Rp – Rf: là TSSL vượt trội của từng danh mục cổ phần của các công ty phân tán. Trong đó: Rp: là TSSL trung bình từng danh mục cổ phầncác công ty phân tán.
Rf: là TSSL trái phiếu chính phủđược tính theo tháng.
Trước hết, tác giả dựa trên số lượng địa điểm của các chi nhánh, văn phòng đại diện, cửa hàng, nhà máy … của các công ty trên TTCKVN đặt ở các tỉnh, thành phố trong cả nước trong giai đoạn nghiên cứu, được trích lọc từ các báo cáo tài chính và báo cáo thường niên hàng năm để phân chia thành 3 danh mục DIS01, DIS02 vàDIS03. Tác giả tính toán tỷ suất sinh lợi trung bình của từng danh mục cổ
mục (tác giả sử dụng khung thời gian là tháng để tính toán tỷ suất sinh lợi của các nhân tố).
R = ∑ (3.13)
Trong đó: Rp là TSSL trung bình của từng danh mục gồm RDIS01; RDIS02; RDIS03 Rit là tỷ suất sinh l iợ của cổ phiếu thứ i tại thời điểm trong tháng t
R = ( ) ( )
( ) (3.14)
Pi(t-1) là giá đóng cửa của cổ phiếu i tháng t-1 đã được điều chỉnh. Pi(t)là giá đóng cửa của cổ phiếu i tháng t đã được điều chỉnh.
Giá đóng cửa hàng tháng là giá đóng cửa của phiên giao dịch cuối cùng trong tháng, trường hợp cổ phiếu không có giao dịch phiên cuối tuần thì lấy giá đóng cửa phiên ngày tiếp theo. Giá đóng cửa của cổ phiếu ngày giao dịch cuối tháng và được
điều chỉnh để phản ánh cổ tức cổ phiếu, cổ phiếu thưởng và cổ tức tiền mặt.
Kế đến, tác giả tính toán tỷ suất sinh lợi trung bình của từng danh mục DIS01, DIS02, DIS03 là Rp gồm: RpDIS01, RpDIS02, RpDIS03.
Sau cùng, lấy TSSL mong đợi trung bình của từng danh mục trừ đi lãi suất phi rủi ro ta sẽ có được TSSL mong đợi vượt trội trung bình của từng danh mục: Rp – Rf