Từ những hạn chế trên, tác giả nhận thấy còn một số vấn đề còn bỏ ngỏ, chưa được nghiên cứu một cách toàn diện và sâu sắc. Những gợi ý cho nghiên cứu tiếp theo như sau:
Về vấn đề mối quan hệ nhân quả ngược và sự thay đổi trong luật thuế, có thể thực hiện kiểm định nhân quả Granger (Granger causality test) và áp một mô hình có biến giả để phân định các giai đoạn trước và sau khi có sự thay đổi trong luật thuế ở các quốc gia.
Nghiên cứu trên bộ dữ liệu đủ lớn, số lượng các quan sát trong mẫu đủ nhiều, trong một giai đoạn dài để kết quả nghiên cứu có để đại diện cho các doanh nghiệp ở Việt Nam. Đồng thời có thể mở rộng nghiên cứu tại các quốc gia ở các thị trường cận biên khác, nhằm có kết luận chính xác hơn về vai trò của NĐT NN trong việc cải thiện hiệu quả phản ánh thông tin giá cổ phiếu.
Nghiên cứu thêm các yếu tố đặc thù tại Việt Nam làm biến kiểm soát trong mô hình hồi quy để xem xét một cách toàn diện mối quan hệ giữa NĐT NN và hiệu quả phản ánh thông tin trong giá cổ phiếu tại Việt Nam.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Anh
Aggarwal, R., Erel, I., Ferreira, M., Matos, P., (2011). Does governance travel around the world? Evidence from institutional investors. Journal of Financial Economics 100, 154–181.
Amihud, Y., (2002). Cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets 5, 31–56.
Bae, K., Chan, K., Ng, L., (2004). Investibility and return volatility. Journal of Financial Economics 71, 239–263.
Bae, K., Ozoguz, A., Tan, H., Wirjanto, T., (2012). Do foreigners facilitate information transmission in emerging markets? Journal of Financial Economics 105, 209–227.
Barnea, A., (1974). Performance of New York Stock Exchange specialist. The Journal of Financial and Quantitative Analysis Vol. 9, 511-535.
Bartov, E., Radhakrishnan, S., Krinsky, I., (2000). Investor sophistication and patterns in stock returns after earnings announcements. The Accounting Review:
January 2000, Vol. 75, 43-63.
Bekaert, G., Harvey, C., (2000). Foreign speculators and emerging equity markets.
The Journal of Finance 55, 565–613.
Bekaert, G., Harvey, C., Lundblad, C., (2005). Does financial liberalization spur growth? Journal of Financial Economics. 77, 3–56.
Bekaert, G., Harvey, C., Lundblad, C., (2011). Financial openness and productivity. World Development. 39, 1–19.
Boehmer, E., Kelley, E., (2009). Institutional investors and the informational efficiency of prices. The Review of Financial Studies 22, 3563–3594.
Brockman, P., Yan, S., (2009). Block ownership and firm-specific information.
Journal of Banking & Finance 33, 308–316.
Campbell, J., Ramadorai, T., Schwartz, A., (2009). Caught on tape: institutional
trading, stock returns and earnings announcements. Journal of Financial Economics 92, 66–91.
Chordia, T., Roll, R., Subrahmanyam, A., (2008). Liquidity and market efficiency.
Journal of Financial Economics 87, 249–268.
Fama, E., MacBeth, J., (1973). Risk, return and equilibrium: empirical tests.
Journal of Political Economy 87, 607–636.
Fan, J., Wong, T., (2002). Corporate ownership structure and the informativeness of accounting earnings in East Asia. Journal of Accounting and Economics 33, 401–425.
Henry, P., (2000). Stock market liberalization, economic reform, and emerging market equity. Journal of Financial Economics 55, 529–564.
Henry, P., (2000). Do stock market liberalizations cause investment booms?
Journal of Financial Economics 58, 301–334.
Kang, J., Stulz, R., (1997). Why is there a home bias? An analysis of foreign portfolio equity ownership in Japan. Journal of Financial Economics 46, 3–28.
Ke, B., Ramalingegowda, S., (2005). Do institutional investors exploit the post- earnings announcement drift. Journal of Accounting and Economics. 39, 25–53.
Kho, B., Stulz, R., Warnock, F., (2009). Financial globalization, governance, and the evolution of the home bias. Journal of Accounting Research 47, 597–635.
Kim, E., Singal, V., (2000). Stock market openings: experience of emerging economies. The University of Chicago Press 73, 25–66.
Lesmond, D., Ogden, J., Trzcinka, C., (1999). A new estimate of transaction costs.
The Review of Financial Studies 12, 1113–1141.
Lev, B., Nissim, D., (2006). The persistence of the accruals anomaly.
Contemporary Accounting Research 23, 193–226.
Li, D., Nguyen, Q., Pham, P., Wei, S., (2011). Large foreign ownership and firm- level stock return volatility in emerging markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis 46, 1127–1155.
Lo, A., MacKinlay, A., (1988). Stock prices do not follow a random walk:
evidence from a simple specification test. The Review of Financial Studies 1, 41–
66.
Morck, R., Yeung, B., Yu, W., (2000). The information content of stock markets:
why do emerging markets have synchronous stock price movements? Journal of Financial Economics 58, 215–260.
Newey, W., West, K., (1987). A simple, positive semi-definite, heteroskedasticity and autocorrelation consistent covariance matrix. The Econometric Society, 55, 703–708.
Petersen, M., (2009). Estimating standard errors in finance panel data sets:
comparing approaches. Rev. Financ. Stud. 22, 435–480.
Rhee, G., Wang, J., (2009). Foreign institutional ownership and stock market liquidity: evidence from Indonesia. Journal Banking Finance 33, 1312–1324.
Wei, C., (2010). Do Foreign Institutions Improve Stock Liquidity? Working PaperUniversity of Texas at Austin.
W. He, J. Shen (2014). Do foreign investors improve informational efficiency of stock prices? Evidence from Japan. Pacific-Basin Finance Journal 27 32–48.
PHỤ LỤC
A- DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG MẪU NGHIÊN CỨU
STT Mã Tên Doanh Nghiệp STT Mã Tên Doanh Nghiệp
1 ACL CTCP XNK T.sản Cửu Long An Giang 45 PET Tổng CTCP D.vụ Tổng hợp D.khí 2 AGF CTCP XNK Thủy sản An Giang 46 PGC CTCP Gas Petrolimex
3 AGR CTCP Chứng khoán Agiribank 47 PGD CTCP PP khí thấp áp dầu khí VN 4 ANV CTCP Nam Việt 48 PNC CTCP Văn hóa Phương Nam 5 ASP CTCP Tập đoàn Dầu khí An Pha 49 PNJ CTCP V.bạc Đá quý Phú Nhuận 6 BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh 50 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại
7 BHS CTCP Đường Biên Hòa 51 PVD CTCP Khoan D.vụ khoan Dầu khí 8 BMC CTCP Khoáng sản Bình Định 52 PVT Tổng CTCP Vận tải Dầu khí 9 BMP CTCP Nhựa Bình Minh 53 REE CTCP Cơ điện Lạnh
10 BTP CTCP Nhiệt điện Bà Rịa 54 SAM CTCP ĐT PT SACOM 11 BVH Tập đoàn Bảo Việt 55 SAV CTCP XNK Savimex 12 CDC CTCP Chương Dương 56 SBT CTCP Bourbon Tây Ninh 13 CII CTCP ĐT Hạ tầng Kỹ thuật TP,HCM 57 SFI CTCP Đại lý Vận tải Safi 14 CSM CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam 58 SHI CTCP Quốc tế Sơn Hà 15 CTG NH TMCP Công thương Việt Nam 59 SJD CTCP Thủy điện Cần Đơn
16 DCL CTCP Dược phẩm Cửu Long 60 SJS CTCP ĐTPT Đô thị KCN Sông Đà 17 DHA CTCP Hóa An 61 SMC CTCP Đầu tư Thương mại SMC 18 DHG CTCP Dược Hậu Giang 62 SRC CTCP Cao su Sao Vàng
19 DIC CTCP Đầu tư và Thương mại DIC 63 SSI CTCP Chứng khoán Sài Gòn 20 DMC CTCP XNK Y tế DOMESCO 64 STB NH TMCP Sài Gòn Thương Tín 21 DPM TCT Phân bón và Hóa chất Dầu khí 65 SVC CTCP Dịch vụ tổng hợp Sài Gòn 22 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 66 SZL CTCP Sonadezi Long Thành 23 DQC CTCP Bóng đèn Điện Quang 67 TBC CTCP Thuỷ điện Thác Bà
24 DRC CTCP Cao su Đà Nẵng 68 TCM CTCP D.may ĐTTM Thành Công 25 EIB NH TMCP XNK Việt Nam 69 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức 26 FMC CTCP Thực phẩm Sao Ta 70 TIE CTCP TIE
27 FPT CTCP Phát triển ĐT Công nghệ FPT 71 TNC CTCP Cao su Thống Nhất 28 GIL CTCP SXKD XNK Bình Thạnh 72 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 29 HAP CTCP Tập Đoàn Hapaco 73 TRC CTCP Cao su Tây Ninh 30 HCM CTCP Chứng khoán Tp.HCM 74 TS4 CTCP Thủy sản số 4 31 HPG CTCP Tập đoàn Hòa Phát 75 TSC CTCP K.thuật NN Cần Thơ
32 HSG CTCPTập đoàn Hoa Sen 76 TTF CTCP Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành 33 HVG CTCP Hùng Vương 77 VCB NH Ngoại thương Việt Nam 34 IMP CTCP Dược phẩm IMEXPHARM 78 VHC CTCP Vĩnh Hoàn
35 ITC CTCP Đầu tư – Kinh doanh nhà 79 VHG CTCP ĐT và Sản xuất Việt Hàn 36 KBC TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc 80 VIC CTCP Tập đoàn Đầu tư Việt Nam 37 KHP CTCP Điện lực Khánh Hòa 81 VIP CTCP Vận tải Xăng đầu VIPCO
38 KMR CTCP Mirae 82 VIS CTCP Thép Việt Ý
39 LGC CTCP Cơ khí Điện Lữ Gia 83 VNE Tổng CTCP XD điện Việt Nam 40 LSS CTCP Mía đường Lam Sơn 84 VNM CTCP Sữa Việt Nam
41 NBB CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy 85 VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam 42 NTL CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm 86 VSC CTCP Container Việt Nam 43 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 87 VSH CTCP TĐ Vĩnh Sơn Sông Hinh 44 PAN CTCP Xuyên Thái Bình 88 VTO CTCP Vận tải Xăng dầu VITACO
B- BẢNG PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG CỦA MSCI
C- MINH HỌA CƠ CẤU SỞ HỮU TRONG BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN
D- MÔ TẢ THỐNG KÊ TOÀN MẪU
E- KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH CƠ SỞ (Baseline model) Biến inefficiency |1-VR(1,5)t|
Biến inefficiency |1-VR(1,10)t|
Biến inefficiency AUTODt
Biến inefficiency AUTOWt
F- KẾT QUẢ HỒI QUY HÀNG NĂM (ANNUAL REGRESSION) Biến inefficiency |1-VR(1,5)t|
Biến inefficiency |1-VR(1,10)t|
Biến inefficiency AUTODt
Biến inefficiency AUTOWt
G- KẾT QUẢ HỒI QUY FIRM-FIXED EFFECTS Biến inefficiency |1-VR(1,5)t|
Biến inefficiency |1-VR(1,10)t|