêu kiểm soát lạm phát cũng được duy trì với mức tăng chỉ 1,48% so với năm 2017, cho thấy tình hình kinh tế đất nước trong năm 2018 là tương đối khả quan.
Bảng 2.1: Tăng trưởng GDP, CPI và lạm phát 2008 - 2018
Nguồn: Tổng cục thống kê
Năm Lạm phát dự tính Thực hiện
Năm 2018, mặc dù đối mặt với nhiều thách thức và khó khăn trong giai đoạn hậu khủng hoảng, nền kinh tế Việt Nam đã đạt được mức tăng trưởng 3.5% và 3.54% Chính phủ quyết tâm thực hiện cải cách kinh tế, xã hội và sẵn sàng đối phó với những thách thức của thời đại mới, qua đó từng bước phục hồi nền kinh tế và đạt được nhiều thành tựu lớn.
Đặc điểm chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam giai đoạn 2008 - 2018
2.2.1 Mục tiêu của chính sách tiền tệ
Trước năm 2011, mục tiêu chính của chính sách tiền tệ theo luật Ngân hàng Nhà nước 1997 là ổn định giá trị đồng tiền và kiềm chế lạm phát, nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm quốc phòng, an ninh, và nâng cao đời sống nhân dân Trong bối cảnh lạm phát tăng cao và nền kinh tế bất ổn, chính sách tiền tệ đã ưu tiên hàng đầu nhiệm vụ đưa lạm phát về trạng thái ổn định.
Bảng 2.2: Mục tiêu kiểm soát lạm phát
Kể từ khi Luật Ngân hàng Nhà nước năm 2010 có hiệu lực từ ngày 1/1/2011, nhiều cải cách đã được thực hiện, trong đó mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ (CSTT) đã được xác định rõ ràng hơn.
Chính sách tiền tệ quốc gia là những quyết định của cơ quan có thẩm quyền nhằm ổn định giá trị đồng tiền thông qua chỉ số lạm phát Theo chiến lược phát triển kinh tế xã hội giai đoạn 2011-2020, chính sách này hướng tới mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng bền vững, kiểm soát lạm phát và ổn định giá trị đồng tiền Ngân hàng Nhà nước cam kết duy trì lạm phát thấp không chỉ trong ngắn hạn mà còn ổn định trong trung và dài hạn.
Giai đoạn 2008 - 2011, NHNN áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt do lạm phát cao và biến động kinh tế Từ 2012, CSTT được điều chỉnh để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý mà không gia tăng áp lực lạm phát, nhằm ổn định nền kinh tế NHNN đã linh hoạt sử dụng các công cụ CSTT, đặc biệt là lãi suất, dự trữ bắt buộc và mức cung tiền.
Trong giai đoạn 2008 - 2011, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) thắt chặt để kiềm chế lạm phát và ổn định giá trị đồng tiền, với việc điều chỉnh linh hoạt các công cụ Đặc biệt, lãi suất điều hành đã được tăng liên tục, với Lãi suất cho vay ngắn hạn (LACB) và Lãi suất tái cấp vốn (LSTCK) đạt mức 14% và 15% Tuy nhiên, vào năm 2009, NHNN đã thận trọng nới lỏng CSTT bằng cách giảm lãi suất cơ bản từ 14% xuống 7% và hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 11% xuống 5% Mặc dù có sự điều chỉnh giảm trong năm 2010, nhưng vào năm 2011, lãi suất lại tăng mạnh, phản ánh sự thay đổi trong chính sách tiền tệ trong giai đoạn này.
Năm Lãi suất tái chiết khấu Lãi suất tái cấp vốn
2019 (dự kiến) 33 33 suất cho vay đối với VND, ngoại tệ) Diễn biến lãi suất điều hành được mô tả trong biểu đồ 2.2.
Biểu đồ 2.2: Diễn biến lãi suất điều hành giai đoạn 2008 - 2011
Nguồn: Ngân hàng Nhà nước
Từ năm 2012 đến 2018, lạm phát đã được kiểm soát ổn định, trong khi lãi suất điều hành có sự biến động nhẹ vào năm 2012 và 2013, sau đó giữ ổn định theo tình hình kinh tế Lãi suất cơ bản được duy trì ở mức 9%.
Năm Tăng trưởng cung tiền
Tỷ giá trung tâm USD/VND cuối năm
Mức cung tiền của chính sách tài chính (CSTT) đã trải qua nhiều biến động, với tỷ lệ tăng liên tiếp qua các năm: 20,7% (2008), 29% (2009), và 25,3% (2010) Tuy nhiên, vào năm 2011, do sự suy giảm bất ngờ của nền kinh tế, CSTT đã đặt mục tiêu tăng trưởng M2 dưới 15-16% Từ năm 2011 đến 2018, mức tăng trưởng M2 bình quân đạt 16,64% mỗi năm Mục tiêu M2 luôn được theo dõi và điều chỉnh linh hoạt để phù hợp với diễn biến của thị trường tiền tệ và sự biến động của nền kinh tế, như được thể hiện trong bảng 2.4.
Bảng 2.4: Mức cung tiền và tỷ giá 2008 - 2018
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện các biện pháp điều tiết tỷ giá hối đoái nhằm ổn định thị trường Cụ thể, NHNN điều hành tỷ giá trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng (TGLNH) và công bố áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết Điều này cho phép tỷ giá của các ngân hàng thương mại (NHTM) biến động trong biên độ cho phép xung quanh TGLNH Việc điều chỉnh TGLNH và biên độ nhằm kiểm soát tỷ giá thị trường được thực hiện để đảm bảo sự ổn định.
TG không kỳ hạn và dưới 12 tháng
TG kỳ hạn từ 12 tháng trở lên
Quyết định 1158/QĐ-NHNN ngày 29/5/2018 điều chỉnh lãi suất giữa USD và VND với mục tiêu điều tiết cung cầu ngoại tệ và tỷ giá thị trường Đối với nền kinh tế Việt Nam, vốn bị đô la hóa và phụ thuộc vào nhập khẩu, việc kiểm soát huy động và cho vay ngoại tệ là rất quan trọng để tránh rủi ro thanh khoản Do đó, khi có căng thẳng cung cầu trên thị trường ngoại hối, Ngân hàng Nhà nước thường điều chỉnh lãi suất VND và USD nhằm hạn chế sự chuyển dịch giữa hai loại tiền tệ này.
Bảng 2.5: Mức dự trữ bắt buộc
Vào đầu năm 2008, NHNN đã quy định tăng lãi suất tiền gửi DTBB và mở rộng diện tiền gửi phải DTBB có kỳ hạn từ 24 tháng trở lên nhằm nâng cao khả năng hút tiền về Tuy nhiên, từ cuối 2008, NHNN đã giảm DTBB để hỗ trợ thanh khoản cho các TCTD, đồng thời hạ lãi suất huy động vốn để tăng cường khả năng huy động và cung ứng tín dụng Cụ thể, DTBB của tiền gửi VND đã giảm nhanh từ 11% vào giữa 2008 xuống 8% vào đầu năm 2009, trong khi DTBB của ngoại tệ cũng giảm từ 11% (2008) xuống 4% (2010) Năm 2011, NHNN giữ nguyên tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi VND để ổn định thị trường, nhưng đã điều chỉnh tăng tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi ngoại tệ ba lần Từ đó, DTBB có xu hướng ổn định cho đến giữa năm 2018, với các điều chỉnh được tóm tắt trong bảng 2.5 về nghiệp vụ thị trường mở.
NHNN đã thể hiện sự linh hoạt trong nghiệp vụ thị trường mở, với mức lãi suất và khối lượng tham gia ổn định, cùng với việc nới lỏng hoạt động tái cấp vốn Trong giai đoạn 2008-2011, NHNN phối hợp chặt chẽ với các công cụ chính sách tiền tệ khác để kiểm soát lạm phát trong bối cảnh tín dụng và tổng phương tiện thanh toán tăng cao, cùng với khủng hoảng kinh tế toàn cầu Công cụ thị trường mở được điều hành linh hoạt nhằm ổn định thị trường tiền tệ, đảm bảo thanh khoản và không tạo áp lực lên lãi suất huy động và cho vay, đồng thời kiểm soát tăng trưởng tiền tệ hợp lý Từ 2012-2014 và nửa đầu năm 2018, NHNN đã mua vào lượng ngoại tệ lớn và phát hành tín phiếu để trung hòa lượng tiền bơm ra, kiểm soát tăng trưởng tiền tệ, đồng thời gia tăng chào mua GTCG để hỗ trợ thanh khoản cho thị trường.
Như vậy, trong giai đoạn 2012 - 2018, NHNN đã thực thi CSTT chủ động, linh
Năm Tốc độ TTTDHT Tỷ lệ nợ xấu
Giai đoạn 2014 - 2018, kinh tế vĩ mô Việt Nam phát triển ổn định nhờ vào việc nới lỏng chính sách tiền tệ (CSTT), tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng tín dụng, kích thích cầu và mở rộng sản xuất kinh doanh.
Khái quát về TTTD Việt Nam 2008 - 2018
về tổng khối lượng tín dụng của toàn hệ thống ngân hàng
Trong giai đoạn 2008 - 2011, tăng trưởng tín dụng tại Việt Nam diễn ra mạnh mẽ do chính phủ khuyến khích đầu tư và hỗ trợ doanh nghiệp vay vốn, với tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt qua tổng thu nhập quốc dân Việt Nam đã trở thành một trong những quốc gia có tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh nhất khu vực Châu Á, chỉ sau Trung Quốc Tuy nhiên, sự tăng trưởng tín dụng quá nóng đã dẫn đến tình trạng lạm phát gia tăng và nền kinh tế bất ổn, gây ra nhiều hệ lụy trong thời kỳ khủng hoảng và hậu khủng hoảng Bảng 2.6 thể hiện mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng và tỷ lệ nợ xấu trong giai đoạn 2008 - 2018.
Bảng 2.6: TTTD và tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống
Nguồn: Tổng cục thống kê
Từ năm 2013 đến 2014, sự an toàn và ổn định của các tổ chức tín dụng (TCTD) đã được duy trì và cải thiện thông qua việc tái cơ cấu toàn diện các ngân hàng thương mại yếu kém Tuy nhiên, từ năm 2015 đến 2018, tình hình tín dụng đã có dấu hiệu biến động mạnh, với tốc độ tăng trưởng tín dụng cao Moody’s đã cảnh báo về những rủi ro có thể xảy ra đối với nền kinh tế nếu tốc độ tăng trưởng này tiếp tục "nóng".
Biểu đồ 2.3: Diễn biến TTTD và nợ xấu toàn hệ thống
Tỷ lệ nợ xấu là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tình hình tín dụng (TTTD) và nền kinh tế Việt Nam Trong giai đoạn 2012-2014, nợ xấu đạt mức cao nhất sau khủng hoảng kinh tế, nhưng đến năm 2018, tỷ lệ này đã giảm xuống chỉ còn 2.24% Việc kiểm soát và thu hồi nợ ngày càng được chú trọng trong công tác quản trị tại hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM).
Cơ cấu tín dụng của các NHTM Việt Nam cũng đang có sự chuyển dịch tích cực.
Năm 2018, tín dụng phục vụ sản xuất kinh doanh đã đạt tới 80% tổng dư nợ, với sự tăng trưởng mạnh mẽ ở các ngành kinh tế trọng điểm Đặc biệt, ngành công nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng 10,34%, chiếm 22,5% tổng tỷ trọng.
Tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản, mặc dù tiềm ẩn nhiều rủi ro, chỉ tăng 5,53% và chiếm 6,86% tổng dư nợ, nhờ vào sự phục hồi của ngành xây dựng Tín dụng cho các dự án BOT, BT giao thông chiếm tỷ trọng nhỏ (1,54%) và có mức tăng trưởng thấp hơn tín dụng chung, chỉ đạt 1,75% so với cuối năm 2016 Ngược lại, tín dụng tiêu dùng tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 7,01% vào năm 2018, chiếm 15,17% tổng dư nợ và tập trung vào nhu cầu thiết yếu của người dân, góp phần kích thích tiêu dùng trong nước.
Tác động của CSTT đến TTTD tại các NHTM Việt Nam 2008 - 2018
Trong giai đoạn 2008 - 2018, chính sách tiền tệ (CSTT) đã phát huy vai trò điều tiết quan trọng, góp phần tích cực vào việc tăng trưởng tín dụng và cải thiện chất lượng tín dụng trong hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM).
Trong quá trình điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) nhằm kiểm soát lạm phát và tái cơ cấu hệ thống tổ chức tín dụng, Ngân hàng Nhà nước (HNNN) vẫn chú trọng đến việc tăng trưởng tín dụng một cách hiệu quả và an toàn Do đó, CSTT đã có những tác động tích cực đến thị trường tín dụng (TTTD) tại Việt Nam.
Năm 2008, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt với nhiều biện pháp quyết liệt như tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngắn hạn từ 5% lên 10% và từ 2% lên 4%, đồng thời nâng lãi suất cơ bản lên 14% và kiểm soát hạn mức tín dụng Những biện pháp này đã làm thay đổi tình hình tín dụng tại Việt Nam, với tỷ lệ tăng trưởng tín dụng đạt 27.6% và lượng tiền cung ứng giảm mạnh từ 48.19% vào tháng 1 năm 2008 xuống còn 25.83% vào tháng 6 cùng năm Mức cung tiền M2 trong cả năm tăng 20.7%.
Năm 2009, chính sách tiền tệ được nới lỏng nhằm mục tiêu tăng trưởng tín dụng, với mức tăng trưởng cung tiền đạt 21-23% và tín dụng cho nền kinh tế tăng 37,5% so với năm 2008 Ngân hàng Nhà nước đã hạ lãi suất cơ bản từ 14% xuống 8,5%/năm, cùng với việc giảm lãi suất cho vay ngắn hạn và lãi suất cho vay trung dài hạn xuống còn 7,5% và 9,5%/năm Tình hình tín dụng có sự cải thiện rõ rệt, tổng phương tiện thanh toán tăng 29%, giúp các doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn vốn chi phí thấp, từ đó duy trì và mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần vào mức tăng trưởng kinh tế đạt 5,3%.
Năm 2010, thị trường tín dụng Việt Nam trải qua nhiều biến động, với mục tiêu tăng trưởng dư nợ tín dụng là 25% và M2 là 20% Trong 6 tháng đầu năm, lãi suất cao khiến tốc độ tăng trưởng dư nợ tín dụng chỉ đạt hơn 10% Tuy nhiên, vào những tháng cuối năm, NHNN đã nới lỏng tín dụng, dẫn đến dư nợ tín dụng tăng lên 18% và tổng tín dụng tăng khoảng 28% so với năm 2009 Tăng trưởng trung bình cả năm đạt 29,81%, trong đó tín dụng nội tệ tăng 25,3% và tín dụng ngoại tệ tăng 49,3%.
Hình 2.1: Tăng trưởng tiền cơ sở và cung tiền giai đoạn 2008 - 2011
Hình 2.2: Tăng trưởng tín dụng và cung tiền M2 giai đoạn 2008 - 2011
Cung tiền ■ Tiền cơ sở Tín dụng Cung tiền M2
Nguồn: IFS, IMF Nguồn: IFS, IMF
Năm 2011, NHNN áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt với lãi suất tăng từ 7% lên 13%/năm, đồng thời điều chỉnh cơ cấu tín dụng để tập trung vào phát triển sản xuất kinh doanh, giảm tỷ trọng cho vay phi sản xuất xuống 16% Để ổn định hệ thống tiền tệ, NHNN áp dụng trần lãi suất huy động, sau đó dần gỡ bỏ, khiến cung tiền và tín dụng giảm mạnh, với mức tăng trưởng chỉ đạt 12,1% và 14,3%, thấp hơn mục tiêu đề ra Đầu năm 2012, NHNN chuyển hướng từ kiềm chế lạm phát sang thúc đẩy phục hồi kinh tế, thực hiện 6 lần cắt giảm lãi suất chính sách, đưa LSTCK và LSTCV xuống còn 7% và 9%/năm Kết quả là tỷ lệ dư nợ tín dụng trên huy động vốn giảm từ 98% xuống 92,5%, với tín dụng nội tệ tăng 11,51% và tín dụng ngoại tệ giảm 1,56% Chính sách tiền tệ linh hoạt năm 2012 đã góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát ở mức thấp và hỗ trợ tăng trưởng hợp lý.
Năm 2013, NHNN tiếp tục nỗ lực mạnh mẽ trong việc điều hành chính sách tiền tệ nhằm tái cơ cấu hệ thống tổ chức tín dụng, với lãi suất giảm xuống còn 10-12%/năm Công tác kiểm soát lượng tiền cung ứng được thực hiện chặt chẽ, cùng với hoạt động bơm, hút tiền trên thị trường mở diễn ra nhịp nhàng, giúp lượng cung tiền phù hợp với nhu cầu kinh tế Mặc dù tăng trưởng tín dụng đạt 8,83%, thấp hơn mục tiêu 12%, nhưng vẫn cao hơn mức tăng của năm 2012, đồng thời hiệu quả tín dụng đối với nền kinh tế được cải thiện rõ rệt.
Năm 2014, chính sách tiền tệ được điều chỉnh theo hướng nới lỏng hơn so với năm trước, với các chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán cao hơn đáng kể.
Năm 2013, lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi đã giảm xuống, cụ thể là LSTCV và LSTCK lần lượt còn 6,5% và 4,5%, trong khi lãi suất tiền gửi giảm từ 7% xuống 6% Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã mở rộng diện cho vay nhằm kích thích kinh tế, duy trì mức dư thừa thanh khoản và ổn định hệ thống tài chính.
TTTD đạt 11.8%, cơ cấu tín dụng cũng được dịch chuyển theo chiều hướng mở, phù hợp định hướng của Chính phủ
Biểu đồ 2.4: Tăng trưởng cung tiền và tín dụng 2012 - 2015
Năm 2015, thị trường tín dụng đã trải qua giai đoạn khó khăn, nhưng NHNN đã thực hiện giảm lãi suất cho vay từ 0,3-0,5%/năm, tạo điều kiện cho sự ổn định của thị trường tiền tệ và tín dụng Tín dụng đã vượt chỉ tiêu tăng trưởng, đạt 3,97 triệu tỷ đồng, tăng 14,16% so với tháng 12/2013, đồng thời đảm bảo phù hợp với nền kinh tế Sự an toàn và ổn định của các tổ chức tín dụng được duy trì và cải thiện nhờ vào các biện pháp tái cơ cấu toàn diện các ngân hàng thương mại yếu kém.
Năm 2016, NHNN đã thực hiện nhiều đổi mới trong chính sách tiền tệ, góp phần quan trọng vào sự phát triển kinh tế của đất nước Chính sách tỷ giá trong năm này đã đạt được nhiều thành công nổi bật, cùng với việc điều chỉnh hợp lý mục tiêu cung tiền Kết quả là tổng lượng tiền cung ứng tăng 17,88% và mức huy động vốn tăng 18,38% so với cuối năm 2015 Tỷ lệ tín dụng đạt 18,71%, mặc dù có sự thay đổi trong chính sách tỷ giá, tỷ lệ tín dụng đồng nội tệ vẫn duy trì ở mức cao.
VND, chống hiện tượng đô la hóa đang lan truyền trong nền kinh tế.
Năm 2017, NHNN tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ theo hướng linh hoạt, với lãi suất cho vay nội tệ ổn định ở mức 6% - 7%/năm Mức cung tiền tăng khoảng 16%, đạt kết quả khả quan so với mục tiêu 16% - 18% Tổng dư nợ tín dụng đạt trên 6,5 triệu tỷ đồng, tăng 18,17% so với năm 2016, trong đó tín dụng công nghiệp tăng 22,13%, tín dụng cho doanh nghiệp công nghệ cao tăng 20%, và tín dụng nông nghiệp-nông thôn tăng 22,1%.
Hình 2.3 : Mức cung tiền, huy động và tín dụng giai đoạn 2015 - 2017
OCungIicn, 2017 17,l7%y∣d Huy dộng vốn, 2017 14,38%ytd ■ I in dụng, 2017; 16,41%yld
Năm 2018, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu phục hồi và lạm phát gia tăng, chính sách tiền tệ (CSTT) được thực thi một cách chủ động và linh hoạt nhằm ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng hợp lý Một trong những điểm nổi bật của CSTT năm 2018 là việc điều hành cung tiền hiệu quả, với tỷ lệ M2/GDP ước đạt 168% và tăng trưởng tín dụng (TTTD) đạt 15% Cung tiền được kiểm soát chặt chẽ để đảm bảo mục tiêu ổn định vĩ mô, với tín dụng được định hướng vào các lĩnh vực ưu tiên; trong đó, tín dụng cho ngành công nghiệp chế biến, chế tạo tăng hơn 14% so với năm trước, cao hơn mức tăng trưởng chung của toàn ngành ngân hàng.
Từ năm 2008 đến 2018, Việt Nam đã trải qua nhiều khó khăn nhưng cũng đạt được nhiều thành tựu quan trọng Trong những năm đầu của khủng hoảng kinh tế, mặc dù phải đối mặt với sự biến động tiêu cực của các yếu tố vĩ mô, Chính phủ đã thực hiện các chính sách tài chính và vĩ mô hiệu quả, giúp định hướng phát triển kinh tế Bước vào thập kỷ mới, tình hình kinh tế và tài chính đã dần cải thiện, với lạm phát được kiểm soát, GDP tăng trưởng mạnh mẽ và tín dụng ổn định Những yếu tố này tạo tiền đề cho Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước tiếp tục cải cách nền kinh tế, hướng tới việc đạt được các mục tiêu trong giai đoạn tiếp theo.
Chương II đã mô tả khái quát bức tranh kinh tế, tài chính, tiền tệ của Việt Nam trong giai đoạn 2008 - 2018 Cùng với những biến động thường nhật của nền kinh tế, CSTT đã thực sự trở thành một công cụ hữu hiệu của Chính phủ nhằm tác động và điều tiết nền kinh tế Tuy vẫn còn tồn đọng nhiều hạn chế, song chúng ta vẫn có thể khẳng định vai trò không thể thiếu của CSTT đối với hoạt động tín dụng ngân hàng và TTTD ngân hàng Chương 2 cũng đóng vai trò như nguồn tổng hợp số liệu, giúp đề tài có đánh giá tổng quan nhất để tiếp tục đánh giá những tác động của CSTT đến TTTD của Việt Nam trong giai đoạn 2008 - 2018 bằng nghiên cứu thực nghiệm cụ thể trong chương III.
LƯỢNG HÓA TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG CỦA CÁC NHTM VIỆT NAM
3.1 Thiết kế mô hình nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu là đánh giá tác động của chính sách tiền tệ (CSTT) đến tình hình tài chính của các ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2008 - 2018 Nghiên cứu dựa trên lý thuyết và các nghiên cứu trước đây, như của Felicia Omowunmi Olokoyo (2011) và Leonardo Gambacorta cùng Paolo Emilio Mistrulli (2003), để mở rộng và áp dụng vào bối cảnh của các ngân hàng thương mại Việt Nam Mô hình nghiên cứu được đề xuất nhằm phân tích các biến số phù hợp với thực tiễn ngân hàng Việt Nam.
CREi,t = βθ + βl.l.RATEi,t + 02MSi,t + 03.EXi,t + βl.4.GDPi,t
Trong đó : i = 1 ÷ 11, t = 2008 — 2018, β là hệ số của mô hình, 3.1.2 Lý giải và mô tả các biến sử dụng trong mô hình
Trong mô hình nghiên cứu, các biến được lựa chọn dựa trên tình hình thực tiễn tại Việt Nam, bao gồm hai nhóm biến vĩ mô đại diện cho chính sách tiền tệ (CSTT) như lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng (RATE), tỷ lệ tăng tổng phương tiện thanh toán (MS), và tỷ lệ tăng tỷ giá trung tâm USD/VND (EX) Bên cạnh đó, nhóm biến phản ánh sự biến động của nền kinh tế như tăng trưởng tín dụng (GDP) và chỉ số giá tiêu dùng bình quân (CPI) cũng được xem xét Cuối cùng, nhóm biến từ phía ngân hàng thương mại (NHTM) bao gồm tỷ lệ nợ xấu (NPL) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) cũng được lựa chọn Các biến này được chọn với lý do cụ thể nhằm phản ánh đúng bối cảnh và thực trạng kinh tế Việt Nam.
1 Các biến RATE, MS, EX đều là những công cụ quan trọng của CSTT, trong thời gian qua các công cụ này đã phát huy hiệu quả khá mạnh trong điều tiết CSTT, từ đó tác động đến TTTD tại hệ thống NHTM Việt Nam (qua nghiên cứu định tính trong chương 2 của đề tài), đề tài một lần nữa khẳng định vai trò quan trọng của các nhân tố này trong quá trình điều tiết CSTT, từ đó có thể nhận định những tác động của CSTT đến TTTD tại hệ thống NHTM Việt Nam.
2 Các biến GDP, CPI là những biến số vĩ mô đại diện cho bộ mặt nền kinh tế đất nước, những biến số này về mặt cơ sở lý luận cũng có những tác động nhất định đến TTTD tại các NHTM Đặc biệt trong giai đoạn 2008 - 2018, các biến số này có nhiều biến động mạnh tại Việt Nam, do vậy nghiên cứu muốn nhìn thấy những tác động của biến số này đến TTTD của hệ thống NHTM.
3 Các biến số nợ xấu (NPL) đại diện cho chất lượng tài sản của ngân hàng và biến số ROE đại diện cho mức độ hiệu quả hoạt động của ngân hàng, đây cũng là những nhân tố có ảnh hưởng đến TTTD khi NHNN thực hiện những điều chỉnh về CSTT đã được đề cập trong nhiều nghiên cứu trước đó Với quy mô mẫu tại các NHTM Việt Nam, đề tài muốn tìm ra những tác động của các nhân tố này có phù hợp với đặc điểm hoạt động của thị trường ngân hàng Việt Nam hay không?
Trong quá trình xây dựng mô hình nghiên cứu, tác giả đã xem xét một số nhân tố như lãi suất cơ bản và dự trữ bắt buộc Tuy nhiên, do lãi suất cơ bản từ năm 2011 đến nay vẫn giữ nguyên ở mức 9% và quy định về dự trữ bắt buộc không có nhiều thay đổi, tác giả quyết định không đưa các biến này vào mô hình nghiên cứu.
Các biến trong mô hình được mô tả cụ thể trong bảng 3.1 dưới đây:
Ký hiệu Ý nghĩa và cách tính Kỳ vọng về dấu Nguồn
CRE TTTD tại NHTM http://www.worldbank.org/
Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng +/-
NHNN https://www.sbv.gov.vn/ web center/portal/vi/menu/rm/tg
MS Tỷ lệ tăng tổng phương tiện thanh toán -
NHNN https://www.sbv.gov.vn/web center/portal/vi/menu/rm/tg
EX Tỷ lệ tăng tỷ giá trung tâm
NHNN https://www.sbv.gov.vn/web center/portal/vi/menu/rm/tg
Tỷ lệ tăng trưởng tổng sản phâm quốc nội + http://www.worldbank.org/
CPI Chỉ số giá tiêu dùng trong nước - http://www.worldbank.org/
NPL Tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng
NPL = Nợ xấu/Tổng dư nợ + BCTC của NHTM
Lợi nhuận vốn chủ sở hữu
ROE = LNST/VCSH + BCTC của NHTM
Bảng 3.1: Mô tả các biến trong mô hình
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ năm 2008 đến 2018, bao gồm thông tin từ Ngân hàng Thế giới, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và báo cáo tài chính công khai của 20 ngân hàng thương mại tại Việt Nam Các nguồn dữ liệu này đều là những nguồn tin chính thống và đáng tin cậy, đảm bảo tính chính xác cho nghiên cứu trong giai đoạn 2008 - 2018.
1 Ngân hàng An Bình (ABBANK)
3 Mgân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn (AGRIBANK)
4 NH đầu tư và phát triển Việt Nam (BIDV)
5 Ngân hàng công thương (V IETINBANK )
6 Ngân hàngTMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (EXIMBANK)
7 Ngân hàng TMCP Phát triển TPHCM (HDBank)
8 Ngân hàng Quân đội (MB)
9 Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam (MARITIME BANK)
10 Ngân hàng TMCP Xăng dầu Petrolimex (PG Bank)
11 Ngân hàng TMCP Đại chúng Việt Nam (PVcomBank)
12 Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank)
13 Ngân hàng TMCP Sài Gòn Công Thương (SAIGONBANK)
14 Ngân hàng TMCP Đông Nam Á (S EABANK )
15 Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SAHABANK) (SHB)
16 Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (T ECHCOMBANK )
17 Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank)
18 Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (V IETCOMBANK )
19 Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB)
20 Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank)
Trong nghiên cứu này, do dữ liệu được thu thập theo cả thời gian và không gian, phương pháp hồi quy với dữ liệu bảng (Panel Data) đã được áp dụng Để thực hiện phân tích hồi quy bằng dữ liệu bảng, có thể sử dụng ba mô hình phân tích khác nhau.
Mô hình Pooled OLS không kiểm soát đặc điểm riêng của từng ngân hàng, dẫn đến việc bỏ qua yếu tố không gian và thời gian, chỉ ước lượng OLS bình thường Điều này khiến các hệ số βl.0, βl.i được giả định là giống nhau cho tất cả các quan sát, điều này không hợp lý vì mỗi ngân hàng có những đặc điểm và tình hình khác nhau theo từng năm Kết quả là, phương pháp ước lượng này có thể không phản ánh chính xác mối quan hệ giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập.
Mô hình FEM (Mô hình Hiệu ứng Cố định) là một phương pháp phân tích được cải tiến từ mô hình Pooled OLS, cho phép kiểm soát các đặc điểm khác nhau giữa các ngân hàng Mô hình này chú trọng vào việc xác định sự tương quan giữa phần dư và các biến độc lập, từ đó mang lại cái nhìn sâu sắc hơn về dữ liệu.
Mô hình REM (Random Effects Model) là một phương pháp phân tích hiệu ứng ngẫu nhiên, được phát triển từ mô hình Pooled OLS Mô hình này cho phép kiểm soát các đặc điểm khác nhau của các ngân hàng mà không có sự tương quan giữa phần dư và các biến độc lập.
Nghiên cứu sẽ thực hiện hồi quy ba mô hình Pooled OLS, FEM và REM Sau khi hoàn tất quá trình hồi quy, sẽ tiến hành kiểm định Hausman để xác định mô hình phù hợp giữa FEM và REM cho nghiên cứu.
Ho: Mô hình nhân tố ảnh hưởng ngẫu nhiên REM H1: Mô hình nhân tố ảnh hưởng cố định FEM
Nếu giá trị Prob(chi2) nhỏ hơn 0,05, chúng ta sẽ chọn mô hình FEM, trong khi nếu giá trị này lớn hơn 0,05, mô hình REM sẽ được lựa chọn Sau khi xác định mô hình phù hợp, nghiên cứu sẽ tiến hành các kiểm định để đảm bảo rằng mô hình không gặp phải các khuyết tật.
Variable Mean Std Dev Min Max Obs
Kiểm định đa cộng tuyến các biến là một bước quan trọng trong phân tích hồi quy, giúp xác định mối quan hệ giữa các biến độc lập Để đảm bảo tính chính xác của mô hình, cần thực hiện kiểm định phương sai sai số thay đổi cho cả mô hình REM (Random Effects Model) và FEM (Fixed Effects Model) Cuối cùng, kiểm định tương quan chuỗi là cần thiết để phát hiện sự phụ thuộc giữa các quan sát theo thời gian, từ đó cải thiện độ tin cậy của kết quả phân tích.
Sau khi kiểm định các khuyết tật của mô hình, nghiên cứu sẽ tiến hành khắc phục những vấn đề này để điều chỉnh mô hình một cách tối ưu Việc hiệu chỉnh sẽ được thực hiện thông qua kiểm định FGLS, và cuối cùng, nghiên cứu sẽ đưa ra kết quả cuối cùng.
3.3.1 Phân tích thống kê mô tả
Kết quả thống kê mô tả các biến trong mô hình được trình bày trong phụ lục 1 và bảng 3.2 dưới đây:
Bảng 3.2: Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu
Nguồn: Tổng hợp của tác giả