1.4.1. Sự bựng nổ của TTCK Việt Nam
Bỏo cỏo tổng kết năm 2006 của UBCKNN đó đưa ra những con số hết sức lạc quan về tốc độ phỏt triển của thị trường với mức vốn hoỏ chiếm 22,7% GDP, tăng 20 lần so với năm 2005 và đặt mục tiờu đến năm 2010, mức vốn hoỏ sẽ chiếm 30-40% GDP. Tuy nhiờn, những con số mục tiờu đú đó nhanh chúng trở nờn lạc hậu khi tớnh đến hết năm 2007, tổng giỏ trị vốn hoỏ thị trường đó đạt gần 500.000 tỉ đồng, bằng khoảng 43,7% GDP của năm 2007.
Nguyờn nhõn chớnh dẫn đến sự tăng trưởng vượt bậc này là sự thay đổi về nhận thức của cộng đồng doanh nghiệp đối với TTCK. Nếu cuối năm 2006, sự thỳc ộp về miễn thuế thu nhập đó gúp phần lớn vào việc "đẩy" cỏc doanh nghiệp lờn sàn theo đỳng nghĩa đen thỡ năm 2007, làn súng lờn sàn đó thay đổi về chất với mục tiờu huy động vốn cho sản xuất kinh doanh.
Tớnh đến ngày 28/12/2007, đó cú 138 cụng ty niờm yết tại Sở GDCK TP. HCM (HoSE) và 113 cụng ty niờm yết tại TTGDCK Hà Nội (HaSTC). Nếu tớnh cả 3 chứng chỉ quỹ, số lượng CK niờm yết đó lờn tới 254.
Giỏ trị huy động vốn khổng lồ bằng cỏch phỏt hành thờm chứng tỏ TTCK đó trở thành một kờnh dẫn vốn quan trọng của nền kinh tế. Đó cú 179 cụng ty được cấp phộp chào bỏn 2,46 tỉ cổ phiếu ra cụng chỳng, tương đương giỏ trị 48.000 tỉ đồng, gấp 25 lần so với năm 2006.
Nếu tớnh cả hoạt động chào bỏn trỏi phiếu, chứng chỉ quỹ, đấu giỏ, mức huy động vốn đạt tới 90.000 tỉ đồng, gấp 3 lần năm 2006.
Điều đỏng núi là nguồn vốn khổng lồ này được huy động chớnh từ thị trường - nơi quy tụ nguồn vốn của nhà đầu tư - và đưa vào sản xuất dài hạn của nền kinh tế. Điều này chứng tỏ nhu cầu vốn phục vụ tăng trưởng rất lớn và việc huy động cũng bền vững hơn, gỏnh nặng của hệ thống ngõn hàng đó được chia sẻ.
Mục tiờu 50-60% GDP quy mụ vốn hoỏ thị trường năm 2008 dường như sẽ đạt được trong tầm tay khi tiến trỡnh cổ phần húa (CPH) đang được gấp rỳt tiến hành với hàng loạt tổng cụng ty, tập đoàn lớn.
Một nguyờn nhõn nữa gúp phần gia tăng đột biến quy mụ thị trường là nguồn tiền nhàn rỗi được huy động hết sức dồi dào, giỏ trị của chứng khoỏn được xỏc định chớnh xỏc hơn.
Qua một thời gian khỏ dài, TTCK Việt Nam phỏt triển rất ốo uột do khụng thu hỳt được nguồn vốn trong dõn chỳng và giỏ trị doanh nghiệp khụng được xỏc định đỳng mức. Cuối năm 2006 vẫn được coi là thời kỳ hoàng kim của thị trường nhưng số tài khoản cũng chỉ trờn dưới 100.000, trong đú nhà đầu tư nước ngoài cú khoảng 1.700 tài khoản. Số liệu của Trung tõm lưu ký năm 2007 đó cho thấy một bức tranh khỏc: Tổng số tài khoản đó tăng lờn gần 300.000, trong đú nhà đầu tư nước ngoài đạt trờn 2.800 tài khoản, với 477 tổ chức đầu tư. Giỏ trị danh mục đầu tư của nguồn vốn ngoại trờn thị trường chớnh thức vào khoảng 7,6 tỉ USD và nếu tớnh cả thị trường khụng chớnh thức, con số đú lờn tới 20 tỉ USD.
Giới đầu tư quốc tế quan tõm đến cỏc cơ hội đầu tư, kinh doanh tại Việt Nam vỡ một nền kinh tế đang chuyển đổi cú tốc độ tăng trưởng cao hàng đầu thế giới. Những cam kết quốc tế khi Việt Nam hội nhập một cỏch đầy đủ giỳp niềm tin của
họ tăng lờn. Lần đầu tiờn TTCK Việt Nam xuất hiện trờn hàng loạt cỏc phương tiện truyền thụng đại chỳng quốc tế. Chỉ số VN-Index, HaSTC-Index được xuất hiện trờn hệ thống số liệu thị trường của những kờnh thụng tin tài chớnh toàn cầu như Bloomberg.
Cỏc định chế tài chớnh hàng đầu thế giới như Merrill Lynch, HSBC, JP Morgan, Citi Group cũng đều đặn cung cấp cỏc bỏo cỏo nghiờn cứu về thị trường Việt Nam, thể hiện sự quan tõm đặc biệt của nhà đầu tư quốc tế.
1.4.2. Tớnh tất yếu nõng cao năng lực cạnh tranh của cỏc CTCK Việt Nam núi chung và Agriseco núi riờng chung và Agriseco núi riờng
Theo thống kờ của UBCKNN, đến 31/12/2007, cả nước cú 69 CTCK đang hoạt động, con số đó được cấp phộp là gần 100. Ngoài ra cũn hơn 80 hồ sơ xin thành lập CTCK đang chờ xột duyệt. So với đầu năm 2006, số lượng cỏc CTCK tăng gấp 5 lần.
Trong năm 2007, hầu hết cỏc CTCK đều đạt hoặc vượt kế hoạch kinh doanh. Mạng lưới hoạt động và vốn điều lệ của cỏc cụng ty cũng tăng từ hai đến ba lần. Phõn húa giữa cỏc cụng ty đó rừ nột. Theo thống kờ, SSI chiếm 20% thị phần mụi giới trờn cả hai sàn. BVSC chiếp 70% thị phần bảo lónh phỏt hành. Nhúm cỏc cụng ty cú hỗ trợ từ ngõn hàng mẹ như ACBS, SBSC, DAS, VCBS, Agriseco cũng khẳng định lợi thế về khỏch hàng và vốn.
Với dõn số hơn 84 triệu dõn, TTCK Việt Nam hứa hẹn cũn nhiều tiềm năng phỏt triển khi số tài khoản giao dịch mới chỉ gần 300.000, mức vốn húa so với GDP cũn khiờm tốn. Mặc dự vậy, cạnh tranh khốc liệt trong tương lai là điều khú trỏnh khỏi. Do tài khoản của nhà đầu tư tập trung ở khoảng 10 cụng ty lớn, chiếm 85% thị phần, nờn cỏc CTCK nhỏ khụng thể trụng đợi nguồn thu từ phớ mụi giới. Nguồn thu chớnh nằm ở mảng tự doanh.
Với cỏc CTCK mới thành lập, nhiệm vụ trước mắt là tập trung thu hỳt khỏch hàng, chỳ trọng chất lượng dịch vụ, giảm chi phớ, đẩy mạnh giao dịch trực tuyến,
thực hiện đặt lệnh qua điện thoại, hỗ trợ thụng tin qua SMS, liờn kết với cỏc ngõn hàng quản lý tài khoản chứng khoỏn và hỗ trợ vốn cho nhà đầu tư tỏi kinh doanh là những biện phỏp được nhiều cụng ty thực hiện.
Theo ý kiến của một số giỏm đốc, tổng giỏm đốc cỏc CTCK, một CTCK đạt chuẩn mực quốc tế cần cú mức đầu tư ban đầu khoảng 3 - 4 triệu USD, tổng chi phớ cho cỏc hoạt động khoảng 500 triệu đồng/thỏng; nguồn thu chớnh là từ phớ mụi giới, tư vấn tài chớnh, tự doanh và bảo lónh phỏt hành chứng khoỏn. Tuy nhiờn, phần lớn cỏc CTCK mới thành lập tại Việt Nam lấy lợi nhuận từ mảng đầu tư chứng khoỏn bự vào chi phớ để tồn tại. Phương thức kinh doanh này ngày càng trở nờn khú khăn bởi thị trường khụng cũn những đột biến đem lại nhiều lợi nhuận như cuối năm 2006 và đầu năm 2007. Do đú, thu nhập mang tớnh dài hạn của CTCK sẽ là mảng dịch vụ.
Hiện cả nước cú gần 300.000 tài khoản giao dịch chứng khoỏn, trong đú nhà đầu tư cỏ nhõn chiếm đến 70%, nước ngoài cú hơn 2.800 tài khoản. Trong thời gian sắp tới, việc mua bỏn chứng khoỏn sẽ hướng đến giao dịch khụng sàn. Nghĩa là nhiều nhà đầu tư sẽ mua bỏn chứng khoỏn qua mạng. Do đú, CTCK nào chưa đỏp ứng được những yờu cầu về giao dịch điện tử sẽ khú trỏnh khỏi nguy cơ bị đào thải.
Thực tế cho thấy, cỏc CTCK cạnh tranh nhau về phớ (giảm phớ, tặng tiền phớ) chưa đủ lực để thu hỳt nhà đầu tư nờn cuộc đua về đầu tư cụng nghệ sẽ là yếu tố quyết định. Thị trường chứng khoỏn Việt Nam trong năm 2008 và cỏc năm tới sẽ phỏt triển mạnh mẽ với nhiều đợt chào bỏn chứng khoỏn lần đầu ra cụng chỳng (IPO) của những “đại gia” như Incombank, Mobifone; đồng thời thị trường OTC cũng sẽ đi vào khuụn khổ, như vậy khối lượng giao dịch sẽ tăng mạnh, số lượng nhà đầu tư cũng tăng lờn đỏng kể. Khi đú, CTCK nào cú hạ tầng cụng nghệ hiện đại, an toàn, đem lại nhiều dịch vụ tiện ớch cho nhà đầu tư thỡ sẽ thành cụng. Để chạy đua trong cuộc cạnh tranh khốc liệt này, hàng loạt CTCK đó và đang đầu tư với số tiền rất lớn cho cụng nghệ để khẳng định vị thế trờn thị trường. CTCK Thăng Long đó mua phần mềm của Thỏi Lan trị giỏ hơn 600.000 USD, CTCK Sacombank bỏ ra
gần 1 triệu USD mua phần mềm của Anh... Một số CTCK cũng liờn kết với ngõn hàng thương mại để cung cấp dịch vụ tài chớnh cho nhà đầu tư.
Ngoài yếu tố cụng nghệ, nếu nhõn sự của cỏc CTCK mới thành lập khụng theo kịp đà phỏt triển của thị trường, khụng cung cấp thụng tin, tư vấn tốt sẽ khụng giữ được chõn nhà đầu tư. Nhiều CTCK dựng cỏc chiờu trả lương cao, bỏn cổ phần với giỏ ưu đói, đưa đi nước ngoài đào tạo, tham quan... để thu hỳt nhõn tài chứng khoỏn.
Năm 2008, thị trường chứng khoỏn Việt Nam sẽ cú hơn 100 CTCK hoạt động. Do cạnh tranh khốc liệt nờn sẽ cú nhiều cụng ty thua lỗ. Trờn 50% thị phần mụi giới và giao dịch hằng ngày hiện thuộc về 3 CTCK hàng đầu là CTCK Sài Gũn (SSI), CTCK Bảo Việt và CTCK ACB. Vỡ vậy, trong tương lai nhiều khả năng hỡnh thành xu hướng giải thể và sỏp nhập.
Theo ụng Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch HĐQT SSI, đến năm 2010, Việt Nam cú thể chỉ cũn khoảng 20 CTCK tồn tại. Những CTCK mạnh về vốn, cụng nghệ, nhõn lực, uy tớn hiện nay ngày càng mở rộng hoạt động, chiếm lĩnh phần lớn mảng dịch vụ. Trong khi đú, mảng tự doanh chứng khoỏn khụng đem lại lợi nhận cao như trước đõy vỡ thế những CTCK mới thành lập khú cú thể tồn tại.
Những phõn tớch trờn đõy cho thấy tớnh tất yếu phải nõng cao năng lực cạnh tranh của cỏc CTCK đang hoạt động trờn TTCK Việt Nam núi chung và Agriseco núi riờng, một mặt để khai thỏc tốt hơn cỏc cơ hội của thị trường, nhưng quan trọng hơn là để trỏnh khỏi “cơn bóo” mua lại và sỏp nhập đang ở khụng xa.
CHƢƠNG 2
NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CễNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NễNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN
NễNG THễN VIỆT NAM
2.1. GIỚI THIỆU VỀ CễNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NễNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NễNG THễN VIỆT NAM VÀ PHÁT TRIỂN NễNG THễN VIỆT NAM
Cụng ty TNHH Chứng khoỏn Ngõn hàng Nụng nghiệp và Phỏt triển Nụng thụn Việt Nam (Agriseco) được thành lập theo Quyết định Số 269/QĐ ngày 20 thỏng 12 năm 2000 của Chủ tịch Hội đồng quản trị Ngõn hàng Nụng nghiệp và Phỏt triển Nụng thụn Việt Nam (Agribank), hoạt động theo mụ hỡnh cụng ty trỏch nhiệm hữu hạn một thành viờn vốn nhà nước, kinh doanh trong lĩnh vực chứng khoỏn và cung cấp dịch vụ tư vấn tài chớnh. Agriseco chớnh thức đi vào hoạt động ngày 05 thỏng 11 năm 2001.
Là CTCK thứ 8 được thành lập tại Việt Nam, Agriseco gặp rất nhiều khú khăn trong việc thu hỳt khỏch hàng, mở rộng và phỏt triển cỏc dịch vụ kinh doanh chứng khoỏn. Chớnh vỡ vậy, trong những năm qua, Agriseco đó thực hiện rất nhiều biện phỏp nhằm mở rộng phỏt triển cỏc dịch vụ kinh doanh.
Agriseco được Agribank cấp vốn lần đầu là 60 tỷ đồng. Thỏng 01/2004, thỏng 11/2005 và thỏng 6/2007, Agriseco lần lượt được Agribank bổ sung vốn điều lệ lờn 100, 150 và 700, tỷ đồng. Agribank cũng đó cam kết tăng vốn cho Agriseco lờn 1.100 tỷ đồng. Hiện tại Agriseco là CTCK cú vốn điều lệ lớn nhất trờn TTCKVN. Với số vốn điều lệ như trờn, Agriseco được phộp thực hiện đầy đủ 4 nghiệp vụ kinh doanh chứng khoỏn theo luật định, bao gồm Mụi giới chứng khoỏn, Tư vấn đầu tư chứng khoỏn, Tự doanh chứng khoỏn và Bảo lónh phỏt hành chứng khoỏn.
* Đặc thự riờng: Agriseco là CTCK hàng đầu Việt Nam trong kinh doanh trỏi phiếu.
Agriseco bắt đầu thõm nhập thị trường trỏi phiếu bằng việc mua Trỏi phiếu Chớnh phủ thời hạn 15 năm qua Quỹ hỗ trợ phỏt triển (nay là Ngõn hàng Phỏt triển
Việt Nam). Đến khoảng giữa năm 2003 khi cỏc tổ chức tài chớnh, cỏc ngõn hàng thương mại cú nhu cầu mua, bỏn trỏi phiếu bằng vốn ngắn hạn thỡ một hướng kinh doanh mới đó mở ra cho Agriseco. Sẵn cú một lượng trỏi phiếu dài hạn lớn, Agriseco đó tiến hành cỏc giao dịch mua bỏn theo một mức lói suất ổn định cho cỏc tổ chức và cỏ nhõn cú nhu cầu theo phương thức thỏa thuận. Việc mua bỏn trỏi phiếu như trờn đó bước đầu tạo ra sự luõn chuyển vốn trờn thị trường chứng khoỏn. Với doanh số kinh doanh trỏi phiếu thời điểm cao nhất lờn tới 25.000 tỷ đồng, trong những năm qua, Agriseco đó gúp phần tạo tớnh thanh khoản cho thị trường trỏi phiếu.
Với định hướng rừ ràng, doanh thu từ hoạt động kinh doanh trỏi phiếu của Agriseco tăng liờn tục trong những năm gần đõy, năm 2004 đạt 184,23 tỷ, năm 2005 là 218,35 tỷ và năm 2006 tăng đột biến, đạt 399,67 tỷ đồng.
Agriseco hiện đang chiếm thị phần số 1 trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam về kinh doanh trỏi phiếu (cú thời điểm lờn tới 80%). Cỏc dịch vụ kinh doanh trỏi phiếu của Agriseco đa dạng trờn cả thị trường sơ cấp và thứ cấp. Agriseco luụn đảm bảo chắc chắn cho những thoả thuận với khỏch hàng bằng tiềm lực tài chớnh lớn mạnh và sự hỗ trợ về vốn của Agribank cũng như cỏc tổ chức tài chớnh trung gian lớn tại Việt Nam.
2.2. THỰC TRẠNG NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA AGRISECO
2.2.1. Tiềm lực tài chớnh
2.2.1.1. Quy mụ vốn
Trong giai đoạn đầu, Agriseco cũng như ba CTCK thuộc sở hữu nhà nước là những cụng ty cú vốn điều lệ lớn nhất trờn thị trường. Tuy nhiờn đến nay, chỉ cũn Agriseco là cụng ty cú vốn điều lệ lớn nhất trong khi đú một số CTCK cổ phần đó tận dụng được lợi thế của mỡnh để tăng vốn điều lệ lờn rất nhanh.
Ngoài ra, Agriseco cú khả năng tiếp cận nguồn vốn lớn và dồi dào từ Agribank. Đõy là một thế mạnh giỳp Agriseco cú ưu thế hơn cỏc CTCK khỏc trong việc thực hiện nghiệp vụ Tự doanh và Bảo lónh phỏt hành.
Bảng 2.1: Số liệu về vốn điều lệ và tổng tài sản của một số CTCK Đơn vị: Tỷ đồng Cụng ty Vốn điều lệ Vốn chủ sở hữu (1) Tổng tài sản (2) Tỷ trọng (1)/(2) % 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 Agriseco 150 700 214,9 835,5 7.248 7.134 2,96 11,71 CTCK Ngõn hàng Đầu tư 200 700 278,7 861,5 2.554 4.396 10,91 19,59 CTCK Ngõn hàng Cụng thương 105 300 155,2 429,0 1.172 888,5 13,24 48,28 CTCK Ngõn hàng Ngoại thương 200 200 309,6 444,0 2.545 2.393 12,16 18,55 CTCK Sài Gũn 500 1.200 1.207 4.056,5 3.729 9.361 32,68 43,33 CTCK Bảo Việt 150 150 421,4 604 1.296 1.770 32,51 34,12
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh năm 2006 và 2007 của cỏc CTCK)
Dễ thấy rằng cỏc CTCK của cỏc ngõn hàng thương mại đều cú tỷ trọng Vốn chủ sở hữu trờn Tổng tài sản ở mức 10% đến 20%, cũng cú nghĩa là khoảng 80% đến 90% vốn của cụng ty hỡnh thành từ vốn vay, phần lớn từ ngõn hàng mẹ. Thời gian qua Agriseco đó tận dụng rất tốt đũn bẩy tài chớnh này để củng cố tiềm lực tài chớnh và gia tăng tỷ suất lợi nhuận.
Tuy nhiờn, đầu năm 2007, Ngõn hàng Nhà nước đó ban hành Quyết định số 03/2007/QĐ-NHNN ngày 19/01/2007 với chủ trương hạn chế nguồn tiền từ hệ thống ngõn hàng chuyển sang kinh doanh chứng khoỏn bằng cỏch ngăn cấm cỏc ngõn hàng thương mại cho vay cỏc CTCK trực thuộc, đồng thời quy định bắt buộc
cú tài sản thế chấp đối với những khoản cho vay cỏc CTCK khỏc. Đõy là một đũn giỏng mạnh vào hoạt động của Agriseco, gõy thiệt hại nặng nề về quy mụ Tổng tài sản, Doanh thu cũng như Lợi nhuận.
Đứng trước thỏch thức to lớn đú, cụng tỏc nguồn vốn của Agriseco từng bước được đa dạng húa, đi vào chiều sõu. Agriseco đó bước đầu hoàn tất cụng tỏc chuẩn bị cho việc phỏt hành Trỏi phiếu Agriseco để năm 2008 cú thể sẵn sàng phỏt hành thắng lợi. Ngoài ra, Agriseco sẽ cú thờm cỏc nguồn thu và nguồn vốn mới từ cỏc nghiệp vụ và hoạt động sau đõy trong năm 2008:
- Đấu giỏ cổ phần lần đầu ra bờn ngoài.
- Niờm yết tại thị trường chứng khoỏn Hồng Kụng.
- Thành lập cỏc cụng ty con (cụng ty Quản lý quỹ, cụng ty Đầu tư…).
- Đẩy mạnh cụng tỏc đối ngoại để thu hỳt vốn của nước ngoài.
2.2.1.2. Tăng trƣởng lợi nhuận
Bắt đầu hoạt động từ năm 2001, đến năm 2002 Agriseco đó cú lói. Doanh thu