khoán Việt Nam cho 3 danh mục cổ phiếu phân tán
Theo kết quả kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến của các biến giải thích trong mô hình thì các hệ số tương quan giữa các biến Mkt-Rf, SMB và HML đều dưới mức xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến. Do đó, trước hết tác giảchạy dữ liệu với mô hình hồi quy Fama và French (1993) sử dụng 3 biến nhân tố thị trường (Mkt-Rf), quy
mô (SMB) và giá trị sổ sách trên giá thị trường (HML) để xem xét sự biến thiên của TSSL vượt trội của 4 danh mục cổ phiếu phân tán theo ME và BE/ME.
Bảng 4.9: Kết quả hồi quy 3 nhân tố Mkt-Rf, SMB và HML của Fama và French trên thị trường chứng khoán Việt Nam cho 4 danh mục cổ phiếu phân tán
Phương trình (4.1): RptDIS01 – Rft = αpt + β1(Mkt-Rf)t + β2SMBt + β3HMLt + εpt
Phương trình (4.2): RptDIS02 – Rft = αpt + β1(Mkt-Rf)t + β2SMBt + β3HMLt + εpt
Phương trình (4.3): RptDIS03 – Rft = αpt + β1(Mkt-Rf)t + β2SMBt + β3HMLt + εpt
Phương trình (4.4): RptDIS01- RptDIS03 = αpt + β1(Mkt-Rf)t + β2SMBt + β3HMLt + εpt
Danh mục Alpha Mkt-Rf SMB HML R2điều chỉnh Giá trị p Rpt-Rf (DIS01) 0.0025904 1.034888 0.8355303 0.4920186 0.9888 0.0000 Rpt-Rf (DIS02) -0.001122 0.9987767 0.3805108 0.3318922 0.9815 0.0000 Rpt-Rf (DIS03) -0.0017204 1.001691 0.1379305 0.2443949 0.9836 0.0000 DIS01-DIS03 0.0043108 0.033197 0.697600 0.2476237 0.4931 0.0000
Nguồn: Tác giả tính toán, dựa vào dữ liệu giá và khối lượng cổ phiếu đang lưu hành, được cung cấp thông qua gói sản phẩm dữ liệu tài chính mà tác giả mua từ Công Ty Cổ Phần Tài Việt. Lãi suất phi rủi ro được thu thập từ ngân hàng Phát Triển Châu Á: http://asianbondsonline.adb.org, mục quốc gia Việt Nam, tiểu mục Data, tiểu mục nhỏ Bond Market Indicators. Công ty chứng khoán Tân Việt (http://finance.tvsi.com.vn/ListingBondsList.aspx). Mục Danh Sách Trái Phiếu Niêm Yết và phần mềm Sata 11.0
Nhìn vào bảng 4.9 ta thấy, tất cả các F-statistic của các phương trình đều có Frob(F) (hay giá trị p-value) nhỏ hơn α = 0.05 nên các mô hình này đều phù hợp để
giải thích cho sự tăng (giảm) của TSSL của các cổ phiếu trên TTCKVN.