làm rõ m i quan h gi a c u trúc s h u và quy t đnh thoái v n bài nghiên c u đ c hi n theo các b c nh sau:
B c 1: Ti n hành đi u tra ch n m u thành 2 nhóm: nhóm các công ty th c hi n thoái v n và nhóm công ty không th c hi n thoái v n t 2007-2013 trên S Giao d ch ch ng khoán H Chí Minh (HOSE) và S Giao d ch ch ng khoán Hà N i (HNX). Có 501 quan sát công ty - n m th c hi n thoái v n và 2520 quan sát công ty-n m không th c hi n thoái v n trong giai đo n nghiên c u. Công ty thoái v n khi th c hi n thoái v n v i giá tr t i thi u 6 t đ ng và có ít nh t 1 c đông l n (c đông s h u trên 5% c ph n) và là công ty phi tài chính.
B c 2: Ch y th ng kê mô t cho nhóm công ty đã th c hi n thoái v n và nhóm không th c hi n thoái v n đ có cái nhìn t ng quát chung cho t ng nhóm. S li u d i d ng th ng kê trình bày giá tr trung bình, trung v , giá tr l n nh t và bé nh t, đ l ch chu n.
B c 3: T s li u đi u tra ti n hành xây d ng mô hình h i quy logistic cho t t c m u g m công ty th c hi n thoái v n và công ty không th c hi n thoái v n, t ng c ng có 3021 quan sát công ty-n m. D a trên đ c đi m tài chính đ xác đnh công ty nào th c hi n thoái v n. Mô hình c a nghiên c u này d a trên mô hình c a tác gi Pascal Nguyen và c ng s (2013).
Divest = 1Size + 2ROA + 3Leverage + Industry + (4)
- Bi n ph thu c Divest nh n giá tr 1 n u công ty th c hi n thoái v n trong n m đó, còn l i b ng 0.
- Size là logarit t nhiên c a t ng tài s n công ty vào đ u n m.
- ROA là l i nhu n ho t đ ng c a công ty trên tài s n trong n m tr c đó. - Leverage là t l t ng n trên t ng tài s n vào đ u n m.
- Industry là m t vector c a bi n gi nghành d a trên phân lo i ngành công nghi p trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.
- là sai s .
ng th i tác gi ti n hành ki m tra các gi đnh mô hình, c th ti n hành ki m tra hi n t ng đa c ng tuy n và hi n t ng t t ng quan.
B c 4: Sau khi h i quy mô hình logistic (4), tác gi tính toán giá tr xác su t cho
c công ty thoái v n và không thoái v n b ng hàm sau:
(5)
- là hàm logistic đ c xác đ nh b ng (z) = ez / (1 + ez).
B c 5: T ng ng m i công ty trong nhóm thoái v n s tìm ghép v i công ty không th c hi n thoái v n trong cùng m t nghành công nghi p v i giá tr xác su t g n gi ng nhau nh t. đây chúng ta l a ch n ph ng pháp ghép c p cá th , đây là ph ng pháp đòi h i c m u không l n và đ n gi n và đ c trình bày chi ti t trong
m c 3.5.2. Sau khi ghép c p ta lo i b nh ng công ty còn l i không đ c ghép c p, và có m t m u chung mà đó ta không th phân bi t đ c công ty nào là thoái v n, công ty nào là không mà ch d a trên s khác bi t v đ c đi m s h u. T đó ta s xem xét nh h ng c a c u trúc s h u lên thoái v n.
B c 6. Ch y th ng kê mô t so sánh đ c đi m gi a nhóm công ty thoái v n và nhóm công ty đ c l a ch n đ ghép c p.
B c 7. Sau khi xây d ng đ c m u k t h p g m 501 quan sát công ty th c hi n thoái v n và 501 quan sát công ty không th c hi n thoái v n nh ng có cùng xu h ng thoái v n. Vi c ti p theo là ti n hành h i quy l n l t các mô hình t 1.1 đ n 3.2 đ xem xét nh h ng c a c u trúc s h u lên quy t đnh thoái v n.