Theo quy định chung về quản trị công ty, thành phần HĐQT cũng là một yếu tố quan trọng trong cấu trúc ban lãnh đạo (cấu trúc HĐQT). HĐQT hiệu quả gồm tỷ lệ giám đốc bên ngoài lớn hơn sẽ quan trọng đối với hoạt động của doanh nghiệp (Zahra & Pearce 1989). Theo lý thuyết về vấn đề người đại diện (agency theory), các thành viên HĐQT không điều hành bên ngoài này có thể mang lại hiệu quả hoạt động cao hơn bởi sự độc lập trong điều hành công ty (Dalton et al, 1998).
Bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa hiệu quả hoạt động của công ty và thành phần HĐQT chưa thống nhất:
Baysinger và Butler (1985) phát hiện ra rằng các công ty có thành phần HĐQT với số lượng thành viên bên ngoài (thành viên độc lập) nhiều có ROE cao hơn so với công ty có số lượng thành viên bên trong nhiều.
Ezzamel và Watson (1993) cũng tìm ra bằng chứng rằng số lượng thành viên HĐQT độc lập có mối quan hệ dương (cùng chiều) với lợi nhuận công ty, đối với mẫu nghiên cứu là các công ty tại Anh.
Trái với các kết quả nghiên cứu ở trên, Kesner (1987) phát hiện ra mối quan hệ dương và đủ mức ý nghĩa giữa tỷ lệ thành viên HĐQT bên trong và lợi ích của nhà đầu tư (returns to investors).
Qaiser Rafique Yesser et al (2011) phát hiện rằng có mối tương quan dương và đủ
mức ý nghĩa giữa thành phần hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của công ty.
Một nghiên cứu thực nghiêm khác của Aamir Khan (2012) cũng đã bằng minh rằng thành phần hội đồng quản trị cũng có tương quan dương với hiệu quả hoạt động của công ty (khi đo lường ROA, ROE).
Tuy nhiên, cũng có nhiều nghiên cứu cho thấy không có mối tương quan giữa thành phần HĐQT và hiệu quả hoạt động của công ty (Abdullah 2004; Daily & Dalton 1992; Kesner, Victor & Lamont 1986).