LỜI MỞ ĐẦU
Quản trị tài chính doanh nghiệp là sự tác động có mục đích, có ý thức của các nhà
quản trị tới các quan hệ tài chính doanh nghiệp nhằm điều chỉnh các quan hệ đó và
tối đa hóa các giá trị tài sản của các chủ sở hữu doanh nghiệp. Ngày nay, với sự
xuất hiện của rất nhiều công ty đa quốc gia (viết tắt là MNC) thì hoạt động quản trị
doanh nghiệp nói chung và quản trị tài chính nói riêng lại càng trở nên phức tạp.
Quản trị tài chính trong công ty MNC là việc công ty mẹ thiết lập mối quan hệ giữa
vấn đề kế hoạch tài chính và quyền của công ty mẹ với công ty con sao cho phối
hợp hoạt động giữa công ty mẹ và công ty con, đem lại hiệu quả kinh doanh tốt
nhất. Đồng thời tăng cường trách nhiệm của công ty con và hệ thống kiểm tra của
công ty mẹ.
Một trong những điều mà nhà quản trị tài chính cần chú ý là nguồn vốn và cơ cấu
vốn của các công ty con trực thuộc MNC. Hoạt động trên nhiều thị trường khác
nhau với những đặc điểm về sản xuất kinh doanh, pháp lý và chính trị khác nhau,
các công ty con khi đưa ra quyết định sản xuất và tài chính của mình có thể dẫn đến
những xung đột trong sản xuất, thậm chí triệt tiêu lợi ích của nhau. Chính bởi thế
nhiệm vụ của quản trị viên cấp cao lúc này là phải có 1 cái nhìn bao quát, phân tích
tình hình để đưa ra các kế hoạch về tài chính cụ thể sao cho việc kinh doanh đạt
hiệu quả tốt nhất. Nguồn vốn có thể được huy động từ đâu, bên trong hay bên
ngoài, lợi nhuận tái đầu tư phân phối ra sao, vào những ngành nào, khu vực nào thì
có lợi nhất? Việc chuyểnvốn giữa các công ty con tiến hành dưới hình thức ra sao?
Chuyển vốn về công ty mẹ bằng cách nào? Đây là một loạt các câu hỏi được đặt ra
với nhà quản trị tài chính.
1
TÌNH HUỐNG
Trong khuôn khổ bài nghiên cứu của mình, em xin được lấy tình huống của tập
đoàn Unilever để phântích về quá trình chuchuyểnvốn trên 3 thị trường cơ bản là
Châu Âu, châu Mỹ, Châu Á và châu Phi.
Với rất nhiều nhãn hiệu nổi tiếng như Lipton, Knorr, Omo, Sunsilk, Clear, Dove,
P/s… Unilever được biết đến là một trong những tậpđoàn đa quốc gia cung ứng
hàng tiêu dùng hàng đầu thế giới với các ngành hàng thực phẩm và sản phẩm chăm
sóc vệ sinh cá nhân và gia đình.
Trong bản tuyên bố sứ mệnh của mình, Unilever nêu rõ:Sứ mệnh của chúng tôi là
mang đến sức mạnh cho cuộc sống.Chúng tôi đến với các bạn hàng ngày, mang lại
sự chăm sóc và bảo vệ an toàn nhất, để có thể làm bạn cảm thấy thoải mái hơn,
xinh đẹp hơn và thành công hơn trong cuộc sống.
Một trong những điểm mạng tạo nên sự thành công của Unilever đó là công tác
quản trị tài chính được tổ chức 1 cách bài bản và thống nhất giữa các quốc gia. Số
liệu tài chính hằng năm được công ty mẹ tập hợp và tiến hành tổng kết, đánh giá.
Từ đó đi đến phântích và đưa ra các kế hoạch tài chính trong năm tiếp theo sao cho
hợp lý và hiệu quả nhất.
Tình hình tài chính của tậpđoànUnilevertrong 3 năm gần đây:
Ưu điểm của Unilever chính là sự xâm nhập sâu vào nhiều thị trường trên thế giới,
từ đó tạo được sự hiểu biết và mối quan hệ bền chặt với khách hàng. Điều này được
thể hiện rõ trong bảng báo cáo về doanh thu của Unilever. Năm 2007, doanh thu
của Unilver tại hơn 150 quốc gia là 40 tỉ Euro, trong đó doanh thu tại Châu Mỹ là
13 tỉ (chiếm 33%), Châu Âu là 15 tỉ Euro (38%) và tại Châu Á và Châu Phi là 12 tỉ
(29%). 44% doanh thu đến từ các thị trường đang phát triển và có tính tiềm năng.
2
( Đơn vị: Triệu Euro )
Doanh thu trong năm 2007 tăng 1,4% so với năm 2006. Việc trích một khoản
không nhỏ vào việc tái cơ cấu doanh nghiệp và cắt giảm một số mặt hàng truyền
thống, đầu tư vào 1 số mặt hàng mới nên lợi nhuận ban đầu chưa cao làm cho lợi
nhuận thưc hiện lại giảm 3% so với năm 2006. Tuy nhiên với chính sách tiết kiệm
hiệu quả của mình, Unliver đã mang về con số lợi nhuận ròng từ 3.685 triệu Euro
năm 2006 lên 4.056 triệu Euro vào năm 2007 (tăng 10%).
Tình hình doanh thu và lợi nhuận:
Để phântíchtìnhhình sử dụng và phân phối vốntrongtậpđoàn Unilever, ta đi vào
phân tích báo cáo kết quả kinh doanh của công ty trong 3 năm gần nhất. Số liệu
được biểu thị trong bảng sau ( đơn vị: triệu Euro)
2005 2006 2007
Doanh thu 38 401 39 642 40 187
Lợi nhuận thực
hiện
5 074 5 408 5 245
Lợi nhuận trước
thuế và lãi vay 4 516 4 831 5 184
Lợi nhuận sau
thuế
3 335 3 685 4 056
3
Năm 2007,lượng thuế trung bình trên các thị trường kinh doanh mà công ty phải
chịu đã giảm từ 24% (năm 2006) xuống còn 22%. Điều này được giải thích bởi sự
mở rộng hoạt động vào các trường mới của Unilver tạo ra hiệu ứng “ country mix”.
Trong đó các quốc gia cần thu hút đầu tư sử dụng các mức thuế ưu đãi để hấp dẫn
các nhà đầu tư nước ngoài. Nó tác động tới quá trình chuchuyểnvốn của công ty
MNC khi mà lượng đầu tư được dịch chuyển dần vào những quốc gia có mức thuế
thấp. Biểu hiện bên ngoài của nó là lượng thuế trung bình của công ty giảm xuống,
còn thực chất là vốn được phân phối vào các quốc gia có mức thuế ưu đãi.
Phân tíchtìnhhìnhchuchuyểnvốntrongtậpđoàn Unilever:
Nguyên nhân của việc chuchuyểnvốn này sẽ được phântích căn cứ vào bảng số
liệu sau đây:
Năm 2006 ( đơn vị: triệu euro )
Châu Âu Châu Mỹ Châu Á & Châu Phi
Doanh thu 15 000 13 799 10 863
Lợi nhuận thực
hiện
1 903 2 178 1 327
Vốn đầu tư 14 489 11 564 11 019
Năm 2007 ( đơn vị: triệu euro )
Châu Âu Châu Mỹ Châu Á & Châu Phi
Doanh thu 15 205 13 422 11 540
Lợi nhuận thực
hiện
1 678 1 971 1 596
Vốn đầu tư 14 703 10 878 11 721
Phân tích các số liệu trong bảng trên ta thấy:
4
- Doanh thu tại Châu ÂU và Châu Mỹ trong 2 năm 2006 và 2007 của Unilever là
khá tương đương. Tuy nhiên, tỉ lệ lãi trên doanh thu giảm đi không ít (ở Châu Âu, tỉ
lệ này từ 12,687% xuống 11,035%, Châu Mỹ từ 15,784% xuống còn 14,685% ).
Ngược lại, ở Châu Á, con số này tăng từ 12,216% lên 13,83%. Sở dĩ có sự tăng
trưởng này đó là do sự cạnh tranh thị trường Châu Âu và Châu Mỹ ngày càng trở
nên khốc liệt, trong khi đó các quốc gia Châu Á và Châu Phi thị trường còn bỏ ngỏ
rất nhiều. Đây chính là miếng bánh mà các tậpđoàn đa quốc gia như Unilever
muốn khai thác trong thời điểm hiện nay. Tại Châu Á và Châu Phi, các sản phẩm
tương tự như của Unilever có không nhiều nhà cung cấp có tên tuổi. Tư tưởng thích
tiêu dùng hàng ngoại quốc cho phép công ty đặt mức giá cao hơn cho sản phẩm của
mình mà người tiêu dùng vẫn quyết định mua.Hơn nữa trong quá trình gia nhập nền
kinh tế thế giới, các quốc gia đang phát triển này cũng cam kết và từng bước thực
hiện việc dỡ bỏ hàng rào thuế quan và bảo hộ, tạo ra môi trường đầu tư hấp dẫn cho
các công ty đa quốc gia. Với mức thuế thấp hơn, doanh thu thu được ở các quốc gia
này bị đánh thuế ít hơn và lợi nhuận tất yếu sẽ lớn hơn so với việc đầu tư sang các
quốc gia có mức thuế cao. Đây chính là động lực thúc đẩy quá trình chu chuyển
vốn, dần chuyểnvốn sang đầu tư tại các quốc gia Châu Á và Châu Phi. Trên thực
tế, với các quốc gia này, Unilever đã phát triển 1 số sản phẩm khá thành công như
Omo, Comfort, Dove, Amoro, Knorr, Lipton….
- Doanh thu là yếu tố quan trọng nhưng chưa nói nên tất cả. Khi xem xét việc quản
trị vốn của một doanh nghiệp nói chung và một công ty đa quốc gia nói riêng, ta
phải xem xét trên nhiều khía cạnh. Vốn đầu tư là một trong số đó. Nếu nhìn vào số
vốn đầu tư, ta thấy mặc dù thị trường Châu Mỹ là nơi doanh nghiệp đầu tư ít nhất
song lại là nơi có tỉ số lợi nhuận trên vốn đầu tư cao nhất ( lần lượt là 18,119% ở
Châu Mỹ; 13,617% ở Châu Á và Châu Phi; 11,413% ở Châu Âu). Như vậy, thị
trường Châu Mĩ hiện nay vẫn là thị trường hấp dẫn mà Unilever không nên từ bỏ.
Nguyên nhân đó là do Châu Mỹ là nơi có nhiều quốc gia mà trình độ khoa học
5
công nghệ phát triển vượt bậc. Nhờ vào áp dụng công nghệ mới cũng như công
nghệ quản tiên tiến, nâng cao năng suất, chi phí sản xuất kinh doanh của công ty có
thể giảm xuống mức thấp nhất. Từ đó mà một đồng vốn bỏ ra thu về nhiều lợi
nhuận hơn. Việc chuchuyểnvốn nên thực hiện đó là cắt giảm các khoản đầu tư hay
lợi nhuận giữ lại ở các công ty con thuộc Châu Âu và chuyển sang đầu tư cho các
công ty con ở Châu Á và Châu Mỹ. Vấn đề là đầu tư vào Châu Á và châu Mỹ, ở
nơi nào là có lợi hơn?
- Quay ngược lại năm 2006, ta so sánh chỉ số lợi nhuận trên vốn đầu tư giữa châu
Mỹ (18,843%) với Châu Á và châu Phi ( 12,402% ). Như vậy chỉ số này đối với
châu Mỹ vào năm 2007 đã giảm đi còn châu Á và Châu Phi là tăng lên. Giải thích
cho hiện tượng này, đó là bởi chi phí nhân công ở các quốc gia Châu Á và Châu
Phi hiện nay còn rất rẻ so với tại Châu Mỹ. Lượng nhân công dồi dào giúp họ có
thể tìm được cho mình những lao động đủ tiêu chuẩn với mức giá cạnh trannh và
phù hợp nhất. Đây cũng là các quốc gia mà nguồn tài nguyên thiên nhiên phong
phú và sẵn có. Chi phí vận chuyển hay chuyển nhượng quyền mua nguyên liệu
không còn là nỗi lo với doanh nghiệp, còn có thể từ đó mà tiết kiệm được 1 khoản.
Hàng hóa được sản xuất với chi phí giảm đi trong khi giá bán không dao động
nhiều tất yếu sẽ dẫn đến sự tăng thêm của tỉ số lợi nhuận ròng trên tổng vốn đầu tư.
Xu hướng này sẽ còn tiếp tục diễn ra khi mà các nước đang phát triển ở Châu Á và
Châu Phi gỡ bỏ dần hàng rào thuế quan cũng như pháp lý đối với các doanh nghiệp
nước ngoài nói chung và doanh nghiệp FDI nói riêng. Thêm vào lợi thế ban đầu về
tỉ lệ giữa lợi nhuận ròng trên doanh thu cao hơn, công ty Unilever nên tính đến việc
đầu tư vốn cho các công ty con trực thuộc mình tại Châu Á& Châu Phi trước trong
điều kiện pháp lý và kĩ thuật cho phép.
Ví dụ của Unilever Việt Nam:
Việc chuchuyểnvốntrong các công ty MNC có thể được thực hiện dưới 3 hình
thức cơ bản là chuchuyểnvốn thông qua đầu tư, chuchuyểnvốn thông qua chuyển
6
giá và qua các khoản vay nội bộ. Tại thị trường Việt Nam, việc đầu tư chủ yếu
được thực hiện dưới việc thành lập các tập đoàn, các liên hợp sản xuất. Trong
ngành sản xuất hàng tiêu dùng có thể kể đến công ty Unilever Việt Nam với các
thương hiệu như bột giặt Omô, nước xả vải Comfort hay dầu gội Sunsilk…… Sản
xuất thực phẩm có các thương hiệu như trà Lipton, bột nêm Knorr,…
Những số liệu trên được công bố trong báo cáo tài chính của tậpđoànUnilever tại
trang web http://www.unilever.com/ . Tuy nhiên việc tìm kiếm các thông tin cần
thiết cho việc phântíchchuchuyểnvốn thông qua chuyển giá hay các khoản nợ nội
bộ rất khó khăn, hầu như không được công khai trên báo chí hay internet. Vì vậy
em chỉ xin dừng lại ở phầnphântích vĩ mô nguyên nhân và quá trình chu chuyển
vốn của tậpđoàn Unilever, đi vào ví dụ về chuchuyểnvốn thông qua đầu tư tại
Việt Nam. Ở đây, em cũng xin đưa ra 1 giả thuyết về chuchuyểnvốn thông qua
chuyển giá:
Đặc thù của việc sản xuất hàng tiêu dùng mà cụ thể là các lọai dung dịch tẩy rửa
của Unilever như xà phòng, nước xả vải hay dầu gội đầu đó là phải sử dụng đến rất
nhiều loại hóa chất khác nhau ví dụ như dầu, mỡ, các chất tạo màu, tạo mùi đặc
trưng…… Khi sản xuất mặt hàng này, công ty Unilever Việt Nam có thể phải mua
hóa chất của công ty con trực thuộc Unilever ở quốc gia A khác Việt Nam. Nếu
thuế tại quốc gia đó thấp hơn so với VN, công ty con tại nước A sẽ tiến hành bán
giá cao hơn nhằm chuyển giao lợi nhuận. Lợi nhuận tạo ra của công ty tại nước A
tăng lên nhưng lại bị đánh thuế thấp hơn, do đó lợi nhuận toàn cầu của Unilever
thực chất đã tăng thêm 1 phần. Đây là hình thức chuchuyểnvốn thông qua chuyển
giá, đưa vốn từ nơi có hiệu quả sinh lợi thấp ( lợi nhuận bị đánh thuế cao hơn ) sang
nơi mà vốn có hiệu quả sinh lợi cao ( lợi nhuận bị đánh thuế thấp hơn).
Chu chuyển và phân phối vốn giữa các ngành:
7
Đề cập đến 1 khía cạnh khác của việc chuchuyển vốn, đó là chuchuyểnvốn giữa
các ngành kinh doanh của công ty con trực thuộc tậpđoàn Unilever, ta xem xét
bảng số liệu sau đây:
Doanh thu
2005 2006 2007
Thực phẩm 20 889 21 354 21 558
Hàng tiêu dùng 17 512 18 297 18 599
Tổng 38 401 39 642 40 187
Lợi nhuận thực hiện
2005 2006 2007
Thực phẩm 2 635 2 893 2 868
Hàng tiêu dùng 2 439 2 515 2 377
Tổng 5 074 5 408 5 245
Trong 34 mặt hàng nổi tiếng nhất của tậpđoànUnilever có tới hơn 20 mẫu thuộc
nhóm hàng tiêu dùng với các thương hiệu như Becel, Flora, Rama, Cif, Comfort,
Dove, Calver’……. Ngược lại các mặt hàng thực phẩm chỉ chiếm con số khiêm tốn
từ 3-5 mặt hàng chủ chốt là Knorr, Lipton, Wall…. Tuy số lượng ít nhưng hàng
thực phẩm lại chiếm tới 53,64% doanh thu và 54,68% lợi nhuận vào năm 2007.
Lấy ví dụ như trà Lipton, sản phẩm có khả năng cạnh tranh không những cao mà
còn có một thị trường khách hàng trung thành trên thế giới. Thị trường quen thuộc
của nó là các quốc gia Châu Âu như Đức, Pháp, Anh, Newzeland, Ý, Tây Ban
Nhan, Thụy Điển…. Đây là các nước mà thói quen uống trà túi lọc rất phổ biến và
được tiêu dùng như một loại đồ uống thông dụng. Việc đặt các nhà máy sản xuất
trà tại các nước đang phát triển và xuất khẩu ngược lại Châu Âu đem lại cho
Unilever khoản lợi nhuận cao hơn, khi mà giá vật liệu và nhân công ở các quốc gia
8
này là tương đối thấp. Việc sản xuất với số lượng nhiều còn có thể giúp công ty
khai khác được tính hiệu quả theo quy mô.
KẾT LUẬN:
Với tình huống là tậpđoàn Unilever, ta phần nào thấy được quản trị tài chính là
một công tác hết sức khó khăn, và càng nhiều thách thức hơn khi nó được thực hiện
trong các công ty đa quốc gia. Huy động vốn từ các nguồn nào, tổ chức phân phối
nó ra sao, ở đâu, vào những ngành nào để hoạt động kinh doanh diễn ra hiệu quả
nhất, thu về được lợi ích nhiều nhất là câu hỏi hóc búa đặt ra với các nhà quản
trị.Quản trị tài chính là hoạt động mà bất cứ doanh nghiệp nào cũng phải thực hiện,
lại càng quan trọng hơn đối với các công ty đa quốc gia khi mà số vốn lớn của công
ty được trải rộng trên các thị trường.Môi trường kinh tế thế giới vận động hàng
ngày, hàng giờ luôn tác động mạnh mẽ đến sự hoạt động của công ty. Nhà quản trị
tài chính hiệu quả phải là người sử dụng đồng vốn của mình sao cho hiệu quả, để
một đồng vốn đầu tư mang lại nhiều lợi ích nhất cho công ty.
9
LỜI MỞ ĐẦU 1
TÌNH HUỐNG 2
Tình hình tài chính của tậpđoànUnilevertrong 3 năm gần đây: 2
Tình hình doanh thu và lợi nhuận: 3
Phân tíchtìnhhìnhchuchuyểnvốntrongtậpđoàn Unilever: 4
Năm 2006 ( đơn vị: triệu euro ) 4
Năm 2007 ( đơn vị: triệu euro ) 4
Ví dụ của Unilever Việt Nam: 6
Chu chuyển và phân phối vốn giữa các ngành: 7
Doanh thu 8
Lợi nhuận thực hiện 8
KẾT LUẬN: 9
10