Theo nghiên c u c a Pascal Nguyen và c ng s (2013) th c hi n v i các công ty niêm y t t i Úc đã cung c p m t k t qu cho th y r ng t l s h u c a c đông l n nh t làm gi m kh n ng thoái v n do vi c khai thác l i ích cá nhân mà không quan
tâm t i vi c t i đa hóa giá tr công ty. Gi thuy t đ c đ t ra đ i v i nghiên c u t i Vi t Nam c ng t ng t .
Gi thuy t 1: T n t i m i t ng quan âm gi a t l s h u c a c đông l n nh t và kh n ng thoái v n.
Ng c l i, s hi n di n c a các c đông l n khác ngoài c đông l n nh t đ c cho là có l i cho công ty. S không đ ng nh t trong các m c tiêu c a các c đông l n ng ý nhi u s b t đ ng h n cho h ng đi c a công ty. K t qu là công ty là ít có kh n ng ch p nh n m t chính sách c c đoan mà có th làm t n th ng c đông thi u s . M t khác, s l ng l n các c đông l n s làm nh đi đ l ch m c tiêu t i đa hóa giá tr . T ng t nh v y, s t n t i c a các c đông l n khác có th h n ch vi c ki m soát ho c can thi p quá m c c a c đông l n nh t mà có th thúc ép công ty th c hi n m t kho n đ u t v i các bên liên quan, do đó d n đ n gi m giá tr công ty.
Nhìn chung, ý ngh a c u trúc nhi u c đông l n s làm cho ho t đ ng thoái v n d ki n s t ng lên. Tác đ ng tích c c c a các c đông l n khác lên thoái v n đ c ki m tra qua gi thuy t nh sau:
Gi thuy t 2. T n t i m i t ng quan d ng gi a s hi n di n c a các c đông l n khác và kh n ng th c hi n thoái v n.
Xu h ng thoái v n th hi n qua các y u t tài chính nh kích th c công ty, hi u qu ho t đ ng và đòn b y n . D a trên các y u t này ta có th d đoán m t quy t đnh thoái v n đ c th c hi n trong t ng lai. Nghiên c u c a Warusawutharana (2008), Ahn và Walker (2007) hay Haynes và c ng s (2003) cho th y quy mô doanh nghi p có tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh thoái v n hay kích th c công ty càng l n thì kh n ng x y ra thoái v n càng cao. Gi thuy t đ t ra là:
Gi thuy t 3: Quy mô doanh nghi p có tác đ ng cùng chi u lên quy t đnh thoái v n.
i u này là t ng t v i hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p. Warusawutharana (2008) ch ra r ng hi u qu ho t đ ng y u c a m t doanh nghi p là do nhu c u không đ t đ c m c tiêu d ki n, đi u này d n đ n tình tr ng d th a tài s n chính vì th m t quy t đnh thoái v n đ c th c hi n đ khác ph c s không hi u qu . Haynes và c ng s (2003) ch ra t n t i m i quan h ngh ch bi n gi a hi u su t và ho t đ ng thoái v n Anh.
Gi thuy t 4: Hi u qu ho t đ ng t ng quan ng c chi u v i quy t đ nh thoái v n. Lang và c ng s (1995) tìm th y b ng ch ng cho th y đòn b y có s liên k t v i kh n ng tái c u trúc công ty. Các công ty thoái v n có t l đòn b y n cao.
Gi thuy t 5: T n t i m i t ng quan d ng gi a t l đòn b y và quy t đ nh thoái v n.