BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t ánh giá nh h ng c a s ki n phá giá đ ng RMB (Trung Qu c) đ n Vi t Nam BSC RESEARCH Tr ng phòng Tr n Th ng Long longtt@bsc.com.vn Di n bi n: Trong v n v n g n ngày, Ngân hàng Trung ng Trung Qu c PBoC làm rúng đ ng th tr ng tài tồn c u b ng vi c phá giá 3,6% đ ng nhân dân t (RMB) thông qua l n u ch nh liên ti p vào ngày 11 12/08/2015 Th tr ng ch ng khoán, ti n t , hàng hóa gi m m nh tr c lo ng i v s trì tr c a n n kinh t l n th hai th gi i, đ c bi t m t cu c chi n tranh ti n t có th kh i mào t sách ti n t c a B c Kinh Nhóm th c hi n V Thanh Phong phongvt@bsc.com.vn Nguy n nhân: đ ng thái u ch nh t giá l n n l c nh m (1) Trung Qu c mu n thúc đ y xu t kh u (2) Mu n đ ng RMB có tính th tr ng cao h n nh theo phát ngôn t NHTW TQ Tác đ ng v i Vi t Nam: Vi t Nam s đ i m t v i b t l i b i c nh đ ng RMB b phá giá Hai nguyên nhân c b n (1) Trung Qu c đ i tác Xu t nh p kh u l n nh t c a Vi t Nam v i (2) xu t kh u Vi t Nam sang th tr ng qu c t t ng đ ng so v i hàng hóa Trung Qu c xu t kh u Có nhóm ngành s ch u nh h ng tiêu c c (1) Nhóm ngành c nh tranh Xu t kh u (2) Nhóm ngành Nh p kh u (3) Nhóm ngành nguyên v t li u thơ Ng c l i ch có nhóm nh p kh u nguyên v t li u đ u vào th ng m i có kh n ng đ c h ng l i Trong ng n h n áp l c lên t giá USDVND th i gian t i s gia t ng M cl c Di n bi n Tác đ ng quy mô qu c t Tác đ ng đ i v i Vi t Nam Tác đ ng Ngành/DN Vi t Nam ánh giá Ph l c Khuy n cáo s d ng Báo cáo ch ngu n thông tin tham kh o Vui lòng đ c k ph n Khuy n cáo s d ng trang cu i S u ch nh VND c n thi t nh m b o v s c c nh tranh c a hàng hóa xu t kh u Vi t Nam Bên c nh đó, đ ng thái c a SBV có vai trị nh m t b c đ m nh m đ m b o tâm lý th tr ng tr c di n bi n t giá ph c t p c a th tr ng ti n t thé gi i g n Trung dài h n không nên bi quan v i t giá Trong b i c nh hi n nay, c qu c gia phát tri n c ng theo đu i sách đ ng n i t y u đ thúc đ y t ng tr ng xu t kh u Do v y c n tránh đánh đ ng m t cách tâm lý gi a vi c t giá gi m/biên d giao đ ng t ng s n đ nh phát tri n c a n n kinh t i u quan tr ng nh t Vi t Nam v n m t xu h ng t t ph c h i Kinh t V mô, N u sách ti n t , tài khóa đ c u hành linh ho t th tr ng s đ a Vi t Nam vào m t chu k t ng tr ng kinh t m i b n v ng đa s đ i th c nh tranh b c vào chu k suy gi m BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t t ng tr Ngày 11/08/2015, Trung Qu c t o m t c n đ a ch n th tr ng toàn c u b ng vi c phá giá đ ng RMB 2% nh m ng n ch n đà suy y u xu t kh u c a n đ thúc đ y l n phá giá RMB m nh kh Di n bi n c ây đ t phá giá ti n t ng kinh t Di n bi n t giá USD/RMB (1990 – 2015) l n nh t c a PBoC kho ng 21 n m Ti p đó, ngày 12/08/2015, PBoC ti p t c phá giá đ ng RMB thêm 1,6%, g n v i biên đ ngày tr PBoC sau tr n an th tr ng b ng tuyên b c s n đ nh sách c a sau u ch nh t giá i u đ c BSC d đoán đ c p nghiên c u tr c v Bong bóng TTCK Trung Qu c Trên th c t , xét hoàn c nh hi n t i c Trung Qu c đ t m c tiêu t ng tr ng GDP 7% n m 2015, 3000 2000 1000 Shanghai SE Composite 07/2015 01/2015 07/2014 01/2014 07/2013 01/2013 07/2012 01/2012 07/2011 01/2011 07/2010 T giá USD/CNY (2010 – 2015) 4000 01/2010 toán qu c t vào gi ti n t c a IMF 5000 07/2009 tính th tr ng cao h n nh theo phát ngôn t NHTW TQ Dài h n h n TQ mu n đ a RMB thành đ ng ti n 6000 01/2009 thái u ch nh t giá l n n l c nh m (1) Trung Qu c mu n thúc đ y xu t kh u (2) Mu n đ ng RMB có 7000 07/2008 ng Do v y đ ng 01/2008 l ch s thay c i thi n t ng tr Di n bi n TTCK Trung Qu c (2007 – 2015) 07/2007 d tr b t bu c c a NHTW n c c ng ch t o nên m t nh ng bong bóng ch ng khốn l n nh t Ngu n: Bloomberg, JohnKicklighter 01/2007 c ng m c t ng th p nh t vòng 25 n m Nh ng n l c n i l ng ti n t , gi m lãi su t chi t kh u Shenzhen SE Composite Ngu n: Bloomberg, BSC Research Di n bi n T giá GDP Trung Qu c (1990 – 2015) Ngu n: Bloomberg, BSC Research Qu ti n t th gi i IMF đánh giá tích c c s vi c v i l p lu n phá giá s giúp RMB mang y u t th tr ng h n, qua đ a RMB ti n g n h n v i nhóm đ ng ti n t qu c t Tr c đó, đ u n m 2015, IMF c ng lo i đ ng RMB kh i danh sách đ ng ti n b đ nh giá th p C n l u ý Trung Qu c có Ngu n: Bloomberg BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t Ngu n: Bloomberg Tác đ ng quy mô qu c t Tác đ ng ng n h n m nh, l p t c th tr ng toàn c u ph n ng m nh tr c lo ng i v Trung Qu c Th tr ng ch ng khốn hàng hóa tồn c u r t m nh tr c e ng i v vi c Trung Qu c s r i vào m t th i k suy y u tr c v c l i đ c n n kinh t c a Tr c đó, m t lo t bi n pháp c t gi m lãi su t, n i l ng ti n t c a PBoC không đem l i tác đ ng c th đ i v i kinh t , th m chí cịn làm th tr ng ch ng khốn n c đ v sau m t n m t ng m nh ch a t ng có Tuy nhiên, Trung Qu c c ng ch r ng hành đ ng c a m t b c ti n cơng cu c th tr ng hóa đ ng RMB kh ng đ nh ch sách th c hi n l n (one-off) Chính sách b t ng có th s n FED có lý đ trì hỗn vi c t ng lãi su t i v i th tr ng hàng hóa, n n kinh t quy mơ tồn c u (cơng b ng mà nói tr c NHTW qu c gia l n nh t g m M , Nh t B n EU đ u theo đu i sách đ ng ti n y u đ kích thích t ng tr ng) Trong su t h n th p k qua, đ ng RMB t ng x p x 30% so v i USD (t 8,7 CNY/USD lên 6,21 CNY/USD) Vi c đ ng RMB y u s t o áp l c nh t đ nh t i xu t kh u n c hàng đ u khu v c châu Á Thái Bình D ng, nh Australia, Hàn Qu c, n … Mi ng bánh nh s ng i mu n n l i nhi u lên Nh v y, NHTW n c có th chép l i hành đ ng phá giá đ ng b n t c a Trung Qu c nh m trì kh n ng c nh tranh c a ch ng l i PBoC th i gian t i Tác đ ng v i Vi t Nam Xét v t ng quan hai đ ng ti n RMB u u không mong mu n nhu c u hàng hóa tồn c u s v n ti p t c trì tr nh su t nhi u n m qua Dù ch nh kho ng 3,5-3,7% thìVND u ch nh t ng t v y c chuyên gia hàng đ u c ng đánh giá s m đ đánh giá tác đ ng đ y đ c a vi c 2% Vi t Nam s đ i m t v i b t l i b i c nh thay đ i t giá t PBoC ngày 11/08 tính ph c t p quy mô l n c a n n kinh t th th gi i Trung Qu c đ i tác Xu t nh p kh u l n nhât c a Vi t T giá đ ng ti n Châu Á tr giá 2% t đ u n m, nâng biên đ t +/-1% lên +/đ ng RMB b phá giá Hai nguyên nhân c b n (1) Nam v i (2) xu t kh u Vi t Nam sang th tr qu c t t xu t kh u c Trung Qu c phá giá RMB ng ng đ ng so v i hàng hóa Trung Qu c Top đ i tác th ng m i c a Vi t Nam Ngu n: GSO, BSC Research Ngu n: Bloomberg, BSC Research Th nh t, RMB phá giá s làm tr m tr ng h n tình tr ng nh p siêu t Trung Qu c Trung Qu c đ i tác chi m t tr ng th Lo ng i dài h n, can thi p v t giá c a PBoC có th s kích ho t m t cu c ch y đua phá giá c a ng m i l n nh t c a Vi t Nam nhi u n m chi u ch đ o t Trung Qu c sang Vi t Nam T ng tr trì ng nh p siêu t Trung Qu c m c cao hàng ch c n m nay, th m chí BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t c n m xu t siêu 2012-2014 c a Vi t Nam N m 2014, Vi t Nam xu t kh u sang Trung Qu c 14,9 t USD, nh ng nh p kh u t Trung Qu c 43,7 t USD Xu t kh u sang Trung Qu c chi m 10% nh p kh u t Trung Qu c chi m 29,5% t ng kim ng ch nh p kh u c a Vi t Nam Theo T ng C c H i quan, tháng đ u n m Vi t Nam ti p t c nh p siêu 20 t USD t Trung Qu c Trong b i c nh Vi t Nam đ y m nh ph c h i kinh t b ng vi c thu hút đ u t , s n xu t xu t kh u, t c đ m t hàng xu t kh u ch u tác đ ng đ u tiên Bên c nh đó, m t kh n ng đáng l u ý (có th x y ra) vi c n c xu t kh u khác khu v c có th u ch nh sách ti n t c a theo nh m b o v s c c nh tranh xu t kh u c a h N u tr ng h p x y ra, xu t kh u Vi t Nam t t y u s ti p t c ch u s tranh m nh thêm t qu c gia khác c nh Top m t hàng xu t kh u c a VN (2015M7) nh p siêu t th tr ng láng giêng nhi u kh n ng ti p t c gia t ng Vi t Nam v n ch a th gi i quy t đ c toán l thu c v nh p kh u S ki n đ ng RMB phá giá s kích thích hàng hóa t Trung Qu c tràn vào Vi t Nam, t nguyên nhiên v t li u, máy móc cơng c ph c v c s n xu t đ n hàng tiêu dùng, n cho s c c nh tranh c a hàng n i đ a suy y u th tr ng n c T i chi u ng c l i, xu t kh u t Vi t Nam sang Trung Qu c có xu h ng gi m nhu c u tiêu dùng n i đ a Trung Qu c, đ c bi t m t hàng nông lâm th y s n, nguyên v t li u thô v n m t hàng tiêu th t t i Ngu n: GSO, BSC Research Trung Qu c Tác đ ng v i Ngành/DN Vi t Nam Top m t hàng nh p kh u c a VN (2015M7) Trung Qu c n n kinh t l n th th gi i, đ ng l c t ng tr ng c a kinh t th gi i nhiêu n m Do v y vi c Kinh t Trung Qu c đ i m t v i nhi u v n đ khó kh n, th hi n thành sách đ ng nhân dân t y u g n s có nh h ng đ n nhi u ngành kinh t c a Viêt Nam Có nhóm s ch u nh h ng tiêu c c (1) Nhóm ngành c nh tranh Xu t kh u, (2) Nhóm ngành Nh p kh u, (3) Nhóm ngành nguyên v t li u thơ Ng c l i ch có nhóm nh p kh u nguyên v t li u đ u vào th ng m i có kh n ng đ c h ng l i C th nhóm: Ngu n: GSO, BSC Research Th hai, ho t đ ng th ng m i đ i v i th tr ng xu t kh u c a Vi t Nam s gánh ch u áp l c đáng k hàng hóa Vi t Nam xu t có đ c tính t ng đ ng v i hàng hóa Trung Qu c Ngồi s n ph m n t , linh ki n, m i nh n xu t kh u c a Vi t Nam nh d t may, da giày, nông lâm th y h i s n, nh ng Xét v nh ng ngành hàng Xu t kh u c a Vi t Nam, vi c Trung Qu c h t giá có tác đ ng Tiêu c c V i ngành hàng xu t kh u m i nh n D t may, m c dù đ c h ng l i t chi phí đ u vào (~40% nguyên li u nh p kh u t Trung Qu c) nh ng tính c nh tranh th tr ng xu t kh u ch l c M EU t ng lên đáng k , đ ng ti n m t giá góp ph n giúp Trung Qu c c ng c v trí s c a ngành D t may Th gi i T ng t BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t nh ngành D t may, doanh nghi p xu t kh u Th y biên đ s n c ng s ph i đ i m t v i n i lo hàng Trung Qu c r h n, có th c nh tranh m nh h n v i th y s n xu t quân liên ngân hàng v n trì m c 21.673 VND/USD, t giá tr n 22.106 VND/USD, kh u c a doanh nghi p Vi t Nam t giá sàn 21.240 VND/USD L n g n nh t Ngân hàng Nhà n c u ch nh biên đ t giá vào ngày Xét v nh ng ngành hàng Nh p kh u c a Vi t Nam, doanh nghi p n c s ph i ch u s c ép nhi u h n t hàng Trung Qu c Trung Qu c có l i th v chi phí s n xu t, quy mô v y giá bán r , đ ng ti n RMB m t giá s n giá thành s n ph m Trung Qu c t ng tính c nh tranh v i hàng hóa t giá t m c +/-1% lên +/-2% T giá bình 11/2/2011, biên đ giao d ch đ c gi m t +/-3% xu ng +/-1% Cùng v i đó, c quan qu n lý nâng t giá liên ngân hàng 9,3%, t đ ng Biên đ n m qua 18.932 đ ng lên 20.693 h p +/-1% đ c trì g n n c Nh ng ngành hàng có t tr ng nh p kh u thành ph m l n t Trung Qu c nh S t Thép, Hóa ch t S u ch nh VND c n thi t nh m b o v s c c nh tranh c a hàng hóa xu t kh u Vi t Nam Bên c nh đó, – Phân bón, Nh a,… s ch u áp l c l n Ngồi ra, v trí đ a lý giáp ranh v i Trung Qu c, nên s n l ng hàng đ ng thái c a SBV có vai trị nh m t b c đ m nh m đ m b o tâm lý th tr ng tr c di n bi n t giá ng ch nh p l u ti u ng ch sang Vi t Nam có ph c t p c a th tr th s t ng lên th i gian t i t ng giá c a USD n a đ u n m 2015, n l c h lãi su t ti n VND n SBV s d ng h t 2% d đ a ng RMB m t giá c ng s tác đ ng Tiêu c c lên giá hàng hóa c b n Do Trung Qu c th tr ng tiêu th hàng hóa c b n l n nh t (11,4% t ng nhu c u D u thô ~ 50% t ng nhu c u Qu ng s t toàn Th gi i) nên vi c đ ng ti n m t giá v i tình tr ng suy y u ng ti n t thé gi i g n S cam k t t đ u n m Do đó, vi c SBV u ch nh t giá b ng bi n pháp nâng biên đ k thu t có th ch p nh n đ c, giúp th tr ng ngo i h i Vi t Nam t u ch nh d n ng n h n c a n n kinh t nh hi n cho th y tín hi u v nguy Trung dài h n không nên bi quan v i t giá c ti p t c đà gi m c a lo i hàng hóa th i gian t i nh D u thô, Qu ng kim lo i, Cao su,… C th a s qu c gia th gi i đ u trì sách đ ng ti n bi n đ ng theo th tr ng, thay coi vi c neo giá đ ng gi m th p nh t n m, giá D u thô xu ng th p nh t t tháng n m 2015, Riêng D u thô t giá th c đo cho s n đ nh c a n n kinh t Trong b i c nh hi n nay, c qu c gia phát Cao su nh ng m t hàng Vi t Nam có t tr ng xu t kh u cao sang Trung Qu c (l n l t 17% 43% tri n c ng theo đu i sách đ ng n i t y u đ thúc đ y t ng tr ng xu t kh u, n áp l c c nh tranh t ng giá tr xu t kh u), s ch u nh h lên doanh nghi p Vi t t ng lên Cùng v i s lên giá ng Tiêu c c t vi c gi m giá Nhóm nh p kh u nguyên v t li u th kh n ng đ c h ng m i có ng l i RMB gi m giá khơng ph i hoàn toàn tiêu c c, mà s n hàng hóa nh p t Trung Qu c r h n i u s tác d ng tích c c t i doanh nghi p/ngành nh p nguyên vât li u đâu vào t Trung Qu c (VD: D t may, da gi y, linh ki n, máy móc, hóa ch t) Thêm vào nhóm th ng m i c ng có giá v n th p h n (VD: n tho i, máy tính, thi t b n t …) cách tâm lý gi a vi c t giá gi m/biên d giao đ ng t ng s n đ nh phát tri n c a n n kinh t i u quan tr ng nh t Vi t Nam v n m t xu h ng t t ph c h i Kinh t V mô, ch tiêu quan tr ng nh GDP, CPI, PMI, d tr ngo i h i, tín d ng, lãi su t v n di n bi n t t N u sách ti n t , tài khóa đ c u hành linh ho t th tr ng s đ a Vi t Nam vào m t chu k t ng tr ng kinh t m i b n v ng đa s đ i th c nh tranh ánh giá b Trong ng n h n áp l c lên t th i gian t i s hàng Nhà n c a USD, vi c VND gi m giá đ t ng s c c nh tranh xu th t ng lai Do v y c n tránh đánh đ ng m t c vào chu k suy gi m giá USDVND gia t ng Ngày 12/08/2015, Ngân c Vi t Nam (SBV) u ch nh nâng BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t PH L C Nhóm hàng Xu t kh u sang Trung Qu c tháng đ u n m 2015 (giá tr tri u USD) XK sang TQ T ng XK T tr ng Máy vi tính, s n ph m n t linh ki n 2,191 11,434 19.16% X , s i d t lo i 1,245 2,542 48.98% D u thô 1,229 7,224 17.01% S n s n ph m t s n 964 1,137 84.78% G s n ph m g 893 6,230 14.33% G o 891 2,935 30.36% Cao su 765 1,780 42.98% Máy móc, thi t b , d ng c , ph tùng khác 586 7,315 8.01% Ph 566 5,678 9.97% Tên hàng ng ti n v n t i khác ph tùng Ngu n: GSO, BSC Research Nhóm hàng Nh p kh u t Trung Qu c tháng đ u n m 2015 (giá tr tri u USD) XK sang TQ T ng XK T tr ng 7,853 22,424 35.02% 6,346 8,490 74.75% V i lo i 4,660 9,423 49.45% Máy vi tính, s n ph m n t linh ki n 4,572 18,746 24.39% S t thép lo i 3,813 7,722 49.38% Nguyên ph li u d t, may, da, giày 1,542 4,689 32.89% X ng d u lo i 1,518 7,531 20.16% S n ph m t s t thép 1,027 3,229 31.81% Hóa ch t 988 3,318 29.78% S n ph m t ch t d o Ngu n: GSO, BSC Research 871 3,162 27.55% Tên hàng Máy móc, thi t b , d ng c , ph tùng khác i n tho i lo i linh ki n BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t PH L C ánh giá s b nh h ng c a Trung Qu c h giá đ ng RMB đ n m t s ngành c a Vi t Nam Ngành Tác đ ng Mã nh h ng Ghi Hóa ch t phân bón Tiêu c c LAS, HVT, DPM, DCM, CSV T ng c nh tranh v i hàng nh p kh u t Trung Qu c giá s n ph m c a Trung Qu c r h n t ng đ i so v i s n ph m c a Vi t Nam, đ c bi t doanh nghi p có th tr ng ho t đ ng t i t nh phía B c, giáp biên gi i v i Trung Qu c ph i đ i m t v i hàng nh p l u qua đ ng ti u ng ch D u khí Tiêu c c (gián ti p) PVD, GAS Ti n t toán h p đ ng xu t kh u d u thô cung c p d ch v d u khí ch y u USD nên vi c bi n đ ng c a RMB không nh h ng tr c ti p đ n ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p d u khí Vi t Nam Tuy nhiên nh h ng gián ti p thông qua giá d u gi m (do nh h ng c a Trung Qu c) Thép Tiêu c c HPG, VIS, VGS, HSG, NKG Thép xây d ng, tôn m , ng thép Trung Qu c nh p kh u vào Vi t Nam có giá thành r h n Xi m ng Tiêu c c (gián ti p) HT1, BCC, BTS Có tác đ ng tiêu c c đ n xu t kh u Trung Qu c đ y m nh xu t kh u, hi n s n l ng xi m ng clinker xu t kh u chi m ~ 24% t ng s n l ng tiêu th Ngồi ra, t giá VND/EUR có th t ng nh Vi t Nam u ch nh biên đ t giá v i USD Công ngh Vi n thông Tích c c FPT,MG Các d án gia cơng ph n m m đa ph n đ i tác M , Nh t B n, Hàn Qu c Ngành Vi n thông không b nh h ng Các d án tích h p mua s m/phân ph i thi t b CNTT gi m chi phí D t may Trung l p TCM, TNG, GMC, STK 40% nguyên li u d t may nh p kh u t Trung Qu c (đ c h ng l i t chi phí gi m), C nh tranh th tr ng xu t kh u ch l c nh M , EU t ng lên đáng k giá hàng Trung Qu c gi m m nh BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t D c ph m Trung l p Chi phí s n xu t gi m ph n l n nguyên li u d c ph m nh p kh u t Trung Qu c C nh tranh t ng giá thu c Trung Qu c r h n tràn sang c nh tranh v i công ty d c n c Nh a Tiêu c c NTP, BMP, DNP, AAA, TTP, DAG, RDP, TPC, VKP T ng c nh tranh v i hàng Trung Qu c t i th tr ng n i đ a th tr ng xu t kh u S ml p Tiêu c c DRC, CSM, SRC T ng c nh tranh t i th tr Th y s n Tiêu c c HVG, VHC, IDI, TS4, ABT, T ng c nh tranh v i hàng Trung Qu c th tr ng xu t kh u l n (nh M , EU) hàng hóa Trung Qu c tr lên r h n t ng đ i Thi t b chi u sáng Tiêu c c DQC, RAL T ng c nh tranh v i hàng Trung Qu c Khai khoáng Tiêu c c AMC, CMI, TVD Giá khoáng s n b nh h v ng c u t Trung Qu c Cao su Tiêu c c DPR, PHR Giá Cao su b nh h c u t Trung Qu c C ng bi n / V n t i bi n Tích c c (gián ti p) VSC, HAH, GMD, DVP Doanh thu b ng USD L ng hàng nh p kh u có th t ng t ng hàng t Trung Qu c Th ng m i/bán l /phân ph i Tích c c DWG, MWG, PET, PSD Hàng nh p kh u t Trung Qu c có giá c nh tranh h n ng n i đ a ng b i tri n ng b i tri n v ng Ngu n: BSC Research BSC RESEARCH (12/08/2015) Báo cáo V mô đ c Bi t Khuy n cáo s d ng B n báo cáo c a Cơng ty C ph n Ch ng khốn Ngân hàng u t phát tri n Vi t Nam (BSC), ch cung c p nh ng thông tin chung phân tích v tình hình kinh t v mơ c ng nh di n bi n th tr ng ch ng khốn Báo cáo khơng đ c xây d ng đ cung c p theo yêu c u c a b t k t ch c hay cá nhân riêng l ho c quy t đ nh mua bán, n m gi ch ng khoán Nhà đ u t ch nên s d ng thông tin, phân tích, bình lu n c a B n báo cáo nh ngu n tham kh o tr c đ a nh ng quy t đ nh đ u t cho riêng M i thơng tin, nh n đ nh d báo quan m báo cáo đ c d a nh ng ngu n d li u đáng tin c y Tuy nhiên Công ty C ph n Ch ng khoán Ngân hàng đ u t phát tri n Vi t Nam (BSC) không đ m b o r ng ngu n thơng tin hồn tồn xác khơng ch u b t k m t trách nhi m đ i v i tính xác c a nh ng thơng tin đ c đ c p đ n báo cáo này, c ng nh không ch u trách nhi m v nh ng thi t h i đ i v i vi c s d ng toàn b hay m t ph n n i dung c a b n báo cáo M i quan m c ng nh nh n đ nh đ c đ c p báo cáo d a s cân nh c c n tr ng, công minh h p lý nh t hi n t i Tuy nhiên nh ng quan m, nh n đ nh có th thay đ i mà không c n báo tr c B n báo cáo có b n quy n tài s n c a Công ty C ph n Ch ng khoán Ngân hàng u t Phát tri n Vi t Nam (BSC) M i hành vi chép, s a đ i, in n mà khơng có s đ ng ý c a BSC đ u trái lu t B t k n i dung c a tài li u c ng không đ c (i) ch p hay nhân b n b t k hình th c hay ph ng th c ho c (ii) đ c cung c p n u không đ c s ch p thu n c a Công ty C ph n Ch ng khốn BIDV BSC Tr s T ng 10& 11 Tháp BIDV 35 Hàng Vơi, Hồn Ki m, Hà N i Tel: +84 3935 2722 Fax: +84 2220 0669 BSC Chi nhánh H Chí Minh T ng Tịa nhà 146 Nguy n Cơng Tr Qu n 1, Tp H Chí Minh Tel: +84 3821 8885 Fax: +84 3821 8510 Website: http://www.bsc.com.vn Facebook: www.facebook.com/BIDVSecurities Bloomberg: BSCV ... đ ng ti n RMB m t giá s n giá thành s n ph m Trung Qu c t ng tính c nh tranh v i hàng hóa t giá t m c + /-1 % lên + /-2 % T giá bình 11/2/2011, biên đ giao d ch đ c gi m t + /-3 % xu ng + /-1 % Cùng v... v i l p lu n phá giá s giúp RMB mang y u t th tr ng h n, qua đ a RMB ti n g n h n v i nhóm đ ng ti n t qu c t Tr c đó, đ u n m 2015, IMF c ng lo i đ ng RMB kh i danh sách đ ng ti n b đ nh giá... c gia phát Cao su nh ng m t hàng Vi t Nam có t tr ng xu t kh u cao sang Trung Qu c (l n l t 17% 43% tri n c ng theo đu i sách đ ng n i t y u đ thúc đ y t ng tr ng xu t kh u, n áp l c c nh tranh