129 đánh giá tác động của sở hữu nhà nước đến hiệu quả hoạt động các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực hiện: Nguyễn Phương Hoa Lớp: K20CLCE Khoá học: Khoá 20 Mã sinh viên: 20A4010902 Giảng viên hướng dẫn: TS Trần Thị Thu Hương Hà Nội, tháng năm 2021 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO KHỐ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực hiện: Nguyễn Phương Hoa Lớp: K20CLCE Khoá học: Khoá 20 Mã sinh viên: 20A4010902 Giảng viên hướng dẫn: TS Trần Thị Thu Hương Hà Nội, tháng năm 2021 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khoá luận tốt nghiệp “Đánh giá tác động sở hữu nhà nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân , thực dựa sở lý thuyết, kiến thức chuyên ngành, tài liệu tham khảo nghiên cứu trước nêu rõ danh mục tài liệu tham khảo Các liệu, thông tin kết trình bày hồn tồn trung thực, em xin phép chịu hoàn toàn trách Sinh viên thực Nguyễn Phương Hoa LỜI CẢM ƠN Trước tiên, em xin gửi lời cám ơn chân thành tới nhà trường tồn thể thầy giáo, giáo tận tình giảng dạy suốt năm học vừa qua, đặc biệt thầy cô khoa Tài - Học viện Ngân hàng hướng dẫn tạo điều kiện hỗ trợ em trình nghiên cứu hồn thiện đề tài khố luận tốt nghiệp Em xin gửi lời cám ơn tới anh chị bạn bè giúp đỡ em suốt trình học tập rèn luyện thân Học viện Cuối cùng, em xin gửi lời biết ơn sâu sắc tới TS Trần Thị Thu Hương trực tiếp hướng dẫn quan tâm, bảo tận tình trình thực nghiên cứu để em hồn thành Khóa luận Tốt nghiệp Trong q trình thực khóa luận, kiến thức lực thân nhiều hạn chế nên sai sót khơng thể tránh khỏi Kính mong nhận nhận xét góp ý từ thầy để nghiên cứu em hồn thiện Em xin chân thành cám ơn Sinh viên thực Nguyễn Phương Hoa 1 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC VIẾT TẮT .v DANH MỤC HÌNH ẢNH vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vii LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Kết cấu khoá luận CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG DOANH NGHIỆP VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Cơ sở lý luận hiệu hoạt động doanh nghiệp .4 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp .5 1.2 Cơ sở luận cấu trúc sở hữu sở hữu nhà nước .9 1.2.1 Khái niệm phân loại .9 1.2.2 Lý thuyết cấu trúc sở hữu 12 1.3 Tác động sở hữu nhà nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 14 1.4 Tổng quan nghiên cứu 15 CHƯƠNG ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 25 TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2019.' 25 iii VIẾT 2.1.1 Tổng quan vềDANH doanhMỤC nghiệp nhàTẮT nước thực trạng cổ phần hoá, thoái vốn doanh nghiệp nhà nước Việt Nam .25 2.1.2 Thực trạng hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết có vốn nhà nước TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2019 28 2.2 Mơ hình nghiên cứu tác động sở hữu nhà nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam 30 2.2.1 Phương pháp nghiên cứu 30 2.2.2 Xây dựng mơ hình nghiên cứu 31 2.2.3 Mô tả biến mô hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 32 2.2.4 .Nguồn liệu nghiên cứu 37 2.3 Kết nghiên cứu 38 2.3.1 Thống kê mô tả 38 2.3.2 Phân tích tương quan 40 2.3.3 .Kết mơ hình 42 2.4 .Thảo luận kết mơ hình 47 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 52 Từ viết tắt Nguyên nghĩa SHNN Sở hữu nhà nước TTCK Thị trường chứng khoán HQHĐ Hiệu hoạt động DNNN Doanh nghiệp nhà nước DNNY Doanh nghiệp niêm yết BCTC Báoivcáo tài DCT Đa cộng tuyến PSSS Phương sai sai số TTQ Tự tương quan Hình Trang Hình 2.1 Tỷ lệ phần trăm đóng góp vào tổng thu ngân sách nhà nước 26 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 2.2 Số lượng DNNN thực cổ phần hố thối vốn 27 Hình 2.3 Chỉ số ROA ROE trung bình hai nhóm phân chia theo tỷ lệ SHNN 28 Hình 2.4 Tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp có SHNN 29 v Bảng Bảng 2.1 Tác động kỳ vọng tới biến phụ thuộc Trang 32 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.2 Nguồn thu thập liệu 37 Bảng 2.3 Kết thống kê mô tả 38 Bảng 2.4 Hệ số tương quan biến mơ hình ROA 40 Bảng 2.5 Hệ số tương quan biến mơ hình ROE 41 Bảng 2.6 Kết VIF mơ hình ROA 42 Bảng 2.7 Kết VIF mơ hình 42 ROE Bảng 2.8 Kết mơ hình hồi quy hai biến phụ thuộc ROA ROE 43 Bảng 2.9 Kết kiểm định khuyết tật mơ hình 45 Bảng 2.10 Kết mơ hình hồi quy sau khắc phục khuyết tật 46 Bảng 2.11 Kết mối tương quan biến độc lập biến phụ thuộc 50 vi Stock Market”, International Review of Business Research Papers, Vol 3, No.4, pp 88-110 Mayur M & Saravanan P (2017), "Performance implications of board size, composition and activity: empirical evidence from the Indian banking sector", Corporate Governance, Vol 17 No 3, pp 466 - 489 Mule Kisavi Robert, Mukras Mohamed Suleiman & Nzioka Onesmus Mutunga (2015), “Corporate size, profitability and market value: An econometric panel analysis of listed firms in Kenya”, European Scientific Journal, vol.11, No.13 Muth M & Donaldson L (1998), “Stewardship Theory and Board Structure: a contingency approach”, Corporate Governance, 6(1), - 28 Mishari Alfaraih, Faisal Alanezi & Hesham Almujamed (2012), “The Influence of Institutional and Government Ownership on Firm Performance: Evidence from Kuwait”, International Business Research, Vol 5, No 10 Mule Robert K & Mukras Mohamed S (2015), “Financial leverage and performance of listed firms in a frontier market: Panel evidence from Kenya”, Maseno University Repository N Venkatraman & Vasudevan Ramanujam (1986), “Measurement of Business Performance in Strategy Research: A Comparison of Approaches”, Academy of Management Review, Vol 11, No Nguyen T.T.M., Evans E & Lu M (2017), "Independent directors, ownership concentration and firm performance in listed companies: Evidence from Vietnam", Pacific Accounting Review, Vol 29 No 2, pp 204 - 226 Ngo My Tran, Walter Nonneman & Ann Jorissen (2014), “Government Ownership and Firm Performance: The Case of Vietnam”, International Journal of Economics and Financial Issues Vol 4, No 3, pp.628-650 Oliver E Williamson (1984), “The Economics of Governance: Framework and Implications”, Journal of Institutional and Theoretical Economics, pp 195-223 61 Phung D N & Mishra A V (2016), “Ownership Structure and Firm Performance: Evidence from Vietnamese Listed Firms Australian Economic Papers”, 55(1), 63 - 98 Peter Steer & John Cable (1978), “Internal Organization and Profit: An Empirical Analysis of Large U.K Companies”, The Journal of Industrial Economics, Vol 27, No R Joseph Monsen, John S Chiu & David E Cooley (1968), “The Effect of Separation of Ownership and Control on the Performance of the Large Firm”, The Quarterly Journal of Economics, Vol 82, No Sorenson H W (1974), “On the development of practical nonlinear filters”, Information Sciences, 7, 253 - 270 Sun Q., Tong W H S & Tong J (2002), “How Does Government Ownership Affect Firm Performance? Evidence from China’s Privatization Experience”, Journal of Business Finance Accounting, 29(1&2), 1-27 Thomsen Steen & Martin Conyon (2012), “Corporate Governance: Mechanisms and Systems”, Lancaster University Management School Thi Tuyet Mai Nguyen, Elaine Evans & Meiting Lu (2017), “Independent directors, ownership concentration and firm performance in listed companies: Evidence from Vietnam”, Pacific Accounting Review, Vol 29 No 2, pp 204 - 226 Thomsen S & Pedersen T (2000), “Ownership structure and economic performance in the largest european companies”, Strategic Management Journal, 21(6), 689 - 705 Zeitun, R & Gang Tian, G (2007), "Does ownership affect a firm's performance and default risk in Jordan?", Corporate Governance, Vol No 1, pp 66-82 62 II Tài liệu tham khảo tiếng Việt Âu Thị Phương Thảo (2018), “Tác động sở hữu nhà nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE HNX”, luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Đặng Quốc Tuấn (2018), “Tác động cấu trúc sở hữu, quản trị doanh nghiệp tới hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh, Trường đại học Ngoại ngữ - Tin học TP Hồ Chí Minh Lê Đức Hồng (2015), “Tác động cấu trúc sở hữu tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam”, luận án tiến sĩ kinh tế, Trường đại học Kinh tế quốc dân Nguyễn Thị Minh Huệ, Đặng Tùng Lâm (2017), “Tác động cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế Kinh doanh, Tập 33, Số 1, trang 2333 Nguyễn Anh Phong, Ngô Phú Thanh (2017), “Tác động quy mơ sở hữu nước ngồi đến hiệu hoạt động doanh nghiệp”, Tạp chí Khoa học Đại học Huế: Kinh tế Phát triển, ISSN 2588-1205 Tập 126, Số 5C, 2017, trang 75 - 85 Nguyễn Thị Vui (2017), “Tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh”, luận văn thạc sĩ, Trường đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Nguyễn Văn Dương (2020), “Sở hữu nhà nước gì? Quản lý, sử dụng định đoạt tài sản thuộc sở hữu nhà nước”, , 13/12/2020 ngan-sach-nha-nuoc-56279.htm >, 19/09/2018 63 Thu Hương (2020), “Đến hết năm 2019, doanh nghiệp nhà nước thực cổ PHỤ LỤC phần hóa đạt 29% kế hoạch”, , 02/01/2020 Vũ Văn Hà (2020), “Xây dựng, phát huy vai trò doanh nghiệp nhà nước điều kiện nay”, , 25-12-2020 Việt Hoàng (2019), “Tổng thu ngân sách nhà nước đạt 92,1% dự toán năm”, , 30/11/2019 Vũ Thị Nam (2020), “Nghiên cứu mô hình đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp”, < https://tapchitaichinh.vn/tai-chinh-kinh-doanh/nghien-cuu-cac-mohinh-danh-gia-hieu-qua-hoat-dong-cua-doanh-nghiep-325678.html >, 17/07/2020 “Doanh nghiệp nhà nước doanh nghiệp có vốn nhà nước”, IlI.Các trang web Bộ Công thương Việt Nam: https://moit.gov.vn/ Cổng thông tin điện tử Chính phủ: http://www.chinhphu.vn/ Cổng thơng tin điện tử Bộ Tài chính: https://www.mof.gov.vn/ Các trang web liệu tài đầu tư chứng khốn: https://cafef.vn/ ; https://finance.vietstock.vn/ sum roa roe gov age size lev growth Variabl e Obs Std Dev Min Max Mean r oa oe ov ge ze 26 225 9.547067 5.853891 02 225 15.30378 7.551612 08 g 225 4356338 1828584 0002 a 225 8265287 2278022 si 225 5.704083 7421644 4.240699 r 63 35 07 7969 1.11394 7.12432 64 l ev grow th 225 1.974709 225 080559 r oa r oa ov g ge si l ev th grow r g ov ge a si ze l ev th 1917664 -.423936 a gov size ge lev 7.29051 1.25133 growt h 1.00 0.3513 0.0631 0.0996 0.5840 0.13 01 roe oe 1.025038 00 a ze 1.037203 grow 00 1.0000 0.0093 1.0000 0.4962 0.1476 0.1177 0.2691 0.5146 0.0359 gov ge a 1.0000 0.4946 1.0000 0.0616 0.1776 size lev 1.000 grow th 1.00 0.2811 0.1524 0.00 38 0.3548 0.26 72 1.000 0.009 0.496 0.514 0.035 1.000 0.147 0.117 0.269 1.000 0.494 0.061 1.000 0.177 1.00 00 Kết thống kê mô tả corr roa gov age size lev growth (obs=225) Hệ số tương quan biến mô hình ROA corr roe gov age size lev growth (obs=225) Variable VIF 1.61 lev size 1.56 1.53 1.15 gov age growth 1.39 Sourc SS Mode l Residua l l a v e e v h s if 1.11 Mean VIF e 1/VIF 4039.5816 3636.4600 df 673 218 Number of obs = 263603 F( 6, Prob > F 225 = 6810094 R-squared = 2680432 Adj Rsquared Root MSE 0.5263 = MS Tota ro go 767 6.04167 Coef gov 17.95377 -30.12109 ag -2.088095 siz 3.199988 le -3.423284 growt 6.063663 -1.810889 224 34 Std Err t 4.0842 Interva l] Kết kiểm tra tượng ĐCT P> 111 [95% Conf 5.34922 3.3 0.001 7.410942 6.61343 0.000 -43.15555 reg roa gov gov2 age size lev growth 4.55 1.33109 0.118 -4.71155 1.57 6.7 0.000 2.27151 4710921 0.000 -4.146892 3671451 9.32 1.49917 4.0 0.000 3.108939 2.97364 0.543 -7.671654 0.61 28.4965 17.0866 5353608 4.12846 2.69967 9.01838 4.04987 Hệ số tương quan biến mơ hình ROE 65 Fixed(within) regression effects Group variable: name1 R-sq: Number of Number of = 0.4478 ro Coe f go v gov ag e siz e le v growt h _con s sigma_ u sigma_ e rh o 10.4817 14.36541 -.987700 4590869 1.681103 2.97052 9.46335 25 = 9.0 max = F(6,194 ) a 225 Obs per group: = avg = xtreg roa gov gov2 age size lev growth, fe = 0.1694 between = 0.5469 overall = 0.4685 corr (u i, Xb) obs = groups Std Err 6.12055 t P>|t| 8.92283 1.71 -1.61 0.088 0.109 1.13139 -0.87 0.384 2.28127 0.20 0.841 3397573 870419 12.2838 -4.95 0.000 3.41 0.001 0.442 = = 6.59 0.0000 [95% Conf Interval ] -1.58963 31.96362 3.219119 4.040189 2.351195 1.253823 -14 7636 22.55312 3.232805 Prob > F 77 1.243719 4.958363 1.011011 4.687221 33.6903 4.274285 2.18342 79305562 (fracti on F(24, of variance due to u_i) = F test that all u_i=0: 70 F = 0.0000 Prob > Kết mơ hình FEM biến độc lập ROA xtreg roa gov gov2 age size lev growth, re Kết mơ hình OLS biến độc lập ROA Random-effects GLS Group variable: name1 R-sq : = within between = overall = corr(u_i, X) = regression 0 go e v growth _c obs groups 225 25 group : = avg = max 9.0 Wald chi2 Prob > (as sumed ) Coef Std Err .85865 05368 5.495106 7.411548 706334 859112 z (6) = chi2 = 65.29 0.0000 P>|z| [95% Conf Interval] 2.89 -3.38 0.004 0.001 5.088436 -39 58005 9173631 -1.86 0.063 -3.504332 1.021215 1.82 0.069 -.1424323 3.860655 107956 2940906 -7.17 0.000 -2.684363 -1.531549 224642 935713 8788089 5.503038 3.67 0.53 0.000 0.594 1.502208 -7.850043 4.947076 13.72147 size le o f o f = ro gov2 ag Obs per 1638 5945 5176 a v Numbe r Numbe r - 26.62886 -10.52731 0916651 ons sigma_u sigma_e 550 918 183426 rh o 1461558 (fraction of variance due to u_i) 66 go v e (B) fe re (b-B) 10.48174 15.85865 -14.36541 -25.05368 ag -.9877002 -1.706334 siz 4590869 le -1.681103 growth 2.970522 sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference gov e v (b) S.E 5.376904 2.90234 10.6882 5.210395 6914436 7186333 Coefficients 2.079006 1.400025 1803214 4268531 -.254120 0935704 1.859112 -2.107956 3.224642 Estimated results Var r □ e U Test: Sd = sqrt(Va r) 34.26804 4.767349 11.93766 853391 2.133426 3.455092 Var(u) = ũ b ChibarS ¢01) Frob > ChibarS =B = inconsistent 389.92 = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg = Ũ.OOOO Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = = Prob>chi2 = (b-B)'[(V-b-V-B)^(-1)](b-B) 12.36 0.0544 Kết kiểm định Hausman mơ hình FEM, REM biến độc lập ROA Breusch and Fagan Lagrangian multiplier test for random effects roa[namelrt ] = Kb + u[namel] + e[namelpt] Kết mơ hình REM biến độc lập ROA 67 Estimate d Estimate d Estimate d a covariances autocorrelations = = 35 O coefficients = ro go v e gov ag size lev growth _cons Number of Obs Number of groups Time periods Wald Chi 2(6] Frob > Chi2 Coef Ξtd, Err, p>∣z∣ [95Ĩ Conf, Wccldridge test far autocarEelatian in panel data HO: nc Zirst-OEder autocorrelation 14.61425 3,758742 3,8 l 24) = F< r -26.44825 4.693475 -5.64 -.8013085 8205662 -0.98 2,526245 ,291359 8.6 -3 041146 228558 -13.31 5.382288 6313097 000 7,247256 = = = = = 225 25 370 78O.OO OO Interval] 21,981 49.452 25 000 -35.64729 -17,24921 Prob :=■ -2,409589 F= 0.0000 0.329 8069716 U, Ũ00 1,955191 3,0972 98 0.000 -3,439111 Kiểm tra tượng TTQ mơ hình REM biến độc lập ROA 1.046546 1.945259 5.1 0.3 0.000 746 3.331096 -3.181327 2,59313 7,43348 4.4439 46 Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Kiểm tra tượng PSSS thay đổi mơ hình REM biến độc lập ROA 68 Sourc e l Mode Residual SS 4798.037 Tota l Number of = 672967 T7 / < F( 6, Prob > F = = 5870396 R-squared = df MS obs 7975.9746 99 218 12774.012 reg roe gov gov2 age size Adj lev Rgrowth 224 0268412 Root MSE = = ∩ Q 57 ro e Coef go v e e v h 15.53602 gov -32.14869 ag -4.426305 siz 4.233697 le -2.89307 growt 11.24899 _con 0228543 s Rsq: withi n betwe enovera ll corr(u_i, Xb) 6.0487 Std Err 7.92216 9.79443 1.97133 6976832 5437387 2.22025 4.40393 P>|t| Conf t 3.28 2.25 1.9 0.051 6.0 5.32 [95% Interva l] 31.1498 12.8447 -.54099 05 5.60876 1.82141 15.6249 8.70259 -.0778099 0.001 -51.4526 0.026 -8.311619 0.000 2.858629 0.000 -3.964728 5.0 0.000 6.873067 0.0 0.996 -8.656887 = 0.1314 Obs per group: = 0.0334 = 0.0370 mi n = F(6,19 4) = -0.6635 avg = max = = = Prob > 9.0 4.89 0.0001 F ro e Coef go v e e v u e F gov Std Err 7.43200 P>|t| [95% Conf 0.62 0.534 -16 Interval ] 30.986 12225 OLS 27 Kết mơ hình biến độc lập ROE -0.26 0.794 -38 29.785 17.4106 2.20763 -2.80 0.006 4.45132 siz 2.31 0.022 le -3.69 0.000 6629512 xtreg roe gov gov2 age size lev 2.445894 6.38104 1.69840 3.76 0.000 growth 23.9687 _cons -1.51 0.134 Fixed-effects (within) regression 36.10903 sigma_ 8.521426 Group (fracti ofname1 variance due variable: on to sigma_ 4.260408 rh F(24, = test that all u_i=0: 23 ag 4.553282 6.184093 10.2765 - 11.9427 t 89178 -10 53815 1.497299 -3 growth, fe 753411 031339 -83.38186 u_i) > Prob 22 1.830037 19.055 72 1.138377 9.7307 5511.1638 Number of obs Number of groups = 225 25 F = Khắc phục khuyết tật mơ hình REM biến độc lập ROA 69 Rsq wi thin betwe enovera ll corr(u_i, X) ro e go v e e v gov ag siz le growth _c ons = 0.1089 = 0.4899 = 0.3614 = (assumed) = avg = 9.0 max = Wa ld ch i2(6 ) 44.26 = 0.0000 Prob > chi2 = re xtreg roe gov gov2 age size lev growth Coef Std z P>| Interval [95% Err z| ] Random-effects GLS regression Conf Number of obs 15.77281 Group 9.719596 1.6 0.1 34 Number of groups variable: name1 -3.277254 05 82286 0.0 -26.67735 12.52225 -51.2205 2.13 330.0 2.134195 -4.637159 1.698252 -7.965672 2.73 06 1.308646 2.7 0.0 6.7737 3.965378 1.432863 1.157018 060.0 39 -2.651456 5273432 -3.685029 5.034.1 000.0 1.617882 10 1.707042 3.677373 023114 000 36886 2673444 7.794394 0.0 -15.00939 15 sigma_ 4.2776648 4.2604089 50202105 u sigma_ e rh go v gov e ag siz e v le growth Obs per group: (fractio n (b) (B) fe re 7.43200 4.553282 6.184093 10.2765 2.445894 6.38104 15.77281 -26.67735 -4.637159 3.965378 -2.651456 7.023114 973 of variance due (b-B) e Differenc 8.340798 22.1240 1.546933 6.3111 2055618 -.642067 54408 t o u_i) sqrt(diag(V_bV_B )) S.E 7.276051 12.50957 1.467323 4.29251 4197034 2594438 Kết mơ hình REM biến độc lập ROE Coefficients Kết mơ hình FEM biến độc lập ROE 70 225 25 Correlation: common AR(I) coefficient for Estimated covariances Estimated autocorrelations = Estimated coefficients roe gov gov2 age size lev growth _cons = all panels (0.6101) Number of Obs = 225 Number of groups = Time periods = Waldfor Chi2(6) = 78.64 test groupwise heteroskedasticity Prob > chi2 = 0.0OOO 25 = Modified Wald in fixed effect regression model Z Coef Std Err 18.33698 HO: 8.904083 -33.77782 -3.020227 3.692384 -2.527363 4.915259 -.1759292 p>∣z∣ [95% Conf Inte rva1] 3igma(i)^2 =0.039 3igma^2 8853021 for all i 2.06 10.97532 -3.08 Chi2 (25)-1.94 ≡ 1.554914 6689904 Prob>chi2 5.52 = 5265837 -4.80 1.254942 3.92 4.326776 -0.04 0.002 2532.0€ 0.052 0.000 0.0000 0.000 0.000 0.968 -55.28905 -6.067802 2.381187 -3.559453 2.455617 -3.656255 35.7886 -12.26 66 0273484 5.00358 -1.495283 7.3749 3.30439 Kiểm tra tượng PSSS thay đổi mơ hình FEM biến độc lập ROE Wccldridge test for autocorrelation in panel data HO: no first-order autocorrelation F( lr 24) = 4E.853 Prob :=■ F = 0.0000 Kiểm tra tượng TTQ mơ hình FEM biến độc lập ROE Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: Heteroskedastic Test: b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = Prob>chi2 = = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) 12.88 0.0450 Kết kiểm định Hausman mô hình FEM, REM biến độc lập ROE 71 Cộng hòa xã hội chù nghĩa Việt Nam Độc lập - Tự - Hạnh phúc NHẶN XÉT VÀ XÁC NHẬN CỦA ĐƠN V| THựC TẬP Họ ten sinh viên thực tập: ‰crρ Kttì Lớp: K20CLCE Khắc phục khuyết tật mơ hình FEM biến độc lập ROE SỐ LIỆU MƠ HÌNH_NGUYỄN PHƯÍ 72 Ngành: Tài doanh nghiệp Trường: Học Viện Ngân Hàng Thời gian thực tập: Từ 25/01/2021 đến 28/04/2021 Nhận xét; Hà Nội, ngày 28 tháng năm 2021 XÁC NHẶN CỦA ĐƠN VI THỤC TẬP đóng dấu) 73 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VÍỆT NAM CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHl, ^g*,*a vlSτ NAM θθc W ■ Tự ■ Hạnh phuc HỌC VIỆN NGÂN HÀNG BẢN GIẢI TRÌNH CHỈNH SỦA KHĨA LUẬN TĨT NGHIỆP NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN Họ tên sinh viên: Nguyễn Phương Hoa Mã sinh viên: 20A4010902 Lớp: K20CLCE Ngành: l ài Tên đề tài: Đánh giá tác động sở hữu nhà nước đến hiệu quà hoạt động doanh nghiệp niêm yết trẽn thi trường chứng khoán Việt Nam Các nội dung hồn thiện theo kêt luận cùa Hội đơng: _ Nội dung yêu cầu chỉnh sửa Hội đồng Nội dung chinh sửa Ghi sinh viên (ghi rơ vị trí chinh sửa: dịng, mục, trang) Làm rõ mơ hình sử dụng Đã làm rõ mơ hình sử theo phương pháp hồi quy dụng theo phương pháp khác sử dụng hồi quy khác sừ dụng Mục 2.2.2, trang 31 Bổ sung cách tính VIF dựa Đã bổ sung cách tính VIF mơ hình cho mơ hình Bo sung lý khơng Đã bo sung lí khơng lựa chọn mơ hình OLS chọn mơ hình OLS Mục 2.3.3.1, trang 42 Mục 2.3.3.2, trang 45 Giảng viên hưóưg dẫn Hà Nội, ngày 04 tháng Năm 2021 Giảng viên hướng dẫn Nguyễn Phương Hoa oj ° TC > » TL! TL TI _ TS Trân Thị Thu Huoug 74 75 ... Chương Cơ sở lý luận tác động sở hữu nhà nước tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Tổng quan nghiên cứu Chương Đánh giá tác động sở hữu nhà nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam Chương... động sở hữu nhà nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 14 1.4 Tổng quan nghiên cứu 15 CHƯƠNG ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT... CHẤT LƯỢNG CAO KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực hiện: Nguyễn