Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH THUẾ ĐỐI VỚI CÁC DỊCH VỤ TÀI CHÍNH
1.2. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH THUẾ ĐỐI VỚI CÁC DỊCH VỤ TÀI CHÍNH
1.2.4 Tác động của chính sách thuế đối với các dịch vụ tài chính
Thay đổi trong chính sách thuế có thể tác động đến các tổ chức tài chính một cách trực tiếp hoặc gián tiếp. Tùy vào các mục tiêu, Nhà nước có thể duy trì thuế suất thuế TNDN hoặc chính sách ƣu đãi thuế khác nhau khiến cho nghĩa vụ thuế của từng doanh nghiệp không giống nhau. Mặc dù vậy, nguyên tắc chung là thuế suất phổ thông, tính toán cơ sở thuế.v.v phải nhƣ nhau giữa các ngân hàng, CTCK, doanh nghiệp bảo hiểm và các công ty thuộc lĩnh vực phi tài chính. Có thể có một số khác biệt trong cách ghi nhận doanh thu hoặc chi phí nhƣng xuất hiện không đáng kể nên những tác động của việc giảm thuế giữa các doanh nghiệp tài chính và phi tài chính ít có khác biệt [1].
+ Đối với công ty cổ phần, các khoản thu nhập mà các doanh nghiệp nhận đƣợc đều bị đánh thuế lần đầu ở cấp độ công ty, gọi là thuế TNDN. Phần thu nhập còn lại hoặc đƣợc phân phối cho các cổ đông ở dạng cổ tức hoặc đƣợc tái đầu tƣ vào hoạt động SXKD. Cổ tức phân phối cho cổ đông bị đánh thuế cổ tức (hay thuế thu nhập từ đầu tƣ vốn). Thu nhập giữ lại tái đầu tƣ làm tăng giá cổ phiếu, điều này làm tăng mức thuế bị đánh trên khoản chênh lệch giá khi cổ phiếu bị bán đi. Do đó, việc tăng thuế đánh trên thu nhập của công ty, cổ tức và chênh lệch giá đều làm giảm giá trị của công ty đối với cổ đông. Ngƣợc lại, cắt giảm các khoản thuế này sẽ làm tăng giá cổ phiếu, và tăng các khoản thuế này làm giảm giá cổ phiếu. Với mức thuế suất thấp, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp sẽ lớn hơn. Các doanh nghiệp
Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ
có thể dành nhiều lợi nhuận sau thuế hơn để chia cổ tức cho các cổ đông hoặc giữ lại để tái đầu tƣ. Với kỳ vọng cổ tức nhận đƣợc tăng lên hoặc giá trị cổ phiếu tăng lên, các NĐT có thể đầu tƣ nhiều hơn vào cổ phiếu giúp cho lƣợng cầu đầu tƣ có cơ hội tăng lên, nếu các yếu tố khác không cố định, giá cổ phiếu có thể tăng, theo đó tạo điều kiện thuận lợi cho các chủ thể phát hành thêm các loại chứng khoán để huy động vốn phục vụ cho hoạt động SXKD. Kết quả, các chứng khoán phát hành không những tăng về số lƣợng mà có thể tăng cả chất lƣợng.
+ Đối với các tổ chức tài chính không ở dạng công ty cổ phần, lợi nhuận của công ty thông thường chỉ bị đánh thuế TNDN. Việc thay đổi chính sách thuế TNDN ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô của lợi nhuận sau thuế. Thuế bị đánh càng cao thì lợi nhuận sau thuế còn lại sẽ ít hơn, đồng nghĩa với cơ cấu phân chia lợi nhuận của doanh nghiệp phải thay đổi; lợi nhuận tái đầu tư thường ít đi và ngược lại.
1.2.4.2 Tác động đến thị trường
Thị trường DVTC được cấu thành từ các yếu tố như giá cả, quan hệ cung cầu, tính thanh khoản… Chính sách thuế đối với các DVTC có thể tác động trực tiếp đến giá cả của các sản phẩm DVTC (chẳng hạn giá cả chứng khoán); tính thanh khoản và các giao dịch của thị trường hoặc gián tiếp đến cung cầu tín dụng và lãi vay.
+ Tác động trực tiếp đến giá cả
Lý thuyết định giá (Pricing theory) chỉ ra rằng hay đổi chính sách thuế chuyển nhƣợng, thuế cổ tức, trái tức hoặc lãi vốn sẽ tác động trực tiếp đến tỷ suất sinh lời của các loại công cụ tài chính. Ngoài ra, các chính sách miễn, giảm, giãn thời gian nộp thuế lợi tức, thuế chuyển nhƣợng chứng khoán cũng là cơ hội tốt để tăng tỷ suất sinh lời từ đầu tƣ. Đây cũng là yếu tố làm tăng tính hấp dẫn cho các công cụ đầu tư trên DVTC. Dưới góc độ đầu tư, dòng tiền sẽ đổ vào những nơi mang lại tỷ suất sinh lời cao. Cụ thể, cắt giảm các khoản thuế này có thể làm tăng giá cổ phiếu, và tăng các khoản thuế này làm giảm giá cổ phiếu.
+ Tác động trực tiếp đến tính thanh khoản và các giao dịch Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ
Một trong những lý do khiến TTTC phát triển nhanh là tính thanh khoản cao của các hàng hóa hay còn gọi là tính lỏng trong tài chính. Điều này đƣợc hiểu một cách đơn giản là NĐT có thể dễ dàng thực hiện giao dịch mua - bán. Thị trường lên xuống là “gương” phản chiếu tình hình hoạt động của doanh nghiệp và sức khỏe của nền kinh tế. Tuy nhiên, khi thị trường giảm tính thanh khoản là lúc những nhà tổ chức thị trường phải lo ngại bởi thanh khoản thể hiện niềm tin của NĐT, là cơ sở cho vấn đề huy động vốn. Thanh khoản tốt làm cho giá cả phản ánh thực chất cung cầu mà không bị bóp méo bởi các giao dịch thao túng, làm giá trên thị trường. Điều này có thể thấy rõ đối với các chứng khoán. Nhằm lƣợng hóa tác động của thay đổi chính sách thuế, Brunnermeier & Pedersen (2009) phát triển một mô hình để nghiên cứu mối quan hệ giữa thuế và thanh khoản thị trường chứng khoán (TTCK).
Mô hình của họ cho thấy rằng việc mở rộng (hạn chế) thuế đối với dịch vụ chứng khoán sẽ làm tăng thêm (hoặc làm giảm bớt) sự tham gia của các NĐT vào TTCK.Vì vậy, đây đƣợc xem là nhân tố tác động trực tiếp đến tính thanh khoản của TTCK, điều này đã đƣợc thừa nhận trên thế giới.
+ Tác động đến cung – cầu tín dụng và lãi suất
Sự thay đổi trong chính sách thuế sẽ tác động đến cung cầu tín dụng và từ đó tác động đến lãi suất. Tác động này chủ yếu xuất phát từ cơ chế xác định yếu tố lãi vay phải trả. Thông thường, lãi vay phải trả theo quy định được tính vào chi phí trước khi tính thuế thu nhập thì sẽ không tác động đến cung cầu tín dụng. Nhưng nếu chính sách thuế quy định doanh nghiệp tính thuế đối với thu nhập trước lãi vay, cầu tín dụng sẽ giảm. Tương tự như vậy, việc đánh thuế lên thu nhập lãi cũng tác động lên cung tín dụng. Nếu nhƣ thuế đánh trên thu nhập lãi bị triệt tiêu, việc cho vay sẽ trở nên hấp dẫn hơn, làm cho cung tín dụng tăng lên. Việc tăng cung tín dụng có nghĩa là đường cung tín dụng dịch chuyển sang phải. Mức lãi suất cân bằng xảy ra khi cầu và cung tín dụng giao nhau. Với mức cầu dịch sang trái và cung dịch sang phải, mức lãi suất cân bằng sẽ giảm.
1.2.4.3 Tác động đến khách hàng sử dụng dịch vụ tài chính Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ
Xét từ phía bản thân khách hàng sử dụng DVCT, chính sách thuế kinh doanh chứng khoán có thể tác động trực tiếp đến tâm lý của họ. Điều này đƣợc chỉ ra trong Lý thuyết tài chính hành vi, yếu tố tâm lý đóng vai trò then chốt trong quá trình ra quyết định của mỗi cá nhân. Về cơ bản những biến động về chính trị, xã hội, kinh tế, địa vị xã hội… sẽ tác động trực tiếp đến hành vi của từng NĐT thông qua tác động đến tâm lý của họ. Chẳng hạn, khi tăng thuế suất đánh trên các khoản kinh doanh dịch vụ chứng khoán sẽ làm giảm tỷ suất sinh lời trên thị trường này, do vậy tâm lý NĐT cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng. TTCK không còn là một địa chỉ thu hút vốn đầu tƣ. Nếu điều này xảy ra, sẽ xuất hiện “tâm lý bầy đàn”
trong việc bán tháo cổ phiếu do khủng hoảng niềm tin. Hậu quả là lƣợng cung lớn gấp nhiều lần so với cầu về cổ phiếu và thị trường diễn ra tình trạng kém thanh khoản nghiêm trọng. Điều này càng trở nên hiện thực khi các NĐT cảm thấy sự mất mát trên TTCK do giá trị các khoản vốn đầu tƣ vào chứng khoán của họ đã bị giảm đi về mặt giá trị tương đối so với môi trường khi thuế suất chưa tăng. Trong hoàn cảnh này, TTCK càng trở nên kém hấp dẫn hơn so với các hình thức đầu tƣ khác nhƣ gửi tiết kiệm, hoặc so với đầu tƣ vào vàng do sức tăng giá của vàng lớn hơn với vai trò là “nơi trú ẩn” an toàn trong môi trường thuế suất không thay đổi.
Do vậy, việc cắt giảm thuế suất đƣợc các chính phủ áp dụng nhằm giữ chân và thu hút thêm các NĐT quay trở lại thị trường. Thậm chí, nhằm tạo điều kiện thúc đẩy sự phát triển của TTCK, nhiều chính phủ còn áp dụng biểu thuế suất kinh doanh chứng khoán rất thấp để thu hút nhiều NĐT vào thị trường, bao gồm cả các NĐT cá nhân và nước ngoài.