Định hướng phát triển thị trường tài chính Việt Nam giai đoạn 2021-2030

Thị trường tài chính Việt Nam đến nay đã cơ bản được hình thành với đầy đủ các cấu phần của thị trường và ngày càng thể hiện vai trò đặc biệt quan trọng trong huy động tiết kiệm và phân bổ các nguồn vốn. Mặc dù vậy, thị trường tài chính Việt Nam được đánh giá là vẫn chưa phát triển tương xứng với tiềm năng, chưa hội nhập sâu rộng vào thị trường quốc tế và còn tiềm ẩn một số rủi ro, hạn chế cần sớm có định hướng giải quyết. Phân tích những tồn tại còn hạn chế, bài viết gợi ý một số định hướng phát triển thị trường tài chính Việt Nam trong giai đoạn 2021-2030.

Xuân Tân Sửu ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2021-2030 VŨ NHỮ THĂNG Thị trường tài Việt Nam đến hình thành với đầy đủ cấu phần thị trường ngày thể vai trò đặc biệt quan trọng huy động tiết kiệm phân bổ nguồn vốn Mặc dù vậy, thị trường tài Việt Nam đánh giá chưa phát triển tương xứng với tiềm năng, chưa hội nhập sâu rộng vào thị trường quốc tế tiềm ẩn số rủi ro, hạn chế cần sớm có định hướng giải Phân tích tồn cịn hạn chế, viết gợi ý số định hướng phát triển thị trường tài Việt Nam giai đoạn 2021-2030 Từ khóa: Thị trường tài chính, doanh nghiệp, tín dụng ngân hàng, thị trường chứng khoán DEVELOPMENT ORIENTATION OF THE VIETNAM’S FINANCIAL MARKET IN FOR THE PERIOD 2021-2030 Vu Nhu Thang Vietnam’s financial market has been established with full components and currently plays an important role in mobilizing, saving and distributing financial resources However, the Vietnam’s financial market has been evaluated not to develop up to the potential, not integrate deep into the international market and have potential risks that need to be addressed By analyzing certain limitations and risks, the paper recommends development orientation for the Vietnam’s financial market for the period 2021-2030 Keywords: Financial market, enterprises, banking credit, stock market phát triển vượt bậc chất lượng, bảo đảm tốt chức cung ứng vốn cho kinh tế, hỗ trợ tăng trưởng, phục vụ hiệu tái cấu trúc kinh tế Tuy nhiên, TTTC đánh giá phát triển chưa tương xứng với tiềm năng, tiềm ẩn nhiều rủi ro, hạn chế Do vậy, phát triển TTTC giai đoạn 2021-2030 cần trọng hồn thiện khung pháp lý, chế sách thực giải pháp để thị trường phát triển toàn diện theo hướng lành mạnh, đại, bảo đảm cấu hợp lý thị trường tiền tệ (TTTT) thị trường vốn (TTV), bắt kịp xu hướng TTTC quốc tế, góp phần thực tốt đột phá chiến lược, cấu lại kinh tế gắn với đổi mơ hình tăng trưởng, nâng cao suất, hiệu sức cạnh tranh kinh tế Quy mô thị trường tài Việt Nam khơng ngừng gia tăng Ngày nhận bài: 8/12/2020 Ngày hoàn thiện biên tập: 29/12/2020 Ngày duyệt đăng: 12/1/2021 Đặt vấn đề Sau 30 năm đổi phát triển, Việt Nam đạt nhiều thành tựu quan trọng kinh tế-xã hội, có thị trường tài (TTTC) TTTC Việt Nam đến hình thành với đầy đủ cấu phần ngày thể vai trò quan trọng huy động phân bổ nguồn vốn Đặc biệt, giai đoạn 2011-2020, TTTC Việt Nam 34 Quy mô TTTC không ngừng gia tăng, đáp ứng nhu cầu cung ứng vốn cho kinh tế, quy mơ TTV tăng trưởng mạnh bước thu hẹp khoảng cách với TTTT, trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn cho kinh tế, hỗ trợ tiếp cận nguồn lực tài cho doanh nghiệp (DN) để ổn định phát triển sản xuất, đặc biệt có thêm nguồn lực mở rộng quy mơ đầu tư vào công nghệ, giảm rủi ro phụ thuộc vào nguồn vốn tín dụng ngắn hạn hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) TTTT ngày phát triển vào ổn định, khoản toàn hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD) cải thiện, mặt lãi suất giảm, giúp TÀI CHÍNH - Tháng 02/2021 HÌNH 1: QUY MƠ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VÀ QUY MƠ TÍN DỤNG NGÂN HÀNG (GIAI ĐOẠN 2011 – 2020) HÌNH 2: TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG, M2, GDP VÀ LẠM PHÁT (2011-2020) Nguồn: Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước Nguồn: Tổng cục Thống kê, Ngân hàng Nhà nước, Quỹ Tiền tệ quốc tế tiết giảm chi phí cho DN, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định vĩ mơ Tín dụng tăng trưởng hợp lý, đáp ứng vai trò cung ứng vốn cho kinh tế, đảm bảo kiểm soát lạm phát chuyển dịch cấu tín dụng theo hướng tập trung vào ngành sản xuất, lĩnh vực ưu tiên Chất lượng tín dụng cải thiện, xử lý nợ xấu giai đoạn 2011-2020 đẩy mạnh đạt kết khả quan, tỷ lệ nợ xấu giảm, hướng tới mục tiêu cấu lại hệ thống TCTD gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn 2016-2020 Công tác tái cấu ngân hàng yếu đạt số kết tích cực, cải thiện khả sinh lời hiệu quản trị điều hành, không để xảy đổ vỡ lan truyền Thị trường chứng khoán (TTCK) tái cấu trúc mạnh mẽ, số lượng công ty chứng khốn giảm tăng mạnh quy mơ chất lượng, q trình thối vốn tập đồn, tổng công ty nhà nước tiếp tục triển khai, thị trường trái phiếu phủ (TPCP) trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) có bước tiến đáng kể Kết tái cấu trúc thị trường bảo hiểm (TTBH) khả quan, số tiêu vượt mục tiêu theo Quyết định 193/2012/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược phát triển TTBH giai đoạn 20112020 Quyết định 242/QĐ-TTg phê duyệt Đề án Cơ cấu lại TTCK bảo hiểm giai đoạn 2018-2020 định hướng đến 2025 Hệ thống định chế tài hoạt động ngày lành mạnh, an toàn, chuẩn mực hơn, mơ hình quản trị cơng ty, kiểm sốt rủi ro cải tiến dần tiệm cận thông lệ quốc tế việc áp dụng Basel II hệ thống NHTM Đến tháng 11/2020, có 23/35 ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công nhận đáp ứng chuẩn Basel II tỷ lệ an tồn vốn Bên cạnh đó, khung khổ pháp lý cho TTTC ngày hoàn thiện theo hướng: (i) Tăng cường biện pháp xử lý TCTD yếu kém; hành vi vi phạm thị trường; (ii) Nâng cao tính minh bạch, kỷ luật thị trường chuẩn mực giám sát; (iii) Tiệm cận gần với thông lệ, nguyên tắc cam kết quốc tế; Thúc đẩy TTTC phát triển nhanh, mạnh hơn, góp phần đảm bảo an tồn lành mạnh hệ thống tài Một số tồn tại, hạn chế Quy mơ TTTC cịn nhỏ so với nước khu vực, phát triển chưa tương xứng với tiềm năng, hạn chế khả phát triển hội nhập quốc tế Đến cuối quý III/2020, tổng tài sản định chế tài Việt Nam tương đương 218,6% GDP, thấp nhiều so với số bình quân nhóm quốc gia hàng đầu ASEAN (320% GDP) Cấu trúc thị trường chưa cân đối TTV TTTT, TTTC phụ thuộc nhiều vào TTTT - ngân hàng với gánh nặng nguồn cung ứng vốn cho kinh tế Hệ thống TCTD chiếm khoảng 95% tổng tài sản hệ thống tài giai đoạn 2011-2020 Cơ sở hạ tầng TTTC Việt Nam hạn chế khoảng cách so với quốc tế Vấn đề giám sát an tồn hệ thống cịn nhiều bất cập như: Mơ hình giám sát tài phân tán theo HÌNH 3: TỶ TRỌNG CUNG ỨNG VỐN TỪ THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ TÍN DỤNG NGÂN HÀNG SO VỚI CÁC NƯỚC TRONG KHU VỰC NĂM 2019 Nguồn: Tác giả tổng hợp từ ADB, WB 35 Xuân Tân Sửu chuyên ngành thiếu phối hợp chặt chẽ, hiệu quan mạng lưới an tồn tài chính; phương thức giám sát thiên giám sát tuân thủ, chưa trọng mức giám sát sở rủi ro; giám sát cẩn trọng vĩ mô TTTC chưa quan tâm mức Bên cạnh đó, thị trường tiềm ẩn rủi ro, hạn chế riêng Đối với thị trường ngân hàng: Quá trình xử lý nợ xấu TCTD cịn nhiều khó khăn vướng mắc chưa giải quyết, chủ yếu liên quan đến xử lý tài sản đảm bảo; Việc tăng vốn triển khai áp dụng Basel II tồn hệ thống cịn khó khăn chậm so với lộ trình đặt ra; Tình hình tái cấu số ngân hàng yếu diễn chậm; Sở hữu chéo TCTD cải thiện chưa xử lý triệt để TTV tồn số vấn đề sau: Cơ cấu thị phần cân đối lớn, chủ yếu tập trung vào CTCK lớn, có tiềm lực tài mạnh; Sản phẩm TTV cịn sơ khai, chưa đa dạng; Cơ sở nhà đầu tư (NĐT) hạn chế, đặc biệt NĐT tổ chức nước, thiếu vắng NĐT tổ chức, NĐT chuyên nghiệp; Thị trường trái phiếu phụ thuộc nhiều vào ngân hàng thương mại, chưa hình thành hệ thống quỹ hưu trí tự nguyện, quỹ phịng hộ, quỹ tín thác ; Thị trường cổ phiếu dù cải thiện quy mô nguồn vốn vào khu vực kinh tế thực thông qua việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) chưa lớn Thị trường TPDN tiềm ẩn rủi ro thiếu minh bạch thơng tin Ngồi ra, tỷ lệ sở hữu NĐT nước mức độ thuận lợi luân chuyển dòng vốn vào/ra thị trường chứng khốn cịn hạn chế, ảnh hưởng đến khả thu hút vốn ngoại Định hướng phát triển toàn diện thị trường tài Việt Nam giai đoạn 2021-2030 Định hướng phát triển toàn diện TTTC Việt Nam giai đoạn 2021-2030 cần bám sát chủ trương lớn Đảng Nhà nước, với định hướng lớn, liên quan đến yếu tố đặc thù TTTC Việt Nam như: Hài hòa cấu trúc TTV TTTT, tiếp tục đẩy mạnh tái cấu TCTD, phát triển nâng hạng TTCK, tham gia sâu khu vực bảo hiểm để cung ứng vốn trung, dài hạn cho kinh tế Theo đó, số vấn đề cần quan tâm đẩy mạnh q trình phát triển tồn diện TTTC Việt Nam giai đoạn 2021-2030 gồm: Một là, phát triển TTTT ổn định, minh bạch, đại, phù hợp với định hướng lộ trình cấu lại TTTC: (i) Đa dạng hóa thành viên tham gia thị trường, 36 thúc đẩy hình thành phát triển hệ thống nhà môi giới tiền tệ, nhà giao dịch sơ cấp khuyến khích phát triển tổ chức chuyên nghiệp thị trường (ii) Đa dạng hóa cơng cụ phương thức giao dịch TTTT, đặc biệt cơng cụ phịng ngừa rủi ro thị trường Phát triển đẩy mạnh việc sử dụng công cụ phái sinh TTTT tỷ giá lãi suất nhằm phân tán rủi ro phòng ngừa rủi ro thị trường (iii) Phát triển đồng tăng tính liên kết, giảm tình trạng phân khúc thiếu tính liên thông thị trường phận (iv) Đẩy mạnh hoạt động thị trường tiền tệ - ngân hàng theo chế thị trường Hai là, phát triển TTV theo chiều sâu nhằm gia tăng vốn trung dài hạn, phục vụ phát triển kinh tế: (i) Xây dựng TTV phát triển ổn định, bền vững với cấu hợp lý thị trường cổ phiếu trái phiếu, TPCP TPDN; hỗ trợ tích cực q trình cấu lại DN nhà nước, thúc đẩy phát triển kinh tế Chú trọng phát triển thị trường TPDN để trở thành kênh huy động vốn trung, dài hạn hiệu cho kinh tế Phấn đấu hoàn thành mục tiêu mức vốn hóa thị trường/GDP đạt 120% vào năm 2025, Trái phiếu/ GDP đạt 55% vào năm 2025 theo Quyết định số 242/ QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Thủ tướng Chính phủ Đến năm 2025, nâng hạng TTCK Việt Nam trở thành thị trường (ii) Đa dạng hóa sở hàng hóa thị trường thơng qua tăng số lượng DN niêm yết, triển khai sản phẩm phái sinh từ đơn giản đến phức tạp, phát hành sản phẩm trái phiếu phù hợp với nhu cầu NĐT; Nâng cao chất lượng chứng khoán niêm yết (iii) Tăng cường sở NĐT với mục tiêu tăng số lượng NĐT phát triển định chế đầu tư chuyên nghiệp để phát triển ổn định, bền vững thị trường, tăng cường khả tiếp cận thị trường cho NĐT nhỏ NĐT nước Phát triển hệ thống NĐT tổ chức làm tảng cho sức cầu thị trường, coi khâu trọng yếu chiến lược phát triển thị trường vốn tới năm 2030; hình thành hệ thống quỹ hưu trí tự nguyện, quỹ phịng hộ, tín thác Cùng với đó, tăng cường tham gia sâu khu vực bảo hiểm vào TTTC, đặc biệt TTV để cung ứng vốn trung dài hạn Phát triển TTBH an toàn, hiệu quả, đáp ứng nhu cầu bảo hiểm đa dạng tổ chức, cá nhân, bảo đảm an sinh xã hội Phấn đấu tiêu doanh thu phí bảo hiểm/GDP đến năm 2025 đạt 3,5% theo Quyết định số 242/QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Thủ tướng Chính phủ TÀI CHÍNH - Tháng 02/2021 Đồng thời, tăng cường vai trò tổ chức trung gian thị trường nhằm đảm bảo hoạt động lành mạnh gia tăng tính minh bạch TTTC Ba là, phát triển dịch vụ tài (DVTC) đại theo xu hướng quốc tế tài tồn diện, cơng nghệ tài chính: Đáp ứng nhu cầu ngày gia tăng DVTC, ngân hàng, tiến tới tài tồn diện vào năm 2030, bảo đảm người dân DN có hội tiếp cận đầy đủ, thuận tiện DVTC, ngân hàng có chất lượng Phát triển “tín dụng xanh”, “ngân hàng xanh” để góp phần chuyển đổi kinh tế sang hướng tăng trưởng xanh, đóng góp tích cực cho phát triển bền vững Bốn là, tiếp tục tái cấu toàn diện tổ chức tài chính, đặc biệt hệ thống TCTD gắn với trọng tâm xử lý bản, triệt để nợ xấu TCTD yếu nguyên tắc thận trọng, bảo đảm quyền lợi người gửi tiền giữ vững ổn định, an toàn hệ thống Cùng với đó, tiếp tục hồn thiện khn khổ pháp lý, chế sách xử lý nợ xấu cấu lại TCTD yếu kém, nghiên cứu hồn thiện chế, khn khổ pháp lý hoạt động mua bán nợ, thúc đẩy phát triển thị trường mua bán nợ để tăng cường khả xử lý nợ xấu; đồng thời, khuyến khích NĐT nước tham gia xử lý TCTD yếu Phấn đấu đưa tỷ lệ nợ xấu thấp 3%, tỷ lệ nợ xấu nội bảng TCTD, nợ xấu bán cho Công ty Quản lý tài sản tổ chức tín dụng (VAMC) nợ thực biện pháp phân loại nợ xuống 3% theo Quyết định số 986/QĐ-TTg ngày 08/8/2018 Thủ tướng Chính phủ Đồng thời, đẩy mạnh thực tái cấu tồn diện định chế tài nhà nước Tăng cường công tác kiểm tra, giám sát hoạt động tín dụng định chế tài nhà nước nhằm đảm bảo tổ chức hoạt động mục tiêu hạn chế rủi ro thời gian tới Năm là, tăng cường công tác tra, giám sát, đảm bảo an tồn hệ thống tài chính: Củng cố nâng cao lực giám sát dựa sở rủi ro theo hướng xây dựng hệ thống giám sát dựa rủi ro, cảnh báo sớm rủi ro, chế xử lý khủng hoảng hệ thống xử lý định chế tài tiềm ẩn rủi ro cao nhằm bảo vệ an toàn hệ thống tài Nâng cao hiệu cơng tác giám sát với nội dung trọng yếu: Giám sát rủi ro hệ thống, tăng cường phối hợp quan hoạch định sách quan giám sát; phối hợp, đồng hóa giám sát thận trọng vĩ mơ giám sát thận trọng vi mơ Ngồi ra, bước thiết lập kỷ luật thị trường, cưỡng chế thực thi quy định pháp lý, nâng cao chế tài xử phạt hành vi vi phạm TTTC Sáu là, phát triển sở hạ tầng tài đồng bộ, đại, bước theo hướng phát triển chung giới: Tiếp tục hoàn thiện hệ thống quy định pháp lý, hướng tới chuẩn mực quốc tế, phù hợp với trình độ phát triển TTTC Việt Nam như: Áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế; nguyên tắc quản trị điều hành Bên cạnh đó, nghiên cứu, áp dụng thành tựu CMCN 4.0 như: Dữ liệu lớn, trí tuệ nhân tạo, cơng nghệ chuỗi khối vào q trình xử lý, thu thập, phân tích, nhận định dự báo kịp thời vấn đề liên quan đến TTTC Đồng thời, đa dạng hóa kênh cung cấp thông tin để phát triển sản phẩm, dịch vụ có chất lượng cao giá thành rẻ Ngoài ra, nâng cao chất lượng dịch vụ toán qua ngân hàng, tạo điều kiện cho phát triển TTTT Phát triển hệ thống toán điện tử liên ngân hàng kết nối, tăng tính liên kết kết nối thị trường phận nước bước mở rộng phạm vi kết nối tới toàn cầu. Tài liệu tham khảo: Nghị số 24/2016/QH14 ngày 08/11/2016 Quốc hội Kế hoạch cấu lại kinh tế giai đoạn 2016 – 2020; Quyết định số 193/QĐ-TTg ngày 15/2/2012 Thủ tướng Chính phủ chiến lược phát triển thị trường bảo hiểm Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020; Quyết định số 254/QĐ-TTg ngày 1/3/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án “Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng” giai đoạn 2011-2015; Quyết định số 1826/QĐ-TTg ngày 6/12/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án “Tái cấu trúc thị trường chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm”; Quyết định số 1191/QĐ-TTg ngày 14/8/2017 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt lộ trình phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2017-2020, tầm nhìn đến năm 2030; Quyết định số 986/QĐ-TTg ngày 08/8/2018 Thủ tướng Chính phủ việc phê duyệt chiến lược phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2025, định hướng đến năm 2030; Quyết định số 242/QĐ-TTg ngày 28/2/2019 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án “Cơ cấu lại thị trường chứng khoán thị trường bảo hiểm đến năm 2020 định hướng đến năm 2025”; Ủy ban Giám sát tài Quốc gia Việt Nam (2016, 2017, 2018, 2019), Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2016, 2017, 2018, 2019; Ủy ban Giám sát tài Quốc gia (2020), Đánh giá việc thực mục tiêu cấu lại lĩnh vực tài thời kỳ 2021 – 2020 phương hướng, mục tiêu phát triển tài quốc gia thời kỳ 2021, kế hoạch năm 2021-2025 Thông tin tác giả: TS Vũ Nhữ Thăng Phó Chủ tịch Ủy ban Giám sát tài Quốc gia Email: vunhuthang@nfsc.gov.vn 37 ... ngoại Định hướng phát triển tồn diện thị trường tài Việt Nam giai đoạn 2021-2030 Định hướng phát triển toàn diện TTTC Việt Nam giai đoạn 2021-2030 cần bám sát chủ trương lớn Đảng Nhà nước, với định. .. cấu lại kinh tế giai đoạn 2016 – 2020; Quyết định số 193/QĐ-TTg ngày 15/2/2012 Thủ tướng Chính phủ chiến lược phát triển thị trường bảo hiểm Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020; Quyết định số 254/QĐ-TTg... tiêu tăng số lượng NĐT phát triển định chế đầu tư chuyên nghiệp để phát triển ổn định, bền vững thị trường, tăng cường khả tiếp cận thị trường cho NĐT nhỏ NĐT nước Phát triển hệ thống NĐT tổ chức