3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU
3.3. Dữ liệu nghiên cứu
Mẫu nghiên cứu: Việc lựa chọn đối tượng quan sát của tác giả cũng dựa vào một số tiêu chí nhất định. Theo các nghiên cứu của Gilchrist cùng cộng sự (1999), Love (2003), Ratti cùng cộng sự (2008) và Gochoco-Bautista cùng cộng sự (2014), tác giả áp dụng một số tiêu chí lọc dữ liệu nghiêm ngặt từ kết quả của các nghiên cứu trên để tránh những vấn đề nghiêm trọng của quan sát ngoại lai trong mẫu dữ liệu.
Ngoài ra, trong nghiên cứu này, tác giả còn sử dụng nhóm biến quy mô và thanh khoản để kiểm soát mối quan hệ giữa NĐT NN và hiệu quả giá. Do đó, các công ty có mặt trong mẫu phải thõa mãn tiêu chí có giá trị trung bình của vốn hóa thị trường trong giai đoạn 2009-2014 lớn hơn 100 tỷ VND. Đồng thời, các doanh nghiệp có mặt trong mẫu, cũng phải có khối lượng giao dịch bình quân trong giai đoạn 2009-2014 lớn hơn 10.000 cổ phiếu/ phiên. Đối với từng năm quan sát, tác giả cũng lọc các doanh nghiệp có dữ liệu giao dịch trên TTCK phải lớn hơn 100 quan sát (theo Amihud). Việc lọc mẫu theo quy mô và thanh khoản cũng hàm ý loại bỏ các giá trị ngoại lai trong dữ liệu. Sau các bước xử lý dữ liệu như trên, mẫu dữ liệu sau cùng trong nghiên cứu bao gồm 88 công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HSX), trong thời kỳ quan sát kéo dài 6 năm từ 2009 đến 2014 (giai đoạn nghiên cứu 2009 – 2014 được chọn với một số lập luận sau đây).
Về thời gian nghiên cứu: mặc dù, phiên giao dịch đầu tiên được khai trương tại Sở GDCK Thành Phố Hồ Chí Minh (HSX) vào ngày 28/07/2000 nhưng chỉ với 2 doanh nghiệp niêm yết. Trải qua gần 15 năm giao dịch (hình 3.2) và số lượng các công ty niêm yết mặc dù cũng đã tăng dần qua các năm và chỉ thực sự bùng nổ về số lượng niêm yết vào giao đoạn 2006 – 2008 (hình 3.1) nhưng tác giả chỉ chọn giai đoạn nghiên cứu từ 2009-2014. Ngoài ra, các doanh nghiệp mới niêm yết gần đây (từ 2010 đến 2014) cũng bị loại ra khỏi mẫu. Điều này nhằm đáp ứng tiêu chí về chuỗi thời gian trong cấu trúc dữ liệu bảng. Đồng thời, điều này cũng đảm bảo dữ liệu nghiên cứu có thể thu thập được, mẫu đủ dài và bảng dữ liệu cân đối.
Hình 3.1: Quy mô niêm yết trên HSX
Nguồn: Sở GDCK TP Hồ Chí Minh Hình 3.2: Diễn biến của VNINDEX từ năm 2000 - 2014
Nguồn: Sở GDCK TP Hồ Chí Minh 5 6 14 14 16 23
83 113
138 183
256
287 301 304 299
- 50 100 150 200 250 300 350
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Số lượng CP niêm yết trên HSX
Ứng với mỗi công ty có mặt trong mẫu, tác giả tiến hành thu thập các dữ liệu để tính toán các nhóm biến, được mô tả sau đây:
Dữ liệu về giá cổ phiếu và khối lượng giao dịch hàng ngày
Theo đó, giá cổ phiếu được sử dụng để tính nhóm biến sử dụng hệ số tự tương quan và tỷ số phương sai của TSSL. Nhóm biến này bao gồm 4 biến: AUTOD, AUTOW, |1 − VR(1,5)| và |1 − VR(1,10)|. Trong khi đó, dữ liệu về khối lượng cổ phiếu giao dịch hàng ngày được sử dụng để tính các biến thanh khoản (ZEROS, AMIHUD). Giá cổ phiếu và khối lượng giao dịch hàng ngày được thu thập từ cơ sở dữ liệu của Công ty đầu tư Stockbiz (Công ty chuyên cung cấp các giải pháp thông tin, dữ liệu tài chính). Giá cổ phiếu chính là giá đóng cửa, giá này sau đó được điều chỉnh để phản ánh cổ tức cổ phiếu, thưởng cổ phiếu và cổ tức tiền mặt. Giá này đã được so với các nguồn dữ liệu đáng tin cậy khác và cho thấy không có sự sai lệch.
Dữ liệu về tỷ lệ sở hữu
Dữ liệu này được sử dụng cho nhóm các biến FIO, ΔFIO, DIO và ΔDIO. Dữ liệu về tỷ lệ sở hữu, chính là dữ liệu về cơ cấu cổ đông. Dữ liệu này được trích xuất trực tiếp từ báo cáo thường niên hàng năm của các công ty niêm yết. Báo cáo thường niên là là báo cáo được công bố hàng năm theo chuẩn công bố thông tin của doanh nghiệp.
Dữ liệu kế toán
Dữ liệu kế toán hàng năm của các công ty được trích xuất từ cơ sở dữ liệu của StoxPro, phần mềm phân tích cổ phiếu, truy xuất dữ liệu của Công ty StoxPlus (công ty cung cấp các giải pháp thông tin tài chính thông minh, dữ liệu thị trường), sau đó tác giả kiểm tra lại với các BCTC được các công ty công bố, không có bất kỳ sai lệch đáng kể nào. Dữ liệu này được sử dụng để tính toán biến quy mô (SIZE).