C ăS LụăLU NV HệNHăSÁHăTI NT
B ng 4.1: M ts ch tiờuăphỏtătri n kinh t xưă hi c aăLƠoăgiaiăđon 2011-2015ăvƠă
4.2.1.3. Hoàn th in cỏc cụng c đ iu hành chớnh sỏch ti nt
Vi c hoàn thi n cỏc cụng c đi u hành CSTT đúng vai trũ quan tr ng trong kh n ng tỏc đ ng c a NHTW vào cỏc m c tiờu ho t đ ng, tr c khi nh h ng t i m c tiờu trung gian, và m c tiờu cu i cựng. Trong b i c nh h i nh p kinh t qu c t , cỏc cỳ s c trong n c l n ngoài n c s t ng lờn v t n su t và m c đ nh h ng. Do v y, cỏc cụng c c a CSTT ph i th c s hi u qu đ b o đ m tớnh linh ho t c ng nh hi u qu tỏc đ ng. Theo đú, cỏc cụng c giỏn ti p nh nghi p v th tr ng m , chi t kh u, tỏi c p v n, hoỏn đ i ti n t … s là nh ng cụng c ch đ o trong đi u hành CSTT c a Ngõn hàng CHDCND Lào.
Th nh t, hoàn thi n cỏc cụng c lói su t đi u hành
Tr c m t Ngõn hàng n c CHDCND Lào ph i thi t l p m t m c lưi su t c b n đ nh h ng đ c lưi su t th tr ng. Theo kinh nghi m c a m t s n c trờn th gi i, đ cú th phỏt huy đ c t t vai trũ đ nh h ng c a lưi su t c b n thỡ b n thõn NHTW c a qu c gia đú ph i xỏc đ nh đ c nh ng m c tiờu đi u hành c th trờn c s đ nh l ng c th v l m phỏt, t ng tr ng, ho c lưi su t ng n h n mà t i đú n n kinh t đ t tr ng thỏi cõn b ng. Vỡ v y, vi c hoàn thi n c ch hỡnh thành lưi su t c b n - làm c s đ nh h ng chu n m c cho lưi su t th tr ng liờn ngõn hàng, th tr ng ti n t là m t vi c c n thi t ph i th c hi n trong th i gian này.
C th , trong trung h n, khi th tr ng tài chớnh phỏt tri n m nh m h n, Ngõn hàng n c CHDCND Lào nờn xem xột xỏc đ nh lưi su t m c tiờu d a trờn quy t c Taylor mà hi n nay đang đ c ỏp d ng t i M . Lưi su t l a ch n cú th là lưi su t qua đờm liờn ngõn hàng. Trong th i gian qua th tr ng liờn ngõn hàng c a Lào đư cú s phỏt tri n nh t đ nh v doanh s giao dch, ph ng th c giao d ch, ch th tham gia th tr ng. Nh ng bi n đ ng c a lưi su t liờn ngõn hàng ph n ỏnh chớnh xỏc quan h cung c u v n gi a cỏc ngõn hàng trong t ng th i đi m. Th tr ng liờn ngõn hàng là n i ph n ỏnh c ng nh truy n d n tỏc đ ng c a CSTT t i m c đ s n cú v v n c ng nh chi phớ v v n c a cỏc ngõn hàng. Lưi su t qua đờm liờn ngõn hàng cú đ c đi m là ph n ỏnh khỏ rừ cung c u v v n kh d ng, đ ng th i n u NHTW tỏc đ ng đ c t i m c lưi su t này thỡ cú th ph n nào chi ph i lưi su t trờn th tr ng tớn d ng gi a cỏc ngõn hàng và khỏch hàng. Cụng th c Taylor theo dừi s bi n đ i th c t c a lưi su t m c tiờu trong m i liờn h v i l m phỏt, s n l ng và lưi su t th c nh sau:
Lưi su t m c tiờu = lưi su t th c dài h n + l m phỏt hi n t i + ẵ (chờnh l ch l m phỏt) + ẵ (chờnh l ch s n l ng)
Trong đú: Chờnh l ch l m phỏt = l m phỏt hi n t i - l m phỏt m c tiờu (%); Chờnh l ch s n l ng = GDP hi n t i - GDP ti m n ng.
N u l m phỏt hi n t i b ng l m phỏt m c tiờu và khụng cú chờnh l ch s n l ng, thỡ m c lưi su t m c tiờu b ng m c l m phỏt (hi n t i ho c m c tiờu) c ng v i lưi su t th c dài h n. Ng c l i, khi l m phỏt t ng cao h n m c m c tiờu thỡ CSTT s ph n ng l i b ng cỏch t ng lưi su t; trong khi đú, s n l ng gi m xu ng th p h n m c m c tiờu thỡ CSTT s ph n ng b ng cỏch đi u ch nh m c lưi su t gi m xu ng.
H s đ ng tr c cỏc y u t chờnh l ch l m phỏt và s n l ng ph thu c vào m c đ quan tr ng, hay m c đ u tiờn đ i v i cỏc m c tiờu c a CSTT (v t ng tr ng hay n đ nh giỏ c ) và m c đ nh y c m c a n n kinh t tr c s thay đ i lưi su t. N u Ngõn hàng n c CHDCND Lào t p trung vào ki m soỏt l m phỏt thỡ h s đ ng tr c chờnh l ch l m phỏt s l n h n h s đ ng tr c chờnh l ch s n l ng, và ng c l i. ỏp d ng cụng th c Taylor, Ngõn hàng n c CHDCND Lào c n xỏc đ nh đ c b n y u t : (1) h ng s - lưi su t th c dài h n; (2) t l l m phỏt; (3) m c chờnh l ch l m phỏt; và (4) m c chờnh l ch s n l ng. Lưi su t th c dài h n khụng cú r i ro và th ng xoay quanh t c đ t ng tr ng kinh t . Cụng th c Taylor ch ra r ng NHTW khụng ch quan tõm đ n vi c gi cho l m phỏt trong t m ki m soỏt mà cũn ph i t i thi u hoỏ nh ng bi n đ ng c a s n l ng so v i m c s n l ng ti m n ng trong chu k kinh doanh.
Trờn c s lưi su t m c tiờu đ c xỏc đ nh, Ngõn hàng n c CHDCND Lào s s d ng cỏc cụng c giỏn ti p trong đi u hành CSTT nh nghi p v th tr ng m , d tr b t bu c, tỏi c p v n đ đ t m c lưi su t m c tiờu t đú chi ph i lưi su t th tr ng. Trờn c s m c lưi su t m c tiờu, Ngõn hàng CHDCND hỡnh thành đ ng b cỏc m c lưi su t ch đ o nh lưi su t tỏi c p v n, lưi su t chi t kh u, lưi su t cho vay qua đờm, và đ c bi t là lưi su t nghi p v th tr ng m nh m ch đ ng đi u ti t lưi su t th tr ng c ng nh cỏc hành vi cho vay, đi vay c a cỏc thành viờn trờn th tr ng ti n t . Nh v y, l ng ti n cung ng s đ c xỏc đ nh m t khỏch quan trờn c s tỡnh hỡnh th tr ng c ng nh cú y u t ch quan khi Ngõn hàng CHDCND mu n đi u ti t đ đ m b o cỏc m c lưi su t m c tiờu.
lưi su t tỏi c p v n và chi t kh u phỏt huy đỳng vai trũ trong đ nh h ng lưi su t th tr ng thỡ Ngõn hàng n c CHDCND Lào c n xem xột m c đ chờnh l ch gi a hai lưi su t này v i m t b ng lưi su t cho vay và huy đ ng trờn th tr ng. N u nh cỏc m c lưi su t này cho dự đ c t ng lờn đ ki m soỏt l ng cung ti n, ki m ch l m phỏt nh ng v n m c th p h n so v i lưi su t cho vay c a cỏc ngõn hàng thỡ hi u qu c a CSTT s b gi m đi. Nhi u NHTM s v n khụng h n ch c p tớn d ng do v n v n cú th duy trỡ m c lưi su t cho vay ho c t ng m c lưi su t cho vay đ h ng chờnh l ch lưi su t, khi n cho hi u l c c a CSTT b gi m đi đỏng k . Gi i phỏp đ xu t là Ngõn hàng n c CHDCND Lào c n ph i đi u chnh lưi su t tỏi c p v n luụn sỏt v i m t b ng lưi su t trờn th tr ng đ cú th tỏc đ ng t i hành vi c p tớn d ng c a cỏc NHTM.
Th hai, hoàn thi n cụng c nghi p v th tr ng m
Ngõn hàng n c CHDCND Lào c n phỏt hành nhi u h n cỏc ch ng khoỏn c a NHTW nh m t o thờm s n ph m c ng nh đa d ng hoỏ cỏc hàng hoỏ giao d ch trờn th tr ng m nh m t o nh ng c h i t t cho cỏc thành viờn trong vi c l a ch n gi y t cú giỏ đ tham gia giao d ch. H n n a, Ngõn hàng n c CHDCND Lào cú th xem xột nghiờn c u đ m r ng cỏc lo i gi y t giao d ch trờn th tr ng m nh th ng phi u, k phi u, ch ng ch ti n g i c a ngõn hàng, trỏi phi u cụng ty,… đ đi u ki n giao d ch. Ngõn hàng n c CHDCND Lào nờn yờu c u B Tài chớnh t ng c ng phỏt hành cỏc lo i tớn phi u cú th i h n đa d ng t 1 thỏng, 3 thỏng, 6 thỏng, 9 thỏng…v i lưi su t linh ho t, ph n ỏnh sỏt th c lưi su t th tr ng đ khuy n khớch cỏc NHTM, cỏc cụng ty tài chớnh phi ngõn hàng s d ng hi u qu h n ngu n v n t m th i nhàn r i, đ ng th i làm phong phỳ cỏc lo i hàng hoỏ đ c giao dch. Tuy nhiờn, trong tr c m t, vi c đ u tiờn c n làm là Ngõn hàng n c CHDCND Lào ti p t c phỏt hành tớn phi u NHTW đ t o đi u ki n cho cỏc thành viờn cú thờm ngu n đ u t và làm phong phỳ thờm s n ph m trờn th tr ng m . i v i ph ng th c đ u th u và xột th u, Ngõn hàng n c CHDCND Lào s d ng c hai ph ng th c đ u th u, nh ng ch y u xột th u v i lưi su t th ng nh t t o m t b ng lưi su t n đ nh, đ a ra nh ng tớn hi u đ đ nh h ng th tr ng. Tuy nhiờn, nờn s d ng c hai ph ng th c đ u th u và hai ph ng th c xột th u m t cỏch linh ho t, nh m t ng m c đ c nh tranh, t o thu n l i cho cỏc thành viờn khi tham gia vào th tr ng [37].
Ngõn hàng n c CHDCND Lào c n nõng cao n ng l c d bỏo v n kh d ng do k t qu d bỏo cú Ủ ngh a quan tr ng trong vi c đi u chnh chớnh sỏch nh m đ t đ c m c tiờu đi u hành c a CSTT. i u hành nghi p v th tr ng m cú tớnh linh ho t cao nờn c n ph i đ t trong s ph i h p v i cỏc cụng c đi u hành khỏc c a CSTT đ c bi t là h tr thanh kho n c ng nh can thi p trung hũa cỏc nghi p v CSTT quan đ n ngo i t c a Ngõn hàng CHDCND Lào.
Trong ng n h n, Ngõn hàng n c CHDCND Lào cú th s d ng cỏc cụng c CSTT nh m th c hi n cỏc m c tiờu trong đi u ki n t do hoỏ lưi su t ch a đ t đ c. V dài h n, c n ti n đ n vi c lo i b hoàn toàn cỏc quy đ nh mang tớnh hành chớnh nh m th c hi n t do hoỏ lưi su t. Khi đú, cỏc NHTM đ c quy n t quy t đ nh lưi su t huy đ ng và cho vay trờn c s bi n đ ng cung c u c a th tr ng.
Th ba, hoàn thi n cụng c d tr b t bu c
Khi cỏc cụng c giỏn ti p đ c v n hành hi u qu trong vi c ki m soỏt l ng ti n cung ng thỡ cụng c d tr b t bu c c n đ c đi u hành theo h ng linh ho t và h th p d n vai trũđi u ti t l ng ti n cung ng. Thay vào đú, cụng c d tr b t bu c ch thu n tuỦ đúng vai trũ h tr cỏc NHTM g p r i ro thanh kho n nghiờm tr ng. H th p t l d tr b t bu c s gúp ph n làm gi m chi phớ huy đ ng v n c a cỏc NHTM, t o đi u ki n h m t b ng lưi su t, t đú khuy n khớch cỏc giao d ch v n trờn th tr ng.
Ngõn hàng n c CHDCND Lào c n ti p t c duy trỡ m c đ chờnh l ch t l d tr b t bu c n i t và ngo i t đ duy trỡ l ng ngo i t nh m phũng ch ng tr c cỏc đ t s t gi m ngo i t , cú th d n t i tr ng h p kh ng ho ng ngo i h i. Bi n phỏp này c ng cú tỏc d ng làm gi m tỡnh tr ng đụ la hoỏ đang m c cao t i Lào.
4.2.2.ă Nhúmă gi iă phỏpă v nghi p v đi uă hƠnhă chớnhă sỏchă ti n t c a
NgơnăhƠngăn c C ngăhoƠădơnăch nhơnădơnăLƠo
4.2.2.1. i u hành chớnh sỏch ti n t linh ho t, phự h p v i nh ng di n bi n v mụ theo h ng u tiờn m c tiờu n đnh kinh t