- EUR: 24.807.758 EUR tương đương 481.022 tỷ đồng
3.2.1. Giải phỏp về phương phỏp thẩm định Giải phỏp về phương phỏp thẩm định
Giải phỏp về phương phỏp thẩm định
Phương phỏp thẩm định cũng là một trong những yếu tố rất quan trọng cú ảnh hưởng khụng nhỏ tới chất lượng của cụng tỏc thẩm định bởi khi sử dụng phương phỏp cũn thiếu sút sẽ gõy ra việc hiểu về hiệu quả dự ỏn khỏc nhau. Về cơ bản hiện nay nội dung về phương phỏp thẩm định của Sở Giao Dịch NH NTVN là khỏ đầy đủ. Tuy nhiờn sự am hiểu và vận dụng cỏc kiến thức đú trong quỏ trỡnh thẩm định thỡ khụng phải mọi cỏn bộ là như nhau. Việc thẩm định dự ỏn trung và dài hạn lại khụng phải là một cụng việc đơn giản mà nú thực hiện trờn nhiều cụng việc khỏc nhau, bao hàm vụ số cỏc biến động khỏc nhau. Chớnh vỡ vậy việc hệ thống hoỏ cỏc kiến thức thẩm định và khụng ngừng phỏt triển là một cụng việc cần làm tại Sở Giao Dịch.
Thẩm định tư cỏch phỏp lớ của dự ỏn (hồ sơ dự ỏn) và chủ dự ỏn: đõy là một mặt thẩm định cú liờn quan đến cỏc văn bản phỏp luật khỏc nhau. Bản thõn mỗi cỏn bộ thẩm định khú cú khả năng nắm vững toàn bộ cỏc văn bản này hoặc nếu cú thỡ sẽ rất tốn thời gian và cụng sức. Thực tế cỏc văn bản phục vụ cho cụng tỏc thẩm định rất phức tạp: Luật doanh nghiệp nhà nước, luật cụng ty, luật doanh nghiệp tư nhõn, luật đầu tư nước ngoài, Quy chế đầu tư và xõy dựng cơ bản... và cũn chưa tớnh đến luật phỏp quốc tế. Nhưng việc thẩm định mà cỏn bộ thẩm định thực hiện khụng phải liờn quan đến tất cả những gỡ cú trong cỏc văn bản này nờn việc tra cứu trong quỏ trỡnh thẩm định sẽ rất khú khăn. vậy Sở Giao Dịch cần hệ thống hoỏ những nội dung cần thiết cho mặt thẩm định này và cú sự bổ sung cần thiết cho mặt thẩm định này và cú sự bổ sung cần thiết, kịp thời khi cú sự thay đổi về luật, quy định. Bờn cạnh đú hoàn thiện hồ sơ phỏp lớ bao gồm đầy đủ cỏc tài liệu cần thiết cũng là một cụng việc cần làm để nõng cao chất lượng thẩm định ở bước này.
Như đó phõn tớch khả năng tài chớnh của chủ dự ỏn cú ảnh hưởng khụng nhỏ đến dự ỏn khụng chỉ từ phương diện rủi ro phỏ sản mà khả năng của chủ dự ỏn trong cỏc mặt khỏc cũng cú ảnh hưởng lớn đến quản lớ, điều hành, và thực hiện thành cụng dự ỏn. hiện nay cú rất nhiều tài liệu khỏc nhau trỡnh bày về phần thẩm định này. Tuy nhiờn sự vận dụng kiến thức đối với doanh nghiệp và đối với cỏc ngõn hàng lại khỏc nhau, vỡ vậy Sở Giao Dịch cần hệ thống những nội dung cần thiết phục vụ cho cụng tỏc thẩm định của mỡnh. Đứng trờn quan điểm của ngõn hàng khi phõn tớch thỡ khả năng thanh toỏn và khả năng cõn đối vốn là hai mặt quan trọng nhất. Bờn cạnh đú phõn tớch khả năng hoạt động cũng cho phộp đưa ra những biện phỏp nõng cao tớnh khả thi của dự ỏn. Cựng với những Bỏo cỏo tài chớnh Sở Giao Dịch cần yờu cầu đơn vị xin vay cung cấp đầy đủ thụngtin về tỡnh hỡnh nợ để sử dụng hợp lớ chỉ tiờu phõn tớch khả năng thanh toỏn. Đồng thời để cỏn bộ thẩm định đưa ra quyết định đỳng đắn về khả năng tài chớnh của chủ đầutư Sở Giao Dịch cần xõy dựng một hệ thống cỏc chỉ tiờu tiờu chuẩn để làm cơ sở so sỏnh (thế nào là tốt, xấu). Sở Giao Dịch cần phối hợp chặt chẽ với cỏc ngành sản xuất, dịch vụ và tổng cục thống kờ để cú thụng tin về tỉ lệ tham chiếu nhằm phục vụ tốt hơn cụng tỏc thẩm định.
Thẩm định dự ỏn bao gồm: Thẩm định hiệu quả tài chớnh dự ỏn và Thẩm định khả năng thực hiện dự ỏn (tớnh khả thi)
Trờn cơ sở cỏc tài liệu mà chủ dự ỏn cung cấp trong đú quan trọng là luận chứng kinh tế kĩ thuật của dự ỏn, cỏn bộ thẩm định cần tiến hành cụng việc của mỡnh. Cỏc tài liệu bổ sung cho cụng việclà những thụng tin mà cỏn bộ thẩm định tự tiến hành thu thập. Trước tiờn cỏn bộ thẩm định cần kiểm tra tớnh hợp lớ của cỏc thụng tin mà doanh nghiệp cung cấp đoỡ hỏi cỏn bộ thẩm định phải cú kinh nghiệm. Mỗi sự khụng hợp lớ đều phải được điều chỉnh bằng cỏch yờu cầu giải trỡnh hoặc cung cấp lại thụng tin. Trờn cơ sở thụng tin đó được kiểm tra cỏn bộ thẩm định mới tiến hành cỏc nội dung tiếp theo.
Thẩm định hiệu quả tài chớnh dự ỏn chủ yếu tập trung trờn cỏc khỏi niệm doanh thu và chi phớ, lợi ớch và chi phớ đầu tư. Do lợi ớch và chi phớ phỏt sinh ở cỏc giai đoạn khỏc nhau nờn cần phải sử dụng kĩ thuật hiện tại hoỏ để chuyển đổi giỏ trị tiền tệ về cựng một thời điểm để so sỏnh. Cỏn bộ thẩm định cần nắm vững kĩ thuật này vỡ nú cho phộp sử dụng cỏc phương phỏp NPV, IRR một cỏch linh hoạt.
Trong phõn tớch tài chớnh dự ỏn cần nắm vững và sử dụng thành thạo cỏc chỉ tiờu NPV, IRR, PP... trong đú cần phõn biệt rừ sự khỏc nhau giữa lói suất hiện tại hoỏ sử dụng cho NPV, IRR. Vỡ phương phỏp NPV đỏnh giỏ quy mụ lợi ớch của dự ỏn cho nờn lói suất hiện tại hoỏ trong trường hợp này phải thể hiện chi phớ vốn hoặc theo cỏch nhỡn nhận khỏc là chi phớ cơ hội của vốn nú hoàn toàn khỏc với lói suất sử dụng để xỏc định cỏc giỏ trị NPV phục vụ cho tớnh toỏn IRR. Bờn cạnh những chỳ ý trờn thỡ việc phõn tớch hiệu quả tài chớnh dự ỏn sử dụng cỏc chỉ tiờu toỏn học trờn sẽ
thuận lợi và tiết kiệm thời gian hơn cho cỏn bộ thẩm định nếu được sử dụng trờn cỏc phần mềm mỏy tớnh để tớnh toỏn.
Hiện nay trong việc tớnh toỏn hiệu quả tài chớnh dự ỏn Sở Giao Dịch chưa đề cập đến yếu tố rủi ro. Trong đầu
tư rủi ro là yếu tố khú cú thể trỏnh khỏi bởi quỏ trỡnh đầu tư thường phụ thuộc vào nhiều yếu tố mang tớnh ngẫu nhiờn khụng thể lường trước được. Rủi ro ở đõy được coi là sự biến động bất lợi của thị trường...để tiến hành thẩm định trong điều kiện rủi ro Sở Giao Dịch cần ỏp dụng một trong hai phương phỏp sau:
Phương phỏp điều chỉnh tỉ lệ chiết khấu theo mức độ rủi ro
Theo phương phỏp này tỉ lệ chiết khấu (chi phớ sử dụng vốn) sẽ được cộng thờm một tỉ lệ nhất định. Lượng cộng thờm này lớn hay nhỏ tuỳ thuộc vào mức độ mạo hiểm của dự ỏn. tỷ lệ chiết khấu mới gọi là tỉ lệ chiết khấu khỏ đầy đủ. Điều này cú nghĩa là mức độ rủi ro càng lớn thỡ tỉ lệ chiết khấu càng cao, và khi tớnh NPV sẽ khụng cú một tỉ lệ chiết khấu chung cho tất cả cỏc dự ỏn. Phần chệnh lệch giữa tỉ lệ chiết khấu đầy đủ với chi phớ sử dụng vốn được gọi là phần dự phũng bự đắp rủi ro. Tỉ lệ chiết khấu cú thể xỏc định theo hai phương phỏp: chủ quan và khỏch quan.
Theo phương phỏp chủ quan: người ta phõn loại dự ỏn đầu tư theo mức độ mạo hiểm, và chủ đầu tư tự ấn định một tỉ lệ chiết khấu tương xứng với mức độ mạo hiểm. Vớ dụ:
Loại dự ỏn Tỷ lệ chiết khấu(%) Dự ỏn an toàn
Dự ỏn ớt mạo hiểm
Dự ỏn cú mạo hiểm trung bỡnh Dự ỏn cú mạo hiểm cao
7 10 13 16
Trong đú 3% chờnh lệch ở đõy gọi là tỉ lệ dự phũng bự đắp rủi ro.
Theo phương phỏp khỏch quan: dựa vào xỏc suất xuất hiện rủi ro để điều chỉnh tỉ lệ chiết khấu, và tỉ lệ chiết khấu đầy đủ được xỏc định theo cụng thức:
Trong đú:
r: chi phớ sử dụng vốn bỡnh quõn rd: tỉ lệ chiết khấu đầy đủ
q:xỏc suất xuất hiện rủi ro
Phương phỏp xỏc định sự mạo hiểm của dự ỏn
Theo phương phỏp này tỉ lệ chiếtkhấu được giữ nguyờn và người ta chỉ xỏc định sự biến động của cỏc khoản thu mà dự ỏn mang lại trong tương lai. Bởi cỏc
khoản thu nhập của dự ỏn thường nằm ở thời điểm trongtương lai mà tương lai lại khụng chắc chắn. thời gian càng dài tớnh hiện thực càng kộm. Do vậy sự mạo hiểm của dự ỏn thường được thể hiện ở sự biến động của thu nhập.
Sự mạo hiểm của dự ỏn đầu tư được đo bằng độ lệch mẫu và hệ số biến động.
-Xỏc định độ lệch mẫu: tiến hành theo cỏc bước sau: B1: xỏc định cỏc khoản thu nhập ở cỏc mức độ khỏc nhau B2: xỏc định xỏc suất ở cỏc mức độ khỏc nhau của thu nhập B3: tớnh kỡ vọng toàn bộ của cỏc thu nhập đang đợi
B4: tớnh độ lệch mẫu để xỏc định sự mạo hiểm của dự ỏn.
Kết luận : độ lệch mẫu càng nhỏ, mức độ an toàn càng cao và ngược lại độ lệch mẫu càng cao thỡ mức độ an toàn càng nhỏ.
Để xỏc định độ lệch mẫu của cỏc khõu thu nhập trong tươnglai gắn liền với mỗi dự ỏn, đầu tiờn ta phải dự tớnh cỏc khoản thu nhập hàng năm của mỗi dự ỏn ở cỏc mức độ khỏc nhau và xỏc suất xuất hiện khả năng đú.
Tớnh kỡ vọng toỏn học của cỏc khoản thu nhập (hoặc số trung bỡnh của thu
nhập hàng năm) theo cụng thức:
Trong đú Xi:thu nhập năm i (i=1->n) Pi: xỏc suất xuất hiện Xi
X: số thu nhập trung bỡnh Cuối cựng xỏc định độ lệch mẫu:
Phõn tớch độ nhạy của dự ỏn giỳp cho Sở Giao Dịch biết được dự ỏn nhạy cảm với cỏc yếu tố nào hay núi cỏch khỏc yếu tố nào gõy nờn sự thay đổi nhiều nhất của chỉ tiờu hiệu quả xem xột dự ỏn để từ đú cú biện phỏp quản lớ chỳng trong quỏ trỡnh thực hiện dự ỏn.
Khi phõn tớch độ nhạy cảm của dự ỏn cần lưu ý đến cỏc biến số cú tớnh chất sống cũn đối với việc đỏnh giỏ dự ỏn. Với cỏc dự ỏn cú sử dụng đến vốn vay bằng ngoại tệ, cú nguyờn vật liệu nhập từ nước ngoài hoặc xuất khẩu sản phẩm thỡ cần quan tõm tới sự biến động của tỉ giỏ hối đoỏi. Đặc biệt đối với tất cả cỏc dự ỏn đầu tư thỡ Sở Giao Dịch cần xem xột độ nhạy NPV của dự ỏn theo trị số lói suất chiết khấu và lói vay dài hạn, vỡ NPV rất nhạy cảm với trị số này.
∑= = = n i 1 XiPi X
Việc phõn tớch độ nhạy khụng chỉ đỏnh giỏ dự ỏn đơn thuần, mà nú cũn cú ớch cho người quản lớ dự ỏn sau này, khi dự ỏn được vay vốn thỡ Sở Giao Dịch cũng là một trong những người quản lớ dự ỏn. Kết quả của phõn tớch độ nhạy sẽ làm rừ hơn cỏc khoảng cỏch tới hạn, đũi hỏi sự quan tõm quản lớ sỏt sao nhằm đảm bảo kết quả kinh doanh của dự ỏn. Sở Giao Dịch phải theo dừi chặt chẽ mọi hoạt động của dự ỏn để cú thể cú sự hỗ trợ hoặc đỡnh chỉ hoạt động dự ỏn.
Trong điều kiện hiện nay của ngành ngõn hàng núi chung và của Sở Giao Dịch NHNoVN núi riờng phõn tớch khả năng của dự ỏn là một nội dung cú tớnh thực tiễn cao cho phộp nõng cao hiệu quả của cụng tỏc thẩm định dự ỏn. như đó biết tớnh hiệu quả tài chớnh dự ỏn đầu tư dựa trờn cơ sở số liệu chớnh là bỏo cỏo tài chớnh này được lập trờn một số những giả định cơ bản về cỏc mặt thị trường, cụng nghệ, nguyờn liệu... hay bản thõn nú là tập hợp cỏc số liệu giả định. Để đưa ra được cỏc số liệu nàyđũi hỏi người lập dự ỏn phải phõn tớch đầy đủ cỏc mặt trờn và đưa ra con số giảđịnh hợp lớ cho từng phần mà đặc trưng là doanh thu và chi phớ qua cỏc năm thực hiện. Tuy nhiờn đõy là một cụng việcphức tạp và mỗi con số là sự tổng hợp nhiều mặt khỏc nhau cho nờn khụng phải lỳc nào nú cũng hợp lớ. Khi phõn tớch tớnh khả thi của dự ỏn, trờn cơ sở thụng tin được cung cấp và tự thu thập, cỏn bộ thẩm định là người cú khả năng nhỡn thấy những bất hợp lớ những con số giả định này. tuy nhiờn sự phõn tớch khụng nờn chỉ dừng lại ở kết luận là khú khăn về mặt này hay mặt khỏc. Để hiệu quả tài chớnh của dự ỏn trờn cơ sở bỏo cỏo tài chớnh mới. Trong trường hợp cần thiết cú thể yờu cầu phớa chủ dự ỏn lập lại luận chứng kinh tế kĩ thuật cho phự hợp. Trờn cơ sở những phõn tớch này thỡ cỏc biện phỏp nõng cao tớnh khả thi của dự ỏn phải tập trung chi tiết vào việc đạt được số lượng giả định đó đề cập ban đầu. Phõn tớch một cỏch khoa học và cẩn thận nội dung này cho phộp loại bỏ những dự ỏn mang tớnh khả thi thấp và thực hiện thành cụng những dự ỏn cú khả năng.
Thẩm định cỏc biện phỏp bảo toàn vốn, cỏn bộ thẩm định nội dung này khi xem xột những dự ỏn mà chủ đầu tư khụng cú đủ mức vốn tự cú cần thiết (tối thiểu 30% đối với dự ỏn trung dài hạn) thỡ nờn kiờn quyết kiến nghị khụng nờn cho vay. Trường hợp chủ dự ỏn là doanh nghiệp nhà nước thỡ cũng cần kiờn quyết vỡ cú ảnh hưởng đến an toàn vốn của sở, đến tài sản XHCN.
Bờn cạnh việc hoàn thiện phương phỏp thẩm định trờn, sở cần xõy dựng một qui trỡnh thẩm định khoa học dựa trờn nguyờn tắc tỏch ra nhiều khõu từ thẩm định tài chớnh, thẩm định kĩ thuật, phõn tớch thị trường...cho đến thẩm định biện phỏp bảo đảm vốn vay, kiểm tra năng lực điều hành