Hoạt động của công ty chịu ảnh hưởng bởi các chính sách điều hành công ty, sự thành công hay thất bại của công ty phụ thuộc vào hiệu quả điều hành công ty đó. Chính sách điều hành công ty tốt có thể làm gia tăng sức mua cổ phần trên thị trường, từ đó, làm gia tăng giá cổ phiếu của một công ty.
Các kết quả nghiên cứu trước đây về điều hành công ty đã sử dụng tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (ROE), tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) và Tobin’s Q để đo
lường hiệu quả hoạt động của công ty (trong đó, Tobin’s Q được xác định bằng thị giá vốn cổ phần cộng giá trị thị trường của các khoản nợ chia cho chi phí thay thế tổng tài sản). Tuy nhiên, thật khó để thu thập thông tin giá trị vốn cổ phần theo thị trường từ các công ty Việt Nam, bởi giá trị này không được công bố thường xuyên trong các báo cáo tài chính. Do đó, trong nghiên cứu này, chúng tôi đã giới hạn hai chỉ số tài chính là ROE và ROA như là biến đại diện cho hiệu quả hoạt động của công ty (điều này sẽ được giải thích rõ hơn trong Mô hình nghiên cứu, mục 3.1).
Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (ROE)
ROE đo lường tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần. Đây là chỉ tiêu mà nhà đầu tư rất quan tâm vì nó cho thấy khả năng tạo lãi của 1 đồng vốn họ bỏ ra để đầu tư vào công ty. ROE được kỳ vọng có tương quan cùng chiều với điều hành công ty. ROE được tính như sau:
ROE = (Lợi nhuận ròng / Vốn cổ phần) x 100%
Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA)
ROA đo lường tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản. Chỉ tiêu này đo lường khả năng sinh lời trên 1 đồng vốn đầu tư vào công ty và được tính như sau:
ROA = (Lợi nhuận ròng / Tổng tài sản) x 100%