C ăS LụăLU NV HệNHăSÁHăTI NT
2.1.2.1.Mc tiờu cu i cựng ca chớnh sỏch ti nt
HI NH P KIN HT QU CT
2.1.2.1.Mc tiờu cu i cựng ca chớnh sỏch ti nt
DuỔ trỡ giỏ c n đ nh
L m phỏt bi n đ ng th t th ng và m c cao cú tỏc đ ng tiờu c c t i t ng tr ng kinh t và s n đ nh, phỏt tri n c a xư h i, cỏc nhà nghiờn c u chớnh sỏch kinh t đư đ a ra m t nh n đ nh chung là duy trỡ giỏ c n đnh, th hi n b i t c đ t ng giỏ ch m và n đ nh, là m c tiờu hàng đ u c a CSTT. Nguyờn nhõn là khi giỏ c t ng cao và bi n đ ng b t th ng s gõy ra s m t n đnh trong n n kinh t , nh h ng tiờu c c t i mụi tr ng kinh doanh, hành vi tiờu dựng và đ u t , s d n đ n gi m t c đ t ng tr ng kinh t . K c khi l m phỏt đư đ c d bỏo tr c thỡ n n kinh t ph i dành cỏc ngu n l c đỏng ra cú th s d ng vào s n xu t đ đ i phú v i l m. i v i l m phỏt khụng d bỏo tr c đ c, quỏ trỡnh phõn ph i l i thu nh p th c gi a ng i đi vay và ng i cho vay x y ra, làm cho r i ro đ i v i hai ch th này t ng lờn và nh h ng tiờu c c t i vi c l p k ho ch tài chớnh trong dài h n.
Bờn c nh quan đi m v m c tiờu quan tr ng nh t c a CSTT là duy trỡ m c giỏ c n đ nh, cỏc nhà th c thi và nghiờn c u chớnh sỏch kinh t cũn đ a ra n m m c tiờu khỏc bao g m: (1) duy trỡ t l th t nghi p m c t nhiờn - cụng n vi c làm cao, (2) thỳc đ y kinh t t ng tr ng, (3) n đnh th tr ng tài chớnh, (4) n đ nh lưi su t, và (5) duy trỡ s n đ nh c a th tr ng ngo i h i.
(1) DuỔ trỡ t l th t nghi p m c t nhiờn
T l th t nghi p m c t nhiờn cú ngh a là n n kinh t ch cú th t nghi p chuy n đ i và th t nghi p c c u mà khụng cú th t nghi p chu k . Tuy nhiờn, CSTT th ng khụng th tỏc đ ng nhi u vào vi c gi m hai lo i th t nghi p này vỡ hai lo i th t nghi p này luụn t n t i m t m c đ nh t đnh trong n n kinh t . Do v y, m c tiờu c a CSTT là h n ch t i đa hi n t ng th t nghi p chu k th ng x y ra trong cỏc đ t suy thoỏi kinh t khi ng i lao đ ng m t vi c làm và khụng th tỡm đ c vi c làm m i.
(2) Thỳc đ Ổ t ng tr ng kinh t
M c tiờu thỳc đ y t ng tr ng kinh t và duy trỡ m c cụng n vi c làm cao cú m i quan h ch t ch v i nhau b i vỡ doanh nghi p cú xu h ng đ u t nõng cao n ng su t lao đ ng và thỳc đ y t ng tr ng kinh t khi t l th t nghi p m c th p.
Tuy nhiờn, cú nh ng tranh lu n nh t đ nh v vai trũ c a CSTT trong vi c thỳc đ y t ng tr ng kinh t nh quan đi m c a Keynes v s thi u hi u qu c a CSTT trong khụi ph c l i t ng tr ng kinh t khi n n kinh t đang trong tỡnh tr ng suy thoỏi. CSTT th ng đ c cho là t p trung vào m c tiờu n đ nh giỏ c trong khi CSTK t p trung vào m c tiờu thỳc đ y t ng tr ng kinh t [17].
(3) DuỔ trỡ s n đ nh c a th tr ng tài chớnh
Khi th tr ng tài chớnh r i vào tỡnh tr ng b t n, doanh nghi p và ng i tiờu dựng c n v n khụng th ti p c n đ c ngu n v n t cỏc ch th th ng d v n, đi u này d n t i tỡnh tr ng s n xu t kinh doanh b đỡnh đ n và nhu c u tiờu dựng b gi m sỳt, tỏc đ ng tiờu c c t i t ng tr ng kinh t , làm t ng t l th t nghi p và kộo theo cỏc b t n xư h i khỏc. Nh v y, m c tiờu c a NHTW là ph i thỳc đ y s phỏt tri n c ng nh b o đ m m c đ an toàn c a h th ng tài chớnh thụng qua cỏc ho t đ ng h tr thanh kho n, thanh tra, giỏm sỏt đ phỏt hi n r i ro và th c thi cỏc bi n phỏp can thi p k p th i và h p lỦ. Vớ d , NHTW c n th c hi n vai trũ là ng i cho vay cu i cựng trong tr ng h p cỏc ngõn hàng r i vào tỡnh tr ng thi u thanh kho n tr m tr ng.
(4) n đ nh lói su t th tr ng
Lưi su t bi n đ ng m nh s gõy ra tớnh khụng ch c ch n trong n n kinh t và làm gi m nhu c u đ u t c a doanh nghi p và tiờu dựng c a h gia đỡnh khi h c n ph i vay m n. Lưi su t bi n đ ng cao c ng khi n cho cỏc trung gian tài chớnh g p khú kh n trong vi c qu n tr r i ro này. Vớ d , lưi su t t ng lờn s làm gi m giỏ tr cỏc tài s n cú và t ng giỏ tr cỏc tài s n n trờn b ng cõn đ i k toỏn c a t ch c tài chớnh, d n t i s gi m xu ng c a v n ch s h u, th m chớ đe d a s t n t i c a chớnh (nhi u hi p h i ti t ki m và cho vay và cỏc ngõn hàng t i M đư g p nhi u khú kh n nghiờm tr ng trong nh ng n m 1980 và 1990 do s bi n đ ng liờn t c c a lưi su t) [66].
(5) DuỔ trỡ s n đ nh c a th tr ng ngo i h i
Khi cỏc qu c gia ngày càng h i nh p vào kinh t th gi i, cỏc giao d ch hàng hoỏ và tài chớnh tr nờn ph bi n thỡ t m quan tr ng c a th tr ng ngo i h i đư đ c cỏc NHTW chỳ Ủ h n bờn c nh cỏc m c tiờu khỏc c a CSTT. S s p đ c a h th ng Bretton Woods và ti p theo đú là cỏc cu c kh ng ho ng ti n t t i Mexico (1994), chõu Á (1997 - 1998), Nga (1998) và Arghentina (2000)… đư ch ra t m
quan tr ng c a ph i h p gi a đi u hành CSTT và CSTK trong vi c t o s n đnh giỏ tr c a đ ng n i t và thỳc đ y ho t đ ng ngo i th ng.
Trong dài h n, m c tiờu n đ nh giỏ c và cỏc m c tiờu khỏc c a CSTT là nh t quỏn vỡ giỏ c n đ nh thỳc đ y kinh t phỏt tri n và b o đ m lưi su t và th tr ng tài chớnh n đ nh. Tuy nhiờn, trong ng n h n m c tiờu n đ nh giỏ th ng mõu thu n v i cỏc m c tiờu m c cụng n vi c làm cao và duy trỡ lưi su t n đ nh. Chớnh vỡ lỦ do này, NHTW nhi u qu c gia đư l a ch n n đ nh giỏ c là m c tiờu hàng đ u và dài h n. o lu t H th ng cỏc NHTW Chõu Âu và NHTW Chõu Âu quy đnh "m c tiờu hàng đ u c a ESCB - European System of Central Banks là duy trỡ giỏ c n đ nh. Khụng ph ng h i đ n m c tiờu giỏ c n đ nh, CSTT s h tr cỏc chớnh sỏch kinh t c a Liờn minh v i m c tiờu đúng gúp cho s đ t đ c cỏc m c tiờu c a Liờn minh…" [66] trong đú cỏc m c tiờu c a Liờn minh bao g m duy trỡ m c cụng n vi c làm cao cựng v i t ng tr ng b n v ng khụng đi kốm l m phỏt. Trong o lu t NHTW Anh 1998, đi u 10 c ng quy đ nh "Liờn quan đ n CSTT, cỏc m c tiờu c a NHTW Anh là (a) duy trỡ giỏ c n đ nh, và (b) theo sau đú, h tr m c tiờu kinh t … bao g m m c tiờu t ng tr ng và vi c làm" [40].
Vi c NHTW duy trỡ l m phỏt n đnh m c th p s cú tỏc đ ng tớch c c đ n t ng tr ng kinh t nờn n đ nh giỏ c đư tr thành m c tiờu hàng đ u c a NHTW nhi u qu c gia trong dài h n. Tuy nhiờn, th c hi n CSTT v i m c tiờu duy trỡ l m phỏt m c th p liờn t c trong ng n h n s d n t i kh n ng s n l ng c a n n kinh t th ng xuyờn bi n đ ng. Trong ng n h n, NHTW cú th h n ch m c bi n đ ng trong s n l ng c a n n kinh t b ng vi c cho phộp l m phỏt ch ch ra kh i m c tiờu trong ng n h n, b o đ m v n cam k t duy trỡ m c l m phỏt th p trong trung và dài h n. M c dự v y, đ nh h ng này c a NHTW th ng d n t i tỡnh hu ng t p trung theo đu i cỏc m c tiờu ng n h n và b r i m c tiờu dài h n, hay cũn g i là v n đ khụng nh t quỏn th i gian. V n đ này ch ra vi c đi u hành CSTT khụng nh t quỏn cú th d dàng gõy ra l m phỏt cao trong tr ng h p NHTW theo đu i cựng m t lỳc hai m c tiờu trong ng n h n là duy trỡ l m phỏt m c m c tiờu và t l th t nghi p m c t nhiờn. Do đú, m t s NHTW trờn th gi i đư l a ch n duy trỡ giỏ c n đ nh là m c tiờu trong c ng n h n và dài h n, khụng quan tõm t i s bi n đ ng trong s n l ng c a n n kinh t .