Vì bản chất của phân tích hồi quy là xây dựng những dự báo cho tương lai. Một chuỗi không dừng sẽ không có giá trị thực tiễn bởi tác giả không thể sử dụng những mẫu dữ liệu trong quá khứ để khái quát hóa cho các giai đoạn thời gian khác. Tác giả không thể dự báo được điều gì cho tương lai, từđó cũng sẽ không thể tìm kiếm
liệu luôn thay đổi. Do vậy kiểm định tính dừng là bước đầu tiên để có thể ra quyết
định có nên sử dụng chuỗi dữ liệu quá khứ hay không. Một chuỗi được gọi là dừng nếu kỳ vọng, phương sai và hiệp phương sai không đổi theo thời gian. Trong bài luận văn, tác giả sử dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test) vì phương pháp này được sử dụng khá phổ biến để kiểm định một chuỗi thời gian dừng hay không.
Xét mô hình: Yt = δYt-1 + ut
Trong đó: ut là sai số nhiễu ngẫu nhiên, phương sai σ2 là hằng số và không tự
tương quan.
Nếu δ = 1: Yt có nghiệm đơn vị, chuỗi không dừng và do đó, chuỗi sai phân bậc nhất: ∆Yt = Yt – Yt-1 = ut là chuỗi dừng.
Trong đề tài, tác giả dùng tiêu chuẩn kiểm định Augmented Dickey – Fuller (ADF) trong stata để kiểm định tính dừng của các chuỗi tỷ suất sinh lợi độc lập và phụ
thuộc.
Giả thiết : H0 : δ = 1 chuỗi không dừng H1: δ≠ 1chuỗi dừng
Tác giả đọc kết quả dựa vào hệ số thống kê τ. Nếu τ > τα thì bác bỏ giả thiết H0 và chấp nhận giả thiết H1 là chuỗi dừng.
Trong các chuỗi thời gian của mỗi biến tác giả kiểm định tính dừng, theo kết quả
bảng 4.7 giá trị tuyệt đối của t tính toán đều lớn hơn giá trị tuyệt đối của t trong stata và t tra bảng ở tất cả các mức ý nghĩa (|t_statistic| > |t_critical|). Như vậy, các chuỗi kiểm định đều là chuỗi dừng và có mức ý nghĩa thống kê ngay cả mức ý nghĩa cao nhất 1% điều này tạo điều kiện thuận lợi để tác giả tiến hành các bước phân tích tiếp theo.
Bảng4.7:Cácthốngkêt-statisticdùngđể kiểmđịnh tínhdừng Các biến t-statistic p-value RptDIS01 – Rft RptDIS02 – Rft RptDIS03 – Rft Mkt-Rf SMB HML MOM LIQ -6.434 -6.679 -6.290 -6.409 -8.234 -6.701 -4.843 -7.978 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Giá trị kiểm định tới hạn của thống kê t Mức ý nghĩa 1% 5% 10% Nguồn từ bảng thống kê với n điều chỉnh là 65 -3.559 -2.918 -2.594 Nguồn: Tác giả tính toán, dựa vào dữ liệu giá và khối lượng cổ phiếu đang lưu hành, được cung cấp thông qua gói sản phẩm dữ liệu tài chính mà tác giả mua từ Công Ty Cổ Phần Tài Việt. Lãi suất phi rủi ro được thu thập từ ngân hàng Phát Triển Châu Á: http://asianbondsonline.adb.org, mục quốc gia Việt Nam, tiểu mục Data, tiểu mục nhỏ Bond Market Indicators. Công ty chứng khoán Tân Việt (http://finance.tvsi.com.vn/ListingBondsList.aspx). Mục Danh Sách Trái Phiếu Niêm Yết và phần mềm Sata 11.0.