b. Các biện pháp kiểm soát vốn tháng 9/1998
4.2.2. Thắt chặt tiền tệ và can thiệp vô hiệu
-Thái Lan đã thực hiện biện pháp thắt chặt tiền tệ thông qua việc tăng lãi suất chỉ đạo (5/1995); giảm tỷ lệ cho vay/tiền gửi trong trường hợp tỷ lệ này vượt quá mức trung bình…
- Để bảo vệ chế độ tỷ giá hổi đoái cố định, Thái Lan đã tiến hành các biện pháp can thiệp vô hiệu trên thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, theo đánh giá của nhiều chuyên gia kinh tế, biện pháp này ít có tác dụng do khả năng phát hành các trái phiếu nội tệ của Thái Lan không lớn. Các biện pháp này không những rất tốn kém , khiến cho chênh lệch giữa lãi suất nội địa và lãi suất nước ngoài luôn duy trì ở mức cao nên khuyến khích dòng vốn chảy vào.
Như vậy, Thái Lan không đưa ra những biện pháp điều tiết cụ thể đối với sự di chuyển của dòng vốn FPI mà chủ yếu nhằm chống lại việc đầu cơ đồng baht và duy trì cố định tỷ giá.
Ngày 2/7/1997, Thái Lan đã buộc phải thả nổi đồng baht và cầu cứu sự viện trợ của IMF.
Sau khi nhận được viện trợ của IMF, Thái Lan đã thực hiện khá triệt để và nhất quán chương trình cải cách kinh tế với 3 mục tiêu lơn: ổn định giá trị đồng baht, tạo mọi điều kiện thuận lợi cho việc đảo nợ nước ngoài của khu vực tư nhân và cải cách thể chế tài chính.
4.3.Những tác động tích cực và hạn chế của các biện pháp điều tiết
- Những biện pháp điều tiết của Thái Lan được thực hiện mà không có sự phối hợp của các chính sách kinh tế vĩ mô khác
- Quá trình tự do hóa tại khoản vốn ở Thái Lan đã diễn ra quá nhanh và khôn được tiến hành cùng với quá trình giám sát và điều tiết thận trọng hệ thống tài chính nội địa, đặc biệt là hệ thống ngân hàng
- Chính phủ Thái Lan đã đứng ra bảo lãnh cho hoạt động của hệ thống tài chính và điều đó đã dẫn tới hiệu ứng “rủi ro đạo đức”.
4.4. Nhận xét
Như vậy, trong suốt thập kỷ 1990, thậm chí ngay cả khi xảy ra khủng hoảng tài chính- tiền tệ 1997-1998, Thái Lan vẫn kiên trì thực hiện chính sách tự do hóa tài chính của mình và không có những chính sách điều tiết thận trọng đối với sự di chuyển của các dòng vốn tư nhân nước ngoài, trong đó có vốn gián tiếp. Mặc dù Thái Lan đã thực hiện một số biện pháp về quản lý ngoại hối và can thiệp vô hiệu đối với dòng vốn vào, nhưng biện pháp này đã không đưa lại hiệu quả vì không có sự phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác cũng như không được thực hiện cùng với việc giám sát và điều tiết thận trọng hệ thống tài chính nội địa.
Khủng hoảng tài chính ở Thái Lan còn cho thấy, để có sự độc lập trong chính sách tiền tệ và tự do hóa sự di chuyển vốn, một chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn cần được áp dụng. Ngược lại, nếu muốn duy trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định và sự độc lập của chính sách tiền tệ, cần thực hiện những biện pháp điều tiết thận trọng đối với sự di chuyển vốn. Việc không tôn trọng quy luật này đã khiến cho Thái Lan bị
tác động mạnh của hiệu ứng rủi ro tháo chạy của các nhà đầu tư và rơi vào khủng hoảng.