Đề cương kinh doanh quốc tế

1 Nếu tỷ giá quyền chọn hợp đồng chọn mua (call) lớn tỷ giá giao hành hợp đồng trạng thái ITM – F Sai, tỷ giá quyền chọn mua lớn tỷ giá giao hành người mua hợp đồng quyền chọn mua ngoại tệ tỷ giá thấp S nên hợp đồng trạng thái OTM - S Đối với Boston - Style Option, người mua hợp đồng quyền chọn phải trả phí quyền chọn trường hợp định thực quyền chọn Sai, người mua hợp đồng quyền chọn phải trả phí quyền chọn kể khơng thực quyền chọn, chí cịn phải trả thêm khoản lãi phí quyền chọn tốn lúc hợp đồng đến hạn Nếu tỷ giá quyền chọn hợp đồng chọn bán (call) lớn tỷ giá giao hành hợp đồng trạng thái ITM – S Sai, tỷ giá hợp đồng chọn bán (put) lớn tỷ giá giao hành hợp đồng trạng thái ITM - S Đối với Boston - Style Option, người mua tiền tệ phải trả phí quyền chọn thời điểm đáo hạn hợp đồng quyền chọn Sai Người mua hợp đồng quyền chọn phải trả phí quyền chọn thời điểm đáo hạn hợp đồng Trong giao dịch hoán đổi đồng nhất, tỷ giá kỳ hạn yết theo kiểu Outright Sai Trong giao dịch hoán đổi đồng nhất, tỷ giá kỳ hạn yết theo kiểu Swap Đối với hợp đồng quyền chọn mua tiền tệ (call), tỷ giá quyền chọn cao phí quyền chọn cao Sai Đứng góc độ người mua HĐQC tỷ giá quyền chọn thấp phí quyền chọn cao Tỷ giá kỳ hạn hợp đồng kỳ hạn chiều tỷ giá kỳ hạn vế kỳ hạn hợp đồng hoán đổi tính tốn Phí hợp đồng quyền chọn chi trả người mua tiền tệ thực hợp đồng quyền chọn khơng thực Sai Phí hợp đồng quyền chọn trả người mua hợp đồng quyền chọn Giá trị ngoại lai hợp đồng quyền chọn có người mua hợp đồng quyền chọn trạng thái giá quyền chọn Sai Vì HĐQC trạng thái OTM ATM khơng có giá trị nội nên giá trị ngoại lai toàn phí hợp đồng quyền chọn 10 Khách hàng ưa thích sử dụng hợp đồng hốn đổi ghép với hợp đồng khách hàng có chi phí thu nhập cao Sai Vì tỷ giá giao hợp đồng hoán đổi ghép áp dụng cho hợp đồng giao hợp đồng kỳ hạn khác nên tăng chi phí giảm thu nhập khách hàng Vì khách hàng thích sử dụng hợp đồng hốn đổi đồng 11 Tỷ giá giao hợp đồng hoán đổi tỷ giá kỳ hạn hợp đồng cũ 12 Khách hàng lựa chọn quyền chọn kiểu Châu Âu hay kiểu Mỹ chịu mức phí quyền chọn Sai Khách hàng lựa chọn quyền chọn kiểu Mỹ chịu mức phí quyền chọn cao cho phép người mua HĐQC thực quyền chọn thời điểm HĐ đến hạn nên rủi ro người bán HĐQC cao 13 Được giá quyền chọn bỏ qua phí quyền chọn người bán hợp đồng quyền chọn phát sinh lãi thực quyền chọn Sai Vì người mua hợp đồng quyền chọn phát sinh lãi thực hợp đồng quyền chọn so với hợp đồng giao 14 Yết tỷ giá kỳ hạn kiểu Outright cách yết tỷ giá kỳ hạn sử dụng điểm kỳ hạn mua vào bán để tính tốn Sai Yết tỷ giá theo kiểu Swap cách sử dụng điểm kỳ hạn để tính tốn ra, cịn theo kiểu Outright cách niêm yết tỷ giá đầy đủ 15 Hoán đổi đồng hốn đổi ghép NHTM ưa thích Sai Hốn đổi ghép NHTM ưa thích tỷ giá giá giao dịch vế giao vế kỳ hạn thuộc hai hợp đồng độc lập nên phát sinh chi phí cho khách hàng, NHTM có thêm khoản thu nhập 16 Tỷ giá vế giao hợp đồng hoán đổi ghép tùy ý Sai Tỷ giá vế giao hợp đồng hoán đổi ghép tỷ giá hành thị trường 17 Khả thực hợp đồng quyền chọn cao người bán tiền tệ thu phí cao Sai Khả thực hợp đồng quyền chọn thấp người bán hợp đồng quyền chọn thu phí cao 18 Giao dịch hoán đổi khối lượng ngoại tệ định với nội tệ không tạo trạng thái nội tệ ròng 19 Nếu tỷ giá quyền chọn hợp đồng quyền chọn mua (call) lớn tỷ giá giao hành hợp đồng trạng thái OTM – S 20 Spread vế kỳ hạn giao dịch hốn đổi đồng ln lớn giao dịch hoán đổi ghép 21 Tỷ giá kỳ hạn giao dịch hoán đổi ngân hàng định thường tỷ giá trung bình tỷ giá mua vào tỷ giá bán Sai Tỷ giá kỳ hạn giao dịch hoán đổi thường tỷ giá trung bình tỷ giá mua vào tỷ giá bán cộng trừ với điểm kỳ hạn CHỦ ĐỀ 1: THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI BT THU NHẬP/CHI PHÍ CỦA DN XNK DN XNK thu A đồng tiền thu (JPY), B đồng tiền chi (SGD) TH1: A(JPY) > B(SGD) → DN có thu nhập TH2: A(JPY) < B(SGD) → DN có chi phí Có 3PA: PA1: bán toàn đồng tiền thu lấy VND, dùng VND để mua đủ đồng tiền chi PA2: bán toàn đồng tiền thu để mua đồng tiền chi TH2: DN có chi phí thấp PA3: bán đồng tiền thu để mua đủ đồng tiền chi TH1: DN có thu nhập cao Trong thi trình bày phương án tốt • Doanh nghiệp có Chi phí Bài 1: Một cơng ty XNK VN đồng thời nhận tiền XK 50.000 EUR phải toán tiền NK 100.000 AUD Tỷ giá giao hành là: S(AUD/USD) = 0,9714 – 0,9723 S(EUR/USD) = 1,3612 – 1,3622 S(USD/VND) = 24.137 – 24.148 a b Trình bày phương án tốt để cơng ty có thu nhập/chi phí VND? Tính tỷ giá chéo hình thành từ cặp tỷ giá trên? Trình bày phương án TỐT NHẤT để tính thu nhập/chi phí cuối công ty VND? Bài làm a Tính tỷ giá chéo AUD/VND = 24.137*0,9714 – 24.148*0,9723 = 23.447 – 23.479 EUR/VND = 24.137*1,3612 – 24.148*1,3622 = 32.855 – 32.894 EUR/AUD = 1,3612/0,9723 – 1,3622/0,9714 = 1,3900 – 1,0423 Ta thấy doanh nghiệp phát sinh khoản chi phí tốn tiền hàng nhập nên phương án tốt Bán toàn đồng tiền thu để mua đồng tiền chi • Bán 50.000 EUR mua AUD: 50.000*1,3900 = 69.500 AUD Số AUD thiếu: 100.000 AUD – 69.500 AUD = 30.500 AUD Chi phí cuối VND: 30.500*23.479 = 716.109.500 VND (Bán VND, mua AUD) Doanh nghiệp có Thu nhập Bài 2: Một cơng ty XNK Việt Nam đồng thời nhận tiền xuất 75.000 EUR phải toán tiền nhập 100.000 CAD Tỷ giá giao hành là: EUR/USD = 1,1815 – 1,1821 USD/CAD = 1,3211 – 1,3229 USD/VND = 23.350 – 23.386 a b a Tính tỷ giá chéo hình thành từ cặp tỷ giá trên? Trình bày phương án TỐT NHẤT để tính thu nhập/chi phí cuối cơng ty VND? Bài làm Tính tỷ giá chéo S(EUR/CAD) = 1,1815*1,3211 – 1,1821*1,3299 = 1,5609 – 1,5638 b • S(EUR/VND) = 1,1815*23.350 – 1,1821*23.386 = 27.588 – 27.645 S(CAD/VND) = 23.350/1,3229 – 23.386/1,3211 = 17.651 – 17.702 Ta thấy doanh nghiệp có khoản thu nhập sau toán tiền hàng nhập nên phương án tốt Bán đồng tiền thu để mua đủ đồng tiền chi Số EUR cần để mua đủ 100.000 CAD: 100.000/1,5609 = 64.066 EUR Số EUR thừa là: 75.000 – 64.066 = 10.934 EUR Thu nhập cuối VND là: 10.934*27.588 = 301.647.192 VND (Bán AUD, mua VND) BT TỶ SUẤT LỢI NHUẬN (LƯU Ý: Bài tốn cho thêm kiện Thuế xuất/nhập khẩu) NHẬP KHẨU Bài 1: Công ty Annam Việt Nam nhập lô hàng từ Trung Quốc Các thông số sau: - Đơn giá: 80 CNY/1 hàng hóa - Trị giá lơ hàng: triệu CNY - Tỷ giá USD/VND = 23.150 - 23.250 - Tỷ giá USD/CNY = 7,0330 – 7,0350 Hỏi giá bán đơn vị hàng hóa Việt Nam để đạt tỷ suất lợi nhuận mong muốn 30% Biết rằng, nhân tố khác không phát sinh Bài làm CNY/VND = 23.150/7,0350 – 23.250/7,0330 = 3290,7 – 3305,8 Nhà NK cần mua CNY → áp dụng tỷ giá bán 3305,8 Giá bán đơn vị hàng hóa Việt Nam là: 1,3*80*3305,8 = 343.803 VND Bài 2: Cơng ty Bình An Việt Nam nhập lơ hàng từ Nhật Bản Các thông số sau: - Đơn giá: 1.000 JPY/1 hàng hóa - Trị giá lơ hàng: 10 triệu JPY • - Tỷ giá USD/VND = 23.330 - 23.380 - Tỷ giá USD/JPY = 101,30 – 101,45 - Giá bán hàng hóa Việt Nam : 300.000 VND/ hàng hóa Tính tỷ suất lợi nhuận thương vụ Biết rằng, nhân tố khác không phát sinh Bài làm JPY/VND = 23.330/101,45 – 23.380/101,30 = 229,96 – 230,80 Nhà NK cần mua JPY áp dụng tỷ giá bán 230,80 Giá gốc hàng hóa quy từ JPY VND: 1.000*230,80 = 230.800 VND Tỷ suất lợi nhuận = (300.000 – 230.800)/230.800 = 29.98% XUẤT KHẨU Bài 3: Công ty Annam Việt Nam xuất lô hàng sang Úc Các thông số sau: - Trị giá lô hàng: 300.000 AUD - Tỷ giá USD/VND = 23.730 - 23.770 - Tỷ giá AUD/USD = 0,7510 - 0,7535 - Giá mua đơn vị hàng hóa Việt Nam 150.000 VND Hỏi giá xuất đơn vị hàng hóa AUD để đạt tỷ suất lợi nhuận 25% Biết rằng, nhân tố khác không phát sinh Bài làm AUD/VND = 23.730*0,7510 – 23.770*0,7535 = 17.821 – 17.910 Nhà XK cần bán AUD  áp dụng tỷ giá mua 17.821 Giá XK đơn vị hàng hóa AUD là: 1,25*150.000/17.821 = 10,52 AUD CHỦ ĐỀ 2: NHẬN DIỆN VÀ ĐO LƯỜNG RỦI RO TỶ GIÁ BT TÍNH NEP: Trạng thái ngoại tệ rịng: NEP lớn RRTG lớn CÁCH TÍNH NEP C1: NEP = TSC – TSN (nội bảng + ngoại bảng) → Tính theo phương pháp kế tốn, sử dụng tính tốn C2: NEP = Phát sinh tăng – Phát sinh giảm → Tính theo khái niệm trạng thái ngoại tệ (Báo cáo trạng thái ngoại tê) Chú ý: Chỉ tính phát sinh làm chuyển giao quyền sở hữu trạng thái ngoại tệ Ví dụ 1: Một Doanh nghiệp XNK ký hợp đồng kỳ hạn tháng mua 100 triệu USD tỷ giá EUR = 1,1525/60 USD bán kỳ hạn tháng 100 triệu USD tỷ giá EUR = 1,1535/73 USD · Đối với USD Mua 100 triệu USD → EP = +100 triệu USD Bán kỳ hạn tháng 100 triệu USD → EP = -100 USD → NEP (USD) =  Không chịu rủi ro tỷ giá USD/VND · Đối với EUR Bán kỳ hạn EUR với tỷ giá 1,1525 → EP = 100/1,1525 = - 86,77 triệu EUR Mua kỳ hạn EUR với tỷ giá 1,1573 → EP = 100/1,1573 = +86,4 triệu EUR → NEP (EUR) = - 0,37 triệu EUR  Trạng thái ngoại tệ đoản Ví dụ 2: Một NHTM huy động 100 triệu USD với lãi suất 7,5%/năm, kỳ hạn tháng NH bán 40 triệu USD lấy EUR tỷ giá thị trường EUR = 1,1530/44 USD vay với lãi suất 9,5%/năm, kỳ hạn tháng Số USD lại đem cho vay hết với lãi suất 10%/năm, kỳ hạn năm · Đối với USD Trả lãi huy động 100 triệu USD → EP = 100* 7,5* 9/12 = - 5,625 triệu USD Bán 40 triệu USD → EP = - 40 triệu USD Thu lãi từ cho vay 60 triệu USD → EP = 60* 10% = +6 triệu USD → NEP (USD) = - 39,625 triệu USD → Trạng thái ngoại tệ đoản ròng · Đối với EUR Mua EUR → EP = 40/1,1544 = + 34,65 triệu EUR Thu lãi từ cho vay 34,65 triệu EUR → EP = 34,65* 9,5%* 6/12 = +1,646 triệu EUR NEP (EUR) = + 36,296 triệu EUR → Trạng thái ngoại tệ trường ròng  EUR/VND tăng  lãi EUR/VND giảm  lỗ Ví dụ 3: Xác định trạng thái ngoại tệ NHTM biết NH huy động 200 triệu USD kỳ hạn năm lãi suất 2,5%/năm đem bán lấy EUR tỷ giá thị trường EUR/USD = 1,1380/95 Số EUR thu đem cho vay với kỳ hạn tháng lãi suất 4%/năm Ví dụ 4: Xác định trạng thái ngoại tệ NHTM biết NH huy động 100 triệu USD kỳ hạn tháng lãi suất 2,5%/năm đem cho vay 70 triệu USD với kỳ hạn tháng lãi suất 3%/năm, số lại đem bán lấy EUR tỷ giá thị trường EUR/USD = 1,1365/80 CHỦ ĐỀ 3: GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN vay USD Nhận gốc lãi tiền gửi NZD LTR +153.034 +152.983 PA3: SWAP Thời Giao dịch điểm Hơm Thanh tốn hđ kỳ hạn cũ Mua USD giao (Swap) Đi vay NZD thiếu hụt LTR Sau 15 ngày Nhận USD từ công ty đối tác Bán USD kỳ hạn (Swap) Trả gốc lãi tiền vay NZD LTR KÉO DÀI - NK Luồng tiền TS áp dụng USD -120.000 NZD +152.866 0,7850 +120.000 -156.617 0,7662 +3.751 5,5% 0 +120.000 -120.000 +156.027 -3.757 +152.270 0,7662+0,0029 = 0,7691 5,5% XK bán USD mua VND  thiếu hụt USD, dư thừa VND  bán VND mua USD toán HĐKH NK mua USD bán VND  dư thừa USD, thiếu hụt VND  bán USD mua VND Nhà NK: Đáo hạn hạn hợp đồng kỳ hạn cũ: Mua USD, bán VND Công ty phải trả tiền hàng NK sau 15 ngày  Dư USD, thiếu VND PA1: Xử lý thông qua thị trường giao (Spot) Hôm nay, dùng USD mua giao VND để toán HĐKH cũ Sau 15 ngày, bán giao VND để mua USD toán tiền hàng NK  Chịu rủi ro tỷ giá PA2: Xử lý thông tin qua thị trường tiền tệ (Money market) Thời Giao dịch điể m Hô Đi vay VND kỳ hạn 15 m ngày Thanh toán HĐ Forward Đi gửi USD kỳ hạn 15 ngày Ký bán kỳ hạn khoản lãi USD Luồng tiền ròng Sau Nhận gốc lãi tiền gửi 15 USD ngày Thanh toán tiền hàng NK Thanh toán HĐ kỳ hạn (lãi USD) Trả gốc lãi tiền vay VND Luồng tiền ròng Luồng tiền USD VND (1.000) + 1.000.000 - 1.000.000 TS áp dụng + 23.730.000 rTO = 3,5% - 23.730.000 F = 23.730 rCB = 5,2% Fb = 23.685 + 1.002.136 - 1.000.000 - 2.136 + 50.591 23.685 - 23.764.160 - 23.713.569 PA3: Xử lý Swap Thời Giao dịch điểm Hơm Thanh tốn HĐ Forward Bán giao USD (swap) Đi vay VND thiếu hụt Luồng tiền ròng Sau 15 Trả tiền hàng NK Luồng tiền USD VND (1.000) + 1.000.000 - 23.730.000 F = 23.730 - 1.000.000 + 23.715.000 Sw = 23.715 + 15.000 rTO = 3,5% - 1.000.000 TS áp dụng ngày Mua kì hạn USD (swap) Trả gốc lãi vay VND Luồng tiền ròng +1.000.000 - 23.705.000 FOw = 23.705 - 15.021 - 23.720.021 RÚT NGẮN – XK (YẾT GIÁ TRỰC TIẾP) NẾU LÀ BÀI KÉO DÀI  TRẢ KHOẢN LÃI SAU 15 NGÀY NẾU LÀ BÀI RÚT GỌN  TÍNH KHOẢN CHIẾT KHẤU MÀ 15 NGÀY NGÀY SAU PHẢI TRẢ VỀ VỪA ĐỦ SỐ TIỀN ĐI GỬI/ĐI VAY PV = FV/ (1 + R*T) Màu tím trường hợp Rút gọn NK XK bán USD mua VND PA1: Hôm nay, nhận 100.000 USD xuất khẩu, bán USD giao thu VND Sau 15 ngày, bán VND mua USD để toán hợp đồng kỳ hạn cũ PA2: Thời điểm Hôm Giao dịch Nhận tiền hàng XK/ Trả tiền hàng NK Đi gửi USD kỳ hạn 15 ngày/ Đi vay Bán giao USD thừa Đi vay VND kỳ hạn 15 ngày Sau 15 ngày LTR Thanh toán hợp đồng kỳ hạn cũ Nhận G + L USD gửi / Trả G + L Chiết khấu GĐ5 LTR Luồng tiền USD VND (1.000) +1.000.000 1.000.000/(1 +5,2%*15/365 ) = -997.868 -2.132 -1.000.000 5,2% +50.539 23.705 +23.695.917 3,5% =23.730.000 / (1+3.5%*15/365) +23.746.456 +23.730.000 23.730 (Tỷ giá dòng đầu đề bài) +1.000.000 TS áp dụng -23.730.000 PA3: SWAP Thời Giao dịch điểm Hôm Nhận tiền hàng XK/ Trả Bán giao USD (Swap) / Mua giao Đi vay VND kỳ hạn 15 ngày Sau 15 ngày Luồng tiền USD VND (1.000) +1.000.000 TS áp dụng -1.000.000 +23.715.000 23.715 3,5% LTR + 24.964 =25.000/ (1+3,5%*15/365 ) +23.739.964 Thanh lý HĐKH cũ Mua kỳ hạn USD (Swap)/ Bán kỳ hạn CK chênh lệch GD4 GĐ5 LTR -1.000.000 +23.730.000 23.730 +1.000.000 - 23.705.000 23.705 = 23.715 - 10 -25.000 0 CHỦ ĐỀ 5: GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN Bài 1: Hợp đồng quyền chọn bán NZD với tỷ giá NZD/USD = 0,6864 kỳ hạn tháng Đánh giá trạng thái giá trị hợp đồng nếu: a/ S(NZD/USD) = 0,6848; F4 tháng = 0,6866 S < X  Người mua thực HĐQC  ITM – S F > X  Người mua không thực HĐQC  OTM - F b/ S(NZD/USD) = 0,6864; F4 tháng = 0,6863 Giá trị nội dương = TỶ GIÁ LỚN HƠN – TỶ GIÁ BÉ HƠN Bài 2: Hợp đồng quyền chọn mua USD với tỷ giá USD/CNY = 7,0367 Hỏi giá trị nội hợp đồng nếu: a/ Tỷ giá giao hành USD/CNY = 7,0354 S < X  Người mua không thực HĐQC  OTM – S  Giá trị nội = b/ Tỷ giá giao hành USD/CNY = 7,0389 S > X  Người mua thực HĐQC  ITM - S  Giá trị nội = 7,0389 – 7,0367 = 0,0022 C = Giá trị nội + Giá trị ngoại lai Bài 3: Hợp đồng QC mua GBP với tỷ giá GBP/USD = 1,2960, phí hợp đồng 45 điểm (0,0045 USD/GBP) Hỏi giá trị ngoại lai hợp đồng nếu: a/ Tỷ giá giao hành GBP/USD = 1,2982 S > X  Người mua thực HĐQC  ITM – S  Giá trị nội = 1,2982 – 1,2960 = 0,0022 Mà phí hợp đồng C = 0,0045 USD/GBP  Giá trị ngoại lai = 0,0045 – 0,0022 = 0,0023 USD b/ Tỷ giá giao hành GBP/USD = 1,2953 S < X  Người mua không thực HĐQC  Giá trị ngoại lại = C = 0,0045 Bài 4: Một nhà kinh doanh mua hợp đồng quyền chọn mua triệu USD tháng SGD với tỷ giá quyền chọn USD/SGD = 1,3462 phí quyền chọn 0,0020 SGD/USD Tính chi phí SGD nhà kinh doanh trường hợp tỷ giá giao sau tháng sau: Mua hợp đồng quyền chọn mua (Mua ngoại tệ)  NK  Chi phí a/ S(USD/SGD) = 1,3467 S > X  Nhà kinh doanh thực hợp đồng quyền chọn  Chi phí = X + C = 1,3462 + 0,0020 = 1,3482 b/ S(USD/SGD) = 1,3456 S < X  Nhà kinh doanh không thực hợp đồng quyền chọn  Chi phí = S + C = 1,3456 + 0,0020 = 1,3476 Bài 5: Công ty ABC ký hợp đồng mua quyền chọn bán EUR kiểu châu Âu để nhận USD với điều kiện sau: - Giá trị hợp đồng: 1,5 triệu EUR - Tỷ giá quyền chọn: X(EUR/USD) = 1,1840 - Tỷ giá giao ngay: S(EUR/USD) = 1,1850 - Phí quyền chọn (trả thời điểm ký hợp đồng): 10.000 USD - Lãi suất kỳ hạn tháng EUR: 4,5%/năm - Lãi suất kỳ hạn tháng USD: 3%/năm - Thời hạn hợp đồng: t = tháng a/ Tính phí quyền chọn USD theo Boston – Style Option EUR C = 10.000*(1+3%*3/12)/1,5tr = 0,0067 USD b/ Tính tỷ giá kỳ hạn tháng F(EUR/USD) theo thông số thị trường (dạng gần đúng) F = 1,1850 + 1,1850 * (3% - 4,5%) * 3/12 = 1,1806 c/ Biểu diễn khoản thu USD từ bán EUR theo hợp đồng quyền chọn hợp đồng kỳ hạn đồ thị * Tuyến kỳ hạn đường thẳng nằm ngang với thu nhập bán EUR cố định 1,1806 USD * Tuyến quyền chọn X > Set  Nhà XK thực hợp đồng quyền chọn  Thu nhập bán EUR = X - C = 1,1840 – 0,0067 = 1,1773 X < Set  Nhà XK không thực hợp đồng quyền chọn  Thu nhập bán EUR = Set - 0,0067 d/ Vẽ tuyến thu nhập (lãi, lỗ) USD hợp đồng quyền chọn so với giao dịch giao thời điểm sau tháng X > Set Thu nhập sử dụng HĐQC = X – C Thu nhập sử dụng HĐGN = Set  Lãi = (X – C) – Set = 1,1773 – Set X < Set Thu nhập sử dụng HĐQC = Set – C Thu nhập sử dụng HĐGN = Set  Lỗ = (Set – C) – Set = C = 0,0067 Vẽ đồ thị hình minh họa lắp thêm số Bài 6: Một công ty XNK ký hợp đồng mua quyền chọn mua USD kiểu châu Âu toán VND với điều kiện sau: - Giá trị hợp đồng: triệu USD - Tỷ giá quyền chọn: X(USD/VND) = 23.955 - Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) = 23.300 - Phí quyền chọn (trả thời điểm ký hợp đồng): 100 triệu VND - Lãi suất kỳ hạn tháng VND: 8%/năm - Lãi suất kỳ hạn tháng USD: 2%/năm - Thời hạn hợp đồng: t = tháng a/ Tính phí quyền chọn VND theo Boston – Style Option USD C = 100 * (1+8%*6/12)/ = 52 triệu VND b/ Tính tỷ giá kỳ hạn tháng F(USD/VND) theo thông số thị trường (dạng gần đúng) F = 23.300 + 23.300 * (8% - 2%)*6/12 = 23.999 c/ Biểu diễn chi phí VND để mua USD theo hợp đồng quyền chọn hợp đồng kỳ hạn đồ thị * Tuyến kỳ hạn đường thẳng nằm ngang với chi phí mua USD cố định 23.999 * Tuyến quyền chọn X > Set  Nhà NK không thực HĐQC  Chi phí mua USD = Set + C = Set + 52 (triệu VND) X < Set  Nhà NK thực HĐQC  Chi phí mua USD = X + C = 23.955 + 52 = 24.007 (triệu VND) Vẽ đồ thị hình minh họa thêm số liệu d/ Vẽ tuyến thu nhập (lãi, lỗ) VND hợp đồng quyền chọn so với giao dịch giao thời điểm sau tháng X > Set  Nhà NK không thực hợp đồng quyền chọn Chi phí sử dụng HĐQC = Set + C Chi phí sử dụng HĐGN = Set  Lỗ = Set – (Set + C ) = - C = -52 triệu VND X < Set  Nhà NK thực hợp đồng quyền chọn Chi phí sử dụng HĐQC = X + C Chi phí sử dụng HĐGN = Set  Lãi = Set – (X + C) = Set – 24.007 (triệu VND) Vẽ đồ thị NEW (Bài tập cuối sách) Bài 37: PA1: Xử lý thị trường giao Hôm nay, Nhận 100.000 USD tiền hàng xuất khẩu, bán giao USD mua VND tỷ giá 24.730 Sau 30 ngày, Mua USD bán VND toán tiền hàng NK tỷ giá Set  Đơn giản chịu rủi ro tỷ giá khơng biết tỷ giá giao sau 30 ngày PA2: Xử lý SWAP (hoặc FORWARD) Tính tỷ giá hoán đổi 30 ngày = Pb – Po = 25 – 81 Pb = 24.730 * ((5,25% - 4%)*30/365) / (1+4%*30/365) = 25 Po = 24.730 * ((6,75% - 2,75%)*30/365) / (1+2,75%*30/365) = 81 Thời Giao dịch điểm Hôm Nhận tiền hàng XK Bán USD giao (swap) LTR Sau 30 ngày Mua USD kỳ hạn 30 ngày (swap) Trả tiền hàng NK LTR Luồng tiền USD VND (1.000) +100.000 -100.000 +24.740.000 +24.740.000 +100.000 -24.821.000 -100.000 -24.821.000 TS áp dụng Sw = 24.740 Fw = 24.821  Sử dụng Swap phòng ngừa rủi ro ngoại hối cố định khoản chi phí 81 triệu VND ... 0,0045 Bài 4: Một nhà kinh doanh mua hợp đồng quyền chọn mua triệu USD tháng SGD với tỷ giá quyền chọn USD/SGD = 1,3462 phí quyền chọn 0,0020 SGD/USD Tính chi phí SGD nhà kinh doanh trường hợp tỷ... a/ S(USD/SGD) = 1,3467 S > X  Nhà kinh doanh thực hợp đồng quyền chọn  Chi phí = X + C = 1,3462 + 0,0020 = 1,3482 b/ S(USD/SGD) = 1,3456 S < X  Nhà kinh doanh không thực hợp đồng quyền chọn... 24.148*1,3622 = 32.855 – 32.894 EUR/AUD = 1,3612/0,9723 – 1,3622/0,9714 = 1,3900 – 1,0423 Ta thấy doanh nghiệp phát sinh khoản chi phí toán tiền hàng nhập nên phương án tốt Bán toàn đồng tiền thu